财务管理课程副本第七章确定性条件下的资本预算2下载_Word模板_7

《第七章确定性条件下的资本预算》练习题参考答案 1、（1）①直线法下项目各年折旧和税后净利年折旧=（600-50）4-5=110（万元）（万元）年税后净利=（500-220-110）X（1-25%）=127.5②使用年数总和法下项目各年折旧和税后浄利第1年折旧=第2年折旧=第3年折旧=第4年折旧=第5年折旧=(600-50)(600-50)(600-50)（600-50）（600-50）第1年税后净利=第2年税后净利=第3年税后净利=第4年税后净利=第5年税后净利=X5/15=183.33(万元)X4/15=146.67(万元)X3/15=110.00(万元)X2/15=73.33(万元)X1/15=36.67(万元)(500-220-183.33)X(1-25%)(500-220-116.67)X(1-25%)(500-220-110.00)X(1-25%)=72.50(7J元)=100.00(万元)=127.50(万元)(500-220-73.33)X(1-25%)=155.00(万元)(500-220-36.67)X(1-25%)=182.50(万元)(2)①直线法下项目各年现金净流屋NCFo=-600+(-200)=-800(万元)NCF—=127.50+110=237.50(万元)NC片=237.5+200+50=487.50(万元)使用年数总和法下项目各年现金净流量NCFo=-600+（-200）=-800（万元）NCFj=72.50+183.33=255.33（万元）NCF,=100.00+146,67=246.67（万元）■NCF、-127.50+110.00-237.50（万元）NCF4=155.00+73.33=228.33（万元）NCFj=182.50+36.67+200+50=469.17（万元）（3）与直线法相比，加速折旧法下年折旧前大后小，折旧抵税额逐年减少,使项目营业现金净流量逐年减少。（4）直线法下项目资本预算指标项目年末累计现金净流量计算表单位：万元年份毎年现金净流量年末累计现金净流量0-800-8001237.50-562.502237.50-3253237.50-87.51237.50+1505487.50+637.50®pp=3+87・50=3.37（年）237.50因为项目的投资回收期>要求的投资回收期（3年），故从投资回收期衡量该项目不可行。NPV=237.50XPVIPA^^+487.50xPVIF^^一800=1187,27-800-382.27（万元）因为Npv>o.故从净现值衡a该项目可行。冷“1187.27,“PI--1.48800因为PI>1,故从获利指数衡量该项目可行。逐步测算知：i=20%时，NPV=10.74i=21%时，NPV=-8.72可见，项目的内部报酬率：20%企业资本成本（6%）,故从内部报酬率衡量该项目可行。2、（1）两方案各年现金流最甲方案：年折I日额=100000/5=20000（元）NCFq=-100000（元）•—17乙方案：年折旧额=（120000-20000）/5=20000（元）NCFo=-120000+（-30000）=-150000（元）NCFi=80000X（1-2联）一30000x（1-29X）+20000x25%=42500（元）ACT=60000X（1-25%）-20000x（1-25%）+20000x25%=35000（元）PAGE\*MERGEFORMAT#NC®-80000X(1-25%)-34000x(1-25%)+20000x28*-39500(元)NCF、■8Q000X(1-25%)-38000x(1-25%)+20000x25%-36500(元)NCF.=80000X(1-25%)一42000x(1-25%)+20000x25%=33500(元)NCF、=80000X(1-25%)一46000x(1-25%)+20000x25%+20000+30000=80500(元)（2）两方案资本预算指标e100000Ca①PP甲■““A■2.86（年）甲35000乙方案年末累计现金净流*计算表单位：元年份毎年现金净流屋年木累计现金净流量0-150000-150000142500-107500239500-68000336500-31500433500+2000580500+82500C31500C“心、PP7=3+=3.94（年）乙33500甲方案更优，应选中方案。35000““…=X100%=35%100000(42500+39500+36500+33500+80500)+5…=X100%=31%②俪甲俪乙150000因为PP屮VPP乙V要求的投资回收期（4年），故从投资回收期衡量，甲、乙方案均可行，因为ARR^＞人1＜1?甲＞要求的平均报酬率（30%）,故从平均报酬率衡量，甲、乙方案均可行，甲方案更优，应选甲方案。③NPV玲=35000XPVI阻*-100000=132678-100000=32678（元）NPY乙=（42500X尸必g]+39500xPVIFg+36500xPVTF*lOKa+33500XPy叽+80500X"码加-150000=168545.20-150000=18545.20（元）因为NPV\＞NPV乙＞0,故从净现值衡最，甲、乙两方案均可行，但甲方案更优.应选甲方案。132678Pq=Z=1.33甲100000P168545.20=—2乙150000因为PIPI乙＞1,故从获利指数衡帚，甲、乙两方案均可行.但甲方案更优，应选甲方案。⑤册岭=35OOOx丹Z%-100000=0逐步测算知：U22%时，PVIFA^^=2.8636PVIEA..=2.8571X5*23%时，PYIFA..=2,8035可见，甲方案的内部报酬率：22%

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