长期财务投资决策分析

管理(guǎnlǐ)会计5长期(chángqī)投资决策第一页，共41页。第一节长期(chángqī)投资决策概述一、投资的解释1.投资：为获取将来的收益而发生的支出2.投资按期限的长短可分为短期投资与长期投资3.短期投资：企业从发生支出到收回(shōuhuí)利益之间的期限比较短。通常在一年以内。目的：利用闲置资金为企业带来更多的利益。如：短期债券投资短期股票投资债券回购第二页，共41页。4.长期投资：企业从发生支出到收到利益之间的期限比较长，通常在一年以上。目的：战略性合作、战略性投资、控股。如：固定资产的购建、扩建、改造；企业购买长期债券、购买法人股或购入数量可达控股目的的流通股；以实物资产对其他企业进行投资。5.长期投资的特点（1）耗费大（2）投资期限长（3）不可逆转：即难以更改，若要改变，则在财力、物力(wùlì)上将付出极高的代价。（4）风险大第三页，共41页。二、长期(chángqī)投资决策对各种长期投资决策 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 (fāngàn)进行财务上、技术上的可行性分析，从中选出最优方案(fāngàn)的决策。第四页，共41页。三、长期投资决策程序（一）、提出投资项目（二）、评价各投资项目1.对投资项目技术上的先进性、可行性进行评价（设备的技术；产品在国际市场上是否畅销）2.对投资项目财务上的可行性进行评价（1）资金能否保证项目的顺利实施（2）投产以后的经济效益的评价（未来的现金流入量与流出量进行分析比较。（三）、决策：综合以上(yǐshàng)评价结果进行评定（四）、项目实施：投资项目采纳后，财务部门、技术部门等紧密配合，互相协作，以使项目低成本、高质量的完成。第五页，共41页。第二节长期投资决策需要考虑(kǎolǜ)的主要因素一、货币时间价值(jiàzhí)（一）、货币时间价值(jiàzhí)的概念不同时点上的货币有不同的价值(jiàzhí)（1）利息时间利率（市场上对资金的供求关系决定利率的升降）（2）通货膨胀第六页，共41页。（二）、单利(dānlì)和复利1.单利：仅对本金计息F 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 示终值；P表示现值；i表示年利率；n表示计息时间F=P×（1+i×n)2.复利(fùlì)：在本金与利息和的基础上计息F=P×（1+i)n第七页，共41页。(三）、年金：未来若干均等间隔期所发生的等额收入或支出。有以下四种形式：后付年金、先付年金、递延年金、永续年金。1.后付年金终值：每期期末的等额收入或支出按预期(yùqī)的投资报酬率计算的复利终值之和。A表示年金，F’表示年金终值F’＝A(1+i)+A(1+i)+……+A(1+i)°1n-1最后(zuìhòu)一期期末终值第八页，共41页。2.后付年金现值：每期期末的等额收入(shōurù)或支出按预期的投资报酬率计算的复利现值之和。A表示年金，P’表示年金现值P’＝A(1+i)+A(1+i)+……+A(1+i)-1-2-n第一期期末(qīmò)的现值第九页，共41页。3.先付年金终值：期初收入或支出(zhīchū)的终值和F”表示先付年金终值F”=F’×（1+i)4.先付年金现值：期初收入或支出(zhīchū)的现值之和P”表示先付年金现值P”=P’×（1+i)5.递延年金现值6.递延年金终值7.永续年金（现值）：连续无限期的收付的年金。P=A×P=A/i第十页，共41页。练习：1.存入货币资金10000元，存期5年，年利率15％，计算(jìsuàn)5年后的复利终值。2.某项投资5年后可收到全部投资回报10000元，计算(jìsuàn)年利率14％时，投资回报的复利现值。3.某厂有一笔资金500000元，准备在若干年后添置一台设备，该设备买价1000000元，若某投资项目的复利年利率为8％，计算(jìsuàn)需要多少年能达到购买设备需要的资金。4.某公司将一笔资金5000元，存入银行，若要在5年后获得8000元款项，计算(jìsuàn)利率应为多少。5.每年末支付10000元，若月利率为1％，计算(jìsuàn)4年的年金现值。6.上题若为年初支付，计算(jìsuàn)4年的年金现值。第十一页，共41页。7.每年末收入10000元，若月利率为1％，计算4年的年金终值。8.每年初支付10000元，若月利率为1％，计算4年的年金终值。9.某企业租入设备，租期结束时需支付5年租金10000元，复利(fùlì)年利率10％，计算若每年末支付租金，应付多少。10.某企业租入设备，租期开始时需支付5年租金10000元，复利(fùlì)年利率10％，计算若每年末支付租金，应付多少。第十二页，共41页。2004年末、2005年末、2006年末、2007年末分别(fēnbié)收到100万元，年利率10％，计算2001年初的现值。01年末(niánmò)02030405060701年初(niánchū)100100100100第十三页，共41页。二、现金流量1.解释：在未来(wèilái)一定时期内现金的流入量和流出量2.现金流入量：经营活动现金流入量；筹资活动现金流入量；投资活动现金流入量3.现金流出量：经营活动现金流出量；筹资活动现金流出量；投资活动现金流出量。4.相对于某一投资项目：（1）现金流入：销售收入；固定资产净残值（残值收入－清理费用）；（2）现金流出：投资支出；垫支的净营运资金（付现成本）第十四页，共41页。（3）现金净流量：现金流入量与现金流出量的差额年现金净流量＝年现金流入量－年现金流出量＝销售收入（营业收入）－付现成本＝营业收入－（产品成本+期间费用－折旧）＝营业收入－产品成本－期间费用+折旧＝年利润+折旧三、投资决策结合货币时间价值比较现金流入量与现金流出量例1：某投资项目出资额100万元，可连续流入现金10年，每年12万元，该方案是否可行(kěxíng)？若不考虑货币时间价值，方案可行(kěxíng)；但若考虑货币时间价值，方案未必可行(kěxíng)。第十五页，共41页。第三节长期(chángqī)投资决策的主要方法一、净现值法将投资项目建成后各年的回收额折算到投资时的现值，然后与投资额相比，以取舍投资方案的方法。（一）应考虑的因素1.现金净流量：现金流入量与现金流出量的差额现金净流量＝收入-付现成本＝收入-（产品成本＋期间费用-折旧）＝（收入-产品成本-期间费用）+折旧＝利润（净收益）＋折旧2.预计(yùjì)的报酬率3.投资额4.净现值：依据预计(yùjì)报酬率计算的现金净流量的现值－投资额第十六页，共41页。（二）、判断方案的优劣前提：各方案的投资额相等净现值越大，方案越好1.各年的现金净流量相等净现值＝每年现金净流量×年金现值系数－投资额例如(lìrú)2：若例如(lìrú)1的预计报酬率为3％净现值＝12×8.5302－100＝2.36242.各年的现金净流量不相等净现值＝∑（各年现金净流量现值）－投资额例如(lìrú)3：投资额为100万元，预计报酬率为3％，每年的现金净流量分别为：10，11，12，11，12，13，14，13，12，12第十七页，共41页。净现值＝（10×0.9709+11×0.9426+12×0.9151+11×0.8885+12×0.8626+13×0.8375+14×0.8131+13×0.7874+12×0.7664+12×0.7441）－100＝1.8166例如(lìrú)2的方案较优第十八页，共41页。（三）、结论(jiélùn)净现值＞0；投资方案本身的报酬率大于预定的报酬率方案可行净现值＜0；投资方案本身的报酬率小于预定的报酬率方案不可行净现值＝0；投资方案本身的报酬率等于预定的报酬率（预定的报酬率即为投资方案的内含报酬率）采用净现值法进行(jìnxíng)投资决策的缺陷：不同投资额的方案无法比较。第十九页，共41页。二、现值指数(zhǐshù)法1.解释：未来的现金净流量的现值与投资额的比值2.计算例如2现值指数＝102.3624/100＝1.023624例如3现值指数＝101.8166/100＝1.0181663.结论(jiélùn)：现值指数越大，方案越佳现值指数＞1，方案可行现值指数＜1，方案不可行第二十页，共41页。三、净现值指数(zhǐshù)1.解释：投资方案的净现值与投资额的比值。2.计算3.结论(jiélùn)：净现值指数越大，方案越佳净现值指数＞0，方案可行净现值指数＜0，方案不可行第二十一页，共41页。四、内含(nèihán)报酬率1.解释：投资(tóuzī)方案本身的报酬率未来现金净流量的现值依据投资(tóuzī)方案本身的报酬率计算的现值应等于投资(tóuzī)额2.计算（1）各年的现金净流量相等现金净流量的现值＝投资(tóuzī)额年现金净流量×年金现值系数＝投资(tóuzī)额年金现值系数＝投资(tóuzī)额/年现金净流量第二十二页，共41页。以例如1的资料，该方案的内含(nèihán)报酬率可计算如下：年金现值系数＝100/12＝8.3333用插入法计算3％X4％8.53028.33338.1109第二十三页，共41页。（2）各年的现金净流量不相等未来的现金净流量的现值之和＝投资额If未来的现金净流量的现值之和＜投资额则投资报酬率估计过高；应往低处估计If未来的现金净流量的现值之和＞投资额则投资报酬率估计过低；应往高处估计以例如(lìrú)3资料计算第二十四页，共41页。年份现金净流量现值系数3％现值现值系数4％现值1102113124115126137148139121012第二十五页，共41页。年份现金净流量现值系数3％现值现值系数4％现值1100.97090.96152110.94260.92463120.91510.88904110.88850.85485120.86260.82196130.83750.79037140.81310.75998130.78740.73079120.76640.702610120.74410.6756第二十六页，共41页。年份现金净流量现值系数3％现值现值系数4％现值1100.97099.7090.96159.6152110.942610.36860.924610.17063120.915110.98120.889010.6684110.88859.77350.85489.40285120.862610.35120.82199.86286130.837510.88750.790310.27397140.813111.38340.759910.63868130.787410.23620.73079.49919120.76649.19680.70268.431210120.74418.92920.67568.1072101.816696.6692第二十七页，共41页。X＝3％＋0.352916％＝3.352916第二十八页，共41页。3.判断(pànduàn)内含(nèihán)报酬率越高，方案越佳内含(nèihán)报酬率高于预定报酬率方案可行内含(nèihán)报酬率低于预定报酬率方案不可行第二十九页，共41页。五、投资(tóuzī)回收期依据预定的投资报酬率计算的各年的现金净流量的现值与投资额相等(xiāngděng)时的年限1.各年现金净流量相等(xiāngděng)年现金净流量×年金现值系数＝投资额年金现值系数＝投资额/年现金净流量以例如2资料计算年金现值系数＝100/12＝8.33339X107.78618.33338.5302第三十页，共41页。2.各年现金(xiànjīn)净流量不相等依据预定的投资报酬率计算的现金(xiànjīn)净流量的累计现值与投资额相等时的年限以例如3的资料计算第三十一页，共41页。年份现金净流量现值系数现值累计现值1102113124115126137148139121012第三十二页，共41页。年份现金净流量现值系数现值累计现值1100.97092110.94263120.91514110.88855120.86266130.83757140.81318130.78749120.766410120.7441第三十三页，共41页。年份现金净流量现值系数现值累计现值1100.97099.7092110.942610.36863120.915110.98124110.88859.77355120.862610.35126130.837510.88757140.813111.38348130.787410.23629120.76649.196810120.74418.9292第三十四页，共41页。年份现金净流量现值系数现值累计现值1100.97099.7099.7092110.942610.368620.07763120.915110.981231.05884110.88859.773540.83235120.862610.351251.18356130.837510.887562.0717140.813111.383473.45448130.787410.236283.69069120.76649.196892.887410120.74418.9292101.8166第三十五页，共41页。X＝9+第三十六页，共41页。3.判断(pànduàn)投资(tóuzī)回收期越短，方案越佳投资(tóuzī)回收期短于预定的回收期，方案可行投资(tóuzī)回收期长于预定的回收期，方案不可行第三十七页，共41页。练习(liànxí)期间甲方案乙方案丙方案净收益现金净流量净收益现金净流量净收益现金净流量012318003240（20000）1180013240-180030003000（9000）120060006000600600600（12000）460046004600合计504050404200420018001800要求分别采用净现值法、现值指数(zhǐshù)法、净现值指数(zhǐshù)法、内含报酬率法、投资回收期法分析判断各个方案的优劣。第三十八页，共41页。六、非贴现的分析(fēnxī)评价方法1.回收期法不考虑货币时间价值回收期＝原始投资额/年现金(xiànjīn)净流量（1）年现金(xiànjīn)净流量相等以例如1资料计算回收期＝100/12＝8.33第三十九页，共41页。（2）年现金(xiànjīn)净流量不相等以例如(lìrú)3资料年份现金净流量累计现金净流量11010211213123341144512566136971483813969121081012120回收期应在8年与9年之间96X1009108第四十页，共41页。2.会计(kuàijì)收益率法会计收益率＝年平均(píngjūn)净收益/投资额以例如1资料计算会计收益率＝【（12-10）/100】×100％＝2％以例如3资料计算年平均(píngjūn)净收益＝【（10-10）+（11-10）+（12-10）+（11-10）+（12-10）+（13-10）+（14-10）+（13-10）+（12-10）+（12-10）】/10＝2会计收益率＝（2/100）×100％＝2％第四十一页，共41页。