安徽金融发展与经济增长关系的实证研究

     安徽金融发展与经济增长关系的实证研究                  杜斌（安徽财经大学金融学院，安徽蚌埠233000）摘要：金融是现代经济的核心.文章采用单位根检验、协整检验和Granger因果关系检验等计量方法对安徽省金融发展与经济增长之间关系进行实证研究.研究结果表明，安徽省金融相关比率与地区人均生产总值增长率之间存在长期稳定关系，金融发展在一定程度上影响和促进了经济增长；另一方面，安徽省经济增展对金融发展的影响作用不是很显著.关键词：安徽；经济增长；金融发展；协整检验；Granger因果检验F830：A：1673-260X（2013）06-0055-031金融发展与经济增长之间的关系金融是现代经济的核心.世界经济发展史反复证明，金融抑制和金融过度都会损害经济增长.金融发展与经济增长之间的关系一直是经济研究中的热点，一般认为，金融发展与经济增长之间的关系存在四种观点：“需求追随性”（Demand-following）、“供给导向性”（Supply-leading）、“互为因果”和“无关论”.“需求追随性”观点强调经济发展对金融服务的影响.这种观点是由Robinson（1952）最先提出的，随着经济的增长，经济主体会产生对金融服务的需求，从而导致金融机构、金融资产与相关金融服务的产生，并进一步促进金融体系不断发展.“供给导向性”观点强调金融服务的供给对经济增长的影响，即金融系统通过提供金融服务来促进经济增长.“互为因果”观点认为金融发展与经济增长两变量是互为因果的，即金融发展和经济的增长之间存在双向因果联系（Demetrides&Hussein，1996；Friedman&Schwarz，1997）.“无关论”观点源于Lucas（1998）：金融发展以及经济增长之间不存在因果联系.2文献综述金融界专家及学者普遍认为，金融发展对经济发展有着重大影响.Goldsmith[1]（1969）首次对这方面开始了创造性的研究，在假定了金融系统规模以及金融服务质量和供给正相关之后，应用了从1960-1963年的35个国家的数据进行实证 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 研究，用金融中介资产与GDP的比值代表金融发展水平.结果表明：金融发展以及经济增长之间存在着平行关系，在发达国家，由于数据比较充分，可以得到：金融发展的平均速度增长的同时会伴随着经济的增长.针对发展中国家的金融市场处于落后的状态，罗纳德·麦金农和爱德华·肖（1973）提出了金融深化论以及金融抑制论.他们以金融问题作为研究对象，认为之所以发展中国家存在着许多的金融问题是在由于在金融体制下发展中国家中存在着普遍严重的金融约束以及金融压抑现象.这是阻碍发展中国家发展的主要原因之一，他们认为，正是由于金融抑制导致了资金成本的扭曲以及融资渠道的堵塞才使得发展中国家的资金短缺，而只有在金融深化的条件下，资金不足的问题才慢慢缓解，发展中国家经济建设的步伐才能加快.金融深化论和抑制论的提出突出了在经济发展中金融因素起着很重要的作用并同时为发展中国家实行金融改革提供了重要的理论依据.Robert,GandLevine,R[2]（1993）利用了80个国家从1960-1989年期间的数据得出了金融体系可以促进经济增长.他们认为金融发展水平与人均GDP增长速度、实物资本的积累率以及使用这些实物资本的效率提升水平是紧密联系的.Levine,RandZervos,S[3]（1998）对49个国家的1976-1993年的数据进行了研究，他们认为在进行回归分析时，股票市场流动性、银行业发展能够积极预测经济的增长、资本的积累以及生产力发展水平，同时回归分析的结果同“金融市场能为经济增长提供很重要的服务”的观点一致.国内学者在对关于金融发展和经济增长关系问题的理论方面研究比较晚，在国外既有相关理论的基础上，国内学者对两者之间也进行了大量的实证研究.谈儒勇[4]（1999）采用了1993-1998年的有关中国金融发展与经济增长的季度数据，运用了普通最小二乘法（OLS）对中国金融发展和经济增长之间的关系进行了线性回归，结果表明，金融中介体的发展和经济增长之间有显著的、很强的正相关关系，同时股票市场的发展对经济增长的作用极其有限.单俏颖[6]（2003）为了分析中国金融发展和经济增长关系，采用了协整关系检验和格兰杰因果检验等计量方法进行实证研究，结果表明，在现阶段的中国，金融发展与经济增长之间的表现为经济增长带动金融发展.近些年，国内关于区域金融和经济发展关系研究越来越深入.周立[7]（2004）通过对中国各地区1978-2000年金融发展与经济增长关系进行实证研究，结果表明中国各地区金融发展与经济增长密切相关.促进金融发展有利于经济的长期增长；提高金融发展水平对于长期的经济增长会带来良好影响.缪小眉，贺刻奋[9]（2008）采用了1978-2005的相关数据，对浙江省金融发展与经济增长的关系进行了实证分析得出：浙江11城市FIR、人均存贷款余额与经济发展指标均存在明显的正相关关系；除了温州之外，宁波、嘉兴等城市的存贷比与经济发展指标存在负相关关系.结果表明浙江区域金融发展与经济发展关系不仅具有区域性特征还有阶段性特征.岑树田[10]（2008）选取了广西省从1978-2006年的有关金融发展与经济增长的相关数据并对这些数据进行了实证研究，结果表明广西省的金融发展能有效地促进经济增长而经济增长促进金融发展的效果不显著.孔小伟[11]（2011）基于东莞数据的经验研究，给出了实证研究，发现东莞金融发展与经济增长之间虽然存在长期均衡关系，但这种关系确实单向性的因果联系，即金融发展促进了经济增长，但是东莞经济增长对金融发展却没有显著的推动作用.李杰、步国荣、王坚[12]（2012）选取了1995—2010年得相关数据，对海南省金融发展与经济增长的关系进行了实证研究，得出了金融发展与经济增长之间也具有密切关系，研究结果表明，海南省金融相关比率FIR（金融发展指标）与人均地区生产总值之间存在长期均衡关系，金融发展在一定程度上影响和促进了经济增长；另一方面，海南经济增长对金融发展的影响作用不是很大.3实证研究本文拟从实证分析的角度出发，建立模型并检验安徽省金融发展与经济增长之间的关系，主要观察金融发展与经济增长时间序列数据自身或组合的平稳性，进而检验二者之间的因果关系.3.1衡量指标3.1.1金融发展指标.由于国内外大部分研究通常都采用哥德史密斯（Goldsmith，1969）提出的金融相关比率（FIR）作为衡量金融发展的指标.为了解释安徽省金融发展对经济增长的影响，本文亦采用FIR作为金融发展程度的指标.根据哥德史密斯提出的FIR计算方法，即FIR等于某一时点现存金融资产总量与国民财富的比值.考虑到安徽省存贷款余额占到全部金融资产的95%以上，因此，本文采用（存款+贷款）/GDP作为反映金融发展的FIR指标.3.1.2经济增长指标.根据现有研究结果，认为国民生产总值增长率是最能充分反映一个国家的经济发展水平的指标之一，所以本文选取安徽省国民生产总值增长率（RGDP）来衡量安徽省经济的发展状况.3.2样本数据来源样本数据来源于《安徽统计年鉴》、《中国金融年鉴》和安徽省统计信息网，考虑到数据的可得到性，本文选取了1995—2011年的相关数据，并按上述定义计算出FIR和RGDP作为分析的变量.3.3回归分析3.3.1时间序列平稳性检验.在判断安徽省经济和金融发展之间是否存在协整关系时，为避免出现伪回归现象，本文先对RGDP和FIR的时间序列进行ADF平稳性检验.首先，从图1中可以看到，在1996年到2011年间，安徽省RGDP呈现出平稳态势.与之相比，FIR呈现出一定范围内的上下波动并有振荡向上的趋势.由于RGDP和FIR随着时间的推移，表现出震荡向上的趋势，故在ADF检验时选择含有常数项和时间趋势项的检验方法.接着分别对RGDP和FIR进行单位根检验，并通过差分来消除数据的不平稳性.检验结果显示，D（RGDP）和D（FIR）存在单位根，经过一阶差分序列不存在单位根，说明，RGDP和FIR两个序列的一阶差分是平稳的，具体检验结果如表1所示.3.3.2协整检验.通过单位根检验可知，两个序列的一阶差分都是平稳的，下面通过Johansen检验，来判断RGDP和FIR两个变量之间是否存在平稳序列，从而来确定两个经济变量之间是否存在长期均衡关系.如果存在一个协整变量，则说明变量之间存在稳定均衡的关系.反之，则不存在稳定均衡的关系，具体检验结果如表2所示.通过Johansen协整检验可知RGDP和FIR之间存在协整关系，不存在“伪回归”3.3.3因果检验.通过上述检验可知，安徽省GDP增长率和金融相关比率FIR之间存在着长期的协整关系，但是这种协整关系是否构成变量之间的相互因果关系，还需要进一步通过Granger因果关系检验进行分析.由于Granger因果关系检验对于滞后的阶数非常敏感，本文依次采取滞后多阶.结果表明，FIR微弱的影响RGDP，而1-3阶中都是以较大概率拒绝RGDP是引起FIR变化的原因.综上所述，安徽省金融发展与经济增长之间存在长期协整关系，但在相互影响方面仅存在着金融发展促进经济增长的单向格兰杰因果关系，并且这种关系不是非常显著.另一方面，经济增长对金融发展的作用不明显.可以看出，对安徽而言，经济和金融协调发展机制的形成将是一个长期过程.4结论由于经过单位根检验得出金融发展指标FIR以及经济增长指标RGDP两个变量一阶差分序列为平稳序列，从而本文运用了协整检验和Granger因果检验等计量方法，对安徽省区域金融发展与经济增长的关系进行了实证研究，得出了以下结论：4.1在5%的显著水平下，经济增长指标RGDP与金融发展指标FIR处于长期均衡.这说明，在1996-2011年间随着安徽省GDP的增长，金融资产也保持了相对稳定的增长速度，二者保持着长期稳定.原因有可能是：（1）在1996-2011年间经济政策与金融政策比较平稳，金融政策的制定与执行是以保持经济增长稳定发展为前提条件的.（2）金融发展与经济增长都保以稳定的速度增长（见图1），这对二者之间在这一研究期内保持相对稳定的关系提供了可能.4.2安徽省金融发展是影响经济发展的一个因素，对经济发展有促进作用，但是不显著.相反，安徽省经济的增长并没能带动金融发展.金融发展水平取决于其赖以生存的金融大环境，包括经济发展水平、地方金融发展、法制环境、社会保障等因素.安徽省除经济发展水平较低以外，法制环境制度还不健全，社会保障制度还不够完善，在很大程度上“弱化”甚至“抵消”了经济增长对金融发展的促进作用.5建议5.1转变经济的增长方式，增强地方经济吸引金融资本的能力.可以通过改变安徽省经济增长方式：以基础设施建设为重心转向基础设施建设与产业发展并重的发展模式；争取发展具有安徽省地方特色的产业，增强安徽省地方经济对金融资本的吸引力.5.2加快金融体制的改革，推进金融主体的创新.正确处理政府与金融企业的关系，推进金融主体向多元化方向发展；转变区域金融的供给模式，在尊重原有金融主体的创新精神基础上探索新的金融制度模式；扩大金融业宣传力度加强吸引金融资本的能力.5.3创造全新的金融生态环境，打造良好的金融产业链.政府要起推动作用，要加强经济与金融的政策扶持；树立“法治金融”的思想，切实改善安徽的金融法治环境；加强诚信文化建设，笃志打造“诚信安徽”；加强政策支持，加快发展金融中介机构.参考文献：〔1〕Goldsmith.andRaymond,W.,FinancialStructureandDevelopment[J].1969.〔2〕Robert,G.andLevine,R.,FinanceandGrowth：SchumpeterMightBeRight[M].theQuarterlyJournalofEconomics.1993:38-717.〔3〕Levine,R.andZervos,S.,StockMarkets，Banks，andEconomicGrowth[J].AmericanEconomicReview.1998:537-558.〔4〕谈儒勇.中国金融发展和经济增长关系的实证研究[J].经济研究，1999(10)：53-61.〔5〕韩廷春.金融发展与经济增长:基于中国的实证分析[J].经济科学，2001(3).〔6〕单俏颖.中国金融发展与经济增长关系的实证研究[J].统计与信息论坛，2003(6)：72-76.〔7〕周立.中国地区金融发展与经济增长[M].北京：清华大学出版社，2004.〔8〕沈坤荣，张成.金融发展与中国经济增长:基于跨地区动态数据的实证研究[J].管理世界，2004.〔9〕缪小眉，贺刻奋.区域金融发展与经济增长的实证分析——以宁波为例[J].经济丛刊，2008(5)：45-48.〔10〕岑树田.新时期区域金融发展与经济增长的关系研究——基于广西壮族自治区的实证分析[J].广西金融研究，2008(9)：45-48.〔11〕孔小伟.外向型经济中的金融发展与经济增长[J].东莞理工学院学报，2011（4）：32-34.〔12〕李杰，步国荣，李坚.海南金融发展与经济增长关系研究[J].当代经济，2012（3）：44-46. -全文完-