国际金融论文

《 国际金融（双语） 》（48课时）课程论文评阅表   学号 09051147 班级 投资2班 姓名 张明   论文 题目 人民币的币值变动对我国国际收支的影响 评分 依据 评分 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 得分 得分 论点 （20） 正确、有新意、有创见 20   正确、有一定新意 15-19 基本正确 10-14 错误较明显 1-9 完全错误 0 论据（20） 充分、资料翔实、真实可靠 20   较充分翔实 15-19 一般 10-14 较少 1-9 空乏无力 0 论证 （30） 论证严谨、思路清晰、逻辑性强、有较强说服力， 引文准确 30   论证较严谨、思路较清晰、符合逻辑、有一定 说服力，引文准确 21-29 思路较清晰、引文较恰当 11-20 有一定的说服力 1-10 紊乱、自相矛盾、大段抄袭他人文章 0 结构 （20） 结构严谨、逻辑严密、层次清晰 20   结构合理、符合逻辑、层次分明 15-19 结构基本合理、层次比较清楚、文理通顺 10-14 有不合理部分，逻辑性不强 1-9 结构混乱、文不对题、或有抄袭现象 0 规范 编程规范下载gsp规范下载钢格栅规范下载警徽规范下载建设厅规范下载 化 （10） 格式完全符合规范，字数在3000以上 10   格式比较规范，字数在2500以上 7-9 格式基本符合规范，但有个别地方不合规， 字数在2000以上 5-6 格式规范性尚可，但不足之处较多，字数在1500以上 1-4 格式不规范或字数严重不足 0 总分                         教师签名： 人民币的币值变动对我国国际收支的影响 09051147  2009级投资2班  张明 【摘要】人民币币值的变动对我国国际收支的影响，从文献资料看，目前的观点并未统一。利用2005年汇率改革后至2011年的月度数据，利用格兰杰和协整检验来考察汇率波动和国际收支的关系，从实证结 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 看：人民币汇率的变动对净出口、外汇储备的作用并不显著，两者之间不存在短期的均衡关系。但汇率与出口、进口存在单向因果关系。 【关键词】格兰杰检验、协整检验、净出口、外汇储备 一、引言 汇率的变化对一国经济内部平衡和外部平衡都具有深刻的影响，是一项重要的综合性价格指标。所以长期以来汇率和国际收支的分析一直是学者们关注的对象。但是关于汇率波动是否会影响国际收支，学者间没有形成统一的观点。有些学者认为人民币汇率的变动能有效地调节国际收支。例如：陈华运用简单的OLS 回归分析了人民币汇率变动对国际收支的影响，分别得出了人民币汇率变动对进出口贸易、资本流动都存在较大的影响[1]。马丹，许少强运用JOHANSEN协整检验发现人民币的实际有效汇率能够改善中国的贸易收支[2]。但也有一些学者的结论相反，例如：谢建国，陈漓高利用协整分析，发现人民币对中国的贸易收支不具有显著影响[3]。这些文献资料都是关于汇改之前所做的研究，在一定程度上不能真实地反映人民币汇率变动对国际收支的影响。因为2005年汇率改革之前，我国的人民币汇率基本上保持不变。因此，用2005年汇率改革后的数据来分析国际收支与人民币汇率之间的关系，以客观评价人民币升值对我国国际收支的影响。 二、人民币汇率改革与国际收支 1994年人民币汇率改革确定了“以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度”，并将汇率定在1 美元兑换8.70元的水平。此后人民币汇率逐步反弹，1997年以来，基本稳定在8.277的水平，而且人民币汇率制度也在实际上的“钉住美元的固定汇率制”。自2005年7 月21起，我国在人民币汇率管理方面做出重大调整，开始实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。按照2005年汇率改革时8.11的汇率计算，截至2011年12月末的6.46，对美元已累计升值达26％，而且人民币汇率在继续走高（图1）。在预期人民币升值的情况下，我国对外贸易依然发展迅速，连年拥有巨额贸易顺差，2011年经常项目顺差为1883亿美元，而其中2008年更达到了4261亿美元。在一定的程度上说明了人民币汇率和贸易顺差的关系并不是人们以为的那么简单。 图l 人民币对美元的汇率 三、实证分析 （一）衡量指标 这里选取了NEX（净出口额）、EX（出口额）、RE（外汇储备）三个分析指标来反映我国的国际收支，分别与FER（汇率）进行相关性分析（人民币汇率采用的是直接标价法）。 （二）样本数据及其来源 由于人民币升值时间不长，所以本文采用的是月度数据，截取了我国2005年7月到2011年12月的78个数据作为分析对象，数据来自外汇管理局和中国海关。 （三）回归分析及结论 1．为使计量分析对变量的处理更加的贴近实际，首先通过样本数据描绘出各变量的时间序列图（图略）。然后根据以上指标的时间序列轨迹可以看出，人民币汇率和外汇储备间有明显的序列趋势，出口和净出口额短期内虽然有波动，但长期看来仍有持续上升的趋势。 2．时间序列的观测值大都不是由平稳过程产生的，因此，在进行回归分析之前有必要对变量的平稳性假设进行检验，如果数据在经分析后得知是平稳的，我们便可以直接进行回归等分析，以避免由非平稳变量带来的虚假回归问题。而如果数据并不是平稳的，数据则要经过相应的处理，才可以继续进行相关的经济分析。本文采用ADF检验法，结果如表1所示： 可以看得出水平序列IM、EX是平稳的，NEX、EX经过一阶差分后在各显著性水平下通过检验，序列平稳，因此，NEX为一阶单整。FRE和RE经过二阶差分后通过检验，序列平稳为二阶单整。因此FER、RE 满足协整检验的前提条件。 3．若一组非平稳时间序列存在一个平稳的线性组合，这组序列就是协整的，表示一种长期的均衡关系。根据协整理论，如果两个序列能满足单整阶数相同且之间存在协整关系，则这两个非平稳序列之间就存在长期稳定的关系，从而可有效避免伪回归问题。本文这里将引用Engle和Granger提出的协整检验方法：对回归方程的残差进行单位根检验。由于汇率（FER）和外汇储备（RE）之间都是二阶单整，对这两个变量做EG两步法协整检验。建立模型：lnRE＝Bl＋B2lnFER＋e 使用最小二乘法估计后可得：lnRE＝23．9643＋7．129lnFER＋e 然后对上述回归方程的残差进行单位根检验，结果如下： 从表可以看出，方程的残差e在10％的显著性水平下没有通过平稳性检验，说明外汇储备与人民币汇率不存在短期稳定的协整关系。 4．格兰杰因果关系检验在考察序列X是否是序列Y产生的原因或是序列Y是否是序列X产生的原因时采用的方法。运用EViews3.1软件，选择滞后期为1，得到的检验结果如表3： 检验结果表明：对原假设“FER不是EX的格兰杰因”的概率为0.03307，在5％的显著性水平下可以认为拒绝原假设，“FER不是IM的格兰杰因”的概率为0.00015，在5％的显著性水平下可以认为拒绝原假设，因此可以认为FER与EX、IM之间存在单向因果关系，人民币汇率是出口和进口的原因。其他变量与人民币汇率不存在因果关系。 5．格兰杰检验可以确定汇率与出口、进口之间存在的单向因果关系，为了准确计量两者之间的数量关系特征，可构造回归方程进行进一步的分析。 构造模型：LnEX＝B1＋B2LnFER＋e LnIM＝B1＋B2LnFER＋e 可得结果：LnEX＝15．9830＋4．4794LnFER＋e LnIM＝15．0280＋4．1134LnFER＋e 四、总结 总的来说，从实证结果看到：净出口与人民币汇率间并不存在长期的均衡关系，汇率和外汇储备间同样也不存在协整关系，人民币汇率的变动对净出口、外汇储备作用并不显著，特别是对短期来说。但汇率的波动对贸易出口、进口存在单向因果关系。经过对上述的实证结果进行具体分析，可以得出以下结论： （1）出口与人民币汇率间存在单向因果关系 从回归结果看出：出口与人民币汇率间的拟合度较好，达到了0.635240，各个变量通过了T检验，回归方程也通过了F检验。这说明出口与人民币汇率的关系较为显著，两者存在均衡关系。回归方程的斜率为4.4794，其含义是汇率每提高1个百分点，则出口提高了4.4794个百分点。这说明人民币汇率与出口间存在正向关系，即人民币汇率升值，出口增加。这结果与传统国际收支理论的预期不相符合。传统理论认为人民币的升值会导致出口减少和进口的增加，贸易收支向均衡方向发展，但从实际效应来看并非如此。其可能的解释是：一方面我们国家正进入后工业化时期，对能源和大宗原材料的依赖程度大大增加，在目前美元贬值的背景下，能源和原材料价格不断上涨。人民币的升值会使进口价格和企业成本下降，并且因为跨国公司生产基地的转移，出口成品的国际价格大大降低，可抵消绝大部分因人民币升值给出口的消极影响，使得在人民币汇率升值情况下，我国出口增加。另一方面在人民币汇率改革以来的34个月度内，人民币在进行缓步升值，其积累效应在短期内还得不到检验。 （二）进口与人民币汇率间存在单向因果关系 从回归结果看出：进口与人民币汇率的拟合度较好，达到了0.728120，各个变量通过了T检验，回归方程也通过了F检验。这说明进口与人民币汇率的关系较为显著，两者存在均衡关系。回归方程的斜率为4.1134，其含义是汇率每提高1个百分点，则进口提高了4.1134个百分点。这说明了人民币汇率与进口存在正向关系，即人民币汇率升值，进口增加。这是因为中国正进入重化工业时期，对能源和大宗原材料的依赖程度大大加强，在目前美元贬值的情况下，能源和原材料的价格不断的上涨。如果人民币升值，海外能源和大宗原材料对我们来说会较便宜。 （三）净出口与人民币汇率不存在均衡关系 中国进口的有些商品是成套设备及技术、飞机、汽车、仪器、五金矿产品、石油化工品、轻工化工品、小麦、木材等。这类进口商品缺乏弹性，决了人民币升值难以增加进口规模。并且很多发达国家出于种种考虑，对我国实行出口管制，我国急需进口的产品特别是高技术产品均受到严格限制，所以在一定程度上无法改善贸易收支平衡。另一方面，我国劳动力价格比较廉价，人民币的适当升值很难抵消这种比较优势，劳动密集型产品一直对我国贸易顺差贡献较大，而这类产品的出口同样缺乏弹性。因此较小的进出口价格需求弹性与特殊的加工贸易型为主的外贸结构使得人民币升值对我国净出口影响不大，一定幅度内的人民币升值并不会使我国的贸易差额产生影响。 （四）外汇储备与人民币汇率不存在短期的因果关系 按照现代金融学理论，外汇储备的增长对推动人民币升值是有直接的因果关系的。但从实际效应来看并非如此。其可能的原因是外储来源结构已经发生了本质的变化———资本项目已经取代经常项目成为我国外汇储备的主要来源。如果以当年贸易顺差与当年新增外汇储备之比，来计算经常项目对新增外汇储备的贡献率，我们发现，这一贡献水平已经从2006 年的71.71％，下降到2007年的56.76％，2008年仅为26.88％（2008年的数据为前三个月的数据）。这些数据从另外一个方面说明资本项目对新增外汇储备的贡献率在加大。这即是外汇储备增长最重要的结构变化，储备来源的稳定性在减弱。 当然，我们并不能因此判断国际收支与汇率的准确关系，毕竟影响国际收支的因素很多，包括价格指数，国民收入，进出口产业结构等等。人民币汇率升值也没有很快消除我国的双顺差。可见，解决我国国际收支的不平衡必须使用一揽子综合治理措施，包括刺激内需的政策、取消对外资的优惠政策等；消除各种各样的价格扭曲，让市场发挥更大的作用。 五、政策建议 （1）开展金融坏境建设，实现产业与资源有效结合