利率变动国债市场
国债是国家用以筹集资金进行经济建设的重要金融工具，也是一国经济金融当局调节市场的重要工具。国债进入交易过程，政府一般是通过证券市场进行的，此时进行国债交易的证券市场即为国债市场。国债市场按照国债交易的层次或阶段可分为两个部分：一是国债发行市场，二是国债流通市场。前者又称国债一级市场，是国债交易的初始环节，一般是政府与证券承销机构如银行、金融机构和证券经纪人之间的交易。后者又称国债二级市场，是国债交易的第二阶段，一般是国债承销机构与认购者之间的交易，也包括国债持有者与政府或国债认购者之间的交易。
一、利率变动对国债一级市场的影响
这主要
表
关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf
现在对国债发行利率、发行期限和发行规模的影响。如前所述，市场利息率是资金供应者进行投资选择时需要参考的重要依据，因而国债发行利率虽然可以高于或者低于市场利率，但市场利率仍然是政府确定国债利率的基础。对于目前正处于社会主义初级阶段的我国而言，情况更始如此。目前我国的国债票面利率主要以同期银行存款利率为参照系，并高出银行同期存款利率1至2个百分点，近年来连续的降息，已使我国国债票面利率随之下滑，与银行同期存款利率日益接近，1998年10月14日发行的300亿3年期凭证式国债的票面利率为5.85％，与当时的同期银行存款利率4.95％只相差0.9个百分点；1999年3月10日发行的3年期凭证式国债的票面利率为4.72％，比同期银行存款利率4.14％仅高出0.58个百分点；同年6月10日，央行再次大幅度降低银行存贷利率，银行3年期和5年期的存款利率分别只有2.70％和2.88%，相应地当年6月18日降息后首次发行的计账式7年期三期国债票面利率也降为3.20％。
众所周知，由于受时间成本和风险的影响，长期国债的利率一般应高于短期国债，因此仅就减少利息支付而言，政府应该多发行短期国债。
利率的下降，可减少国家的利息支出，降低国债的发行成本，从而减轻融资成本。这样，国家就会倾向于多发国债。伴随1996年以来的连续降息，我国国债发行规模也呈高速度增长，1996年为1900亿元，1998年上升为5900亿元，2003年更达到创
记录
混凝土 养护记录下载土方回填监理旁站记录免费下载集备记录下载集备记录下载集备记录下载
的6283.4亿元。这其中固然有自1998年开始实施的积极财政政策的因素，但也不排除有利率不断下降带来政策执行成本减少的影响。
二、利率变动对国债二级市场的影响
从理论上来说，利率变化必然会引起国债价格对利率变化的同方向变化。利率上升，必然导致国债所要求的到期收益率的上升，国债价格因此下降，反之则国债价格上升。然而，尽管利率变动时，各种国债价格都将相应地朝反方向变动，但不同种类的国债对利率变动的敏感程度还是存在一定的差异：长期国债由于距到期日时间长，要承受较大的利率风险，因而对利率变动的反应幅度就会大于短期国债的反应幅度；对于偿还期相同的国债，票息利率越低，价格对利率变动的敏感度越大；零息、贴现国债由于一次性还本付息，不承担国债利息再投资的风险，而附息债按年付息，利率的变动会使得利息的再投资存在风险，因此后者对利率变动的敏感度必然大于前者。以我国近年来的连续7次降息为例，长期附息品种价格涨幅就远高于短期的零息国债。
三、近期加息对国债市场可能产生的影响
近年来，随着国内外经济形势的变化，我国的经济一直以高速度增长，为了抑制投资过热的势头，有效地防范可能存在的通货膨胀风险，央行于今年10月24日公布了利率调整
方案
气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载
，近10年来第一次调高了商业银行存贷款利率。
在我国目前特殊的国情下，加息必然导致交易价格的波动，对国债市场产生重大的影响。加息前我国处于一个空前的低利率时期，由于银行普遍存在的市场化程度低，对存在风险的敏感度不够等情况，近年来融短投长的趋势十分明显，因此利率上升必将给商业银行带来非常大的市场风险。以2003年9月、10月为例，由于当时准备金率的上调和国债交易价格的下跌，给银行体系带来了数百亿的损失。。
据统计，目前我国银行体系总共持有约2.7万亿元的国债，其中虽然不少国债的交易价格已经相当低，但仍不足以反映短期利率上升的压力。由于央行加息，如果财政部再以较高的利率发新债，则目前的存量国债交易价格将会大幅下跌，从而使得现在持有大量国债的金融机构承受巨大损失，目前这种危机已有先兆，即从第二季度以来，银行同业拆解市场利率的温和上升和交易量的明显萎缩。考虑到过去两年，不少金融机构普遍运用国债抵押贷款这一杠杆从事国债交易，因此如果考虑到国债价格波动的影响，这次加息无疑将给券商、开放式基金。股份制银行和其他金融机构带来巨额损失。
浙公网安备 33021202002483