珠海IPO失利案例

珠海IPO失利案例——珠海安联锐视 珠海安联锐视 IPO终止审查  据证监会网站公布的最新消息，冲刺创业板的珠海安联锐视科技有限公司已于2月13日终止审查。截至3月1日，珠海健帆生物科技股份有限公司与广东溢多利生物科技股份有限公司，已进入创业板发行监管部对股票首发的“落实反馈意见”环节。     珠海安联锐视官网信息显示，该公司为“全球领先的数字视频监控解决 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 提供商”，自主研发产品包括嵌入式数字硬盘录像机（DVR）、网络录像机（NVR）、车载DVR、网络视频服务器等，战略合作伙伴包括华为海思、TI、TECHWELL等科研企业。截至发稿时间，记者未能联络上该公司有关负责人对首发遭遇终止审查发 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 意见。     根据今年2月证监会发行监管部公开信息，股票首发分受理、见面会、问核、反馈会、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项、核准发行10个主要环节。专注创新药物与关键技术的珠海健帆与新型安全生产商广东溢多利，尚有一半 流程 快递问题件怎么处理流程河南自建厂房流程下载关于规范招聘需求审批流程制作流程表下载邮件下载流程设计 尤其是非常重要的发审会环节有待挑战。     南方日报见习记者 李娜 安联锐视不做IPO了 自认肯定不及海康威视大华 IPO签字会计师张敬鸿很困惑，“他们什么都没有说，只告知我们暂时不做了，后面就没了动静。”   理财周报IPO实验室研究员 王薇薇/文   珠海北郊，前山科技园华威路119号。这是一幢4层楼房，大门值班室旁竖着标有“安联锐视”的牌子。   珠海安联锐视科技股份有限公司(下称“安联锐视”)之前一直在忙于上市相关事宜，可就在2月13日，其上市之路戛然而止。证监会2月17日公布的申报企业中显示，安联锐视已终止审查。   据悉，安联锐视主动向证监会申请撤回申报材料，相关知情人士透露，“海外模式需要调整。”安联锐视董秘申雷对此予以否认，并且拒绝透露撤回原因，只称“不做IPO了，原因就没有必要说了”。   海外模式存疑？   从香洲一路向西北，与沥溪村相隔一条公路，这里是G105国道终点段。安联锐视周围，都是低层办公楼兼厂房，还有不少汽车专营店。   2月21日，理财周报记者奔赴安联锐视。   连续几个珠海出租车司机都不知道此地，最后一个司机师傅对安联锐视仅有的印象只是“好小的公司”。   与安联锐视在同一栋楼里共存的还有另外2家公司。安联锐视占据这栋4层楼房的3层和4层，“我们每层都有厂房与办公区，还有2楼部分区域公司用于仓储。”其证券代表杨欢向理财周报记者介绍。   为安联锐视保荐上市的为国信证券，保荐代表人崔威、曾劲松。董秘申雷透露，“公司有上市想法时便与广发证券(微博)(33.03,0.43,1.32%)、招商证券(13.45,-0.20,-1.47%)等几家华南券商有过接触，不过最后选择了国信。”但是申雷已记不清到底是多久开始与保荐机构接洽了。   安联锐视申报上市材料早在2011年3月便递交中国证监会，由此可见其为了上市耗费了较多时间，不算此前与保荐机构接触及准备申报材料，单是排队便等了将近一年。   花了如此多时间与精力，安联锐视却在即将见到上市曙光之时撤退，不禁让人诧异。据接近国信证券知情人士透露，“安联锐视主动撤回申报材料是因为公司海外模式需要调整。”   而董秘申雷否认了这一说法，但始终对撤回原因含糊其辞。最后，申雷说，“我们不做IPO了，就没必要追究原因啦。”对于记者“是否因为公司出现了问题”的追问，申雷表示，反正都不上了，有没有问题也不会有影响。   负责安联锐视此次申报上市财务审计的山东天恒信会计师事务所，签字会计师张敬鸿也很困惑，“他们什么都没有说，只告知我们暂时不做了，材料要暂缓一下，这样一来我们也无法进场，后面就没了动静。”张敬鸿表示，这段时间会计所很忙，刚开始还会询问安联锐视有什么 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 ，之后就没管这件事了。   安联锐视之后还有什么打算？申雷表示暂时不会再想上市的事情。   “比不过海康威视大华股份(28.80,-0.07,-0.24%)”   安联锐视是安防业新力军，2007年8月才成立，提供数字视频监控解决方案，主要产品包括其自主研发的嵌入式数字硬盘录像机(DVR)、网络录像机(NVR)、车载DVR、一体化高速球、红外一体化摄像机等。   根据珠海市工商局的信息，安联锐视由北京联众永盛科贸公司出资2100万元、珠海精英投资咨询公司投资600万元以及申雷等其他自然人股东出资1450万元共同设立而成。目前，安联锐视注册资本为4150万元，法定代表人徐进。   徐进是否为安联锐视董事长尚不清楚，董秘申雷甚至拒绝透露董事长是何人。   近几年安联锐视业绩与成长性无从得之，董秘申雷在接受记者采访时不断强调“我们都不上IPO了，这些信息就不能公开”。申雷表示，既然当初要申报创业板，成长性等方面肯定是符合创业板要求的。   近几年，安防业公司争先上市。2008年，大立科技(22.79,0.29,1.29%)与大华股份一前一后登陆中小板，2010年，海康威视与英飞拓(13.57,-0.10,-0.73%)也挺进资本市场，同是中小板。截至目前，只有大华股份公布2011年年报，其营业收入与净利润分别同比增长45.44%、44.65%。从营业收入上看，海康威视与大华股份规模数一数二。2011年前三季，海康威视营业收入34.53亿元，大华股份14.61亿元，英飞拓与大立科技只有2.49亿元和1.62亿元。同时，英飞拓与大立科技成长性处于倒退状态。   对于竞争对手，申雷坦言，“海康威视、大华股份都是行业大佬，我们肯定什么都比不过他们。”而安联锐视究竟有什么竞争优势，申雷表示在某些细分市场有可能会比他们好一点。不过，其却道不清楚具体在哪些细分市场。同时，申雷还称，“没有统计过市场占有率，不知道公司这方面的具体数据。”   一套简单设备3000多元   安联锐视的珠海吉大形象直销店位于吉大电子城B区，记者看到，这是一个宽仅1米的小摊铺，柜台上布满各式各样监控摄像头。下午3点，销售人员懒洋洋坐在店内捣腾自己的手机，从外面仅看到其头顶晃动。记者以“需要购买摄像头”的名义与其攀谈，该销售人员并不热情，没有介绍产品，“你买四个摄像头吧，给你配台主机和硬盘，加起来3000多块，包上门安装。”之后，便不再回话。   据安联锐视官网内容，其客户涉及 事业单位 事业单位结构化面试题事业单位专业技术岗位财务人员各岗位职责公文事业单位考试事业单位管理基础知识 、政府机关、教育系统、企业集团、商业楼宇、平安城市、交通运输等7大群体。其中，安联锐视合作最为紧密的要属贵州省铜仁市，安联锐视包揽了铜仁市平安城市、平安校园、公安局、人民检察院、国土资源局、君逸凯悦大酒店等工程。   官网还显示，安联锐视营销网络遍布美洲、欧洲、非洲、东南亚等21个国家。如此庞大的网络，如遇到上述知情人士所说“海外模式问题”很有可能。   甚至是安联锐视所在楼房另外两家的工人都知道，“安联锐视好多产品都出口的”。不过，有工人表示，“最近很少看到安联锐视的货物运出去了，可能这段时间是淡季吧。” 珠海IPO失利案例——珠海亿邦制药 珠海亿邦IPO闯关失利 PE投资关联化“惹眼” 珠海亿邦制药股份有限公司(下称“珠海亿邦”)的首发申请未获通过。虽然证监会尚未披露被否原因，但多位投行人士认为此前投资珠海亿邦的九鼎投资同时持有其关联方山西普德近15%的股份，因此业务上的依赖性可能是被否的原因之一。   但九鼎投资相关负责人则向《第一财经日报》否认了这种可能性，“在九鼎投资珠海亿邦之前，两家企业就存在上下游交易;而且两家都是民营企业，纵为关联交易，也并不存在定价不公允的情形。” 　　代理普德药品占比超90%   珠海亿邦招股书(申报稿)显示，2010年2月11日，立德九鼎、宝嘉九鼎和宇鑫九鼎与山西普德签订了《增资扩股协议书》，三家合伙企业均为昆吾九鼎投资管理有限公司管理的基金，合计持股10%。2010年10月27日，山西普德药业股份有限公司召开临时股东会，决议通过了九鼎管理的上述三家合伙企业对山西普德进行增资，九鼎累计持股14.99%。   珠海亿邦报告期内代理的主要药品为银杏达莫注射液及奥硝唑注射液，两种药品的代理销售收入占公司2009年至2011年代理销售总收入的比例分别为94.44%、96.58%和99.76%。因此其营业收入及利润主要来源于医药代理。招股书同时显示，两种主要代理药品的生产厂家为山西普德，自2009年12月30日起，亿邦医药在全国范围内独家代理销售山西普德生产的上述两种产品。2009~2011年，珠海亿邦代理业务从供货商山西普德处的采购额占全部采购额的比重分别为11.36%、85.72%和99.79%。   对此，珠海亿邦保荐机构认为：九鼎及其管理的基金作为财务投资者，投资的主要目的为获取股权增值和分红收益，而非参与企业日常经营管理或对被投资企业的经营和财务决策实施控制、共同控制。同时，公司现任董事温植成及监事长乔洪波由昆吾九鼎及其实际管理的夏启九鼎、商契九鼎提名，但九鼎并未向公司推荐或派驻人员参与公司日常经营;山西普德现任董事、监事及高级管理人员中无立德九鼎、宝嘉九鼎及宇鑫九鼎提名或推荐、派驻。因此九鼎并未同时对山西普德及公司实施控制、共同控制或重大影响，山西普德与公司不存在关联关系，公司与山西普德之间的商业往来不构成关联交易。   但有投行人士认为，有共同投资关系而并无交易，或者有交易但数量和比例较小，证监会都并不禁止。但亿邦和普德之间的交易数额和占比太大了，且九鼎在两家公司的股权都超过5%，是具有一定影响力的股东。因此虽招股书中花了很多笔墨做解释，但证监会不可能不关注。 PE投资是否构成同业竞争   值得注意的是，本周预披露的杭州炬华科技股份有限公司则清理持股5.7%的股东控制的同业竞争企业。该公司招股书显示，2009年7月，余钦以注册资本值作价受让股权，入股发行人，持股5.7%。2011年12月，余钦将其持有的上海振浩电子科技有限公司(主业与发行人相似)的全部51%股权转出，且承诺不再从事与发行人及其子公司相同或相似的业务。   持股5.7%的股东为何要清理同业竞争?国泰君安某保荐人认为其很可能也是因为证监会提醒，为避免造成上市障碍，主动进行了清理。   但由于PE机构投资专业化趋势渐现，在同一行业投资于存在同业竞争的公司或存在上下游关系的公司十分常见，如果一家PE同时持有两家拟上市公司5%～10%股份，且两公司存在同业竞争，是否存在上市障碍?   对此上述保荐人认为，PE投资产生的同业竞争并非法规所禁止，由于PE以财务投资为主，较少会对企业生产经营产生实质影响，且上市结束锁定期后就选择套现，因此很少会因同业竞争问题带来上市障碍。“一般持股超过5%会被认为是有影响力的股东，证监会也会对此进行关注，但是有解释的余地。”   招商证券投行部一名董事总经理也认为，禁止同业竞争一般是要求规范控股股东、实际控制人及其关联方，其他股东不受此限;但若PE在企业派出执行董事或高管，对企业日常经营产生影响，需要解释不参与经营。   而就前述PE投资可能造成关联交易问题，某PE机构合伙人表示，若投资之前两家企业确有交易并且交易额较大，为避免造成上市障碍，会考虑控制入股比例在5%以下。 珠海亿邦制药IPO被否的原因  珠海亿邦制药股份有限公司主营业务为化学药物制剂的研发、生产和销售。其IPO申请2012年5月7日被发审委否决。 根据预披露报告可能存在以下问题： 1、外商投资企业补税。由于增资，导致公司2010年4月后的外资比例低于25%，广东省珠海市国家税务局所得税科所便函[2010]9 号“关于珠海亿邦制药有限公司税收优惠事项处理的批复”， 根据国税发[1997]71 号“关于外商投资企业合并、分立、股权重组、资产转让等重组业务所得税处理的暂行规定”，认为公司不适用《外商投资企业和外国企业所得税法》第八条关于补缴已免征、减征的税款的规定。但国税发[1997]71 号文被国家税务总局令第23号废止，时间是2010年12月2日，不知道珠海税务局的便函的具体时间是什么。按照一般的理解，是应该补税的。 2、目前国家对抗生素滥用的控制政策，以及医疗体制的改革，都对公司未来的发展和募集资金投向产生影响。 3、外资股东皓宁发展是由2004年10月由骏业会计秘书服务有限公司在香港设立的，亿邦的股东2005年11月份收购该公司，2006年5月，亿邦的股东将皓宁发展的全部股权转让给澳门的两个自然人，2007年1月，皓宁发展收购亿邦25%的股权，亿邦变为中外合资企业。这里面的问题在于，亿邦的股东是国内自然人，2005年11月在香港收购公司原则上要经过国内相关部门的审批。可能是亿邦的股东在香港收购皓宁发展后，本来想用这个公司再收购亿邦的股权，但受制于国家外汇管理局2005年10月下发的75号《关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》，要求返程投资均需批准，所以只能将皓宁发展的股权转让给两个澳门自然人，但这隐藏了一个问题，就是皓宁发展的股东真正是澳门自然人吗？还是代亿邦的股东代持？ 4、公司与山西普德于2009 年12 月30 日（后面又有一个地方说是2010年12月30日，怎么能出这么大的纰漏）分别就银杏达莫注射液和奥硝唑注射液产品签订了《代理协议书》，约定自2009 年12 月30 日起，亿邦医药在全国范围内独家代理销售山西普德生产的上述两种产品。而公司的股东九鼎系持有公司10%的股权，持有山西普德14.99%的股权（2010年2月11日入股），公司从山西普德取得的独家代理权很难撇开和九鼎的关系。 从山西普德取得的两个独家代理权，2011年为公司贡献了29335万元的销售额，占销售收入的67.3%。贡献毛利17434万元，占比为67.38%。 引人关注的是：奥硝唑注射液的成本2011年是1485万元，销售收入是5822万元，有利益输送的嫌疑。另外，大家也知道了为什么我们的药价这么贵了，从出厂成本到销售出去的价格就翻了接近4倍，还有黑心的医院的也要翻几倍的。就冲这一条，就应该否决它，别让它害人。 5、医药公司比较大的销售费用一直是行业诟病的主要问题，大家都明白是怎么回事，尤其是药品代理企业怎么勾结医院坑害患者，所有人都深受其害。公司2011年的销售费用为3811万元，不知道患者除了为这些费用买单外，还要额外拿出几倍于此的价钱养活这个行业的其他蛀虫呢？看看广告宣传费842.73万元，差旅会议费1602.22万元，处方药是不允许做公开宣传的，那么宣传费是一个对一个的宣传吧！差旅费花到哪里去了呢？ 总体看来，关联交易是重大问题，其次，制药企业的销售费用问题要着重解决好，这是个牵涉到民生的大问题。 以上言论只是一家之言，不对之处请谅解。                       2012年5月10日 珠海IPO失利案例——珠海元盛科技 汉鼎咨询创业板深度分析“珠海元盛”被否原因 证监会创业板发审委于9月13日召开2010年第56次工作会议，会议审核决定，深圳市东方嘉盛供应链股份有限公司、珠海元盛电子科技股份有限公司两家公司首发申请未获通过。 珠海元盛电子科技股份有限公司此前拟发行1670万股，占发行后总股本的25.03%。公司主营业务为生产和销售自产的挠性印制电路板，属于电子元器件印制电路板行业中新兴且发展前景良好的细分行业。公司07-09年营业收入分别为2.29亿、1.94亿、2.23亿。归属于母公司股东的净利润分别为2047.14万、1713.8万、3577.37万。 汉鼎咨询截至目前已经为12家被否企业提供了“二次上会咨询”，并且客户开始陆陆续续的二次上会成功过会，汉鼎凭借着丰富的IPO咨询经验,深度剖析近期创业板企业被否的原因。与您分享，并祝福所有企业都能顺利过会。如有分析不妥之处，请还与汉鼎咨询联系。 公司主要服务产品包括成品采购执行、零部件采购执行、渠道销售执行、最终用户销售执行、国际分拨、国际采购、逆向物流、商业性再加工等。 汉鼎咨询分析报告显示：原因1 实际控制人“缺失”风险 本公司发行前，控股股东珠海亿盛持有公司56%的股份。虽然在2007年7月9日，胡可、张宣东、何波、徐景浩签署了《一致行动人协议》，明确“对于珠海元盛股东（大）会审议事项的表决，各方同意由珠海亿盛董事长按照一致行动后的意见行使表决权；对于珠海元盛董事会审议事项的表决，各方同意以珠海元盛董事身份按照一致行动后的意见行使表决权。”但是，这种形式的实际控制人“缺市”风险依然存在，将对公司创业时期的生产经营管理会造成较大不便。 汉鼎咨询分析报告显示：原因2 销售利润率逐年上升，金融危机对其影响“有限”，疑为利润释放 公司在2008年和2007年销售收入、利润及其盈利指标变化不明显，但是在2009年金融危机的大背景下，收入竟然没有下降，反而增加近20%，销售利润率增加100%，而同期行业情况都是整体下滑，公司在管理分析中解释为报告期内受产品销售价格变动的影响，这种解释太过牵强。发审委认为其利润的操作痕迹太过明显，强行迎合发审财务指标，内部控制有效性风险过大。 汉鼎咨询分析报告显示：原因3 关联交易频繁，股东疑为同业竞争 发审委对于经营同一种业务及其相关产业的认定标准如下： (1) 与发行人主营业务相关或上下游相关业务； (2) 源自同一核心技术或同一原材料（资源）的业务； (3) 面向同类销售客户、同类业务原材料供应商的业务。 公司上市前，为了达到发审委要求的相关指标，可能协同上游公司一起对财务数据和经营情况进行造假。上市后，如果遇到行业波动导致业绩不佳，企业又存在与上游公司一起做业绩的嫌疑。珠海元盛的五家股东中，接近半数都是其上游公司，且都与公司存在过关联交易，这是公司被否的重要原因之一。 在经历多次股权转让后，珠海元盛仅剩珠海亿盛、新迪公司、元盛科技（香港）有限公司（下称香港元盛）、华烁科技和中山立顿五位法人股东，分别持有公司56%、13%、12%、10%、9%的股权。其中，合计占比股权19%的华烁科技和中山立顿为公司所处行业（印制电路板行业）的上游公司。2007、2008两年，华烁科技与珠海元盛发生的关联采购金额分别为0.05万元和1.15万元。2007年至2010年1-6月，中山立顺与珠海元盛，发生的关联采购金额分别为174.78万元、167.37万元、198.16万元和109.63 万元。 汉鼎咨询分析报告显示：原因4 募投项目产能利用率不高，固定资产匹配性不足 公司主打产品历年来的产能利用率都不高，低于90%，为公司的产能消化造成了不利影响。 公司此次募集资金投资项目为多层挠性板及表面贴装扩产和精密刚挠结合板项目，扩产10万平方米，扩产率为40%，建设周期为12个月，而根据公司行业预测数据，年复增长率不到15%，为此产能消化为其被否主因。 此外，公司募投项目固定资产匹配合理性存在极度不合理处，同样的单位产能耗用固定资产，募投项目是原有项目的两倍。这种不合理被怀疑为故意圈钱，凑拼募投项目。 珠海元盛IPO折戟之殇：供应链企业扎堆持股 见习记者 徐亦姗 北京报道 9月13日，珠海元盛电子科技股份有限公司（下称珠海元盛）创业板首发申请被否。 业内人士分析，上游公司扎堆持股而引发的关联交易，以及港资股东股权转让异常或是珠海元盛此次IPO折戟的两大硬伤。 上游公司扎堆持股 2002年，珠海亿盛、新迪公司、中山市立顺丝印材料有限公司（中山立顺前身）、湖北省化学研究院（华烁科技前身）、深圳晖宁达电子有限公司（下称“晖宁达”）、美国IPC CAL FEXL INC.公司（下称“美国IPC”）及刘延治（中国台湾籍）七位发起人出资设立珠海元盛。 在陆续经历多次股权转让后，珠海元盛仅剩珠海亿盛、新迪公司、元盛科技（香港）有限公司（下称香港元盛）、华烁科技和中山立顿五位法人股东，分别持有公司56%、13%、12%、10%、9%的股权。其中，华烁科技和中山立顿均为印制电路板行业的上游公司。 2007、2008两年，华烁科技与珠海元盛发生的关联采购金额分别为0.05万元和1.15万元。2007年至2010年1-6月，中山立顺与珠海元盛，发生的关联采购金额分别为174.78万元、167.37万元、198.16万元和109.63 万元。 事实上，与公司存在“暧昧”关系的不仅是上述两位法人股东。公司创立时的台湾籍股东刘延治背后正是公司第一大原料供应商昆山台虹的母公司——台虹科技股份有限公司（下称台虹科技）。 2002年11月，刘延治以3000元美元出资，作为发起人股东持有公司1%的股权。刘延治为台虹科技内部人员。而2007年到2010年上半年，台虹科技及其子公司对珠海元盛发生的采购金额总和分别占其采购总额的22.40%、23.92%、27.52%和24.88%。 投行人士表示，与上游公司的“暧昧”关系正是公司被否的重要因素之一。上游公司持股为双方获得潜在利益埋下了伏笔。公司上市前，为了达到发审委要求的相关指标，可能协同上游公司一起对财务数据和经营情况进行造假。上市后，如果遇到行业波动导致业绩不佳，企业又存在与上游公司一起做业绩的嫌疑。珠海元盛的五家股东中，接近半数都是其上游公司，且都与公司存在过关联交易，这是公司被否的重要原因之一。 神秘港资股东上演股权腾挪术 2004年起，晖宁达、美国IPC和刘延治三位原始股东纷纷将手中的股权全数转让，股权受让方是二股东新迪公司控制人雷振明手下另一家公司元盛科技（香港）有限公司（下称香港元盛）。 值得注意的是，香港元盛似是专为收购公司股权而来。预披露资料显示，香港元盛于2004年12月成立，但成立前一个月，香港元盛就已与晖宁达签订了股权转让协议。此后，香港元盛又先后两次从中山立顺手中获得了珠海元盛总计10%的股权。 记者注意到，上述4次股权交易均以原始出资转让，但由6位公司核心高管组成的大股东公司珠海亿盛却没有出手受让，其更联合其他三位股东申明放弃优先购买权，为香港元盛持股开绿灯。蹊跷的是，距上述股权转让仅一年时间，珠海亿盛突然火速以2.21倍的溢价分别从中山立顺、新迪公司和香港元盛手中受让1%、2%和8%的股权。 此间，香港元盛先后四次以原始出资平价持股，之后又以2倍多价格卖给大股东，一来一去净赚20余万美元。 珠海亿盛为何多次“孔融让梨”甘愿将肥水流入外人田，又在之后高价购入股权为他人做嫁妆？香港元盛又有何背景屡屡优先受让公司股权？ 香港元盛注册资本只有1万港元，香港人雷振明持有其45.83%的股权，而新迪公司也是雷个人独资的公司。2007年10月之前，珠海元盛部分产品均通过新迪公司采用“深加工结转”贸易模式间接出口，其是公司对港贸易的关键枢纽。 由此看来，两家神秘港资股东在公司中的地位颇为重要，那么其实质控制人雷振明又是何来历？ 预披露资料显示，雷振明通过控制新迪公司和香港元盛合计持有公司18.5%的股权，地位仅次于六位高管共同持股的珠海亿盛。但雷振明的资料极简单，其曾于1972年至1978年在潼湖华侨农场工作，1979年移民香港定居和工作，并非FPC行业人士，也未同大股东有直接联系。 投行人士分析，香港元盛在珠海元盛股权受让时表现异常，大股东高价向其购买股份更有利益输送的嫌疑，这些都让人对港资公司背景产生怀疑，这也是公司被否的重要原因。 值得注意的是，除新迪公司和香港元盛外，雷振明还持有深圳勤本电子有限公司（下称勤本电子）30%的股权。勤本电子成立于2004年6月，深圳市誉勤电子有限公司持有70%股权，而誉勤电子则是台湾Econn公司大陆全资子公司。 而勤本电子是Econn旗下主营PFC和USB连接器的企业，其英文名为Chin BAN Electronics Co，正是珠海元盛重点发展的12大客户之一。双方从2008年起，签订了有效期为3年的供货协议。 由此，雷振明在持有买方勤本电子30%股权的同时，又在卖方珠海元盛担任重要股东。而珠海元盛和Chin BAN Electronics Co之间则是一条隐藏至深的关联交易链。（来源：21世纪经济报道） 珠海IPO失利案例——珠海拓普智能 珠海拓普智能电气IPO申请被否 证监会创业板发审委否决了珠海拓普智能电气股份有限公司(下称“拓普智能”)的IPO 申请。经济导报财经研究员认为，拓普智能被否可能与其毛利率异常有关。 拓普智能主要从事工业安全生产信息化产品的研发、生产和销售，报告期内，公司营业收入增长势头良好。不过，导报财经研究员仔细查阅拓普智能拟招股书后发现，公司的毛利率明显高于同行业上市公司，其高毛利率可能并不具有可持续性；此外，公司的专利技术含量不高，其技术创新能力存疑。毛利率大幅高于同行可持续性不强 拓普智能拟招股书显示，2008年到2011年上半年，公司营业收入快速增长，分别为3911万元、5124万元、8698万元、4199万元，报告期内销售收入复合增长率达到49.16%、净利润复合增长率达到50.13%。其中，2008年到2011年上半年，公司综合毛利率分别为71.68%、74.61%、71.05%、70.11%，呈现先增后降的趋势，3年平均毛利率为72.43%。 拓普智能的毛利率虽然有所降低，但与同行业上市公司相比，依然鹤立鸡群。以去年为例，国电南自的毛利率仅为21.64%，金智科技为36.57%，智光电气为51.03%，万力达为60.95%，即便是与拓普智能主营业务最为相近的理工监测，其毛利率也只是70.12%。拓普智能将毛利率较高的主要原因归结为产品售价较高。但业内人士表示，如此高的毛利率持续的可能性不是很大。 此外，拓普智能在报告期内受益税收优惠较多，包括软件产品增值税即征即退政策、高新技术企业15%的税率优惠。2008年、2009年、2010年和2011年1至6月，拓普智能税收优惠的总额分别为461.83万元、542.60万元、851.59万元和255.47万元，占当期净利润的比重分别为39.6%、32.98%、32.4%、22.44%，虽然占比逐年降低，但还是较高。 拓普智能在2008年年底取得高新技术企业资格，有效期3年，目前已到期。同时早在今年1月，国家即明确软件企业增值税优惠政策将继续实行，但细则仍未出台，导致今年软件企业应享受的即征即退税额并未实际收到。因此拓普智能所享受的上述税收优惠存在一定变数。尚无发明专利 拓普智能拟招股书显示，截至目前，公司共持有授权外观专利及实用新型专利7项，已被受理申请的发明专利1项，8项软件著作权。其子公司中天星控拥有12项软件著作权。 据了解，实用新型和外观专利技术含量并不高，取得较为容易，拓普智能惟一有科技含量的发明专利还处于申请阶段。至于20项软件著作权专利，同质化和可模仿性较强，对于同类公司来说有一定的比较优势，但并不明显。 作为1995年成立的科技型企业，拓普智能至今尚未拥有一项发明专利，这让其高新技术资质有名无实，与其拟招股书中标榜的“长期关注国内外相关技术的发展趋势，一直保持技术前瞻性”也大相径庭。 业内分析人士表示，登陆创业板的企业大多在技术和业务模式方面具有突出的自主创新能力，并且有利于促进产业结构调整和技术升级。创业板发审委审核时也特别关注拟上市企业的自主创新能力。曾经折戟创业板的多家企业都是因为技术创新能力不足未能过会。 IPO申请被否 拓普智能高新技术资质"有名无实" 证监会创业板发审委20日否决了珠海拓普智能电气股份有限公司(下称“拓普智能”)的IPO申请。经济导报财经研究员认为，拓普智能被否可能与其毛利率异常有关。 拓普智能主要从事工业安全生产信息化产品的研发、生产和销售，报告期内，公司营业收入增长势头良好。不过，导报财经研究员仔细查阅拓普智能拟招股书后发现，公司的毛利率明显高于同行业上市公司，其高毛利率可能并不具有可持续性；此外，公司的专利技术含量不高，其技术创新能力存疑。毛利率大幅高于同行可持续性不强 拓普智能拟招股书显示，2008年到2011年上半年，公司营业收入快速增长，分别为3911万元、5124万元、8698万元、4199万元，报告期内销售收入复合增长率达到49.16%、净利润复合增长率达到50.13%。其中，2008年到2011年上半年，公司综合毛利率分别为71.68%、74.61%、71.05%、70.11%，呈现先增后降的趋势，3年平均毛利率为72.43%。 拓普智能的毛利率虽然有所降低，但与同行业上市公司相比，依然鹤立鸡群。以去年为例，国电南自的毛利率仅为21.64%，金智科技为36.57%，智光电气为51.03%，万力达为60.95%，即便是与拓普智能主营业务最为相近的理工监测，其毛利率也只是70.12%。拓普智能将毛利率较高的主要原因归结为产品售价较高。但业内人士表示，如此高的毛利率持续的可能性不是很大。 此外，拓普智能在报告期内受益税收优惠较多，包括软件产品增值税即征即退政策、高新技术企业15%的税率优惠。2008年、2009年、2010年和2011年1至6月，拓普智能税收优惠的总额分别为461.83万元、542.60万元、851.59万元和255.47万元，占当期净利润的比重分别为39.6%、32.98%、32.4%、22.44%，虽然占比逐年降低，但还是较高。 拓普智能在2008年年底取得高新技术企业资格，有效期3年，目前已到期。同时早在今年1月，国家即明确软件企业增值税优惠政策将继续实行，但细则仍未出台，导致今年软件企业应享受的即征即退税额并未实际收到。因此拓普智能所享受的上述税收优惠存在一定变数。尚无发明专利 拓普智能拟招股书显示，截至目前，公司共持有授权外观专利及实用新型专利7项，已被受理申请的发明专利1项，8项软件著作权。其子公司中天星控拥有12项软件著作权。 据了解，实用新型和外观专利技术含量并不高，取得较为容易，拓普智能惟一有科技含量的发明专利还处于申请阶段。至于20项软件著作权专利，同质化和可模仿性较强，对于同类公司来说有一定的比较优势，但并不明显。 作为1995年成立的科技型企业，拓普智能至今尚未拥有一项发明专利，这让其高新技术资质有名无实，与其拟招股书中标榜的“长期关注国内外相关技术的发展趋势，一直保持技术前瞻性”也大相径庭。 业内分析人士表示，登陆创业板的企业大多在技术和业务模式方面具有突出的自主创新能力，并且有利于促进产业结构调整和技术升级。创业板发审委审核时也特别关注拟上市企业的自主创新能力。曾经折戟创业板的多家企业都是因为技术创新能力不足未能过会。 珠海IPO失利案例——珠海威斯曼 珠海威丝曼服饰股份有限公司招股书涉嫌重大遗漏 按照计划，证监会发审委在5月6日审核珠海威丝曼服饰股份有限公司(简称威丝曼)的IPO申请。然而在5月5日，发审委却突然取消了这一审核。据了解，临时被取消上会的原因是包括发审委等收到举报材料。该举报材料显示，威丝曼在上市前的2002年，加盟商曾一度多达1200多家，实际控制人手中的毛衫品牌也一度多达100多个，可是随后，这些加盟商几乎都因经营亏损被迫关门，这些品牌也销声匿迹了。然而这部分内容，与公司在招股说明书当中所陈述的近三年业绩持续增长是截然相反的。按照威丝曼在招股说明书(申报稿)中所披露的，公司此次上市募集资金为28478.85万元，其中有20050万元将被用于在全国17个省市新增171家威丝曼品牌店铺。   疑点之一：“凭空消失”的世纪白马   在威丝曼招股说明书(申报稿)中，丝毫没有提及珠海世纪白马毛衫品牌港有限公司(简称“世纪白马”)，一个本应占据威丝曼服饰发展历史中重要角色的主体。   申报稿显示，威丝曼前身为珠海威丝曼服饰有限公司，2007年10月15日整体改制为股份有限公司，公司实际控制人为谢秋河、惠刁夫妇。从申报稿来看，该公司历史沿革过程并无大碍，但有举报者称，“该公司在历史过程与经营等方面存在重大遗漏”。   举报人称，威丝曼招股说明书(申报稿)刻意隐瞒了“世纪白马”的存在。   据媒体报道，2002年5月1日，谢秋河设立世纪白马。公司经营范围是设计、生产、加工和销售毛衫、针织、梭织服装、服饰系列产品、皮革制品、针纺织品。这家公司的法人代表为谢秋河的妻子谢惠刁，而公司的股东则是谢秋河在澳门注册的振威服装(澳门)发展公司(简称澳门振威)，注册资本为5000港币。由于澳门振威同时也是威丝曼的原始股东，因此，世纪白马和威丝曼显然是在同一实际控制人手中的两家公司。   以上信息显示，威丝曼服饰和世纪白马不仅属于同一实际控制人，而且二者存在同业竞争关系。但是在威丝曼申报稿中，却找不见任何描述世纪白马的字样。   据媒体调查，世纪白马已于2007年11月7日更名为珠海巴特投资顾问有限公司(简称“巴特投资”)。然而，申报稿却显示，巴特投资原名为振威实业(珠海保税区)有限公司，成立时间为2002年5月1日，注册资本118万港元。   那么，威丝曼服饰如此回避世纪白马的用意何在?目前尚不得而知。   疑点之二：100个毛衫品牌为何灰飞烟灭?   谢秋河曾集中了大量的财力、物力、人力，用了短短半年时间，打造出了100余个毛衫品牌，其中绝大多数进行了商标登记注册。   举报人称，丝曼服饰2002年一夜间加盟店遍及全国的“经验”和一年后迅速减少到不足200家的“教训”，使得实际控制人有意放弃威丝曼服饰，重点发展世纪白马。集全公司之财力物力人力，短短半年时间，世纪白马打造出了100余个毛衫品牌，其中绝大多数进行了商标注册，并投入了大量运营和宣传费用。在其后的两年时间，世纪白马发生严重亏损，甚至一度吞噬了整个集团的过半利润，后来逐渐处于事实停顿状态。   据了解，当时世纪白马之所以取名为“品牌港”，其用意就在于快速打造毛衫品牌，并以品牌授权经营或转让的方式实现获利。   然而事与愿违，这一次尝试还是没能成功。举报人称，在2004年之后的两年时间，世纪白马发生严重亏损，甚至一度吞噬了整个谢秋河旗下资产过半的利润，后来逐渐处于事实停顿状态，而此前打造的100多个毛衫品牌则完全“灰飞烟灭”了。据了解，目前威丝曼公司只经营威丝曼、威丝曼之家和伊索言三个品牌。   不过，对于世纪白马和这100多个毛衫品牌的历史，威丝曼同样并未在招股书当中做任何的提及。   疑点之三：被“隐瞒”了的经营史   威丝曼公司仅仅是把最为光鲜的三年业绩提供给了投资者，而此前从2002年至2007年的5年间的一些经营历史全被隐瞒了。   申报稿显示，公司在上市前的2008年至2010年三年归属于母公司所有者的净利润分别为3751万元、4856万元、5657万元，同时，在这三年间公司品牌直营店及加盟店合计数分别为235家、384家和415家，其中，加盟店家数分别为120家、232家和247家。   也就是说，该公司在上市前无论是在经营业绩上，还是在店铺的数量上，都始终处于一个持续上升的态势。不过，举报人称，公司方面仅仅是把最为光鲜的三年业绩提供给了投资者，而此前从2002年至2007年的5年间的一些经营历史被隐瞒了。   举报资料显示，该公司从1998年注册成立之后的三年间，事实上并没有开展实质性的经营业务，直到公司2002年才有实质性的业务，同时，伴随着密集的广告投放，开始在全国范围内大规模寻求加盟商。结果一年下来，加盟店迅速遍布大江南北，加盟商数量最多时多达1200多家。   然而，快速扩张并没有使得威丝曼走上快速发展的道路。相反，仅仅在一年之后，这批加盟商就只剩下200多家了。至于加盟店大批倒闭的原因，加盟商方面则坚持认为，是由于公司方面“自身设计风格存在缺陷、面料质量低劣以及加盟条件苛刻”等多重因素。   那么，威丝曼在上市前是否经历过大批加盟商倒闭的阶段，这些加盟商倒闭的原因是否如加盟商所言?对于这个问题，威丝曼并没有公开解答，而申报稿中同样没有提及。 业内人士认为，如果举报材料属实，那么威丝曼服饰公司已涉嫌存在历史过程与经营等方面重大遗漏，并严重涉及募集资金投向等多重问题。 珠海IPO失利案例——珠海银邮光电 珠海银邮：破绽百出招股书申报稿 在珠海银邮IPO造假的报道出来后， 不断有知情者向记者提供新的举报材料.其中一名举报者提供的珠海银邮近年的员工花名册引起了记者的注意.   在珠海银邮的招股书中，生产部和研发中心的员工数量都是42名，但根据举报人提供的内部员工花名册看到，这两个部门的员工总数在报告期的3年中，从来没有超过35人，是什么原因使珠海银邮愿意为这不存在的50名员工支付千万元以上的费用支出呢?   举报人解释说：珠海银邮的招股书是根据“必须连续三年赢利，而且赢利必须增长“这个大的原则撰写出来的，所有的经营数据为了这个大原则是可以变化的，一千万的支出很容易就被虚增的收入冲掉了. 而且这两个部门人员数量较多，可以体现公司的实力，在上市成功后，这一部分的资金也可以抽离。一举多得的事情。   举报人说：为了达到上市的标准，珠海银邮对报告期内的经营业绩，募资项目，资产状况都做了非常大的修饰，所以才会出现夏草质疑其三年净利高度趋同，三年“销售商品收到的现金“也相差无几的事。此前本报已经对珠海银邮业绩虚增、产能瞒报和大幅报高产品价格的造假行为进行了连续报道，证监会于5月15日对珠海银邮下发了举报调查函。5月23日下午，珠海银邮对记者表示关注到了这些问题，招股说明书经修改后将很快封卷并公开，如果要报道，最好等到这个正式的招股说明书出来，里面会有这些问题的回应。但时间过去了一个半月，记者近日联系珠海银邮董秘卢晓晔女士，并没有得到相关事项进展的消息。   举报人说，如果把这些披露的信息串起来看，很明显，珠海银邮为了达到上市圈钱的目的，涉嫌费尽心机在招股书中系统全面的大肆做假.   由于珠海银邮招股书是根据特定目的编造出来的，所以有一些地方就会出现一些低级错误.比如被大家一致质疑的北京分公司07年度的收入情况，在招股书里就有3个数据版本；再比如募集资金项目的产能扩建这个问题，举报者说过其实际产能远不止招股书提到的3600台/年.而且根据招股书提供的数据可以计算得到：一个42人的车间每个工作日只能完成不到15台机器的产量，这在行内人士看来和笑话一样.实际情况是生产部门一直只有10多个人，而真正直接从事机器生产的则不足10人，和此前记者看到的一样.   另一个特别奇怪的问题就是：珠海银邮招股书显示2007年实现营业收入2.37亿元，比上年度增长37.45%；净利润4500.41万元。07年EPS为0.50元。公司经营局面保持快速上升态势。2007年珠海银邮：设备销售 3988套。系统集成项目数量 2956个。后面的两个的设备销售数量和项目集成数量两项经营数据彻底暴露了珠海银邮在2007年经营做假的事实。珠海银邮招股书显示其2006年设备销售数量为2902套，2007年设备销售数量为3988套，销售数量的增长幅度和年度收入的增长幅度大致相同，看上去没有问题，但现在大家都已经知道，中移动2006年底决定的“一次性采购模式”导致2007年网络覆盖设备价格大幅度下降。要保持同样的收入，销售数量必须大幅度增加才可以。珠海银邮仅仅销售3900多套设备，就取得了和三维通信(002115,股吧)（中小板上市公司）销售上万套设备大致相当的收入，简直让人不得其解。以上问题可以再次询问三维通信的证券事务代表也表示无法理解。行内人士认为珠海银邮07年收入虚增可能性非常大。回顾以前关于珠海银邮产品价格造假的报道，一名知情者曾说：“价格相差很大，那么销售额、利润等等都是虚假的了。价格相差过大，或导致收入增加和产品的毛利率偏高。”珠海银邮正是通过刻意在产品价格上造假的手法，造成销售和收入同步增长的假象。一方面可以掩盖其糟糕的销售情况，虚增收入，虚构利润，欺骗主管部门和投资者。另一方面也可以用扩充产能为诉求，造假圈钱，抽逃资金。此前关于产能造假的报道回头再看，是大有深意的。   另外，举报者提供的一份内部盘存表显示，珠海银邮高达1.2亿的净资产水份颇高。因为这份盘存表显示呆呆滞品金额高达3千万，都是积存下来的零配件，实际价值几乎为零的. 珠海银邮欲撤回IPO申请 或取消上市 作者：刘春香   昨日，有人向《每日经济新闻》报料称，珠海银邮已经起草撤回首次公开发行股票并上市申请文件的函。“这就意味着，珠海银邮将暂别资本市场”报料人说。　   起草撤销首发并上市函　   昨日，《每日经济新闻》记者收到一封神秘邮件。邮件向《每日经济新闻》报料称，珠海银邮已经起草了《珠海银邮光电技术发展股份有限公司关于撤回首次公开发行股票并上市申请文件的函》。这封函件的收信人称呼是 “中国证券监督管理委员会”。　   记者在报料人提供的材料中看到，珠海银邮在上述函件中举出了申请撤回此次首发申请的两大理由。　   据了解，2007年12月份，中国证监会正式受理 《珠海银邮光电技术发展股份有限公司首次公开发行股票并上市申请文件》，该公司上市保荐机构为海通证券。　   2008年4月18日，珠海银邮的首发申请经中国证监会发审委2008年58次会议审核通过。日前，珠海银邮的首发申请仍然在中国证监会发行监管部审核。　   不上市理由：高层变动媒体影响　   在报料人提供的文件中，珠海银邮公司申请撤销此次首发申请文件的两大理由是：一该公司董事、高级管理人员发生重大变动。第二是媒体及互联网针对公司的大量负面报道给本公司正常经营带来负面影响。　   据报料人提供的材料，两份盖有珠海银邮公司公章的文件中显示“本人因健康原因不能坚持工作岗位，特任命珠海银邮光电技术发展股份有限公司副总裁罗华斌先生代理总裁职务。以上内容从签发之日起生效”。落款是朱劲松，并且有朱劲松本人的签字和该公司的公章。　   珠海银邮公司的人事变动，不仅仅是总裁的变动。此外，另外一名公司高管和子公司高级管理人员也因个人原因辞职。　   珠海银邮在对中国证监会的陈述中表示，人事的变动，对公司业务的开展、新市场开拓等方面均带来严重的负面影响。　   其次，珠海银邮还表示，由于媒体对公司报告期内产能、销售收入、产品价格、募投项目及员工人数等问题提出质疑。尽管海通证券对上述问题进行了专项核查，并报送中国证监会的审核，但媒体的大量负面报道对本公司形象造成极大伤害，导致部分客户流失，并可能影响本年度经营业绩。　   鉴于以上两个原因，珠海银邮申请撤回此次首发申请文件。　   对于这个上呈中国证监会的文件，珠海银邮相关负责人表示，关于撤回首次公开发行股票并上市申请的事情，“我们还在犹豫中”。　   多家公司止住上市脚步　   不仅仅是珠海银邮公司撤回首发并上市的申请，今年以来，多家公司申请撤消IPO。昨日，汽车发动机生产商中国振中电器制造有限公司（下称“振中电器”）宣布撤销在新加坡进行首次公开发行(IPO)的计划。　   而在今年的三月份，恒大地产和永发印务有限公司也撤回了在香港上市的原因，据了解，他们原计划融资30亿美元。　   虽然振中电器没有向新加坡金管局说明撤销计划，但是，业内人士称，今年以来股市不稳定是最大原因，公司都不愿意自己压低价格上市。　   昨日，上证指数跌至1929点。专家认为，近段时间上市的公司可能都会选择推迟上市的计划。