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[精选]对公司财务报表的分析

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[精选]对公司财务报表的分析项目风险管理和投资评估财务管理基础Dr.DavidR.Chang,DBA(張潤明博士)比率分析杜邦分析体系改进后比率的影响比率分析的局限性定性因素对财务报表的分析资产负债表:资产2002E2001货币资金14,0007,282短期投资71,6320应收账款878,000632,160存货1,716,4801,287,360流动资产2,680,1121,926,802固定资产原值1,197,1601,202,950减:累计折旧380,120263,160固定资产净值817,040939,790资产总计3,497,15...

[精选]对公司财务报表的分析
项目风险管理和投资评估财务管理基础Dr.DavidR.Chang,DBA(張潤明博士)比率分析杜邦分析体系改进后比率的影响比率分析的局限性定性因素对财务报表的分析资产负债表:资产2002E2001货币资金14,0007,282短期投资71,6320应收账款878,000632,160存货1,716,4801,287,360流动资产2,680,1121,926,802固定资产原值1,197,1601,202,950减:累计折旧380,120263,160固定资产净值817,040939,790资产总计3,497,1522,866,592负债及所有者权益2002E2001应付账款436,800524,160应付票据600,000720,000应付工资408,000489,600流动负债合计1,444,8001,733,760长期借款500,0001,000,000实收资本1,680,936460,000留存收益(128,584)(327,168)所有者权益合计1,552,352132,832负债及所有者权益合计3,497,1522,866,592利润表2002E2001产品销售收入7,035,6005,834,400产品销售成本6,100,0005,728,000其他业务支出312,960680,000累计折旧120,000116,960销售成本总计6,532,9606,524,960税息前净利润502,640(690,560)利息费用80,000176,000税前净利润422,640(866,560)所得税(40%)169,056(346,624)净利润253,584(519,936)其他数据2002E2001普通股股数.250,000100,000每股收益$1.014($5.199)每股股利$0.220$0.110股票价格$12.17$2.25租赁费$40,000$40,000数字标准化;对比方便化用来强化优势和弱势为什么要采用比率分析?流动性比率:到应付支付到期时我们是否有能力偿还?资产管理比率:根据现在的销售水平我们的资产金额是否合适?比率分析的五种基本分类是什么?它们分别解决了什么方面的问题?(更多…)负债比率:负债和所有者权益的比率是否恰当?盈利能力比率:产品售价是否高于产品成本?产品售价对PM,ROE和ROA的影响力是多少?市场价值比率:投资者对现在的P/E和M/B比率是否满意?计算公司2002年的预计流动和速动比率CR02===1.85x.QR02===0.67x.CACL$2,680$1,445$2,680-$1,716$1,445CA-Inv.CL预计会有所增长,但是还是小于产业平均水平.流动状况比较差.关于流动比率(CR)和速动比率(QR)2002E20012000产业CR1.85x1.1x2.3x2.7xQR0.67x0.4x0.8x1.0x与行业平均水平相比,它的存货周转率是多少?存货周转率===4.10x.销售收入存货$7,036$1,7162002E20012000Ind.Inv.T.4.1x4.5x4.8x6.1x存货周转率低于行业平均水平.公司存货可能时间比较长,或者它的控制能力比较差.目前没有可预见的改进方法.关于存货周转率应收账款每天平均销售额应收账款周转天数(DSO)是指从销售到收到现金的平均天数.DSO====44.9days.应收账款收入/360$878$7,036/360对DSO的评价公司收现期时间太长,而且情况逐渐趋于恶化.糟糕的信用政策.2002E20012000Ind.DSO44.939.036.832.0固定资产和总资产周转率固定资产周转率收入固定资产净值===8.61x.$7,036$817总资产周转率收入总资产===2.01x.$7,036$3,497(更多…)固定资产周转率预计能够超过行业平均水平.不错总资产周转率没有能够达到行业平均水平.主要原因是因为过量的流动资产(应收账款和存货).2002E20012000Ind.FATO8.6x6.2x10.0x7.0xTATO2.0x2.0x2.3x2.5x资产负债率,已获利息倍数的计算负债总额资产总额资产负债率===55.6%.$1,445+$500$3,497息税前利息利息费用已获利息倍数===6.3x.$502.6$80这三个比率都会影响负债的使用,但是关注于不同的方面.EBITDAcoverage=EC==5.5x.EBIT+折旧额.+租赁费用利息租赁借款费用.费用费用++$502.6+$120+$40$80+$40+$0负债比率太大,但是正在改进中.负债比率与行业平均水平相比如何呢?2002E20012000Ind.D/A55.6%95.4%54.8%50.0%TIE6.3x-3.9x3.3x6.2xEC5.5x-2.5x2.6x8.0x在2001年非常差,但是预计能够在2002年达到行业平均水平.前景不错.销售净利率(PM)PM===3.6%.净利润销售收入$253.6$7,0362002E20012000Ind.PM3.6%-8.9%2.6%3.6%BEP===14.4%.资产盈利率(BEP)息税前利息总资产$502.6$3,497(更多…)BEP消除了税收和财务杠杆的作用,有利于进行对比.预计低于平均水平.还是改进的空间.2002E20012000Ind.BEP14.4%-24.1%14.2%17.8%资产净利率(ROA)和权益净利率(ROE)ROA===7.3%.净利润总资产$253.6$3,497(More…)ROE===16.3%.净利润所有者权益$253.6$1,552都比平均水平要低,但是都在改进中.2002E20012000Ind.ROA7.3%-18.1%6.0%9.0%ROE16.3%-391.0%13.3%18.0%负债是降低ROA的.由于利息费用减少了净利润额,所以也就降低了ROA.然而,由于当增加负债时会减少所有者权益,如果所有者权益的减少额比净利润的减少额要多,那么ROE就会提高.负债对ROA和ROE的影响对市盈率(P/E),P/CF和市净率(M/B)比率的计算及评估.价格=$12.17.EPS===$1.01.P/E===12x.净利润普通股数.$253.6250每股价格EPS$12.17$1.01(More…)典型行业的平均P/E值行业P/E值银行17.15计算机软件服务业33.01药物41.81电力(U.S.东部)19.40网络服务290.35半导体78.41钢铁12.71烟草11.59水利21.84净利润+折旧.普通股数.每股现金流量===$1.49.$253.6+$120.0250PricepershareCashflowpershareP/CF===8.2x.$12.17$1.49股东权益普通股数.BVPS===$6.21.$1,552250每股市价每股净资产M/B===2.0x.$12.17$6.21(More…)P/E:投资者对每元净利润所愿支付的价格.越高越好.M/B:投资者对每元账面价值所愿支付的价格.越高越好.如果ROE高,风险低,P/E和M/Barehighifishigh,riskislow.2002E20012000Ind.P/E12.0x-0.4x9.7x14.2xP/CF8.2x-0.6x8.0x7.6xM/B2.0x1.7x1.3x2.9x资产负债表的规模:把所有的项目除以总资产资产200020012002EInd.现金0.6%0.3%0.4%0.3%短期投资3.3%0.0%2.0%0.3%应收账款23.9%22.1%25.1%22.4%存货48.7%44.9%49.1%41.2%流动资产总计76.5%67.2%76.6%64.1%固定资产净值23.5%32.8%23.4%35.9%资产总计100.0%100.0%100.0%100.0%把所有项目都除以负债和所有者权益的总值200020012002EInd.应付账款9.9%18.3%12.5%11.9%应付票据.13.6%25.1%17.2%2.4%应付工资9.3%17.1%11.7%9.5%流动负债总计32.8%60.5%41.3%23.7%长期借款22.0%34.9%14.3%26.3%权益总计45.2%4.6%44.4%50.0%L&E总计100.0%100.0%100.0%100.0%对资产负债表的分析Computron的流动资产比率为(49.1%)行业(41.2%)的要高.Computron与行业相比所有者权益比率略为偏少(意味着更多的负债).Computron短期负债比行业多,但是长期负债比较少.对利润表的分析:所有的科目都除以销售量200020012002EInd.产品销售收入100.0%100.0%100.0%100.0%产品销售成本83.4%98.2%86.7%84.5%其他业务支出9.9%11.7%4.4%4.4%累计折旧0.6%2.0%1.7%4.0%税息前净利润6.1%-11.8%7.1%7.1%利息费用1.8%3.0%1.1%1.1%税前净利润4.3%-14.9%6.0%5.9%所得税1.7%-5.9%2.4%2.4%净利润2.6%-8.9%3.6%3.6%对利润表的分析Computron的产品销售成本(86.7)比行业的(84.5)高,但是折旧费用比较低.所以导致结果Computron的EBIT(7.1)与行业的一样.对改变比率的分析:从第一年(2000)开始寻找变化比率利润表200020012002E产品销售收入0.0%70.0%105.0%产品销售成本0.0%100.0%113.0%其他业务支出0.0%100.0%-8.0%累计折旧0.0%518.8%534.9%税息前净利润0.0%-430.3%140.4%利息费用0.0%181.6%28.0%税前净利润0.0%-691.1%188.3%所得税0.0%-691.1%188.3%净利润0.0%-691.1%188.3%对利润表变化百分比的分析我们可以看到2002年公司的销售额只是2000年的105%,而同年利润却是其的188%.所以Computron正在变的更加获利.资产负债表的百分比变化资产200020012002E现金0.0%-19.1%55.6%短期投资0.0%-100.0%47.4%应收账款0.0%80.0%150.0%存货0.0%80.0%140.0%流动资产总计0.0%71.4%138.4%固定资产净值0.0%172.6%137.0%资产总计0.0%95.2%138.1%应付账款200020012002E应付票据.0.0%260.0%200.0%应付工资0.0%260.0%200.0%流动负债总计0.0%260.0%200.0%长期借款0.0%260.0%200.0%权益总计0.0%209.2%54.6%L&E总计0.0%-80.0%133.9%应付账款0.0%95.2%138.1%资产负债表的百分比变化的分析我们可以看到总资产增长了138%,而同期销售额却只增长了105%.所以说资产的盈利性还是个问题.()()()=权益净利率销售净利率资产周转率权益乘数NISalesSalesTATACE20002.6%x2.3x2.2=13.2%2001-8.9%x2.0x21.6=-391.0%20023.6%x2.0x2.3=16.3%Ind.3.6%x2.5x2.0=18.0%杜邦体系的解释xx=ROE.杜邦体系主要集中在:费用控制能力(PM)资产盈利能力(TATO)负债偿还能力(EM)它说明了各种因素对ROE的影响力.简化的公司数据应收账款$878负债$1,945其他流动资金1,802所有者权益1,552固定资产817资产总计$3,497总计$3,497Q:如果把DSO减少到32,会对公司产生什么样的影响?销售$7,035,600时间360==$19,543.将DSO从44.9天降低到32天之后的影响:以前的A/R=$19,543x44.9=$878,000新的A/R=$19,543x32.0=625,376空闲的现金:$252,624开始显示会有额外的现金.新增加的现金将如何处置?对股票的价格和风险的影响是什么?新的资产负债表增加的现金$253负债$1,945应收账款625所有者权益1,552其他流动资产1,802固定资产817资产合计$3,497合计$3,497增加的现金的可能用处回购股票.ROE更高,EPS就会更高.扩展业务.更多的收益.减少负债.更高的负债比率;利息减少,净利润就会增加.(More…)存货也很高.可以分析一下减少存货对自由现金的影响以及对速动比率和资产管理比率的增加.这些分析与之前在DSO中分析的类似.所有这些行为都会提高股票价格.你会借资金给这个公司吗?可能.情况可能会好转起来,而且用高利率进行投资可能是个不错的选择.然而,公司在过去可能没大规模的通过负债来进行融资.财务比率分析的潜在问题和局限性在哪里?如果公司经营范围比较广,那么与行业平均水平相比就比较困难.“平均”水平不一定是最好的.季节因素也会影响比率分析.(More…)会计修饰会使的报表和比率看起来更好不同的会计和营销策略也会歪曲比较结果.有时候很难区别一个比率值到底是”好”还是”坏”.经常,不同的比率会发出不同的信号,所以很难平衡它们来最终判断这个公司到底财务状况是好还是差.当分析公司的未来财务状况时,还应该考虑哪些定性因素?公司的收益是不是只局限于一个客户?公司的收益是不是只局限于一种产品?公司的货源是不是只局限于一个供应商?(More…)公司的海外业务是整体的多少?市场竞争情况怎么样?未来存货情况怎么样?公司的法律和法规环境怎么样?
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