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证券业从业考试辅导　 证券投资基金　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 第十二章　资产配置管理 大纲要求： 　　熟悉资产配置的含义和主要考虑因素；了解资产配置管理的原因及目标；熟悉资产配置的基本步骤。 　　了解资产配置的基本方法；熟悉历史数据法和情景综合分析法的主要特点及其在资产配置过程中的运用；熟悉有效市场前沿的确定过程和方法。 　　了解资产配置的主要分类方法和类型；熟悉各类资产配置策略的一般特征以及在资产配置中的具体运用；熟悉战略性资产配置与战术性资产配置之间的异同。 　　本章共分三节 　　第一节 资产配置管理概述 　　第二节 资产配置的基本方法 　　第三节 资产配置主要类型及其比较 　　 第一节　资产配置管理概述 　　 　　一、资产配置的含义 　　资产配置是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。 　　投资一般分三个阶段： 　　1.规划阶段 　　2.实施阶段 　　3.优化管理 　　 　　二、资产配置管理的原因与目标 　　资产配置是投资过程中最重要的环节之一，也是决定投资组合相对业绩的主要因素。 　　资产配置的原因与目标：起到降低风险、提高收益的作用。 　　【例 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 1·单选题】资产配置过程中最重要的环节和决定投资组合相对业绩最主要的因素是（　）。 　　A.投资政策　　　　B.资产配置 　　C.个股选择　　　　D.绩效评估 　　 『正确答案』B 　　【例题2·判断题】资产配置对投资组合业绩的贡献率达到90% 以上。（　） 　　[答疑编号1765120102] 『正确答案』对 　　三、资产配置的主要考虑因素 　　（一）影响投资者风险承受能力和收益要求的各项因素 　　（二）影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素 　　（三）资产的流动性特征与投资者的流动性要求上匹配的问题 　　（四）投资期限 　　（五）税收考虑 　　【例题1·单选题】一般情况下，对于个人投资者而言，影响资产配置的最主要因素是（　）。 　　A.个人的生命周期 　　B.投资者的资产负债状况 　　C.投资者的财务变动状况与趋势 　　D.投资者的财富净值 　　[答疑编号1765120103] 『正确答案』A 　　【例题2·单选题】以下不属于资产配置需要考虑的因素是（　）。 　　A.影响投资者风险承受能力和收益需求的各项因素 　　B.投资期限 　　C.税收考虑 　　D.资产总额 　　[答疑编号1765120104] 『正确答案』D 　　【例题3·单选题】投资组合管理中的核心环节是（　）。 　　A.投资风险控制 　　B.投资组合风险预测 　　C.资产配置 　　D.资产风险控制 　　[答疑编号1765120105] 『正确答案』C 　　【例题4·多选题】下列因素中，会影响投资者风险承受能力和收益需求的有（　）。 　　A.投资者的年龄或投资周期 　　B.投资者的资产负债状况 　　C.投资者的财务变动状况与趋势 　　D.投资者的财富净值 　　[答疑编号1765120106] 『正确答案』ABCD 　　【例题5·多选题】下列因素中，可能影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的有（　）。 　　A.国际经济形势 　　B.国内经济状况与发展动向 　　C.通货膨胀、利率变化 　　D.经济周期波动 　　[答疑编号1765120107] 『正确答案』ABCD 　　【例题6·多选题】 资产配置过程是在（　）基础上，根据各项资产在持有期间或 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 范围内的预期风险收益及相关关系，在可承受的风险水平上构造能够提供最优回报率的资金配置 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 的过程。 　　A.投资者的资产规模 　　B.投资者的风险承受能力 　　C.效用函数 　　D.期望函数 　　[答疑编号1765120108] 『正确答案』BC 　　【例题7·多选题】从实际的投资需求看，资产配置的目标在于以（　）为基础，决定不同资产类别在投资组合中所占比重，从而降低风险，提高投资收益，消除投资人对收益所承担的不必要的额外风险。 　　A.资产类别的历史 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 现 　　B.资产类别的数量 　　C.投资人的风险偏好 　　D.投资人的风险规避 　　[答疑编号1765120109] 『正确答案』AC 　　【例题8·判断题】一般来说，提供最好的、具有长期收益前景的投资项目和市场是有风险的，而具有最大安全程度的市场则只能提供相应的收益前景。（　） 　　[答疑编号1765120110] 『正确答案』对 　　【例题9·判断题】进入工作稳固期以后，投资应偏向风险高、收益高的产品。（　） 　　[答疑编号1765120111] 『正确答案』错 　　四、资产配置的基本步骤 　　1.明确投资目标和限制因素 　　2.明确资本市场的期望值 　　3.明确资产组合中包括哪几类资产 　　4.确定有效资产组合的边界 　　5.寻找最佳的资产组合 　　【例题·单选题】明确资本市场的期望值包括利用历史数据与经济分析来决定投资者所考虑资产在相关持有期间内的（　），确定投资的指导性目标。 　　A.实际收益率 　　B.平均收益率 　　C.预期收益率 　　D.加权平均收益率 　　[答疑编号1765120112] 『正确答案』C 第二节 资产配置的基本方法 　　一、历史数据法和情景综合分析法的主要特点 　　（一）历史数据法 　　历史数据法假定未来与过去相似，以长期历史数据为基础，根据过去的经历推测未来的资产类 　　别收益。有关历史数据包括三类:资产的收益率、标准差衡量的风险水平以及不同类型资产之间的相关性等数据。 　　（二）情景综合分析法 　　与历史数据法相比，情景综合分析法在预测过程中的分析难度和预测的适当时间范围不同，也 　　要求更高的预测技能，由此得到预测结果在一定度上也更有价值。 　　 　　二、两种方法在资产配置过程中的运用（了解） 　　 　　三、构造最优投资组合 　　在考虑投资者的风险承受能力之后，资产管理人就可以确定能够带来最优风险与收益的投资组 　　合。风险承受能力较高的投资者将选择较高风险的投资组合，风险承受能力较低的投资者将选择较低风险的投资组合。 　　（一）确定不同资产投资之间的相关程度 　　1.历史数据法 　　2.情景综合分析法 　　（二）确定不同资产投资之间的投资收益率相关程度 　　收益率的相关度分为正相关、负相关、不相关 　　（三）确定有效市场前沿 　　【例题1·单选题】资产管理中最重要的一条规则就是在投资者的（　）范围内运作。 　　A.资金规模实力 　　B.风险承受能力 　　C.预期收益水平 　　D.风险偏好程度 　　[答疑编号1765120113] 『正确答案』B 　　【例题2·单选题】资产配置过程中，假定未来与过去相似，以长期历史数据为基础，根据过去的经历推测未来的资产类别收益的方法称为（　）。 　　A.积极投资法　　　　B.消极投资法 　　C.历史数据法　　　　D.情景综合分析法 　　[答疑编号1765120114] 『正确答案』C 　　【例题3·单选题】一般来说，情景分析法的预测期间为（　）。 　　A.半年以内　　　　　B.1年以内 　　C.3～5年　　　　　　D.5年以上 　　[答疑编号1765120115] 『正确答案』C 　　【例题4·判断题】一般情况下假设投资者是风险厌恶者，则投资的风险和收益之间存在正相关关系。（　） 　　[答疑编号1765120116] 『正确答案』对 　　【例题5·判断题】与历史数据法相比，情景综合分析法在预测过程中的分析难度和预测的适当时间范围不同，也要求更高的预测技能，由此得到的预测结果在一定程度上也更有价值。（　） 　　[答疑编号1765120117] 『正确答案』对 第三节　资产配置主要类型及其比较 　　一、资产配置的主要类型 　　从范围上看，可分为全球资产配置、股票债券资产配置和行业风格资产配置等； 　　从时间跨度和风格类别上看，可分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置等； 　　从配置策略上可分为买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略和动态资产配置策略等。 　　【例题1·单选题】一般而言，全球资产配置的期限在（　）年以上。 　　A.2　　　　　　B.1 　　C.3 　　　　　D.4 　　[答疑编号1765120118] 『正确答案』B 　　【例题2·多选题】 资产配置的类型，从范围上看可分为（　）。 　　A.全球资产配置 　　B.股票、债券资产配置 　　C.行业风格资产配置 　　D.战略性资产配置 　　[答疑编号1765120119] 『正确答案』ABC 　　【例题3·判断题】 一般而言，股票债券资产配置的期限为l年。（　） 　　[答疑编号1765120120] 『正确答案』错 　　（一）买入并持有策略 　　（二）恒定混合策略 　　（三）投资组合保险策略 　　（四）动态资产配置策略 　　 　　二、买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略之比较 　　三、战术性资产配置与战略性配置之比较 　　【例题1·单选题】 买入并持有战略的投资组合价值与股票市场价值保持（　）的变动，并最终取决于最初的战略性资产配置所决定的资产构成。 　　A.同方向、同比例 　　B.反方向、同比例 　　C.同方向、反比例 　　D.反方向、反比例 　　[答疑编号1765120121] 『正确答案』A 　　【例题2·单选题】（　）属于以价值为导向调整的过程。 　　A.买入并持有策略 　　B.恒定混合策略 　　C.投资组合保险策略 　　D.动态资产配置策略 　　[答疑编号1765120122] 『正确答案』D 　　【例题3·单选题】以不同资产类别的收益情况与投资人的风险偏好、实际需求为基础，构造一定风险水平上的资产比例，并保持长期不变，这种资产配置方式是（　）。 　　A.战略性资产配置　　　　B.恒定混合策略 　　C.战术性资产配置　　　　D.投资组合保险策略 　　[答疑编号1765120123] 『正确答案』B 　　【例题4·单选题】（　）是指按确定适当的资产配置比例构造了某个投资组合后，在诸如3～5年的适当持有期间内不改变资产配制状态，保持这种组合。 　　A.战略性资产配置　　　　B.恒定混合策略 　　C.战术性资产配置　　　　D.买入并持有策略 　　[答疑编号1765120124] 『正确答案』D 　　【例题5·单选题】买入并持有策略为消极性资产配置策略，在市场变化时不采取行动，其支付曲线为（　）。 　　A.直线　　　　　　　B.凸形曲线 　　C.凹形曲线　　　　　D.不规则，有时平直有时弯曲 　　[答疑编号1765120125] 『正确答案』A 　　【例题6·单选题】当股票价格保持单方向持续运动时，下列说法正确的是（　）。 　　A.恒定混合策略的表现劣于买入并持有策略 　　B.恒定混合策略的表现优于买入并持有策略 　　C.投资组合保险策略的表现劣于买入并持有策略 　　D.以上都不对 　　[答疑编号1765120126] 『正确答案』A 　　【例题7·单选题】采用（　）时，股价上升买入股票，股价下跌卖出股票。 　　A.战略性资产配置　　　　B.恒定混合策略 　　C.战术性资产配置　　　　D.投资组合保险策略 　　[答疑编号1765120127] 『正确答案』D 　　【例题8·单选题】采用（　）时，股价上升卖出股票，股价下跌买入股票。 　　A.战略性资产配置　　　　B.恒定混合策略 　　C.战术性资产配置　　　　D.投资组合保险策略 　　[答疑编号1765120128] 『正确答案』B 　　【例题9·单选题】（　）是根据资本市场环境及经济条件对资产配置状态进行动态调整，从而增加投资组合价值的积极战略。 　　A.动态资产配置 　　B.投资组合保险策略 　　C.恒定混合策略 　　D.买入并持有策略 　　[答疑编号1765120129] 『正确答案』A 　　【例题10·多选题】恒定混合策略在市场变动时的行动方向是（　）。 　　A.下降时买入　　　B.下降时卖出 　　C.上升时买入　　　D.上升时卖出 　　[答疑编号1765120130] 『正确答案』AD 　　【例题11·多选题】投资组合保险策略在市场变动时的行动方向是（　）。 　　A.下降时买入　　　B.下降时卖出 　　C.上升时买入　　　D.上升时卖出 　　[答疑编号1765120131] 『正确答案』BC 　　【例题12·多选题】买入并持有策略下，投资组合完全暴露于市场风险之下，它具有（　）较小的优势。 　　A.交易成本　　　B.价格波动 　　C.管理费用 　　　D.持有期限 　　[答疑编号1765120132] 『正确答案』AC 　　【例题13·多选题】以下关于买入并持有策略的说法错误的有（　）。 　　A.买入并持有策略是消极型的长期再平衡方式，适用于有长期计划水平并满足于战略性资产配置的投资者 　　B.买入并持有策略具有交易成本和管理费用较小的优势 　　C.买入并持有策略适用于资本市场环境和投资者的偏好变化较大，或者改变资产配置状态的成本大于收益时的状态 　　D.买入并持有策略的投资组合价值与股票市场价值保持反方向、反比例的变动，并最终取决于最初的战略性资产配置所决定的资产构成 　　[答疑编号1765120133] 『正确答案』CD 　　【例题14·判断题】买入并持有策略适用于有长期计划水平并满足于战略性资产配置的投资者。（　） 　　[答疑编号1765120134] 『正确答案』对 　　【例题15·判断题】投资组合保险策略在股票市场上涨时提高股票投资比例，而在股票市场下跌时降低股票投资比例，从而既保证资产组合的总价值不低于某个最低价值，同时又不放弃资产升值潜力。（　） 　　[答疑编号1765120135] 『正确答案』对 　　【例题16·判断题】动态资产配置的核心在于对资产类别预期收益的动态监控与调整，而忽略了投资者是否发生变化。（　） 　　[答疑编号1765120136] 『正确答案』对 　　【例题17·判断题】恒定混合策略指在各类资产的市场表现出现变化时，资产配置应当进行相应的调整以保持各类资产的投资比例不变。（　） 　　[答疑编号1765120137] 『正确答案』对 　　【例题18·判断题】恒定混合策略适用于风险承受能力较稳定的投资者。（　） 　　[答疑编号1765120138] 『正确答案』对 　　　　　　 第1页