学习历年考题集1

第一章 （一） 单项选择题 1、下列经济活动中，能够体现企业与其投资者之间财务关系的是（ ）。（2002年） A、企业向国有资产投资公司交付利润 B、企业向国家税务机关缴纳税款 C、企业向其他企业支付货款 D、企业向职工支付工资 〔答案〕A〔解析〕企业与其投资者之间财务关系是指企业的投资者向企业投入资金，企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系。即受资与投资关系，A选项体现了企业与其投资者之间的财务关系。B选项体现了企业与政府之间的财务关系。C选项体现了企业与债权人之间的财务关系。D选项体现了企业与职工之间的财务关系。 2、下列各项经济活动中，属于企业狭义投资的是（　）。（2003年） A、购买设备 B、购买零部件 C、购买专利权 D、购买国库券 〔答案〕D〔解析〕企业的狭义投资是指证券投资。 3、以每股利润最大化作为财务管理目标，其优点是（　）。（2003年） A、考虑了资金的时间价值 B、考虑了投资的风险价值 C、有利于企业克服短期行为 D、反映了投入资本与收益的对比关系 〔答案〕D〔解析〕以每股利润最大化作为财务管理目标，其特点是：未考虑资金的时间价值；未考虑风险；带有短期行为的倾向；反映了投入资本与收益的对比关系。 4、下列经济活动中，能够体现企业与投资者之间财务关系的是（　）。（2004年） A、企业向职工支付工资 B、企业向其他企业支付货款 C、企业向国家税务机关缴纳税款 D、国有企业向国有资产投资公司支付股利 〔答案〕D〔解析〕国有企业向国有资产投资公司支付股利能够体现企业与投资者之间的财务关系；企业向国家税务机关缴纳税款体现企业与政府之间的财务关系；企业向其他企业支付货款体现企业与债权人之间的财务关系；企业向职工支付工资体现企业与职工之间的财务关系。 5、在下列各项中，能够反映上市公司价值最大化目标实现程度的最佳指标是（　）。（2004年） A、总资产报酬率 B、净资产收益率 C、每股市价 D、每股利润 〔答案〕C〔解析〕股东财富最大化，即追求企业价值最大化是现代企业财务管理的目标。对于上市公司来讲，其市价总值等于其总股数乘以每股市价，在股数不变的情况下，其市价总值的大小取决于其每股市价的高低。 6、在没有通货膨胀的条件下，纯利率是指（　）。（2005年） A、投资期望收益率 B、银行贷款基准利率 C、社会实际平均收益率 D、没有风险的均衡点利率 〔答案〕D 〔解析〕纯利率是指没有风险、没有通货膨胀情况下的均衡点利率。 7、下列各项中，不能协调所有者与债权人之间矛盾的方式是（　 ）。（2005年） A、市场对公司强行接收或吞并 B、债权人通过合同实施限制性借款 C、债权人停止借款 D、债权人收回借款 〔答案〕A 〔解析〕为协调所有者与债权人之间矛盾，通常采用的方式是：限制性借债；收回借款或停止借款。 （二） 多项选择题 1、下列各项中，属于企业筹资引起的财务活动有（　）。（2003年） A、偿还借款 B、购买国库券 C、支付股票股利 D、利用商业信用 〔答案〕ACD〔解析〕企业借款筹资需支付利息，偿还借款；发行股票筹资则需支付股利；利用应付帐款、预收帐款、应付票据等商业信用是企业的一种经常性的筹资方式。购买国库券属于投资活动。 2、为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有（　）。（2004年） A、所有者解聘经营者 B、所有者向企业派遣财务总监 C、公司被其他公司接收或吞并 D、所有者给经营者以“股票选择权” 〔答案〕ABCD〔解析〕经营者和所有者的主要矛盾是经营者希望在提高企业价值和股东财富的同时，能更多地增加享受成本；而所有者则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业价值或股东财富。可用于协调所有者与经营者矛盾的措施包括解聘、接收和激励。激励有两种基本方式：（1）“股票选择权”方式；（2）“绩效股”形式。选项B的目的在于对经营者予以监督，为解聘提供依据。 （三） 判断题 1、以企业价值最大化作为财务管理目标，有利于社会资源的合理配置。（ ）（2002年） 〔答案〕√〔解析〕企业价值最大化作为财务管理目标，优点主要表现在：①考虑了资金的时间价值和投资的风险价值；②反映了企业资产保值增值的要求；③有利于克服管理上的片面性和短期行为；④有利于社会资源的合理配置。 2、民营企业与政府之间的财务关系体现为一种投资与受资关系。（　）（2004年） 〔答案〕×〔解析〕民营企业与政府之间的财务关系体现为一种强制和无偿的分配关系。 第二章 （一）单项选择题 1、下列各项中，代表即付年金现值系数的是（　）（2002年） A、〔(P/A,i，n＋1)＋1〕 B、〔(P/A,i，n＋1)＋1〕 C、〔(P/A,i，n－1)－1〕 D、〔(P/A,i，n－1)＋1〕 [答案]D[解析]即付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1所得的结果，通常记为〔(P/A,i，n－1)＋1〕 2、某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元， 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。下列结论中正确的是（　）。（2002年） A、甲方案优于乙方案 B、甲方案的风险大于乙方案 C、甲方案的风险小于乙方案 D、无法 评价 LEC评价法下载LEC评价法下载评价量规免费下载学院评价表文档下载学院评价表文档下载 甲乙方案的风险大小 [答案]B[解析]当两个方案的期望值不同时，决策方案只能借助于标准离差率这一相对数值。标准离差率＝标准离差/期望值，标准离差率越大，风险越大；反之，标准离差率越小，风险越小。甲方案标准离差率＝300/1000＝30%；乙方案标准离差率＝330/1200＝27.5％。显然甲方案的风险大于乙方案。 3、已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是（　）。（2003年） A、方差 B、净现值 C、标准离差 D、标准离差率 [答案]D[解析]标准离差仅适用于期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；标准离差率适用于期望值相同或不同的情况，在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大。 4、已知（F/A，10%，9）=13.579，（F/A，10%，11）=18.531。则10年、10%的即付年金终值系数为（　）。（2003年） A、17.531 B、15.937 C、14.579 D、12.579 [答案]A[解析]即付年金终值=年金额×即付年金终值系数（普通年金终值系数表期数加1系数减1） =（F/A，10%，11）-1=18.531-1=17.531。 5、根据资金时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1的计算结果，应当等于（　）。（2004年） A、递延年金现值系数 B、后付年金现值系数 C、即付年金现值系数 D、永续年金现值系数 [答案]C[解析]n期即付年金现值与n期普通年金现值的期间相同，但由于其付款时间不同，n期即付年金现值比n期普通年金现值少折现一期。“即付年金现值系数”是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1所得的结果。 6、在下列各期资金时间价值系数中，与资本回收系数互为倒数关系的是（　）。（2004年） A、（P/F,i,n） B、（P/A,i,n） C、（F/P,i,n） D、（F/A,i,n） [答案]B[解析]资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。年资本回收额的计算是年金现值的逆运算，资本回收系数是年金现值系数的倒数。 7、某种股票的期望收益率为10%，其标准离差为0.04，风险价值系数为30%，则该股票的风险收益率为（　）。 （2005年） A、40% B、12% C、6% D、3% [答案]B [解析]标准离差率＝标准离差/期望值＝0.04/10％＝0.4 风险收益率＝风险价值系数×标准离差率＝0.4×30％＝12％。 8、某企业于年初存入银行10000元，假定年利息率为12%，每年复利两次.已知（F/P，6%，5）=1.3382，（F/P，6%，10）= 1.7908，（F/P，12%，5）=1.7623，（F/P，12%，10）=3.1058，则第5年末的本利和为（　）元。 （2005年） A、13382 B、17623 C、17908 D、31058 [答案]C [解析]第5年末的本利和＝10000×（F/P,6%,10）＝17908（元）。 （二）多项选择题 1、下列各项中，属于普通年金形式的项目有（ ）。（2003年） A、零存整取储蓄存款的整取额 B、定期定额支付的养老金 C、年资本回收额 D、偿债基金 [答案]BCD [解析]零存整取储蓄存款的整取额相当于普通年金的终值。 2、在下列各种情况下，会给企业带来经营风险的有（　 ）。（2004年） A、企业举债过度 B、原材料价格发生变动 C、企业产品更新换代周期过长 D、企业产品的生产质量不稳定 [答案]BCD[解析]经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。比如：由于原材料供应地的政治经济情况变动，运输路线改变，原材料价格变动，新材料、新设备的出现等因素带来供应方面的风险；由于产品生产方向不对头，产品更新时期掌握不好，生产质量不合格，新产品、新技术开发试验不成功，生产组织不合理等因素带来的生产方面的风险；由于出现新的竞争对手，消费者爱好发生变化，销售决策失误，产品广告推销不力以及货款回收不及时等因素带来的销售方面的风险。财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。企业举债过度会给企业带来财务风险，而不是带来经营风险。 3、下列项目中，属于转移风险对策的有（　）。 （2005年） A、进行准确的预测 B、向保险公司投保 C、租赁经营 D、业务外包 [答案]BCD [解析]转移风险的对策包括：向专业性保险公司投保；采取合资、联营、增发新股、发行债券、联合开发等措施实现风险共担；通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移。进行准确的预测是减少风险的方法。 （三）判断题 1、在通货膨胀率很低的情况下，公司债券的利率可视同为资金时间价值。（　）（2002年） [答案]× [解析]资金的时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。而公司债券的利率含有无风险利率及风险报酬率，因此，不能作为资金时间价值。 2、国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值。（　）（2003年） [答案]× [解析]从量的规定性来看，资金时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。国库券是一种几乎没有风险的有价证券，在没有通货膨胀的前提下，其利率可以代表资金时间价值。 3、对可能给企业带来灾难性损失的项目，企业应主动采取合资、联营和联合开发等措施，以规避风险。（　） （2005年） [答案]× [解析]规避风险的例子包括：拒绝与不守信用的厂商业务往来；放弃可能明显导致亏损的投资项目；新产品在试制阶段发现诸多问题而果断停止试制。合资、联营和联合开发等属于转移风险的措施。 （四）计算 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 题： 1、某企业拟采用融资租赁方式于2006年1月1日从租赁公司租入一台设备，设备款为50000元，租期为5年，到期后设备归企业所有。双方商定，如果采取后付等额租金方式付款，则折现率为16%；如果采取先付等额租金方式付款，则折现率为14%。企业的资金成本率为10%。 部分资金时间价值系数如下： 要求： （1） 计算后付等额租金方式下的每年等额租金额。 （2） 计算后付等额租金方式下的5年租金终值。 （3） 计算先付等额租金方式下的每年等额租金额。 （4） 计算先付等额租金方式下的5年租金终值。 （5） 比较上述两种租金支付方式下的终值大小，说明哪种租金支付方式对企业更为有利。 （以上计算结果均保留整数） （2005年） 答案： （1）后付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/（P/A,16%,5）＝15270（元） （2）后付等额租金方式下的5年租金终值＝15270×（F/A,10%,5）＝93225（元） （3）先付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/[（P/A,14%,4）＋1]＝12776（元） （4）先付等额租金方式下的5年租金终值＝12776×[（F/A,10%,6）-1]＝85799（元） （5）因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等额租金方式下的5年租金终值，所以应当选择先付等额租金支付方式。 第三章 （一）单项选择题 1、在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是（ ）。（2002年） A、赊购商品 B、预收货款 C、办理应收票据贴现 D、用商业汇票购货 [答案]C [解析]商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货的所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系，它包括：赊购商品、预收贷款、商业汇票。因此C选项不属于商业信用融资内容。 2、采用销售百分率法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是（ ）。（2002年） A、现金 B、应付账款 C、存货 D、公司债券 [答案]D [解析]A、B、C选项随销售收入的变动而变动，只有D选项不随销售收入的变动而变动。 3、在财务管理中，将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（ ）。（2003年） A、定性预测法 B、比率预测法 C、资金习性预测法 D、成本习性预测法 [答案]C [解析]资金习性预测法是将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业未来资金需要量的方法 4、相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（ ）。（2003年） A、有利于降低资金成本 B、有利于集中企业控制权 C、有利于降低财务风险 D、有利于发挥财务杠杆作用 [答案]C [解析]降低资金成本、发挥财务杠杆作用和集中企业控制权属于负债融资方式的优点。 5、某企业按年利率4.5%向银行借款200万元，银行要求保留10%的补偿性余额，则该项借款的实际利率为（ ）。（2003年） A、4.95% B、5% C、5.5% D、9.5% [答案]B [解析]则该项借款的实际利率=4.5%/(1-10%)=5%。 6、某公司拟发行面值为1000元，不计复利，5年后一次还本付息，票面利率为10％的债券。已知发行时资金市场的年利率为12％，（P/F，10％，5）＝0.6209，（P/F，12％，5）＝0.5674。则该公司债券的发行价格为（ ）元。（2004年） A、851.10 B、907.84 C、931.35 D、993.44 [答案]A [解析]债券的发行价格＝1000×（1＋10％×5）×（P/F，12％，5）＝851.10（元） 7、相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的优点为（ ）。（2004年） A、筹资风险小 B、限制条款少 C、筹资额度大 D、资金成本低 [答案]D [解析]债券筹资的优点包括资金成本较低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用；债券筹资的缺点包括：筹资风险高、限制条件多、筹资额有限。 8、相对于发行债券和利用银行借款购买设备而言，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点是（ ）。（2004年） A、限制条款多 B、筹资速度慢 C、资金成本高 D、财务风险大 [答案]C [解析]融资租赁筹资的最主要缺点就是资金成本较高。一般来说，其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多。在企业财务困难时，固定的租金也会构成一项较沉重的负担。 9、企业在选择筹资渠道时，下列各项中需要优先考虑的因素是（ ）。（2004年） A、资金成本 B、企业类型 C、融资期限 D、偿还方式 [答案]C [解析]可供企业选择的筹资渠道主要包括国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和企业自留资金。不同的筹资渠道获得的资金的使用期限不同，所以，企业在选择筹资渠道时，应该优先考虑融资期限。 10、在下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是（ ）。（2004年） A、吸收直接投资 B、发行公司债券 C、利用商业信用 D、留存收益转增资本 [答案]A[解析]企业的自有资金指的是所有者权益，选项B、C筹资的都是负债资金；选项D导致所有者权益内部项目此增彼减，所有者权益不变，不能引起企业自有资金增加；选项A能够引起企业自有资金增加。 11、根据财务管理理论，按照资金来源渠道不同，可将筹资分为（　）。 （2005年） A、直接筹资和间接筹资 B、内源筹资和外源筹资 C、权益筹资和负债筹资 D、短期筹资和长期筹资 [答案]C [解析]按照资金来源渠道不同，可将筹资分为权益筹资和负债筹资。 12、某企业按年率5.8%向银行借款1000万元，银行要求保留15%的补偿性余额，则这项借款的实际利率约为（　）。 （2005年） A、5.8% B、6.4% C、6.8% D、7.3% [答案]C [解析]实际利率＝5.8％/（1－15％）×100％＝6.8％。 （二）多项选择题 1、下列各项中，属于筹资决策必须考虑的因素有（　　）。（2002年） A、取得资金的渠道 B、取得资金的方式 C、取得资金的总规模 D、取得资金的成本与风险 [答案]ABCD [解析]不同时期企业的资金需求量并不是一个常数，财务人员要采用一定的方法，预测资金的需要量，合理确定筹资规模，另外取得资金的渠道、方式、资金的成本与风险也是必须考虑的因素。 2、下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有的缺点是（　　）。（2002年） A、限制条件多 B、财务风险大 C、控制权分散 D、资金成本高 [答案]CD [解析]“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有的缺点：（1）资金成本较高；（2）容易分散控制权。 3、相对权益资金的筹资方式而言，长期借款筹资的缺点主要有（　　）。（2003年） A、财务风险较大 B、资金成本较高 C、筹资数额有限 D、筹资速度较慢 [答案]AC [解析]相对权益资金的筹资方式而言，长期借款筹资的缺点主要有：（1）财务风险较大；（2）限制条款较多；（3）筹资数额有限。资金成本较低和筹资速度快属于长期借款筹资的优点。 4、相对于普通股股东而言，优先股股东可以优先行使的权利有（　 ）。（2004年） A、优先认股权 B、优先表决权 C、优先分配股利权 D、优先分配剩余财产权 [答案]CD [解析]优先股的“优先”是相对于普通股而言的，这种优先权主要表现在优先分配股利权、优先分配剩余资产权和部分管理权。注意：优先认股权指的是当公司增发普通股票时，原有股东有权按持有公司股票的比例，优先认购新股票。优先认股权是普通股股东的权利。 5、 下列各项中，属于认股权证基本要素的有（　）。 （2005年） A、认购数量 B、赎回条款 C、认购期限 D、认购价格 [答案]ABCD [解析]认股权证的基本要素包括：认购数量、认购价格、认购期限和赎回条款。 （三）判断题 1、企业按照销售百分率法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金量的增量。（ ）（2002年）[答案]× [解析]按照销售百分率法预测出来的资金量，是企业在未来一定时期支持销售增长而需要的外部融资额。 2、发行优先股的上市公司如不能按规定支付优先股股利，优先股股东有权要求公司破产。（ ）（2003年）[答案]× [解析]利用优先股筹集的资金属于企业的权益资金，代表一种所有权关系，发行优先股的上市公司如不能按规定支付优先股股利，优先股股东无权要求公司破产。 3、无面值股票的最大缺点是该股票既不能直接代表股份，也不能直接体现其实际价值。（　 ）（2004年）[答案]× [解析]无面值股票是指股票票面不记载每股金额的股票。无面值股票仅表示每一股在公司全部股票中所占有的比例。也就是说，这种股票可以直接代表股份，其价值随公司财产价值的增减而增减。 4、拥有“不参与优先股”股权的股东只能获得固定股利，不能参与剩余利润的分配。（　 ）（2004年） [答案]√[解析]“参与优先股”是指不仅能取得固定股利，还有权与普通股一同参加利润分配的股票。“不参与优先股”是指不参加剩余利润分配，只能取得固定股利的优先股。 5、杠杆收购筹资会使筹资企业的财务杠杆比率有所降低。（　　） （2005年） [答案]× [解析]杠杆收购筹资的一个特点是财务杠杆比率高。 （四）计算分析题 1、已知：某公司2002年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2002年12月31日的资产负债表（简表）如下： 资产负债表（简表） 2002年12月31日 单位：万元 该公司2003年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可按面值发行票面年利率为10%、期限为10年、每年年末付息的公司债券解决。假定该公司2003年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可忽略不计，适用的企业所得税税率为33%。 要求： (1) 计算2003年公司需增加的营运资金。 (2) 预测2003年需要对外筹集的资金量。 (3) 计算发行债券的资金成本。(2003年) [答案] （1）2003年公司需增加的营运资金 =20000×30%×[（1000+3000+6000）/20000-（1000+2000）/20000]=2100（万元） （2）2003年需要对外筹集的资金量=（2100+148）-20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=2248-1248=1000（万元） （3）发行债券的资金成本=1000×10%×（1-33%）/1000=6.7% 第四章 （一）单项选择题 1、已知基本企业目标资金结构中长期债务的比重为20%，债务资金的增加额在0~10000元范围内，其利率维持5%不变。该企业与此相关的筹资总额分界点为（　 ）元。（2002年） A、5000 B、20000 C、50000 D、200000 [答案]C [解析]筹资总额分界点=10000/20%=50000。 2、在下列各项中，属于半固定成本内容的是（　 ）。（2002年） A、计件工资费用 B、按年支付的广告费用 C、按直线法计提的折旧费用 D、按月薪制开支的质检人员工资费用 [答案]D [解析]A选项是变动成本，B、C选项是固定成本。只有D选项是半固定成本，当产量增长到一定限度后，这种成本就跳跃到一个新水平，化验员、质量检查员的工资都属于半固定成本。 3、如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数（　 ）。（2003年） A、等于0 B、等于1 C、大于1 D、小于1 [答案]B [解析]只要在企业的筹资方式中有固定支出的债务或优先股，就存在财务杠杆的作用。所以，如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数就等于1。 4、如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于（　）。（2004年） A、经营杠杆效应 B、财务杠杆效应 C、复合杠杆效应 D、风险杠杆效应 [答案]C[解析]如果固定生产成本不为零，则会产生经营杠杆效应，导致息税前利润变动率大于产销业务量的变动率；如果固定财务费用不为零，则会产生财务杠杆效应，导致企业每股利润的变动率大于息税前利润变动率；如果两种因素共同起作用，则产生复合杠杆效应。 5、在计算优先股成本时，下列各因素中，不需要考虑的是（　）。（2005年） A、发行优先股总额 B、优先股筹资费率 C、优先股的优先权 D、优先股每年的股利 [答案]C [解析]优先股成本＝优先股每年股利/[发行优先股总额×（1－优先股筹资费率）]，其中并未涉及到优先股的优先权。 6、下列各项中，运用普通股每股利润（每股收益）无差别点确定最佳资金结构时，需计算的指标是（　）。 （2005年） A、息税前利润 B、营业利润 C、净利润 D、利润总额 [答案]A [解析]每股收益无差别点法就是利用预计的息税前利润与每股收益无差别点的息税前利润的关系进行资金结构决策的。 7、下列资金结构调整的方法中，属于减量调整的是（　）。 （2005年） A、债转股 B、发行新债 C、提前归还借款 D、增发新股偿还债务 [答案]C [解析]AD属于存量调整；B属于增量调整。 （二）多项选择题 1、在事先确定企业资金规模的前提下，吸收一定比例的负债资金，可能产生的结果有（　 ）。（2002年） A、降低企业资金成本 B、降低企业财务风险 C、加大企业财务风险 D、提高企业经营能力 [答案]AC [解析]在企业资金规模确定的前提下，吸收一定比例的负债资金，可以降低企业资金成本，因为负债的资金成本低于权益资金成本，但同时也加大了财务风险。 2、下列各项中，可用于确定企业最优资金结构的方法有（ 　）。（2002年） A、高低点法 B、因素分析法 C、比较资金成本法 D、息税前利润—每股利润分析法 [答案]BCD[解析]比较资金成本法、息税前利润—每股利润分析法、因素分析法均可确定最优资金结构。今年教材新增公司价值比较法。 3、在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（　 ）。（2003年） A、银行借款 B、长期债券 C、优先股 D、普通股 [答案]AB [解析]由于负债筹资的利息具有抵税作用，所以，在计算负债筹资的个别资金成本时须考虑所得税因素。 4、在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的有（　 ）。（2004年） A、增加产品销量 B、提高产品单价 C、提高资产负债率 D、节约固定成本支出 [答案]ABD [解析]衡量企业复合风险的指标是复合杠杆系数，复合杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，A、B、D均可以导致经营杠杆系数降低，复合杠杆系数降低，从而降低企业复合风险；选项C会导致财务杠杆系数增加，复合杠杆系数变大，从而提高企业复合风险。 （三）判断题 1、无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的复合杠杆系数变大。（　 ）（2002年） [答案]√[解析]无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的复合杠杆系数变大。 2、资金成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，也可作为判断投资项目是否可行的取舍标准。（　 ）（2003年） [答案]√[解析]资本成本是投资人对投入资金所要求的收益率，一般国际上通常把资本成本作为投资项目最低收益率。 3、最优资金结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资金结构（　 ）。（2004年） [答案]×[解析]资金结构是指企业各种资金的构成及其比例关系。所谓最优资金结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金结构。 4、从成熟的证券市场来看，企业筹资的优序模式首先是内部筹资，其次是增发股票，发行债券和可转换债券，最后是银行借款。（　　） （2005年） [答案]× [解析]从成熟的证券市场来看，企业筹资的优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资。 （四）计算分析题 1、MC公司2002年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为1000万元（按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期）；普通股股本为4000万元（面值1元，4000万股）；资本公积为2000万元；其余为留存收益。 2002年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元的资金，有以下两个筹资方案可供选择。方案一：增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8%。 预计2002年可实现息税前利润2000万元，适用的企业所得税税率为33%。 要求： （1）计算增发股票方案的下列指标： ①2002年增发普通股股份数； ②2002年全年债券利息。 （2）计算增发公司债券方案下的2002年全年债券利息。 （3）计算每股利润的无差异点，并据此进行筹资决策。（2002年） [答案] （1）增发股票方案下： 1、2002年增发股份数=1000/5=2000 2、2002年全年债券利息＝1000*8％＝80万元 （2）增发公司债券方案下： 2002年全年债券利息=2000×8%=160万元 [（EBIT-80）×（1-33%）]/4000+200=[（EBIT-160）×（1-33%）]/4000 [解析]EBIT=1760万元 因为预计2002年实现的息税前利润2000万元＞每股利润无差别点的息税前利润1760万元，所以应采用方案二，负债筹资。 2、已知某公司当前资金结构如下： 因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。 要求： (1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。 (2)计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。 (3)如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。 (4)如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。 (5)若公司预计息税前利润在每股利润无差别点增长10%，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。（2003年） 【答案及解析】 （1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润: （EBIT-1000×8%）×（1-33%）/（4500+1000）=[EBIT-（1000×8%+2500×10%）]×（1-33%）/4500 解之得:EBIT=1455(万元) 或:甲方案年利息=1000×8%=80(万元) 乙方案年利息=1000×8%+2500×10%=330(万元) （EBIT-80）×（1-33%）/（4500+1000）=（EBIT-330）×（1-33%）/4500 EBIT=1455(万元) （2）乙方案财务杠杆系数=1455/1455-（1000×8%+2500×10%）=1455/（1455-330）=1.29 （3）因为:预计息税前利润=200万元EBIT=1455万元 所以:应采用乙方案(或发行公司债券)。 （5）每股利润增长率=1.29×10%=12.9% 3、已知：某公司2003年12月31日的长期负债及所有者权益总额为18000万元，其中，发行在外的普通股8000万股(每股面值1元)，公司债券2000万元(按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期)。资本公积4000万元，其余均为留存收益。 2004年1月1日，该公司拟投资一个新的建设项目需追加筹资2000万元。现在有A、B两个筹资方案可供选择。A方案为：发行普通股，预计每股发行价格为5元；B方案为：按面值发行票面年利率为8%的公司债券(每年年末付息)。假定该建设项目投产后，2004年度公司可实现息税前利润4000万元。公司适用的所得税税率为33%。 要求： (1)计算A方案的下列指标： ①增发普通股的股份数。 ②2004年公司的全年债券利息。 (2)计算B方案下2004年公司的全年债券利息。 (3)①计算A、B两方案的每股利润无差别点。②为该公司做出筹资决策。（2004年） 【答案及解析】 （1）A方案： ①增发普通股的股份数=2000/5=400万股 ②2004年公司的全年债券利息=2000×8%=160万元 （2）B方案： 2004年公司的全年债券利息=2000×8%+2000×8%=320万元 （3）①计算A、B两方案的每股利润无差别点： (EBIT-2000×8%-2000×8%)(1-33%)/8000=(EBIT-2000×8%)(1-33%)/(8000+400) EBIT=3520万元 ②为该公司做出筹资决策：因为预计可实现息税前利润4000万元大于无差别点息税前利润3520 万元，所以应当发行债券筹集所需资金。 第五章 一、单项选择题 1、下列各项中，不能通过证券组合分散的风险是（ ）。（2003年） A．非系统性风险 B．公司特别风险 C．可分散风险 D．市场风险 [答案]D[解析]证券投资组合的风险包括非系统性风险和系统性风险。非系统性风险又叫可分散风险或公司特有风险，可以通过投资组合分散掉，当股票种类足够多时，几乎能把所有的非系统性风险分散掉；系统性风险又称不可分散风险或市场风险，不能通过证券组合分散掉。 2、在证券投资中，通过随机选择足够数量的证券进行组合可以分散掉的风险是（ ）。（2004年） A．所有风险 B．市场风险 C．系统性风险 D．非系统性风险 [答案]D[解析]与上一道2003年的考题类似，见上题解析。 3、将企业投资区分为固定资产投资、流动资金投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是（　）。（2005年） A. 投入行为的介入程度 B. 投入的领域 C. 投资的方向 D. 投资的内容 [答案]D [解析]根据投资的内容，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、开办费投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等。（教材P179） 4、在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数是（　）。（2005年） A. 实际投资收益（率） B. 期望投资收益（率） C. 必要投资收益（率） D. 无风险收益（率） [答案]B [解析]期望投资收益是在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数。 5、在计算由两项资产组成的投资组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是（　）。（2005年） A. 单项资产在投资组合中所占比重 B. 单项资产的β系数 C. 单项资产的方差 D. 两种资产的协方差 [答案]B [解析]根据教材P186投资组合收益率方差的计算 公式 小学单位换算公式大全免费下载公式下载行测公式大全下载excel公式下载逻辑回归公式下载 ，其中并未涉及到单项资产的贝它系数。 二、多选题 下列项目中，可导致投资风险产生的原因有（　）。 （2005年） A. 投资成本的不确定性 B. 投资收益的不确定性 C. 投资决策的失误 D. 自然灾害 [答案]ABCD [解析]导致投资风险产生的原因包括：投资成本的不确定性；投资收益的不确定性；因金融市场变化所导致的购买力风险和利率风险；政治风险和自然灾害；投资决策失误等。 三、判断题 1、两种完全正相关的股票组成的证券组合不能抵消任何风险（ ）。（2003年） [答案]√[解析]当两种股票完全正相关（相关系数＝1）时，从降低风险的角度看分散持有股票没有好处。 2、市场风险是指市场收益率整体变化所引起的市场上所有资产的收益率的变动性，它是影响所有资产的风险，因而不能被分散掉。（　） （2005年） [答案]√[解析]市场风险是指影响所有企业的风险，它不能通过投资组合分散掉。 四、计算分析题 1、甲公司持有A、B、C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50%,30%和20%，其β系数分别为2.0,1.0和0.5。市场收益率为15%，无风险收益率为lO%。A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％。 要求： (1)计算以下指标： ①甲公司证券组合的β系数； ②甲公司证券组合的风险收益率(Rp)； ③甲公司证券组合的必要投资收益率(K)； ④投资A股票的必要投资收益率。 (2)利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。（2002年） [答案] (1)①β＝50%×2＋ 30%×l十20%×0.5＝1.4 ②Rp＝1.4×(15%—10%)＝7% ③K＝10%十1.4×5%＝17% ④KA＝10%＋2×5%＝20% (2)VA＝ 1.2×（1+8%）/（20%-8% ）＝10.8元 A股票当前每股市价12元大于A股票的价值，因而出售A股票对甲公司有利。 2、某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。 已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0和0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%；乙种投资组合的风险收益率为3.4%。同期市场上所有股票的平均收益率为12%，无风险收益率为8%。 要求： （1）根据Ａ、Ｂ、Ｃ股票的β系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。 （2）按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。 （3）计算甲种投资组合的β系数和风险收益率。 （4）计算乙种投资组合的β系数和必要收益率。 （5）比较甲乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。 （2005年） [答案] （1）A股票的β系数为1.5，B股票的β系数为1.0，C股票的β系数为0.5，所以A股票相对于市场投资组合的投资风险大于B股票，B股票相对于市场投资组合的投资风险大于C股票。 （2）A股票的必要收益率＝8％＋1.5×（12％－8％）＝14％ （3）甲种投资组合的β系数＝1.5×50％＋1.0×30％＋0.5×20％＝1.15 甲种投资组合的风险收益率＝1.15×（12％－8％）＝4.6％ （4）乙种投资组合的β系数＝3.4％/（12％－8％）＝0.85 乙种投资组合的必要收益率＝8％＋3.4％＝11.4％ （5）甲种投资组合的β系数大于乙种投资组合的β系数，说明甲的投资风险大于乙的投资风险。 第六章 （一）单项选择题 1、某完整工业投资项目的建设期为零，第一年流动资产需用额为1000万元，流动负债需用额为400万元，则该年流动资金投资额为（　）万元。（2002年） A、400 B、600　 C、1000 　D、1400 [答案]B　[解析]该年流动资金投资额＝第一年流动资产需用额－流动负债需用额＝1000－400＝600（万元） 2、在下列评价指标中，属于非折现正指标的是（　）。（2002年） A、静态投资回收期 B、投资利润率 C、内部收益　 D、净现值 [答案]B[解析]内部收益率、净现值均为折现指标，静态投资回收期为非折现反指标，只有投资利润率为非折现正指标。 3、某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为12％，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元，（A／P，12％，10）＝0.177；乙方案的净现值率为－15％；丙方案的项目计算期为11年，其年等额净回收额为150万元；丁方案的内部收益率为10％。最优的投资方案是（　）。（2002年）　 A、甲方案　 B、乙方案 C、丙方案 D、丁方案 [答案]A[解析]乙方案净现值率为－15％，说明乙方案的净现值为负，因此乙方案经济上不可行。丁方案的内部收益率为10％小于设定折现率12％，因而丁方案经济上不可行。甲、丙方案计算期不同，因而只能求年等额净回收额才能比较方案的优劣，甲方案的年等额净回收额＝1000×（A／P，12％，10）＝177万元。 丙方案的年等额净回收额为150万元。 甲方案的年等额净回收额大于丙方案的年等额净回收额，因此甲方案最优。 4、在财务管理中，将企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金称为（ ）。（2003年） A、投资总额 B、现金流量 C、建设投资 D、原始总投资 [答案]D [解析]原始总投资是反映企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。 5、下列各项中，各类项目投资都会发生的现金流出是（ ）。（2003年） A、建设投资 B、固定资产投资 C、无形资产投资 D、流动资金投资 [答案]B [解析]固定资产投资是各类项目投资都会发生的现金流出。建设投资的范畴较广。 6、已知某投资项目按14%折现率计算的净现值大于零，按16%折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定（ ）。（2003年） A、大于14%，小于16% B、小于14% C、等于15% D、大于16% [答案]A [解析]由插值法的基本原理可知。 7、某企业拟按15％的期望投资报酬率进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为100万元，资金时间价值为8％。假定不考虑通货膨胀因素，则下列表述中正确的是（ ）。（2004年） A、该项目的获利指数小于1 B、该项目内部收益率小于8％ C、该项目风险报酬率为7％ D、该企业不应进行此项投资 [答案]C [解析]期望投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率，在不考虑通货膨胀因素的情况下，无风险报酬率＝资金时间价值，所以本题中15％＝8％+风险报酬率，风险报酬率＝7％。 8、企业拟投资一个完整工业项目，预计第一年和第二年相关的流动资产需用额分别为2000万元和3000万元，两年相关的流动负债需用额分别为1000万元和1500万元，则第二年新增的流动资金投资额应为（ ）万元。（2004年） A、2000 B、1500 C、1000 D、500 [答案]D [解析]经营期某年流动资金需用额＝该年流动资产需用额－该年流动负债需用额，第一年的流动资金需用额＝2000-1000＝1000（万元），第二年的流动资金需用额＝3000-1500＝1500（万元），第二年新增的流动资金投资额＝1500-1000＝500（万元）。 9、某投资项目的项目计算期为5年，净现值为10000万元，行业基准折现率10％，5年期、折现率为10％的年金现值系数为3.791，则该项目的年等额净回收额约为（ ）万元。（2004年） A、2000 B、2638 C、37910 D、50000 [答案]B [解析]项目的年等额净回收额＝项目的净现值/年金现值系数＝10000/3.791＝2638（万元）。 10、下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是（　）。（2005年） A、固定资产投资 B、折旧与摊销 C、无形资产投资 D、新增经营成本 [答案]B [解析]折旧与摊销属于非付现成本，并不会引起现金流出企业，所以不属于投资项目现金流出量内容。 11、如果某投资项目的相关评价指标满足以下关系:NPV＞0，NPVR＞0，PI＞1，IRR＞ic，PP＞n/2，则可以得出的结论是（　）。 （2005年） A、该项目基本具备财务可行性 B、该项目完全具备财务可行性 C、该项目基本不具备财务可行性 D、该项目完全不具备财务可行性 [答案]A [解析]主要指标处于可行区间（NPV≥0，NPVR≥0，PI≥1，IRR≥ic），但是次要或者辅助指标处于不可行区间（PP＞n/2，PP撇＞P/2或ROI＜i＝，则可以判定项目基本上具备财务可行性。 （二）多项选择题 1、与财务会计使用的现金流量表相比，项目投资决策所使用的现金流量表的特点有（　）。（2002年） A、只反映特定投资项目的现金流量　 B、在时间上包括整个项目计算期 C、 表格 关于规范使用各类表格的通知入职表格免费下载关于主播时间做一个表格详细英语字母大小写表格下载简历表格模板下载 中不包括任何决策评价指标　 D、所依据的数据是预计信息 [答案]ABD [解析]项目投资中的现金流量表与财务会计的现金流量表相比，存在以下差别：①前者反映的是特定投资项目的现金流量；后者反映的是特定企业的现金流量。②前者包括整个项目建设期；后者只包括一个会计年度。③前者包括表格和评价指标两大部分；后者则为主表和辅表两部分。④前者的勾稽关系表现为各年现金流量具体项目与流量合计项目之间的对应关系；后者则通过主辅表分别按直接法和间接法确定的净现金流量进行勾稽。⑤前者的信息数据多为预计的未来数据；后者则必须是真实的历史数据，因此，A、B、D选项正确。 2、某单纯固定资产投资项目的资金来源为银行借款，按照全投资假设和简化公式计算经营期某年的净现金流量时，需要考虑的因素有（ ）。（2004年） A、该年因使用该固定资产新增的净利润 B、该年因使用该固定资产新增的折旧 C、该年回收的固定资产净残值 D、该年偿还的相关借款本金 [答案]ABC [解析]单纯固定资产投资项目净现金流量的简化公式为：经营期某年净现金流量＝该年因使用该固定资产新增的净利润＋该年因使用该固定资产新增的折旧＋该年因使用该固定资产新增的利息＋该年回收的固定资产净残值；按照全投资假设，在确定项目的现金流量时，只考虑全部资金的运动情况，而不具体区分自有资金和借入资金等具体形式的现金流量。偿还的相关借款本金以及支付的利息都不计入经营期某年的净现金流量。 3、下列各项中，可用于计算单一方案净现值指标的方法有（　）。（2005年） A、公式法 B、方案重复法 C、插入函数法 D、逐次测试法 [答案]AC [解析]净现值的计算方法有：一般方法（公式法、列表法）；特殊方法；插入函数法。 （三）判断题 1、根据项目投资决策的全投资假设，在计算经营期现金流量时，与投资项目有关的利息支出应当作为现金流出量处理。（　）（2002年） [答案]× [解析]在全投资假设下，即使实际存在借入资金也将其作为自有资金对待，不考虑利息支出问题。 2、在全投资假设条件下，从投资企业的立场看，企业取得借款应视为现金流入，而归还借款和支付利息则应视为现金流出。（ ）（2003年） [答案]× [解析]在全投资假设条件下，从投资企业的立场看，企业取得借款或归还借款和支付利息均应视为无关现金流量。 3、资金成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，也可作为判断投资项目是否可行的取舍标准。（ ）（2003年） [答案]√ [解析]在实务中，一般有以下几种方法确定项目的折现率：1）以投资项目的资金成本作为折现率；2）以投资的机会成本作为折现率；3）根据不同阶段采用不同的折现率。在计算项目建设期净现金流量现值时，以贷款的实际利率作为折现率；在计算项目经营期净现金流量时，以全社会资金平均收益率作为折现率；4）以行业平均资金收益率作为项目折现率。 4、在评价投资项目的财务可行性时，如果静态投资回收期或投资利润率的评价结论与净现值指标的评价结论发生矛盾，应当以净现值指标的结论为准。（ ）（2004年） [答案]√ [解析]项目投资决策的评价指标包括主要指标、次要指标和辅助指标。净现值、内部收益率、净现值率和获利指数属于主要指标；静态投资回收期为次要指标；投资利润率为辅助指标。当静态投资回收期或投资报酬率的评价结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准。 5、在应用差额投资内部收益率法对固定资产更新改造投资项目进行决策时，如果差额内部收益率小于行业基准折现率或资金成本率，就不应当进行更新改造。（　） （2005年） [答案]√ [解析]使用差额投资内部收益率法对固定资产更新改造投资项目进行决策时，当差额投资内部收益率指标大于或等于基准折现率或设定的折现率时，应当进行更新改造；反之，不应当进行更新改造。 （四）计算题 某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表(部分)如下： 现金流量表（部分）价值 单位：万元 要求：(1)在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值。(2)计算或确定下列指标：①静态投资回收期；②净现值；③原始投资现值；④净现值率；⑤获利指数。(3)评价该项目的财务可行性。（2004年，5分） [答案] (1)在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值 A=1000+(-1900)=-900 B=900-(-900)=1800 (2)计算或确定下列指标： 静态投资回收期：包括建设期的投资回收期=3+900/1800=3.5年 不包括建设期的投资回收期＝3.5-1＝2.5年 净现值=1863.3 原始投资现值=-1000-943.4=-1943.4 净现值率=1863.3/1943.4=0.96 获利指数=1+0.96=1.96 评价该项目的财务可行性：因为该项目净现值大于零，净现值率大于零，获利指数大于1，所以该投资项目可行。 （五）综合题 1、为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零），不涉及增加流动资金投资，采用直线法计提设备折旧。适用的企业得税税率为33％。 相关资料如下： 资料一：已知旧设备的原始价值为299000元，截止当前的累计折旧为190000元，对外转让可获变价收入110000元，预计发生清理费用1000元（用现金支付）。如果继续使用该旧设备，到第5年末的预计净残值为9000元（与税法规定相同）。 资料二：该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选择。 甲方案的资料如下： 购置一套价值550000元的A设备替换旧设备，该设备预计到第5年末回收的净残值为50000元（与税法规定相同）。使用A设备可使企业第一年增加经营收入110000元，增加经营成本20000元；在第2~4年内每年增加营业利润100000元；第5年增加经营净现金流量114000元；使用A设备比使用旧设备每年增加折旧80000元。 经计算，得到该方案的以下数据：按照14％折现率计算的差量净现值为14940.44元,按16%计算的差量净现值为－7839.03元。 乙方案的资料如下： 购置一套B设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量净现金流量分别为 ΔNCF0＝－758160元，　ΔNCF1－5＝200000元。 资料三：已知当前企业投资的风险报酬率为4％，无风险报酬率为8％。 有关的资金时间价值系数如下：　 5年的系数利率或折现率 要求： （1）根据资料一计算与旧设备有关的下列指标： ①当前旧设备折余价值； ②当前旧设备变价净收入。 （2）根据资料三中甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标： ①更新设备比继续使用旧设备增加的投资； ②经营期第1年总成本的变动额； ③经营期第1年营业利润的变动额； ④经营期第1年因更新改造而增加的净利润； ⑤经营期第2－4年每年因更新改造而增加的净利润； ⑥第5年回收固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差额； ⑦按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量(ΔNCF1) ⑧甲方案的差额内部收益率（ΔIRR甲）。 （3）根据资料三中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标： ①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额； ②B设备的投资； ③乙方案的差额内部收益率（ΔIRR乙）。 （4）根据资料三计算企业期望的投资报酬率。 （5）以企业期望的投资报酬率为决策标准，按差额内部收益率法对甲乙两方案作出评价，并为企业作出是否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。（2002年） [答案] （1） ①当前旧设备折余价值＝299000－190000＝109000元 ②当前旧设备变价净收入＝110000－1000＝109000元 （2） ①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额＝550000－109000＝441000元 ②经营期第1年总成本的变动额＝20000＋80000＝100000元 ③经营期第1年营业利润的变动额＝110000－100000＝10000元 ④经营期第1年因更新改造,而增加的净利润＝10000×（1－33％）＝6700元 ⑤经营期第2－4年每年因更新改造而增加的净利润＝100000×（1－33％）＝67000元 ⑥第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差 ＝50000－9000＝41000元 ⑦ΔNCF0＝－441000元 ΔNCF1＝6700＋80000＝86700元 ΔNCF2-4=67000+80000=147000元 ΔNCF5=114000+41000=155000元 ⑧ΔIRR甲=14%+14940.44/[14940.44-(-7839.03)]×2％＝15.31% （3） ①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额＝758160元 ②B设备的投资＝758160＋109000＝867160（元） ③乙方案的差额内部收益率 200000×（P／A，ΔIRR乙，5）＝758160 ∴（P／A，ΔIRR乙，5）＝758160/200000＝3.7908查表ΔIRR乙=10% (4)企业期望的投资报酬率=8%+4%=12% (5)∵ΔIRR甲＝15.31%>12％ ∴甲方案经济上是可行的。 ∵ΔIRR乙＝10％<12％ ∴乙方案经济上不可行。 企业应选择甲方案作为更新改造方案，原因是甲方案的内部收益率大于企业期望的投资报酬率。 2、已知：某企业为开发新产品拟投资1000万元建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。 甲方案的净现值流量为：NCF0＝－1000万元，NCF1＝0万元，NCF2－6＝250万元。 乙方案的相关资料为：预计投产后1－10年每年新增500万元营业收入（不含增值税），每年新增的经营成本和所得税分别为200万元和50万元；第10年回收的资产余值和流动资金分别为80万元和200万元。 丙方案的现金流量资料如表1所示： 表1单位：万元 *“6~10”年一列中的数据为每年数，连续5年相等 该企业所在行业的基准折现率为8％，部分资金时间价值系数如下： 要求： （1）指出甲方案项目计算期，并说明该方案第2至6年的净现金流量（NCF2-6）属于何种年金形式 （2）计算乙方案项目计算期各年的净现金流量 （3）根据表1的数据，写出表中用字母表示的丙方案相关净现金流量和累计净现金流量（不用列算式），并指出该方案的资金投入方式。 （4）计算甲、丙两方案包括建设期的静态投资回收期。 （5）计算（P/F，8%，10）和（A/P，8％，10）的值（保留四位小数）。 （6）计算甲、乙两方案的净现值指标，并据此评价甲、乙两方案的财务可行性。 （7）如果丙方案的净现值为725.69万元，用年等额净回收额法为企业做出该生产线项目投资的决策。（2003年） [答案] (1)甲方案的项目计算期为6年。 甲方案第2至6年净现金流量NCF2-6属于递延年金。 (2)乙方案的净现金流量为： NCF0=-（800+200）=-1000（万元） NCF1-9=500-（200+50）=250（万元） NCF10=（500+200+80）-（200+50）=530（万元） 或： NCF10=250+（200+80）=530（万元） (3)表1中丙方案用字母表示的相关净现金流量和累计净现金流量如下： （A）=254（万元） （B）=1808（万元） （C）=-250（万元） 丙方案的资金投入方式分两次投入（或分次投入）。 (4)甲方案包括建设期的静态投资回收期=1000/250+1=5（年） 丙方案包括建设期的静态投资回收期=4+250/254=4.98（年） (5)（P/F，8%，10）=1/2.1589=0.4632 （A/P，8%，10）=1/6.7101=0.149 (6)甲方案的净现值=-1000+250×[（P/A，8%，6）-（P/A，8%，1）] =-1000+250×（4.6229-0.9259）=-75.75（万元） 乙方案的净现值=-1000+250×（P/A，8%，10）+280×（P/F，8%，10）=-1000+250×6.7101+280×0.4632=807.22（万元） 因为,甲方案的净现值为-75.75（万元），小于零。 所以：该方案不具有财务可行性。 因为：乙方案的净现值为807.22万元，大于零。 所以：该方案具备财务可行性。 (7)乙方案的年等额净回收额=807.22×0.1490=120.28（万元） 丙方案的年等额净回收额=725.69×0.1401=101.67（万元） 因为：120.28万元大于101.67万元。 所以：乙方案优于丙方案，应选择乙方案 3、某企业准备投资一个完整工业建设项目，所在的行业基准折现率（资金成本率）为10%，分别有A、B、C三个方案可供选择。 （1）A方案的有关资料如下： 已知A方案的投资于建设期起点一次投入，建设期为1年，该方案年等额净回收额为6967元。 （2）B方案的项目计算期为8年，包括建设期的静态投资回收期为3.5年，净现值为50000元，年等额净回收额为9370元。 （3）C方案的项目计算期为12年，包括建设期的静态投资回收期为7年，净现值为70000元。 要求： （1）计算或指出A方案的下列指标：①包括建设期的静态投资回收期；②净现值。 （2）评价A、B、C三个方案的财务可行性。 （3）计算C方案的年等额净回收额。 （4）按计算期统一法的最短计算期法计算B方案调整后的净现值（计算结果保留整数）。 （5）分别用年等额净回收额法和最短计算期法作出投资决策（已知最短计算期为6年，A、C方案调整后净现值分别为30344元和44755元）。 部分时间价值系数如下： （2005年） [答案] （1） ①因为A方案第三年的累计净现金流量＝30000＋30000＋0－60000＝0，所以该方案包括建设期的静态投资回收期＝3 ②净现值＝折现的净现金流量之和＝30344（元） （2）对于A方案由于净现值大于0，包括建设期的投资回收期＝3年＝6/2，所以该方案完全具备财务可行性； 对于B方案由于净现值大于0，包括建设期的静态投资回收期为3.5年小于8/2，所以该方案完全具备财务可行性； 对于C方案由于净现值大于0，包括建设期的静态投资回收期为7年大于12/2，所以该方案基本具备财务可行性 （3）C方案的年等额净回收额＝净现值×（A/P,10%,12）＝70000×0.1468＝10276（元） （4）三个方案的最短计算期为6年，所以B方案调整后的净现值＝年等额回收额×（P/A,10%,6）＝9370×4.3553＝40809（元） （5）年等额净回收额法： A方案的年等额回收额＝6967（元） B方案的年等额回收额＝9370（元） C方案的年等额回收额＝10276（元） 因为C方案的年等额回收额最大，所以应当选择C方案； 最短计算期法： A方案调整后的净现值＝30344（元） B方案调整后的净现值＝40809（元） C方案调整后的净现值＝44755（元） 因为C方案调整后的净现值最大，所以应当选择C方案。 第七章 （一）单项选择题 1、一般而言，下列已上市流通的证券中，流动性风险相对较小的是（　）（2002年）。 A、可转换债券 B、普通股股票 C、公司债券 D、国库券 [答案]D [解析]在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险，叫流动性风险。在证券市场中，国库券有一个活跃的交易市场，几乎可以立即出售，则流动性风险相对较小。 2、下列各项中，属于企业短期证券投资直接目的的是（　）。（2002年） A、获取财务杠杆利益 B、降低企业经营风险 C、扩大本企业的生产能力 D、暂时存放闲置资金 [答案]D [解析]暂存放闲置资金属于企业短期证券投资的直接目的。 3、下列各种证券中，属于变动收益证券的是（ 　）。(2003年) A、国库券 B、无息债券 C、普通股股票 D、不参加优先股股票 [答案]C [解析]普通股股票属于变动收益证券；债券和优先股属于固定收益证券。 4、下列各项中，不能通过证券组合分散的风险是（ 　）。（2003年） A、非系统性风险 B、公司特别风险 C、可分散风险 D、市场风险 [答案]D [解析]证券组合只能分散非系统性风险或公司特别风险或可分散风险，而不能分散市场风险，即系统性风险或不可分散风险。 5、在证券投资中，通过随机选择足够数量的证券进行组合可以分散掉的风险是（ 　）。（2004年） A、所有风险 B、市场风险 C、系统性风险 D、非系统性风险 [答案]D [解析]解析同上题。 6、低风险、低收益证券所占比重较小，高风险、高收益证券所占比重较高的投资组合属于（　 ）。（2004年） A、冒险型投资组合 B、适中型投资组合 C、保守型投资组合 D、随机型投资组合 [答案]A [解析]在冒险型投资组合中，投资人认为只要投资组合做得好，就能击败市场或超越市场，取得远远高于平均水平的收益。因此，在这种组合中，低风险、低收益的证券所占比重较小，高风险、高收益证券所占比重较高。 7、下列各项中，属于证券投资系统性风险（市场风险）的是（　　）。 （2005年） A、利息率风险 B、违约风险 C、破产风险 D、流动性风险 [答案]A [解析]证券投资系统性风险包括利息率风险、再投资风险、购买力风险；其余各项属于证券投资的非系统风险。 8、下列各项中，不能衡量证券投资收益水平的是（　　）。（2005年） A、持有期收益率 B、到期收益率 C、息票收益率 D、标准离差率 [答案]D [解析]标准离差率衡量的是证券投资的风险。 （二）多项选择题 1、下列各项中，属于投资基金优点的有（　　）。（2002年） A、具有专家理财优势 B、具有资金规模优势 C、可以完全规避投资风险 D、可能获得很高的投资收益 [答案]AB [解析]投资基金的优点：①具有专家理财优势；②具有资金规模优势。 2、与股票投资相比，债券投资的优点有（ 　）。（2003年） A、本金安全性好 B、投资收益率高 C、购买力风险低 D、收入稳定性强 [答案]AD [解析]BC是股票投资的优点。 3、在下列各项中，属于证券投资风险的有（　 ）。（2004年） A、违约风险 B、购买力风险 C、流动性风险 D、期限性风险 [答案]ABCD [解析]证券投资风险主要包括违约风险、利息率风险、购买力风险、流动性风险、再投资风险和期限性风险。 4、契约型基金又称单位信托基金，其当事人包括（　　）。 （2005年） A、受益人 B、管理人 C、托管人 D、投资人 [答案]ABCD [解析]契约型基金又称单位信托基金，其当事人包括受益人（投资者）、管理人、托管人。 （三）判断题 1、按投资基金能否赎回，可将其分为封闭型投资基金和开放型投资基金两种类型。（ 　）（2002年） [答案]√ [解析]根据投资基金的分类。 2、由两种完全正相关的股票组成的证券组合不能抵销任何风险。（ 　）（2003年） [答案]√ [解析]两种完全正相关的股票的收益将一起上升或下降，这样的两种股票组成的证券组合将不能抵销任何风险。 3、一般情况下，股票市场价格会随着市场利率的上升而下降，随着市场利率的下降而上升。（　 ）（2004年） [答案]√ [解析]（1）利率升高时，投资者会选择安全又有较高收益的储蓄，从而大量资金从证券市场中转移出来，造成证券供大于求，股价下跌；反之，股价上涨。（2）利率上升时，企业资金成本增加，利润减少，从而企业派发的股利将减少甚至发不出股利，引起股价下跌；反之，引起股价上涨。 4、人们在进行财务决策时，之所以选择低风险的方案，是因为低风险会带来高收益，而高风险的方案则往往收益偏低。（ 　）（2004年） [答案]× [解析]风险和收益具有对称性，人们都有风险反感情绪，都追求高收益和低风险，竞争的结果，必然是要取得高收益必须承担高风险，承担较低的风险只能取得较低的收益。 5、投资基金的收益率是通过基金净资产的价值变化来衡量的。（　　） （2005年） [答案]√ [解析]基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。 （四）计算分析题 甲公司持有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50％，30％和20％，其β系数分别为2.0,1.0和0.5。市场收益率为15％，无风险收益率为10%。 A股票当前每股市价为12元，刚收到上年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％。 要求： （1）计算以下指标： ①甲公司证券组合的β系数 ②甲公司证券组合的风险收益率（Rp）； ③甲公司证券组合的必要投资收益率（K）； ④投资A股票的必要投资收益率。（2002年） （2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。（2002年） 答案： （1）①β＝50％×2＋30％×1＋20％×0.5＝1.4 　　②RP＝1.4×（15%-10%）＝7％ 　　③K＝10％＋1.4×5%=17% 　　④KA=10%+2×5%=20% （2）VA=10.8元 A股票当前每股市价12元大于A股票的价值,而出售A股票对甲公司有利。 （五）综合题 1、已知：A公司拟购买某公司债券作为长期投资（打算持有至到期日），要求的必要收益率为6%。现有三家公司同时发行5年期，面值均为1000元的债券。其中：甲公司债券的票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1041元；乙公司债券的票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1050元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为750元，到期按面值还本。 部分资金时间价值系数如下： 要求： （1）计算A公司购入甲公司债券的价值和收益率。 （2）计算A公司购入乙公司债券的价值和收益率。 （3）计算A公司购入丙公司债券的价值。 （4）根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值，并为A公司作出购买何种债券的决策。 （5）若A公司购买并持有甲公司债券，1年后将其以1050元的价格出售，计算该项投资收益率。(2003年) 答案： （1）甲公司债券的价值=1000×（P/F，6%，5）+1000×8%×（P/A，6%，5） =1000×0.7473+1000×8%×4.2124 ≈1084.29(元) 因为：发行价格1041元<债券价值1084.29元。所以：甲债券收益率>6%。 下面用7%再测试一次,其现值计算如下: P=1000×8%×(P/A,7%,5)+1000×(P/F,7%,5) =1000×8%×4.1000+1000×0.7130=1041(元) 计算数据为1041元,等于债券发行价格,说明甲债券收益率为7%。。 （2）乙公司债券的价值=(1000+1000×8%×5)×(P/F,6%,5) =(1000+1000×8%×5)×0.7473=1046.22(元) 因为：发行价格1050元>债券价值1046.22元。 所以：乙债券收益率<6%。 下面用5%再测试一次,其现值计算如下: P=(1000+1000×8%×5)×(P/F,5%,5) ＝（(1000+1000×8%×5)×0.7835＝1096.90（元）。 因为：发行价格1050元＜债券价值1096.90元。 所以：5%＜乙债券收益率＜6%。 应用内插法：乙债券收益率＝5%+(1096.90-1050)/(1096.9-1046.22)×（6%-5%）＝5.93%。 （3）丙公司债券的价值P＝1000×（P/F，6%，5）＝1000×0.7473＝747.3（元）。 （4）因为：甲公司债券收益率高于A公司的必要收益率，发行价格低于债券价值。 所以：甲公司债券具有投资价值。 因为：乙公司债券收益率低于A公司的必要收益率，发行价格高于债券价值。 所以：乙公司债券不具有投资价值。 因为：丙公司债券的发行价格高于债券价值。 所以：丙公司债券不具有投资价值。 决策结论：A公司应当选择购买甲公司债券的方案。 （5）A公司的投资收益率=[(1050-1041)+1000×8%×1]/1041=8.55%。 2、已知：某上市公司现有资金10000万元，其中：普通股股本3500万元，长期借款6000万元，留存收益500。普通股成本为10.5%，长期借款年利率为8%。有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的1.5倍。目前整个股票市场平均收益率为8%，无风险报酬率为5%。公司适用的所得税税率为33%。公司拟通过再筹资发展甲、乙两个投资项目。有关资料如下：资料一：甲项目投资额为1200万元，经测算，甲项目的资本收益率存在-5%，12%和17%三种可能，三种情况出现的概率分别为0.4，0.2和0.4。资料二：乙项目投资额为2000万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为14%和15%时，乙项目的净现值分别为4.9468万元和-7.4202万元。资料三：乙项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。A方案：发行票面年利率为12%、期限为3年的公司债券；B方案：增发普通股，股东要求每年股利增长2.1%。资料四：假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。 要求： (1)指出该公司股票的β系数。 (2)计算该公司股票的必要收益率。 (3)计算甲项目的预期收益率。 (4)计算乙项目的内部收益率。 (5)以该公司股票的必要收益率为标准，判断是否应当投资于甲、乙二项目。 (6)分别计算乙项目A、B两个筹资方案的资金成本。 (7)根据乙项目的内部收益率和筹资方案的资金成本，对A、B两方案的经济合理性分析。 (8)计算乙项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后，该公司的综合资金成本。 (9)根据再筹资后公司的综合资金成本，对乙项目的筹资方案做出决策。（2004年） 【答案及解析】 (1)该公司股票的β系数=1.5 (2)该公司股票的必要收益率=5%+1.5×(8%-5%)=9.5% (3)甲项目的预期收益率=0.4×(-5%)+0.2×12%+0.4×17%=7.2% (4)乙项目的内部收益率(IRR-14%)/4.9468=(15%-14%)(4.9468+7.4202) IRR=14.4% (5)甲方案预期收益率为7.2%低于股票必要投资收益率为9.5%，不应该投资甲项目。乙方案内部收益率14.4%高于股票必要投资收益率9.5%，应该投资于乙项目。 (6)A方案资金成本=12%×(1-33％)=8.04% B方案资金成本=10.5%+2.1%=12.6% (7)A方案债券资金成本低于B方案股票资金成本，应选择A方案发行债券筹资。 (8)A方案的综合资金成本 ＝10.5％×4000/12000＋（8％×6000/12000+12％×2000/12000）×（1-33％） ＝7.52％ B方案的综合资金成本 ＝（10.5％+2.1％）×（4000+2000）/12000＋8％×（1-33％）×6000/12000 ＝8.98％ (9)A方案的综合资金成本7.52％＜B方案综合资金成本8.98％，所以，A方案优于B方案。 第八章 （一）单项选择题 1、企业为满足交易动机而持有现金，所需考虑的主要因素是（ ）。（2002年） A、企业销售水平的高低 B、企业临时举债能力的大小 C、企业对待风险的态度 D、金融市场投机机会的多少 [答案]A [解析]企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业销售水平，企业销售扩大，销售额增加，所需现金余额也随之增加。 2、企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量是指（ ）。（2002年） A、企业账户所记存款余额 B、银行账户所记企业存款余额 C、企业账户上现金余额与银行账户上所示的存款余额之差 D、企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差 [答案]C [解析]现金的浮游量是指企业账户上现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额。 3、在对存货实行ABC分类管理的情况下，ABC三类存货的品种数量比重大致为（ ）。（2002年） A、0.7∶0.2∶0.1 B、0.1∶0.2∶0.7 C、0.5∶0.3∶0.2 D、0.2∶0.3∶0.5 [答案]B [解析]存货ABC分类的标准主要有两个：一是金额标准，二是品种数量标准。其中金额标准是最基本的，品种数量标准仅作为参考，一般而言，三类存货的金额比重大致为A∶B∶C＝0.7∶0.2∶0.1，而品种数量比重大致为A∶B∶C=0.1∶0.2∶0.7，因此B选项正确。 4、在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存货模式均需考虑的因素是（ ）。（2002年） A、持有现金的机会成本 B、固定性转换成本 C、现金短缺成本 D、现金保管费用 [答案]A [解析]最佳现金持有量，在成本分析模式就是持有现金而产生的机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。存货模式就是能够使现金管理的机会成本与固定性转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。由此可见，在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存货模式均需考虑的因素是持有现金的机会成本。 5、某公司预计2002年应收账款的总计金额为3000万元，必要的现金支付为2100万元，应收账款收现以外的其他稳定可靠的现金流入总额600万元，则该公司2002年的应收账款收现保证率为（ ）。 A、70％ B、20.75% C、50% D、28.57% [答案]C [解析]应收账款收现保证率=（当期必要现金支付总额－当期其他稳定可靠的现金流入总额）／当期应收账款总计金额＝（2100－600）／3000＝50％ 6、下列各项中，属于应收账款机会成本的是（ ）。（2003年） A、应收账款占用资金的应计利息 B、客户资信调查费用 C、坏账损失 D、收账费用 [答案]A [解析]应收账款占用资金的应计利息属于应收账款机会成本。 7、采用ABC法对存货进行控制时，应当重点控制的是（ ）。（2003年） A、数量较多的存货 B、占用资金较多的存货 C、品种较多的存货 D、库存时间较长的存货 [答案]B [解析]存货ABC分类管理是指按一定的标准，将存货划分为A、B、C三类。分类标准：一是金额标准；另一个是品种数量标准。其中金额标准是最基本的。 8、持有过量现金可能导致的不利后果是（ ）。（2004年） A、财务风险加大 B、收益水平下降 C、偿债能力下降 D、资产流动性下降 [答案]B [解析]现金属于非盈利资产，现金持有量过多，导致企业的收益水平降低。 9、在企业应收账款管理中，明确规定了信用期限、折扣期限和现金折扣率等内容的是（ ）。（2004年） A、客户资信程度 B、收账政策 C、信用等级 D、信用条件 [答案]D [解析]所谓信用条件就是指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣率等。 10、下列各项中， 属于现金支出管理方法的是（　）。 （2005年） A、银行业务集中法 B、合理运用“浮游量” C、账龄分析法 D、邮政信箱法 [答案]B [解析]现金支出管理的方法包括合理利用“浮游量”；推迟支付应付款；采用汇票付款；改进工资支付方式。 11、在计算存货保本储存天数时，以下各项中不需要考虑的因素是（　）。 （2005年） A、销售税金（营业税金） B、变动储存费 C、所得税 D、固定储存费 [答案]C [解析]存货保本储存天数＝（毛利－固定储存费－销售税金及附加）/每日变动储存费，其中并未涉及到所得税。 （二）多项选择题 1、下列有关信用期限的表述中，正确的有（ 　）。（2002年） A、缩短信用期限可能增加当期现金流量 B、延长信用期限会扩大销售 C、降低信用标准意味着将延长信用期限 D、延长信用期限将增加应收账款的机会成本 [答案]ABD [解析]信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。 缩短信用期限可能增加当期现金流量，延长信用期限，可以在一定程度上扩大销售量，增加应收账款的机会成本。 2、企业在确定为应付紧急情况而持有现金数额时，需考虑的因素有（ 　）。（2003年） A、企业销售水平的高低 B、企业临时举债能力的强弱 C、金融市场投资机会的多少 D、企业现金流量预测的可靠程度 [答案]BD [解析]企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于三方面：一是企业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱；三是企业对现金流量预测的可靠程度。企业销售水平的高低属于交易动机持有现金数额应考虑的因素；金融市场投资机会的多少是属于投机动机持有现金数额应考虑的因素。 3、下列各项中，属于建立存货经济进货批量基本模型假设前提的有（　 ）。（2004年） A、一定时期的进货总量可以较为准确地预测 B、允许出现缺货 C、仓储条件不受限制 D、存货的价格稳定 [答案]ACD [解析]经济进货批量的基本模式以如下假设为前提：（1）企业一定时期的进货总量可以较为准确地予以预测；（2）存货的耗用或者销售比较均衡；（3）存货的价格稳定，且不存在数量折扣，进货日期完全由企业自行决定，并且每当存货量降为零时，下一批存货均能马上一次到位；（4）仓储条件及所需现金不受限制；（5）不允许出现缺货情形；（6）所需存货市场供应充足，不会因买不到所需存货而影响其他方面。 4、赊销在企业生产经营中所发挥的作用有（　　）。（2005年） A、增加现金 B、减少存货 C、促进销售 D、减少借款 [答案]BC [解析]本题考查的是应收账款的功能：促进销售；减少存货。 （三）判断题 1、企业现金持有量过多会降低企业的收益水平（ 　）。（2002年） [答案]√ [解析]企业现金持有量过多，盈利水平会下降。 2、一般而言，企业存货需要量与企业生产及销售的规模成正比，与存货周转一次所需天数成反比。（ 　）（2003年） [答案]× [解析]一般而言，企业存货需要量与企业生产及销售的规模成正比，与存货周转次数成反比，而与存货周转一次所需天数成正比。 3、企业营运资金余额越大，说明企业风险越小，收益率越高。（　 ）（2004年） [答案]× [解析]营运资金是指流动资产减去流动负债后的差额，企业营运资金余额越大，风险越小，但收益率也越低；相反，营运资金余额越小，风险越大，但收益率也越高。 4、股票分割不仅有利于促进股票流通和交易，而且还助于公司并购政策的实施。 （　　）（2005年） [答案]√ [解析]股票分割的作用包括：降低股票每股市价，促进股票流通和交易；有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力。 （四）计算分析题（要求列示计算过程） 1、已知：某公司现金收支平稳，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。 要求： (1)计算最佳现金持有量。 (2)计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。 (3)计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。(2003年) [答案] （1）最佳现金持有量=[2×250000×500/10%]1/2=50000（元） （2）最低现金管理总成本=[2×250000×500×10%]1/2=5000（元） 转换成本=250000/50000×500=2500（元） 机会成本=50000/2×10%=2500（元） （3）有价证券交易次数=250000/50000=5（次） 有价证券交易间隔期=360/5=72（天） 2、某企业预测2005年度销售收入净额为4500万元，现销与赊销比例为1：4，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%。一年按360天计算。 要求： （1）计算2005年度赊销额。 （2）计算2005年度应收账款的平均余额。 （3）计算2005年度维持赊销业务所需要的资金额。 （4）计算2005年度应收账款的机会成本额。 （5）若2005年应收账款需要控制在400万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？ （2005年） [答案] （1）现销与赊销比例为1：4，所以现销额＝赊销额/4，即赊销额＋赊销额/4＝4500，所以赊销额＝3600（万元） （2）应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数＝3600/360×60＝600（万元） （3）维持赊销业务所需要的资金额＝应收账款的平均余额×变动成本率＝600×50％＝300（万元） （4）应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资金成本率＝300×10％＝30（万元） （5）应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数＝3600/360×平均收账天数＝400， 所以平均收账天数＝40（天）。 （五）综合题 某企业2001年A产品销售收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元。 2002年该企业有两种信用政策可供选用： 甲方案给予客户60天信用期限（n／60），预计销售收入为5000万元，货款将于第60天收到，其信用成本为140万元； 乙方案的信用政策为（2／10，1／20，n／90），预计销售收入为5400万元，将有30％的货款于第10天收到，20％的货款于第20天收到，其余50％的货款于第90天收到（前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4％），收账费用为50万元。 该企业A产品销售额的相关范围为3000～6000万元，企业的资金成本率为8％（为简化计算，本题不考虑增值税因素）。 要求： （1）计算该企业2001年的下列指标： ①变动成本总额 ②以销售收入为基础计算的变动成本率 （2）计算乙方案的下列指标： ①应收账款平均收账天数； ②应收账款平均余额； ③维持应收账款所需资金； ④应收账款机会成本； ⑤坏账成本 ⑥采用乙方案的信用成本。 （3）计算以下指标： ①甲方案的现金折扣； ②乙方案的现金折扣； ③甲乙两方案信用成本前收益之差； ④甲乙两方案信用成本后收益之差。 （4）为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。（2002年） [答案] （1）①变动成本总额＝3000－600＝2400万元 ②变动成本率＝2400／4000＝60％ （2）计算乙方案的下列指标： ①应收账款平均收账天数＝30％×10＋20％×20＋50％×90＝52天 ②应收账款平均收账余额＝5400／360×52＝780万元 ③应收账款所需资金＝780×60％＝468万元 ④应收账款机会成本＝468×8％＝37.44万元 ⑤坏账成本＝5400×50％×4％＝108万元 ⑥采用乙方案的信用成本＝37.44+108+50=195.44万元 （3）①甲方案的现金折扣＝0 ②乙方案的现金折扣＝5400×（2％×30％＋1％×20％）＝43.2万元 ③甲方案信用成本前收益＝5000×（1－60％）＝2000万元 乙方案信用成本前收益＝5400×（1－60％）－43.2=2116.80万元 甲乙两方案信用成本前收益之差=2000-2116.8=-116.8万元 ④甲方案信用成本后收益=2000-140=1860万元 乙方案信用成本后收益=2116.8-195.44=1921.36万元 甲乙方案信用成本后收益之差=1860-1921.36=-61.36万元 （4）因为乙方案信用成本后收益大于甲方案信用成本后收益,所以应采用乙方案. 第九章 （一）单项选择题 1、在下列股利分配政策中，能保持股利与利润之间一定的比例关系，并体现风险投资与风险收益对等原则的是（ ）。（2002年） A、剩余股利政策 B、固定股利政策 C、固定股利比例政策 D、正常股利加额外股利政策 [答案]C [解析]采用固定股利比例政策，要求公司每年按固定比例从净利润中支付股利。因此该政策保持了股利与利润之间的一定比例关系，体现风险投资与风险收益对等的原则。 2、我国上市公司不得用于支付股利的权益资金是（ ）。(2003年) A、资本公积 B、任意盈余公积 C、法定盈余公积 D、上年未分配利润 [答案]A [解析]盈余公积和上年未分配利润可以用于支付股利。 3、上市公司按照剩余股利政策发放股利的好处是（ ）。（2003年） A、有利于公司合理安排资金结构 B、有利于投资者安排收入与支出 C、有利于公司稳定股票的市场价格 D、有利于公司树立良好的形象 [答案]A [解析]固定股利政策是将每年发放的股利固定在某一固定水平上并在较长的时期内不变。该政策的优势在于：稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。该政策的缺点在于：股利的支付与盈余相脱节，当盈余较低时仍要支付固定的股利，这可能导致资金短缺，财务状况恶化。其他几种股利政策都与公司的盈余密切相关。剩余政策是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资金结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配，所以，在该政策下股利的支付与公司盈余是有联系的；固定股利比例政策把股利和公司盈余紧密配合，但对稳定股价不利；正常股利加额外股利政策也是公司根据每年盈余情况来调整其股利的一种政策。 4、在下列股利政策中，股利与利润之间保持固定比例关系，体现风险投资与风险收益对等关系的是（　 ）（2004年） A、剩余政策 B、固定股利政策 C、固定股利比例政策 D、正常股利加额外股利政策 [答案]C [解析]采用固定股利比例政策，要求公司每年按固定比例从净利润中支付股利。因此该政策保持了股利与利润之间的一定比例关系，体现风险投资与风险收益对等的原则。 5、在下列公司中，通常适合采用固定股利政策的是（ 　）。（2004年） A、收益显著增长的公司 B、收益相对稳定的公司 C、财务风险较高的公司 D、投资机会较多的公司 [答案]B [解析]固定股利政策是公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，不论公司的盈利情况和财务状况如何，派发的股利额均保持不变。采用这种政策的，大多数属于经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。 6、相对于其他股利政策而言，既可以维持股利的稳定性，又有利于优化资本结构的股利政策是（　　）。 （2005年） A、剩余股利政策 B、固定股利政策 C、固定股利支付率政策 D、低正常股利加额外股利政策 [答案]D [解析]低正常股利加额外股利政策的优点包括：具有较大的灵活性；既可以在一定程度上维持股利的稳定性，又有利于企业的资金结构达到目标资金结构，是灵活性与稳定性较好的相结合。 7、下列各项中，不属于股票回购方式的是（　　）。（2005年） A、用本公司普通股股票换回优先股 B、与少数大股东协商购买本公司普通股股票 C、在市上直接购买本公司普通股股票 D、向股东标购本公司普通股股票 [答案]A [解析]股票回购方式包括：在市场上直接购买；向股东标购；与少数大股东协商购买。 （二）多项选择题 1、若上市公司采用了合理的收益分配政策，则可获得的效果有（ 　）。（2002年） A、能为企业筹资创造良好条件 B、能处理好与投资者的关系 C、改善企业经营管理 D、能增强投资者的信心 [答案]ABD [解析]上市公司采用了合理的收益分配政策，则为企业筹资创造了良好条件，能够吸引投资者对企业投资，增强其投资信心，能处理好与投资者的关系。 2、上市公司发放股票股利可能导致的结果有（　 ）。（2003年） A、公司股东权益内部结构发生变化 B、公司股东权益总额发生变化 C、公司每股利润下降 D、公司股份总额发生变化 [答案]ACD [解析]发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。发放股票股利后，若盈利总额不变，会由于普通股股数增加而引起每股利润下降；但又由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。同时，公司股份总额即总股数在增加。 3、按照资本保全约束的要求，企业发放股利所需资金的来源包括（　 ）。（2004年） A、当期利润 B、留存收益 C、原始投资 D、股本 [答案]AB [解析]资本保全约束的要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资（或股本），而只能来源于企业当期利润或留存收益。 4、公司在制定利润分配政策时应考虑的因素有（　）。（2005年） A、通货膨胀因素 B、股东因素 C、法律因素 D、公司因素 [答案]ABCD [解析]公司在制定利润分配政策时应考虑的因素包括：法律因素、股东因素、公司因素、其他因素（债务合同限制、通货膨胀）。 （三）判断题 1、采用剩余股利分配政策的优点是有利于保持理想的资金结构，降低企业的综合资金成本。（ 　）（2002年） [答案]√ [解析]剩余股利政策的优点是能充分利用筹资成本低的资金来源，保持理想的资金结构，使综合资金成本最低。 2、在除息日之前，股利权从属于股票；从除息日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利。（　 ）（2003年） [答案]√ [解析]在除息日前，股利权从属于股票，持有股票者享有领取股利的权利；从除息日开始，新购入股票的投资者不能分享最近一期股利。因此，在除息日之后的股票交易，其交易价格可能有所下降。 3、企业发放股票股利会引起每股利润的下降，从而导致每股市价有可能下跌，因而每位股东所持股票的市场价值总额也将随之下降。( 　)(2004年) [答案]× [解析]发放股票股利会因普通股股数的增加而引起每股利润的下降，每股市价有可能因此而下跌。但发放股票股利后股东所持股份比例并未改变，因此，每位股东所持有股票的市场价值总额仍能保持不变。 （四）计算题 某公司成立于2003年1月1日，2003年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元（所提盈余公积均已指定用途）。2004年实现的净利润为900万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）。2005年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借入资金占40%。 要求： （1）在保持目标资本结构的前提下，计算2005年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。 （2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2004年度应分配的现金股利。 （3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2004年度应分配的现金股利、可用于2005年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。 （4）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付政策，计算该公司的股利支付率和2004年度应分配的现金股利。 （5）假定公司2005年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2004年度应分配的现金股利。（2005年） [答案] （1）2005年投资方案所需的自有资金额＝700×60％＝420（万元） 2005年投资方案所需从外部借入的资金额＝700×40％＝280（万元） （2）2004年度应分配的现金股利 ＝净利润－2005年投资方案所需的自有资金额 ＝900－420＝480（万元） （3）2004年度应分配的现金股利＝上年分配的现金股利＝550（万元） 可用于2005年投资的留存收益＝900－550＝350（万元） 2005年投资需要额外筹集的资金额＝700－350＝350（万元） （4）该公司的股利支付率＝550/1000×100％＝55％ 2004年度应分配的现金股利＝55％×900＝495（万元） （5）因为公司只能从内部筹资，所以05年的投资需要从04年的净利润中留存700万元，所以2004年度应分配的现金股利＝900－700＝200（万元） 第十章 （一）单项选择题 1、可以保持预算的连续性和完整性，并能克服传统定期预算缺点的预算方法是（　）。（2002年） A．弹性预算　 B．零基预算 C．滚动预算　 D．固定预算 [答案]C [解析]为了克服定期预算的缺点，在实践中可采用滚动预算的方法编制预算。由于滚动预算在时间上不再受日历年度的限制，能够连续不断地规划未来的经营活动，不会造成预算的人为间断，能够确保预算的连续性和完整性。 2、下列各项中，不属于增量预算基本假定的是（　）。（2002年） A．增加费用预算是值得的 B．预算费用标准必须进行调整 C．原有的各项开支都是合理的 D．现有的业务活动为企业必需 [答案]B [解析]增量预算的基本假定：①现有的业务活动是企业必需的。②原有的各项开支都是合理的。③增加费用预算是值得的。因此B选项不属于增量预算基本假定。 3、全面预算管理中，不属于总预算内容的是（ ）。（2003年） A．现金预算 B．生产预算 C．预计利润表 D．预计资产负债表 [答案]B [解析]全面预算管理中，财务预算属于总预算，特种决策预算和日常业务预算属于分预算或辅助预算。财务预算包括现金预算、预计利润表、预计资产负债表和预计现金流量表。 4、以预算期正常的、可实现的某一业务量水平为唯一基础来编制预算的方法称为（ ）。（2003年） A．零基预算 B．定期预算 C．静态预算 D．流动预算 [答案]C [解析]固定预算，即静态预算，是指以预算期正常的、可实现的某一业务量水平为唯一基础来编制的预算。 5、在下列预算编制方法中，基于一系列可预见的业务量水平编制的，能适应多种情况的预算是（ ）。（2004年） A．弹性预算 B．固定预算 C．增量预算 D．零基预算 [答案]A [解析]弹性预算又称变动预算或滑动预算。它是指在成本习性分析的基础上，以业务量、成本和利润之间的依存关系为依据，按照预算期可预见的各种业务量水平编制的能够适应多种情况的预算。 6、在下列各项中，能够同时以实物量指标和价值量指标分别反映企业经营收入和相关现金收支的预算是（ ）。（2004年） A．现金预算 B．销售预算 C．生产预算 D．产品成本预算 [答案]B [解析]现金预算只能以价值量指标反映企业经营收入和相关现金收支，不能以实物量指标反映企业经营收入和相关现金收支；生产预算只反映实物量预算，不反映价值量预算；产品成本预算只能反映现金支出；只有销售预算能够同时以实物量指标和价值量指标分别反映企业经营收入和相关现金收支。 7、下列项目中， 原本属于日常业务预算，但因其需要根据现金预算的相关数据来编制因此被纳入财务预算的是（　）。（2005年） A. 财务费用预算 B. 预计利润表 C. 销售费用预算 D. 预计资产负债表 [答案]A [解析]财务费用预算就其本质而言属于日常业务预算，但由于该预算必须根据现金预算中的资金筹措及运用的相关数据来编制，因此将其纳入财务预算范畴。 （二）多项选择题 1、相对固定预算而言，弹性预算的优点有（　 ）。（2003年） A．预算成本低 B．预算工作量小 C．预算可比性强 D．预算适用范围宽 [答案]CD [解析]弹性预算是为克服固定预算缺点而设计的，由于它能规定不同业务量条件下的预算收支，适用面宽，可比性强。 2、相对定期预算而言，滚动预算的优点有（　 ）。（2004年） A．透明度高 B．及时性强 C．预算工作量小 D．连续性、完整性和稳定性突出 [答案]ABD [解析]相对定期预算而言，滚动预算的优点有：透明度高、及时性强、连续性、完整性和稳定性突出。采用滚动预算的惟一缺点就是预算工作量较大。 3、在编制现金预算的过程中，可作为其编制依据的有（　　）。（2005年） A. 日常业务预算 B. 预计利润表 C. 预计资产负债表 D. 特种决策预算 [答案]AD [解析]现金预算亦称现金收支预算，它是以日常业务预算和特种决策预算为基础编制的。 （三）判断题 1、企业在编制零基预算时，需要以现有费用项目为依据，但不以现有的费用水平为基础。（　 ）（2002年） [答案]× [解析]零基预算中，在编制成本费用预算时，不考虑以往会计期间所发生的费用项目或费用数额，而是以所有的预算支出均为零为出发点，不是以现有的费用项目为依据。 2、永续预算能够使预算期间与会计年度相配合，便于考核预算的执行结果。（　 ）（2003年） [答案]× [解析]永续预算即滚动预算，将使预算期间与会计年度相脱节，不便于考核预算的执行结果。 3、特种决策预算包括经营决策预算和投资决策预算，一般情况下，特种决策预算的数据要纳入日常业务预算和现金预算。（　　） （2005年） [答案]× [解析]特种决策预算包括经营决策预算和投资决策预算，经营决策预算需要直接纳入日常业务预算体系，同时也将影响现金预算；投资决策预算除个别项目外一般不纳入日常业务预算，但应计入与此有关的现金预算与预计资产负债表中。 （四）计算题 1、某公司甲车间采用滚动预算方法编制制造费用预算。已知2002年分季度的制造费用预算如下（其中间接材料费用忽略不计）：2002年全年制造费用预算　金额单位：元 2002年3月31日公司编制2002年第二季度－2003年第一季度滚动预算时，发现未来的四个季度中将出现以下情况： ⑴间接人工费用预算工时分配率将上涨50％； ⑵原设备租赁合同到期，公司新签订的租赁合同中设备年租金将降低20％； ⑶预计直接人员总工时见“2002年第二季度至2003年第一季度制造费用预算”表。 假定水电与维修费用预算工时分配率等其他条件不变。 要求： ⑴以直接人工工时为分配标准，计算下一滚动期间的如下指标： ①间接人工费用预算工时分配率； ②水电与维修费用预算工时分配率。 ⑵根据有关资料计算下一滚动期间的如下指标： ①间接人工费用总预算额； ②每季度设备租金预算额。 ⑶计算填列下表中用字母表示的项目（可不写计算过程）（2002年）： 2002年第二季度至2003年第一季度制造费用预算　金额单位：元 [答案] ⑴①间接人工费用预算工时分配率＝（213048/48420）×（1＋50％）＝6.6（元/小时） 【 也可以按照50160/11400×（1＋50％）＝6.6（元/小时）计算】 ②水电与维修费用预算工时分配率＝174312/48420 =3.6（元/小时） ⑵①间接人工费用总预算额=6.6×12100＝79860元 ②水电与维修费用=3.6×12100=43560元 ③每季度设备租金预算额＝38600×80％＝30880元 ⑶填列表格如下： 2002年第二季度至2003年第一季度制造费用预算 金额单位：元 A＝6.6×12100=79860元 B=6.6×11720=77352元 C=3.6×12100=43560元 D=3.6×11720=42192元 E=38600×80%=30880元 F=17400元 （验算A＋C＋E＋F＝79860＋43560＋30880＋17400＝171700元与第二季度制造费用合计相等） 2、已知：某公司2004年第1~3月实际销售额分别为38000万元、36000万元和41000万元，预计4月份销售额为40000万元。每月销售收入中有70%能于当月收现，20%于次月收现，10%于第三个月收讫，不存在坏账。假定该公司销售的产品在流通环节只需缴纳消费税，税率为10%，并于当月以现金交纳。该公司3月末现金余额为80万元，应付账款余额为5000万元(需在4月份付清)，不存在其他应收应付款项。4月份有关项目预计资料如下：采购材料8000万元(当月付款70%)；工资及其他支出8400万元(用现金支付)；制造费用8000万元(其中折旧费等非付现费用为4000万元)；营业费用和管理费用1000万元(用现金支付)；预交所得税1900万元；购买设备12000万元(用现金支付)。现金不足时，通过向银行借款解决。4月末现金余额要求不低于100万元。 要求： 根据上述资料，计算该公司4月份的下列预算指标： (1)经营性现金流入 (2)经营性现金流出 (3)现金余缺 (4)应向银行借款的最低金额 (5)4月末应收账款余额。（2004年） 答案：　　 （1）经营性现金流入＝40000×70%＋41000×20%＋36000×10%＝39800（万元） （2）经营性现金流出＝8000×70%＋5000＋8400＋(8000－4000)＋1000＋1900＋40000×10% ＝29900（万元） （3）现金余缺＝80＋39800－29900－12000＝-2020（万元）(短缺) （4）应向银行借款的最低金额＝100＋2020＝2120（万元） （5）4月末应收账款余额＝40000×30%＋41000×10%＝16100（万元） 第十一章 （一）单项选择题 1、企业在利用激励性指标对责任中心进行定额控制时，所选择的控制标准是（　）。（2002年） A．最高控制标准　 B．最低控制标准 C．平均控制标准　 D．弹性控制标准 [答案]B [解析]定额控制是指对企业和责任中心的财务指标采用绝对额进行控制。一般而言，对激励性指标确定最低控制标准，对约束性指标确定最高控制标准。 2、对成本中心而言,下列各项中，不属于该类中心特点的是（　）。（2002年） A．只考核成本中心的责任成本 B．只对成本中心的可控制成本负责 C．只对责任成本进行控制 D．只对直接成本进行控制 [答案]D [解析]成本中心的特点是：①成本中心只考评成本费用而不考评收益；②成本中心只对可控成本承担责任；③成本中心只对责任成本进行考核和控制，责任成本是各成本中心当期确定或发生的各项可控成本之和。因此只有D选项不是成本中心的特点。 3、在投资中心的主要考核指标中，能使个别投资中心的利益与整个企业的利益统一起来的指标是（　）。（2002年） A．投资利润率　 B．可控成本 C．利润总额 D．剩余收益 [答案]D [解析]从剩余收益作为评价指标可以保持各投资中心获利目标与公司总的获利目标达成一致，避免了本位主义。 4、在采用定额控制方式实施财务控制时，对约束性指标应选择的控制标准是（ ）。(2003年) A．弹性控制标准 B．平均控制标准 C．最高控制标准 D．最低控制标准 [答案]C [解析]一般而言，对激励性指标确定最低控制标准，对约束性指标确定最高控制标准。 5、某企业甲责任中心将A产品转让给乙责任中心时，厂内银行按A产品的单位市场售价向甲支付价款，同时按A产品的单位变动成本从乙收取价款。据此可以为该项内部交易采用的内部转移价格是（ ）。（2003年） A．市场价格 B．协商价格 C．成本转移价格 D．双重转移价格 [答案]D [解析]双重转移价格的特点是针对责任中心各方面分别采用不同的内部转移价格。 双重转移价格的形式有两种：①双重市场价格：供应方采用最高市价，使用方采用最低市价。②双重转移价格：供应方按市场价格或协议价作为基础，而使用方按供应方的单位变动成本作为计价的基础。 6、进行责任成本内部结转的实质，就是将责任成本按照经济损失的责任归属结转给（ ）。（2003年） A．发生损失的责任中心 B．发现损失的责任中心 C．承担损失的责任中心 D．下游的责任中心 [答案]C [解析]责任转账的目的在于划清各责任中心的成本责任，使不应承担损失的责任中心在经济上得到合理补偿。 7、在下列各项中，不属于责任成本基本特征的是（ ）。（2004年） A．可以预计 B．可以计量 C．可以控制 D．可以对外报告 [答案]D [解析]责任成本是各成本中心当期确定或发生的各项可控成本之和，作为可控成本必须具备三个条件：可以预计、可以计量、可以控制。 8、已知ABC公司加权平均的最低投资利润率20％，其下设的甲投资中心投资额为200万元，剩余收益为20万元，则该中心的投资利润率为（ ）。（2004年） A．40％ B．30％ C．20％ D．10％ [答案]B [解析]剩余收益＝利润－投资额×公司加权平均最低投资利润率＝投资额×该中心的投资利润率－200×20％＝200×该中心的投资利润率－40＝20万元，所以，该中心的投资利润率＝30％。 9、不论利润中心是否计算共同成本或不可控成本， 都必须考核的指标是（　）。（2005年） A. 该中心的剩余收益 B. 该中心的边际贡献总额 C. 该中心的可控利润总额 D. 该中心负责人的可控利润总额 [答案]B [解析]当利润中心不计算共同成本或不可控成本时，其考核指标是利润中心的边际贡献总额；当利润中心计算共同成本或不可控成本，并采用变动成本法计算成本时，其考核指标是利润中心的边际贡献总额、利润中心负责人可控利润总额、利润中心可控利润总额。 10、在分权组织结构下， 编制责任预算的程序通常是（　）。（2005年） A. 自上而下、层层分解 B. 自上而下、层层汇总 C. 由下而上、层层分解 D. 由下而上、层层汇总 [答案]D [解析]在分权组织结构下， 编制责任预算的程序通常是由下而上、层层汇总。 （二）多项选择题 1、下列各项中，需要利用内部转移价格在有关责任中心之间进行责任结转的有（　）。（2002年） A．因供应部门外购材料的质量问题造成的生产车间超定额耗用成本 B．因上一车间加工缺陷造成的下一车间超定额耗用成本。 C．因生产车间生产质量问题造成的销售部门降价损失。 D．因生产车间自身加工不当造成的超定额耗用成本。 [答案]ABC [解析]利用内部转移价格进行责任结转有两种情形：一是各责任中心之间由于责任成本发生的地点与应承担责任的地点往往不同，因而要进行责任转账。如因供应部门外购材料的质量问题造成的销售部门降价损失。二是责任成本在发生的地点显示不出来，需要在下道工序或环节才能发现，这也需要转账。如因上一车间加工缺陷造成的下一车间超定额耗用成本。 2、甲利润中心常年向乙利润中心提供劳务，在其他条件不变的情况下，如果提高劳务的内部转移价格，可能出现的结果有（ ）。（2003年） A．甲利润中心内部利润增加 B．乙利润中心内部利润减少 C．企业利润总额增加 D．企业利润总额不变 [答案]ABD [解析]在其他条件不变的情况下，内部转移价格的变动，只是企业内部利益的重新分配，不会引起企业总利润的变化，所以C不对。 3、下列各项中，属于财务控制要素的有（　）。（2005年） A. 目标设定 B. 风险评估 C. 监控 D. 风险应对 [答案]ABCD [解析]财务控制的要素包括：控制环境、目标设定、事件识别、风险评估、风险应对、控制活动、信息与沟通、监控。 （三）判断题 1、人为利润中心通常不仅要计算可控成本，而且还要计算不可控成本。（　）（2002年） [答案]× [解析]人为利润中心只计算可控成本，不分担不可控成本。 2、引起个别投资中心的投资利润率提高的投资，不一定会使整个企业的剩余收益增加。（　 ）（2003年） [答案]√ [解析] 投资利润率的决策结果与总公司的目标不一定一致，但剩余收益可以保持部门获利目标与公司总目标一致。 3、责任成本的内部结转是指由承担损失的责任中心对实际发生或发现损失的其他责任中心进行损失赔偿的账务处理过程；对本部门因其自身原因造成的损失，不需要进行责任结转。（ 　）（2004年） [答案]√ [解析] 责任成本的内部结转又称责任转账，是指在生产经营过程中，对于因不同原因造成的各种经济损失，由承担损失的责任中心对实际发生或发现损失的其他责任中心进行损失赔偿的账务处理过程。 4、为了划定各责任中心的成本责任，使不应承担损失的责任中心在经济上得到合理补偿，必须进行责任转账。（　）（2005年） [答案]√ [解析]责任转账的目的是为了划清各责任中心的成本责任，使不应承担损失的责任中心在经济上得到合理补偿。 （四）计算分析题 已知某集团下设三个投资中心，有关资料如下： 要求：(1)计算该集团公司和各投资中心的投资利润率，并据此评价各投资中心的业绩。(2)计算各投资中心的剩余收益，并据此评价各投资中心的业绩。(3)综合评价各投资中心的业绩。（2004年，5分） [答案] (1)计算该集团公司和各投资中心的投资利润率，并据此评价各投资中心的业绩。 集团投资利润率=34650/315000=11% A投资中心投资利润率=10400/94500=11% B投资中心投资利润率=15800/145000=10.90% C投资中心投资利润率=8450/75500=11.19% C投资中心最好，高于集团投资利润率。B投资中心最差，低于集团投资利润率。A投资中心与集团投资利润率保持一致。 (2)计算各投资中心的剩余收益，并据此评价各投资中心的业绩。 集团剩余收益=34650-315000×10%=3150万元 A投资中心剩余收益=10400-94500×10%==950万元 B投资中心剩余收益=15800-145000×10%=1300万元 C投资中心剩余收益=8450-75500×10%=900万元 评价：B中心最好，A中心次之，C中心最差。 (3)综合评价各投资中心的业绩。 由于以投资利润率作为评价标准存在很多局限性，而采用剩余收益为评价标准可以克服投资利润率的某些缺陷，所以，当投资利润率的决策结果和剩余收益的决策结果不一致时应当以剩余收益的决策结果为准，因此，总的说来，B投资中心业绩最优，A投资中心次之，C投资中心最差。 第十二章 （一）单项选择题 1、用于评价企业盈利能力的总资产报酬率指标中的“报酬”是指（　）。（2002年） A．息税前利润 B．营业利润 C．利润总额 D．净利润 [答案]A [解析]总资产报酬率＝（利润总额＋利息支出）／（平均资产总额）＝（息税前利润）／（平均资产总额），因此，总资产报酬率指标中的“报酬”是指息税前利润。 2、企业大量增加速动资产可能导致的结果是（ ）。（2003年） A．减少财务风险 B．增加资金的机会成本 C．增加财务风险 D．提高流动资产的收益率 [答案]B [解析]企业大量增加速动资产可能导致现金和应收账款占用过多而大大增加企业的机会成本。 3、下列各项中，不会影响流动比率的业务是（ ）。（2003年） A．用现金购买短期债券 B．现金购买固定资产 C．用存货进行对外长期投资 D．从银行取得长期借款 [答案]A [解析]现金购买固定资产、用存货进行对外长期投资会导致流动资产减少，流动比率降低；从银行取得长期借款会导致流动资产增加，流动比率提高；用现金购买短期债券，流动资产不变，流动负债也不变，因此不会影响流动比率。 4、下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（ ）。（2003年） A．收回应收账款 B．用现金购买债券 C．接受所有者投资转入的固定资产 D．以固定资产对外投资（按账面价值作价） [答案]C [解析]收回应收账款、用现金购买债券和以固定资产对外投资（按账面价值作价）资产总额不变，负债总额也不变，所以，资产负债率不变。接受所有者投资转入的固定资产会引起资产和所有者权益同时增加，负债占总资产的相对比例在减少，即资产负债率下降。 5、某企业2003年主营业务收入净额为36000万元，流动资产平均余额为4000万元，固定资产平均余额为8000万元。假定没有其他资产，则该企业2003年的总资产周转率为（ ）。（2004年） A．3.0 B．3.4 C．2.9 D．3.2 [答案]A [解析]总资产周转率＝主营业务收入净额/平均资产总额，本题中“假定没有其他资产”，所以平均资产总额＝流动资产平均余额＋固定资产平均余额，所以2003年的总资产周转率＝主营业务收入净额/（流动资产平均余额＋固定资产平均余额）＝36000/（4000＋8000）＝3.0。 6、在杜邦财务分析体系中，综合性最强的财务比率是（ ）。（2004年） A．净资产收益率 B．总资产净利率 C．总资产周转率 D．营业净利率 [答案]A [解析]在杜邦财务分析体系中净资产收益率＝总资产净利率×权益乘数＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数，由此可知在杜邦财务分析体系中净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦系统的核心。 7、如果流动负债小于流动资产，则期末以现金偿付一笔短期借款所导致的结果是（　）。（2005年） A. 营运资金减少 B. 营运资金增加 C. 流动比率降低 D. 流动比率提高 [答案]D [解析]流动负债小于流动资产，假设流动资产是300万元，流动负债是200万元，即流动比率是1.5，期末以现金100万元偿付一笔短期借款，则流动资产变为200万元，流动负债变为100万元，所以流动比率变为2（增大）。原营运资金＝300－200＝100万元，变化后的营运资金＝200－100＝100万元（不变）。 8、下列各项展开式中不等于每股收益的是（　）。 （2005年） A. 总资产收益率×平均每股净资产 B. 股东权益收益率×平均每股净资产 C. 总资产收益率×权益乘数×平均每股净资产 D. 主营业务收入净利率×总资产周转率×权益乘数×平均每股净资产 [答案]A [解析]每股收益＝股东权益收益率×平均每股净资产 ＝总资产收益率×权益乘数×平均每股净资产 ＝主营业务收入净利率×总资产周转率×权益乘数×平均每股净资产 （二）多项选择题 1、下列各项中，可能直接影响企业净资产收益率指标的措施有（ ）。（2003年） A．提高营业净利率 B．提高资产负债率 C．提高总资产周转率 D．提高流动比率 [答案]ABC [解析]根据杜邦财务分析体系：净资产收益率=营业净利率×资产周转率×权益乘数 从公式中看，决定净资产收益率高低的直接因素有三个方面：营业净利率、资产周转率和权益乘数。而提高资产负债率，即意味着提高权益乘数。 2、下列各项中，与净资产收益率密切相关的有（　）。（2005年） A. 主营业务净利率 B. 总资产周转率 C. 总资产增长率 D. 权益乘数 [答案]ABD [解析]净资产收益率＝主营业务净利率×总资产周转率×权益乘数。 （三）判断题 1、权益乘数的高低取决于企业的资金结构；资产负债率越高，权益乘数越高，财务风险越大。（ 　）（2003年） [答案]√ [解析]权益乘数的高低取决于企业的资金结构；资产负债率越高，权益乘数越高，财务风险越大。 2、市盈率是评价上市公司盈利能力的指标，它反映投资者愿意对公司每股净利润支付的价格。（　　）（2005年） [答案]√ [解析]市盈率是上市公司普通股每股市价相当于每股收益的倍数，它是评价上市公司盈利能力的指标，反映投资者愿意对公司每股净利润支付的价格。 （四）计算分析题 1、已知某公司2001年会计报表的有关资料如下： 要求： （1）计算杜邦财务分析体系中的下列指标（凡计算指标涉及资产负债表项目数据的，均按平均数计算）： ①净资产收益率； ②总资产净利率（保留三位小数）； ③主营业务净利率； ④总资产周转率（保留三位小数）； ⑤权益乘数。 （2）用文字列出净资产收益率与上述其他各项指标之间的关系式，并用本题数据加以验证。（2002年） [答案] （1）①净资产收益率＝500/[(3500+4000)/2]=13.33％ ②总资产净利率＝500/[(8000+10000)/2]=5.556% ③主营业务净利率＝500/20000=2.5% ④总资产周转率＝20000/[(8000+10000)/2]=2.222 ⑤权益乘数＝[(8000+10000)/2]/[(3500+4000)/2]=2.4 （2）净资产收益率＝主营业务净利率×总资产周转率×权益乘数＝2.5×2.222×2.4＝13.33％ 2、已知：某企业上年主营业务收入净额为6900万元，全部资产平均余额为2760万元，流动资产平均余额为1104万元；本年主营业务收入净额为7938万元，全部资产平均余额为2940万元，流动资产平均余额为1323万元。 要求： (1)计算上年与本年的全部资产周转率（次）、流动资产周转率（次）和资产结构（流动资产占全部资产的百分比）。(2)运用差额分析法计算流动资产周转率与资产结构变动对全部资产周转率的影响。（2003） [答案] （1）有关指标计算如下: 上年全部资产周转率=6900/2760=2.5（次） 本年全部资产周转率=7938/2940=2.7（次） 上年流动资产周转率=6900/1104=6.25（次） 本年流动资产周转率=7938/1323=6（次） 上年流动资产占全部资产的百分比=1104/2760=40% 本年流动资产占全部资产的百分比=1323/2940=45% （2）流动资产周转率与资产结构变动对全部资产周转率的影响计算如下: 流动资产周转率变动的影响=(6.0-6.25)×40%=-0.1(次) 资产结构变动影响=6.0×(45%-40%)=0.3(次) （五）综合题 1、已知：MT公司2000年初所有者权益总额为1500万元，该年的资本保值增值率为125%(该年度没有出现引起所有者权益变化的客观因素)，2003年年初负债总额为4000万元，所有者权益是负债的1.5倍，该年的资本积累率为150%，年末资产负债率为0.25，负债的平均利率为10%，全年固定成本总额为975万元，净利润为1005万元，适用的企业所得税税率为33%。 要求：根据上述资料，计算MT公司的下列指标：(1)2000年年末的所有者权益总额。(2)2003年年初的所有者权益总额。(3)2003年年初的资产负债率。(4)2003年年末的所有者权益总额和负债总额。(5)2003年年末的产权比率。(6)2003年的所有者权益平均余额和负债平均余额。(7)2003年的息税前利润(8)2003年总资产报酬率(9)2003年已获利息倍数(10)2004年经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数(11)2000年年末－2003年年末的三年资本平均增长率（2004年，10分） [答案] (1)2000年年末的所有者权益总额=1500×125%=1875万元 (2)2003年年初的所有者权益总额=4000×1.5=6000万元 (3)2003年年初的资产负债率4000/(4000+6000)=40% (4)2003年年末的所有者权益总额和负债总额 资本积累率=(年末所有者权益-6000)/6000=150% 年末所有者权益=15000万元 资产负债率=负债总额/(15000+负债总额)=0.25 负债总额=5000万元 (5)2003年年末的产权比率=5000/15000=33.33% (6)2003年的所有者权益平均余额和负债平均余额 所有者权益平均余额=(6000+15000)/2=10500万元 负债平均余额=(4000+5000)/2=4500万元 (7)2003年的息税前利润1005/(1-33%)+4500×10%=1950万元 (8)2003年总资产报酬率=1950/(10500+4500)=13% (9)2003年已获利息倍数=1950/4500×10%=4.33 (10)2004年经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数 DOL=(1950+975)/1950=1.5 DFL=1950/(1950-4500×10%)=1.3 DCL=1.5×1.3=1.95 (11)2000年年末－2003年年末的三年资本平均增长率 三年资本平均增长率＝（）×100％=100％ 2、某企业 2004年12月31日的资产负债表（简表）如下： 该企业2004年的主营业务收入净额为6000万元，主营业务净利率为10%，净利润的50%分配给投资者。预计2005年主营业务收入净额比上年增长25%，为此需要增加固定资产200万元，增加无形资产100万元，根据有关情况分析，企业流动资产项目和流动负债项目将随主营业务收入同比例增减。 　　假定该企业2005年的主营业务净利率和利润分配政策与上年保持一致，该年度长期借款不发生变化；2005年年末固定资产净值和无形资产合计为2700万元。2005年企业需要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决。 要求： （1）计算2005年需要增加的营运资金额。 （2）预测2005年需要增加对外筹集的资金额（不考虑计提法定盈余公积的因素；以前年度的留存收益均已有指定用途）。 （3）预测2005年末的流动资产额、流动负债额、资产总额、负债总额和所有者权益总额。 （4）预测2005年的速动比率和产权比率。 （5）预测2005年的流动资产周转次数和总资产周转次数。 （6）预测2005年的净资产收益率。 （7）预测2005年的资本积累率和总资产增长率。 （2005年） [答案] （1）变动资产销售百分比＝（300＋900＋1800）/6000＝50% 变动负债销售百分比＝（300＋600）/6000＝15% 2005年需要增加的营运资金额＝6000×25%×（50%－15%）＝525（万元） （2）2005年需要增加对外筹集的资金额＝525＋200＋100－6000×（1＋25%）×10%×（1－50%）＝450 （3）2005年末的流动资产＝（300＋900＋1800）×（1＋25%）＝3750（万元） 2005年末的流动负债＝（300＋600）×（1＋25%）＝1125（万元） 2005年末的资产总额＝5400＋200＋100＋（300＋900＋1800）×25%＝6450（万元） （上式中“200＋100”是指长期资产的增加额；“（300＋900＋1800）×25%”是指流动资产的增加额） 因为题目中说明企业需要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决，所以长期负债不变，即2005年末的负债总额＝2700＋1125＝3825（万元） 2005年末的所有者权益总额＝资产总额－负债总额＝6450－3825＝2625（万元） （4）05年的速动比率＝速动资产/流动负债×100% ＝（300＋900）×（1＋25%）/[（300＋600）×（1＋25%）]×100%＝133.33% 05年的产权比率＝负债总额/所有者权益总额×100%＝3825/2625×100%＝145.71% （5）05年初的流动资产＝300＋900＋1800＝3000（万元） 05年的流动资产周转次数＝6000×（1＋25%）/[（3000＋3750）/2]＝2.22（次） 05年的总资产周转次数＝6000×（1＋25%）/[（5400＋6450）/2]＝1.27（次） （6）2005年的净资产收益率＝6000×（1＋25%）×10%/[（1200＋600＋2625）/2]×100%＝33.90% （7）2005年的资本积累率＝（2625－1800）/1800×100%＝45.83% 2005年的总资产增长率＝（6450－5400）/5400×100%＝19.44% PAGE - 35 -