什么是财务管理Finance:FinancialManagement:财务管理是研究企业资金的筹集、计划、使用和分配等经济活动，以及其中的财务关系的学说。1财务管理的研究对象企业如何在外部市场筹集资金对金融市场、金融机构和金融工具的描述和讨论企业财务状况的系统分析对企业的破产、清偿和并购的讨论和研究企业内部资产的管理资本成本、资本结构、股息理论、资本预算和资产定价资产组合理论、资本资产定价模型、期权定价模型、有效市场理论、委托代理理论不确定条件下的企业价值评估2财务管理的内容财务分析长期投资决策长期筹资决策流动资产管理财务预算和控制企业购并分析3企业的组织形式4企业目标产值最大化利税最大化利润最大化股东财富最大化企业市场价值最大化5企业的目标和财务管理的目标企业的目标生存盈利发展收抵支,无持续亏损到期偿债成本管理投资管理筹资购并财务目标6股东和经理(委托代理关系)信息不对称:剩余索取权和剩余控制权的对应监督:对经理人的剩余控制权的管理,增加股东的剩余控制权.激励:给经理人部分剩余索取权经理的行为道德风险信息不对称短期行为市场经理市场经理被解雇的威胁股东的代理成本监督经理的费用激励经理的费用机会损失作用公司被兼并的威胁期股和绩效股7股东与债权人(债务债权关系)股东收益随企业效益变动倾向于风险增加自己的利益---过度负债---风险投资债权人收益固定(利息)倾向于稳定维护自己的利益---风险补偿、提高利率---限制性条款 8企业的税务环境个人所得税资本利得税和印花税公司的增值税和所得税公司的红利收入和利息收入个人的红利收入和利息收入9企业的金融环境--金融市场一、资金市场（货币市场，短期资金市场）1.短期国债2.短期拆借3.可流通的短期存单和债券4.商业汇票5.银行承兑汇票6.回购10金融市场二、资本市场(长期资金市场)1.长期政府债券2.长期公司债券3.长期金融债券4.股票11金融市场一级市场:金融资产的发行市场二级市场:金融资产的正规流通交易市场三级市场:场外交易市场四级市场:柜台交易12利率--名义利率与实际利率无通货膨胀,计息期等于利率期KN=KR通货膨胀下,计息期等于利率期KN=KR+通货膨胀补偿无通货膨胀,计息期不等于利率期例:年息10%,每年计息两次KR=(1+KN/2)2-113利率--利率的期限结构利率的期限结构的现象利率时间(年)1995年利率曲线1999年利率曲线14利率--利率的期限结构利率期限结构的原因(1)资金供求关系(2)投资者对通货膨胀的预期15利率--利率的期限结构利率期限结构的理论(1)预期理论(theexpectationstheory)fn=(1+Kn)n/(1+Kn-1)n-1-1fn:第n年的利率Kn:n年期的利率Kn-1:n-1年期的利率(2)流动性偏好理论由短到长递增(3)市场划分理论投资者和企业的需求结构16资金(货币)的时间价值什么是资金的时间价值?不同时间点上的等额货币具有不同的价值.通常在复利假定下进行计算单利:利息不计息复利:利滚利17资金(货币)的时间价值现金流量的核算直接法一、经营活动产生的现金流量=经营活动产生的现金流入-经营活动产生的现金流出二、投资活动产生的现金流量三、筹资活动产生的现金流量四、汇率变动对现金的影响额五、现金及现金等价物净增加额间接法（补充资料）1.将净利润调整为经营活动现金流量净利润+非付现的成本费用2.投资活动产生的现金流量3.筹资活动产生的现金流量4.汇率变动对现金的影响额5.现金及现金等价物净增加额18资金(货币)的时间价值现金流量的核算直接法的补充资料1.不涉及现金收支的投资和筹资活动2.将净利润调整为经营活动现金流量净利润+非付现的成本费用3.现金和现金等价物的净增加情况现金和现金等价物的净增加额19现金流量表与资产负债表的关系资产负债表资产=负债+所有者权益现金+非现金资产=负债+所有者权益现金=负债+所有者权益-非现金资产现金增加=负债和所有者权益增加非现金资产减少现金减少=负债和所有者权益减少非现金资产增加现金增减结果--现金增减原因20用现金流量还是用利润来衡量业绩?年份12345678合计投资(20)(20)(20)(20)(20)(100)销售收入100100100100100500付现成本(70)(70)(70)(70)(70)(350)直线折旧(20)(20)(20)(20)(20)(100)利润101010101050加速折旧(30)(25)(20)(15)(10)(5)利润0510152050营业现金流量3030303030150流动资金(20)200净现金流量(20)(20)(20)(10)1030305050累计净现金流量(20)(40)(60)(70)(60)(30)(0)505021现金流量图横轴为周期数起点为第0年,表示现在.1标志第0年末,或第1年初箭头向下表示现金流出箭头向上表示现金流入稳健起见,期间的流出并入期初流出;期间的流入并入期末流入.22一次性支付的现金流量的现值和终值FVPV=FV(P/Fi,n)FV=PV(F/Pi,n)PV0123423年金(等额支付系列)的现值P=A(P/Ai,n)A=P(A/Pi,n)PAAAA24年金(等额支付系列)的终值F=A(F/Ai,n)A=F(A/Fi,n)AAAAF0123425贴现率(折现率)的确定政策性贴现率社会平均利润率资本加权平均成本26
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