《税收筹划》第七章

null《税收筹划》《税收筹划》2004年四川省精品课程 null第一节 企业融资方式的税负比较 第二节 融资方式的决策 第三节 资本结构的决策 第四节 信托筹划 null 本章要点： 本章主要介绍税收筹划在企业融资活动中的具体运用。通过对本章的学习，了解什么是企业的融资行为，能够熟悉常见的企业融资方式。同时，将税收筹划运用于企业具体的融资方式中是本章的重点和难点。 第一节 企业融资方式的税负比较 第一节 企业融资方式的税负比较 一、税收筹划对融资活动的影响 企业筹集资金有多种渠道，如国家财政资金、银行借贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、民间资金、企业自留资金等。企业筹措资金所采用的具体形式也可以多样，如吸收直接投资、发行股票、银行借款、商业信用、发行债券、租赁等。第一节 企业融资方式的税负比较第一节 企业融资方式的税负比较 第一节 企业融资方式的税负比较 在财务上形成资本金和负债（包括长期负债和短期负债），其中长期负债和资本金的筹集来源及其比例关系称为资本结构。资本结构，特别是负债比率是否合理，不仅影响企业的风险、成本大小，而且在相当大程度上决定企业的税负和税后收益。因此，在筹资过程中开展税收筹划，应着重考虑各种筹资渠道对企业预期收益和税负水平的影响，以及怎样的资本配置才能使企业在有效地抑减税负的同时，实现企业价值最大化的目标。 第一节 企业融资方式的税负比较 现行财务会计制度和税法规定，股利支付不作为费用列支，只能在企业税后利润中支付。利息支出则可作为费用列支，允许企业在计算应纳税所得额时予以扣除，从而相对减少应纳税所得额。因此，借入资金的利息支出有节税作用，它相当于国家通过减少所得税的方式为企业承担了一部分利息支出，降低了借入资本的使用成本。而自有资金的股利支出不能在税前列支，税负相对较重。可见，在息税前投资收益率不低于负债成本率的前提下，负债比率越高，金额越大，其节税的效果越明显，所有者权益也将得到更大提升。这就是负债融资的杠杆效应，通常也称为财务杠杆利益。尤其在税率较高时，借入资金的利息节税功能更加明显。 第一节 企业融资方式的税负比较 第一节 企业融资方式的税负比较 应该注意到，在筹资决策的税收筹划中，有时税收负担的减少并不一定等于所有者收益的增加。负债资本比例的过分增长，将提高资金总成本，导致企业所有者权益的减少。根据著名的税负利益——破产成本权衡理论（即MM理论），负债可以给企业带来税额庇护利益。但各种负债成本会随负债比率的增大而上升。当税额庇护利益与破产成本相等时，资本结构达到最佳点，企业价值最大。如果再增加负债资本，将会使破产成本大于税额庇护利益，导致企业价值的降低。因此，不能只关注筹资中的所得税，而必须以企业是否能获得税后最大收益作为选择筹资 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 的 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 。 第一节 企业融资方式的税负比较 第一节 企业融资方式的税负比较 此外，租赁作为一种特殊的筹资方式，在市场经济中日益广泛运用。租赁过程中的税收筹划，对于减轻企业税负也有重要意义。对于承租人来说，租赁可获得双重好处：一是可以避免购买设备的过时风险，二是可以在经营活动中以支付租金的方式冲减企业利润，减少税基，从而减少应纳税额。尤其当出租人与承租人同属于一个大的利益集团时，利用租赁形式，在盈利企业与亏损企业间调整利润流向，将会使利益集团税负得到有效降低。在融资租赁中，承租方支付的手续费及安装交付使用后支付的利息，可以在支付当期直接从纳税所得中扣除，因此筹资成本较权益资本要低。对融资租入设备的改良支出，可作为递延资产，在不短于五年时间内摊销。这样，租赁可实现快速摊销，快速节税效应。 第一节 企业融资方式的税负比较 第一节 企业融资方式的税负比较 二、几种筹资方式的资金成本分析 （一）长期借款成本 长期借款是指借款期在5年以上的借款，其成本包括两部分：借款利息和借款费用。一般来说，借款利息和借款费用高，会导致筹资成本高，但因为符合规定的借款利息和借款费用可以计入税前成本费用扣除或摊销，所以能起到一定程度的抵税作用。 【例7-1】：某企业取得5年期长期借款200万元，年利率11%，筹资费用率0.5%，因借款利息和借款费用可以计入税前成本费用扣除或摊销，企业可以少缴所得税税额＝（200×5×11％＋200×0.5％）×25％=27.75（万元）。 第一节 企业融资方式的税负比较 第一节 企业融资方式的税负比较 （二）债券成本 发行债券的成本主要指债券利息和筹资费用。债券利息和筹资费用的处理方式与长期借款的处理方式相同，即可以在所得税前扣除，应以税后的债务成本为计算依据。 【例7-2】：某公司发行总面额为200万元5年期债券，票面利率为11%，假定一年期银行存款利率是6%，发行费用率为5%，则债券利息和筹资费用可以抵减的所得税金额＝（200×5×6％＋200×5％）×25％＝17.5万元。若债券溢价或折价发行，为更精确地计算资本成本，应以实际发行价格作为债券筹资金额。第一节 企业融资方式的税负比较 第一节 企业融资方式的税负比较 （三）留存收益成本 留存收益是企业缴纳所得税后形成的，其所有权属于股东。股东将这一部分未分派的税后利润留存于企业，实质上是对企业追加投资。计算留存收益成本的 方法 快递客服问题件处理详细方法山木方法pdf计算方法pdf华与华方法下载八字理论方法下载 很多，最常用的是“资本资产定价模型法”。由于留存收益是企业所得税后形成的，因此企业使用留存收益不能起到抵税作用，也就没有节税金额。 （四）普通股成本 企业发行股票筹集资金，普通股成本一般按照“股利增长模型法”计算。由于发行股票的筹资费用较高，在计算资本成本时要考虑筹资费用的影响。 第一节 企业融资方式的税负比较 第一节 企业融资方式的税负比较 【例7-3】：某公司普通股目前市价为56元，本年发放股利2元，估计股利年增长率为12%。若公司发行新股票，发行金额100万元，筹资费用率为股票市价的10%，则新发行股票的成本＝[2×（1＋12％）]/56＋12％=16%。企业发行股票筹集资金，发行费用可以在企业所得税前扣除，但股利必须在所得税后分配。该企业发行股票可以节税100×10%×25%=2.5（万元）。第一节 企业融资方式的税负比较 第一节 企业融资方式的税负比较 （五）商业信用 商业信用是指商品交易中延期付款或延期交货而形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。常见的商业信用筹资方式有应付帐款、应付票据（商业汇票）、预收货款等。以应付帐款中的现金折扣为例，放弃现金折扣的资本成本（机会成本）=CD/（1-CD）×360/N×100%，其中，CD表示现金折扣的百分比，N表示放弃现金折扣延期付款天数。 【例7-4】：某企业以“2/10，N/30”的信用条件购进存货，意味着若在10天内付款，可享受2%的现金折扣，在20天至30天之间付清的，不享受现金折扣。则放弃现金折扣的机会成本＝2％/（1-2％）×360/（30-10）＝36.73％。 从税收筹划角度理解，由于税收筹划的目的不是片面追求税收支出最小化而是在于企业价值最大化，所以企业是否应该享受现金折扣取决于放弃现金折扣的机会成本与其它投资机会的比较。第一节 企业融资方式的税负比较 第一节 企业融资方式的税负比较 （六）融资租赁 融资租赁又称购物租赁，通常为长期租赁，可解决企业对资产的长期需要，故有时也称为资本租赁。具体而言，融资租赁又分为直接租赁、转租租赁、售后回租和杠杆租赁。融资租赁具有租期较长、租赁合同稳定、租赁物专用性以及出租人一般不提供维修和设备保养服务等特点。在租金的确定中，出租方需要考虑设备价款及运杂费、租赁手续费、利息、设备残值和租金支付方式等因素。与长期借款相比，融资租赁具有筹资速度快、减少设备陈旧过时遭淘汰的风险以及限制条款少的优点，同时也有资金成本较高、固定的租金支付构成较重的负担的缺点。在税收上，融资租赁的设备按固定资产入账，以折旧的方式税前扣除。 第一节 企业融资方式的税负比较 第一节 企业融资方式的税负比较 三、融资成本分析的应用[1] 根据上面筹资成本的分析，企业在融资时应考虑以下内容： （一）债务资本的筹集费用和利息可以在所得税前扣除；而权益资本只能扣除筹集费用，股息不能作为费用列支，只能在企业税后利润中分配。因此，企业在确定资本结构时必须考虑债务资本的比例，通过举债方式筹集一定的资金，可以获得节税利益。 （二）纳税人进行筹资筹划，除了考虑企业的节税金额和税后利润外，还要对企业资本结构通盘考虑。比如过高的资产负债率除了会带来高收益外，还会相应加大企业的财务风险。 第一节 企业融资方式的税负比较 第一节 企业融资方式的税负比较 （三）在权益资本筹集过程中，企业应更多地利用留存收益。因为使用企业留存收益所受限制较少，具有更大的灵活性，没有筹资费用，不会分散股东控制权，财务负担和风险都较小。 第一节 企业融资方式的税负比较 第二节 融资方式的决策 一、公司融资相关的税收政策[1] 企业在选择融资方式时，通常要考虑灵活性、风险、收益、控制权、时间及其它有关因素。这些因素的相对重要性随企业性质和具体状况的不同而不同，决策时须全面考察。这里主要分析企业申请股票上市时应注意的税收政策。第二节 融资方式的决策 第二节 融资方式的决策 第二节 融资方式的决策 按照我国2006年施行的公司法规定，股份有限公司申请其股票上市必须具备一定的条件，其中“公司具备健全且运行良好的组织机构、具有持续盈利能力、财务状况良好、最近3年内财务会计文件无虚假记载，且在最近3年内无其他重大违法行为”是必备条件。这里，企业具有持续盈利能力是相对于企业的会计利润来讲的，一般地，企业的盈利多，则缴纳的企业所得税也随之增多，反之，企业的盈利少，所得税税额则相应降低。因此，为了节税，企业常常采取一些适当的会计处理方法，以减少会计利润，从而相应减少税收负担。   　 但对股份有限公司而言，如果要申请上市，则需要保证具有持续盈利能力，因此，如果能采取一定的方法，可以既保证会计利润不减少，又能使应纳税所得额下降，对股份公司来讲是尤为重要的。 第二节 融资方式的决策 第二节 融资方式的决策 （一） 固定资产折旧：会计上直线折旧，税收上加速折旧    《企业所得税税前扣除办法》［国税发（2000）84号］规定，对促进科技进步、环境保护和国家鼓励投资的关键设备，以及常年处于震动、超强度使用或受酸、碱等强烈腐蚀状态的机器设备，可由纳税人提出申请，经当地主管税务机关审核，逐级报国家税务总局批准后，按照缩短折旧年限或采取加速折旧方法进行纳税调整。   　 根据上述规定，企业在进行会计处理时，原采用的直线折旧法（或工作量法）不变，而在申报企业所得税时，则可以申请加速折旧，其折旧差额部分直接调减应纳税所得额。 第二节 融资方式的决策 第二节 融资方式的决策 （二）技术开发费：会计上按实列支，税收上加扣50％   财工字（1996）41号《财政部、国家税务总局关于促进企业技术进步有关财务税收问题的 通知 关于发布提成方案的通知关于xx通知关于成立公司筹建组的通知关于红头文件的使用公开通知关于计发全勤奖的通知 》规定，企业研究开发新产品、新技术、新工艺所发生各项费用，包括新产品设计费、工艺规程制定费、设备调整费、原材料和半成品的试验费、技术图书资料费、未纳入国家 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 的中间试验费、研究机构人员的工资、研究设备的折旧、与新产品的试制、技术研究有关的其他经费以及委托其他单位进行科研试制的费用，不受比例限制，计入管理费用扣除。 自2003年1月1日起，所有财务核算制度健全、实行查账征收企业所得税的各种所有制的盈利工业企业（包括从事采矿业、制造业、电力、燃气及水的生产和供应业的企业），其当年实际发生的开发费用除按规定据实列支外，经由主管税务机关审核批后，可再按其实际发生额的50％抵扣应纳税所得额。 第二节 融资方式的决策 第二节 融资方式的决策 【例7-5】： 某企业上年度发生技术开发费120万元，本年度“管理费用——技术开发费”账户实际列支开发费160万元，本年度会计利润总额为800万元。在计算所得税时，除了可以按实扣除管理费用中列支的160万元技术开发费外，还可再加扣80万元（160×50%）的应纳税所得额。经过纳税调整后，计税利润为720万元（800-80），而会计利润仍为800万元。 第二节 融资方式的决策 第二节 融资方式的决策 （三）投资抵免：会计利润不变，直接抵免所得税款    财政部、国家税务总局于1999年12月8 日颁布实施了《技术改造国产设备投资抵免企业所得税暂行办法》[财税字（1999）290号]，该办法规定，凡在我国境内投资于符合国家产业政策的技术改造项目的企业，其项目所需国产设备投资的40%可从企业技术改造项目设备购置当年比前一年新增的所得税中抵免。企业每一年度投资抵免的企业所得税税额，不得超过该企业当年比设备购置前一年新增的企业所得税税额。如果当年新增的企业所得税税额不足抵免时，未予抵免的投资额，可用以后年度企业比设备购置前一年新增的企业所得税税额延续抵免，但抵免的期限最长不得超过五年。 第二节 融资方式的决策 第二节 融资方式的决策 【例7-6】：某公司技改项目2006年设备投资额为1000万元，若2005年应纳所得税税额为100万元，2006年税前会计总额为1600万元，按规定应缴纳企业所得税528万元，但因享受投资抵免税收优惠，可以在新增的428万元（528-100）税款中抵免400万元（设备投资额的40%，即1000×40％），抵免后实际应纳所得税税额为128万元，而会计利润仍为1600万元。 第二节 融资方式的决策 第二节 融资方式的决策 （四）弥补亏损：“利润分配”账户弥补，先弥补后纳税    《企业所得税暂行条例》第十一条规定，纳税年发生年度亏损的，可以用下一纳税年度的所得弥补；下一纳税年度的所得不足弥补的，可以逐年延续弥补，但是延续弥补期最长不得超过5年。   　　纳税人五年内发生的亏损，在用本年度的所得弥补时，并不影响企业本年度的会计利润，这是因为弥补亏损在会计上并不作专门的账务处理，当本年度实现的税后净利润转入“利润分配”账户时，企业以前年度的亏损自然得到弥补。 第二节 融资方式的决策 第二节 融资方式的决策 【例7-7】：某公司于2005年开业，当年会计利润为-100万元，经税务机关确认的亏损为-80万元，2006年公司税前会计利润总额为400万元，弥补亏损后，2006年应纳税所得额为320万元（400-80），应纳所得税额为105.6万元，税后净利润294.4万元（400-105.6），转入利润分配账户后，利润分配科目余额为194.4万元，而全年会计利润总额仍为400万元。 第二节 融资方式的决策 第二节 融资方式的决策 （五）投资国债：利息收入免征所得税 《企业所得税暂行条例实施细则》第二十一条规定，纳税人购买国债的利息收入，不计入应纳税所得额。在会计实务中，这部分利息收入按照权责发生制原则计入投资收益，直接增加本年利润，但在申报企业所得税时，应将这部分利息收入直接从所得额中调减。需要注意的是，对国债的转让收益（或损失）与国债的持有收益不同，虽然均在投资收益科目核算，但对处置收益应并入所得额征税，在申报所得税时不作纳税调整。 第二节 融资方式的决策 第二节 融资方式的决策 （六）技术转让所得：净收益30万元以下的，免予征税   财税字（1994）001号文件规定，企业、事业单位进行技术转让，以及在技术转让过程中发生的技术转让有关的技术咨询、技术服务、技术培训的所得，年净收入在30万元以下的，暂免征收所得税；超过30万元的部分，依法缴纳所得税。   　【例7-8】：某公司2006年度对外提供技术转让，并提供相关技术服务，取得净收益40万元，当年实现利润100万元，则，应纳税所得税为：100-30＝70（万元）。 以上几项税收优惠政策对所有工业企业均适用。其适用结果是，在不影响公司盈利的情况下，直接降低所得税税负。所有准备申请股票上市的股份公司在进行纳税筹划时，应当予以关注。 第二节 融资方式的决策 第二节 融资方式的决策 二、租赁的筹划[1] 就承担人而言，一项租赁业务具有下列情形之一的，即为资本租赁，否则为经营性租赁。 首先，出租人在租赁期满时将资产的所有权转移给承租方； 其次，承租人享有廉价选购权； 再次，租赁期间至少不短于租赁资产估计经济寿命的75%； 最后，最低租赁偿付款的现值不低于租赁资产公平时价的90%。 [1]刘蓉，《税收筹划实务与案例》，黑龙江人民出版社，2002年，p198～202第二节 融资方式的决策 第二节 融资方式的决策 也就是说，融资租赁是指具有融资性质和所有权转移特点的设备租赁业务。即：出租人根据承租人所要求的规格、型号、性能等条件购入资产，合同期满付清租金后，承租人有权按残值购入设备，以拥有设备的所有权。 作为企业，在不违反国家法律、政策规定的前提下，通过对企业生产经营、投资、理财活动的安排和筹划，尽可能地减少或推迟缴纳税款，以获取税收利益，是一种必然选择。随着租赁业务的不断推广和发展，从筹资角度出发，承租企业可以在融资租赁和经营租赁之间选择（第五章已从资产取得方式出发，分析了租赁和购买之间的选择），有利于企业价值最大化目标的实现。 第二节 融资方式的决策 第二节 融资方式的决策 税法按租赁期满承租人是否拥有设备的所有权对融资租赁方式进行了划分，并以此作为征收增值税和营业税的依据。国税函发[2000]514号《国家税务总局关于融资租赁业务征收流转税问题的通知》规定，对经中国人民银行批准经营融资租赁业务的单位所从事的融资租赁业务，无论租赁货物的所有权是否转让给承租方，均按《中华人民共和国营业税暂行条例》的有关规定征收营业税，不征收增值税。其他单位从事融资租赁业务，租赁的货物的所有权转让给承租方，征收增值税，不征营业税。现将以上两种租赁方式应负担的税收作如下比较： 第二节 融资方式的决策 第二节 融资方式的决策 【例7-9】：甲公司系商品流通企业，兼营融资租赁业务（未经中国人民银行批准）。2006年9月份，甲公司按照乙公司所要求的规格、型号、性能等条件购入一台大型设备，取得的增值税发票上注明的价款是500万元，增值税额85万元，该设备的预计使用年限为10年（城市维护建设税适用税率7%、教育费附加3%）。 方案（一）：租期十年，租赁期满后，设备的所有权归乙公司，租金总额1000万元，乙公司于每年年初支付租金100万元。 方案（二）租期八年，租赁期满，甲公司将设备残值收回，租金总额800万元，乙公司于每年年初支付租金100万元。 第二节 融资方式的决策 第二节 融资方式的决策 方案（一），租赁期满后，设备的所有权转让，按规定应征收增值税，不征营业税。若甲公司为增值税一般纳税人，按规定，该设备的进项税额应允许抵扣。 甲公司应纳增值税=销项税额-进项税额=1000÷（1+17%）×17%-85=60.30（万元） 应纳城市维护建设税及教育费附加=60.30×（7%+3%）=6.03（万元） 由于征收增值税的融资租赁业务实质上只是一种购销业务，应按照购销合同征收万分之三的印花税。 第二节 融资方式的决策 第二节 融资方式的决策 应纳印花税=1000×3÷10000=0.3（万元）。 甲公司获利=1000÷（1+17%）-500-6.03-0.3=348.37（万元）。 若甲公司为小规模纳税人企业。 则：甲公司应纳增值税=1000÷（1+4%）×4%=38.46（万元）。 应纳城市维护建设税及教育费附加=38.46×（7%+3%）=3.846（万元）。 应纳印花税=1000×3÷10000=0.3（万元） 甲公司获利=1000÷（1+4%）-585-3.846-0.3=372.39（万元） 第二节 融资方式的决策 第二节 融资方式的决策 对方案（二），按规定应征收营业税，不征增值税。 按照国税发[2000]15号文件的规定，融资租赁业务，以其向承租者收取的全部价款和价外费用（包括残值）减去出租方承担的出租货物的实际成本后的余额为营业额。 收回残值=585÷10×2=117（万元） 应纳营业税额=（800+117-585）×5％=16.6（万元） 应纳城市维护建设税及教育费附加=（800+117-585）×5%×（7%+3%）=1.66（万元）。 另外，按照现行税法的规定，对银行及其他金融组织的融资租赁业务签订的融资租赁合同，应按借款合同征收印花税，对其他企业的融资租赁业务不征印花税。第二节 融资方式的决策 第二节 融资方式的决策 假设8年后，甲公司收回设备的可变现净值为200万元，那么，甲公司获利应该是：800+200-585-16.6-1.66=396.74（万元） 这里需要说明两点：（1）上述计算过程中，由于在两种租赁方式下，企业发生的费用变化不大，故在计算企业获利时未考虑费用的减除。（2）在计算缴纳营业税的获利时，是假定收回设备的可变现净值为200万元，在这种情况下，通过比较我们不难发现，选择第二种方案税负轻，获利高。 事实上，由于科技的进步，设备的老化，客观上会使收回设备的变现值远远低于设备的理论“剩余”价值，因此，在选择租赁方式时，应当通过寻找在企业获利相同情况下设备残值的可变现净值临界点来确定。第二节 融资方式的决策 第二节 融资方式的决策第二节 融资方式的决策假定收回残值的可变现净值为X，当甲企业为增值税一般纳税人时，令800+X-585-16.6-1.66=348.37（万元） 解之得，X=151.63（万元）。 由此可见，当收回残值的可变现净值超过151.63万元时，甲公司应选择方案（二），反之由应选择方案（一）。 用同样的方法，可求得甲企业为小规模纳税人时的X值为175.65万元。即只有当收回残值的可变现将值超过175.65万元时，甲公司选择方案（二）才合算，否则应选择方案（一）。 第二节 融资方式的决策第二节 融资方式的决策三、商业信用的税收筹划 商业信用筹资的最大优点是容易取得，并且对大多数企业来说，商业信用是一种持续性的信贷形式，无需正式办理筹资手续，当然，其缺陷就是期限较短。 对附有现金折扣的商业信用，如果能以低于放弃现金折扣的成本的利率借入资金，应在现金折扣期内借入资金，享受折扣；如果在折扣期内短期投资所得的投资收益率高于放弃现金折扣的成本，则应放弃现金折扣。税收在其中的影响是借入资金在折扣期内付款，其借款利息可以在所得税前扣除，实际上降低了借入资金的成本。 第二节 融资方式的决策第二节 融资方式的决策【例7-10】[1]：某企业每天赊购8000元的商品，赊销条件是（4/15，n/60），银行短期贷款（年）利率8％，比较采用现金折扣筹资与利用银行借款对企业所得税的影响（所得税税率25％） 与不享受现金折扣比较，享受现金折扣，每天少付320元（8000×4％）的货币资金，全年节省支出116800元（320×365）。假设年内购货全部消耗，则此举增加利润116800元，所得税增加29200元（116800×25％），税后利润增加87600元（116800-29200）。 [1] 周叶，《税收筹划——策略、技巧和案例》，上海财经大学出版社，2003年，p205第二节 融资方式的决策第二节 融资方式的决策同时，如果企业享受现金折扣，需借入银行短期资金360000元（8000×60－8000×15）来提前付款，每年利息支出增加28800元（360000×8％），由于可以税前扣除，少交所得税7200元（28800×25％），其承担的资金成本为21600元（28800-7200）。 比较税后利润与税后成本，享受现金折折扣的净所得＝87600－21600＝66000（元）＞0。因此，享受现金折扣对纳税人是有利的。 应付票据是企业进行延期付款的商品交易时开具的反映债权债务关系的票据。应付票据分为商业承兑汇票和银行承兑汇票，可带息，也可不带息。应付票据的利率一般比商业银行借款利率低，带息票据的利息可以在所得税税前扣除。 第二节 融资方式的决策第二节 融资方式的决策【例7-11】：某企业利用商业票据筹资200万元，期限3个月，年利率8％，发行费用1000元，同期银行存款利率12％，假定当年息税前利润100万元，则这两种筹资方式对企业所得税的影响如下： 商业票据筹资200万元，支付利息4万元（200×8％×3/12），发生发行费用1000元，则息后利润为95.9万元（100-4-0.1），税后利润71.925万元[95.9×（1-25％）]。 向银行借款时，支付利息6万元（200×12％×3/12），息后利润为94万元（100-6），税后利润等于70.5万元[94×（1-25％）]。 第二节 融资方式的决策第二节 融资方式的决策由于71.925万元＞70.5万元，采用商业票据筹资比短期借款筹资更有利，税后利润增加1.425万元（71.925-70.5）。 预收帐款是卖方在交付货物之前向买方预先收取的部分或全部货款，相当于卖方借入资金后用货物抵偿，从税收上讲，它实质上可以延期纳税，又不负担利息，纳税人应多多运用。企业还有一些事项发生在非商品交易环节，但也称为自发性融资的应付费用，如应交税金，它也是一种短期筹资形式。企业在遵循税法的前提下，合理运用应付税金，能起到延期纳税的作用。 第二节 融资方式的决策第二节 融资方式的决策四、短期借款的税收筹划 短期借款是企业向银行和其它非银行金融机构借入的期限在1年以内的借款。税法规定短期借款的利息和安排借款发生的辅助费用可以在所得税前直接扣除，因而实际的借款成本要低于利息费用支出。企业面对相同的利率，但由于适用所得税税率的不同，其短期借款的成本是不同的，因此也可以对此进行合理的筹划。 第二节 融资方式的决策第二节 融资方式的决策五、长期负债的税收筹划 （一）长期借款的税收处理 长期负债利息一方面可以抵减应税所得，减少应纳税所得额；另一方面可以通过财务杠杆作用增加权益资本收益率。假设企业负债经营，债务利息不变，当利润增加时，单位利润所负担的利息就会相对降低，从而使投资者收益有更大幅度的提高，这种债务对投资收益的影响就是财务杠杆作用。 仅从节税角度考虑，企业负债比例越大，节税效果越明显。但由于负债比例升高会影响将来的融资成本和财务风险，因此，并不是负债比例越高越好。 第二节 融资方式的决策第二节 融资方式的决策 只要企业息税前投资收益率高于负债成本率，增加负债额度，提高负债的比例就会带来权益资本收益率提高的效应。但这种权益资本收益率提高的效应会被企业的财务风险以及融资风险成本的逐渐加大所抵消，当二者达到一个大体的平衡时，也就达到了增加负债比例的最高限额，超过这个限额，财务风险以及融资风险成本就会超过权益资本收益率提高的收益，也就会从整体上降低企业的税后利润，从而降低权益资本收益率。 第二节 融资方式的决策第二节 融资方式的决策【例7-12】：某股份公司的资本结构备选方案如下： 【表7-1】：资本结构备选方案表（金额单位：万元） 第二节 融资方式的决策第二节 融资方式的决策从以上五种选择方案可以看出，方案B、C、D利用了负债融资的方式，由于负债利息可以在税前扣除，因此，降低了所得税的税收负担，这三个方案的权益资本收益率和普通股每股收益额均高于完全靠权益资金融资的方案A。 上述方案中，假设随着企业负债比例的不断提高，企业融资的成本也在不断提高，反映在表格中是负债成本率不断提高，这一假设是符合现实的。正是由于负债成本率的不断提高，增加的债务融资成本逐渐超过因其抵税作用带来的收益，这时，通过增加负债比例进行税收筹划的空间就走到尽头了。上述五种方案所带来的权益资本收益率和普通股每股收益额的变化充分说明了这一规律。 第二节 融资方式的决策第二节 融资方式的决策 从方案A到方案C，随着企业负债比例的不断提高，权益资本收益率和普通股每股收益额也在不断提高，说明税收效应处于明显的优势，但从方案C到方案D则出现了权益资本收益率和普通股每股收益额逐渐下降的趋势，这时起主导作用的因素已经开始向负债成本转移，债务成本抵税作用带来的收益增加效应已经受到削弱与抵消，但与完全采用股权性融资的方案相比，仍是有利可图的。但到方案E时，债务融资税收挡板作用带来的收益就完全被负债成本的增加所抵消，而且负债成本已经超过节税的效应了，因此，方案E的权益资本收益率和普通股每股收益额已经低于完全不进行融资时（即方案A）的收益了，此时融资所带来的就不是收益而是成本了。 这一案例再次证明了上述结论：只有当企业息税前投资收益率高于负债成本率时，增加负债比例才能提高企业的整体效益，否则，就会降低企业的整体效益。 在长期借款融资的税收筹划中，借款偿还方式的不同也会导致不同的税收待遇，从而同样存在税收筹划的空间。 第二节 融资方式的决策第二节 融资方式的决策【例7-13】： 某公司为了引进一条先进生产线，从银行贷款2000万元，年利率为10%，年投资收益率为20%，五年内全部还清本息。经过税收筹划，该公司可选择的方案主要有四种： （1）期末一次性还本付息； （2）每年偿还等额的本金和利息； （3）每年偿还等额的本金400万元及当期利息； （4）每年支付等额利息200万元，并在第5年末一次性还本。 第二节 融资方式的决策第二节 融资方式的决策 在以上各种不同的偿还方式下，年偿还额、总偿还额、应纳税额以及企业的整体收益均是不同的（限于篇幅，不再具体计算）。一般来讲，第一种方案给企业带来的节税额最大，但它为企业带来的经济效益却是最差的，企业最终所获利润低，而且现金流出量大，因此是不可取的。第三种方案，尽管企业缴纳了较多的所得税，但其税后收益却是最高的，而且现金流出量也是最小的，因此，它是最优方案。第二种方案次优，它给企业带来的经济利益小于第三种方案，但大于第四种方案。长期借款融资偿还方式的一般原则是分期偿还本金和利息，尽量避免一次性偿还本金或者本金和利息。 第二节 融资方式的决策第二节 融资方式的决策（二）债券筹资的税收筹划 债券是由经济主体向社会公众筹措资金而面向投资者发行的按一定的利率支付利息并按约定的条件偿还本金的有价证券，其本身是一种表明债权债务关系的凭证，并具有相应的法律效力。与其他筹资形式相比，债券筹资突出的优点是筹资对象广、市场大；但是这种筹资方式成本高、风险大、限制条件多，这是其不利的一面。企业发行的债券称为企业债券或公司债券。一般所指的债券，是期限超过1年的公司债券，其发行目的通常是为建设大型项目筹集大笔长期资金。 第二节 融资方式的决策第二节 融资方式的决策【例7-14】[1]：A公司为实行并购需要融资100万元，现有三种融资方案可供选择： 方案一，完全以权益资本融资； 方案二，债券资本与权益资本融资的比例为10：90 方案三，债券资本与权益资本融资的比例为50：50。 利率为10％，企业所得税税率为30％。在这种情况下应如何选择方案呢?　（假设融资后息税前利润有20万元和8万元两种可能。） [1] 陈国庆，《企业税收筹划》，企业管理出版社，2004年，p362第二节 融资方式的决策第二节 融资方式的决策【表7-2】：三种筹资方式对照表 第二节 融资方式的决策第二节 融资方式的决策可以看出，当企业息税前利润额为20万元时，税前股东投资回报率大于利率（即债务成本率）。股东税后投资回报率会随着企业债券融资比例上升而相应上升（从14％上升到21％），应当选择方案三，即50％的债券资本融资和50％的权益资本融资，此时应纳税额也最小（为4.5万元）；当企业息税前利润额为8万元时，税前股东投资回报率小于利率。这时，债券比例越大，股东税后投资回报率反而越小（从5.6％下降到4.2％）。在这种情况下，尽管方案三最大限度地节约了企业的税收成本（此时纳税额最少，为2.1万元），但却未必是最佳筹资方案。 另外，在债券溢折价摊销中，也存在税收筹划的空间。 第二节 融资方式的决策第二节 融资方式的决策【例7-15】：光华公司2007年1月1日发行债券2000000元，期限为5年，票面 利率8%，每年支付一次利息。公司按折价1800000元发行，市场利率为10%。公司财务人员正在考虑用什么方法摊销债券折价更为合适。    直线摊销法下的债券折价摊销如下： 第二节 融资方式的决策第二节 融资方式的决策【表7-3】：直线摊销法下的债券折价摊销表（单位：元） 第二节 融资方式的决策第二节 融资方式的决策实际利率法下的债券折价摊销如下： 【表7-4】：实际利率法下的债券溢价摊销表（单位：元） 第二节 融资方式的决策第二节 融资方式的决策说明：267180=160000+107180 实付利息=债券面值×票面利率 利息费用=账面价值×市场利率 折价摊销=利息费用–实付利息 未摊销折价=期初未摊销折价–本期折价摊销 账面价值=期初账面价值+本期折价摊销 第二节 融资方式的决策第二节 融资方式的决策 可见，债券折价摊销方法不同，不会影响利息费用总合，但是会影响各年度的利息费用摊销额。采用实际利率法，前几年的折价摊销额少于直线法的摊销额，前几年的利息费用也少于直线法的利息费用，因而公司前期缴纳税收较多，后期缴纳税收较少。货币是有时间价值的，所以采用直线摊销法对企业纳税更为有利。需要说明的是，如果是溢价摊销，则需根据具体情况而定；如果企业处于减免税期间，筹划方法又会有所区别。 第三节 资本结构的决策 第三节 资本结构的决策 正如本章第一节分析资金成本时提到的，权益资金和负债资金有着不同的税收待遇：权益资金需要支付股息，但股息只能从税后利润中支付；负债资金需要支付利息，但利息可以作为费用在税前扣除，减少所得税负担。这种用政府税收支付部分债务利息的现象称为债务的“税收屏蔽”，它在实际上构成了纳税人的额外收益，即负债融资具有节税功能。 第三节 资本结构的决策第三节 资本结构的决策第三节 资本结构的决策税收屏蔽的数量多少取决于政府的税收政策和企业的借贷能力。如果企业负债总额为，债务利息率为，企业所得税率为，假定、、均不随时间改变，则每年税收屏蔽的数额为××。其现值为： 这表明，在存在公司所得税的情况下，负债额为的企业的股东可获得的额外价值，即股东权益的价值受到公司负债额（即公司资本结构）的影响。 第三节 资本结构的决策第三节 资本结构的决策 上述情况的出现，是因为引入企业所得税后，整个投资收益要由政府、股东和债权人三者分配。虽然整体数额不会因资本结构发生变化而变化，但三者之间的相对分配比例和数额却可以因资本机构的变化而变化，使公司股东有可能通过调整公司资本机构来减少政府的分配比例和数量，增加自身的分配比例和数量。在考虑了利息支出的税收屏蔽效用后，负债经营公司的价值将高于不负债经营公司的价值。二者的关系是： = +。（式中，表示负债公司的价值，表示不负债公司的价值，表示公司适用的所得税税率，代表公司的负债总额。） 第三节 资本结构的决策第三节 资本结构的决策在息前税前收益率不低于负债成本率的前提下，负债比率越高，额度越大，其节税效果就越显著，即是财务杠杆的正效应。然而随着负债比率的提高，企业的财务风险必然会相应增加。当负债的成本水平超过了息税前的投资收益率，就会产生财务杠杆的负效应。这时，权益资本收益率会随着负债额度、比例的提高而下降。 【例7-16】[1]：A企业为一家股份有限公司，预测下一年度其销售量和利税前收益概率分布，如表1： [1]刘蓉，《税收筹划实务与案例》，黑龙江人民出版社，2002年，p203～206第三节 资本结构的决策第三节 资本结构的决策【表7-5】：销售量及利税前收益概率分布情况（单位：万元） 第三节 资本结构的决策第三节 资本结构的决策假定公司A三种不同的资本结构方案如表2： 【表7-6】：资本结构情况单位（单位：万元） 公司A的资本总额30万元，债务年利率10％，所得税率33％， 其不同资本结构下的每股收益概率分布计算见表3： 【表7-7】：股权收益计算过程（单位：万元） (如下) null第三节 资本结构的决策第三节 资本结构的决策公司A不同资本结构方案的所得税期望值。EPS期望值和EPS标准差见表4： 【表7-8】：每股收益情况（单位：万元） 每股收益标准差第三节 资本结构的决策第三节 资本结构的决策可以看出，当A公司的债务增加，权益资本下降时，企业所负担的所得税减少了，每股收益EPS增加了。同时我们也注意到了EPS的标准差增大了，说明企业筹资的风险加大了。 结论：企业所有决策的终极目标只有一个：实现投资所有者权益的充分维护与最大限度增长，因此企业利用负债筹资的纳税筹划也必须紧紧围绕这一目标，并在此前提下合理把握负债的规模、比率，控制负债的成本和风险水平，在相对意义上实现节税。如果节税与该目标冲突，就应放弃节税，选择“次优”。 第三节 资本结构的决策第三节 资本结构的决策【例7-17】：某企业需筹资100万元用于生产经营，有两种方法可供选择，发行股票或债券，债券利率为10％，股息收益率为5％，均约定每年付息一次。企业计算债券利息前的应纳税所得额为100万元，企业所得税税率为25％。 （1）从降低纳税成本的角度分析： 现行税法规定，企业发行债券所支付的利息支出，在不高于按照金融机构同类、同期贷款利率计算的数额内，准予在计算所得税前扣除，而股息则不能。假定金融机构同类、同期贷款利率为8％，企业利用发行债券方式筹资可以少支付企业所得税100×8％×25％＝2（万元）。因此，应选择发行债券方式筹资。（2）从增加经济效益的角度分析： 发行债券方式下企业净收益＝100－100×10％－（100－100×8％）×25％＝67（万元） 发行股票方式下企业净收益＝100－100×25％－100×5％＝70（万元） 显然发行股票能为企业多带来经济效益3万元，故，应采取发行股票筹资。 第三节 资本结构的决策第三节 资本结构的决策【例7-18】：某轮胎制造有限责任公司是国家大型重点企业，拥有国家人事部批准的“博士后科研工作站”。该公司主要生产7大系列350多个规格品种的轮胎，具有年产近230多万套、工业产值26亿元的生产能力。营销网络遍布全国各个省市，并出口到欧洲、美洲等30多个国家和地区。公司加强内部管理，努力提高经济效益，积极推进技术进步和管理进步，强化现场管理，提高产品质量，降低生产成本，企业呈现出了高速发展的良好势头。2005年实现工业产值21.4亿元，销售收入17.52亿元，税收2.04亿元，利润0.58亿元。公司目前适用的所得税税率为33％。 第三节 资本结构的决策第三节 资本结构的决策 由于业务发展需要，现急需增添一台电子设备用于轮胎生产，该设备安装简便，公司目前流动资金短缺。公司面临如下条件约束：该设备市场价格1000000元，使用寿命5年，折旧期与使用期一致。会计制度要求采用双倍余额递减法计提折旧，税法规定按直线法计提折旧，两者均并不考虑净残值，专家估计5年后的净残值为零。使用该设备每年发生30000元的设备保养费。轮胎公司可以通过股票市场直接筹集1000000元资金，也可以从银行贷款购买该设备，贷款年利率10%，需在5年内每年年末等额偿还本息。此外，轮胎公司还可以从甲租赁公司融资租入该设备，租期5年，每年年末需支付租金（含租赁资产的成本、成本利息）260000元，租赁手续费3000元随第一期租金支付，租赁期满后公司可获得设备的所用权。据了解，乙租赁公司提供了该数控设备的经营租赁，每年年末仅需支付租金250000元。经推算，投资人要求的必要报酬率为10%，公司需在上述既定的环境下作出选择。 第三节 资本结构的决策第三节 资本结构的决策由上可以看出，轮胎公司可以通过四种方式增添该电子设备，我们选择的标准就是为获得该电子设备而引起的税后现金流出现值之和最小。在此，需要明确三点： 第一，决策时必须考虑税收的影响。在企业的生产经营过程中，税收是不请自来的，不论筹资、投资还是鼓励分配，税收都是必须关注的重要因素，考虑税收后作出的决策可能与未考虑税收时的决策截然相反。在引进固定资产这一行为中，涉及折旧、利息等因素，它们主要与企业所得税有关； 第三节 资本结构的决策第三节 资本结构的决策第二，税收筹划的目的不是税收最小化。税收是影响企业决策的重要但不是全部因素，企业在决定进入某个行业时考虑的首要问题不是税收最小，而是市场前景和整体战略。企业应站在整体高度综合考虑各方因素，作出有利于增加企业价值的行为，这也就是我们将“企业价值最大化”这一财务目标作为税收筹划决策标准的原理所在。具体在本问题中，税收筹划的目的就是“税后现金流出现值之和最小”； 第三，区分非相关因素。本问题中的设备保养费30000元是与引进方式无关的因素，也就是说，不论选择什么方式增添设备，该笔支出都会发生。因此，在决策时将其视为非相关成本，不予考虑。 下面具体分析每一种引入设备方式的税后现金流量状况： 第三节 资本结构的决策第三节 资本结构的决策【方案一】融资租赁 融资租入的电子设备视为轮胎公司自有固定资产，按协议确定的租赁费总额作为电子设备入账价值，在税法规定的5年内按直线法计提折旧，租赁手续费在支付时直接扣除。【政策依据】：《中华人民共和国企业所得税暂行条例实施细则》（1994年2月4日（94）财法字第3号）第十七条第二款规定，融资租赁发生的租赁费不得直接扣除。承租方支付的手续费，以及安装交付使用后支付的利息等可在支付时直接扣除；第三十条第四款规定，以融资租赁方式租入的固定资产，按照租赁协议或者合同确定的价款加上运输费、途中保险费、安装调试费以及投入使用前发生的利息支出和汇兑损益等后的价值计价；第三十一条第三款第三项规定，固定资产的折旧方法和折旧年限，按照国家有关规定执行。 第三节 资本结构的决策第三节 资本结构的决策融资租赁情况下的现金流量计算过程如下，税后现金流出现值之和为662167元。 【表7-9】：融资租赁现金流量 注：第③栏第1年＝租金总额1300000元/5＋手续费3000元＝263000元 第③栏第2至5年＝租金总额1300000元/5＝260000元 第三节 资本结构的决策第三节 资本结构的决策【方案二】经营租赁 经营租入的电子设备不属于轮胎公司的固定资产，其租赁费用应在当期直接扣除。【政策依据】：《中华人民共和国企业所得税暂行条例实施细则》（1994年2月4日（94）财法字第3号）第十七条第一款规定，以经营租赁方式租入固定资产而发生的租赁费，可以据实扣除。 因此，经营租赁下的现金流量情况见下表，其税后现金流出现值之和为634942元。 第三节 资本结构的决策第三节 资本结构的决策【表7-10】：经营租赁现金流量 第三节 资本结构的决策第三节 资本结构的决策【方案三】负债购买 由于该电子设备安装简便，其借款的利息费用不予资本化。根据设备原值计提的折旧费用可在税前扣除，减少其应纳税所得额。【政策依据】：《中华人民共和国企业所得税暂行条例实施细则》（1994年2月4日 （94）财法字第3号）第三十条第三款规定，购入的固定资产，按购入价加上发生的包装费、运杂费、安装费以及缴纳的税金后的价值计价。从国外引进的设备，按设备买价加上进口环节的税金、国内运杂费、安装费等后的价值计价；第三十一条第三款第三条规定，固定资产的折旧方法和折旧年限，按照国家有关规定执行；国税发[2000]084号国家税务总局关于印发《企业所得税税前扣除办法》的通知第三十四条规定，为购置、建造和生产固定资产、无形资产而发生的借款，在有关资产购建期间发生的借款费用，应作为资本性支出计入有关资产的成本，有关资产交付使用后发生的借款费用，可在发生当期扣除。纳税人借款未指明用途的，其借款费用应按经营性活动和资本性支出占用资金的比例，合理计算应计入有关资产成本的借款费用和可直接扣除的借款费用。 第三节 资本结构的决策第三节 资本结构的决策负债购买电子设备的现金流量如下，税后现金流出现值之和为665487元。 【表7-11】：借款分期偿还表 【表7-12】：负债购买现金流量 【表7-12】：负债购买现金流量 注：第②栏利息支付额由表三计算得出，第③栏折旧额＝1000000/5＝200000元。 第三节 资本结构的决策第三节 资本结构的决策【方案四】权益购买 通过股票市场筹集资金，电子设备可以按要求提取折旧，不过向股东支付的股利不能税前扣除。【政策依据】：《中华人民共和国企业所得税暂行条例实施细则》1994年2月4日 （94）财法字第3号第三十条第三款规定，购入的固定资产，按购入价加上发生的包装费、运杂费、安装费以及缴纳的税金后的价值计价。从国外引进的设备，按设备买价加上进口环节的税金、国内运杂费、安装费等后的价值计价；第三十一条第三款第三项规定，固定资产的折旧方法和折旧年限，按照国家有关规定执行。 通过增加所有者权益形式购买设备的计算程序如下，税后现金流出现值之和为658914元。 第三节 资本结构的决策第三节 资本结构的决策【表7-13】：权益购买现金流量 第三节 资本结构的决策第三节 资本结构的决策上述四种方案都能或多或少地起到抵税作用，仅从税收筹划视角看，经营租赁是最优选择，因为税后现金流出现值之和最小，在其它条件相同的情况下，也就意味着企业价值最大。 需要说明的是，在筹划实践中也存在难点： 1、会计与税法对融资租赁的处理是不一致的。本文中，会计要求采用双倍余额递减法而税法规定按直线法计提折旧。但是，在考虑折旧抵税时，从电子设备入帐价值确定到折旧金额计算都应以税法为准，这是会计从税原则的体现。在实际操作中，这是容易混淆的地方。 第三节 资本结构的决策第三节 资本结构的决策2、筹划的前提是企业有足够盈利。如果企业长期亏损，本来可以折旧抵税的金额只要超过5年有效期就变得毫无价值。如果这样，决策时的最优方案就不再是最优的了，税收筹划就难以起到应有的效果 3、筹划的关键在于数据准确。税收筹划的成功在于对未来数据的准确估计，如果数据不准确，税收筹划就面临不确定性风险甚至误导风险。未来事件的不确定性为税收筹划增添了难度。第三节 资本结构的决策第三节 资本结构的决策上面描述了企业在筹集资金的过程中对各种筹资渠道的比较，企业的目的在于从中选择最有利于企业价值最大化的筹资方式。为了让方法更具有普遍性，在此，笔者作出进一步思考，将其一般化、模型化。假定设备的使用年限为，第年设备引起的现金流出为，设备引起可以税前扣除的利息、折旧、损失等之和为，企业所得税税率，资本成本，税后现金流出现值之和，则： 在其它情况相同的情况下，税收筹划的目标就是使得最小。 第四节 信托筹划 第四节 信托筹划 信托筹划法是利用某一特别税收优惠地区，通过合法合理地在该地区设置信托机构，将非优惠区的财产挂靠在优惠地区信托机构下，充分利用其税收优惠进行纳税筹划的一种方法。  在特区设置信托机构，实行财产信托是常见的一种形式。所谓财产信托是指企业将其拥有的机器设备、房产这部分的经营所得、利润收入挂在特区信托公司的名下，以达到节省税款、提高企业整体经济效益的目的。 第四节