财务管理第2章财务管理基本价值观念

1财务管理第2章财务管理基本价值观念效果2华仔往年35岁，他觉得是时分为退休做计划了。在60岁之前每年年末，他都将向退休账户存入10000元。假设存款年利率为10%，华仔到60岁时将攒下多少钱？效果3如今有两款债券产品可供选择：一是5年期的政府债券，年利率6%，每年年末支付利息，到期还本；二是5年期的信誉评级为A的某公司债券，年利率7%，每年年末支付利息，到期还本。那么，你应该选择哪款债券产品呢？4第二章财务管理基本价值观念4第二章财务管理基本价值观念52.1资金的时间价值资金的时间价值是财务管理的基本观念之一，因其十分重要并且触及一切理财活动，因此有人称之为理财的〝第一原那么〞。2.1.1资金时间价值的概念资金在周转运用中由于时间要素而构成的差额价值，称为资金的时间价值。5第二章财务管理基本价值观念62.1.2资金时间价值的作用资金时间价值提醒了不同时点上货币之间的换算关系。资金时间价值以商品经济的高度开展和借贷关系的普遍存在为前提条件或存在基础，它是一个客观存在的经济范围，是财务管理中必需思索的重要要素。我国不只要资金时间价值存在的客观基础，而且有充沛运用它的迫切性。把资金时间价值引入财务管理，在资金筹集、运用和分配等方面思索这一要素，是提高财务管理水平，搞好筹资、投资、分配等决策的有效保证。6第二章财务管理基本价值观念72.1.3资金时间价值的计算1.单利的计算〔1〕单利终值的计算终值指一定数额资金经过一段时期后的价值，也即资金在其运动终点的价值。F=P+P×i×n=P×〔1+i×n〕〔2〕单利现值的计算现值是指在未来某一时点上的一定数额的资金折分解如今的价值，即资金在其运动终点的价值。7第二章财务管理基本价值观念82.复利的计算复利是指计算利息时，把上期的利息并入本金一并计算利息，即〝利滚利〞。〔1〕复利终值的计算〔现值P，求终值F〕复利终值是指一定量的本金按复利计算假定干期后的本利和。以下图为复利终值 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 示图。8第二章财务管理基本价值观念9复利终值的计算公式为：F=P×〔1+i〕n也可写作：F=P×〔F/P，i，n〕〔2〕复利现值的计算〔终值F，求现值P〕复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的如今价值，或许说是为取得未来一定本利和如今所需求的本金。9第二章财务管理基本价值观念10以下图为复利现值表示图。复利现值的计算公式是：也可写作：P=F×〔P/F，i，n〕10第二章财务管理基本价值观念113.年金的计算年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。在年金效果中，系列等额收付的距离期只需满足相等的条件即可，因此，距离期完全可以不是一年。例如，每季末等额支付的债券利息就是年金。年金有多种方式，依据第一次收到或付出资金的时间不同和延续的时间长短，普通可分为普通年金、即付年金、永续年金和递延年金。11第二章财务管理基本价值观念12〔1〕普通年金的计算普通年金，也称后付年金，即在每期期末收到或付出的年金，如下所示。图中，横轴代表时间，数字代表各期的顺序号，竖线的位置表示支付的时点，竖线下端的字母A表示每期收付的金额〔即年金〕。12第二章财务管理基本价值观念13①普通年金终值〔年金A求年金终值F〕普通年金终值是指其最后一次收到或支付时的本利和，它是每次收到或支付的复利终值之和。普通年金终值的计算公式为：普通年金终值的计算公式也可写作：F=A×〔F/A，i，n〕即：普通年金终值=年金×年金终值系数13第二章财务管理基本价值观念14②年偿债基金〔年金终值F求年金A〕偿债基金是指为了在商定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必需分次等额构成的存款预备金。偿债基金的计算实践上是年金终值的逆运算，其计算公式为：式中的分式称作〝偿债基金系数〞，记作〔A/F，i，n〕。14第二章财务管理基本价值观念 案例 全员育人导师制案例信息技术应用案例心得信息技术教学案例综合实践活动案例我余额宝案例 某企业有一笔4年后到期的借款，到期值为1000万元。假定存款年复利率为10%，那么为归还该项借款应树立的偿债基金为：F=A×〔F/A,i，n〕1000=A×〔F/A，10%，4〕A=1000/4.6410=215.416③普通年金现值〔年金A求年金现值P〕普通年金现值，是指为在每期期末取得相等金额的款项，如今需求投入的金额。普通年金现值的计算公式为：式中分式称作〝年金现值系数〞，记为〔P/A，i，n〕，可经过直接查阅〝1元年金现值系数表〞求得有关数值。16第二章财务管理基本价值观念案例某人要出国三年，请你代付三年的房屋的物业费，每年付10000元，假定存款利率为3%，如今他应给你在银行存入多少钱？P=A×〔P/A，i，n〕=10000×〔P/A，3%，3〕=10000×2.8286=28286〔元〕18④年资本回收额〔年金现值P求年金A〕年资本回收额是指在给定的年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。年资本回收额的计算是年金现值的逆运算。其计算公式为：式中的分式称作〝资本回收系数〞，记为〔A/P，i，n〕，可经过直接查阅〝资本回收系数表〞或应用年金现值系数的倒数求得。18第二章财务管理基本价值观念案例某企业如今借得1000万元的存款，在10年内以年利率12%等额归还，那么每年应付的金额为：P=A×〔P/A,i，n〕1000=A×〔P/A，12%，10〕A=1000/5.6502=177〔万元〕系数间的关系　　偿债基金系数〔A/F，i，n〕与年金终值系数〔F/A，i，n〕互为倒数关系　　资本回收系数〔A/P，i，n〕与年金现值系数〔P/A，i，n〕互为倒数关系21〔2〕即付年金的计算即付年金，也称先付年金，即在每期期初收到或付出的年金。它与普通年金的区别仅在于收付款时间的不同。如以下图所示。图中，横轴代表时间，数字代表各期的顺序号，竖线的位置表示支付的时点，竖线下端的字母A表示每期收付的金额〔即年金〕。21第二章财务管理基本价值观念22①即付年金终值的计算n期即付年金与n期普通年金的收付款次数相反，但由于其收付款时间不同〔普通年金是在每期期末收到或付出相等的金额〕，n期即付年金终值比n期普通年金的终值多计算一期利息。计算公式如下：F=A×〔F/A，i，n〕×〔1+i〕即：即付年金终值=年金×普通年金终值系数×〔1+i〕或：F=A×[〔F/A，i，n+1〕-1]即：即付年金终值=年金×即付年金终值系数22第二章财务管理基本价值观念案例某公司决议延续5年于每年年终存入100万元作为住房基金，银行存款利率为10%。那么该公司在第5年末能一次取出本利和为：F=100×〔F/A,10%,5〕×〔1+10%〕或：F=A·[〔F/A,i,n+1〕-1]=100×[〔F/A,10%,6〕-1]=100×〔7.7156-1〕≈672〔万元〕24②即付年金现值的计算同理，n期即付年金现值比n期普通年金的现值多计算一期利息。计算公式如下：P=A×〔P/A，i，n〕×〔1+i〕即：即付年金现值=年金×普通年金现值系数×〔1+i〕或：P=A×[〔P/A，i，n-1〕+1]即：即付年金现值=年金×即付年金现值系数24第二章财务管理基本价值观念案例某人分期付款购置住宅，每年年终支付6000元，20年还款期，假定银行借款利率为5%，假设该项分期付款如今一次性支付，那么需支付的款项为：P=6000×〔P/A,5%,20〕×〔1+5%〕或：P=6000×[〔P/A,5%.19〕+1]=6000×13.0853=78511.8〔元〕26〔3〕永续年金的计算永续年金，即有限期等额支出或付出的年金，可视为普通年金的特殊方式，即期限趋于无量的普通年金。此外，也可将利率较高、继续期限较长的年金视同永续年金计算。永续年金现值的计算公式为：当n→∞时，〔1+i〕-n的极限为零，故上式可写成：26第二章财务管理基本价值观念案例某项永世性奖学金，每年方案颁发50000元奖金。假定年复利率为8%，该奖学金的本金应为〔　〕元。本金=50000/8%=62500028〔4〕递延年金的计算递延年金，即第一次收到或付动身作在第二期或第二期以后的年金。即第一次收付款与第一期有关，而是隔假定干期后才末尾发作的系列等额收付款项。凡不是从第一期末尾的年金都是递延年金。①递延年金终值的计算递延年金是普通年金的特殊方式。递延年金终值的计算与普通年金计算一样，只是要留意期数。28第二章财务管理基本价值观念29②递延年金现值的计算递延年金现值的计算方法有三种：方法1：P=A×[〔P/A，i，m+n〕-〔P/A，i，m〕]方法2：P=A×〔P/A，i，n〕×〔P/F，i，m〕方法3：P=A×〔F/A，i，n〕×〔P/F，i，m+n〕其中：m——表示递延期；n——表示延续实践发作的期数29第二章财务管理基本价值观念案例某人在年终存入一笔资金，存满5年后每年末取出1000元，至第10年末取完，银行存款利率为10%，那么此人应在最后一次存入银行的钱数为：P=A·[〔P/A,10%,10〕-〔P/A,10%,5〕]=1000×〔6.1446-3.7908〕≈2354〔元〕或：P=A·〔P/A,10%,5〕·〔P/F,10%,5〕　=1000×3.7908×0.6209≈2354〔元〕或：P=A·〔F/A,10%,5〕·〔P/F,10%,10〕　　=1000×6.1051×0.3855≈2354〔元〕案例拟购置一支股票，预期公司最近两年不发股利，估量从第三年末尾每年支付0.2元股利，假定资金本钱率为10%，那么预期股利现值算计为多少？P=0.2/10%-0.2×〔P/A，10%，2〕或：0.2/10%×〔P/F，10%，2〕案例某公司拟置办一处房产，房主提出三种付款方案：〔1〕从如今起，每年年终支付20万，延续支付10次，共200万元；〔2〕从第5年末尾，每年末支付25万元，延续支付10次，共250万元；〔3〕从第5年末尾，每年终支付24万元，延续支付10次，共240万元。假定该公司的资金本钱率〔即最低报酬率〕为10%，你以为该公司应选择哪个方案？案例方案〔1〕解析： P0=20×〔P/A，10%，10〕 ×〔1+10%〕或P0=20×[〔P/A，10%，9〕+1]=135.18〔万元〕案例方案〔2〕解析： P=25×[〔P/A，10%，14〕- 〔P/A，10%，4〕]或：P4=25×〔P/A，10%，10〕　　　　　=25×6.145　　　　　=153.63〔万元〕P0=153.63×〔P/F，10%，4〕　　　=153.63×0.683　　　=104.93〔万元〕案例方案〔3〕解析：P3=24×〔P/A，10%，13〕- 24×〔P/A，10%，3〕　=24×〔7.103-2.487〕　=110.78〔万元〕362.1.4贴现率和期数的推算1.求贴现率书【例2—15】、【例2—16】2.求期数书【例2—17】、【例2—18】36第二章财务管理基本价值观念案例某人目前存入银行10万元，希望在5年后可以取出12万元，问：银行存款利率至少应是多少？F=P×〔1+i〕n即12=10×〔1+i〕5　〔1＋i〕5=1.2案例某人向银行存入100万元，预备树立永世性奖学金基金，方案每年颁发5万元，那么存款利率应为多少？P=A/i，即100=5/i，所以i=5%案例有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年运用费比乙设备低500元，但价钱高于乙设备2000元。假定资本本钱为10%，甲设备的运用期应善于〔　〕年，选用甲设备才是有利的。　　A.5.2　　B.5.4　　C.5.6　　D.5.8 答案 八年级地理上册填图题岩土工程勘察试题省略号的作用及举例应急救援安全知识车间5s试题及答案 ：B解析：2000=500×〔P/A，10%，n〕　　〔P/A，10%，n〕=4　　期数　　年金现值系数　6　　4.3553　n　　4　5　　3.7908　　n≈5.4〔年〕案例如今向银行存入20000元，问年利率i为多少时，才干保证在以后9年中每年可以取出4000元。20000=4000×〔P/A，i，9〕〔P/A，i，9〕=5　　 利率系数12%5.3282i514%4.9464　　i=13.72%422.2利息率和通货收缩2.2.1利息和利率的表示利息是在信誉基础上发生的，是资金一切者将资金暂时让渡给运用者收取的报酬。利息率简称利率，是一定时期内利息额与借贷资金额〔本金〕的比率。利率普通分为年利率、月利率和日利率。42第二章财务管理基本价值观念432.2.2利率的决议要素1.利率制定的依据合理制定利率，对发扬信誉和利息的作用有重要意义。利率制定的客观依据应当是：〔1〕以平均利润率为最高界限〔2〕要思索资金的供求状况〔3〕要思索物价水平的变化〔4〕要思索银行存贷利差的合理要求43第二章财务管理基本价值观念442.利率与资金时间价值的区别通常状况下，资金时间价值相当于没有风险和没有通货收缩状况下的社会平均利润率。这是利润平均化规律作用的结果。利率的普通计算公式可表示如下：利率=纯利率+通货收缩补偿率+风险报酬率也可表示为：利率=纯利率+通货收缩补偿率+违约风险报酬率+活动性风险报酬率+期限风险报酬率44第二章财务管理基本价值观念452.2.3名义利率与实践利率的换算方法一：按以下公式将名义利率换算为实践利率，然后按实践利率计算时间价值。i=〔1+r/m〕m-1方法二：不计算实践利率，而是相应调整有关目的，即利率变为r/m，期数相应变为m×n。F=P×〔1+r/m〕m×n公式中：i为实践利率；r为名义利率；m为每年复利次数。45第二章财务管理基本价值观念案例目前有两家公司，A公司发行的债券面值为1000元，票面利率10%，3年期，每年付息一次；B公司发行的债券面值为1000元，票面利率10%，3年期，每半年付息一次。剖析：投资A公司债券，未来3年每年末取得100元利息。投资B公司债券，未来3年每半年取得50元利息。思索资金的时间价值的状况下，投资B公司债券1年的实践利息收益要高于100元。　　结论：假设每年计息一次，实践利率=名义利率假设每年计息屡次，实践利率＞名义利率案例一项500万元的借款，借款期5年，年利率为8%，假定每半年复利一次，年实践利率会高知名义利率〔　〕。　　A.0.16%　　B.0.15%　　C.1%　　D.2%案例答案：A解析：i=〔1+r/m〕m-1=〔1+8%/2〕2-1=8.16%年实践利率会高知名义利率0.16%案例某企业于年终存入银行10000元，假定年利息率为12%，每年复利两次。那么第5年末的本利和为〔〕元。A.13382B.17623C.17908D.31058案例答案：C解析：第5年末的本利和=10000×〔F/P,6%,10〕=17908〔元〕。512.2.4通货收缩1.通货收缩及物价变化指数的概念通货收缩是指一个时期的物价普遍下跌，货币购置力下降，相反数量的货币只能购置较少的商品。物价指数是反映不同时期商品价钱变化的静态相对数。2.通货收缩对企业财务活动的影响〔1〕通货收缩对财务信息资料的影响〔2〕对企业本钱的影响51第二章财务管理基本价值观念523.通货收缩与资金时间价值资金时间价值随着时间的推移使货币增值，普通用利率〔贴现率〕按复利方式停止计量。通货收缩那么随着时间的推移使货币升值，普通用物价指数的增长百分比来计量。4.投资报酬率〔贴现率〕与通货收缩率关系它们间的关系如下：〔1+i〕=〔1+f〕〔1+r〕式中：i——名义投资报酬率；f——通货收缩率；r——实践投资报酬率。52第二章财务管理基本价值观念古时分有一位老和尚，他身边靠拢着一帮忠诚的弟子。这一天，他吩咐弟子每人去南山打一担柴回来。弟子们匆匆行至离山不远的河边，人人呆若木鸡。只见洪水从山上奔泻而下，无论如何也休想渡河打柴了。无功而返，弟子们都有些垂头懊丧。唯独一个小和尚与徒弟安然相对。徒弟问其故，小和尚从怀中掏出一个苹果，递给徒弟说，过不了河，打不了柴，见河边有棵苹果树，我就随手把树上独一的一个苹果摘来了。后来，这位小和尚成了徒弟的衣钵传人。埋头苦干并非坏事，但只适用流水线上的操作工等复杂重复的休息，每天只求准时完工、不出错，因此无需〝抬头〞从指导身上学时间，添加自己任务的附加值。    世上有走不完的路，也有过不了的河。过不了的河掉头而回，也是一种智慧。但真正的智慧还要在河边做一件事情：放飞思想的风筝，摘下一个〝苹果〞。历览古今，抱定这样一种生活信心的人，最终都完成了人生的包围和逾越。552.3投资的风险价值2.3.1风险的概念风险普通是指在一定条件下和一定时期内能够发作的各种结果的变化水平。不确定性，即人们事前只知道采取某种举动能够构成的各种结果，但不知道它们出现的概率，或许两者都不知道，而只能作些粗略的估量。55第二章财务管理基本价值观念562.3.2风险的类别1.运营风险运营风险是指因消费运营方面的缘由给企业盈利带来的不确定性。2.财务风险财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业财务效果带来的不确定性。56第二章财务管理基本价值观念572.3.3风险报酬1.风险报酬的概念风险报酬是指投资者由于冒风险停止投资而取得的超越资金时间价值的额外收益。2.风险报酬的表现方式风险报酬的表现方式有两种：风险收益额和风险收益率。即：希冀投资报酬率=资金的时间价值〔无风险收益率〕+风险收益率57第二章财务管理基本价值观念583.风险的权衡对风险停止权衡的步骤如下：〔1〕确定概率散布〔2〕计算预期收益预期收益又叫希冀值，指某一投资项目未来收益的各种能够结果，用概率为权数计算出来的加权平均数，是加权平均的中心值。其计算公式如下：58第二章财务管理基本价值观念59〔3〕计算团圆水平① 规范 编程规范下载gsp规范下载钢格栅规范下载警徽规范下载建设厅规范下载 离差规范离差的计算公式为：②规范离差率规范离差率的计算公式为：59第二章财务管理基本价值观念604.风险收益率〔1〕风险收益率的计算风险收益率〔RR〕=风险价值系数〔b〕×规范离差率〔V〕在不思索通货收缩的状况下，投资收益率为：R=RF+RR=RF+b×V公式中，R为投资收益率，RF无风险收益率。60第二章财务管理基本价值观念61〔2〕风险价值系数确实定风险价值系数〔b〕的数学意义是指该项投资的风险收益率占该项投资的规范离差率的比率。通常有以下几种方法：①依据以往同类项目的有关数据确定②由企业主管投资的人员会同有关专家确定〔3〕风险投资决策经过上述方法将投资方案的风险加以量化，并结合收益要素后，决策者便可据此作出决策。61第二章财务管理基本价值观念案例某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率散布状况如下所示，试计算两个项目的希冀收益率。依据公式区分计算项目A和项目B的希冀投资收益率区分为：　　项目A的希冀投资收益率=0.2×15%+0.6×10%+0.2×0=9%　　项目B的希冀投资收益率=0.3×20%+0.4×15%+0.3×〔-10%〕=9%　　　　计算风险权衡目的〔团圆水平〕〔1〕方差A项目的方差=〔15%-9%〕2×0.2+〔10%-9%〕2×0.6+〔0-9%〕2×0.2=0.0024B项目的方差=〔20%-9%〕2×0.3+〔15%-9%〕2×0.4+〔-10%-9%〕2×0.3=0.0159结论：在希冀值相反的状况下，方差越大，风险越大；相反，方差越小，风险越小。〔2〕规范离差　　A项目的规范离差=0.00241/2=0.049B项目的规范离差=0.01591/2=0.126结论：在希冀值相反的状况下，规范离差越大，风险越大；相反规范离差越小，风险越小。⑶离差率A项目的离差率=0.049/0.09=0.54B项目的离差率=0.126/0.09=1.4结论：离差率越大，风险那么越大；反之，离差率越小，风险那么越小。本例中A、B两个项目，其希冀收益率相反的状况下，B项目的风险清楚大于A项目，因此，应该选择风险较小的A项目停止投资。案例某企业要投产甲产品，有A、B两个方案，方案投资额均为1000万元，其收益〔净现值〕的概率散布如下表：要求：〔l〕区分计算A、B两个方案收益的希冀值。〔2〕区分计算A、B两个方案希冀值的规范差。〔3〕假定以后短期国债的利息率为3%，与甲产品风险基本相反的乙产品的投资收益率为11%，规范离差率为100%，区分计算A、B两个方案的风险收益率。〔4〕区分计算A、B两个方案的投资收益率。〔5〕判别A、B两个投资方案的优劣。〔l〕计算两个方案净现值的希冀值　　A方案：200×0.2+100×0.6+50×0.2=110〔万元〕　　B方案：300×0.2+100×0.6+〔-50〕×0.2=110〔万元〕〔2〕计算两个方案希冀值的规范离差　　A方案：48.99　　　　B方案：111.36　　〔3〕A方案的规范离差率=48.99/110=44.54%　　B方案的规范离差率=111.36/110=101.24%投资的总收益率=无风险收益率＋风险收益率　　即11%=3%＋b×100%风险系数=〔11%-3%〕÷100%=8%A方案的风险收益率=8%×44.54%=3.56%B方案的风险收益率=8%×101.24%=8.10%〔4〕A方案的投资收益率=3%+3.56%=6.56%　　B方案的投资收益率=3%+8.10%=11.10%〔5〕判别 A、B两个投资方案的优劣　　由于 A、B两个方案投资额相反，希冀收益〔净现值〕亦相反，而 A方案风险相对较小〔其规范离差小于B方案〕，故A方案优于B方案。732.3.4投资组合的风险与报酬1.投资组合的概念投资组合是指同时以两个或两个以上资产作为投资对象而发作的投资。2.投资组合的希冀收益率由组成投资组合的各种投资项目的希冀收益率的加权平均数构成。其权数等于各种投资项目在整个投资组合总额中所占的比例。公式为：73第二章财务管理基本价值观念743.两项资产构成的投资组合的风险〔1〕协方差协方差是一个用于测量投资组合中某一详细投资项目相关于另一投资项目风险的统计目的。协方差的计算公式为：74第二章财务管理基本价值观念75〔2〕相关系数相关系数的计算公式为：〔3〕两项资产构成的投资组合的总风险由两种资产组合而成的投资组合收益率方差的计算公式为：75第二章财务管理基本价值观念764.多项资产构成的投资组合风险及其分散化〔1〕系统风险〔不可分散风险〕系统风险是指那些影响一切公司的要素惹起的风险。〔2〕非系统风险〔可分散风险〕非系统风险是指发作于一般公司的特有事情所形成的风险。由于非系统风险可以经过火散化消弭，因此一个充沛的投资组合简直没有非系统风险。76第二章财务管理基本价值观念77投资组合的风险如下图。77第二章财务管理基本价值观念782.4资本市场平衡模型2.4.1资本资产定价模型〔CAPM〕1.β系数〔1〕单项资产的β系数β系数被定义为某个资产的收益率与市场组合之间的相关性。〔2〕投资组合的β系数投资组合的β系数等于被组合各单项资产β系数的加权平均数。78第二章财务管理基本价值观念792.资本资产定价模型的树立〔1〕资本资产定价模型的假定资本资产定价模型CAPM是指财务管理中为提醒单项资产必要收益率与预期所承当的系统风险之间的关系而构建的一个数学模型。〔2〕资本资产定价模型的基本表达式E〔Ri〕=RF+βi〔Rm-RF〕〔3〕证券市场线假设将资本资产定价模型用图示方式来表示，那么称为证券市场线〔用SML表示〕。79第二章财务管理基本价值观念