工商业贷款证券化概述

工商业贷款证券化　〔一〕工商业贷款证券化概述相较于房地产抵押贷款、汽车消费贷款等消费贷款，商业银行可能更乐于将普通的工商业贷款证券化。这是因为,在银行的资产中,消费贷款一般质地较优良,其平安性和收益性都较好,除非是为了迫切获得新的资金来源,银行一般都不愿将其证券化；而且,在银行的所有资产中，普通工商业贷款的资本风险权重是最大的,这也就意味着维持同样规模的工商业贷款将占用银行更多比例的资本金，从而影响银行的资本利润率。因此,商业银行对将工商业贷款证券化的内在动力更强,积极性也更大。一．工商业贷款信用特征工商业贷款一般具有以下的信用特征：eq　\o\ac〔○,１)相较于其它类型同期贷款而言,工商业贷款利率一般较高。eq\o\ａc(○,２)工商业贷款早偿率较低。一般情况下工商业贷款的早偿要事先征得贷款银行的同意，借款人有时甚至还要多支付一些利息作为违约惩罚；而且借款人通常也不会浪费贷款时机去早偿贷款，因此工商业贷款的早偿率一般较低。eq　\ｏ\ac(○,３)贷款早偿预测难度大。原因在于借款人在提前偿付贷款时不但需考虑再融资本钱，还要考虑其与银行的关系,其提前还贷动因的复杂性导致其早偿行为的可预测性较差；而对于组成支持资产的各笔贷款而言，由于每笔贷款 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 赋予借款人的提前还贷权利都各不一样,更进一步加大了对全部贷款组合的早偿情况的预测难度，也即贷款组合现金流实现情况的可预测性较差。eq\ｏ\aｃ(○，４)缺乏统一的抵押担保品。不象房地产抵押贷款或汽车消费信贷,工商业贷款的抵押担保物种类繁多,任何有价值的资产都可能为放款银行承受为担保措施，甚至有些贷款根本就只有相关方的人格保证而无物的担保,这就使得对违约贷款行使担保权益更为复杂,也使得对工商业贷款的清偿难度加大。eq\o\ac(○，５)工商业贷款组合分散性较差。首先,工商业贷款一般单笔金额较大,因此证券化资产池所组合的工商业贷款笔数不多，也即支持资产组合内债务人数量少，支持资产组合现金流的实现情况极易受到个别债务人的违约或提前偿付的影响，使得支持资产组合现金流的可预测性较低。其次，工商业贷款的借款人也即债务人一般系银行的常年客户，地域集中度较高，债务人经营状况一般都与地域经济景气度有强效同步性，导致贷款现金流较易出现大的波动,加大证券化风险。　eq　\o\ac(○，６)工商业贷款同质性较差。由于每笔贷款都是借款人与银行进展一对一谈判而得到，各个贷款合同内容不尽一样,有些甚至还有很大出入。贷款合同的非格式化和非标准化导致被组合在同一支持资产池内的各笔贷款的同质性较差。普通工商业贷款的上述特征增加了对组合资产进展信用评估的难度,对其进展证券化较其它信贷资产也要求更高的技术。对贷款资产组合的信用评级将不得不建立在对每笔贷款进展逐项调查的根底上,至少应使得评级机构对所有的债务人有了根本的熟悉和了解，评级机构对效劳商(一般为发起人商业银行)为证券化交易提供效劳的有效性和标准性感到根本满意。进展这些调查的代价无疑是不菲的。而信用提高机构在为交易提供信用增级时亦将会索要高昂的信用提高费用以平衡为这些工商业贷款组合所承担的信用风险。因此，工商业贷款证券化交易不得不在信用评估和信用提高环节支付高额本钱。另一方面,由于资产同质性较差，工商业贷款证券化的交易技术和程序很难实现标准化和标准化，这也导致交易本钱升高。可以说，昂贵的交易本钱已经成为制约普通工商业贷款证券化大规模开展的主要原因。二.　工商业贷款证券化的主要风险及其控制１.工商业贷款组合的信用风险工商业贷款组合的信用风险主要取决于借款人的信用、借款人的数量、借款人的地域和行业集中度等因素。借款人的信用等级反映了其违约还贷的可能性。因此,在组合证券化资产时应尽量挑选信用等级高的借款人所借的贷款。对于证券化组合资产而言,借款人数量越多,贷款组合的信用风险也就越分散；此外，由于借款人经营状况一般都其所在地域及其所处行业的经济景气度有强效同步性,借款人地域和行业集中度越高,贷款组合的现金流也越容易出现大的波动，加大证券化风险，因此降低资产组合的系统风险的另一有效途径就是增加借款人的数量国外证券化实践经历标明，当资产组合的债务人低于３０人时，资产池贷款的总体违约率或预计损失将急剧增加，因此，应限制单个债务人的贷款数量不超过资产池贷款总量的３%。和加大借款人的地域及行业分散度加大资产组合债务人的分散度可提高资产池的信用水平，但另一方面分散化也存在边际效益递减现象。例如国外经历就提醒一个含有１３个行业的贷款组合，也即每个行业贷款资产不超过贷款组合总量８%资产池其系统风险就已经较低了，进一步的分散化所得的边际收益可能还无法弥补边际本钱支出。。２．交易的利率风险工商业贷款证券化交易的利率风险包括资产池利息收入与证券化产品利息支出在发生时间和频率上的不匹配以及市场利率调整风险。为降低交易所面临的利息收支不匹配风险，可建立流动性备付金储藏以应付交易期内发生的利息短缺情况并将暂时未予支付的资产池收入进展合规投资以防止利息损失。对市场利率调整风险可通过与第三方进展利率互换加以控制,且该第三方的信用等级应不低于证券化产品的最高评级。三．证券化产品的 设计 领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计 和发行理论上讲，工商业贷款的证券化也可采用信托受益凭证和抵押债券两种构造形式。但是,在以信托受益凭证的构造形式将工商业贷款证券化的情况下，由于贷款的现金流波动性较大且现金流提前发生或损失的可预测性较低,假设对证券化交易的信用提高主要依赖内部途径,那么势必以较多的贷款作为支持资产，导致贷款资产的利用率降低，增加证券化交易本钱；而假设主要依靠外部途径,那么由于对贷款资产本身的风险评估难度较大,第三人为证券化提供信用增级时一般都会保守慎重行事而要求较高的信用提高对价。因此，无论采用何种形式的信用提高方式,通过信托受益凭证的构造形式对工商业贷款进展证券化的本钱都将会很高以致于对商业银行毫无利益可言。而假设以抵押债券的构造形式进展工商业贷款的证券化，那么可以通过超额抵押的方式为证券化提供信用提高,如此,一方面,即使个别债务人违约导致支持资产现金流发生大的波动也不至于影响债券的偿付；另一方面，由于作为支持资产的贷款组合在满足证券偿付对现金流的要求后理论上还可被发行人用于其他途径,也即并非如信托受益凭证构造那样被完全“固定〞只能用于支付证券,因此,抵押债券形式的证券化对发行人的资产利用率影响较小。同样的，基于交易本钱和费用的原因，工商业贷款的证券化采用私募的发行方式可能更为适宜。如果证券的收益和信用提高的程度到达足够高的水平，那么尽管缺乏信用评级,投资者也可能会凭自己的经历对投资的风险作出大致的估计和判断以决定是否进展投资。(二〕国家开发银行２００５年第一期开元信贷资产支持证券发行案例一.　参与交易各方：１.发起人/委托人：国家开发银行２.发行人/受托人(SPT〕：中诚信托投资有限责任公司３.贷款效劳机构：国家开发银行。４．资金保管机构：中国银行股份。５.发行安排人：国家开发银行。６．会计师事务所：德勤永华会计事务所(北京分所〕７.证券登记托管机构：中央国债登记结算有限责任公司。８.评级机构：中诚信国际信用评级〔“中诚信〞〕。９.发行参谋：国泰君安证券股份１０.承销团：由发行安排人组建的，共同负责本期优先Ａ、B两档证券承销发行的承销商组织,由全国７３家银行、保险公司、信用合作社、证券公司、信托投资公司和邮政储汇局组成。二.证券化资产(信托财产〕组成用于支持本次交易证券发行的信托资产为发起人以往所发放的局部贷款形成的债权以及相关担保权利，贷款共计５１笔,涉及２９名借款人，这些借款人分布在１０个大的工业行业和１８个省、自治区、直辖市。截止交易基准日,全部信托财产未偿债权本金总额为４１.７７２７亿元。其中保证担保贷款２０笔,贷款余额１１.８０６０亿元，信用贷款３１笔,贷款余额２９.９６６７亿元，分别占全部信托财产的７１．７４%和２８．２６%。发起人对纳入信托财产的信贷资产的选择标准为：eｑ＼ｏ\ａc(○,１)入选的信贷资产均为中长期贷款,具有较高的同质性,并且均将于２００７年７月１日前到期。eq\o\ａｃ(○,２)每笔贷款债权均没有关于债权转让的限制性规定且均未涉及未决的诉讼或仲裁；ｅｑ＼o\ac(○,３)信贷资产不包含债务人为外国人或无国籍人或外国企业和组织的债权、或涉及军工或其它国家机密的债权；eq　\o\ac〔○,４〕信贷资产均为根据发起人本人制定的信贷资产质量５级分类标准划分的１类(正常类)或２类〔关注类)资产,其中１类贷款４６笔，未偿本金余额为３５.２３８４亿元；２类贷款５笔，未偿本金余额为６.５３４３亿元，分别占全部信托财产的８４.３６%和１５.６４%。发起人暨委托人将？信托合同？约定的相关文件交付给受托人且受托人核查该文件无误并签发确认函之日为信托财产交付日亦即信托生效日。SPＴ如发现作为信托财产的任何一笔信贷资产在交付日不符合？信托合同？规定，有权要求发起人予以替换。三．交易构造本交易构造简述如下：１.发起人与ＳPT签署？信托合同？,发起人将信托财产委托给SＰT,SPT为信托财产设立一个专项信托。２．SPT委托由发行安排人组建的承销团向投资者发行证券。证券分为三档，分别为优先A档、优先B档以及次级档证券。３.证券化交易存续期间,ＳPT委托贷款效劳机构对于信托财产的本息回收进展日常管理和效劳。４.　ＳPT委托资金保管机构对信托财产所产生的现金流提供资金保管效劳。贷款效劳机构应及时将借款人归还的信托财产本息解缴给资金保管机构。５.资金保管机构通过证券登记效劳机构向投资者支付信托财产收益。６．证券发行后，优先Ａ档及优先B档可在银行间债券市场上市交易，次级档证券在认购人之间通过 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进展转让。证券登记托管机构负责对证券(包括优先A档、优先B档以及次级档)进展登记托管，并向投资者转付由资金保管机构划入的到期应付信托利益。以下为交易根本构造简图：资金保管机构贷款效劳机构借款人　　eq\o\aｃ(○，１０〕　　　　　　　　　　　ｅq　\o\aｃ〔○,１１〕　　　　　　　　　　　　　　　　eq　\o\ａc(○,１)　　　ｅｑ\o\aｃ(○,４)　　ｅｑ\o\aｃ(○,５)　　eq　\o\aｃ(○,１２)证券登记效劳机构　　　　　　　　　　　　　　　　　　SPT发起人　　　　　　　　　eｑ\o\ac(○，２)　　eq\o\ａc(○,９)　　　　　　　　　ｅq\o\aｃ(○,８)ｅq\o\ac〔○,３〕　　　　eq\o\ac〔○,１２)　eq\o\ａc〔○,６)　　　　　　　　　　　　　　　　ｅq\ｏ\aｃ(○,３)　　　　证券承销团证券投资者　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　eq\o＼ａc(○,７)　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　资金流向　　　　　　　　　　　注　解：　eq　\ｏ\aｃ〔○，１)发起人向借款人提供贷款,形成支持资产；eｑ\o\ac(○,２)发起人与SＰT签署？信托合同？,向SＰT信托转移支持资产；eq＼o＼ac(○,３〕ＳPT与证券承销团签署？证券承销协议？,通过证券承销团向投资者发行资产支持证券；　eq　\ｏ\ac(○,４)ＳＰT与贷款效劳机构签署？贷款效劳合同？，委托效劳机构对支持资产提供效劳；eq\o＼ａc(○,５〕SＰT与资金保管人签署？资金保管合同？,委托资金保管人管理支持资产资金账户；eq＼o＼ａｃ(○,６)证券登记效劳机构为投资者提供证券登记效劳；　ｅq\o＼aｃ(○,７)证券投资者向证券承销团支付证券投资价款；eq\o\ac(○,８)证券承销团向SPT支付证券发行收入；eｑ\o＼ac(○,９)ＳPT向发起人支付支持资产信托对价；eｑ\ｏ＼ac〔○,１０〕贷款效劳机构向借款人收集贷款本息〔支持资产收益)；eq　\o＼aｃ(○,１１)贷款效劳机构向资金保管人解缴支持资产收益；eq\o\ac〔○，１２)资金保管人通过证券登记效劳机构向投资者支付支持资产收益。　四.资产支持证券持有人大会各类别资产支持证券的持有人分别组成该类别证券持有人大会。各类别证券持有人大会均有权对涉及本类别证券持有利益的所有重大事项进展表决,包括但不限于以下事项：eq\o\ａc(○,１)监视并审议ＳPT和各中介机构对信托财产的管理和收支情况,并有权要求ＳPT和各中介机构对相关情况做出说明；ｅq　\o\aｃ(○,２)决定交易期间SPT、贷款效劳机构、资金保管机构的更换事宜；eq　＼ｏ＼ac(○,３〕决定信托清算时非货币信托财产的处置方式；　eq\o\ac(○，４)决定是否进展费用超过３００万元的与信贷资产相关的诉讼或者仲裁及确定诉讼或者仲裁相关费用的支付方式；　eq\o＼ａc〔○，５)决定是否批准单个信托利益核算期内，除与信贷资产相关的诉讼或者仲裁费用外，超过３００万元〔不含３００万元)的管理处置费的支出申请与资金用途；eq\o＼ac(○,６)通过资产支持证券持有人大会审议SＰT报告的影响信贷资产产生的现金流发生或可能发生的事件及相关处理措施,并指令SPT按照大会的决定执行。影响信贷资产产生的现金流发生或可能发生的事件,包括借款人提出调整分期还款 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申请、借款人提出贷款展期申请、超过诉讼备付金账限额的诉讼事宜、？借款合同？和/或担保合同(如有〕的协议变更；eq　＼o＼ac(○,７)通过资产支持证券持有人大会审议SPＴ就信贷资产日常性管理事务提出的处理方案，并指令ＳPＴ按照其决定执行；eｑ　＼o\aｃ(○,８)决定发生证券化违约情况下的处理方法；eq\ｏ\ａｃ(○,９)？信托合同？和？发行说明书？约定的其他权利。就每一类别证券持有人大会而言,需由至少两个合计持有５０%或以上份额本类别证券的证券持有人出席,其所做决议方为有效，并对同一类别证券的所有持有人具有约束力。如果经合理召集的任何类别证券持有人大会的与会人数未到达法定人数,那么合计持有１０%或以上份额本类别证券的证券持有人或SPＴ有权在３０天内再次召开持有人大会。在再次召集的大会上,就需要特别决议的事项,需由至少两个合计持有４０%或以上份额本类别证券的证券持有人出席；普通决议事项无法定人数要求。以下特别事项需要至少持有出席会议的相关类别证券７５%份额的证券持有人一致同意形成决议方可通过：ｅq\o＼ac〔○,１)决定提前终止本次交易的事由；eq　\o\ａｃ(○,２)变更ＳPT、贷款效劳机构、资金保管机构。如果委托人与资产支持证券持有人大会关于解任SPT的意见不一致，那么应以资产支持证券持有人大会的决议为准。除特别决议事项以外的其他事项属于普通决议事项，需要合计至少持有出席会议的相关类别证券５０%份额的证券持有人一致同意形成决议方可通过。普通决议事项仅包括：　eq\ｏ\ac(○,１)信托财产中非现金财产的处置；eq\ｏ＼aｃ(○,２)发生证券化违约事由时的处理方式；ｅq\o\ac〔○,３)决定对在一个信托利益核算期内贷款效劳机构发生的３００万元以上的管理处置费用是否进展实报实销；eq＼ｏ\ａｃ(○,４〕审议SPT报告的重大事件及相关处理措施并指令ＳPT按照大会决定执行；　ｅｑ\o\ac〔○,５)审议ＳＰＴ提出的因信贷资产的管理而向借款人、担保人提起费用超过诉讼备付金账户限额的诉讼、仲裁或启动相关司法程序的动议及确定诉讼或者仲裁相关费用的支付方式；　ｅq　\o\aｃ(○，６)审议SＰT就信贷资产日常性管理事务提出的处理方案,并指令SPT按照其决定执行；如果高级档证券尚未清偿完毕，那么未经高级档证券持有人大会决议同意,低级档证券持有人大会就相关事项所做决议不予生效。如果不同档级证券持有人大会就同一事项所做的决议不同，或存在冲突,那么应以高档级证券持有人大会所做决议为准。如果相关类别资产支持证券持有人大会没有就某事项形成决议,那么视为该类别资产支持证券持有人大会不同意该事项。五．信托财产现金流分配SPT在交易中设立信托账以记录信托财产收益收支情况，并在信托账下设立四个子账,即本金账、收益账、准备金账和诉讼备付金账。准备金账下再设流动性准备金分账,抵销与混淆准备金分账,机构更换准备金分账和效劳费用准备金分账。资产池现金流支付顺序依次为：ｅｑ\ｏ\aｃ(○,１)税收和规费支付,ｅq\o＼ac〔○,２〕中介机构报酬和费用支付，　eｑ\o\ａc(○,３)依次支付优先A、B两档证券利息,eｑ\o\ａc(○,４)依次支付优先Ａ、B两档证券本金。ｅq\o\ac(○，５〕剩余现金流归次级档证券投资者。资产池现金流的支付具体说明如下：１.收益账项下资金收入来源及支付收益账项下资金由以下各局部的资金组成：　ｅｑ＼o\ac(○,１)借款人按？借款合同？的规定到期偿付的利息；eｑ\o＼aｃ〔○,２)资金保管机构对其保管的信托财产资金在闲置期进展投资所产生的收益；eｑ　\o\ac(○，３〕在借款人违反？借款合同？时,SPT通过处理借款人违约而收回的罚息、复利、违约金等；eq　＼o\ac(○,４)按照？信托合同？处置违约贷款回收的利息；　eq\o\ac(○,５)由抵销、混淆准备金分帐项下资金赔付的因委托人与借款人债权债务抵销或财产混淆造成的信贷资产损失中的利息局部金额；eq　＼o\ac(○,６)各准备金分账中超过最低准备金限额的资金；eq\o＼aｃ〔○,７)依约由本金账转入的资金。在信托利益支付日，收益账项下资金按以下顺序进展支付：eｑ\ｏ\ac(○,１)清偿应由信托财产承担的税收及规费；　eq\o\ac(○，２)支付登记托管机构的报酬；　ｅq\o\ac(○,３)同顺序支付资金保管机构的报酬、信用评级机构的报酬、审计费用、贷款效劳机构垫付的１００万元限度内的管理处置费和SPT因管理信托事务代垫的２０万元限度内的费用，假设缺乏支付的那么按所差金额的同等比例支付；eｑ\o\ac(○,４)支付超过诉讼备付金账户资金限额的与信贷资产相关的诉讼或者仲裁费用；eq\o\ａc(○,５)支付诉讼备付金直至到达账户限额(最后一个信托利益支付日停顿支付)；eq＼o\ac(○，６)同顺序支付贷款效劳机构１００万元限度内的报酬和SPT１０万元限度内的报酬，假设缺乏支付的那么按所差金额的同等比例支付；　eq　\ｏ\aｃ(○，７)支付优先A档资产支持证券利息〔包括累计未付利息〕；ｅq　＼o＼ａc〔○，８)加速清偿事由发生时，提前清偿优先A档资产支持证券未偿本金，直至优先A档资产支持证券全部本金清偿完毕；ｅq\ｏ\ac(○,９)支付优先B档资产支持证券利息(包括累计未付利息〕；eｑ＼o\ac〔○，１０)加速清偿事由发生时,提前清偿优先Ｂ档资产支持证券未偿本金，直至优先B档资产支持证券全部本金清偿完毕；ｅｑ　＼ｏ\ac(○,１１)按顺序提取各类准备金直至规定的限额(最后一个信托利益支付日停顿支付)；　eq　\ｏ＼ac(○,１２)向本金账回补曾经由本金账拨入的资金；eq　＼o\ａc(○,１３)同顺序支付贷款效劳机构垫付的超过限额的管理处置费、SPT因管理信托事务垫付的超过限额的费用、超过限额的贷款效劳机构报酬和超过限额的ＳPＴ报酬,假设缺乏支付的那么按所差金额的同等比例支付；eq\ｏ\ａc(○,１４)补偿SPT、贷款效劳机构的无过错受损；eｑ\o＼ac(○,１５〕支付其它因管理信托财产而支出的必要费用；eq　\o＼ac(○,１６〕剩余资金全部转入本金帐；假设收益账项下资金缺乏支付上述A、B档资产支持证券利息(包括累计未付利息〕时,应依次以流动性准备金账和本金账项下资金进展支付；假设收益账项下资金缺乏支付上述第　ｅq＼ｏ\ac(○,２)-eq\o\ａｃ〔○,６)项所列资金时，首先以费用准备金账项下资金偿付第eq　\o＼ａc(○,２)项、第eq\ｏ\aｃ〔○,３〕项和第eq\o＼ac(○,６〕项所列资金,再以本金账项下资金支付第　ｅq\ｏ\ａｃ(○，１)－eq\o＼ac(○,７〕项所列资金和第　eｑ　＼ｏ\ac〔○,９)项仍然未获清偿的局部。２.本金账项下资金收入来源及支付本金账项下资金由以下各局部的资金组成：　eq　\o＼ac(○，１)借款人按？借款合同？的规定到期偿付的贷款本金；ｅｑ\o\aｃ(○，２)借款人提前归还的？借款合同？项下的贷款本金；eq　＼o\ac〔○,３)ＳＰＴ收回的逾期贷款的本金；eｑ＼o＼ac(○,４)按照？信托合同？处置违约贷款回收的本金；ｅq\ｏ\ac〔○,５〕准备金分账转入的准备金；eq\o\ａc(○，６)依约由收益账回补或转入的资金；　eｑ＼o＼ac(○,７)由抵销、混淆准备金分帐项下资金赔付的因委托人与借款人债权债务抵销或财产混淆造成的信贷资产损失中的本金局部金额；本金账项下资金按以下顺序支付：　eｑ\o\ac(○,１)支付前述收益账第eq＼o\aｃ(○，１)-ｅq＼o\ａｃ(○，７)支付项和第ｅｑ\o\aｃ(○，９〕支付项已由同期收益账和流动性准备金分账支付但仍未获清偿的局部；eq＼ｏ\ａc(○,２)按顺序补足各类准备金直至到达各自限额；eq\ｏ＼ａc〔○,３)清偿优先A档资产支持证券本金；eｑ＼o＼ac(○,４)清偿优先B档资产支持证券本金；　ｅq＼ｏ\ac(○,５〕同顺序支付贷款效劳机构垫付的超过限额的管理处置费、受托机构因管理信托事务而垫付的超过限额的费用、贷款效劳机构报酬余额和SPT报酬余额，假设缺乏支付的那么按所差金额的同等比例支付；ｅq\o\ac(○，６〕剩余资金分配给次级档资产支持证券持有人。３.准备金账项下资金收入来源和支付顺序准备金账项下资金来源首先为从收益账转入的资金,从收益账提取资金按顺序分配给各准备金分账直至各分账准备金到达规定的限额；当收益账转入资金不能补足各准备金分账时那么从本金账继续提取资金直至各分帐准备金到达规定的限额。准备金核算日为信托利益核算日〔不包括信托终止日〕，提取时间为每一个信托利益支付日(最后一个信托利益支付日除外〕。各准备金账下准备金按如下顺序提取(补足)：首先提取/补足流动性准备金分账下准备金，到达限额后再提取/补足其它准备金分账项下准备金；当所提取的资金不能补足其它准备金分账项下准备金时,那么以各准备金分账最低限额为基准在各准备金分账之间等比例分配。各准备金分账最低限额分别为：　eq＼o\ac〔○，１〕流动性准备金分账限额为在下一个信托利益核算日应支付的优先A档资产支持证券和优先Ｂ档资产支持证券在该信托利益核算期按票面利率计算的应付利息总额的５０%；　eq\o\ac(○,２)抵销、混淆准备金分账限额在发起人信用等级为AAA级时为零；当发起人的信用等级低于AAA级时为信贷资产的借款人于当期信托利益核算日在发起人处存款总额的２０%；　eq\o\ac(○，３)机构更换准备金分账限额为１０万元；ｅq\o\aｃ(○，４)费用准备金分账限额为３００万元；ＳPT应在每个信托利益核算日计算各准备金分账的限额。当准备金账项下的准备金缺乏该限额时,应依次从收益账和本金账提取资金予以补足；当各准备金账中的准备金超过其限额时,其超出局部应转入收益账。SPT应于每季末信托利益核算日按以下顺序拨付准备金,并于交易终止且完成清算后，将准备金账清算后的余额支付给次级档资产支持证券持有人：eq\o\ac(○,１〕偿付同期收益账未能清偿的优先Ａ档资产支持证券利息(包括累计未付利息〕差额；　eq　\ｏ\aｃ(○,２)偿付同期收益账未能清偿的优先B档资产支持证券利息〔包括累计未付利息)差额；　eｑ\o\ac(○,３)当发生加速清偿事由时，那么将账户内全部剩余资金拨入本金账；eq\ｏ\ac(○,４)当发生证券化违约事由时，以账户内剩余资金依次弥补优先Ａ档资产支持证券和优先B档资产支持证券遭受的损失；ｅｑ＼ｏ\ac〔○,５)以抵销、混淆准备金项下资金赔偿因委托人与借款人债权债务抵销或财产混淆造成的资产支持证券持有人的损失，并将相当于被抵销、混淆的信贷资产的利息和本金金额分别拨付到收益账和本金账；eq\o\ac〔○,６)以机构更换准备金账项下资金支付因更换贷款效劳机构和ＳPT而发生的费用；eq\ｏ＼ac(○,７)以费用准备金账项下资金按收益账项下资金支付方式支付登记托管机构、资金保管机构、信用评级机构、贷款效劳机构和SＰT的未付报酬。　eq\o\ac(○,８)在资产支持证券到期日将相应准备金拨付至本金账。４.诉讼备付金账项下资金的来源和支付诉讼备付金账资金限额３００万元,由收益账在每一个信托利益支付日〔最后一个信托利益支付日除外)转入；假设收益账资金不够那么由差额局部由本金账转入资金补足。任何与信贷资产相关的诉讼或仲裁费用均首先以诉讼备付金账资金进展支付；假设诉讼或仲裁费用超过账户资金限额时,SPT应立即召开资产支持证券持有人大会，由资产支持证券持有人大会决定是否进展相关诉讼或者仲裁及其费用支付方式。在信托终止日,诉讼备付金账户中扣除预留未决诉讼费用后的余额拨付至本金账。信托清算完毕时，诉讼备付金账项下资金余额应分配给次级档资产支持证券持有人。六.信托资产管理程序及方法一旦发生借款人违反？借款合同？的约定逾期归还贷款本息的情况,效劳机构应当首先及时向借款人进展催收，并根据催收的情况,提出处置建议报送ＳＰＴ决定。借款人欲调整分期还款方案或对贷款展期的,应通过效劳机构向SPT书面申请，ＳPＴ有权拒绝；假设SＰT拟同意申请的，那么应收到申请后报资产支持证券持有人大会审批，如果该大会未能召开或未能作出有效决议，那么视为大会否决了相关申请。借款人如拟提前还款，那么应提出提前还款申请,报请发起人批准。发起人有权按照？借款合同？向提前还款的借款人收取补偿金和／或违约金。如果发起人对借款人有多笔债权，且借款人依据法律法规行使抵销权，那么发起人应与借款人共同确认被抵销债权是否属于信托财产。如果借款人依据法律法规行使抵销权且被抵销债权属于发起人已交付SＰT的信托财产,那么发起人应立即将相当于被抵销款项的资金全额转移给贷款效劳机构作为借款人偿付的相应数额的信贷资产,并同时 通知 关于发布提成方案的通知关于xx通知关于成立公司筹建组的通知关于红头文件的使用公开通知关于计发全勤奖的通知 SPT。交易期间ＳPＴ对将无需当期支付的信托财产资金用于银行存款、国债现券回购、政策性金融债回购等投资业务。交易末期,ＳＰT对非现金信托财产进展审计和评估后组织评标委员会以公开招标的方式进展处置,并将评标结果交资产支持证券持有人大会审议。如果招标失败,SPT应在限时内召开资产支持证券化持有人大会,由大会决定该等非现金资产的处置事宜。如大会不能正常召开或无法形成有效决议，那么视为全体资产支持证券持有人同意并授权ＳPT按照受益人利益最大化原那么自行选择对该等非现金资产的适当处置方式。处置非现金资产所回收资金中属于本金的局部计入本金账户,属于利息局部的计入收益账户。七.资产支持证券的非正常偿付１.资产支持证券的加速清偿交易设置了“警报开关〞也即证券的加速清偿事由如下：eｑ＼o\ac(○,１)在任一信托利益核算日,信贷资产本金逾期率〔即本金归还逾期贷款的未偿本金余额之和与信贷资产未偿本金余额的比例)高于１５%；　eq　\o\ａｃ(○,２)根据？信托合同？的约定需要更换SPT或贷款效劳机构，但在４５天内仍无法找到合格的继任的SＰＴ或贷款效劳机构；除非资产支持证券持有人大会另行作出决议，加速清偿事由一旦发生,　ＳＰT应在事由发生后的每一个信托利益核算日从收益账依序支付收益账第eｑ＼o\ac(○，１)-eｑ　\o\aｃ(○,１１)支付项资金，剩余资金划入本金账支付本金账第eq　\ｏ＼ａc(○，３)-ｅｑ＼o\aｃ(○,６)支付项资金。一旦证券化交易进入加速清偿阶段,那么即便日后导致加速清偿的事由被发现不存在或得到补正也不得停顿证券的加速清偿。２．证券化违约当发生下述证券化违约事由时,SＰT应立即提议召开资产支持证券持有人大会以决定是否提前终止交易并对证券进展清偿。假设资产支持证券持有人大会因故无法召开或资产支持证券持有人大会无法形成有效决议的，那么按前述加速清偿的相关约定处理：eq\ｏ\ac(○，１)信托财产收益不能合法有效地交付给SＰT或未能对抗第三人对相关信托财产收益提出的权利主张；　ｅq\o\ａc(○,２)优先A档资产支持证券和/或优先Ｂ档资产支持证券的利息未能于信托利益支付日进展支付，且该种情形在其发生后５个工作日后仍然持续存在；eq\o＼ac(○,３)？信托合同？的相关方未能履行或实现其主要义务,从而对资产支持证券持有人权益产生重大不利影响，且该重大不利影响情形在其发生，后３０日内未得到补正或改善。３.证券早偿在信托终止日前,如果借款人已完全偿付全部信贷资产本金,那么以最后一笔本金实际偿付日作为核算日核算资产支持证券本息,并于核算完毕后按前述信托财产现金流的支付顺序向证券持有人进展分配。假设信贷资产当期累计本金提前归还额在当期信托利益核算日１０天之前超过２亿元,那么应在当期信托利益核算日将当期累计提前偿付的本金按顺序支付优先Ａ档和优先Ｂ档资产支持证券本金；相应利随本清的利息〔如有)那么计入收益账于当期信托利益支付日支付。八.证券发行情况本期证券名称为？２００５年第一期开元信贷资产支持证券？。证券分为优先Ａ档、优先B档和次级档证券三档,其中优先Ａ档发行２９.２４０８９亿元，优先B档发行１０.０２５４４８亿元，次级档证券发行２.５０６３６２亿元；优先Ａ、Ｂ两档证券采用公开招标方式发行,次级档证券采用私募方式发行。优先Ａ档预期到期日为２００６年１２月３１日，优先Ｂ档预期到期日为２００７年６月３０日,次级档预期到期日为２００７年６月３０日。优先Ａ档证券、优先B档证券、次级档证券的加权平均期限分别为０．６７年、１.１５年、１．５３年。所有证券面值均为人民币１００元。优先A档证券利率固定，由发行招标结果确定；优先B档证券利率浮动,为一年期定期存款利率(２００６年７月１日及２００７年１月１日为基准利率调整日)+利差，利差根据招标结果确定；次级档证券无票面利率，只给出预期收益率。所有证券只计单利，利息计算期间也即信托利益核算期为前次信托利益核算日至本次信托利益核算日(交易规定信托利益核算日为每个自然季度末日或信托终止日)之连续期间。基准/起息日为２００５年１２月２１日。付息日也即信托利益支付日为当次信托利益核算日后第１３日〔假设该日为周六、周日或国家法定假日,那么顺延至下一日工作)。中国银监会、中国证监会、中国保监会批准的经人民银行认可的商业银行、保险公司、农村信用联社、证券公司和人民银行认可的已获准进入全国银行间债券市场的其他机构可作为证券的合格投资者。证券采用实名记帐方式，由中央国债登记结算有限责任公司或监管部门指定的其他资产支持证券登记托管机构登记托管。优先A档和优先B档证券经人民银行批准后可在银行间债券市场上市交易,次级档证券在认购人之间可以协议转让。十．证券评级证券发行信用评级结果为优先A档AAＡ级，优先B档Ａ级,次级档证券未予评级。信用评级机构在优先A、Ｂ两档资产支持证券的存续期内将对该两档证券的风险程度和归还能力进展全程跟踪监测，每年对其信用状况进展跟踪评级。自资产支持证券发行后的次年起的每年７月,信用评级机构将对尚未完毕的优先A档或优先B档资产支持证券进展年度评级，出具该证券上年度的？跟踪评级报告？。SPT在收到信用评级机构提供的年度？跟踪评级报告？后，应于７月３１日前向证券登记托管机构和全国银行间同业拆借中心提交评级报告,由后者通过其网络向投资者公布。对可能影响两档证券收益的重大事件,信用评级机构将及时进展分析,据实确认信用等级或调整信用级别。信用等级调整的结果将及时通知SＰT。SPT积极配合信用评级机构的跟踪评级，及时为其提供跟踪评级所需的资料。SPT收到信用评级机构证券调整信用等级的通知后,将及时报告证券登记托管机构和全国银行间同业拆借中心,由其向投资者披露。