2010 年，如何准确把握投资趋势 2010 年，新年投资机会和操作方向 杭州演讲 2010 年3 月13 日 对趋势的认识 今年的总体经济社会发展环境 目前问题 从国际看外部环境 世界经济与国际金融市场 各国应对策略 国际大宗商品价格和主要货币汇率波动 贸易保护主义 气候变化、粮食安全、能源安全 如何解读 结论 相关数据及信息报道 今年发展环境虽然好于去年，但是面临的环境极为复杂，经济社会发展中两难问题增加。从国际范围看国际经济有望恢复增长，市场渐趋稳定，但世界经济增长仍然脆弱，风险依然存在，各国退出政策抉择艰难。实际上我国退出政策艰难，因为不确定的因素很多，说明我国的危机意识还是有的。 从国内看，基础设施建设、大工程、大项目全面铺开，一发不可收拾，越演越烈，必须持续的注入资金，货币政策短期内真的没有办法调整，不是不想调整而是无法调整。 重庆提出的口号是三年脱胎换骨，今年大变样，猛推大投资、大支柱，2010年天津的投资在09年的基础上再增加1000亿，河北是重点项目1300个总投资1.6万亿，江苏省是100亿以上的大项目是28个，50亿以上的大项目是81个，浙江宁波一个小城市竟然计划100个大项目，10年四川大项目投资650亿，安徽连续56个月投资超过30%，10年安徽投资总量将超过GDP总量，这在国际上都是不多见的。 为什么投资这么多大项目呢，因为我们政府面临换届，在任内官员为了提高政绩，大量借钱投资，等到还钱的时候，留给了下一任官员，他们借的越多，下一届政府压力越大，干的越烂说明这届政府干的越好，所以大项目上的非常猛。政府官员好大喜功，唯GDP至上，举债不用自己还，还钱是继任者的事情而功劳都算在自己头上。 从国外市场看，如果加息，热钱会大举流入，会进一步吹大泡沫，泡沫越大越喜欢吹大，一旦泡沫破灭对经济体的损害越大。打完欧元下一个目标就是中国，我们国家是一个忧患意识比较弱的国家。 经济政策无法推出的原因：（国外） 1. 会吸引热钱大举流入，进一步推高商品价格，加大泡沫。 2. 推动人民币升值（如:外资大举流入，推动泰铢走强）,挤压出口企业的利润空间，资产价格重估，进一步加剧房价泡沫的累积。 从国内看，我国经济社会发展存在诸多问题，内生动力不足，产能过剩矛盾突出。 为什么内生动力不足呢，因为房地产透支了民众的购买力，（20万—200万，财富的转移），破坏了资源的最优配置原理，（政策、信贷资金、人才等等向房地产集中），降低了企业生产效率。 目前通货膨胀已经很严重，而且会愈演愈烈。 1998年80%提供经济适用房，提出60平方米楼房一个双职工家庭4年的收入就可以买得起，现在是90%的房子由开发商来建，房价就上来了。 为什么内生动力不足？1.增加税费，抑制了企业的生产及扩大再就业的动力，使得就业压力总体上持续增加。2.资源掌握在不懂经济的人手中，社会资金的空间进一步被压缩，国进民退。 国际上通行的标准是赤字率3%，一般将3%设为国际安全线。2010年全国财政赤字预计占GDP的2.8%。考虑到中国的GDP注水因素，中国的财政赤字已经远远突破国际警戒线。财政金融领域潜在风险加大。 结论：继续实施适度宽松的货币政策。 中国是世界上所有大的经济体中，货币发行量最快的国家。 与经济体规模相比，中国与美国有很大差距，但是货币发行量基本持平。 税收两倍于GDP增长，国际上对中国人民币购买力重新估算。 房价的重新估值，通过提升房价稀释人民币的贬值。 房价将继续上涨，二三线城市的房价涨幅将快于一线城市。 许多资金流入房地产和股市，被就地吸纳，扩大股市规模，吸纳庞大资金。政府工作报告提出积极扩大融资，融资成为10年的主基调。股市和楼市是吸纳资金，洗劫财富的最佳场所。 2009年中国股市融资规模世界第一，融资规模世界第一后股市容易暴跌。配合洗盘，对股价和楼价的影响。查房价------股市会调整，政府会容忍信贷资金流入股市和楼市。查股市和楼市的资金仅仅是配合股市涨跌的需要。 需推高股市时，这些资金是动力，须抑制打压股市，这些资金是炮灰。新股发行区间是2900-3400. 政府这样看股市，1.股市上涨会导致投资者的财富增加，购买力增加。 当政府为遏制通货膨胀打压股市的时候，往往会让股市疯狂的走出一波大的涨势，以吸引更多的资金涌入——2007年的股市大跌。 短期不会加息，重要的不是第一次加息而是第一次加息和第二次加息的时间间隔。关键：融资是影响今年股市的核心。 影响中国股市的最核心因素：通货膨胀和融资。 坚决遏制部分城市房价过快上涨，注意“遏制过快上涨和部分城市”，只要上涨不过快就行了，从表述上来看是步步退让，楼市走势可想而知。 中等收入者住房不解决，一旦楼市崩盘根本没有接盘能力。 提高税收根本不可能降低房价，降低房价的办法是加大中等收入者的保障性住房供应。 通胀之下，资金没有安全感。投机性购房不可能被抑制。加大查处力度难有作用，因为问题出在住房供应体系上和对住房体系的认识上。滥发货币，另一方面，中国在收紧土地供应。基于以上几点房价会继续上涨。 政府工作报告：调结构是第一位而不是增长放在第一位，严防城镇化进程带来的低价卖地行为。 结论：房价继续上涨，由于2010年中国劳动力将下降，房价可能会下降20%左右，用时间换空间，中国房价将终结于2020年，但终结时间会提前到来。 货币体系不崩溃——租房比买房合适 货币体系崩溃——买房比租房合适。 板块和投资分析： 今年的流动性比09还充足，因为中长期投资比较多。 资源为王思路的资源整合版块。货币贬值——政府本着资源为王的思路。减少煤产量，煤价上涨。75%以上。 煤炭、农业、环保、新能源、房地产、石油、新疆、材料、造纸、智能电网。美国要打石油战争、粮食战争、货币战争。切记：如果灾害天气持续，一定要买6个月到一年的粮食。 防通胀的农业股票为主，也最安全 政府主导的资源集中概念，由于货币贬值，步入资源为王的时代。（黄金、石油、煤炭、相关有色,还有新能源） 未来民营企业越来越难过，资源越来越向国有企业集中 煤炭石油等资源 关注相关股票 相关企业很少 资源类 煤炭 河南煤炭重组兼并 搞完之后拉升价格 2010年完成 重组组建3个5000万吨级的大型煤炭集团 600403（借壳） 600121 000933 趋势一出来 挑选版块中涨幅较小的
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