《股市奇才》

《股市奇才》 作者：杰克·施瓦格 ------------ 《股市奇才》 内容介绍 ------------ 　　内容介绍 　　一个过去想当艺术家或作家的人，在股票交易利润上却取得了年平均复合收益率为115%的业绩；一个中西部的农场主，在1992年和1993年交易中分别获得了年收益率为563%和322%的业绩。他们是如何做到的？市场天才基金负责人杰克?D.施瓦格就此采访了美国当代15位业绩最好的交易者和投资者，通过和他们深入的交谈，详细探讨了股票交易投资策略以及应当汲取的经验和教训。透过本书中鲜为人知的故事、资讯和动荡的资本市场，不仅可以了解到这些交易者是如何驾驭牛市、抗衡熊市达到事业颠峰的，如何经历着巨大的变化管理资金并在资本市场获得巨大收益的，而且还可以了解到他们与普通的投资者，甚至与大多数职业基金经理人，究竟有何不同。尤为重要的是，作者从这些访谈中提炼出交易者们的建议和观点，并在最后一章总结为65条市场经验和教训，这对交易新手、股票专业交易人士来说，是一笔非常宝贵的财富。 ------------ 《股市奇才》 作者介绍 ------------ 　　作者介绍 　　杰克?施瓦格向我们揭示了行业最前沿的交易哲学和规则，为所有的投资爱好者和职业投资者提供了有益的帮助。──斯坦?德鲁肯米勒，达库斯尼资本管理公司首席执行官 　　杰克?施瓦格以随意而全面的采访形式，加上独到的点评，向每一位读者，包括交易新手和职业基金经理，提供了最有价值的信息，从而使本书具有很高的阅读性和欣赏性。他完全超越了 规范 编程规范下载gsp规范下载钢格栅规范下载警徽规范下载建设厅规范下载 的金融采访，向交易者们提出了读者真正想知道的问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 ，同时也获得了读者真正想知道的答案。──理查德?H.德里豪斯,德里豪斯资本管理公司创始人和首席执行官 　　杰克?施瓦格对交易天才和他们的真实生活的评论，对投资爱好者和职业投资人来说，是一种很好的教育方法。如果我要激励自己的话，我就去读他的书。──马丁?施瓦茨，传奇式的交易者和《牛市陷阱》作者 　　股市奇才 　　与美国15位最权威的股票交易者对话 　　为纪念我的母亲玛格丽特·施瓦格，因她的善良、富有同情心和真诚，她得到了所有认识她的人的爱戴。还有，为了纪念我的兄弟科温·法卡斯，家里每个人都深深地爱着他，朋友们对他的支持从没有间断过——这是一种真正美好生活的写照。 　　 ------------ 《股市奇才》 目　录 ------------ 　　目录 　　前言 　　出师不利 　　斯图尔特·沃尔顿 　　走出人生低谷 　　迈克尔·劳尔 　　智慧即价值，狂躁即愚蠢 　　史蒂夫·沃森 　　电话机=点钞机 　　达纳·加兰特 　　逆风而上 　　马克·D·库克 　　收获 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 普尔的利润 　　阿方斯·弗莱彻 　　双赢投资 　　艾哈迈德·奥库穆什 　　从伊斯坦布尔到华尔街 　　马克·米内尔维尼 　　与时间赛跑的人 　　史蒂夫·雷斯卡波 　　交易系统的终结者 　　迈克尔·马斯特斯 　　股市中遨游者 　　约翰·本德 　　透视股市的人 　　克劳迪奥·瓜佐尼 　　力挽狂跌 　　大卫·萧 　　以多取胜 　　史蒂夫·科恩 　　交易房 　　阿利·基夫 　　精神上的赢家 　　天才们的经验教训 　　附录 　　期权——基本概述 　　译后记 ------------ 《股市奇才》 出师不利 ------------ 　　前言 　　出师不利 　　人类来自火星，因为他们错过了飞往金星的飞船。每当赶飞机的时候，我的妻子和我总对什么时候去机场有不同的想法——我的立场是尽量迟一些会使事情让人感到兴奋，妻子的立场是尽量早一些以防发生意想不到的事情，诸如交通堵塞、汽车爆胎、到机场购置必要的物品、在起飞前吃顿饭。 　　多年以来，我赶飞机从不给自己留多余的时间，也从来没有错过班机。可是事情很快就转变了，大约18个月以前，我调到马撒葡萄园岛，从那儿去机场的时间能够准确地被估算出来，因为车辆不多，还有一个原因就是那儿的机场很小——就像那部人们熟知的电视剧《铁翼雄风》中描述的机场那样小，而且事实上还要小（至少在我开始写这本书的时候，它还是老样子；而且直到现在，新机场一直没有直开放）。 　　一天早上，那是在我们全家搬到马撒葡萄园岛之后的几个月，我的妻子乔·安妮和我准备飞往波士顿。因为我很自信能够准时到达飞机场，开车大约20分钟的路程，所以我们只在离飞机起飞时间前35分钟离开家。但是，由于我在单行线且不许超车的公路上跟在一位开车缓慢的司机后，路程比我预计的多了几分钟；我意识到如果把这个小意外所浪费的时间算在内，时间就不会有点儿紧张了。 　　“我们会赶上飞机的，”我向妻子保证，“尽管我们没有再多的时间。”她表现出怀疑——我想她一定认为这不可能。当时，我们在飞机起飞前10分钟进入机场。尽管停车场离登机处只有一箭之地，我还是先把乔·安妮放在入口处,告诉她：“让机场人员知道我们已来了。” 　　1分钟后，当我返回时，我发现乔·安妮站在外面等我，脸色很难看。我很疑惑地看着她，问：“发生了什么事？” 　　“飞机起飞了，”她的口气既失望又夹杂着抱怨，她似乎早料到了事情的后果。 　　“你说飞机起飞了？”我一边问，一边抬手看表，尽管我知道确切的时间。“现在还差8分钟到10点。” 　　我走进机场，对于飞机在规定的时间之前把我们甩下就飞走了感到很气愤。“我没有登机，”我对机场服务台的小姐说。面对一位愤怒的旅客，一切似乎早有准备。 　　她没能做得更好。“只有每一位旅客都到达了机场，我们的飞机才起飞。因为我们没有收到你的通知，告诉我们你们迟到了，我们就假设你们没有来机场。如果你能事先打电话告知我们，我们会让飞机再多等一会儿的。”瞧，你看到了，他们也这样做了，这就是马撒葡萄园岛的工作方式。听完解释后，我除了对自己生气还能对谁生气呢？ 　　很快6个月过去了——为了写书，我开始自己的采访行程。在复杂的旅行 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 中，我准备赶第一班飞机，它将载我在未来的4天里去往4个州，采访6个人。这项计划不允许我错过任何一次班机。 　　吃一堑，长一智。我很早就赶去机场，腾出了多余的时间留给可能发生的意外事件。乔·安妮送我到机场，她提醒我，我的蓝色西装上衣有一个线头。她向我暗示，我应该到机场服务前台要针线缝好线头。我们提早30分钟到达。我走到禁行线边与乔·安妮道别。检票之后我坐下来，我意识到我有足够的时间来弄一下我衣服上的线头，我走到前台，拿到针线。 　　在小候机室里大约有12个人，过了一会儿，我所乘的飞机发出了通知：“现在1号机舱，1至8号旅客请登机。”我拿出红色的塑料信封大小的登机通行证，看到上面印有“11”字样。“奇怪”，我自言自语，“这么小的飞机，他们也要分两个座舱。”我坐下来又继续我的“修理工程”。 　　我坐在那儿，漫不经心地弄掉衣服上的线头。突然我转过神来。我意识到从第一批乘客被叫走之后，大约过去了至少5或10分钟的时间。我环视周围，让我害怕的是，我发现周围空无一人。我一跃而起，飞快跑到通往机场的门口，看到一架小飞机的螺旋桨正在飞速旋转。“等一等！”我呼喊着，几乎疯狂地挥动着手臂冲向飞机。我想到，我精心安排的整个旅行计划——4天、4个州和6位采访对象完全给打乱了。 　　地勤人员截住我，我亮出自己红色的登机通行证。“你不能去任何地方，”他坚定地说。首先我明白他的意思是时间太晚了，我已错过了飞机。但是他又接着说：“你所乘的飞机将在5分钟后起飞。”这就是我在马撒葡萄园岛飞机场所学到的：机舱号是指不同的飞机。 　　我溜回自己的座位。痛苦的感觉过去了，我的头脑又变得清醒，我要完全感谢我所犯的愚蠢错误。上一次让我感到尴尬的是我问一位不常见面的亲戚，她的孩子将在什么时候出生，后来我才知道两个月前孩子就出生了，但是她仍然保持着怀孕时的体态。 　　讲到这儿，你也许会说：“好了，这只是一件有趣的小事，但是这和金融交易、投资有什么关系呢？”这很简单，如果你忙于把衣服上的线头弄掉，你肯定会错过飞机。换句话说，不要只顾细节而迷失大方向。这里有一些市场运作的例子，我们可以看出，操作者如果目光短浅，失败是毫无疑问的。 　　一名交易员费尽心机地调查研究，试图在一堆科技创业公司中判断出最有潜力上涨的股票，但是他却忽略了一个事实：在过去6个月里，该板块的股价已经上涨了70%，这意味着，如果此时投资，一定会有一个不寻常的高风险投资环境。 　　一名交易员很仔细地查阅一家公司的财务报表及报告，但他没有认识到这家公司的利润上涨一直是源于一种单一的产品，而该产品未来的销售额将遭到新进入的竞争者的威胁而下降。 　　一名交易员极力找出更好的进入股市的方法，但事实上他忽略了一个关键问题：什么时候、怎样从市场退出？如何控制风险？ 　　所有的这些例子都包括一条基本的信息：保持从宏观的角度看问题。把精力集中在整个市场和板块，而不是一支单独的股票上。要注意质量性因素，而不是有用的数量上的因素。制定一个包含所有方面的交易计划，而不仅仅是进入股市策略。 ------------ 《股市奇才》 走出人生低谷(1) ------------ 　　斯图尔特·沃尔顿 　　走出人生低谷 　　1999年6月，斯图尔特·沃尔顿达到8年以来事业的顶峰。他创造了20世纪90年代最杰出的股票交易记录，管理着1.5亿美元的客户账户。然而，有谁想到斯图尔特·沃尔顿曾经决定把所有的钱返还给投资者，随后完全离开股票交易工作。这是因为婚姻问题带来的情感上的影响使他无法把全部精力集中在交易工作上，而且他一直认为管理资金不是件好事，所以直到他再一次以100%的精力和热情投入到交易工作中才改变了这个想法。8年以来，他在股票交易利润上取得了年平均复合收益率为115%的业绩（在扣除管理费后为92%），而且年收益率最高达274%，最低为63%（包括1999年的这半年）。 　　斯图尔特·沃尔顿作为交易员是以坚持矛盾反论线路著称的。他过去想成为一名艺术家或者是作家,但却成了一名股票交易者。尽管他尊重学术理论又不屑金融世界，可股票市场却成了他的职业战场。他曾经恨透了交易以至于他深感自己无法再多干一天，并且在第二天早晨辞去了工作；几年以后，股票市场再一次成了他努力和投放热情的地方。他最初进行股票交易总是很失败，几乎让他破产，然而他逐渐变得有经验，他管理的账户资金也以每年两倍多的速度增长。 　　在旧金山市中心的办公室里，我采访了沃尔顿，一个移居国外的加拿大人。我发现，尽管管理着9位数的资金，他却没有交易助理、没有办公室服务职员、没有销售人员、没有程序员，甚至没有专职的秘书。他的公司——驯鹿（Reindeer）投资公司——只有斯图尔特·沃尔顿一人。在听过他的讲述之后，我才理解自我孤立是他经过深思熟虑之后的选择。他过去总是听取股票买卖内情的小道消息和来自各方观点，这常使他做出错误的市场决策。犯过太多错误之后的他逐渐意识到，进行股票交易时决不能受到来自其他方面的影响，这一点实在是太重要了。 　　此时的沃尔顿是个轻松、开朗的人。我们整整交谈了5个小时，没有任何打扰。时间飞快地过去了。 　　公司的名字有什么意义吗？或者你十分偏爱驯鹿？ 　　公司的名字来源于我的曾祖父，威廉姆斯·哥莱斯通·沃尔顿，因为他曾提倡并领导了一段著名的艰苦旅程而给自己起了一个名字叫“驯鹿（瑞德尔）”。我对曾祖父的了解完全来自祖父，他是去年过世的，当时他已经100岁了，我一直很敬慕祖父一生横跨3个世纪所创造的业绩。1892年，当时只有23岁的曾祖父瑞德尔·瓦尔顿作为一名传教士从英国来到加拿大北部工作。他利用独木舟和雪橇一年内独自跋涉了3000多公里的路程，拜访了散布在这块辽阔土地上的人民——他们是居住在北极圈周围的印第安人和爱斯基摩人。 　　有一年，大面积的森林火灾吞没了整个魁北克省北部，摧毁了几乎所有居民区的田地和农场，使土著居民生活在饥饿和死亡的边缘。曾祖父想到一个主意，他决定聚集大群的西伯利亚驯鹿来挽救这些苦难的人民，这些驯鹿也被称作北美驯鹿，主要分布在从阿拉斯加到魁北克省北部一片区域。经过坚持不懈的努力，他说服了加拿大政府资助这次由他组织并带队的旅行。这次远行共用了5年的时间，从1921年到1925年，他聚集了3000头驯鹿穿越加拿大北部地区。驯鹿不像牛，它们只是在它们想搬家的时候才迁移，而且它们会朝着不同的方向走。 　　他是怎样把这一大群驯鹿聚集在一起的？ 　　驯鹿会沿着能寻找到食物的路线前进。曾祖父凭借其远见选择了一条正确路线。他成功地迁移了3/4的鹿群，剩下的鹿不是死了，就是走散了。他的行程永远地改变了西伯利亚驯鹿迁移的习性。这批驯鹿的一部分在魁北克省北部生存并代代繁衍下来，曾祖父也成了当地人们心目中的英雄。 　　对这个有象征性意义的名字你是否有一些愿望，或者只是为了纪念你的曾祖父？ 　　我告诉人们，我的曾祖父为社会创造的价值比我所创造的要多得多。 　　你是在什么时候投身于股市的？ 　　是在我从麦克吉尔大学获得MBA学位后，我最初是想成为一名漫画家。 　　一名拥有MBA学位的漫画家，你是在计划成为世界上第一个商业漫画家？ 　　不，漫画家的梦想早就有了。当我从大学毕业后，我就认定要成为一名漫画家。有一次，我同艺术系的领导坐在一起，他告诉我：“如果你能像艺术发展史上任何一名大师那样知道怎样用画来表达人体艺术，并且准备画漫画靠1小时赚5美元来维持生存，那么这一定是你一生的事业。”他的言语就像一盆冷水泼向我。在大学时代我也写过一些作品，我的几部短篇小说也曾发表过，我想做记者可能是一个有创意的好的事业选择。 　　你好像一直在艺术上有着强烈的兴趣。为什么你去学MBA？ 　　因为记者的梦想也破灭了，我觉得我需要去赢得一个人生。 　　记者梦想出了什么问题？ 　　我申请了几家记者学校。那是在夏天，我去拜访我的父母，那时他们在巴西，我接到了来自卡勒顿大学的拒收电话，它是我选择的第一所记者学校。我接到电话时正在参加一个聚会。也许是因为我喝了太多的Capirinhas（一种巴西人酿制的混合朗姆酒），我对自己说：“这一定是上帝给我设下的另一个人生的十字路口。”所以我决定放弃成为一名记者的想法，我并不想为了追求它而把事情做得很糟糕。 　　回想以前，你认为记者学校的拒绝是一件幸运的事吗？ ------------ 《股市奇才》 走出人生低谷(2) ------------ 　　我认为我真的很幸运。我的父亲总是告诉我，必须区分我的爱好和事业。我认为他是对的。我的母亲最近也问我，是否我还在为没有追求自己的爱好而感到遗憾。起先我说我并不后悔，因为我正沉浸在我事业的成功之中，但是从那以后的每一天，我越来越为此后悔。最终，我改变方向重返原来的梦想。 　　又重新画画或写作？ 　　也许两个都做，也许两个都不做。我总是在想，把我在画画和写作上的爱好结合起来的最好方法是电影，尤其是短片。我已经有了许多想法，尽管没有一个具有商业性，而且在这个世界上，片子的最终观众也只有3个人。 　　你曾制作过影片吗？ 　　没有，我打算去上一些相关的课程，学一学如何使用摄像机。 　　你在考虑放弃股票交易而用其他兴趣来代替你的事业？ 　　我真的羡慕那些能够做他们想做的事而不用考虑其他事情的人。在大学时，我有一位朋友，他决定做一名摇滚歌星，他成立了一个叫“西部牛仔”的乐队，当他读大学的时候，他甚至不会弹吉他，现在他的每一场演唱会都爆满。但是我了解自己，我喜欢能给生活带来舒适的东西，并且对我来说最好的方法就是买下它们。尽管，最终可能会追求自己的某些爱好，但是它还不是即将发生在我身上的事。 　　在你被记者学校拒绝后又发生了什么事？ 　　我决定去读MBA，因为我认为这是找到工作的最好方法。 　　你想过获得MBA后会做什么？ 　　我打算过进入广告行业，因为这是一个我认为能发挥自己创造才能的行当，但是机会从来没有出现。在我毕业的时候，加拿大的经济很糟。在校园里只有两份工作供我选择，一个是在劳埃德银行做培训管理的工作，这份工作吸引我是因为它的工作地点在纽约或者伦敦。我想，在这两个城市之中的任何一个工作都很刺激。我提出申请并得到了这份工作。他们把我编排到在纽约的一个培训计划中。在那个外汇交易所里，我接受了大量的培训课程，这是一个侥幸的收获，因为我起初是作为一名信贷官员接受培训的，并且再派回到加拿大。 　　你进入交易圈纯属偶然吗？ 　　这就是我为什么相信任何人都可以做这项工作的一个原因；我不认为谁一出生就是为了做这个。 　　我不知道这个。但我能让你确信：对于成百上千想试图做股票交易的人来说，几乎没有人能达到甚至超越你的交易记录。你在外汇交易所的工作是什么？ 　　我就是一个仆从。我主要管理顾客的单据和做一些其他的协调工作。我不得不在凌晨3点半上班——这对一个在纽约生存的单身汉来说是残酷的——为交易员们做好一切准备工作。我为他们做新闻剪报，确保他们的交易票据放在正确的位置。这是一个值得夸耀的铺垫工作。 　　那时你对资本市场有兴趣吗？ 　　根本没有兴趣。我一直掩藏自己先前的专业理想。我看低自己的MBA学位。我的想法是：“我曾经所学的专业怎么办？它会在我以后的生命中全部洗掉吗？” 　　在外汇交易所的工作对我根本没有任何帮助。如果有，也是由于整日与它接触而让我转入交易行。这份工作使我第一次接触到美国人。我的生活曾经被加拿大人包围着。加拿大人更加保守，他们更关心礼节，而不是争执或者把观点澄清。办公室里的一些交易员整天都冲我嚷嚷。在绝大多数情况下，我甚至不知道为什么。也许是因为他们事情进展不顺利，想找个人发泄一下，或者也许是因为我没有替他们把事情迅速地办好。每天晚上我都会不安地回到家，因为有人在白天又冲我大发脾气。 　　这份工作你干了多长时间？ 　　大约6个月。我离开是因为我听到我将被派往多伦多的消息。从某一点上，我热爱纽约的生活，而且我还遇到了即将成为我妻子的女友，我不想离开她。因此我在一家叫伍德·甘迪（WoodGundy）的加拿大驻纽约的分公司找到了一份工作。新工作的一个吸引人的地方是他们为我申请了一张绿卡，在这之前我一直是以临时居留的身份住在美国的。 　　你得到的这份工作是做什么的？ 　　这份工作比做仆从强一点儿。我通过了伍德·甘迪公司的培训课程，被安排做公司的股票业务。其实我只是一个单据出纳员，工作十分枯燥。客户作决定，大厅的经纪人主持交易，我只不过是一个中介。我总是嘲笑股票业务卖方的经纪人称自己是交易员。他们当然不是交易员，他们就是一个单据出纳员。他们没有一个能在交易所里站得住脚或者有自己的客户账户资金。 　　就在那时，我用自己的账户做了第一次股票交易。我的女友在利兹·克莱波尼（LizClaiborne）公司工作。她不断地告诉我她的公司经营得多么好：“我甚至不必打电话给我的客户，他们主动会打给我。”因为当时我没有任何钱来投资，我打电话给父亲向他借钱。 　　“爸爸，”我说，“我有一个绝妙的想法，你必须借我一些钱。”父亲借了我1万美金，我把全部的钱投到利兹·克莱波尼公司的股票。股票迅速上涨了3个点，我赚取了利润。但是作为一个刚刚出道的交易员，你可能做的最差的一件事就是你的第一次交易。 ------------ 《股市奇才》 走出人生低谷(3) ------------ 　　三周之后，我不仅亏掉了所有从利兹·克莱波尼公司股票上赚来的利润，而且也亏掉了所有从父亲那借来的钱。 　　你是怎么搞的？ 　　第一笔交易的成功让我开始留意各种股票的内部情报和谣传。早晨给我送咖啡的小伙子会告诉我一支股票，然后我就买进，这样三周内我身无分文。后来，我用了5年的时间，一点一点地积累，才把借父亲的钱还了。 　　当你告诉你父亲你亏了所有的钱时，他说了什么？ 　　他说：“嗯，我想到了你会亏掉所有的钱。但是我欣赏你有想法并且能够实现它。”具有讽刺意味的是，我最初因为它而借钱的，利兹·克莱波尼公司的股票，一年之内继续直线上涨，翻了5倍。 　　你以后的交易经历怎样？ 　　在伍德·甘迪公司的股票业务工作是在纽约时的翻版。我再一次发现自己所在的办公室里那些人又在不停地冲我叫嚷。几乎是很有规律地每天都发生，我恨透了。当我看到交易所另一头的债券交易厅时，我注意到每个人都很平静。他们没有互相叫嚷，他们很和谐。这一点吸引了我，于是我获准转入债券交易厅工作。 　　那时，伍德·甘迪公司正试图成为美国债券市场的主要交易商，并且公司已经笼络了一批精兵强将。这些人的交易策略有的激进、有的保守、有的中立。这使每一业务领域里都有巨大的损失。最终几乎每个人都被解雇，然而，我和其他几个人却留了下来。 　　做债券交易业务你很愉快吗？ 　　我当时的感觉很复杂。远离吵闹喊叫的办公环境，我一定会愉快。还有做债券交易令人兴奋，因为与股票交易相比，它的交易规模很庞大。我喜欢那种感觉：我会损失或赚取5倍于20个人合起来的股票交易资本。但是我不喜欢对所有无法兑现的债券项目负责，它们几乎都是海外债券。 　　日本人会在凌晨2点或者3点给我打电话，我不得不在甚至不知道是哪一个市场的情况下计算出大额数目的流动债券的报价或报盘，而且我当时睡意浓浓，很可能会给他们错误的报盘。如果你给他们的回盘差100个基点，他们会让你继续持有，而你可能从这一次明显的错误中损失了100万美元，他们仍然会坚持这次交易有效。 　　这种情况曾经发生在你身上吗？ 　　是的。 　　也就是说你犯过亏损100万美元的错误？ 　　当然我没有犯过亏损100万美元的错误，但是我犯过亏损30万美元的错误。 　　就是因为你给他们错误的回盘？ 　　当时我很困。我认为利润率是9.5%，而实际上是10.5%。 　　在交易行做出有明显错误的报盘是正常事吗？ 　　在北美这种行为肯定是不规范的，我怀疑在日本这类行为会多一些。 　　在你的交易工作中，你是如何做到平衡的？ 　　我做得很好，在伍德·甘迪公司晋升为最年轻的副总裁。 　　你以什么为依据来决定买和卖？ 　　我没有什么方法学。我几乎是在我认为市场的任意状态下进行买卖的。 　　如果你赚了钱，你一定是做过一些正确的事。这是不是一种魄力和胆量？ 　　我做过的所有交易都必须要有胆量。但是在我生命的那段时间，我认为我有如神帮助，因为在债券市场上主要是牛市，而我的直觉在大部分交易中都很灵验，并使我能摆脱困境。我业绩最好的一年创造了70万美元的价值，不过几个人一分摊，也就真的没有什么了。 　　一次，同老板喝酒，我有些醉了，我说：“我们不是真的在交易这些债券，我们是在投资，就像我们账户中的一个。如果这是我们正在做的，我认为有更好的东西去投资。” 　　“不要轻举妄动，时机还未成熟，”他说，“我们必须保持闪避和迂回政策来克服障碍。”三年以后，我真的开始奋力一搏了。只要我能做我便做，因为能负责如此庞大的资金是令人兴奋的。 　　到那时，你已经产生了对交易事业的热情了吗？ 　　是的，我知道这是我喜欢去做的事。我喜欢自己反对市场的想法。我不关心我所交易的市场，主要根源是我在纽约所交易的债券兑现率很低。我决定转到伍德·甘迪在多伦多的总公司工作，因为在那儿，我可以负责交易加拿大 市政 市政基础知识题市政综合管廊市政排水管网养护规范市政设施项目浅谈如何做好安全工作 债券，它有很高的兑现率。起初我在总公司非常愉快，主要在流动债券市场上做交易及举办大量的活动。然而，6个月后，我意识到我不想在加拿大工作了。加拿大的证券市场环境像一个乡村俱乐部，成功更多的是与政治因素相关而不是个人的操作行为。我也开始厌烦各种债券和各种利率。 　　为什么？ 　　因为它就是一个商品。在我们的晨会上，一个问题总要被提出：“今天的情形如何？”所有的参加者都会发表一段流利的演说，关于为什么他们认为市场是升或者跌。他们还会讨论流通货币利率、年度财政和货币政策、美国及其他国家的利率走向等带来的影响。当轮到我来发表意见时，我只简单地说：“我认为市场今天会跌。”当他们问我为什么时，我回答：“因为市场昨天是升。”他们不知道是否该严肃地对待我的观点。我有这样的想法是因为我认为市场的灵敏度很强：如果一天中的市价上涨得快，那么第二天就很可能会下跌。 　　一天早晨，我一觉醒来，意识到在我的余生我不想再为利率而焦虑。我知道我不能再忍受交易另一种债券。我走进办公室，辞去了工作，即便我只来到加拿大7个月，他们仍不相信我会辞职。 　　你辞职了，即使你还没有找到另外的工作？ ------------ 《股市奇才》 走出人生低谷(4) ------------ 　　是的，我就是不能再忍受下去了。讽刺的是，在同一天妻子打电话来告诉我她也辞去了工作，而且我从来没有向她暗示过我准备辞去工作。我知道她一直不快乐，但是我认为并不是因为辞去工作。惊奇的是我们在同一天各自把工作辞了。我们决定迟一些再找新工作，先花上6个月的时间游遍美国。 　　当我们在塔霍湖时，顺便去了旧金山。我们爱上了这座城市，决定搬到这里生活。当我们旅游后返回多伦多时，我们认为在真正搬家之前有必要再拜访一次旧金山，以确保我们仍然像上次去时那样喜欢这个地方。我们在旧金山，找了工作，得到了职位，甚至找了一处喜欢的房子，并谈好了价钱。我们认为该定居下来。飞回多伦多，我们租了一辆卡车，把家搬到旧金山。但是，当我们到达那时，我们发现找的两份工作全泡汤了。 　　你找的那份工作是什么？ 　　我面试了一家小型的风险投资公司，和我面谈的人也是从麦克吉尔大学毕业的。 　　你一定认为这会给你带来方便？ 　　是的，他非常热情。他说：“完全可以，我们会雇用你，并且为你安排一个职位。”当我到达旧金山时，我一直打电话给他，但是没有任何回音。当我最后联系到他的时候，他说：“我们今年不雇用有MBA文凭的人。”这与他先前告诉我的完全相反。 　　我把自己的全部生活积蓄用在了购房支付款上，因此我们没有任何钱留下来。最初我们不着急，因为我们认为一两个月后会找到工作。一个月一个月地过去了，我们两个都没有得到一次应聘的机会。我不能相信这一事实，我开始不断地喝廉价啤酒，每天睡得很晚。 　　你们很灰心，是吗？ 　　不，我不是那种人。只是早晨早起，漫无目的地走在人行道上对我来说压力太大。我不相信在纽约曾有一个很成功的事业的自己，居然得不到一个工作面试的机会。我不惜牺牲面子去保险公司碰运气，以希望得到一份销售员的工作。 　　听起来好像你很痛恨这份工作？ 　　绝对是，但是我也顾不了那么多了。我要获得一些东西。我需要钱来支付我们的抵押贷款。我不想让我的家来提供帮助。 　　在这段苦难的经历中，你妻子的态度如何？ 　　她非常乐观。她觉得我们会共同面对一些事情。 　　你们的钱都用完了？ 　　是的，在我们待在那个地方6个月之后，我妻子找到了第一份工作，在J.克鲁（J.Crew）公司做零售员，这对她来说是一大挫败，因为她曾是利兹·克莱波尼公司的商品交易部经理。她也到了渴望能找到任何一份工作的地步。那个月，我们已经用完了所有的钱，并且她也用第一笔工资支付了我们的抵押贷款。 　　在她最终找到工作之前，你惊慌吗？ 　　我早已放弃希望。我的态度是：不论发生什么，就发生好了。只要买下房子，我不关心其他。我非常心烦意乱，这是我从旧金山最初学到的。如果你是从纽约、洛杉矶或者伦敦来的，他们并不觉得印象有多深刻。旧金山不是一个在人们心目中转瞬即逝的城市，就像纽约或者洛杉矶。在纽约或者洛杉矶，不管你从哪个城市来，你都可以找工作。而旧金山更像一个社区。那儿的人们希望你曾在这里住过一段时间。现在我真的感谢这座城市的这一方面要求，但是在当时这真的很挫败人的士气。 　　你的意思是你曾应聘的工作都是针对当地人的？ 　　绝对是，尽管有大量的工作。我不能相信我从一个有一定社会地位的人沦落到靠工作糊口的地步。我去图书馆，查阅并把每个有声望的金融公司会聚起来形成数据库，然后给他们发送我的简历。终于，我接到了一个喜欢我简历的人的电话。“我本身没有任何工作向你提供。”他说，“但是我有一位朋友，我想他会感兴趣。” 　　你的简历哪些地方吸引了他？ 　　他喜欢多样性——一个做过金融工作和有着艺术爱好的综合体。 　　在你得到这份工作面试的机会之前，你想象过你生命的低潮就要过去了吗？ 　　不，这不是。命运的最低潮正在来临。收到我简历的那个人向我介绍他的朋友——在Volpe，Welty&Co，一家地区性经纪业务公司担任销售和交易部门的主管——愿意给我一次面试的机会。当我去面试的时候，我不知道该希望什么。他问我的背景，我告诉他我刚才告诉你的一切。 　　然后他告诉我：“你想赚多少钱？” 　　我在自己每月的还款上加了200美元，回答他：“每个月2500美元。” 　　“4000美元怎么样？”他问。 　　“那也不错。”我回答。 　　他知道你当时的生活窘境吗？ 　　不，但是他明白我曾经做过的工作，我想他提供的东西远远超出我的要求。 　　他雇用你做什么工作？ 　　我成了公司里的一名普通的股票交易员，但是我一个客户账户都没有。我不得不在其他人之前给陌生人打电话，这真的对我产生了影响。我不再是王牌债券的交易员，每日等着 ------------ 《股市奇才》 走出人生低谷(5) ------------ 　　客户的酒宴，而成了一名每天给不知名的机构打电话，推销我们那些糟糕的股票投资计划。 　　当你给陌生人打电话时，我猜一定有许多人把你的电话挂断？ 　　是的。我过去常常打一大批电话。我有一张可以打电话的名单。我把头低下来开始拨电话号码。我的性格中没有激进的一面，所以我尽力以一个老实人的形象去吸引人们，但这样做没有任何效果。这是一个残酷的日复一日的过程。当我在打电话时，我很难观察到其他人是怎么做业务的，而且我知道无论什么时候，有人挂断我的电话，对他们来说都是明显感觉得到的。我会和对方说上只有5秒的话，把电话放下看看周围，然后打下一个电话。这个过程很让人降低身份，有失面子。我恨透了。我不知道，什么时候能够中签。我一次交易都没有做成。 　　你这么说是不是太夸张了？ 　　不，没有夸张，我的交易量是零。 　　这种情况持续了多长时间？ 　　大约8个月，我没有一个账户，也没有一次交易。 　　你给陌生人打了8个月的电话，没有谈成一次交易！这听起来太残酷了。这才是你人生的低潮？ 　　不，这不是我人生的低潮(沃尔顿笑了)。不久以后，我人生的最低潮出现了。不考虑我在销售上缺乏成功的经验，我知道在交易和销售之间有很大的区别。最后，我观察了市场行情之后，我决定我必须重新开始做交易业务。尽管我没有什么钱，我意识到我可以把家产抵押获得贷款，用这笔钱做一些我想做的事。我对自己说：“我能把房子变成流动的现金，用来投资。” 　　我看到低潮正在来临。 　　我开始把我认为会上涨的股票卖出去——像利兹·克莱波尼和TheGap那样的强势股票——买进我认为会下跌的股票。事实上，我正在沽好公司的股票，买进营运不好的公司的股票。 　　你用房产抵押贷款了多少钱？ 　　房子我已支付了75000美元，我把它抵押出去贷了50000美元。我把贷来的钱投入到股票中，三周之内我亏损了全部资金的75%。 　　你的妻子对这些事情的反应如何？ 　　她没有任何想法。 　　她不知道你把房产抵押吗？ 　　她知道我贷款一事，但是她不知道我用这笔钱做什么。 　　你告诉她你准备用这笔钱来做什么了吗？ 　　我告诉她用这些钱来投资，但是我只告诉她准备投资一个比较保守的分红项目，这会给我们带来较高的收益，完全超出我们支付房产贷款的费用。这是我最初的意图。一旦我挣到了我想挣的钱，我会如实对她说：“我没打算把这笔钱投到枯燥的分红项目中赚那一点点分红收入和房产贷款的差额。” 　　当我在经纪公司的时候，总会有一些令人兴奋的事情发生，也总有一些股票成双倍或3倍的上涨。你禁不住要疯狂。听着那些编造的故事，销售员会编造出听起来很妙的故事。 　　因此表面上你虽然放弃了曾经学到的不去听从任何股票的内部情报和谣传的经验教训，但是你也一次又一次地犯了同样的错误？ 　　是的。我不想把自己亏掉几乎所有的钱的真实情况告诉妻子。一个月里，我很难入睡。我找出所有的借口来解释为什么我现在看起来如此糟糕。我告诉妻子我得了感冒，她很焦急，但是她并不知道事情的真相。 　　一天，一位在我身旁工作的老兄给了我一个消息去买进准将电脑（CommodoreComputer）的股票。“我认为这个消息是真的，”他说“我们听说他们最近准备把股价抬高。”我决定不惜一切做一次冒险，我对自己说：“我要做这个。”我把账户中所有的积蓄都用来买进该股票，以期望能有200%的回报。 　　这是我人生的最低潮。我投入到房子上的75000美元是我全部的存款。因为有一些赌博的想法，我失去了自己10年来积攒的一切，这真的让我感到害怕。这是一个黑暗的深渊。 　　这支股票从10美元涨到17美元，我实现了想法。在我清算之后，股票价格达到二十几美元，但随着这家公司破产，股价最终跌到0。就这一次交易足够让我倾家荡产。 　　你实际上一直靠运气来交易，一个谣传可能是一场灾难，因为股价最终会以0终结。你碰巧在那个时候碰到了这件倒霉的事。 　　就是运气。直到今天，我回首我人生的那段关键的时期，我还是不知道是否是由于运气还是智慧，但是我从来不关心这有什么区别。事情如何进行是很有意思的。我总是告诉人们运气在这一行当中是一个很重要的因素。也许你不得不把自己置身于幸运中，但是我认为我们都能公平地分享到运气——不管是好的或者是坏的运气。当它来临时我们必须接受。 　　准将电脑的交易救了我。你或许认为我的态度会是：“那条谣传起了作用，因此我会探听其他的内部情报。”但是从那一刻起，我认识到运气所占的分量。我意识到在股票市场的上帝们的支持下，我正在从困难中摆脱。我汲取了教训，从那以后，我操作的交易越来越好。 　　你是说：“谢天谢地，我没有再犯错。” 　　是的。即便每件事都很顺利，压力也是令人难以置信的大。因此，当我收手时，这是上帝的安排。然后我开始细细琢磨考虑。当然我仍有许多东西要学，但至少我有了那一次经历，我认为时刻想起低潮和看到深渊是很重要的。 　　它是如何帮助你的？ ------------ 《股市奇才》 走出人生低谷(6) ------------ 　　那次经历的打击给了我一个清醒的头脑。我明白了股票不会因为一些故事、谣传或者人们的观点而上涨并保持增长势头——它们上涨是由于特别的原因。我决定找到这些原因，与外界隔绝。运用自己的知识来操作股票交易。我开始这么做了，一段时间过后，我的交易记录越来越好。 　　这是你生命中第一次迎接股票交易的成功。哪些类型的事值得做？ 　　我注意到坚持牛市和熊市的主要原则是：众多好公司、收支平衡、会持续上涨。在堪萨斯市的老奶奶们都知道这一点。 　　那么你怎样找到这些好公司？ 　　我寻找一直靠市场保佑的公司。它们会因为制作出了一系列季度报告而受到市场的保佑(季度报告是指公司报告的收益或者超出预计的数字)，或者还有其他的原因。你可以通过这些股票的市场表现分析辨认它们，因为一些原因，不管有多少经纪人告诉他们的客户买一些廉价的糟糕股票，市场总会倾向于一些股票，而背离其他一些股票。 　　事实上，你现在的做法与你曾经的做事方法恰恰相反：你不是去买廉价的股票，等着它上涨后卖掉，而是买进高价股票。 　　我的这一原则一直沿用到今天。最难做的事是：买进一支上涨的股票或当一支股票大幅下跌时卖掉它，但是我总认为最难的是去做正确的事。这是很难学会的一课——现在我仍然在学。 　　是什么告诉你——用你的话说——一支股票受到“保佑”？ 　　这是许多因素的综合体。这支股票的基本面价值只有现价的25%。 　　剩下的75%是什么？ 　　另外25%是技术因素。 　　你怎么看待技术因素方面？ 　　我喜欢在走势上表现相对线状图形的股票。我不喜欢在某一领域来回摇摆的股票。 　　你已经抛扣了基本面和技术因素，剩下的50%是什么？ 　　其中25%是观察一支股票对不同信息的反应如何：宏观经济事件、股票本身的新闻动向。我也把注意力放在一支股票到达一些价格时的反应：如20美元、30美元的价格时反应如何等等。我尽力去获得一个感觉：是否一家公司有着特别的光辉笼罩着它。 　　你希望看到哪类反映？ 　　我希望看到股票价格能因为利好消息而上涨，如，一个看好的收益报告或者一个新产品的发布会，并且没有一些负面消息。如果这支股票因负面消息而反映糟糕，这就说明它不再受保佑。 　　这只是75%，剩下的25%呢？ 　　最后的25%是我对市场整体行情的自我感觉，这完全是基于我对市场针对宏观经济消息和其他事件反应如何的感想。这就像把整个市场看成是一支独立的股票。 　　你能代表性地说一下你曾经买进的股票持有多长时间？ 　　我不做日交易，但是我持有一种股票的时间平均大约几周。还有，当我买进一支股票时，即使它是市场中的只有几十万股的核心股，我也会在同一天中买进卖出两次，甚至在同一周里交易6次，尽量获知是否我所做的是正确的。如果我对这种交易股票的方式感觉不妥，我会出货。我特别喜欢的一件事是操作一个套期保值基金，因为我不必担心在我的交易中客户变成精神分裂。我过去所工作的公司常常是让客户收到一个由我做的每次交易的确认函。他们会变成疯子，他们会给你打电话，跟你说：“你疯了吧？你在做什么？我认为你该做一次真正的调查。” 　　什么能让你立即卖出股票？ 　　如果股票看起来好像在成倍地翻涨，我会卖出股票，这说明我正处于亏损我所赚到的利润的危险境地，或者如果在很短的时间里，股票赚了很多钱，我也会卖出的。 　　然后你会回过头来以正确的方式再买进这支股票？ 　　是的。 　　这样做，或者说你经常会错过股票还会上涨的那一部分利润？ 　　我经常错过更多的收益，因为我买进的股票都是运作良好的公司，它们通常会继续上涨。 　　你考虑过改变你的交易方式以便于你能持有股票的时间更长一些？ 　　我会逐年改变我的交易方式，但是到今天，我仍然受到总是出货太早的错误的折磨。 　　当你卖出一支股票时，你会在某一时刻以更高的价格再买入吗？ 　　是的，几乎所有时刻。 　　因此你至少能够硬着头皮接受你犯这种低卖高买的错误，你不会说：“我现在不会买它了，因为我已经比其低10美元的价格卖掉了。” 　　早些年我也许会这么做，但是现在以更高的价格买回一支股票根本不会扰乱我。对我来说，一支成功的股票不是我以10美元买进一直持有涨到100美元的股票，而是我能在这支股票上不断地获取7个点的利润、再5个点的利润、再8个点的利润，我能把握它走势的主要部分。 　　这听起来好像去买一直受到保佑的股票并持有它更容易一些？ 　　有时是这样的，但这确实要看市场条件。例如，现在股价很高以至于我不能确定自己打算持有到什么样的核心价格位置。 　　这让我要问你一个问题：如果在市场中，一些优秀的股票已经显示出价格有望上涨的征兆，你仍然会用同样的方法吗？如果不是，你如何来调整你的方法？ 　　老实说，我正处于一段艰难的调整时期。我的哲学是像水母那样任其漂流，让市场推着我去想去的地方。我不会在沙地上画一条线，然后说这是我的战略，我准备等到市场达到我的预定目标。我会尽力想到一些能对市场有效的策略。 　　因此你采取能配合你对市场环境认知程度的策略。 　　是的，我尽力预测出市场将要做出什么样的回报。 　　你是怎么知道什么时候有巨大的变动？ 　　我会察看每件事，尽可能地听许多人的谈论，从出租汽车司机到股票分析师。然后我坐回办公室尽力把这些想法总结归类。有时机会如此明显以至于当它们来临时你却错过了；仅有的问题是它们不会经常出现。关键是不要在等待机遇时亏掉钱。 ------------ 《股市奇才》 走出人生低谷(7) ------------ 　　能给我举一个机会很明显的例子吗？ 　　我不太喜欢说这类的事，因为这听起来好像我有一个可以预知未来的水晶球。去年（1998年）8月，对我来说，市场明显有一个绝好的机会：股价会以稳定的态势成倍地翻涨。 　　是什么使你如此确认？ 　　我不断评估走势微缓的市场——市场是充满希望，还是充满恐惧——并等待价格表现来确认我的评估。整个冬天和春天，局势都非常混乱。有许多报告说，亚洲存在着潜在的问题，但市场对每件事毫无反应。因此，唯一能赚钱的方法就是长线持有，即使要面对许多潜在危机。 　　因此我决定6月买多头。绩优股表现得很好，市场也迅速飙升，从这一点看，这个月我赚了15%的利润。然后所有一切突然变了，只在几天的工夫，我失去了一切，实际上这个月我亏了3%。市场如此迅速地拿走了我的钱，而看看我的投资股票组合，都是市场的绩优股，没有一个存在不良的基本面，这使我察觉到一些事一定出了错。 　　那时你是怎么做的？你说你一开始准备长线持有，你轧平全部的头寸了吗？你卖缺头寸了吗？ 　　我本来是买130%的多头。当我相信市场一定会有导致熊市的事件发生时，我只能做的事就是卖掉所有股