Excel会计与财务管理——理论方案暨模型 桂良军PPT第5章 Excel在筹资决策中应用

课件5-*第5章Excel在筹资决策中应用主要内容：5.1长期筹资决策概述5.2长期负债筹资决策模型5.3资本成本计算 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 模型5.4资本结构在筹资决策中的应用模型课件5-*第5章Excel在筹资决策中应用教学目标： 了解并意会Excel作为计算、分析工具与筹资决策的契合点。 掌握各种筹资决策原理和方法指导Excel筹资决策模型设计的过程。 熟练地将本章所涉及的Excel函数、控件、宏应用到具体的模型设计。课件5-*第5章Excel在筹资决策中应用教学要求： 从简单到复杂。以个别具体的示例，让学生意会各种设计技巧的应用。 从静态到动态。以个别具体的示例，让学生理解各种由静至动的方法。 从单一到扩展。从个别成熟的经典模型设计出发，向学生展示举一反三、触类旁通的设计思路。 从局部到整体。帮助学生从一个个具体的模型搭建起Excel在筹资决策中应用的整体模型框架。课件5-*5.1长期筹资决策概述 关键问题利用权益资本还是债务资本筹资通过什么渠道筹措哪种权益资本或债务资本？权益资本与债务资本之间的比例多少？利用长期资金还是短期资金？它们之间的比例又是多少？ 解决 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 长期负债筹资决策模型资本成本计算分析模型资本结构决策应用模型课件5-*5.1长期筹资决策概述 解决方案—篇章结构长期负债筹资决策模型长期借款筹资决策静态模型设计长期借款筹资决策动态模型设计长期借款筹资决策动态模型扩展设计租赁筹资决策模型---每期应付租金计算的静态模型租赁筹资决策模型---每期应付租金计算的动态模型租赁筹资决策模型---长期借款筹资与租赁筹资的分析比较模型资本成本计算分析模型债务资本成本计算分析模型权益资本成本计算分析模型综合资本成本计算分析模型边际资本成本计算分析模型资本结构决策应用模型资本成本分析法筹资决策模型每股收益分析法筹资决策模型公司价值分析法筹资决策模型课件5-*5.1长期筹资决策概述 技术支持（相关工作 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 函数）FV(rate,nper,pmt,pv,type)终值PMT(rate,nper,pv,fv,type)等额付款PPMT(rate,per,nper,pv,fv,type)等额付款中的本金IPMT(rate,per,nper,pv,fv,type)等额付款中的利息CUMPRINC(rate,nper,pv,start_period,end_period,type)某一期间累计本金CUMIPMT(rate,nper,pv,start_period,end_period,type)某一期间累计利息RATE(nper,pmt,pv,fv,type,guess)年金的利率IF(logical_test,value_if_true,value_if_false)根据条件判断返回不同的值AND(logical1,logical2,...)逻辑“与”判断INDEX(array,row_num,column_num)返回表或区域中的值或值的引用SLN(cost,salvage,life)返回直线法折旧额SUMPRODUCT(array1,array2,array3,...)返回数组相应元素乘积的和MATCH(lookup_value,lookup_array,match_type)返回与指定数值匹配的数组中元素的相应位置课件5-*5.2长期负债筹资决策 长期借款筹资决策模型各种还款方式定义及其还本付息计算公式课件5-*5.2长期负债筹资决策 长期借款筹资决策模型：静态模型设计课件5-*5.2长期负债筹资决策 长期借款筹资决策模型长期借款筹资决策静态模型设计过程（参见教材）长期借款筹资决策静态模型缺陷当借款期限不等于5年时（如1至4年），模型中的各种还款方式的计算结果均会发生数据错误或语法错误，如图5-2所示。该模型只是针对【例5-3】的个案模型，不具有一般意义和通用性，这也是称图5-1为“静态模型”的原因。一般地说，模型是所研究的系统、过程、事物或概念的一种表达形式，我们所设计的应该是通过计算机上运行的程序表达的仿真模型，因此，模型应具有一定的通用性。静态模型只是告诉我们利用Excel构建模型的基本方法，而动态模型才是对Excel的深度应用。课件5-*5.2长期负债筹资决策 长期借款筹资决策模型长期借款筹资决策动态模型设计思路将表达年份的A列各个与年份相关单元格与表达借款期限（年）的$H$2单元格关联起来，让其联动，根据某一年份值是否在借款期限内决定是否要填写该年份的相关数据,即是否要对该行的相关单元格赋值。如果是，则赋以正确的计算公式；否则，置零（即不赋以任何计算公式）。采用的技术手段是利用Excel的IF单元格函数来定义相关单元格的计算公式,即用IF函数创建和定义单元格的条件公式,有条件地填写行数据。课件5-*5.2长期负债筹资决策 长期借款筹资决策模型：动态模型设计课件5-*5.2长期负债筹资决策 长期借款筹资决策模型长期借款筹资决策动态模型设计过程（参见教材）长期借款筹资决策动态模型的局限性只能以年为单位而不能以季、月为单位计息和还款。只能展示7个分期的还款 计划表 100天计划表 doc学习计划表下载月度计划表下载体育计划表下载每月阅读计划表下载 。与长期借款筹资决策所需的相关信息无法展示，如某期间累计还本金、截止到各期间的未还本金、利息累计、还款时点在期初还是期末等等。课件5-*5.2长期负债筹资决策 长期借款筹资决策模型长期借款筹资决策动态模型扩展设计课件5-*5.2长期负债筹资决策 长期借款筹资决策模型长期借款筹资决策动态模型扩展设计过程（略）长期借款筹资决策动态扩展模型的功能特点区域清晰、层次分明。主要参数、动态可调。弹性 表格 关于规范使用各类表格的通知入职表格免费下载关于主播时间做一个表格详细英语字母大小写表格下载简历表格模板下载 、行随需变。信息详尽、满足决策。课件5-*5.2长期负债筹资决策 租赁筹资决策模型：每期应付租金计算静态模型原理决定租金的因素租赁设备的购置成本租赁设备的预计残值设备租赁期间的利息租赁手续费租赁期限租金的支付方式课件5-*5.2长期负债筹资决策 租赁筹资决策模型：每期应付租金计算静态模型原理租金的计算方法课件5-*5.2长期负债筹资决策 租赁筹资决策模型：每期应付租金计算静态模型设计（等额年金后付法）每期应付租金计算静态模型设计过程（参见教材）课件5-*5.2长期负债筹资决策 租赁筹资决策模型：每期应付租金计算动态模型设计设计思路---租赁项目、单独列表，已知数据、选择输入；分析表行、随需应变。设计要点：将设备租赁项目及其价格单独划出一个区域，作为已知数据的数据源，方便用户输入动态数据；在“应付租金计算动态模型”的已知数据区域尽量使用“窗体控件”，方便用户输入已知数据，在该模型中就是根据数据特性，选用了“组合框”和“滚动条”两个窗体控件，一般地，需要选择输入的数据可选用“组合框”，而需要调节其值的数据宜选用“滚动条”；在“年租金摊销分析表”区域，巧妙利用IF函数定义各个单元格公式，使得该表能够“弹性伸缩、随需应变”。课件5-*5.2长期负债筹资决策 租赁筹资决策模型：每期应付租金计算动态模型设计课件5-*5.2长期负债筹资决策 租赁筹资决策模型：每期应付租金计算动态模型设计典型单元公式设计示例C11公式=IF(租金支付时点="先付",PMT(租金年利率/每年付款期数,总付款期数,-租金总额,0,1),PMT(租金年利率/每年付款期数,总付款期数,-租金总额))，即根据“租金支付时点”确定“先付”和“后付”的计算公式。B14公式=IF(租金支付时点="先付",IF(租赁年限>A14,每期应付租金*每年付款期数,0),IF(AND(A14<>0,租赁年限>=A14),每期应付租金*每年付款期数,0))，即先付情况下，第0年要填入租金数据，以后各年若租赁年限大于分析表中的本行“年”数据，则要填入租金数据，否则置零；后付情况下，第0年不填租金数据，以后各年若租赁年限大于等于分析表中的本行“年”数据，则要填入租金数据，否则置零。从而，实现弹性表格、随需应变。每期应付租金计算动态模型设计过程（参见教材）课件5-*5.2长期负债筹资决策 租赁筹资决策模型：购买---租赁决策模型设计借款购入设备或融资租入设备的决策方法课件5-*5.2长期负债筹资决策 租赁筹资决策模型：购买---租赁决策模型设计设计思路根据上述借款购入设备或融资租入设备的决策方法，这里以成本费用现值法为例设计购买---租赁决策模型。在动态模型图5-6的基础上，新增“借款购入设备”的已知数据区域和“借款购入设备分期偿还分析表”区域，并在设备租赁公司价格表中加入“设备价值”一列，在计算折旧时要用到。设计要点在模型的“融资租入设备年租金摊销分析表”区域中各单元用IF函数定义的计算公式适应于成本费用现值法中融资租入设备时的租赁成本现值（PLC）计算公式，即公式5-4；在模型的“借款购入设备分期偿还分析表”区域中各单元用IF函数定义的计算公式适应于成本费用现值法中借款购入设备时的借款成本现值（PBC）简化计算公式，即公式5-3。课件5-*5.2长期负债筹资决策 租赁筹资决策模型：购买---租赁决策模型设计课件5-*5.3资本成本计算分析模型 债务资本成本计算分析模型：原理与计算公式课件5-*5.3资本成本计算分析模型 债务资本成本计算分析模型 在模型中设计“长期借款税后资本成本2双因素敏感性分析区”目的是便于考察和分析“借款期限”和“借款年利率”对长期借款税后资本成本2的影响，便于决策者根据这两个因素作出适合于本企业的长期借款决策，使该模型更加完善。设计方法基于Excel的双变量“模拟运算表”。 “公式债券税后资本成本2双因素敏感性分析区”目的和方法与上类似。课件5-*5.3资本成本计算分析模型 权益资本成本计算分析模型：原理与计算公式课件5-*5.3资本成本计算分析模型 权益资本成本计算分析模型：设计 在模型中设计“优先股资本成本率双因素敏感性分析区”目的是便于考察和分析“发行价格”和“筹资费率”对优先股资本成本的影响，便于决策者根据这两个因素作出适合于本企业的优先股筹资决策，使该模型更加完善。设计方法基于Excel的双变量“模拟运算表”。 决策者可根据决策需求，调节基本数据区的可变参数，实时得到相应的权益资本成本计算分析结果。课件5-*5.3资本成本计算分析模型 综合资本成本计算分析模型：WACC---WeightedAverageCostofCapital又称加权平均资本成本式中：WACC—综合资本成本；KI---第i种资本的个别资本成本；WI---第i种资本占全部资本的比重。模型中阴影部分为计算分析结果。设计过程参见教材。课件5-*5.3资本成本计算分析模型 边际资本成本计算分析模型：原理筹资总额分界点和资本成本分界点的关系第②种情况计算分析过程确定追加资本的目标资本结构确定各种筹资方式的资本成本分界点计算筹资总额分界点计算边际资本成本(每组筹资总额范围内追加筹资的加权平均资本成本)课件5-*5.3资本成本计算分析模型 边际资本成本计算分析模型：第①种情况模型设计课件5-*5.3资本成本计算分析模型 边际资本成本计算分析模型：第②种情况模型设计模型设计思路：根据【例5-10】中所述，考虑到模型的通用性以及前面计算原理中阐述的第②种情况的边际资本成本计算分析过程，该模型应具备的功能及其实现方法包括：根据已知的个别资本成本的分界点，按照公式5-15，计算筹资总额分界点；利用宏按钮对得到的若干组筹资总额分界点按升序排序，并据此确定并建立起若干组筹资总额范围，也便于下拉组合框的对筹资总额范围的选择；根据得到的若干组筹资总额范围，分别计算各筹资总额范围内的边际资本成本，用下拉组合框的形式选择筹资总额范围，实时得到相对应的边际资本成本，这样做的目的是节省模型的布局版面空间；考虑到今后可能要做的资本结构调整，将五种个别资本成本的权重用滚动条设计为可调节，并用条件公式判断资本结构合计是否超过100%，以此控制和提示资本结构的总体正确性，防止错误数据的产生。课件5-*5.3资本成本计算分析模型 边际资本成本计算分析模型：第②种情况模型设计的总体结构布局如左图所示。右下角阴影单元格区域为目标资本结构下及某一筹资总额范围内的边际资本成本。设计过程参见教材。课件5-*5.4资本结构在筹资决策中的应用模型 资本成本分析法筹资决策模型：原理该模型是在适度财务风险和计划筹资额度条件下，对几个可供选择的不同长期筹资组合方案的综合资本成本进行测算、分析和比较，并以综合资本成本最低的方案为最佳资本结构，与其对应的筹资方案就是模型的辅助决策结果。该模型常用于公司创立时的初始筹资决策。在追加筹资时，该模型可以直接测算各追加筹资方案的边际资本成本，并以边际资本成本最低的资本结构所对应的筹资方案为最佳筹资方案；也可以将追加筹资方案与原来的最佳资本结构的数据汇总，测算汇总后的各方案综合资本成本，并以综合资本成本最低的方案为决策结果。课件5-*5.4资本结构在筹资决策中的应用模型 资本成本分析法筹资决策模型：设计与运行 设计过程参见教材。 运行该模型时，可输入三个筹资方案中不同的资本结构的筹资额，并可调节相应的资本成本率，得到实时的辅助决策结论。课件5-*5.4资本结构在筹资决策中的应用模型 每股收益分析法筹资决策模型：原理以追求企业每股盈余（EPS）最优为目的，综合考虑负债资本、税收作用、企业面临的市场状况，据此确定企业最佳资本结构所对应的筹资方案。该方法假设：企业的债务增加不会引起企业风险的增加，因而债务资本成本和权益资本成本的变化可不予考虑，企业只要每股盈余增加，就会实现价值增大。每股收益分析法需要确定每股收益无差别点，该点是指每股收益不受筹资方式影响的销售水平，可以用销售额(S)或息税前利润(EBIT)表示。当销售额或息税前利润在无差别点(X)时，负债筹资或权益筹资都具有相同的每股收益；当预计销售额或息税前利润超过无差别点时，由于财务杠杆的正效应，采用负债筹资方式下的每股收益要高于采用权益筹资方式下的每股收益；反之，则应采用权益筹资。三者的关系如右图所示。课件5-*5.4资本结构在筹资决策中的应用模型 每股收益分析法筹资决策模型：计算公式每股收益的计算公式如下。式中：S—销售额；VC—变动成本总额；FC—固定成本总额；I—年利息额；T—所得税税率；—年优先股股利；N—流通在外的普通股股数；EBIT—息税前利润。每股收益无差别点的EBIT计算公式如下。式中：I1、I2、DP2、DP2、N1、N2分别为两种筹资方式下的年利息额、年优先股股息和流通在外的普通股股数，其他符号含义同前。课件5-*5.4资本结构在筹资决策中的应用模型 每股收益分析法筹资决策模型：讨论每股收益无差别点分析法只适用于企业所有者权益只有股本，没有资本公积和留存收益的情况，但在实际业务中这种情况极少。按照上述每股收益无差别点的EBIT计算公式，所有者权益部分的资本公积和留存收益（未分配利润）所创造的收益没有得到体现，相反，企业使用了投资者投入的超过股本以外的资金所创造的收益被掩盖了，而把这部分资金所创造的收益全部作为了股本创造的盈利。理想的方法是利用“权益资本收益率无差别点分析法”替代“每股收益无差别点法”或者用全部资金息税前利润率与借入资本利息率直接比较法。根据权益资本收益率无差别点分析法，计算出权益资本收益率无差别点的EBIT水平。当实际或预计EBIT大于权益资本收益率无差别点的EBIT时，负债筹资比权益筹资对企业更有利，反之，采用权益筹资。判别原理同每股收益无差别点，只是将上述公式中的分母N1、N2分别改为C1、C2，即两种筹资方式下的权益资本总额。同理，当全部资金息税前利润率大于借入资本利息率时，负债筹资比权益筹资对企业更有利，反之，则应采用权益筹资。课件5-*5.4资本结构在筹资决策中的应用模型 每股收益分析法筹资决策模型：设计与运行此处的模型设计仍以“每股收益无差别点法”为基础，至于“权益资本收益率无差别点分析法”的模型设计与此模型的设计思路和过程是一致的，只是计算公式的分母含义的外延不同而已。运行该模型时，可输入已知条件区的相关数据，并可调节相应的利率、税率参数，得到实时的辅助决策结论。点击【无差异点的息税前利润计算】按钮即可得到无差异点的息税前利润值。设计过程参见教材。课件5-*5.4资本结构在筹资决策中的应用模型 公司价值分析法筹资决策模型：原理以公司债务价值和股票价值的现值之和作为公司的市场总价值（简称公司价值），综合考虑资本成本和财务风险对企业价值的影响,通过计算和比较不同资本结构下的公司价值，从中选择公司价值最大的资本结构所对应的最佳负债金额及其方案作为最佳筹资方案的方法。当公司价值最大时，公司的综合资本成本也最低。公司价值分析法的理论假设是：①公司的债务全部是平价的长期债务，分期付息，到期还本，不考虑筹资费用，长期债务的账面价值就等于面值。②负债受外部市场波动的影响比较小，一般情况下，负债的市场价值就等于其账面价值。　　③要想确定公司的市场总价值，关键是确定股东权益的市场总价值，即公司股票的价值。由于公司价值分析法全面考虑了资本成本和财务风险对公司价值的影响，以公司价值最大化作为确定最优资本结构的目标，因此符合现代公司财务管理的基本目标。准确地说，公司的最佳筹资方案应当是使公司价值最大，而不一定是每股收益最大的筹资方案。但公司价值分析法测算过程较为复杂，较适用于资本规模较大的上市公司，用图5-19所示的公司价值分析法筹资决策模型可以有效地提高公司筹资决策的准确性和决策效率。课件5-*5.4资本结构在筹资决策中的应用模型 公司价值分析法筹资决策模型：分析步骤和计算公式利用资本资产定价模型（公式5-12）计算权益资本成本KS。计算普通股的市场价值S。计算公式的市场总价值V。V=S+B计算公司的综合资本成本KW。式中：B—债务市场价值(面值)；其他符号含义同前。课件5-*5.4资本结构在筹资决策中的应用模型 公司价值分析法筹资决策模型：设计与运行以下面的例子说明该模型的设计过程。【例5-13】某公司现有的全部长期资本均为普通股资本，无长期债务资本和优先股资本。股票账面价值为20000万元，所得税率为33%，该公司的息税前利润为8000万元。公司认为目前的资本结构不是最佳资本结构，因此准备用发行债券购回部分股票的办法调整资本结构。经调查和分析，不同债务水平对公司债务资本成本和权益资本成本影响如图5-19中的阴影区域所示，这些数据在模型中被视为已知的基本数据资料。要求设计一个模型，从6个债务方案中，确定最佳资本规模下的债务水平及其筹资方案，即在该债务额度下，综合资本成本最低而公司总价值最高的对应方案是最佳筹资决策方案。课件5-*5.4资本结构在筹资决策中的应用模型 公司价值分析法筹资决策模型：设计与运行 从图中可以看出，在没有债务的情况下，公司的价值就是其原有股票的市场价值。当公司用债务资本部分地替换权益资本时，一开始公司总价值上升，综合资本成本下降；当债务水平达到4000万元时，公司总价值最高，综合资本成本最低；当债务超过4000万元时，公司总价值下降，综合资本成本上升。因此，最佳负债金额是4000万元，即在该债务额度下，综合资本成本最低而公司总价值最高，与此对应的方案3既是最佳资本结构，也是最佳筹资决策方案。图的下半部分根据模型数据用Excel绘制的折线图也形象地表达了上述结论。模型的总体结构布局如图所示，设计过程参见教材。课件5-*本章小结 本章围绕Excel在筹资决策中应用，首先对长期筹资决策方法和与此相关的13个Excel工作表函数做了概要阐述，这是利用Excel为工具进行筹资决策模型设计的基础。 在此基础上，围绕长期负债筹资决策，对长期借款筹资决策静态模型和动态模型及其扩展模型进行了分析和设计；对租赁筹资决策的每期应付租金计算静态模型、动态模型和购买——租赁决策模型进行了分析和设计。 从成本效益的角度考虑，企业应以较低的成本筹措到所需的资金，因此，筹资决策必然涉及到资本成本的计算。债务资本成本、权益资本成本、综合资本成本和边际资本成本是在不同的筹资状况下、不同的筹资视角中或分别或综合考量的筹资成本，因此，本章设计了上述资本成本的计算分析模型。 考虑到资本结构在筹资决策中不可或缺的应用，本章把判断最佳资本结构的资本成本分析法、每股收益分析法和公司价值分析法以Excel模型的形式应用到筹资决策中。 本章设计了13个与筹资决策紧密相关的应用模型。每个模型设计均从模型所依据的筹资决策的原理、方法和分析步骤、计算公式出发，充分考虑实际的应用需求，把模型的整齐划一、区域清晰、参数醒目和通用性设计放在了重要位置。