可转换债券

可转换债券 综述 可转化债券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。 可转换债券是可转换 公司债券的简称，又简称 可转债。它是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊 企业债券。可转换 债券兼具债权和股权的特征。 可转换债券 英语为:convertible bond。公司发行的含有转换特征的债券。在招募说明中发行人承诺根据转换价格在一定时间内可将债券转换为公司普通股。转换特征为公司所发行债券的一项义务。可转换债券的 优点为普通股所不具备的固定收益和一般债券不具备的升值潜力。参见: 可转换信用债券，convertible debenture 特征 可转换债券具有 债权和期权的双重特性。 可转换债券兼有债券和股票的特征，具有以下三个特点: 债权性 与其他债券一样，可转换债券也有规定的 利率和期限， 投资者可以选择持有债券到期，收取本息。 股权性 可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债券人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和 红利分配，这也在一定程度上会影响公司的股本结构。 可转换性 可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有人可以按约定的条件将债券转换成股票。转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。可转换债券在发行时就明确约定，债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票。如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取 本金和利息，或者在流通市场出售变现。如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝。正因为具有可转换性，可转换债券利率一般低于 普通公司债券利率，企业发行可转换债券可以降低筹资成本。 可转换债券持有人还享有在一定条件下将 债券回售给发行人的权利，发行人在一定条件下拥有强制赎回债券的权利。 可转换债券兼有债券和股票双重特点，对企业和投资者都具有吸引力。1996年我国政府决定选择有条件的公司进行可转换债券的试点，1997年颁布了《 可转换公司债券管理暂行办法》，2001年4月 中国证监会发布了《 上市公司发行可转换公司债券实施办法》，极大地 规范 编程规范下载gsp规范下载钢格栅规范下载警徽规范下载建设厅规范下载 、促进了可转换债券的发展。 可转换债券具有双重选择权的特征。一方面，投资者可自行选择是否转股，并为此承担转债 利率较低的机会成本;另一方面，转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权，并为此要支付比没有赎回条款的转债更高的利率。双重选择权是可转换公司债券最主要的 金融特征，它的存在使投资者和发行人的 风险、收益限定在一定的范围以内，并可以利用这一特点对股票进行 套期保值，获得更加确定的收益。 可转换债券的要素 可转换债券有若干要素，这些要素基本上决定了可转换债券的转换条件、转换价格、市场价格等总体特征。 ? 有效期限和转换期限。就可转换债券而言，其有效期限与一般债券相同，指债券从发行之日起至偿清本息之日止的存续期间。转换期限是指可转换债券转换为普通股票的起始日至结束日的期间。大多数情况下，发行人都规定一个特定的转换期限，在该期限内，允许可转换债券的持有人按转换比例或转换价格转换成发行人的股票。我国《 上市公司证券发行 管理办法 关于高温津贴发放的管理办法稽核管理办法下载并购贷款管理办法下载商业信用卡管理办法下载处方管理办法word下载 》规定，可转换公司债券的期限最短为1年，最长为6年，自发行结束之日起6个月方可转换为公司股票。 ? 股票利率或股息率。可转换公司债券的票面利率(或 可转换优先股票的股息率)是指可转换债券作为一种债券是的票面利率(或优先股股息率)，发行人根据当前市场利率水平、公司债券资信等级和发行条款确定，一般低于相同条件的 不可转换债券(或 不可转换优先股票)。可转换公司债券应半年或1年付息1次，到期后5个工作日内应偿还未转股债券的本金及最后1期利息。 ? 转换比例或转换价格。转换比例是指一定面额可转换债券可转换成普通股票的股数。用公式表示为: 转换比例=可转换债券面值,转换价格 转换价格是指可转换债券转换为每股普通股份所支付的价格。用公式表示为: 转换价格=可转换债券面值,转换比例 ? 赎回条款与回售条款。赎回是指发行人在发行一段时间后，可以提前赎回未到期的发行在外的可转换公司债券。 赎回条件一般是当公司股票在一段时间内连续高于转换价格达到一定幅度时，公司可按照事先约定的赎回价格买回发行在外尚未转股的可转换公司债券。 回售是指公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅度时，可转换公司债券持有人按事先约定的价格将所持可转换债券卖给发行人的行为。 赎回条款和发售条款是可转换债券在发行时规定的赎回行为和回售行为发生的具体市场条件。 ? 转换价格修正条款。转换价格修正是指发行公司在发行可转换债券后，由于公司尚未送股、配股、增发股票、分立、合并、拆细及其他原因导致发行人股份发生变动，引起公司股票名义价格下降时而对转换价格所做的必要调整。 售价组成 可转换债券对投资者和发行公司都有较大的吸引力，它兼有债券和股票的优点。可转换债券的售价由两部分组成: 一是债券本金与利息按 市场利率折算的现值; 另一是转换权的价值。转换权之所以有价值，是因为当股价上涨时， 债权人可按原定转换比率转换成股票，从而获得股票增值的惠益。 发行 可转换债券的发行有两种会计方法: 一种认为转换权有价值，并将此价值作为资本公积处理; 另一种方法不确认转换权价值，而将全部发行收入作为发行债券所得，其理由，一是转换权价值极难确定，二是转换权和债券不可分割，要保留转换权必须持有债券，行使转换权则必须放弃债券。 债券转换成股票方法 当债券持有人将转换成股票时，有两种 会计处理方法可供选择:账面价值法和市价法。 采用账面价值法，将被转换债券的账面价值作为换发 股票价值，不确认转换损益。赞同这种做法的人认为，公司不能因为发行 证券而产生损益，即使有也应作为(或冲抵)资本公积或留存损益。再者，发行可转换债券旨在把债券换成股票，发行股票与转换债券两种为完整的一笔交易，而非两笔分别独立的交易，转换时不应确认损益。 在市价法下，换得股票的价值基础是其市价或被转换债券的市价中较可靠者，并确认转换损益。采用市价法的理由是，债券转换成股票是公司重要股票活动，且市价相当可靠，根据相关性和可靠性这两个信息质量要求，应单独确认转换损益。再者，采用市价法，股东权益的确认也符合 历史成本原则。 类型 其他类型的可转换证券包括:可交换债券(可以转换为除发行公司之外的其他公司的 股票)、可转换 优先股(可以转换为普通股的优先股)、 强制转换证券(一种短期证券，通常 收益率很高，在到期日根据当日的 股票价格被强制转换为公司股票)。 从发行者的角度看，用可转换债券融资的主要优势在于可以减少 利息费用，但如果债券被转换，公司股东的股权将被稀释。从定价的角度看，可转换债券由债券和认股权证两部分 资产组成。对可转换债券定价需要假定 1)所对应的股票的价格波动程度，从而对认 股权证定价;以及 2)固定收益部分的债券息差(credit spread)，它由该公司的信用程度和该债券的优先偿付等级(公司无法偿付所有 债务时对各类债务的偿还次序)决定。 如果已知可转换债券的市场价值，可以通过假定的债券息差来推算隐含的 股价波动程度，反之亦然。这种波动程度/信用的划分是标准的可转换债券的定价方法。有趣的是，除了上文提及的可交换债券，无法将股价波动程度和信用完全分开。高波动程度(有利于投资人)往往伴随着恶化的信用(不利)。优秀的可转换债券投资者是那些能在两者间取得平衡的人。 主要优势 从发行者的角度看，用可转换债券融资的主要 优势在于可以减少利息费用，但如果债券被转换，公司股东的股权将被稀释。由于可转换债券可转换成股票，它可弥补利率低的不足。如果股票的市价在转券的可转换期内超过其转换价格，债券的持有者可将债券转换成股票而获得较大的收益。影响可转换债券收益的除了转券的利率外，最为关键的就是可转换债券的换股条件，也就是通常所称的换股价格，即转换成一股股票所需的可转换债券的 面值。如 宝安转券，每张转券的面值为1元，每25张转券才能转换成一股股票，转券的换股价格为25元，而宝安股票的每股净资产最高也未超过4元，所以宝安转券的转股条件是相当高的。当要转换的 股票市价达到或超过转券的换股价格后，可转换债券的价格就将与股票的价格联动，当股票的价格高于转券的换股价格后，由于转券的价格和股票的价格联动，在股票上涨时，购买转券与投资股票的收益率是一致的，但在股票价格下跌时，由于转券具有一般债券的保底性质，所以转券的风险性比股票又要小得多。