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高级财务管理案例.doc

高级财务管理案例

wang顺文
2017-10-22 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《高级财务管理案例doc》,可适用于外语资料领域

高级财务管理案例高级财务管理案例第一部分目录教学内容案例一华南石油化工股份有限公司治理结构案例二贵州仙酒股份有限公司的改制上市案例三年中国长江三峡工程开发总公司企业债券发行案例四吴越仪表发行可转换债券案例五绿远公司固定资产投资可行性评价案例六上海胜华制药有限公司内部控制案例七山东新华集团全面预算管理案例八东亚石化集团财务公司内部结算中心案例九凌波石化目标利润管理案例十中国华资集团的业绩评价案例十一川江控股股份有限公司股利分配方案案例十二华北汽车集团母子公司控制体制案例十三兰岛啤酒集团购并扩张案例十四深科新出售深佳和案例一:华南(中国)石油化工股份有限公司治理结构分析治理结构财务管理的重要起点在这个起点中由此引发的财务管理问题是一系列的今天我们想通过这个案例来说明这个问题。教学目的与要求:通过本案例了解该公司治理结构的整体框架结构和制度安排原理把握股东与股东大会的权利与义务、股东大会的职责与议事规则董事会与监事会的结构及权限责任的规定、董事会下属委员会的设置及功能、经理层的权责与约束。掌握公司治理的架构下各机构相互的约束、财务的分层管理机制及具体管理的内容。华南石化基本情况本公司是由华南石油化工集团公司根据《公司法》和《国务院关于股份有限公司境外募集股及上市的特别规定》于年月日独家发起设立的股份有限公司。本公司发起人的前身为华南石油化工总公司是成立于年的部级企业一直是中国炼油及石化工业的龙头主要负责开发和管理中国的炼油及石化工业(包括为炼油及石化工业制订行业政策及监管炼油厂的建设及营运)。年月中国石油石化行业进行重组原华南石油化工总公司改组为华南石油化工集团公司接收了若干上游和下游资产而成为全国性的一体化石油石化公司。集团公司是国家授权投资机构和国家控股公司主要经营石油及天然气勘探和开采、炼油及石化生产、石油及石化产品的营销及分销、石油产品的进出口业务以及其他相关业务其生产资产和主要市场集中在我国的东部、南部和中部地区。通过签订《重组协议》集团公司将其石油石化的主营业务投入本公司集团公司继续经营的主要业务包括:经营集团公司保留的若干石化设施、规模小的炼油厂及零售加油站提供钻井服务、社会服务、测井服务、井下作业服务、生产设备制造及维修、工程建设服务及水、电等公用工程服务及社会服务。本公司发起人的注册资本为,亿元人民币截至年月日合并会计报表所示的总资产为人民币亿元净资产规定主要是针对财务公司的。具体标准较原有的结算制度更严格。对非财务公司的企业开展结算未做规定。不过现在有好多的企业她虽然没有成立财务公司但是这些企业为了资金的集中控制她同样也在进行资金的集中结算。对这种行为中国人民银行目前还没有具体的规定。三、资金结算产生的背景一个公司为什么会产生资金结算主要原因有三个方面。(解决集团内部债务链一方面的原因是在集团内部涉及到产品、劳务方面的流动和交易。这种交易必须以货币的方式进行结算。在实行集中结算和控制之前母公司与子公司之间总公司与分公司之间进行交易所产生的往来款项经常出现较大数额的拖欠。从这个公司的情况可以看出她债务拖欠的比例是非常大的。这个可以看我们的资料。(控制集团总风险第二方面的原因是在集中控制和结算之前分公司和子公司在全国各地都可以自己在当地的银行开户。多头的开户必然导致多头的投资和多头的债务。少数分公司或子公司可能出现挤占、挪用资金的情况。这样就不利于整个集团公司(母公司或总公司)对总风险的控制。因为最终子公司或分公司的风险都将转移到母公司或总公司上来。(集中调配资金第三个原因是在许多子公司和分公司经常出现这样的现象。这就是有的子公司今天的资金很富裕这些子公司只能将富裕的资金存在银行。而有的子公司今天的资金出现短缺。这就是说在母公司下面的子公司之间可能同时存在资金的溢余与资金的短缺现象。在资金的溢余与资金的短缺并存的情况下四、结算中心集中控制系统把握:四统一的目的:信息源头准确真实、可比、信息加工和传递效率三项协议:对风险控制、结算纪律要求、参与双方的责任界定。两级财务控制:体现分层控制思想、确定总部和分支机构的权限和责任。票据、资金、信息是如何传递和流动的,i财务总部对各分支机构的一级控制:限定业务范围审批年度经营计划规定票据和资金的流程对存贷款的管理对头寸的控制信息的传递稽核监管评价与奖惩ii各分支机构对分(子)公司的二级控制)分支机构的经营计划制定及头寸核定)管理所辖区内分(子)公司的资金结算。(票据流、资金流和信息流))对分(子)公司头寸信息的上报和监控)内部稽核和会计核算)代表总部与参与结算的公司签订三项协议五、从手工模式到网络模式把握:a)手工模式是网络模式的基础(包括手工和单机操作)b)网络模式的两个阶段:intranet到internatc)网络模式下的特征与控制点的变化d)结算中心与银行系统的对接六、结算系统管理的精髓(将资金的结算集中与管理和控制结合(票据流、资金流、信息流相结合(手工模式和网络模式相结合(权利、责任和义务相结合(财务的事前、事中、事后控制相结合(出资者的财务控制真正到位(激励与约束相结合七、面临的问题与挑战集团公司的“手应伸多长”,如何准确确定各分支机构的头寸及各成员单位在财务公司的备付金额度,与预算的衔接。如何完善结算中心模式下的内部控制系统,与银行的利益关系如何处理,网络模式下对结算企业的挑战及面临的障碍。五、理解与分析、资金集中控制与结算为何是集权体制下的必然选择,该公司将全资、控股和参股企业的结算和资金集中均纳入财务总公司范围这是目前大多数公司的做法你认为这样做在现阶段有何好处,有何不妥,集权体制是我国企业财务管理的首选模式从严理财,集中控制资金的使用是唯一正确的财务思想。第一成功企业肯定是以严格、规范、统一的财务管理为前提在集权形式下公司总部对各分公司、子公司拥有强大的控制权可以实现财务经营的规模效益避免公司在资金筹措、资金运营、成本费用控制、长期财务决策等方面的重复、内耗和低效率。第二从理论上分析分权体制固然有调动子公司的积极性功能但容易形成资金分散内部管理松懈可以说一个失败的企业往往是从财务失控开始的不少整体实力很强的国企因此而被削弱竞争力下降。资金集中控制与结算的好处是孩沤崴阆低车脑俗魈逑至巳ɡ逦窈驮鹑蔚耐骋唬虎铺逑至似本萘鳌式鹆骱托畔鞯挠行蛲骋唬虎鞘钩鲎收叩牟莆穹植憧刂普嬲轿唬虎扔欣诮己玫囊蠊叵担虎烧瓜治蠢醋式鸾崴愫图锌刂频姆较颉,嬖诘奈侍猓孩徘房钗侍猓虎品植愦魏褪褂米式穑罘稚虎鞘凳崴愕姆止救绾稳范ǎ虎缺赣媒鸲疃鹊娜范ǎ虎扇绾未碛胍械墓叵担虎释系缱又Ц读鞒痰恼习、该结算系统运作中的票据流、资金流、信息流是如何在总公司结算中心与各分支机构和银行之间实现的,对参与集中结算的各主如何界定其责任和权限,集团公司采取二级财务控制的重点和难点何在,东亚石化财务公司内部结算管理主要体现为四个统一、三项协议和二级财务控制。四个统一就是统一结算软件统一凭证格式统一票据传递统一结算报表。三项协议是指内部转账结算协议、结算周转贷款协议和汇票贴现、转贴现协议。二级财务控制包括财务公司职能分布及岗位责任结算区域与开户的划分二级财务控制与管理机制财务公司总部对各财务分支机构主要通过以下措施实行控制:明确限定分支机构的业务经营范围审查并批准分支机构的年度经营计划规定内部结算票据及资金的流程对存贷款的管理对分支机构头寸的管理各分支机构信息的传递对各分支机构进行稽核监管对分支机构奖惩考核。三项协议界定参与方的义务、权限和责任。参与自产原油、管道原油和进关下海的成品油等内部转账结算的石化企业、大区公司和省市石油公司应分别与财务公司签订“内部转账结算协议书”,用以规范各方的权利、义务、经营、结算行为严肃结算纪律。为便于结算业务正常进行严格贷款纪律界定借贷双方权利与责任依据“中国石化集团公司成品油货款内部转账协议书”,借款方向贷款方申请内部结算周转贷款专项用于贷款的封闭结算。为加强对集团公司所属企业的金融服务拓宽企业融资渠道增强企业资产变现能力财务公司开展内部结算的企业提供商业承兑汇票和银行承兑汇票贴现业务参与贴现的单位持票向财务公司申请提供承兑汇票原始票据加盖印鉴报各大区财务公司分支机构批准并对票据要素进行审核、查询并签署贴现意见书及转贴现操作建议申请贴现单位与财务公司必须签订承兑汇票协议书。集团公司采取二级财务控制的重点是财务公司对内部结算和资金的集中控制是通过二级管理来实现第一层是将整个集团财务公司划分为块即东亚石化财务有限责任和个财务分支机构每个办事处由财务总部制定所有岗位责任制制定了各个岗位制度各司其职各负其责各分支机构负责制定自身的经营计划并上报总部、管理所属辖区的资金转帐结算、票据贴现和转贴现的协议签订、审核、周转贷款协议的签订和办理存贷款、对头寸进行控制与集中、信息传递、内部稽核以及会计核算等业务。第二层次作为石化财务有限责任总公司又是对整个集团财务控制的最高层负责整个分支机构经营计划和资金占用额度的审核与批准内部转帐结算、贷款协议、贴现协议、统一票据等规则的制定与审批对各财务分支机构再贴现和转贴现的统一安排负责整个集团各分支机构资金的统一调配、统一管理头寸并每日将各分支机构的超定额资金通过银行集中到财务公司总部的银行加以控制和监督。难点是如何确定各分支机构的头寸及各个成员单位在财务公司的备付金额度。完善结算中心内部控制系统。怎样处理与银行的关系以及网络模式下对结算企业的挑战及面临的障碍。、该公司第二步骤是实现集团网上银行结算和融资你认为网上银行是否是结算中心未来的方向,对访华团集中结算和控制有何优势,集团公司资金集中结算经过两个阶段从手工操作到局域网手工、单机(内部Intranet网络和外部Internet网络)再从局域网到互联网上的银行系统两个环节缺少一个环节都是不完整的。计算机建立的网上银行为资金的集中控制和信息共享反馈效率提供了广阔的空间网上银行是结算中心未来的发展方向。网上银行集中结算可以加快企业货款的回笼促进了资金的周转企业的应收帐款也大幅下降集团内部结算推动了企业资金集中管理机制的建立加强了资金统筹管理力度集团内部结算促进了集团公司内部经营机制的改善规范企业竞争增强了整个石化企业的市场竞争力。、如何处理财务公司与银行的结算关系,财务公司办理内部结算业务有利于协调企业与银行的关系。各地企业在当地与不同银行保持结算关系当结算是发生问题时任何一家银行都难以进行协调而财务公司的超脱地位与各商业银行打交道时更具有超脱性和灵活性更有利于维护集团公司的整体利益。财务公司办理内部转账结算有利于打破地域界线和行际界限与银行便利快捷的结算网络形成互补实现集团公司集中管理资金集中配置资源共享网络信息提高经济效益的目标。银行办理的结算业务还停留在传统的收付业务上主要体现支付职能而财务公司内部结算除了体现支付职能外还具有协调和监督的职能。案例九凌波石化目标利润管理一、本案例知识点(影响目标利润规划的因素:(目标利润规划的方法(目标利润分解的原理(目标成本控制的方法。二己艘(目标利润管理的主要内容。(目标利润管理的核心。具有特色的凌波石化财务管理体系。案例十中国华资集团的业绩评价五、理解与分析(一)名词解释业绩评价是指运用科学、适用的方法对企业的各单位、经营者、员工在一定经营期间内的生产经营状况、财务运营效益、经营者业绩等进行定量与定性的考核、分析评论优劣评估效绩。责任中心是指具有一定管理权限并承担相应的经济责任的企业内部责任单位。净资产收益率是指企业税后净利润与净资产的比率净资产收益率=净利润净资产。(二)理论分析、从案例出发论述业绩评价对企业管理的重要性、功能发挥和主要难点。中国华资集团采用母子公司体制是一个以电力开发为主综合发展的跨地区、跨行业的大型企业集团坚持“以电为主综合发展”的经营方针。内部资产关系主要有集团公司、成员公司和生产经营企业三个层次。业绩评价对企业管理的重要性主要体现在:第一在财务活动、预算执行过程中通过业绩评价信息的反馈及相应的调控随时发现和纠正实际业绩与预算的偏差从而实现对财务经营活动过程的控制第二预算编制、执行、评价作为一个完整的系统相互作用周而复始地循环以实现对整个企业经营活动包括企业战略目标的实现、市场顾客的满意、企业核心竞争能力的培育、人力资源的开发等全部活动进行最终控制而业绩评价在这个管理循环中既是本次管理循环的总结又是下一次管理循环的开始。业绩评价是企业整个管理控制系统中的一个环节由业绩评价目标、业绩评价主体、业绩评价对象、业绩评价指标设计、业绩评价标准设定和业绩评价报告六个功能构成。业绩评价的目标是整个系统运行的指南和目的所在它服从和服务于企业的整体目标。业绩评估主体。()股东与股东大会。在实际运作中股东大会是通过对董事、监事的自我评价或第三方评价的审定与批准开展业绩评价工作的。()董事与董事会。董事或董事会对股东财产负有经营管理责任并负有监督总经理班子和决定其报酬的责任。因此董事会作为评价主体不可避免的对公司的经营状况、和对经理层的工作业绩进行适时或定期的评估。()监事与监事会。监事会向股东大会负责承担监督董事会和总经理工作的责任。因此监事会要对董事会、总经理履行其工作职责中是否违法的情况进行评价。由于监事会的职能是监控没有对公司经营结果是否达到目标进行评价的任务但需要对董事会及总经理的工作进行过程评价。()经理层。经理层对公司的日常生产经营工作负责理所当然地成为公司下属各单位、部门和员工业绩评估的主体。()集团公司的母公司。集团公司中母公司为了加强对各子公司、分公司的管理对子公司、分公司的业绩表现进行评价实现集团整体战略发展的意图。华资集团的考核办法就是属于集团母公司作为业绩评价主体来实施考评方案。业绩评价对象就是指对什么进行评价。企业的业绩评价系统有两类主要的评价对象:一是团体单位如企业或分支机构、职能部门二是个人包括经营者、高级管理人员和普通员工。业绩评价的重要基础之一是公司清晰的组织结构和明确的岗位描述。没有这个基础就没有评估的条件。这里要特别说明的组织结构的说明仅仅以“分公司”、“子公司”、“职能部门”是不够的因为这种表达并不能说明其具体的权责只有以“投资中心”、“利润中心”、“成本中心”、“费用中心”的表达才能明晰其具体的权责。业绩评价指标设计业绩评价标准设定()公司的战略目标与预算标准。华资集团的净资产收益率标准值的设定就是采用集团设定的标准值或计划值。为何未采取资产收益率指标是因为该公司对电的价格尚不能实现市场定价自己无权决定。()历史标准。采用历史标准具有较强的可比性不足之处在它只能说明被评估企业或部门自身的发展变化在外部环境变化巨大时仅用历史标准是不能作出全面评价的。()行业标准或竞争对手标准。这是指某些评价指标按行业的基本水平或竞争对手的指标水平是业绩评估中广泛采用的标准。()经验标准。它是依据人们长期、大量的实践经验的检验而形成的。例如流动比率的经验标准为:等等。西方一些学者认为标准是人们公认的标准不论哪一个企业或任何时期都是适用的。其实经验标准只是对一般情况而言并不是适用于一切领域或任何情况的绝对标准。()公司制度和文化标准。在业绩评价中经常使用一些非财务指标这些指标的标准往往表现在公司的规章制度中还有一些溶合于企业文化判断中。业绩评价报告是企业业绩评价系统的输出信息也是业绩评价系统的结论性文件。业绩评价报告的文字与格式应当简洁、清楚、便于理解应突出关键的问题与原因提高效率。主要难点是其一华资集团的业绩评价考核指标只制定到子公司这一层次只适用于子公司这一责任中心的年度综合评价无法在执行过程中作出动态评价和监控。如上交利润是一个结果指标集团公司无法在年度中了解利润的实现和计划的预期完成情况从而无法控制利润实现的过程。其二作为出资者的集团总部把子公司“实现利润”或“上交利润”作为业绩评价的重心是对的但该案例中所选用的指标几乎没有资产营运状况和偿债能力状况的评价指标是不恰当的。、业绩评价的对象不同对业绩评价指标的选择有何影响,业绩评价的对象是指对什么进行评价企业业绩评价主要有两类评价对象:一是团体单位如企业或分支机构、职能部门二是个人如经营者、高级管理人员和普通员工。企业通常将下属部门分为四种主要类型:费用中心、成本中心、利润中心和投资中心对于不同的评价对象评价的要求、内容、指标等都不相同对成本中心主要考核其成本费用的发生和控制情况利润中心的业绩评价主要是息税前利润的完成情况投资中心的业绩评价则关注更广泛意义上的投资报酬率和剩余收益。其次企业可将业绩评价对象分为预算单位和战略经营单位进一步适应企业战略管理的需要。、选择净资产收益率作为评价的核心指标是基于何种原因,有何优劣,选择净资产收益率作为评价的核心指标是基于以下三个原因:净资产收益率是净利润与平均净资产的比率。将净资产收益率作为评价的核心指标主要因为该指标较好地反映了企业自有资本获取净收益的能力和资本经营综合效益同时与企业价值及股东切身利益最为相关。但企业对净资产收益率的考察需要解决两个基本问题一是确认经营者参与分配的资格即是否创造了剩余贡献二是依据剩余贡献的大小核定经营者参与分配的比率进而确定出经营者有望得到的最大剩余贡献额。也就是说在考核净资产收益率的时候必须要看资产收益率是否超过股东投资的机会成本率或者实现的税后利润能否补偿股东投资的机会成本否则没有了高质量的来源过程与能量源泉财务成果将会失去持续增长的根基。、企业集团的业绩评价系统和一个企业内部的业绩评价系统是何关系,如何对接,企业集团的业绩评价系统一般包括业绩指标(标准)子系统、实际业绩计量子系统、业绩的标准与实际间差异的分析和报告子系统。集团的业绩评价系统要建立在企业内部的业绩评价系统的基础之上。在企业集团中通过各个企业内部的业绩评价系统和其战略目标的对接可以形成对企业集团各级管理者和普通职工的约束、激励和监控从而保障企业集团在实现短期目标的同时也实现长期目标最终使企业集团整体价值最大化。理解和研究企业集团业绩评价系统问题的基础是委托代理理论和行为科学。按照委托代理理论业绩指标的设计是委托代理双方签定契约的过程而实际业绩计量以及对业绩的实际与标准间差异的分析和报告则是委托人对代理人执行契约过程的监控。应用的基本点在于如何通过各个企业的业绩指标和激励制度的建设来完善整个企业集团的业绩评价系统。(三)案例讨论(如果你是南口电子股份有限公司的一名股东你会对下列薪酬方案发表什么意见该公司为上市公司。)《南口电子股份有限公司高级管理人员薪酬方案》规定了公司监事、董事和高级管理人员的固定津贴、基本薪酬收入、岗位收入和风险收入的标准作为公司的一名股东发表以下意见:第一体现高级管理人员工作业绩。风险收入是根据公司年度完成盈亏和净资产收益率等指标来进行考核定量指标比较具体可操作性比较强从风险收入情况可以确定高级管理人员的工作业绩。第二考核高级管理人员工作业绩的指标面比较窄不够完整。如固定津贴、基本薪酬收入、岗位收入都是固定不变的没有体现高级管理人员的工作业绩即使风险收入也是根据职位分值来确定风险收入的多少没有与工作业绩直接挂勾如财务总监能全面完成董事会提出的工作目标工作业绩经过考核优秀但风险收入只能拿董事长的如副总经理是主管新产品开发的由于对市场调查研究不够全面开发新产品没有完成董事会提出的年度计划但风险收入可以拿到董事长的这显然是不公平的。案例十一川江控股股份有限公司股利分配方案基本情况四川川江控股股份有限公司董事会决议和召开年度股东大会的公告川江控股股份有限公司年度股东大会决议公告川江控股关于实施派发股利股份与用资本公积金转增股本公告一、基本情况四川川江控股股份有限公司曾用中文名峨眉铁合金(集团)股份有限公司。峨眉铁合金(集团)股份有限公司的前身峨眉铁合金是国家大三线企业,本公司是国家铁合金六大重点企业之一,属大一类企业,已连续四年进入国家家最大规模和最佳经济效益企业行列。年月日改组为峨眉铁合金(集团)股价有限公司。本公司股票于年月日在上海证交所上市。本公司经营情况为:年产铁合金能力万吨,可生产多个铁合金系列品种,是全国同行业中生产品种最多的企业之一,目前正向高科技企业转型。二、四川川江控股股份有限公司董事会决议和召开年度股东大会的公告公司四届十二次董事会于年月日,在四川省投资集团有限责任公司会议室召开。董事长陈宽金先生主持了会议,主要审议和通过了年度利润分配及资本公积金转增股本预案。利润分配预案经四川君和会计师事务所审计,公司年度实现利润总额万元,税后利润万元。分别提取法定公积金万元,提取法定公益金万元提取任意公积金I万元,加上上年结转利润,万元,本次可供股东分配利润万元。董事会提议以年总股本股为基数,向全体股东按每股派现金元(含税),每股派送红股股,总计利润支出总额为万元。剩余万元结转下年度。公积金转增股本预案公司年末有资本公积金万元,董事会提议本次按年总股本股为基数,向全体股东以每股转增股份股。总计转增万元,剩余资本公积金万元结转下年度。以上预案表决结果需提交年度股东大会审议。预计公司年利润分配政策公司拟在I年结束后分配利润一次公司下一年度实现净利润用于股利分配的比例约为公司本年度未分配利润用于下一年度股利的分配比例约为分配可采用派现形式,现金股息约占股利分配的约为。三、川江控股股份有限公司年度股东大会决议公告年月日上午公司召开第次股东大会,出席会议的股东共人,由代表股份万股,占公司总股份的。名董事、三名监事及全体高级管理人员出席了大会,会议由董事长陈宽先生主持,以记名投票方式逐一表决通过了利润分配及资本公积金转增股本的方案。以赞成票通过了利润分配方案经四川君和会计师事务所审计,公司年度实现利润总额万元,税后利润万元。分别提取法定公积金万元,提取法定公益金万元提取任意公积金万元,加上年结转利润万元,本次可供股东分配利润万元。公司决定以年月日总股本I股为基数,向全体股东按每股派现金元含税,每股派送红股股,共计利润支出总额为万元。剩余万元结转下年度。以赞成票通过了公积金转增股本方案截止到年月日公司有资本公积金万元,公司决定本次按年月日总股本股为基数向全体股东以每股转增股份股。总计转培万元,剩余资本公积金万元结转下年度。以逐项表决方式通过了年申请配股的预案以赞成票通过配股比例和本次配售股份的总额、本次配股以公司年月日总股本股为基数,按:的比例蛉骞啥售,可配股总额为股。其中:国有法人股股东可配股份股,其他法人股股东可配股份股,社会公众股可配股份股。以赞成票通过配股价格及配股价格的定价方法本次配股价格拟定为每股人民币~元,确定依据如下:()配股价格不得低于公司年度经审计的每股净资产()根据本次募集资金投资项目的资金需求量()参照本公司股票二级市场价格、市盈率状况及对未来趋势的判断()与主承销商充分协商一致的原则。四、川江控股关于实施派发股利股份与用资本公积金转增股本公告:根据年月日公司年度股东大会审议通过的年度利润分配及用资本公积金转增股本方案,现将具体实施办法公告如下:派发股利、股份方案公司决定以年总股本股为基数,向全体股东按每股派发股利现金元(含税),每股派发股份股,总计利润支出总额为万元。剩余万元结转下年度。用资本公积金转增股本方案公司决定以年总股本股为基数,向全体股东以每股转增股份股。总计转增万元,剩余资本公积金万元结转下年度。股权登记日和除权及上市交易日股权登记日:年月日除权及上市交易日:年月日。股利股份派发及用资本公积金转增股本的对象截止到年月日下午上海证券交易所交易结束后,在上海证券中央登记结算公司登记在册的本公司全体股东。具体操作办法股利派发办法:()每股派发股利税前元,税后元。股利发放日:年月日。()社会公众股东之股利款:每股派发的股利现金元(含税,由公司统一代扣代缴个人所得税元),股利由上海证券中央登记结算公司代理发放,通过股东托管证券商直接划入到各股东账户。()国有法人股和其他法人股的派现红利款由公司按其指定的账户直接划入给各法人股东。派发股份及用资本公积金转增股本办法:本次派发股份和转增股本的股份由上海证券交易所通过计算机网络,根据股权登记目登记在册的股东的持股数按比例自动计入股东账户。本次派发股份和转增股份后的股本结构:(单位:股)(保留小数位)派发股份和本次派本次转派发股份和占总股转增股本前发股份增股本转增股本后本比例国有法人股法人股公众股合计本次派发股利、红利及用资本公积金转增股本后,按新股本摊薄计算的年度每股净收益为元。案例十二:华北汽车母子公司控制体制一、企业集团财务控制特征:产权关系复杂财务主体多元化财务决策多层次化投资领域多元化母公司职能两分化关联交易经常化二、集团财务管理重点(专业化与多元化选择(财务决策的集权或分权(组织协同与组织冲突(决策程序化与灵活性三、本案例的启示(以集权管理思想设计集团总部的功能集权体制是公司财务控制的首选模式缘由:()“集团军”与“游击队”()“成功的企业”与“从严的管理”()国有企业的放权让利与内部改革()“道德危机”与“寻租现象”。“安全第一效率第二”难点:()总部的能力与集权意图()“子公司”与“法人”。()总裁的决心与财务的配合()财务与文化()着眼点与系统性的方案()方案的严肃性与权变性(集团财务监控方式是多元的()规范法人治理结构()分支机构的战略选择()母公司对子公司的资产经营活动实行严格限制()对各公司关联交易与内部转移价格的设计。()母公司对子公司委派财务总监。案例兰岛啤酒集团购并扩张一、基本情况兰岛啤酒集团是国有大型企业集团。集团于年月日设立注册资金亿元,控有兰岛啤酒股份公司的股权,截止到年兰啤集团的总资产约亿元。集团公司控股的兰岛啤酒股份有限公司其前身为国有兰岛啤酒厂,始建于年,是我国历史最悠久的啤酒生产企业,拥有驰名世界的兰岛啤酒品牌。兰岛啤酒股份有限公司主要从事定位于中高档市场的著名全国性品牌兰岛啤酒的生产和销售,同时通过并购地方企业,借助兰啤的技术、管理和市场优势开拓各地市场,地产地销,积极发展定位于大众消费产品市场的地方系列品牌。目前兰岛啤酒已成为国内啤酒业生产规模最大的公司之一。公司积极推行“高起点发展,低成本扩张”的经营战略,年至今先后兼并了家啤酒生产企业,目前在国内拥有家啤酒生产厂和一个麦芽生产厂,总生产能力超过万吨年。年实现,啤酒产销量万吨,销售收入亿。年上半年啤酒产销量达到万吨,销售收入亿,预计全年销量将超过万吨,销售收入亿,比上年增长,显示了强劲的增长力。行业分析、啤酒行业未来几年能够保持左右的稳定增长,前景良好。、高档啤酒市场饱和,中低档啤酒增长较好,但竞争非常激烈。、兰岛啤酒目前产品组合实现了中、高、低档的错位竞争,能够适应市场的不同需要,是较为合理的产品战略。、啤酒行业未来几年将经历行业重组和优胜劣汰,兰岛啤酒与竞争对手相比具有较强优势,其购并战略积极有效,终将获得规模与效益的同步增长。自年以来,兰岛啤酒已在全国并购啤酒企业家。今年又南下收购上海嘉士伯的股权,北上收购亚投所持有的北京两家啤酒企业亚洲双理合盛五星及三环亚文(云湖啤酒)公司的股权。据称兰啤还将在全国范围内大规模地开展收购行动。该公司近年来推行积极的市场战略和购并战略,其全国性销售网络经历了从无到有,从少到多的重大转变。目前公司已在全国各地建成家销售分公司和办事处,成立了华南、华东、淮海、鲁中、北方五个区域性事业管理部指导和监督辖区内并购企业的生产经营,优化配置区域内的各种资源。三、兰岛啤酒集团的并购与扩张(一)对嘉士伯、五星和三环啤酒的并购年以来该公司先后共收购了三十家啤酒生产企业其中包括年月斥资亿元南下收购了著名品牌上海嘉士伯的股权使这一历史悠久的跨国企业退出中国市场,及在北京宣布以万美元的价格一举收购美国亚洲投资公司持有的北京五星啤酒的股权和三环啤酒的股权,使兰岛啤酒在北京地区的生产能力达到万吨,不仅成为兰岛啤酒再克洋品牌的又一成功力作,而县标志着兰啤正式进军北京市场。年月,兰岛啤酒在内地的累积产量达到万吨,销量,万吨,均增近四成。销售收入亿元,增加,利润亿元,增加。(二)并购期间的财务状况随着企业规模的不断扩大,其资金面的压力越来越大,从兰啤年申报来看,其资产负债率高达,而同期燕京啤酒的资产负债率仅,其实兰啤的负债总额近年来也一直是增幅惊人:年底负债亿元年底亿元,增幅超过年中期负债亿元,半年增幅超过,而年底也在亿元左右。不过随着其增发新股方案的实施,这一矛盾将有望得到缓解,此次增发兰岛啤酒将集资亿元,主要投向包括投资亿元收购上海嘉士伯和北京五星、三环公司,使企业在北京、上海拥有年产万吨啤酒的生产能力,同时投资亿元对下属几个企业进行技术改造,此举将增加销售收入多亿元。然而过去的一、两年里由于推行积极的市场扩张战略,建立全国营销网络和频繁的购并,公司营业费用、管理费用和财务费用的增长较快,公司的效益增长滞后于规模的增长。年公司主营业务利润亿,营业费用、管理费用和财务费用合计则达到亿,占主营业务利润的,年三项费用将继续保持较高水平。从各子公司对利润的贡献来看,由于并购企业在被兼并之时大多处亏损、停产或微利状态,购进后需要一定时间进行技术改造、整合,往往要一、两年时间才能产生效益,因此现阶段对公司利润贡献较大的主要是兰啤一厂、兰啤二厂和年底购进的西安公司。但年已有越来越多的地方企业开始扭亏为盈,公司发展后劲充足。同时为了达到效益与规模同步增长的目的,进入年以来,该公司已明显放慢了扩张的步伐,主要的工作重点放在所并购企业的盈利增长上。(三)并购后的税收状况本公司收购的上海嘉酿、五星公司和三环公司原为中外合资企业,享有所得税“免二减三“的税收优恶政策。本次收购完成后,三环公司将变更为内资企业,不再享有该税收优惠政策。而上海嘉酿和五星公司仍将保留中外合资企业的地位,但按本公司与香港嘉士伯签订的股权转让协议的规定,股权转让后持有上海嘉酿股权的香港嘉士伯或其权利继承人自交割日起年内,有权要求本公司收购其持有的的股权,若本公司受让该部分股权,上海嘉酿将变更为内资企业,亦不再享受以上税收优惠政策。(四)产品战略状况兰岛啤酒目前奉行中高档与低档相结合,全国品牌与地方性品牌互为补充的策略。主品牌兰岛啤酒定位于中高档市场,面向全国市扬销售,主要自母公司下属兰啤一厂、兰啤二厂、兰啤五厂以及兰啤深圳公司生产。其他收购企业的啤酒品牌定位于中低档市场,以占领当地市场为目标。由于近一、两年收购公司的数量激增,公司的产品结构有向低端发展的趋势。此外,由于高档市场竞争激烈,需求趋于饱和,兰岛啤酒自有品牌的产品构成也有向低端倾向的趋势,具体表现在毛利率较高的金质啤酒、罐装啤酒产量减少,而普通大瓶啤酒产量上升较快。但此次增发投资项目集中于中高档的兰岛啤酒以及毛利率较高的纯生啤酒,将扭转公司毛利率水平下滑的趋势。(五)兰岛啤酒公司并购嘉士伯公司的具体情况。(收购上海嘉酿的外方投资者股权)、收购公司概况。该项目拟投资万元,全部使用募集资金解决。上海嘉酿系香港嘉士伯与松江公司共同投资设立的中外合资经营企业,始建于年,年竣工投产。该公司注册资本为万美元,其中:香港嘉士伯持有的股权,松江公司持有的股权。主营业务为啤酒生产及销售,现有啤酒生产能力万吨年。根据普华永道中天会计师事务所有限公司出具的普华永道审字()第号审计报告截止到年月日,上海嘉酿的资产总额为万元,负债总额为万元净资产为万元,当年销售收入万元,净利润万元。、收购方式及收购价格。根据上海财瑞资产评估有限公司沪财评字()第号《整体资产评估报告书》:截止到评估基准日年月日,上海嘉酿资产总额评估价值为万元,负债总额评估价值为万元,净资产评估价值万元。根据公司与香港嘉士伯签定的《股权转让协议》及有关文件,香港嘉士伯同意对上海嘉酿进行资产和债务重组,上海嘉酿的债务全部由香港嘉士伯承担,最终留在上海嘉酿的只是经评估万元的净资产。本公司拟以万元收购香港嘉士伯所持有的经重组后的上海嘉酿的股权,同时香港嘉士伯亦将履行收购松江公司所持有的上海嘉酿另的股权之义务。本次收购完成后,上海嘉酿的股权结构为:公司持有,香港嘉士伯持有。同时上海嘉酿将更名为兰岛啤酒上海松江有限公司,并继续享受中外合资企业待遇。、本次收购的财务预测。本次收购完成后,兰岛啤酒上海松江有限公司没有承担收购的上海嘉酿的任何债务,本公司实际购买的是上海嘉酿的生产经营性资产和设备,主要利用该资产及设备生产兰岛啤酒,开展全新的营销业务。兰岛啤酒上海松江有限公司的生产和经营与收购前的上海嘉酿不具有任何连续性。预计到年兰岛啤酒上海松江有限公司全年可生产万吨啤酒可实现产品销售收入万元,利润总额万元,投资回收期年。企业并购中的财务评估及风险衡量并购是企业通过资本市场寻求扩张最主要方式并购的实施往往受到近期或长远利益动机的驱使而且与并购后的企业重整和新策略实施构成统一整体其成功的标志是并购后公司价值超过并购前的价值。因此为最大限度减少并购风险或避免对一家有吸引力的公司支付过高的价格周密的财务评价、分析就显得十分必要。(一)财务评价收购企业整个过程涉及许多税务问题在美国税法中对三类公司重整交易予以免税:第一类收购公司只用其有表决权股票交换被收购公司的股票第二类收购者给付的价款中可以含有一些非表决权的资产但不得多于全部价款的,第三类在买主对交易的结构设计中在付给被收购公司的价款中买主股票所占比例达,以上。企业的税务结构以及地位对企业财务会产生重要影响因此有关税务评价应包括被收购企业的税务结构以及买方整体评价收购目标企业后新的税务结构和地位。比如资本收益税将增加买方收购支出从而影响收购价格和成交因此购买方应尽量采用减少买方税务支出的方案。(二)进行财务审查买方应确定目标企业所提供的财务报告是否准确反映该企业的财务状况通过对资产、负债及提供的其他信息的审查对公司的财务状况进行分析。盈利能力分析在损益表中从收入中逐一扣减各项成本费用、上缴税金后便得到净利润扣减项目的多少可以反映企业不同的经济信息比如销售毛利可用来评价在各行业同类规模、同类产品的企业中所处的竞争地位扣除长期贷款前利润为税息前利润减除流动资金利息可用来真实反映不受资本结构和税务结构影响的可比企业经营效益。由于存在折旧、贷款本金偿还、资本支出、流动资金变动等方面的差别现金流量更能反映企业的实际情况。资本结构企业短期负债、长期负债、和所有者权益的比例反映了企业长期生存发展能力并购企业可以从目标企业的资本结构中判断其抗风险能力和融资能力。资产变现能力反映企业短期偿债能力高低考察目标企业的资产流动性可以分析其进入市场上市的可能性对于以融资为目的的并购方来说尤其应分析目标企业流动资金数量及资产流动性等其它财务指标以评价企业抗风险能力。(三)并购损益分析应规划目标企业在各种增长和盈利情况下现金流量状况见公式,提出销售额增长和销售利润率提高的方案。现金流量=经营利润×(,所得税率)折旧和其他非现金支出,资本支出额(,)或者进行价值分析只有两企业合并后的价值大于两个独立企业价值之和时才有经济利益即公式,:收益=PVAB(总的企业价值),(PVAPVB)(单独企业价值之和)(,)由于并购产生的预期效应B公司市价高于PVB该成本为公式,:成本=价格超过B公司市价的溢价B公司市价和作为独立实体价值(,)(四)进行并购决策分析参考下列指标:每股收益即每股盈利能力的变化是企业并购对企业影响的最终体现被并购企业盈利额相对于并购方企业盈利额越大在并购初期每股盈利额往往比并购前有所下降但通过对目标企业制定新的发展战略提高企业发展速度盈利能力应该逐步增长市场价格市场上股价是企业盈利能力、经营能力、发展前景的综合反映市价越高并购方需投入的并购资金越多同时是确定换股比例的依据还可以确定出价高于市价的目标企业的潜在价值如被并购方的市场品牌优势和新技术尚未发挥的效益如果并方企业的市盈率大于目标企业的市盈率完成并购后收购企业每股盈利增加被并购企业每股盈利减少。在并购财务评价后一般以下类型企业可以成为并购目标企业:资本价值被低估的企业企业的价值低于其净资产值时即出现所谓的交易所资本低估由于此时收购成本远低于新建类似企业的代价这种公司往往会成为被收购的对象存在营业净损失的企业由于其亏损可以从发生年度后数年的收益中予以抵消从而可减少收购方的纳税因经营不善或其蛟斐刹莆窭眩旧砬熬傲己没蚓哂猩形捶蚯绷Φ钠笠担换蛴捎诖罅肯纸鸺爸と蹲屎涂衫玫拇钅芰约氨皇展浩笠倒啥谔颖芪上炖陡鋈怂盟岸母蹲时驹鲋邓暗牟翰莆穸虻哪勘昶笠怠案例十四:深科新出售深佳和一、教学目的与要求:通过本案例使学生了解:如何对公司经营战略作出正确的选择在外部环境变化时如何对经营战略作出调整掌握如何处理好财务战略与经营战略的协调一元化经营与多元化经营的选择时机通过该案例了解在关联企业之间出售的全部过程从财务角度掌握如何对出售方案进行评估以及确定转移价格等问题。要求在熟悉整个案例全景资料后独立完成规定练习。二、对公司背景的了解第一个大问题是对公司背景的了解。对公司背景的了解同学们需要掌握以下五个方面的问题。(从多元化到一元化的调整。同学们通过看公司的背景材料也就是公司的大事记了解该公司从多元化到一元化的调整是从年开始。年公司开始在零售业、电影制片、激光影碟等领域拓展业务。这就是说该公司属于一个多元化模式的公司。商贸、工业、房地产、文化传播是该公司的四大经营架构。在年代初期这样的经营架构对该公司的经济效益是有负面影响的。因此该公司在年代就开始着手由多元化向专业化也就是一元化的调整。这可以说是该公司的战略调整的起步。从上个世纪年代一直到年该公司用了将近年的时间基本上完成了由多元化模式向一元化模式的调整的过程。那么该公司为什么要进行这种调整呢,这是需要大家关注的。了解该公司调整的过程是我们对案例背景所做的第一个了解。(主营业务情况。第二个方面需要大家了解的是该公司主营业务的情况。这里所说的主营业务的情况是指该公司出售深佳和之前的主营业务的情况。大家可以看到在近三年该公司净资产的收益率都在以上。年配股以后它仍然实现了每股收益(元的较好的业绩。在其中该公司主营业务也就是它的房地产业务达到了(。年房地产净利润占净利润总额的。这说明该公司的核心业务非常突出。此外该公司在销售大量增加的情况下它的收现率的情况很好。应收账款的增长仅仅占到(。这就使得该公司的现金回流状态非常好。同时经营活动的经营现金流入是主营业务收入的(倍达到亿元左右。这就是该公司近三年净资产的收益率、每股收益以及净利润的情况。(财务结构情况。我们应该关注的第三个方面是该公司的财务结构。做为房地产行业深科新的财务结构是比较稳健的。它的资产负债率仅为远远低于的行业平均资产负债率水平。这就为该公司对减轻未来的经营风险提供了较好的财务支持。同时从该公司的外部融资环境方面考察中国银行等金融机构为它提供了亿元以上额度的贷款这说明该公司在客观上具有一个相对有利的外部金融环境。大家已经知道该公司的主营业务是房地产。在房地产业务之中它把经营活动的重心定位于置地也就是通过购买地产进行规模上的扩充。这是我们对该公司财务结构情况的了解。(公司的股权结构。我们应该关注的第四个方面是该公司的股权结构。而在它的股权结构之中同学们应该特别关注的是它的大股东的情况。大股东华润的结构是这样A股占B股占。A股与B股共占全部股权的。这说明在该公司的股权结构之中股权是相对分散的。它的大股东在股权之中所占的比率同样也是比较低的。(配股资金使用。我们应该关注的第五个方面是该公司年配股以后配股资金使用的情况。配股资金到位后资金的主要投向仍然是房地产。不仅如此按照该公司的计划在公司未来的经营过程中还是要将资金用来置地也就是说在土地的储备方面做文章。这也可以做为该公司的一个主要的经营特点。(投向和效益)以上是对公司背景的初步了解。三、出售深佳和时面临的境况下面的问题是出售深佳和时该公司所面临的境况。(面临强大的竞争对手。该公司面临强大的竞争对手主要有大连万达、金帝集团、天宏集团。这些与深科新进行竞争的大公司依仗着相当强大的资金后盾都试图打造中国房地产行业的航空母舰。这是该公司主要竞争对手的状况。(产业集中度不够。中国房地产行业的产业总体的集中度是不够的较为分散。所以房地产行业的各家公司都不约而同地壮大本集团的实力以应对未来竞争的挑战。这是深科新所在行业存在的问题。(权益资本融资受限。深科新面临的第三个方面的困境是公司的权益资本融资受限。公司的权益资本融资受限来源于两个方面。第一个方面是公司的大股东不可能对公司的财务提供更加雄厚的资金支持所以说大股东在资金方面的支持有限。第二个方面是公司在年试图通过增发B股来扩充公司的权益资本融资但是由于受到小股东的反对增发B股的计划未能实现。所以该公司的权益资本融资在近期受到一定的抑制。(经营风险不确定导致对财务杠杆利用的谨慎。深科新面临的第四个方面境况是该公司的经营风险在未来是不确定的。而由于经营风险的不确定必然导致对财务杠杆利用的谨慎。经营风险的不确定主要表现在房地产行业本身由于竞争的加剧市场的变化是很大的。即使用风云莫测变幻多端来形容也绝对不会过分。在未来的经营风险的不确定或者说在控制度无法把握甚至完。全不能把握的态势下公司对财务杠杆的利用将是一件比较困难的工作。即便是公司的资产负债率不高融资环境较好公司也不能不谨慎从事。也就是说在未来的经营风险的不确定情况下公司尽量保持较低的资产负债率是相对稳健的。(零售业深佳和的现状。第五个方面是深科新尽管一直在进行由多元化向一元化的调整但是该公司在年仍然还有一家与房地产行业无关的企业。这就是从事商品零售业的位于深圳的深佳和。对深佳和的现在状况的考察主要考察它的盈利能力、扩张状况和未来发展。深佳和的盈利能力是它每年可以向深科新提供(的净利润。从扩张状况考察深佳和的仍然属于一个处于快速扩张的过程。在该公司快速扩张的过程之中它每开一家新店的大约需要追加万万元的资金。所以处于快速扩张的过程之中的深佳和对资金需求额也是很大的。当然还应该关注的是深佳和的股票在未来上市的可能性还是很大的。这就是深佳和的现状。四、对本案例的关注点对本案例我们需要关注以下几点。(出售的利弊权衡。深科新出售深佳和首先必须要进行出售利弊的权衡。对于深科新来说是出售深佳和这个与房地产行业无关的商品零售企业以最终完成公司由多元化向一元化的调整还是继续持有该企业。同学们可以从两个方面考虑出售的利弊。首先应该了解出售深佳和所能够获得的好处。第一出售深佳和的好处是深科新可以一次得到(个亿的现金流入。这对急需现金的深科新来说是一个很大的现金支持。第二从深科新的整个公司战略的角度考虑如果出售了深佳和就可以使得公司最终完成公司由多元化向一元化的战略调整。这是出售了深佳和所能够获得的好处。其次应该了解继续持有该企业的好处。这就是公司每年可能继续获得(的净利润同时深佳和的股票可以上市上市之后深佳和就可以在股市上取得了融资的资格。当然继续持有该企业公司是否能够在未来继续保持每年获得(的净利润甚至获得更大的利润贡献以及上市之后深佳和是否能够在股市上取得了足够的资金甚至是否能够上市都是不确定的因素。对出售利弊的权衡一块是从财务上去权衡一块是从战略的定位去权衡。(出售时机的选择是否恰当,出售时机的把握也是同学们必须加以关注的。公司是现在就出售深佳和是今后再出售深佳和是等待一些时间再出售深佳和还是等到深佳和上市之后再把它出售等就是出售时机的选择。为什么公司选择在现在就出售深佳和主要是基于公司战略的考虑即公司结构转型的需要同时也是基于公司对资金的需要毕竟华润公司愿意并且能够出(个亿的现金购买深佳和。(出售价格是否合适,第三个需要同学们关注的是出售深佳和的价格。出售价格首先参照我国上市公司同行业可比指标并且按倍市盈率计算。这些在教科书的案例资料中已经详细地列出请大家看看。第二是考虑佳和的成长性按照自由现金流量对它进行估值以确定将其出售的价格。这里需要大家了解的是自由现金流量的含义和自由现金流量估值的含义。自由现金流量指企业所得税后、资本支出后的营业现金流量即在企业正常的资产维护满足后的“剩余”现金流量。与经营现金流量不同。其不同之处在于经营现金流量没有扣除当期的资本支出。资本支出在当年当中是需要对固定资产追加的那部分投资营运资本需要追加的那部分投资。这些在经营现金流量没有包含。该指标充分显示企业的实力常用于评估企业价值。这个指标也是一个相对科学的、准确的指标。自由现金流量估值也就是贴现的公式。对这个公式:公式TV,FCF,(WACC)V,(WACC)TV公司内含价值FCF自由现金流量WACC加权资本成本率Vt时刻企业的终值FCF自由现金流量对这个公式的理解要把握以下几点。在公式里面如果长期的自由现金流量它流入的规模越大、节奏越快、持续的时间越长那么公司的价值就越大也就是贴现后的值就越大。企业的价值TV依赖于:未来长期的自由现金流量的规模和节奏收益持续的时间长短在现金流量的主体主要来源于收益是收益之中现金流动的部分。这两项指标和公司的价值成为正比。企业的价值还取决于:未来投资的市场必要收益率公司现在和未来的投资风险。这两项指标和公司的价值成为反比。也就是说未来投资的市场必要收益率越高那么贴现后的TV就越小。其道理在于加权的资本成本率实际上就是公司要付给股东和债权人的报酬。而当未来市场的必要报酬增加了那么要付给股东的报酬也要相应地增加。因此当这个比率增加了公司变现之后的现值也会降低。同时它还取决于未来的投资风险。如果未来的投资风险很高或者投资风险不确定那么股东和债权人要求的回报当然会相应增加。所以说这个指标与贴现的值成反向变化的。总的来说这个公司所用的自由现金流量估值的方式还是比较好的。这是我们对深科新出售深佳和的出售价格的考虑。(对非关联方利益的影响。该交易是典型的关联方交易。因为深科新把深佳和直接出售给自己的大股东。对此我们应该特别关注这一关联方之间的交易是否会给中小股东带来不利的影响或损害。而确定这一交易是否会给中小股东带来不利的影响或损害就是考察出售的定价。(对华润和佳和的影响第五个方面我们应该关注的是是华润公司愿意并且能够按倍的市盈率(个亿的现金购买深佳和是否合算或有利。香港零售业转让的市盈率平均是倍。而华润肯出倍的价钱来购买其原因何在对它又什么好处。这一交易对深科新的好处我们可以在资料之中得到比较详细的的答案。五、案例的启示和思考(对一元化和多元化选择时机的把握。一个启示和思考是公司如何把握多元化和一元化调整的时机的选择。也就是说在什么情况下选择多元化的战略什么情况下选择一元化的战略。很多的案例都表明在一个公司发展的初期它的产品一般选择单一产品战略或者单一产品占全部产品的以上。把单一产品作为它的核心竞争产品进入市场。这种一元化的战略将在相当长的一段时期保留。而当公司发展成为集团之后进入一个比较成熟的阶段具有了较强的对风险控制力和较强的对市场的把握能力之后可以适当地选择多元化战略。海尔的发展过程中的选择大家应该比较熟悉。它多年以来一直坚持一元化的战略或者是相关联的多元化的战略。只是在近一、二年来才开始初步在金融等非关联领域之中寻求发展。这是对一元化和多元化选择时机的把握问题。(对收缩战略方式的选择。第二个启示和思考是对收缩战略方式的选择。公司在进行收缩的时候可以选择的方式很多。如剥离、出售、分拆、回购等。至于公司究竟选择哪种战略是同学们应该关注的。(财务战略与经营战略的协调。第三个启示和思考是财务战略与经营战略的协调。在本案例中这俩方面的协调是比较好的。当未来的经营风险很高或者是未来的经营风险不确定的条件下公司的负债结构应该保持一个什么负债结构,在进行收益分配的时候应该是高收益还是低收益,这就是说明财务战略与经营战略之间需要协调。反过来说当公司面临很高的财务风险时更加应该注意对经营风险的把握和控制。(该公司最终完成战略转型后所应注意的问题。当公司完成从多元化到一元化战略的转型之后应该注意单一产品可能带来的风险。经营风险与财务风险的权衡(出售的定价如果采取市场竞标结果会怎样如果出售的定价采取市场竞标的方式其结果将会如何。由于市场竞标会有很多的购买人参与采取市场竞标的方式必然会使得购买人之间形成竟买这就可能比只有华润一个买主在定价上卖方更具有一定的优势。(你是否同意出售所得高于持有所得,(从财务可行性和战略意义上考虑。究竟是持有还是出售请同学们从财务可行性和战略意义俩个方面进行把握。财务可行性主要是从短期考察如果从长远来看就必须考虑战略上的全局观念。从它的战略的定位、战略的调整、战略的转轨进行考虑。这对公司未来的发展是极为重要的。(更多地应从长远角度评价其效益
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