股市基础知识

股市基础知识 第一章 股票基本知识 第一节 股票的概念与特征 随着经济体制改革的深化，我国股票市场也不断地发展与完善，参与股市投 资的投资者日益增多，股市投资已成为一种人们愿意承担其风险的理财手段，而股 票自然而然也成为了人人关心的热门话 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 。 股票到底是什么？股票是股份证书的简称，是股份公司为筹集资金而发行给股东作 为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥 有一个基本单位的所有权。股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖或作 价抵押，是资金市场的主要长期信用工具。 股票的作用有三点。（1）股票是一种出资证明，当一个自然人或法人向股份有限公 司参股投资时，便可获得股票作为出资的凭证；（2）股票的持有者凭借股票来证明自己的股东身份，参加股份公司的股东大会，对股份公司的经营发表意见；（3）股 票持有者凭借股票参加股份发行企业的利润分配，也就是通常所说的分红，以此获 得一定的经济利益。 股票作为一种有价证券，具有如下特征： 1．稳定性 股票投资是一种没有期限的长期投资。股票一经买入，只要股票发行公司存在，任 何股票持有者都不能退股，即不能向股票发行公司要求抽回本金。同样，股票持有 者的股东身份和股东权益就不能改变，但他可以通过股票交易市场将股票卖出，使 股份转让给其他投资者，以收回自己原来的投资。 2．风险性 任何一种投资都是有风险的，股票投资也不例外。股票投资者能否获得预期的回报， 首先取决于企业的盈利情况，利大多分，利小少分，公司破产时则可能血本无归； 其次，股票作为交易对象，就如同商品一样，有着自己的价格。而股票的价格除了 受制于企业的经营状况之外，还受经济的、政治的、社会的甚至人为的等诸多因素 的影响，处于不断变化的状态中，大起大落的现象也时有发生。股票市场上股票价 格的波动虽然不会影响上市公司的经营业绩，从而影响股息与红利，但股票的贬值 还是会使投资者蒙受部分损失。因此，欲入市投资者，一定要谨慎从事。 3．责权性 股票持有者具有参与股份公司盈利分配和承担有限责任的权利和义务。 根据公司法的规定，股票的持有者就是股份有限公司的股东，他有权或通过其代理 人出席股东大会、选举董事会并参与公司的经营决策。股东权力的大小，取决于占 有股票的多少。 持有股票的股东一般有参加公司股东大会的权利，具有投票权，在某种意义上亦可 看作是参与经营权；股东亦有参与公司的盈利分配的权力，可称之为利益分配权。 股东可凭其持有的股份向股份公司领取股息和索偿权和责任权。在公司解散或破产 时，股东需向公司承担有限责任，股东要按其所持有的股份比例对债权人承担清偿 债务的有限责任。在债权人的债务清偿后，优先股和普通股的股东对剩余资产亦可 按其所持有股份的比例向公司请求清偿(即索偿)，但优先股股东要优先于普通股，普通股只有在优先股索偿后如仍有剩余资产时，才具有追索清偿的权利。 4．流通性 股票可以在股票市场上随时转让，进行买卖，也可以继承、赠与、抵押，但不能退 股。所以，股票亦是一种具有颇强流通性的流动资产。无记名股票的转让只要把股 票交付会给受让人，即可达到转让的法律效果；记名股票转让则要在卖出人签章背 书后才可转让。正是由于股票具有颇强的流通性，才使股票成为一种重要的融资工 具而不断发展。 股票凭证是股票的具体表现形式。股票不但要取得国家有关部门的批准才能发行上 市，而且其票面必须具备一些基本的内容。股票凭证在制作程序、记载的内容和记 载方式上都必须规范化并符合有关的法律法规和公司章程的规定。一般情况下，上 市公司的股票凭证票面上应具备以下内容： 1．发行该股票的股份有限公司的全称及其注册登记的日期与地址。 2．发行的股票总额、股数及每股金额。 3．股票的票面金额及其所代表的股份数。 4．股票发行公司的董事长或董事签章，主管机关核定的发行登记机构的签章，有的 还注明是普通股还是优先股等字样。 5．股票发行的日期及股票的流水编号。如果是记名股票，则要写明股东的姓名。 6．印有供转让股票时所用的表格。 7．股票发行公司认为应当载明的注意事项。如注明股票过户时必须办理的手续、股 票的登记处及地址，是优先股的说明优先权的内容等。 由于电子技术的发展与应用，我国深沪股市股票的发行和交易都借助于电子计算机 及电子通讯系统进行，上市股票的日常交易已实现了无纸化，所以现在的股票仅仅 是由电子计算机系统管理的一组组二进制数字而已。但从法律上来说，上市交易的 股票都必须具备上述内容。我国发行的每股股票的面额均为一元人民币，股票的发 行总额为上市的股份有限公司的总股本数。 第二节 股票的种类 股票种类很多，可谓五花八门、形形色色。这些股票名称不同，形成和权益 各异。股票的分类方法因此也是多种多样的。 按股东权利分类，股票可分为普通股、优先股和后配股。 1．普通股 普通股是随着企业利润变动而变动的一种股份，是股份公司资本构成中最普通、最 基本的股份，是股份企业资金的基础部分。 普通股的基本特点是其投资收益(股息和分红)不是在购买时约定，而是事后根据股票发行公司的经营业绩来确定。公司的经营业绩好，普通股的收益就高；反之，若经 营业绩差，普通股的收益就低。普通股是股份公司资本构成中最重要、最基本的股 份，亦是风险最大的一种股份，但又是股票中最基本、最常见的一种。在我国上交 所与深交所上市的股票都是普通股。 一般可把普通股的特点概括为如下四点：(1) 持有普通股的股东有权获得股利，但必须是在公司支付了债息和优先股的股息之后才能分得。普通股的股利是不固定的， 一般视公司净利润的多少而定。当公司经营有方，利润不断递增时普通股能够比优 先股多分得股利，股利率甚至可以超过50%；但赶上公司经营不善的年头，也可能连一分钱都得不到，甚至可能连本也赔掉。(2) 当公司因破产或结业而进行清算时，普通股东有权分得公司剩余资产，但普通股东必须在公司的债权人、优先股股东之 后才能分得财产，财产多时多分，少时少分，没有则只能作罢。由此可见，普通股 东与公司的命运更加息息相关，荣辱与共。当公司获得暴利时，普通股东是主要的 受益者；而当公司亏损时，他们又是主要的受损者。(3) 普通股东一般都拥有发言权和表决权，即有权就公司重大问题进行发言和投票表决。普通股东持有一股便有 一股的投票权，持有两股者便有两股的投票权。任何普通股东都有资格参加公司最 高级会议——每年一次的股东大会，但如果不愿参加，也可以委托代理人来行使其 投票权。(4) 普通股东一般具有优先认股权，即当公司增发新普通股时，现有股东 有权优先(可能还以低价)购买新发行的股票，以保持其对企业所有权的原百分比不 变，从而维持其在公司中的权益。比如某公司原有1万股普通股，而你拥有100股， 占1%，现在公司决定增发10%的普通股，即增发1000股， 那么你就有权以低于市 价的价格购买其中1%即10股，以便保持你持有股票的比例不变。 在发行新股票时，具有优先认股权的股东既可以行使其优先认股权，认购新增发的 股票，也可以出售、转让其认股权。当然，在股东认为购买新股无利可图，而转让 或出售认股权又比较困难或获利甚微时，也可以听任优先认股权过期而失效。公司 提供认股权时，一般规定股权登记日期，股东只有在该日期内登记并缴付股款，方 能取得认股权而优先认购新股。通常这种登记在登记日期内购买的股票又称为附权 股，相对地，在股权登记日期以后购买的股票就称为除权股，即股票出售时不再附 有认股权。这样在股权登记日期以后购买股票的投资不再附有认股权。这样在股权 登记日期以后购买股票的投资者(包括老股东)，便无权以低价购进股票，此外，为了确保普通股权的权益，有的公司还发认股权证——即能够在一定时期(或永久)内以一 定价格购买一定数目普通股份的凭证。一般公司的认股权证是和股票、债券一起发 行的，这样可以更多地吸引投资者。 综上所述，由普通股的前两个特点不难看出，普通股的股利和剩余资产分配可能大 起大落，因此，普通股东所担的风险最大。既然如此，普通股东当然也就更关心公 司的经营状况和发展前景，而普通股的后两个特性恰恰使这一愿望变成现实——即 提供和保证了普通股东关心公司经营状况与发展前景的权力的手段。然而还值得注 意的是，在投资股和优先股向一般投资者公开发行时，公司应使投资者感到普通股 比优先股能获得较高的股利，否则，普通股既在投资上冒风险，又不能在股利上比 优先股多得，那么还有谁愿购买普通股呢？一般公司发行优先股，主要是以“保险安 全”型投资者为发行对象，对于那些比较富有“冒险精神”的投资者，普通股才更具魅力。总之，发行这两种不同性质的股票，目的在于更多地吸引具有不同兴趣的资本。 2．优先股 优先股是“普通股”的对称。是股份公司发行的在分配红利和剩余财产时比普通股具 有优先权的股份。优先股也是一种没有期限的有权凭证，优先股股东一般不能在中 途向公司要求退股(少数可赎回的优先股例外)。优先股的主要特征有三：一是优先股通常预先定明股息收益率。由于优先股股息率事先固定，所以优先股的股息一般不 会根据公司经营情况而增减，而且一般也不能参与公司的分红，但优先股可以先于 普通股获得股息，对公司来说，由于股息固定，它不影响公司的利润分配。二是优 先股的权利范围小。优先股股东一般没有选举权和被选举权，对股份公司的重大经 营无投票权，但在某些情况下可以享有投票权。 如果公司股东大会需要讨论与优先股有关的索偿权，即优先股的索偿权先于普通股， 而次于债权人，优先股的优先权主要表现在两个方面：(1)股息领取优先权。 股份 公司分派股息的顺序是优先股在前，普通股在后。股份公司不论其盈利多少，只要 股东大会决定分派股息，优先股就可按照事先确定的股息率领取股息，即使普遍减 少或没有股息，优先股亦应照常分派股息。(2)剩余资产分配优先权。股份公司在解散、破产清算时，优先股具有公司剩余资产的分配优先权，不过，优先股的优先分 配权在债权人之后，而在普通股之前。只有还清公司债权人债务之后，有剩余资产 时，优先股才具有剩余资产的分配权。只有在优先股索偿之后，普通股才参与分配。 优先股的种类很多，为了适应一些专门想获取某些优先好处的投资者的需要，优先 股有各种各样的分类方式。 主要分类有以下几种： (1)累积优先股和非累积优先股。累积优先股是指在某个营业年度内，如果公司所获 的盈利不足以分派规定的股利，日后优先股的股东对往年来付给的股息，有权要求 如数补给。对于非累积的优先股，虽然对于公司当年所获得的利润有优先于普通股 获得分派股息的权利，但如该年公司所获得的盈利不足以按规定的股利分配时，非 累积优先股的股东不能要求公司在以后年度中予以补发。一般来讲，对投资者来说， 累积优先股比非累积优先股具有更大的优越性。 (2)参与优先股与非参与优先股。当企业利润增大，除享受既定比率的利息外，还可 以跟普通股共同参与利润分配的优先股，称为“参与优先股”。除了既定股息外，不再参与利润分配的优先股，称为“非参与优先股”。一般来讲，参与优先股较非参与优先股对投资者更为有利。 (3)可转换优先股与不可转换优先股。可转换的优先股是指允许优先股持有人在特定 条件下把优生股转换成为一定数额的普通股。否则，就是不可转换优先股。可转换 优先股是近年来日益流行的一种优先股。 (4)可收回优先股与不可收回优先股。可收回优先股是指允许发行该类股票的公司， 按原来的价格再加上若干补偿金将已发生的优先股收回。当该公司认为能够以较低 股利的股票来代替已发生的优先股时，就往往行使这种权利。反之，就是不可收回 的优先股。 优先股的收回方式有三种：(1)溢价方式：公司在赎回优先股时，虽是按事先规定的 价格进行，但由于这往往给投资者带来不便，因而发行公司常在优先股面值上再加 一笔“溢价”。(2)公司在发行优先股时， 从所获得的资金中提出一部分款项创立“偿 债基金”，专用于定期地赎回已发出的一部分优先股。(3)转换方式： 即优先股可按规定转换成普通股。虽然可转换的优先股本身构成优先股的一个种类，但在国外投 资界，也常把它看成是一种实际上的收回优先股方式，只是这种收回的主动权在投 资者而不在公司里，对投资者来说，在普通股的市价上升时这样做是十分有利的。 3.后配股 后配股是在利益或利息分红及剩余财产分配时比普通股处于劣势的股票，一般是在 普通股分配之后，对剩余利益进行再分配。如果公司的盈利巨大，后配股的发行数 量又很有限，则购买后配股的股东可以取得很高的收益。发行后配股，一般所筹措 的资金不能立即产生收益，投资者的范围又受限制，因此利用率不高。后配股一般 在下列情况下发行： (1)公司为筹措扩充设备资金而发行新股票时，为了不减少对旧股的分红，在新设备 正式投用前，将新股票作后配股发行； (2)企业兼并时，为调整合并比例，向被兼并企业的股东交付一部分后配股； (3)在有ZF投资的公司里，私人持有的股票股息达到一定水平之前，把ZF持有的股 票作为后配股。 第三节 股票的作用 1.对上市公司的好处 (1)股票上市后， 上市公司就成为投资大众的投资对象，因而容易吸收投资大众的 储蓄资金，扩大了筹资的来源。 (2)股票上市后， 上市公司的股权就分散在千千万万个大小不一的投资者手中，这 种股权分散化能有效地避免公司被少数股东单独支配的危险，赋予公司更大的经营 自由度。 (3)股票交易所对上市公司股票行情及定期会计表册的公告，起了一种广告效果，有 效地扩大了上市公司的知名度，提高了上市公司的信誉。 (4)上市公司主权分散及资本大众化的直接效果就是使股东人数大大增加，这些数量 极大的股东及其亲朋好友自然会购买上市公司的产品，成为上市公司的顾客。 (5)可争取更多的股东。 上市公司对此一般都非常重视，因为股票多就意味着消费 者多，这利于公共关系的改善和实现所有者的多样化，对公司的广告亦有强化作用。 (6)利于公司股票价格的确定。 (7)上市公司既可公开发行证券， 又可对原有股东增发新股，这样，上市公司的资 金来源就很充分。 (8)为鼓励资本市场的建立与资本积累的形成， 一般对上市公司进行减税优待。 当然，并非所有的大公司都愿意将其股票在交易所挂牌上市。美国就有许多这样的 大公司，它们不是不能满足交易所关于股票挂牌上市的条件，而是不愿受证券交易 委员会关于证券上市的种种限制。例如，大多数股票交易所都规定，在所里挂牌的 公司必须定期公布其财务状况等，而有的公司正是因为这一原因而不在交易所挂牌 了。 2.对投资者的好处 (1)挂牌上市为了股票提供了一个连续性市场， 这利于股票的流通。证券流通性越 好，投资者就越愿意购买。不过，在交易所挂牌股票的流通性却不如场外市场上股 票的流通性。这里多数股票都在场外流通的一个重要原因。 (2)利于获得上市公司的经营及财务方面的资料，了解公司的现状，从而做出正确的 投资决策。 (3)上市股票的买卖，须经买卖双方的竞争， 只有在买进与卖出报价一致时方能成 交，所以证券交易所里的成交价格远比场外市场里的成交价格公平合理。 (4)股票交易所利用所传播媒介， 迅速宣布上市股票的成交行情。这样，投资者就 能了解市价变动的趋势，作为投资决策的参考。 (5)证券交易所对经纪人所收取的佣金有统一的 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 ，老少无欺。 第四节 股票与债券的区别 股票与债券都是有价证券，是证券市场上的两大主要金融工具。两者同在一 级市场上发行，又同在二级市场上转让流通。对投资者来说，两者都是可以通过公 开发行募集资本的融资手段。由此可见，两者实质上都是资本证券。从动态上看， 股票的收益率和价格与债券的利率和价格互相影响，往往在证券市场上发生同向运 动，即一个上升另一个也上升，反之亦然，但升降幅度不见得一致。这些，就是股 票和债券的联系。 股票和债券虽然都是有价证券，都可以作为筹资的手段和投资工具，但两者却有明 显的区别。 1.发行主体不同 作为筹资手段，无论是国家、地方公共团体还是企业，都可以发行债券，而股票则 只能是股份制企业才可以发行。 2.收益稳定性不同 从收益方面看，债券在购买之前，利率已定，到期就可以获得固定利息，而不管发 行债券的公司经营获利与否。股票一般在购买之前不定股息率，股息收入随股份公 司的盈利情况变动而变动，盈利多就多得，盈利少就少得，无盈利不得。 3.保本能力不同 从本金方面看，债券到期可回收本金，也就是说连本带利都能得到，如同放债一样。 股票则无到期之说。股票本金一旦交给公司，就不能再收回，只要公司存在，就永 远归公司支配。公司一旦破产，还要看公司剩余资产清盘状况，那时甚至连本金都 会蚀尽，小股东特别有此可能。 4.经济利益关系不同 上述本利情况表明，债券和股票实质上是两种性质不同的有价证券。二者反映着不 同的经济利益关系。债券所表示的只是对公司的一种债权，而股票所表示的则是对 公司的所有权。权属关系不同，就决定了债券持有者无权过问公司的经营管理，而 股票持有者，则有权直接或间接地参与公司的经营管理。 5.风险性不同 债券只是一般的投资对象，其交易转让的周转率比股票较低，股票不仅是投资对象， 更是金融市场上的主要投资对象，其交易转让的周转率高，市场价格变动幅度大， 可以暴涨暴跌，安全性低，风险大，但却又能获得很高的预期收入，因而能够吸引 不少人投进股票交易中来。 另外，在公司交纳所得税时，公司债券的利息已作为费用从收益中减除，在所得税 前列支。而公司股票的股息属于净收益的分配，不属于费用，在所得税后列支。这 一点对公司的筹资决策影响较大，在决定要发行股票或发行债券时，常以此作为选 择的决定性因素。 由上分析，可以看出股票的特性：第一，股票具有不可返递性。股票一经售出，不 可再退回公司，不能再要求退还股金。第二，股票具有风险性。投资于股票能否获 得预期收入，要看公司的经营情况和股票交易市场上的行情，而这都不是确定的， 变化极大，必须准备承担风险。第三，股票市场价格即股市具有波动性。影响股市 波动的因素多种多样，有公司内的，也有公司外的；有经营性的，也有非经营性的； 有经济的，也有政治的；有国内的，也有国际的；等等。这些因素变化频繁，引起 股市不断波动。第四，股票具有极大的投机性。股票的风险性越大，市场价格越波 动，就越有利于投机。投机有破坏性，但也加快了资本流动，加速了资本集中，有 利于产业结构的调整，增加了社会总供给，对经济发展有着重要的积极意义。 第五节 股票与储蓄的区别 股票投资和储蓄存款这两种行为在形式上均表现为：货币所有人将一定的资 金交付给股份公司或银行机构，并获取相应的利益。但两者在本质上是根本不同的。 1．性质不同。股票投资和储蓄存款都是建立在某种信用基础上的，但股票是以资本 信用为基础，体现着股份公司与股票投资者之间围绕股票投资行为而形成的权利与 义务关系；而储蓄存款则是一种银行信用，建立的是银行与储蓄者之间的借贷性债 务债权关系。 2．股票持有者与银行存款人的法律地位和权利内容不同。股票持有者处于股份公司 股东的地位，依法有权参与股份公司的经营决策，并对股份公司的经营风险承担相 应的责任；而银行存款人的存款行为相当于向银行贷款，处于银行债权人的地位， 其债权的内容尽限于定期收回本金和获取利息，不能参与债务人的经营管理活动， 对其经营状况也不负任何责任。 3．投资增值的效果不同。股票和存款储蓄都可以使货币增值，但货币增值的多少是 不同的。股票是持有者向股份公司的直接投资，投资者的投资收益来自于股份公司 根据盈利情况派发的股息红利。这一收益可能很高，也可能根本就没有，它受股份 公司当年经营业绩的影响，处于经常性的变动之中。而储蓄存款是通过实现货币的 储蓄职能来获取货币的增值部分，即存款利息的。这一回报率是银行事先约定的， 是固定的，不受银行经营状况的影响。 4．存续时间与转让条件不同。股票是无期的，只要股票发行公司存在，股东不能要 求退股以收回本金，但可以进行买卖和转让；储蓄存款一般是固定期限的，存款到 期时存款人收回本金和利息。普通的储蓄存款不能转让，大额可转让储蓄存单除外。 5．风险不同。股票投资行为是一种风险性较高的投资方式，其投资回报率可能很高， 但高回报率伴随的必然是高度的风险；银行作为整个国民经济的重要金融支柱，其 地位一般说来是稳固的，很少会衰落到破产的危险地步。尽管银行存款的利息收入 通常要低于股票的股息与红利收益，但它是可靠的，而且存款人存款后也不必像买 入股票后那样的要经常性的投入精力去关注它的变化。 第六节 股票的价值 股票是虚拟资本的一种形式，它本身没有价值。从本质上讲，股票仅是一个 拥有某一种所有权的凭证。股票所以能够有价，是因为股票的持有人，即股东，不 但可以参加股东大会，对股份公司的经营决策施加影响，还享有参与分红与派息的 权利，获得相应的经济利益。同理，凭借某一单位数量的股票，其持有人所能获得 的经济收益越大，股票的价格相应的也就越高。 股票的价值可分为：面值、净值、清算价格、发行价及市价等五种。 1.面值 股票的面值，是股份公司在所发行的股票票面上标明的票面金额，它以元/股为单位， 其作用是用来表明每一张股票所包含的资本数额。在我国上海和深圳证券交易所流 通的股票的面值均为壹元，即每股一元。 股票面值的作用之一是表明股票的认购者在股份公司的投资中所占的比例，作为确 定股东权利的依据。如某上市公司的总股本为1，000，000元，则持有一股股票就 表示在该公司占有的股份为1/1，000，000。第二个作用就是在首次发行股票时，将股票的面值作为发行定价的一个依据。一般来说，股票的发行价格都会高于其面值。 当股票进入流通市场后，股票的面值就与股票的价格没有什么关系了。股民爱将股 价炒到多高，它就有多高。 2.净值 股票的净值又称为帐面价值，也称为每股净资产，是用会计统计的方法计算出来的 每股股票所包含的资产净值。其计算方法是用公司的净资产（包括注册资金、各种 公积金、累积盈余等，不包括债务）除以总股本，得到的就是每股的净值。股份公 司的帐面价值越高，则股东实际拥有的资产就越多。由于帐面价值是财务统计、计 算的结果，数据较精确而且可信度很高，所以它是股票投资者评估和分析上市公司 实力的的重要依据之一。股民应注意上市公司的这一数据。 3.股票的清算价格 股票的清算价格是指一旦股份公司破产或倒闭后进行清算时，每股股票所代表的实 际价值。从理论上讲，股票的每股清算价格应与股票的帐面价值相一致，但企业在 破产清算时，其财产价值是以实际的销售价格来计算的，而在进行财产处置时，其 售价一般都会低于实际价值。所以股票的清算价格就会与股票的净值不相一致。股 票的清算价格只是在股份公司因破产或其他原因丧失法人资格而进行清算时才被作 为确定股票价格的依据，在股票的发行和流通过程中没有意义。 4.股票的发行价 当股票上市发行时，上市公司从公司自身利益以及确保股票上市成功等角度出发， 对上市的股票不按面值发行，而制订一个较为合理的价格来发行，这个价格就称为 股票的发行价。 5.股票的市价 股票的市价，是指股票在交易过程中交易双方达成的成交价，通常所指的股票价格 就是指市价。股票的市价直接反映着股票市场的行情，是股民购买股票的依据。由 于受众多因素的影响，股票的市价处于经常性的变化之中。股票价格是股票市场价 值的集中体现，因此这一价格又称为股票行市． 第一节 股息与红利的来源 股息是股东定期按一定的比率从上市公司分取的盈利，红利则是在上市公司 分派股息之后按持股比例向股东分配的剩余利润。获取股息和红利，是股民投资于上市公司的基本目的，也是股民的基本经济权利。 一般来讲，上市公司在财会年度结算以后，会根据股东的持股数将一部分利润作为 股息分配给股东。根据上市公司的信息披露管理条理，我国的上市公司必须在财会 年度结束的120天内公布年度财务报告，且在年度报告中要公布利润分配预案，所 以上市公司的分红派息工作一般都集中在次年的第二和第三季度进行。 在分配股息红利时，首先是优先股股东按规定的股息率行使收益分配，然后普通股 股东根据余下的利润分取股息，其股息率则不一定是固定的。在分取了股息以后， 如果上市公司还有利润可供分配，就可根据情况给普通股股东发放红利。 股东一年的股息和红利有多少要看上市公司的经营业绩，因为股息和红利是从税后 利润中提取的，所以税后利润既是股息和红利的唯一来源，又是上市公司分红派息 的最高限额。在上市公司分红派息时，其总额一般都不会高于每股税后利润，除非 有前一年度节转下来的利润。由于各国的公司法对公司的分红派息都有限制性规定， 如我国就规定上市公司必须按规定的比例从税后利润中提取资本公积金来弥补公司 亏损或转化为公司资本，所以上市公司分配股息和红利的总额总是要少于公司的税 后利润。 由于上市公司的税后利润既是股息和红利的来源，又是它的最高限额，上市公司的 经营状况直接关系这股息和红利的发放。在一个经营财会年度结束以后，当上市公 司有所盈利时，才能进行分红与派息。且盈利愈多，用于分配股息和红利的税后利 润就愈多，股息和红利的数额也就愈大。 除了经营业绩以外，上市公司的股息政策也影响股息与红利的派法。在上市公司盈 利以后，其税后利润有两大用途，除了派息与分红以外，还要补充资本金以扩大再 生产。如果公司的股息政策倾向于公司的长远发展，则就有可能少分红派息或不分 红而将利润转为资本公积金。反之，派息分红的量就会大一些。 股息和红利的分配受国家税收政策的影响。上市公司的股东不论是自然人还是法人都要依法承担纳税义务，如我国就有明确规定，持股人必须交纳股票收益（股息红 利）所得税，其比例是根据股票的面额，超过一年期定期储蓄存款利率的部分要交 纳20%的所得税。 上市公司在实施分红派息时，它必须符合法律规定且不得违反公司的章程，这些规 定在一定程度上也影响着股息和红利的发放数量。这些原则如下： 1.必须依法进行必要的扣除后才能将税后利润用于分配股息和红利。其具体的扣除 项目和数额比例要视法律和公司章程的规定。上市公司的股东大会和董事会通过的 分红决议是不能与法律和公司章程的规定相抵触的。 在上市公司的税后利润中，其分配顺序如下： （1）弥补以前年度的亏损。 （2）提取法定盈余公积金。 （3）提取公益金。 （4）提取任意公积金。 （5）支付优先股股息。 （6）支付普通股股息。 在公司按规定的比例交纳所得税后，将依照注册资本的数额（也就是总股本）提取 10%的法定盈余公积金，但当法定的盈余公积金达到注册资本的50%以上时，可不再提取。公益金比例一般为5-10%，任意公积金和股利由公司董事会根据当年的盈利 情况报请公司股东大会批准实施。 2.分红派息必须执行上市公司已定的股息政策。上市公司一般都要将公司的长远发展需要与股东们追求短期投资收益有机地结合起来，制定相应的股息政策，做为分 配股息、红利的根据。 3.分红派息必须执行同股同利的原则。具体表现在持有同一种类股票的股东在分红 派息的数额、形式、时间等内容上不得存在差别，但公司章程另有规定的可例外。 如沪深股市的一些上市公司在分红派息时，给个人股或职工内部股送红股，而给法 人股或国家股派法现金红利。这实际上是一种不公平行为，它侵犯了法人股和国家 股的权益，是同股不同权的表现，所以国有资产管理局多次发文制止同股不同权的 分红方式。 4.上市公司在依上述原则分红派息时，还必须注意有关的法律限制。一般包括： （1）上市公司在无力偿付到期债务或者实施分红派息后将无力偿付债务时，不得分 派股息、红利。即使是公司的总资产额超过了公司所欠债务总额，但是当其流动资 金不足以抵偿到期债务时，公司亦不得分派股息、红利。 （2）上市公司分配股息、红利，不得违反公司所签订的有关约束股息、红利分配的 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 条款。 （3）上市公司分派股息、红利，依法不得影响公司资产的结构及其正常的运转。如 此，公司为了分派股息、红利或收回库藏股票而支出的金额，不得使公司的法定资 本（股本）有所减少。 （4）公司董事会的自行限制。其主要表现在分派股息、红利时，不得动用公司董事 会为了扩大再生产或应付意外风险而从公司利润中提取的留存收益部分。 第二节 股息与红利的发放方式 股息红利作为股东的投资收益，是以股份为单位计算的货币金额，如每股多 少元。但在上市公司实施具体分派时，其形式可以有四种：这就是现金股利、财产 股利、负债股利和股票股利等。 财产股利是上市公司用现金以外的其他资产向股东分派的股息和红利。它可以是上 市公司持有的其他公司的有价证券，也可以是实物。负债股利是上市公司通过建立 一种负债，用债券或应付票据作为股利分派给股东。这些债券或应付票据既是公司 支付的股利，又确定了股东对上市公司享有的独立债权。现金股利是上市公司以货 币形式支付给股东的股息红利，也是最普通最常见的股利形式，如每股派息多少元， 就是现金股利。股票股利是上市公司用股票的形式向股东分派的股利，也就是通常 所说的送红股。 采用送红股的形式发放股息红利实际上是将应分给股东的现金留在企业作为发展再 生产之用，它与股份公司暂不分红派息没有太大的区别。股票红利使股东手中的股 票在名义上增加了，但与此同时公司的注册资本增大了，股票的净资产含量减少了。 但实际上股东手中股票的总资产含量没什么变化。 由于要在获得利润后才能向股东分派股息和红利，上市公司一般是在公司营业年度 结算以后才从事这项工作。在实际中，有的上市公司在一年内进行两次决算，一次 在营业年度中期，另一次是营业年度终结。相应地向股东分派两次股利，以便及时 回报股东，吸引投资者。但年度中期分派股利不同于年终分派股利，它职能在中期 以前的利润余额范围内分派，且必须是预期本年度终结时不可能亏损的前提下才能 进行。 根据公司法的规定，上市公司分红的基本程序是，首先由公司董事会根据公司盈利 水平和股息政策，确定股利分派 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 ，然后提交股东大会审议通过方能生效。董事 会即可依股利分配方案向股东宣布，并在规定的付息日在约定的地点以约定的方式 派发。 在沪深股市，股票的分红派息都由证券交易所及登记公司协助进行。在分红时，深 市的登记公司将会把分派的红股直接登录到股民的股票帐户中，将现金红利通过股 民开户的券商划拨到股民的资金帐户。沪市上市公司对红股的处理方式与深市一致， 但现金红利需要股民到券商处履行相关的手续，即股民在规定的期限内到柜台中将 红利以现金红利权卖出，其红利款项由券商划入资金帐户中。如逾期未办理手续， 则需委托券商到证券交易所办理相关手续。 第三节 除权与除息 上市公司发放股息红利的形式虽然有四种，但沪深股市的上市公司进行利润 分配一般只采用股票红利和现金红利两种，即统称所说的送红股和派现金。当上市 公司向股东分派股息时，就要对股票进行除息；当上市公司向股东送红股时，就要 对股票进行除权。 当一家上市公司宣布上年度有利润可供分配并准备予以实施时，则该只股票就称为 含权股，因为持有该只股票就享有分红派息的权利。在这一阶段，上市公司一般要 宣布一个时间称为“股权登记日”，即在该日收市时持有该股票的股东就享有分红 的权利。 在以前的股票有纸交易中，为了证明对上市公司享有分红权，股东们要在公司宣布 的股权登记日予以登记，且只有在此日被 记录 混凝土 养护记录下载土方回填监理旁站记录免费下载集备记录下载集备记录下载集备记录下载 在公司股东名册上的股票持有者，才 有资格领取上市公司分派的股息红利。实行股票的无纸化交易后，股权登记都通过 计算机交易系统自动进行，股民不必到上市公司或登记公司进行专门的登记，只要 在登记的收市时还拥有股票，股东就自动享有分红的权利。 进行股权登记后，股票将要除权除息，也就是将股票中含有的分红权利予以解除。 除权除息都在股权登记日的收盘后进行。除权之后再购买股票的股东将不再享有分 红派息的权利。 在股票的除权除息日，证券交易所都要计算出股票的除权除息价，以作为股民在除 权除息日开盘的参考。 因为在开盘前拥有股票是含权的，而收盘后的次日其交易的股票将不再参加利润分 配，所以除权除息价实际上时将股权登记日的收盘价予以变换。这样，除息价就是 登记日收盘价减去每股股票应分得的现金红利，其公式为： 除息价=登记日的收盘价—每股股票应分得权利 对于除权，股权登记日的收盘价格除去所含有的股权，就是除权报价。其计算公式 为： 股权价=股权登记日的收盘价?（1+每股送股率） 若股票在分红时即有现金红利又有红股，则除权除息价为： 除权价=（股权登记日的收盘价－每股应分的现金红利＋配股率×配股价）?（1＋ 每股送股率＋每股配股率） 第四节 送红股的利弊 在上市公司分红时，我国股民普遍都偏好送红股。其实对上市公司来说，在 给股东分红时采取送红股的方式，与完全不分红、将利润滚存至下一年度等方式并 没有什么区别。这几种方式，都是把应分给股东的利润留在企业作为下一年度发展 生产所用的资金。它一方面增强了上市公司的经营实力，进一步扩大了企业的生产 经营规模，另一方面它不像现金分红那样需要拿出较大额度的现金来应付派息工作， 因为企业一般留存的现金都是不太多的。所以这几种形式对上市公司来说都是较为 有利的。 当上市公司不给股东分红或将利润滚存至下一年时，这部分利润就以资本公积金的 形式记录在资产负债表中。而给股东送红股时，这一部分利润就要作为追加的股本 记录在股本金中，成为股东权益的一部分。但在送红股时，因为上市公司的股本发 生了变化，一方面上市公司需到当地的工商管理机构进行重新注册登记，另外还需 对外发布股本变动的公告。但不管在上述几种方式中采取哪一种来处理上一年度的 利润，上市公司的净资产总额并不发生任何变化，未来年度的经营实力也不会有任何形式的变化。 而对于股东来说，采取送红股的形式分配利润将优于不分配利润。这几种方式虽都 不会改变股东的持股比例，也不增减股票的含金量，因为送红股在将股票拆细的同 时也将股票每股的净资产额同比例降低了，但送红股却能直接提高股民的经济效益。 其根据如下： 1.按照我国的现行规定，股票的红利的征税可根据同期储蓄利率实行扣减，即给予 一定的优惠，具体税额就是每股红利减去同期储蓄利率后再征收20%的股票所得税， 这样在每次分红时要征收的税额是： 所得税=（每股红利－本年度一年期定期储蓄利率）×20% 当上市公司在本年度不分配利润或将利润滚存至下一年时，下一年度的红利数额就 势必增大，股民就减少了一次享受税收减免的优惠。 2.在股票供不应求阶段，送红股增加了股东的股票数量，在市场炒作下有利于股价 的上涨，从而有助于提高股民的价差收入。 3.送红股以后，股票的数量增加了，同时由于除权降低了股票的价格，就降低了购 买这种股票的门槛，在局部可改变股票的供求关系，提高股票的价格。 将送红股与派现金相比，两者都是上市公司对股东的回报，只不过是方式不同而已。 只要上市公司在某年度内经营盈利，它就是对股民的回报。但送红股与派发现金红利有所不同，如果将这两者与银行存款相比较，现金红利有点类似于存本取息，即 储户将资金存入银行后，每年取息一次。而送红股却类似于计复利的存款，银行每 过一定的时间间隔将储户应得利息转为本金，使利息再生利息，期满后一次付清。 但送股这种回报方式又有其不确定性，因为将盈利转为股本而投入再生产是一种再 投资行为，它同样面临着风险。若企业在未来年份中经营比较稳定、业务开拓较为 顺利，且其净资产收益率能高于平均水平，则股东能得到预期的回报；若上市公司 的净资产收益率低于平均水平或送股后上市公司经营管理不善，股东不但在未来年 份里得不到预期回报，且还将上一年度应得得红利化为了固定资产沉淀。这样送红 股就不如现金红利，因为股民取得现金后可选择投资其他利润率较高的股票或投资 工具。 上市公司的分红是采取派现金还是送红股方式，它取决于持多数股票的股东对公司 未来经营情况的判断和预测，因为分红方案是要经过股东大会讨论通过的。但我国 上市公司中约有一半以上的股份为国家股，且其股权代表基本上都是上市公司的经 营管理人员。由于切身利益的影响，经营管理人员基本上都赞同企业的发展与扩张， 所以我国上市公司的分红中，送红股的现象就非常普遍。 第五节 配股的利弊 1．配股不是分红 分红是上市公司对股东投资的回报，它的特征为：上市公司是付出者，股东是收获 者，且股东收获的是上市公司的经营利润，所以分红是建立在上市公司经营盈利的 基础之上的，没有利润就没有红利可分。上市公司的分红通常有两种形式，其一是 送现金红利，即上市公司将在某一阶段（一般是一年）的部分盈利以现金方式返给 股东，从而对股东的投资予以回报；另外就是送红股，即公司将应给股东的现金红 利转化成资本金，以扩大生产经营，来年再给股东回报。而配股并不建立在盈利的 基础上，只要股东情愿，即使上市公司的经营发生亏损也可以配股，上市公司是索 取者，股东是是付出者。股东追加投资，股份公司得到资金以充实资本。配股后虽 然股东持有的股票增多了，但它不是公司给股民投资的回报，而是追加投资后的一 种凭证。 为什么股民会将配股混为分红呢？这时我国股市和股民尚不成熟所致。现代中国股 市创立的时间较短，正处在发展和成熟期间，股市的规模较小，股票严重短缺，只 要买到股票就赚钱。这种现实极大地刺激着百姓入市投机的热情，而上市公司正是 利用了这一点，低价向老股东配售新股，一方面壮大了公司的资金实力，且也满足 了股民对股票的渴求。 2．配股与投资选择 根据公司法的有关规定，当上市公司要配售新股时，它应首先在老股东中进行，以 保证老股东对公司的持股比例不变，当老股东不愿参加公司的配股时，它可以将配 股权转让给他人。对于老股东来说，上市公司的配股实际上是提供了一种追加投资 的选择机会。 老股东是否选择配股以追加对上市公司的投资，可根据上市公司的经营业绩、配股 资金的投向及效益的高低来进行判断。但在现实的经济生活中，除了配股外，股民 还可通过购买其他公司的股票、投资债权及居民储蓄来实现追加投资，其关键就视 投资收益情况来确定。如配股上市公司的净资产收益率还达不到居民储蓄存款利率，显然上市公司的经营效益太差，其投资回报难以和居民储蓄相比拟，股民就可不选 择配股这种方式来追加对上市公司的投资。当然，当一个上市公司确定配股以后， 如配股权证不能流通，其配股就带有强制性，因为配股实施后股票就要除权，价格 就要下跌，如老古东不参加配股，就要遭受市值下降的损失。其逃避配股的唯一方 法就是在配股前将股票抛出。 在我国上市公司的配股中，由于我国股份制的运作尚不规范，上市公司中国家股和 法人股占绝对的控股地位，这些大股东极力赞成配股但拿不出资金来参加配股，且 还将其配股权强制性地转让给上市公司的个人股东。这种举措实际上是对中小股东 权益的一种侵犯。 3．配股与投资风险 在比较成熟的股市上，配股是不受股东欢迎的，因为公司股东往往是企业经营不善 或倒闭的前兆。当一个上市公司资金短缺时，它首先应向金融机构融通资金以解燃 眉之急。一般来说，银行等金融机构是不会拒决一个经营有方、发展前景较好的企 业的贷款要求的。而经营不善的公司就不得不向老股东伸手要钱以渡难关。从最近 两年我国股市的配股情况来看，一些配股比例较高的公司往往都是业绩平平、不尽 人意的。当然我国上市公司的配股之风盛行也有其他一些原因，如在国民经济宏观 调控期间较为紧张、贷款实行规模控制，上市公司也难以从金融机构取得贷款。另 外从上市公司的扩展方式来说，由于通过配股来筹集资金比较容易，且因流通股股 东所占比例较小也无法抗拒，所以配股就成为上市公司扩展规模的最好途径。 对股民来说，配股有时预测着更大的投资风险。首先，根据我国的有关规定，上市 公司每年可有30%的配股额度，不配也就浪费了指标。许多上市公司纯粹是为了配股而配股，所筹资金并不一定有合适的项目去投资。如一些上市公司，因在本行业 已无扩展余地，就拿着配股资金去经营一些非主营业务，有时干脆就将资金存银行 或炒股票、房地产，而这些公司在这方面是不具优势的。其次，按比例、高溢价地 配股意味着要用配股资金再造一个和公司现有规模相差无几的企业，即使能找到合 适的项目，但项目的建设是否能顺利进行，项目投产后产品是否能有销路、公司的 管理水平和技术力量是否能跟得上，这都是影响配股资金能否在预定的期限内见成 效是关键问题，上市公司对股民的投资回报就较难达到要求。再者，由于我国上市 公司的的配股具有一定的强制性，配股会将股民更多的资金拖入股市这个风险之地。 按照分散资金的原则，鸡蛋是不能都放在一个篮子里的，股民不但不应将资金都投 入到某一只股票，且还应留出一部分资金投入到风险较小的领域，如购买国库券或 进行其他的实业投资。而每年连续不断的配股势必将股民更多的投资拖入股市，使 股民承担更大的市场风险。 4．配股与资产流失 配股，一般是全体股东都应按持股比例追加投资，这样将不改变原由股东的相对持 有比例。当然，如果某些股东对持有比例不介意的话，也可以放弃配股。但放弃配 股的股东可能遭受市价损失。 当流通配股后，由于除权的作用，股价就要下降，对于参与配股的股东来说，由于 股票数量的增多，股票的市价总值不发生变化。而若放弃配股，这部分股东将因所 持股票总市值的的减少而蒙受损失。而对于暂不能上市流通的国家股和法人股来说， 市值只是一个名义的价格，其经济利益是否受损要视其配股后每股净资产含量和盈 利能力的变化情况而定。 当配股价不等于每股净资产时，股东放弃配股将导致资产的相互转移，也就是说， 部分股东的资产将在配股之中流失了。当配股低于每股净资产时，配股后每股净资 产含量将高于配股价且低于原来的基数，这样，放弃配股的股东的部分净资产将无 偿地流向参与配股的一方；而当股价高于每股净资产值时，配股后每股净资产将大 于原来的基数而小于配股价，参与配股一方的部分净资产就无偿的流向了放弃配股的一方。而依照中国证监会的现行规定，上市公司的配股价是不得低于每股净资产 额的。这样，在上市公司的配股中，若国家股和法人股放弃配股，个人股东配股后 所形成的部分资产将无偿地流向国家股和法人股股东，且配股比例越大、溢价愈高， 个人股东的资产流失也就越大。 5．配股与市盈率 股民之所以热衷配股，除了配股能增加手中的数量外，通过追加投资，配股还能降 低市盈率。 在上市公司配股时，只有当配股价低于配股时的股票市价，配股才能进行。当配股 大于或等于配股时的股票市价，股民可直接在股市上购买同类股票来增加持有的股 票数量。 相对配股时的股票市价来说，配股价都是很低的，配股后上市公司的经营业绩若能 保持在原有的水平，由于配股后股民受中的股票成本有所下降，平均股价有所下降， 股票的市盈率将会随之下降。 如股民甲以每股20元的价格购得G股票1000股，该股票的每股税后利润为0.2元， 其市盈率为100倍。在G股票市场价格为每股15元时，上市公司宣布配股，配股价 每股5元，配股比例每股0.5股。 根据配股的除权方式，配股后的除权价为： Y =（市价+配股率×配股率）?（1+配股率） =（15+0.5×5) ?（1+0.5） =11.66元 股民甲以每股5元的价格配500股后，共持有G股票1500股，持股成本从每股20 元降为每股15元，其市盈率从100倍降到75倍。 其实，降低股票的市盈率或股票的平均持有成本，并不一定非要通过配股来实现， 如果股民甲能在市场上买到市盈率较低的股票，则其效果与配股是相同的，只不过 是持有股票的种类增加了，因为股票只不过是上市公司为股民提供了一个购买低市 盈率股票的机会而已。在上例中，如果股民甲能买到市盈率只有25倍（配股价?每 股税后利润）的股票，再投资2500元，降低持股市盈率或股票成本的效果将是一样 的，只不过所持股票的品种增加了。 在追加投资时只要股民把握住这么一个原则，即后买股票的市盈率比先买的低，就 能降低股票的平均市盈率。如果股民仅仅是想降低股票的持有成本或降低持股的市 盈率，就不一定非要将自己限制在配股上。如在上例中，股民追加2500元投资就不一定非要投资到原有股票的配股上，如果市场上有市盈率更低的股票，如每股价格 2.5元，市盈率只有10倍的股票，此时股民甲就可购股票1000股，其持股的平均市盈率就从100倍降到了56.25倍，其效果比参加配股更好。 第六节 股息红利与投资回报 获取股息红利，是股东投资于上市公司的基本目的，也是上市公司对股民的 主要回报。但股息红利不是上市公司给予股东的全部回报，而仅仅只是其中的一部 分。从1995年沪深股市分红情况来看，上市公司的分红率（平均每股分红派息额? 平均每股收益）一般约为70%，剩下的税后利润（总数的30%）都充实到了资本公积金中，成为企业的发展基金。所以西方股市分析中单纯地只将股息红利作为上市公 司对股民的全部回报是片面的，只要是上市公司实现的利润，它都对股东投资的回 报，因为资本公资金的增加也就是股东权益的增加，它增强了上市公司的经营实力， 为未来的经营奠定了基础。 因为股息红利不是收益的全部，所以将分红派息额与平均每股净资产相比较，上市 公司资本回报水平一般都比较低，1995年沪深股市约为7%左右，远远低于同期银行贷款利率或国债利率（11%左右）。而实际上1995年沪深股市上市公司的平均净资产收益率约为11%。 在论述股票的收益性时，人们都认为股票的收益高于银行储蓄或国债。而在实际中， 由于股票的价格与其所含的净资产数量相脱节，股票的投资收益要远远低于储蓄利 率或国债利率。若用平均股价来衡量，沪深股市的平均股价收益率（平均每股税后 利润/平均每股股价）只有3%左右，也就相当于一年期的活期储蓄。 产生这种差异的原因是在比较中应用了不同的基数。在论述公平的收益率时，人们 一般是将股票的收益与其面值相比较，如沪深股市1995年的面值分红率（平均每股的股息红利/股票面值）为17%，它远远高于当年的定期储蓄利率或国债利率。而实 际的投资回报是以实际投入为基数计算的，它不是以股票的面值为分母，而是以平 均股价为分母，所以股票投资的实际收益要低得多，如果将股民在交易中所消耗得 交易税、费计算在内，股民的收益还要低。 第七节 业绩增长与投资回报 股民的回报来自上市公司的经营业绩。业绩好，股民的回报就高；若上市公 司经营不善，股民的回报就少，甚至没有任何回报。 在谈及上市公司的发展时，营业收入、净利润、净资产收益率是经常被用来论证上 市公司经营业绩的，一些投资价值报告也常应用这几个指标的增长率来说明公司对 股东的回报。 实际上，营业收入是一家企业在一年中取得的收入之总和，它是一家企业的经营规 模。对于一家生产型的公司，营业收入是销售额；对于一家服务性企业，它是所提 供劳务的总收入。如果将股民比作一家企业，营业收入就是一年中股民卖出股票的 总交易额。所以，营业收入表示的是一种销售规模，销售的越多，营业收入就越大， 而对于一家贸易公司来说，资金周转得越快，营业收入也就越大。 由于营业收入是一家企业的毛收入，它没有扣减经营支出即成本，它不是上市公司 的经营业绩，所以经营收入当然增长与否，还谈不上是对股民的回报。对于同一家 企业来说，即使今年的营业收入比往年有成倍的增加，但如果成本上升更快，企业 的利润有可能比往年要低或发生亏损。所以，上市公司营业收入的增加与它对股民 的回报没有直接的关系。 净利润是一家公司在一年的经营成果，它是股息红利的最高限额。净利润高，股民 能分得的红利就高，所以净利润的增减就影响股东的投资回报。但在将净利润用来 考证上市公司对股民的回报时，应该注意股民的投入是否增加了，如果股民的投入 增加了，净利润的增长就是理所当然的。 在我国沪深股市，由于上市公司频繁配股，且配股比例高达30%，企业的经营资本一年比一年雄厚，相应地上市公司净利润的增幅每年也应在30%以上，上市公司经营的扩张主要是股民投入增加的缘故，而非上市公司的经营能力增强了。 衡量上市公司回报能力的最好指标是净资产收益率，它是每个单位净资产的获利能力，因为它是一个效益指标，就很容易用它与其他领域的投资收益作比较。如我国 沪深股市上市公司1993年平均净资产收益率为16%，1994年为13%，1995年约为11%，当股民购买股票的价格与上市公司的每股净资产值相当时，股民的收益回报（不 包括价差）就等于净资产收益率。 在上市公司的利润增加时，如果其净资产收益率没有提高，就说明是由于加大了投 入而引起的利润扩张，如果在净利润增加的同时净资产收益率也有所提高，就说明 公司的经营能力增强了，其对股东的回报也实实在在地提高了。