地方政府投融资平台融资渠道及资金来源分析

地方政府投融资平台融资渠道及资金来源 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 地方政府投融资平台融资渠道及资金来源 分析 财政金融l中国经贸导刊.责任编辑.曹敏 地方政府投融资平台 融资渠道及资金来源分析 摘要:分析,评价了公用基础设 施建设融资,政策性产业扶持基金融 资和农业产业投资公司融资三种地 方政府融资平台模式及其各自的优 势;以山东和天津为例分析了地方政 府投融资平台的资金来源;借鉴国外 政府投融资的资金来源,分析了我国 在融资模式及资金来源方面存在的 问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 并提出政策建议. 关键词:地方政府投融资平台 资金来源融资模式 圆周沅帆 一 ,引言 地方政府投融资平台是指地方 政府为了融资用于城市基础设施的 投资建设所组建的各种不同类型公 司,这些公司通过地方政府所划拨的 土地等资产组建一个资产和现金流 大致可以达到融资 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 的公司,必要 时再辅之以财政补贴等作为还款承 诺,重点将融入的资金投入市政建 设,公用事业等项目之中. 从我国经济的情况来看,投资始 终是推动经济增长的主要因素之一, 在高投资拉动经济增长中,政府扮演 了十分重要的角色.而地方政府投 资职能得以实现的前提和基础是要 有充足,稳定的资金来源.一方面,分 税制改革后,地方财政收入虽然也保 持一定增长,但与快速增长的支出需 求相比普遍拮据,财力基本上仅够维 持"吃饭",基础设施欠账和建设资金 缺乏成为制约地方经济发展的瓶颈; 另一方面,随着市场经济体制的不断 (四)有效探索和构建配套农村 环境保护工作的体制机制 建立外部监督,内部自治相结合 的农村环境管理体系.建立健全农 村环保机构,监测体系和信息共享平 台.进一步完善乡镇一级及以下环 境监管机构设置,人员及设备配备, 逐步在村级设置专(兼)职环保宣传 员和环保卫生监督员,协助政府部 门的管理人员进行环境执法工作. 充分发挥基层农民组织在环境保护 中的作用,开展农村自治工作,通过 政府引导合理制定村规民约,组织 农民成立各种互助组织,研究基于 合作形式的管理体制.推行举报奖 励 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 ,公开公布举报奖励电话,鼓 励和支持农民对非法生产行为进行 562012年1月下 举报. 建立政府主导,多方参与相结合 的农村环保多元化投入体系.加大 "以奖促治","以奖代补"等中央财政 资金的专项转移支付力度,省市区县 级政府设立农村环境综合整治配套 专项资金,对农村生活污水和垃圾处 理,养殖业污染防治等基础设施建设 提供直接投入,补贴,税收减免,土 地使用等优惠措施.探索农村污染 治理市场化运作模式,引导金融机 构对乡镇村建设集中式环保基础设 施,农户建设分散式环保基础设施 提供小额信贷支持.积极推广江苏 省经验,动员社会资金参与农村环 境综合整治.探索建立农村生态补 偿机制,加大排污费资金用于农村 环境污染治理的比例,以体现对受 害者的补偿. 建立技术服务,物业管理相结合 的污染防治社会化服务体系.以沼 气利用,饮用水源保护,粪便和污水 处理设施建设为契机,逐步建立农村 污染防治社会化服务和物业化管理 体系,特别是建立村一级,乡镇,县镇 一 级的服务体系,建设一支强有力的 农村环保技术服务队伍,加强农村环 境治理技术的研发,推广和对农民的 指导,广泛开展科技入户,开展农村 环保职业技能培训和鉴定.? (卢伟,国家发展改革委国地所) 深化和公共财政体系的逐步确立,财 政资金要更多地满足日益增长的公 共服务需求,这在客观上要求政府必 须通过深化投融资改革,搭建市场化 融资平台,充分发挥有限财政资金的 引导作用,为基础设施,公共设施建 设和重点关键领域战略性开发开辟 稳定筹资渠道. 二,地方政府投融资平台的融资 渠道及评价 从地方政府投融资平台的产生 过程看,目前主要存在公用基础设施 建设,政策性产业扶持基金,农业产 业投资公司三种运行模式.这三种 模式适用于不同条件的融资需求,且 各有其优劣势. (一)公用基础设施建设融资模 式及评价 1,BOT(build—operate—transfer) 模式 BOT即建设一经营一转让,是 指政府通过契约授予私营企业(包括 外国企业)以一定期限的特许专营 权,许可其融资建设和经营特定的公 用基础设施,并准许其通过向用户收 取费用或出售产品以清偿贷款,回收 投资并赚取利润;特许权期限届满 时,基础设施无偿移交给政府.BOT 适用于大型的基础设施建设项目,通 常是由国外企业和国内的民间资本 来承担,因而有效地减轻了政府财政 负担和避免大量的项目风险,并且给 项目所在国带来先进的技术和管理 经验的同时也促进了国际经济的融 合.同时,给出了明确项目回报率,严 格按照中标价实施,政府部门和私人 企业协调容易,双方的利益纠纷少, 有利于提高项目的运作效率. 2,TOT(transfer—operate—trans— fer)模式 TOT是BOT融资方式的新发 展.近些年来,TOT是国际上较为流 行的一种项目融资方式.它是指政 府部门或国有企业将建设好的项目 一 定期限的产权和经营权,有偿转让 给投资人,由其进行运营管理;投资 人在一个约定的时间内通过经营收 回全部投资和得到合理回报,并在合 约期满之后,再交回给政府部门或原 单位的一种融资方式.TOT作为一种 盘活现有存量资产的有效方法而逐 渐被接受,其拥有以下优势: 一 是可以避免不必要的争执和 纠纷.TOT融资方式只涉及已建基础 设施项目经营权的转让,不存在产 权,股权的让渡,回避了国有资产流 失问题,保证了政府对公共基础设施 的控制权. 二是减少政府财政压力,促进投 资体制的转变.在这种方式下,除金 融机构,基金组织,国外大公司外,各 类企业和私人资本均可参与融资,有 助于大量吸引国内外民间资本参与 融资,促进投资体制由国家投资为主 逐步向民间资本投资为主的架构转 变. 三是风险小,项目引资成功率 高.TOT方式一般不涉及建设过程, 避免了BOT方式在建设过程中的各 种风险和矛盾,项目风险降低,能够 尽快取得收益,双方合作容易,引资 成功可能性增加. 四是项目成本和项目产品价格 相对较低.TOT方式下投资风险大幅 降低,投资者预期收益率会合理下 调;涉及环节较少,新建项目建设和 营运时问大大提前,评估,谈判等方 面的从属费用也势必降低,政府在组 建SPV,谈判等过程中的费用也有较 大幅度下降,项目成本和项目产品价 格都相应有所降低. 3,PPP(pubhc—privatepa~ner— sllip)模式 PPP即公共部门与民营企业合 作模式,是公共基础设施建设中发展 起来的一种优化的项目融资与实施 中国经贸导刊_财政金融 模式.PPP模式使政府部门和民营企 业能够充分利用各自的优势,即把政 府部门的社会责任,远景规划,协调 能力与民营企业的创业精神,民间资 金和管理效率结合到一起,相较于其 他融资模式,PPP模式项目参与方有 所增加,民间企业参与到了基建项目 当中.此外,与BOT等模式不同,PPP 即在项目初期就可以实现风险分配, 同时由于政府分担一部分风险,使风 险分配更合理,减少了承建商与投资 商风险,从而降低了融资难度,提高 了项目融资成功的可能性.政府在 分担风险的同时也拥有一定的控制 权. 4,PFI(PrivateFinanceInitiative) 模式 PFI模式是指利用私人或私有 机构的资金,人员,技术和管理优势 进行公共项目的投资,开发建设与经 营.政府对私人部门提供的产品和 服务进行购买,也可以合营方式或者 以授予私营部门收费特权,其目的在 于解决基础设施以及公益项目的投 资效率问题.与BOT,TOT,PPP相 比,PFI的最大优势是适用领域广 泛,它不仅适用于经营收益性的城市 公共基础设施,还可以用于非经营性 的城市公益项目.实行该模式,能够 广泛吸引经济领域的民间资本参与 公共物品的产出,能够使政府一次性 投入建成的项目,分摊到若干年支 付,等于分期付款,可有效地减轻当 前的财政负担.此外,提高建设效率 和转移项目风险是PFI较突出的优 势所在. 5,ABS(Asset—backedsecurity) 模式 BS模式是以项目所属的资产 A 为支撑的证券化融资方式,即以项目 所拥有的资产为基础,以项目资产可 以带来的预期收益为保证,通过在资 本市场发行债券来募集资金的一种 2012年1月下57 财政金融-中国经贸导刊 项目融资方式.由于ABS只适用于 有比较稳定可靠现金流的项目,而城 市公共基础设施收费的证券化符合 资产证券化产品的要求.从多种融 资方式的比较看,收费的基础设施 ABS融资与其他形式的项目融资相 比具有很大的优势,首先它可以有 效地克服借用国外贷款和吸收国外 直接投资等传统引进外资所带来的 外债压力与产业安全问题.其次,由 于有信用增级的措施,当在资本市 场大规模筹资增加时,成本可以降 低.第三,ABS融资对已建成的和在 建的收费基础设施项目均适用,在 这个过程中政府始终拥有项目的所 有权. (二)政策性产业扶持基金融资 模式及评价 1,创业投资引导基金 创业投资引导基金是指由一群 具有科技或财务专业知识和经验的 人士操作,并且专门投资在具有发展 潜力以及快速成长公司的基金. 创业投资引导资金主要分为发 挥创业投资引导基金作用的政府主 导型创业投资机构,地方政府通过财 政出资设立创业投资引导基金,地方 政府通过联合国家开发银行设立创 业投资引导基金三类.具备撬动社 会闲置资金,缓解市场投资失灵,带 动产业振兴的作用.引导基金首先 是要"引导",通过引导使资本起到放 大的作用,在我国的做法主要是通过 财政资金设立国有独资或控股,参股 的创业投资公司. 2,贷款风险补偿基金 贷款风险补偿基金体系包括以 下六方面内容: 一 是融资平台保证金.政府通过 融资平台与银行达成协议,每年安排 一 定金额拨入银行保证金专户.对 于放贷产生的坏账损失由政府与银 行按协议约定比例承担,政府承担损 582012年1月下 失部分在"贷款风险补偿基金"中核 销. 二是融资平台风险准备金.主要 用于贷款出现风险时的代偿和损失 核销,同时作为融资平台的风险准备 积累,可以加大对中小企业的融资支 持力度. 三是担保机构费用补偿金.通过 政府对担保机构的费率补偿,可以降 低中小企业的融资成本和降低资产 的反担保条件. 四是中小企业信用互助补偿金. 由政府牵头成立,实行会员制,信用 互助基金可以用作贷款担保资金,通 过与银行合作对会员企业进行担保 贷款. 五是知识产权融资专项基金.由 政府出资设立,作为开展知识产权权 利质押融资业务的担保保证金. 六是贷款贴息.政府每年安排一 定的专项资金对中小企业贷款给予 一 定比例的贴息政策,重点通过具有 杠杆作用的融资平台给予企业补贴. 建立贷款风险补偿基金降低了 银行风险成本,增强了授信管理与决 策水平;对企业而言,降低了财务成 本,增强了信用为本的融资意识.这 无疑降低了融资成本,提高了融资效 率,同时更让企业倍加珍惜声誉和信 誉,增强了信用意识和融资意识;对 政府而言,降低了行政成本,实现了 金融资源的有效配置,促进政府通过 有效手段降低企业信用成本,保证国 有资产的保值增值. (三)农业产业投资公司融资模 式及评价 在农业产业投资方面,政府融资 平台的运行借鉴了其他产业投资公 司的融资模式.就现阶段而言,政府 农业产业投资公司主要以农业担保 公司为主,在政府对农业产业的财政 支持上仍然以农业补贴,贷款贴息等 方式为主.就国外比较成功的农业 产业投融资体系来看,其构成是以农 村合作金融为主体,以政策金融为保 障,以商业金融为补充. 三,我国地方投融资平台的资金 来源 (一)山东省地方政府投融资平 台的资金来源分析 近年来,山东省内各市均相继成 立了地方政府投融资平台,并充分发 挥平台的资源配置作用,有力地促进 了地方经济的快速发展.本文主要 选取了几个有代表性的城市来分析 地方政府投融资平台的资金来源. 1,平台的融资渠道 各市平台的融资渠道均是以银 行贷款为主,其他融资形式为辅,总 的来看,有五种基本类型:一是通过 间接融资方式,即以土地资源和政府 信用作抵押或担保,财政预算兜底的 形式向银行贷款;二是利用上级转贷 资金,如中央扩大内需资金,省调控 资金等;三是借助实体企业开展的贷 款业务;四是发行企业债券;五是进 行信托融资.济南市融资渠道主要 为政府信用贷款和市城市建设投融 资管理中心发行的企业债券;枣庄市 融资渠道主要为银行贷款和上级转 贷资金;临沂市除了商业贷款和争取 上级转贷资金以外,还采用了企业债 券的方式融资;泰安市在努力扩大银 行间接融资,全力推进债券融资的同 时,积极探索信托融资. 2,平台的资本金构成 财政资金是政府设立投融资平 台的主要出资方式,此外还存在土地 划拨,股权划拨,债权划拨等多种出 资形式.济南,枣庄,济宁,德州,聊 城,菏泽六市的投融资平台的启动资 金均由财政划拨.而临沂市的投融 资平台资本金构成则较为多样化. 泰安市以开发性金融合作为基础,起 步政府投融资平台,之后为充实平台 规模,又陆续注入了大量国有股权资 产. (二)天津市地方政府投融资平 台的资金来源分析 天津地方投融资平台的运作模 式在国内是比较典型的,其融资来源 更多的还是依靠国家开发银行等传 统的间接融资渠道.2004年11月, 天津市成立城市基础设施建设投资 集团公司,标志着天津市基础设施建 设以政府性投资公司为主要载体,以 未来土地收益为抵押,向金融机构大 规模举债建设大型基础设施项目的 阶段来临. 截止2005年底,天津市共有13 家规模较大的政府性基础设施投资 公司,其中市属企业5家,区属企业 8家.2005年末,13家公司拥有总资 产2528.25亿元,负债总额960.87亿 元.近五年投资规模1840.26亿元, 投资项目的资本金主要来源于财政, 市区两级财政共拨款213.06亿元, 占项目资本金总额的52.8%.企业对 外融资方式主要是银行贷款,2005 年末各类贷款余额1060.72亿元,其 中贷款规模较大的是城投集团,其银 行贷款总额为393亿元,包括286亿 元的国开行贷款和107亿元的商业 银行贷款. 四,国外政府投融资的资金来源 国外有的国家会成立经济实体, 政府以控股,参股的形式进行直接投 资.意大利和英国等国家都有政府 直接管辖的投资开发公司.英国政 府为了开发泰晤士河一带,促使经济 复苏,于1982年成立了由中央政府 直接管辖的道可兰德公司.政府通 过道可兰德公司对伦敦市区东部的 开发,吸引了越来越多的国内外私人 资本进入开发区.日本政府为加快 基础设施建设,由中央政府和地方政 府直接负责,组建了各种公共团体, 事业团体,股份公司.如关西国际机 场,是由中央政府只用20%(2874亿 日元)的资金引导了80%的社会资 金(包括一部分国外资金),组建"关 西国际空港株式会社"负责建设而成 的. 但是在国外并无政府融资平台 的概念,各国地方政府举债通常有发 行债券和银行借款两种方式.分国 别看,美国和印度以发行市政债券为 主,英国以银行借款为主,德国和日 本二者兼而有之.而银行借款方式 类似于我国的政府融资平台,但融资 主体大部分为政府自身.但其投资 的资金来源对于我国地方政府投融 资平台的资金来源具有重要的借鉴 意义.各国的融资资金来源主要有 下面几种: 一 是政府财政拨款.这是政府投 资资金最直接的来源.财政拨款主 要用于社会效益好,涉及公众利益而 经济效益差,或者可以取得经济效益 但政府不许收费的项目.如在美国 高速公路一般不收费,公路建设全部 由政府投资.美国把公路分为联邦 和州两级,联邦政府主要负责跨州的 国家公路的建设,州及州以下的政府 负责地区内的公路建设. 二是发行政府债券或者专项建 设债券.发行债券一般用于项目建 成后可以收费的项目,如加拿大政府 把发行政府债券作为政府筹措资金 的一个重要来源.如美国波特兰市 机场扩建10亿美元的投资,50%是 靠发行债券解决的.政府往往规定 对这些债券的收益不收所得税,使购 买这类债券的实际收入高于购买其 他债券的收入,以鼓励公众购买基础 设施建设的债券. 三是设立专项基金.这是很多国 家筹集政府投资资金来源的一个重 要方式.韩国政府为了保证为重点 产业发展筹措到所需的大量资金,于 1974年2月成立了"国家投资基 金"."国家投资基金"成立多年来,所 中国经贸导刊l财政金融 掌握的基金增长很快,年均递增率达 到30%."国家投资基金"对韩国政 府支持重点行业的发展起到了很大 的作用. 四是出售政府企业资产.出售政 府企业资产,是澳大利亚政府开辟的 面向市场筹措建设资金的新财源,也 是澳大利亚实行私有化政策的重要 内容.1995--1996财政年度,澳大利 亚政府 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 销售国有企业资产53亿 澳元. 五是鼓励私人部门投资.为了缓 解政府投资的不足,近年来,一些原 来完全由政府投资的基础设施项目 开始鼓励私人部门参与投资.如美 国波特兰市在与华盛顿州交界的哥 伦比亚边上新建的5号码头,建设资 金的10%是政府筹集的,其他90% 资金是私人企业投入的.有时采用 由政府提供信用的办法,鼓励私人部 门参与基础设施建设. 六是向外国政府和国际金融组 织借款.利用外资,是巴西政府投资 的重要来源,巴西由此成为世界上外 债最多的国家之一.从70年代初开 始,巴西政府利用70年代中期世界 石油危机,中东国家急需输出石油美 元的有利时机,大量借人外债,共计 1200亿美元,建立起了自己的基础 产业和基础设施,促进了国民经济的 快速发展,也带动了国内其他产业的 发展. 七是国有企业自有资金.一些国 家鼓励国有企业自我积累,自我发 展.国有企业的经营利润大多由其 自主使用,并得到政府的政策支持, 如加拿大魁北克水电公司在建设新 电站期间,政府决定公司免交红利, 使该公司建设资金的30%依靠企业 2ol2年1月下59 财政金融-中国经贸导刊 自有资金解决. 五,我国地方政府投融资平台资 金来源存在的问题及建议 (一)存在的问题 1,融资环境不容乐观 一 方面,全国信贷投放增速减 缓.2010年l2月10日,央行在本年 度第六次上调存款准备金率,意在进 一 步控制银行信贷投放和管理通胀 预期.同时,银监会要求各大银行 2010年信贷规模增幅控制在16__ 18%,直接抑制对市场的货币供给 量,特别是投融资贷款的"三条红 线",严格控制政府投融资平台的贷 款规模.另一方面,中央规范,清理地 方政府投融资平台力度加大.2010 年6月1013,国务院发布《关于加强 地方政府融资平台公司管理有关问 题的通知》,要求各级政府及金融机 构尽快开展对融资平台公司债务的 全面清理,并明确提出"对还款来源 主要依靠财政性资金的公益性在建 项目,除法律和国务院另有规定外, 不得再继续通过融资平台公司融 资".这些调整都对平台融资产生了 不利影响,投融资发展环境不容乐 观. 2,融资渠道单一 投融资平台对外融资多以银行 的长短期商业贷款等负债方式进行, 利用资本市场直接融资比例过低,缺 乏持续融资的顺畅通道.一方面使 得融资成本通常较高,另一方面融资 规模受宏观调控政策的影响极大,难 以借助资本市场做大做强.同时会 导致风险集中较高. (二)建议 随着中央加大地方政府投融资 平台管理力度,财政性融资担保将受 到严格限制.创新转变融资方式,建 立起多元化,多渠道的融资体系,成 为地方政府的必然选择. 一 是积极争取政策性银行贷款. 602012年1月下 国家开发银行作为我国三大政策性 银行之一,其资金投向包含国家基础 设施项目,在中国人民银行颁布的利 率水平基础上,可适当下浮利率,大 型基础设施建设项目还可争取长期 贷款.根据具体投资项目的周期特 点,政府投融资平台应尽可能争取 与项目周期相近且利率相对优惠的 贷款,优化融资期限结构,缓解还贷 压力,增强地方政府投资的绩效意 识. 二是允许地方政府发行债券.虽 然从2010年开始由中央政府代发地 方债券,但这种方式一方面债券规模 有限,不能根据地方的实际资金需求 而定.另一方面将风险集中在中央 政府,无法借助市场力量来对地方政 府进行约束.因此,建议适当允许地 方政府用发债的形式来进行基础设 施项目建设. 三是探索尝试其他直接融资方 式.积极推进股权融资,对平台公司 资产进行优化组合,通过股票市场募 集资金进行投资建设.同时,可尝试 引进项目融资,对经营性项目,可适 当降低准入门槛,采取BOT,TOT和 PPP等多种融资模式,实行市场化运 作,鼓励民间资本参与基础设施建 设,拓宽融资渠道.? 参考文献: ?王克冰.中国地方政府投融 资问题研究[D].天津:天津大学, 2009 ?李萌.政府融资平台风险管 理研究[D].山东:山东大学,2010 ?刘立峰.国债政策可持续性 及财务风险度量[J].宏观经济研究, 2001(8):21—23 ?刘立峰.城市基础设施建设 中的融资问题[J].建筑经济,2001 (1):19 ?秦虹.中国市政公用设施投 融资现状与改革方向[J].城乡建设, 2003(7):9一ll ?魏陆.开放经济下的财政政 策风险研究[H].上海:上海财经大 学出版社,2003:lO1一lO4 ?许骏.浅谈我国基础设施建 设融资方式[J].金融论坛,2003(7): 27—29 ?扬军.基础设施投资论[H]. 北京:中国经济出版社,2003:55—58 ?朱会冲.基础设施项目投融 资理论与实务[H].上海:复旦大学 出版社.2002:77—81 ?张伟.城市基础设施投融资 研究[M].高等教育出版社,2005: 47—51 ?山东省财政厅科研所课题组. 加强地方政府投融资平台建设的调 研报告[J].经济研究参考,2011 (5):28_一32 ?陈少强,吴育新,马忠华.理 性看待地方投融资平台建设【J].中 国发展观察,2010(6):42—44 ?L】ean—Et1enne.TheEco- nomicsofPub]1c—Pr1vatePartner- ships[H].CanadianPublicPolicy, 2004:67—71 ?TeresaTer—H1nassian.Pub- lic-PrivatePartnerships[J].IMF Report,2004(12):141—143 ?CliveHarris.PublicPartic- ipationinInfrastructure1nDe— velopingCountries[L]].WorldBank WorkingPaper,2003(5):41—43. ?AntonioEstache.Emerging InfrastructurePolicyIssuesin DevelopingCountries:ASurveyof theRecentEconomicLiterature [J].WorldBankWorkingPaper,2004 (10):11一l4 (周沅帆,湖南邵阳人,北京大学 经济学院博士后)