GT投资公司私募基金运营模式

GT投资公司私募基金运营模式 四、GT投资公司经营状况分析 GT投资公司是GT集团旗下的一家独资子公司，成立于2006年，注册资本 2000万，主要从事国内证券二级市场的投资。GT投资公司的成立，是集团公司 充分考虑了集团公司资金的流动性和收益性后所做出的决策，其主要目的在于集 团可以通过GT投资公司进行证券投资与相关市场的资本运作。在经过对公司历 史的经营数据资料进行对比分析，我们发现公司在管理体制、资源配置、投资收 益等方面上都存在效率低下、管理混乱、主观性强等等问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 ，为了能够更好的了 解GT公司的经营现状，下面对公司的投资活动、财务状况、内部管理、融资渠 道等几个方面进行重点分析 (一)GT公司的投资活动分析 GT公司在成立以来，其主要的投资方向就在于对国内证券市场中的上市股 票进行投资，投资品种较为单一，经营业绩受证券市场的影响较大。其投资资金 流程是集团公司把投资资本金直接拨付给投资公司财务部门，财务部门根据总经 理的指示到指定券商开立证券帐户，把资金转到证券保证金帐户中。总经理根据 相关的资讯信息下派任务给证券投资部的研究人员做相关的调研分析，总经理再 根据分析报告和自身的投资经验做出投资决策，并直接给交易员下达交易指令。 公司的投资业务流程如图2所示 通过对其及投资活动及其资金流转流程进行分析，可以发现GT公司的投资 活动存在以下几方面的特点和不足: 1、投资规模较小，投资范围受政策及市场热点被动引导，不确定因素较多， 导致投资结果具有很大的不确定性。GT公司注册资本2000万，这对于资本市场 的众多大型投资公司来讲，规模上处于较小的地位。但同时，公司为了更好的规 避市场风险，采用组合的方式进行证券市场投资，这就使得GT公司有限的资源 在使用上更加捉襟见肘。同时，在投资操作上，缺少专业的研究队伍及相关资讯， 导致了对市场投资机会的发现及投资价值的挖掘上处于被动落后的局面，不能使 资本发挥更大的效能。 2、投资决策过程独断性较强，个人的意见往往影响了整个投资决策，导致 投资的主观性和随意性较强。 目前GT公司的主要决策者基本上集中在少数一两个人手中，不利于客观全 面地对目标证券进行深入研究。而且，公司在追求利润方面，沿袭一般商业公司 的传统，过分注重短期的投资行为，使得管理者在面对过高的短期回报压力和利 益驱动下，产生违背于风险投资作为“耐心而勇敢投资”的短期行为。由于在当 前公司投资目标品种的局限性，造成公司投资经营面临较大的风险。 3、缺少科学的投资评价体系，没有真正运用多种分析评价指标对所投资的 品种及风险做一个全面科学的评估，风险的大小具有较大的不可预见性. GT公司的业绩评估只是单纯的根据投入资产的增减比率计算其业绩，属于 传统单一的业绩评估模式。科学的业绩评估应该包含两个方面:实现的收益以及 承受的风险。业绩评价应该“既要考虑组合收益的高低，也要考虑组合所承担风 险的大小”。也就是我们平常所说的证券投资的两大具体目标:在风险既定的条 件下投资收益率最大化和在收益率既定的的条件小风险最小化。由于缺少对风险 和收益的全面评价，从而不能真实反应公司投资行为的具体效率。 4、缺乏必要的资金流转严谨性，尽管资金属于专户管理，决策人依然可以 根据自己的私利需求而指定券商及银行，获取相关的回报或返还。并且由于投资 行为没有相关约束部门，投资具有很大的自主性，同样会有可能出现由于利益的 驱使，相关责任人与券商商定，通过帮庄家锁仓、拉抬股价、短线频繁进出等不 法手段获取私利，严重影响公司形象及利益。 (二)GT公司的财务状况分析 在GT公司的财务状况方面，由于公司的主要业务是进行金融投资，其资本 除了少部分用于购置必要固定资产以外，主要以现金资产的形式进行投资运作， 并且其投资的股票资产可以看成与现金等同性质的流动资产。所以，对GT公司 的财务状况主要通过资产负债表、损益表以及现金流量表来进行集中反映，其近 三年的有关财务报表反映如下表6一表9所示: 基于以上的财务报表和相关指标，下面我们就GT公司的财务状况做一个分 析: (1)公司经营情况 由于2008年底开始，股市开始大幅反弹，2009年底公司全年营业收入 7621812.66元，营业利润总额为6859631.39元， (2)资产质量分析 近三年来公司资产受股市影响有一定程度的变动，但由于资金来源比较稳 定，并未影响公司的资产质量，公司的主营业务资产仍有一定的盈利能力 资产规模虽然没有扩大，但资产结构相对稳定。公司的资产包括流动资产、 固定资产等。由于公司的业务性质，流动资产占总资产的比重比较大。 (3)资产负债结构 2009年12月31日，公司资产负债率为10.09%。负债在总资产的比重较小。 (4)现金流量与偿债能力分析 企业正常经营的情况下，企业的经营活动产生的现金流量净额应该是正数。 公司现金流量表各项指标均为正数，经营活动产生的现金流量比较充足。如果经 营活动产生的现金流量净额是负数，这说明公司通过经营活动创造现金流量的能 力下降。公司2006至2009年经营活动现金流量净额分别为14，932，722.n元、 6，689，194.83、9，988，693.32元。 流动比率是最常用的财务指标，它测量企业偿还短期债务的能力。在正常情 况下，流动比率应该大于1。一般来说，流动比率越高，企业偿还短期债务的能 力越强。公司2007至2009年流动比率分别为13.8、8.44、9.74。 企业的债务资本比率不应该大于1.5。若债务资本比率大于1.5，说明企业 的债务负担过重，已经超过资本基础的承受能力。公司2007一2009年债务资本比 率分别为0.08、0.13、0.1。 (三)G丁公司的内部管理分析 公司的内部管理是一个组织实现资源配置，提高管理效率的过程。现代企 业制度成功的秘诀在于两个基本因素-一专业化和协作。组织的职能就在于专业 化的运用和人力，财力和物力资源，同时又把这些高度分工的活动有机的连接为 一个整体，目的是为了最大限度的发挥效率，而这一切资源的载体，就反映在公 司内部管理机制上。目前，公司的内部组织架构如下图3所示。 1、从部门设置上看，GT公司的部门设置分为:总经理室、财务部、投资部、 综合部。其中财务部设财务会计和出纳各一名;投资部设一个投资经理和一个操 盘手。总经理负责全面公司业务以及投资运作，财务部负责相关财务工作，投资 部负责具体的投资事务。部门的设置属于非常简单的模式，没有起到相互促进及 相互制衡的效果，权利的分配较为集中，容易导致独断专行、主观盲目的现象， 不利于公司的风险控制。 2、在管理机制上，没有一套全面有效的组织、领导、协调、控制的公司制 度，没有明确的奖惩机制，员工缺乏主观能动性。并且，由于制度上的缺陷往往 会导致公司缺乏明确的发展方向，业务发展也将受到严重肘掣。 3、从GT公司目前的组织形式来说，采用公司制的形式通过证券投资进行 集合理财，在获得合法形式的同时，必须面对较高的税收(企业所得税和股东分 红需缴纳的个人所得税双重税收)。 (四)投资资金的筹集及来源渠道 作为一家私募投资公司，与其他类型公司的本质区别就在于投资公司所经营 的资产直接就是资金，巧妇难为无米之炊，因此一家投资公司经营业绩的稳定性 很大程度上取决于资金获取渠道的多寡和资金来源的稳定性。GT投资公司目前 的融资渠道主要有以下两个方面: 、自营资金 GT投资公司自有资金主要是公司成立时集团所拨付的资金，这部分资金占 到资产总额的90%以上，资金进入公司时的形式有两部分组成，一部分是集团公 司对投资公司的出资额，另外一部分是集团公司委托投资公司管理的资金。这部 分资金来源有很强的稳定性，而且资金的出入可以得到明确的监控，但美中不足 的是资金来源渠道比较单一，以至于运作的资金在规模上有一定的限制。 2、社会借款 借款资金是GT投资公司获取运作资金一个重要渠道，这部分资金占有资产 总额的10%左右，这部分资金来源相对自有资金来说稳定性会差些，会随着证券 市场的景气度，公司资金周转情况等因素的变动而出现一定幅度的波动。GT公 司的借款资金主要有两部分组成:银行借款和民间借款。银行借款主要依托集团 公司在银行的高信誉度，相对来说稳定性还是比较高，而且银行借款的使用周期 通常都是很明确的，主要的形式是股票质押借款、抵押借款和流动资金借款等。 但通常银行借款受国家金融政策调整的影响较大，并且在办理手续上一般都很繁 琐。民间借款由于资金成本高和在法律上的限制，占公司资金来源比例很小，实 际运作当中，主要是以合法借款的方式来受理个别兄弟单位和关系企业的资金委 托管理。 五、GT投资公司私募基金运营模式的设计 从上述分析中，我们发现公司现有的运营模式已经成为制约企业长期发展的 瓶颈。但对一个运营模式的构建却不能一挥而就，急于求成，需要借鉴一些成功 的经验，结合企业自身的条件和环境，明确公司的战略目标与发展方向，从而根 据目标方向做出整体规划，逐步建设的统筹与安排。所以，在模式的设计上要充 分考虑模式的适用性及可行性，并对运营模式的设计目标及实际运营模式的各方 面基本内容进行具体的分析及构建。 (一)GT投资公司运营模式设计的目标与原则 对GT公司的运营模式的调整与构建，为的是使GT投资公司能顺应市场的 发展趋势，提高整体的运作实力，实现自身发展的需求。所以，GT公司在应该 借鉴和吸收国内外私募基金的先进管理经验的同时，从组织形式，投资管理流程， 规范 编程规范下载gsp规范下载钢格栅规范下载警徽规范下载建设厅规范下载 化管理等方面入手，完善自身的组织机构，运作机制和风险防范体制，以解 决公司目前存在的问题，规避政策法律风险，适应行业新的发展时期可能出台法 律法规对私募行业的规范要求，建立自身的核心竞争力奠定企业未来发展的基 石。 、设计目标 GT公司原来的投资方向和品种只是限定在国内二级市场的证券投资上，投 资品种单一，投资活动较为被动。为了解决目前GT公司在证券投资运营方面所 存在的问题，在运营模式设计当中对私募证券投资基金方面有所侧重，但为了公 司今后业务的全面发展，在模式的设计中，针对投资目标市场及品种上要有新的 突破。 鉴于此，本文运营模式设计的总体目标是:为GT投资公司构建起一个有限 合伙制的私募基金运营模式，通过对运营模式设计中做好五个方面的设计:组织 模式的选择、运行机制的设计、赢利模式的设计、投资 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 化设计和风险管理体 系的设计，进一步提高公司的整体管理运营水平，充实公司的投资品种及完善科 学的投资决策体系，使公司在顺应当前市场政策法规环境的同时，提高公司实力， 增强适应当前市场，顺应未来发展需求的能力。 2、设计原则 为了使GT公司运营模式的设计更加适应公司的特点及发展需求，提高决策 的科学性及管理的效率性，应该遵循以下设计原则 (1)模式的规划与设计要适应当前公司及市场发展需求原则 对于运营模式的调整，其根本原因就是原来的模式不适应公司和市场的发展 需求，找出症结所在，有针对性的以新的方式方法调整公司的整体经营策略，提 高公司整体对市场的适应性。 (2)模式的设计应该遵循节能高效的原则 节能高效是当前科学管理公司的核心内容之一，这一原则要求公司在全面经 营管理运作过程中，要妥善灵活运用现有资源。公司现有的资源包括人力资源、 资金资产、品牌、人脉等方面内容。提高资源配置效率，使公司资源在整个公司 管理运作环节都能够发挥最大的效能，减少和杜绝资源不当使用和浪费的现象。 (3)投资市场品种多元化，以构建投资组合为主要的投资决策原则，在控 制风险的前提下实现公司的长足发展。 投资组合最早由美国著名经济学家哈里.马柯威茨于1952年系统提出，投资 组合的管理原则是采用适当的方法选择多种证券作为投资对象，以达到在保证预 定收益的前提下使投资风险最小或在控制风险的前提下使投资收益最大化，避免 投资过程的任意性。 (4)运用企业风险管理的原则去协调和规范经营过程中的每一个业务流程 环节。 (二)GT投资公司运营模式的选择 通过对GT公司当前发展的局限性进行分析可以看出，GT公司为了能实现 自身发展的需求，顺应市场的发展趋势，就应该在整个经营活动、管理行为、风 险控制等方面对运营模式做一个大的调整，选择一种能真正适合GT公司特点及 未来发展需求的私募投资基金运营模式。 、运营模式选择考虑的因素 如何针对GT公司的实际状况以及满足公司未来发展的需求，同时在现有市 场环境和法制框架下实现可持续发展，在模式上的选择应该重点考虑一下几方面 的因素。 (1)法律限制 私募基金采取私募发行，其投资范围、投资策略的选择相对其他投资工具具 有很大的灵活性，但在运行模式上却受到政府、法律的限制。我国2009年12月 21实施修改后的《证券登记结算管理办法》中明确规定，中国合伙制企业可以 向证券登记结算机构提出申请，并开立证券账户。 (2)投资者特有需求的约束 私募基金要根据特定投资者的需求来确定投资目标和投资策略，并应采取与 之相对应的组织形式。 (3)投资范围、投资策略的影响 基金管理人按照投资者的风险偏好选择特定的投资方向与目标，并进行组合 投资，在一定程度上可以降低双方信息不对称差异程度，减少道德风险产生的可 能，投资者的利益从而得到保护，但是，在我国私募基金缺少相应法律规范和信 息披露机制的情况下，投资者对于基金实际运作情况与承受风险并不了解，比起 公募基金更易于造成委托代理双方信息不对称，引发道德风险。因此，私募基金 要依据市场的要求设计投资者的风险控制机制和基金管理人的运作风险控制机 制。 2、有限合伙运作模式的优势 有限合伙制的企业，从本质上讲，是由在规定范围内有资格并且限制人数的 前提下共同出资组建公司，承担作为出资人出资部分的有限责任。从私募基金的 角度来讲，运用这一特殊的组织形式进行运营模式的构建，主要是针对它相对于 其他的组织形式来说，有着以下方面的几方面的优势: (1)避免了双重征税 作为具有独立法人资格的公司制企业，根据我国税法规定，对公司和其股东 都要征税。一方面对公司征收企业所得税，另一方面还要对股东从公司分得的红 利征收个人所得税，因而会产生双重征税的问题。合伙企业作为非纳税主体，不 用缴纳企业所得税，按照国家有关税收规定，其生产经营所得和其他所得在分配 给每一个合伙人之后，由普通合伙人和有限合伙人分别按照各自适用的税率缴纳 所得税。而且这种分配方式是在合伙企业成立之日就自动享有的，不需要备案和 申请。 (2)资金可分次筹集，分批注资，避免资金闲置，使用效率高。 企业注册时不需要对注册资本进行验资，实行“Cal1Capital”机制，在没 有好的投资项目时，合伙人认缴的资本可以暂时不到位;而在有投资需求时，普 通合伙人再根据协议中约定的出资比例通知所有合伙人分批注资。从而避免资金 闲置，提高资金的使用效率。 (3)关系清晰、运作简洁高效，人力与资本的完美结合， 有限合伙人作为真正的投资者，投入99%的资金，以所投资金承担有限责任， 不参与管理，充分授权普通合伙人管理运作基金。而普通合伙人作为真正的管理 者，只投入1%的资金，承担无限责任并且拥有很高的独立决策权，主要投入的 是投资管理团队的专业知识、技能、经验和精力;这样的组合模式既尊重和体现 了普通合伙人作为管理人的管理价值、又保护了有限合伙人作为投资人应有的权 益，使得基金管理运作简洁高效。 (4)约束机制明确 从约束机制来看，有限合伙中的普通合伙人对合伙企业承担无限责任，这是 一种强风险约束机制。另外，有限合伙企业一般在国内期限为5一7年，国外一般 7一10年，存续时间较短，有限合伙人如果不满意普通合伙人管理时，可在终止 后选择其他普通合伙人。有限合伙企业的约束机制，有效约束普通合伙人的投资 行为，使其必须做到尽职尽责。 (5)完善有效的激励机制 “管理费+净收益”的激励模式。有限合伙人投入99%的资金，但只享有80% 左右的利润，普通合伙人只投l%的资金，但能分得20%左右的利润，促使普通合 伙人努力工作，为基金增值。普通合作人的无限责任，有利于增强基金管理人的 责任心。此外，基金管理人每年还可以从基金中提取2.5%左右的管理费。 (三)GT投资公司私募基金运营模式设计的内容 通过对GT公司实际情况及投资需求来看，全面建立健全科学的运营模式需 要从组织架构、投资运作、盈利模式以下几方面入手: 2、组织架构设计及职能权责设置 组织架构是一个公司或企业进行管理工作的前提和基础，什么样的组织架构 往往会影响企业管理所要达到的目标与状态。 针对GT投资公司原有的组织结构过于简单出现的问题，通过借鉴国外合伙 制公司的组织架构和结合GT公司自身的发展需求，对原有的组织结构作出改建 建议，新的组织结构图可用图4表示。 GT投资公司新的组织架构下的主要部门的职能权责设置: (1)董事会公司的最高领导机构决定公司的经营方针和投资计划，下设投 资决策委员会和风险管理委员会，投资决策委员会的主要职权就是制定投资计 划，风险管理委员会主要是制定风险控制措施以及对投资过程存在的风险进行监 督管理。 (2)公司的主要职能部门企业综合管理部，下设人力资源部、法律事务部、 财务会计部。财务部负责公司所有有关财务的具体事务，包括资金划拨、财务核 算、营运资金的管理、利润分配和财务报表编制等内容。 (3)公司主要的核心业务部门:证券投资基金、产业投资部和客户服务部。 证券投资部主要负责国内证券市场及香港市场的投资研究和交易，产业投资部主 要负责房产投资和股权投资，在目前还没开始相关业务时期，可协助证券投资部 联络国内外证券公司和投资银行，更为以后可以借助他们的渠道实现产业投资与 资本市场、战略投资者的无缝联接打下基础，实现公司更高层次的发展。客户服 务部则主要负责公司基金产品的营销工作(不设为销售部是因为面向的是特定的 客户群体，用客户服务更为贴切)，客户的沟通和信息的反馈。 (4)风险控制部由风险管理委员会直接领导，主要负责对公司的投资运营 进行全面风险评估和控制，对存在较大潜在风险的资金进出、投资活动直接提出 异议，上报风险管理委员会，再由风险管理委员会和投资决策委员会一同作出控 制风险的决策和措施。 通过组织机构调整，并根据市场经营环境的变化及时进行公司市场的重新定 位和战略方向的调整，通过建立内控机制、风险防范措施和基金经理人的声誉机 制，打造全新的公司形象，切实保障中小股东和客户的资产安全，实现GT投资 公司的可持续发展。 2、投资运作机制的构建 科学有效的投资运作机制，在整个GT公司运营模式的构建中占据核心的地 位。投资运作机制的构建关键在于资源配置的合理性以及投资行为的有效性，为 了实现这两方面的目标，运作机制应该从以下几方面进行新的设计与构建。 (1)投资资本的来源渠道和方式 首先，在运作资金获取方面，上文通过对GT公司的性质定义:应该以私募 基金的性质合伙制投资公司的形式进行重新构造。所以，公司合伙人的出资是公 司进行投资业务活动的最根本的保障。 其次，进一步拓宽融资渠道，以投资理财、集合信托计划等方式定向聚合社 会资源，夯实客户基础，提升公司实力及市场影响力。GT投资公司今后的外部 融资方向可集中在民营企业、银行资金、私人投资者以及境外资金。在企业成立 初期，中国一些民营企业经过多年积累，已有一定资本实力，继续投资实业，感 到回报低、风险大，想把一部分资金投到其他领域，变“运营商”为“投资商” 的观念比较强烈，为此，私募基金将成为民营企业富裕资金的一个投资渠道。并 且私营企业主长期从事实业投资，有较为成熟的投资及风险意识，能明确自身的 投资需求及目标，这对于基金管理人来讲，通过设计相应风险收益特征的的投资 组合品种或信托理财计划，能更好的适应投资者对投资的需求。加之私营企业主 本身资金配置好，投资有其他产业，理财心态成熟，关注的不仅是短期涨跌，不 会突然撤资，这部份资金一旦获取会比较稳定，因此私募基金经理人更容易长期 操作，获得稳定收益。同时，私营业主良好的经济实力，使他们有追加资金的能 力。因此对GT投资公司来说，寻找这方面的优质客户，并把客户服务好，比追 求更多资金来得重要。 私人投资虽然在资金规模上不是很大，但GT投资公司现阶段可以借助对私 人投资者的委托理财建立人脉资源和维护人脉关系。尤其是一些有资金往来的金 融机构和企业高管如果有投入，那利益输送也就是顺理成章的事了，诚然这不是 不合规范的，但在业界己是不成文的规律了。 再次，通过股票质押、资产抵押或第三方担保等形式将资金从银行资金贷出， 然后改变资金用途，投入股票、期货或其他投资领域。 由于人民币升值、中国资本市场的活跃以及消费市场的繁荣，境外资金很看 好中国市场，但由于资本项目控制使很多境外热钱(hotmoney)难于进入中国， 中国资本出境也颇为复杂，而相互合作却成为可能。和境外私募基金的合作，除 了资金外，主要还要学习别人管理运作基金的能力。 (2)投资策略 作为一个专门进行金融产品投资的企业来讲，GT投资公司的投资策略就是 要在进行投资活动过程中，战略上要以价值投资为核心，以价值发现为投资活动 重点;在战术上要以投资组合的方式进行投资产品的构建，以对风险和收益的匹 配性为目标，灵活配置相关的投资品种。 ?价值投资为核心，以价值发现为投资活动重点 以价值投资为核心，就代表着GT投资公司在进行投资的过程，应该以一种 战略投资者的眼光去看待和分析市场，资本的投入将围绕价值的增长的方向而进 行相应的配置;以价值的发现为投资活动的重点，就要求公司在进行投资活动的 时候，应该对整个地区及市场做前面的科学分析，从宏观分析，到行业分析，再 到公司企业分析;从国际市场，到国内市场;从基本面分析，到技术分析。至上 而下，结合当前的市场状况以及相关政策对未来的影响，同时综合考量所要投资 的品种未来的发展趋势，由外到内全面的综合解读市场及标的品种的发展特征， 有助于推断未来的发展趋势，以战略性的投资理念把握市场脉络。 ?构建投资组合 投资组合的构建，要根据公司的实际状况以及对未来发展的需求而有针对性 的选择相应的投资组合。根据投资者对风险的厌恶及对收益的的喜好的匹配程 度，按不同的投资目标，组合可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混 合型、货币市场型、国际型及指数化型等。 避税型组合一般投资于市政债券，免交联邦税、州税和地方税。 收入型组合追求基本收益(即利息、股息收益)的最大化。能够带来基本收 益的证券有附息债券、优先股及一些避税债券。 增长型组合以资本升值(即未来价格上升带来的价差收益)为目标。投资于 此类证券组合的投资者往往愿意通过延迟获得基本收益来求得未来收益的增长。 这类投资者很少会购买分红的普通股，投资风险较大。 收入和增长混合型证券组合试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡， 因此也称“均衡组合”。二者的均衡可以通过两种组合方式获得:一种是使组合 中的收入型证券和增长型证券达到均衡;另一种是选择那些既能带来收益，又具 增长潜力的证券进行组合。 货币市场型组合是由各种货币市场工具构成，如国库券、高信用等级的商业 票据等，安全性很强。 国际型组合投资于海外不同国家，是组合管理的时代潮流。实证研究结果表 明，这种组合的业绩总体上强于只在本土投资的组合。 指数化型组合模拟某种市场指数。信奉有效市场理论的机构投资者通常会倾 向这种组合，以求获得市场平均的收益水平。根据模拟指数的不同，指数化型组 合可以分为两类:一类是模拟内涵的广大市场指数;另一类是模拟某种专业化的 指数，如道一琼斯公共事业指数。 根据具体的组合偏好，选择相应风险收益特征的品种进行组合的构建。未来 提高组合的品种的可选择性，GT公司可以根据实际需求，通过股票二级市场、 债券市场、基金市场、期货市场等各种品种进行组合的构建。 对于多种证券组合的收益和风险的的评估我们可以运用组合的期望收益率 和方差来进行评判。 ?投资组合的运作方式 在公司新的运作模式运行初期，从原则上讲，公司的投资资产规模相对较小， 而对未来发展的需求又较为强烈，因而对投资资产的保值增值要求就显得异常重 要。所以，在模式运作起初，投资组合的构建要以稳健型投资组合为主。 假设GT投资公司的合伙人出资及客户的信托达到一个亿的规模，其中合伙 人出资8000万，客户信托资产2000万，并且出资人及客户都偏爱于追求稳健投 资，则我们可以在二级市场上选取相应的股票投资品种或以股票、基金、期货、 债券等金融投资品种综合起来，构建稳健型投资组合。下面我们主要以二级市场 的股票投资品种构建投资组合为例。 对于稳健型股票投资组合来说，根据2010年的市场实际波动状况我们可以 对组合的的构建及操作进行以下几方面的设定: 其一，组合不低于15%的年收益率目标。 组合之所以设定巧%的资产收益率目标，是考虑到2010年全球金融市场逐渐 回暖，受金融危机影响的各个国家国内经济也逐渐摆脱了金融危机的阴影而开始 新一轮的复苏。受此大的全球经济形式的影响，我们可以预见到，中国的国内经 济又将开始得到稳步的推进，国民经济中的各个行业受到全球行业复苏的影响以 及政府相关扶持政策的推进，特别是符合国家可持续发展战略及节能减排标准的 行业将会得到一个明显的促进。但同时，由于房地产等行业的失衡性发展引发， 使得当前政府通过运用货币政策进行适当的宏观调控，所以我们预计2010年的 整体股市指数走势将以一种震荡缓步走高的态势进行发展。随着经济环境的不断 优化，结合2009年的市场整体走势，预计市场指数在2010年将有15%以上的增 长。 其二，投资组合的仓位控制。 组合仓位采用灵活控制仓位的形式操作，股票仓位可以控制在O一80%，基金 债、债券等低风险资产控制在O一40%，现金资产控制在O一80%。结合2010年的 股市整体走势来看，上证指数从l月初的3243点逐步下探至2月初的3003点; 然后又开始缓步走高至3月末的3147点。市场表现为一种宽幅震荡的态势，并 且不排除未来还有持续震荡的可能。 为了更好的控制风险，实现预期收益，我们可以设计组合中的相关资产占比 是:以基金及债券资产20%，现金20%，股票资产60%，其中组合股数不超过10 只(便于投资管理)且单一股票资产不超过组合资产的10%进行组合配置。其中 各个品种的比例可以根据未来市场的发展变化进行相应的调整。也就是说，GT 公司在当前证券市场的运行状况下，股票资产应该控制在6000万的投资额度内， 且单个股票的投资不超过1000万 其三，进行资产配置的品种选择。 我们假定基金债券资产属于保值类且流动性较高的资产，那么预期收益率指 标就应由股票类资产进行达成。所以股票类资产的选择上就要以具备稳定业绩增 长，并且符合当前国家行业发展政策要求的行业及企业进行重点投资。从深沪两 个市场上的股票品种进行分析，符合上述条件的行业主要有:农业、机械制造、 新能源行业、环保服务、生物制药、金融行业等。 从上述行业中我们选取2009年净资产收益率增长在20%以上的个股作为组 合投资的目标品种，建立股票池。通过证券交易智能选股系统可以得到67只个 股，其中剔除ST类股票，剩余64只个股，对其中符合我们对行业选择的30只 个股建立目标股票池: 通过这一方法构建的投资组合，经测算其预期收益率达到或超过150k以上， 就属于我们追求的有效组合。但根据我们先前对投资组合的仓位限定，60%投资 于股票二级市场，而基金债券资产与现金属于保值资产，所以该组合为了满足 15%以上的预期收益率，就必须要求该股票资产组合应该实现22.5%以上的收益 率。如遇市场变化而需要调整相应的持仓比率，则个股的选择方式也可参照以上 分析进行。 在实际投资活动中，公司在投资策略上还应该注重以下几方面的问题: ?对于每个投资品种，公司自有资金部分的投资比例要始终保持占有最大 的份额。该策略基于两个方面的考虑:其一，将公司和客户的利益保持一定程度 的紧密关系，可以使得公司或基金管理人在风险控制上能重视有度，谨慎有加; 其二，从心理学的角度来看，因为自有部分权益的加大，体现了公司对投资的信 心和能力，和投资者战线一致，共同进退，这样一来，加大投资者的信心和信任， 进而获得话语权，尤其当遭遇市场大的波动或投资出现暂时挫折时，客户对公司 就会有信心，会一如既往地支持公司的运作，从而稳定了与客户长期的合作关系。 ?建立良好的激励、决策机制，给基金经理以充分决策权、决策效率高。 以投资产品来组合团队，招揽业界精英;收入与业绩挂钩，既给基金经理以压力， 也给基金经理强大的动力。 ?注意控制风险。一方面注意投资组合中不同风险系数产品的配置，建仓 考虑不同股票的选择;同时，选择好止蚀点和获利点，保持亏损在合理的范围里， 不致于套牢。另一方面，注意在不同投资产品之间建立风险规避制度，资金、人 员、决策都要块条分明，不相互干扰。 ?建立良好的投资者关系。注意和客户的沟通，把握信息披露的节奏与分 寸。在运作程序上设计规划好与客户沟通的时机、内容，注重“投资人教育”。 ?顺应改革的环境，捕捉市场先机。 一方面，对金融创新始终抱有高度敏感;另一方面把握时机，顺应政策调整 趋势，及时甚至提前介入相关投资。 (3)营销方式 由于GT投资公司属于合伙制公司的私募组织形式，这就要求公司在进行客 户营销时不能面向广大投资者进行大规模公开营销和资金募集，而只能采取有选 择性的定向或有限范围内的客户资金募集。原则上可以通过集团公司的口碑及市 场影响力，向集团的合作单位和公司进行营销募集，同时也可以有标准限制地向 部分个人投资者定向募集。比如参与资金在500万以上的公司企业或300万以上 的个人投资者。 通过何种营销方式及营销策略对促成营销业务起到关键性作用，由于GT投 资公司客户的特殊性，所有在营销方式和策略上也要区别对待，对症下药。通过 差异化营销的手段实现客户的引进，加强客户营销及客户服务力度，提高客户忠 诚度。所谓差异化营销是指公司可以对各个不同投资需求及投资偏好的投资者， 分别提供针对性的投资理财组合产品和服务。差异化营销的核心是向顾客提供对 其来说有价值的、与众不同的独特属性。公司采取差异化营销策略，可以利用顾 客对各种风险收益特性的产品或组合的偏好与信任，以及由此产生的对价格敏感 程度的下降，使公司避开同质化竞争。同时，公司还可获得超额利润，因为采取 差异化策略意味着企业为顾客创造的价值远远高于成本，或增加的收益大于为差 异化付出的成本。也可以使顾客的不同需求得到更好的满足，充分挖掘客户潜力， 从而有利于扩大公司的投资规模。 (4)投资运作流程 随着GT投资公司私募基金运作实质性的改变，公司的运作流程应该更为规 范化，更趋向于与国际标准的接轨，应该严格按照私募基金的风险承担、利益分 配的模式来进行运作，完善风险控制机制，建立不同投资品种之间的风险隔离， 从法律、利益分配等角度完善相关契约，降低法律风险、避免公司利益重大损失。 具体的运作流程见下图5: (5)资金运作架构及权责设置 GT投资公司资金运作架构应由投资决策委员会、风险管理委员会、执行层 三个层面构成(如图6所示)，每一方各施其责，对投资过程实施计划，组织、 执行、控制的投资获利模式。通过这个三位一体资金运作模式，明确各方享有的 权利和应履行的义务。实现相互制约、共同发展，在证券市场上达到稳定、持久 的获利避险的目的。坚持以“复利式投资计划”为主体，以“三位一体资金运作 模式”为后盾，切实保证投资者资金健康、稳定的保值增值。同时各方应坚持人 格平等、利益共享、风险共担，并严格按照“操作规程”进行投资资金的运作。 投资决策委员会其成员必须是由实战操作竞赛选拔产生的，具有丰富的证券 投资知识以及极强的实战操作能力，而且过往有良好的投资业绩。同时，投资决 策委员会的成员应具备“勤勉、扎实、诚实、守信”的品德，不得从事有害于投 资利益的活动，不得向无关人员泄露与投资内容相关的秘密。投资决策委员会应 致力于投资资金的保值增值，遵照“操作规程”与“投资会议决议”履行职责， 其工资报酬与投资业绩的好还直接挂钩，并按规定比例作为支付报酬的依据。 在资金投资运作中投资决策委员会有如下职权: ?制定投资计划以及风险控制的措施。 投资计划应当全面真实、准确地裁明下列事项:投资对象、投资理由及依据、 资金管理、风险控制、投资布局(建仓区域、出场区域、仓位控制等)。 ?确立交易流程(买入一持有一卖出一空仓)的各项条款 ?随着证券市场状况的变化，根据“股市状况与资金分配”中的规定，对 投资资金比例进行适当的调整。 ?建立投资业绩内部公开制度。 ?定期听取执行层、监督层的工作汇报，必要时可列席投资会议。 ?投资决策委员会每月至少召集一次投资会议，通知各方时应书面说明事 由。投资会议应做记录，并妥善保管。重大决策时实行“投票表决制”，决议以 出席人的多数票通过即为有效。 凡有下列情形之一的，决策层的职权将有可能被取消: ?实战操作能力丧失，投资资金出现了超过20%幅度的亏损。 ?强令执行层违规冒险操作造成重大亏损的。违规行为如下: 口不空仓，始终满仓操作。 口操作次数过于频密。 口亏损后，试图立即弥补亏损。 口买卖时没有投资计划书。 口不设置止损单。 口不连贯执行交易信号。 执行层的成员应当具备严格执行投资计划的能力。执行层包括投资业务系统 里的证券投资部，产业投资部以及风险控制部，其中风险控制部执行风险管理委 员会风险控制计划的同时又具有监督其他两个部门的职责，目前制定的管理细则 主要是面向证券投资部。执行层的工资报酬同样与投资业绩的好坏直接挂钩，并 按规定的分配比例作为支付工资的依据。 执行层行使下列职权: ?负责证券投资的调查、统计和分析。收集、整理研究国内外证券市场的 活动情况及趋势，提出相应的对策和借鉴 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 。 ?严格执行投资决策委员会下达的投资计划 ?详细填写“股票交易明细登记表”，并归档保存，以备风险控制部门进 行检查。 ?执行层认为投资计划有问题或者有疑点时，有权向投资决策委员会提出 质询。 ?在制定投资计划时负有举证责任，有责任向决策层提供或补充投资计划 的建议。 ?执行层有权对执行任务过程中所遇到的问题提出意见或建议。 执行层违规的行为如下: ?有投资计划却不严格执行; ?不按规定时间工作，迟到或早退; ?向他人泄露投资内容及其相关的投资秘密。 ?未经决策层的同意或批准，不得擅自进行证券买卖。 风险管理委员会主要是负责制定有关的风险管理策略和风险控制措施，对决 策委员所做决策计划进行风险审查和分析，以及负责对执行层执行投资计划的情 况进行监督、检查，包括风险管理委员会和风险控制部，风险委员会的成员不得 兼任其他部门的职务。监督层的工资报酬与投资业绩的好坏直接挂钩，并按规定 的分配比例作为支付工资报酬的依据 风险管理委员会行使下列职权: ?监督、检查执行层执行投资计划的完成情况。 ?检查、核对执行层填写的“股票交易明细登记表”;出现疑问即时向执行 层质询。 ?每月对“资金与股票市值”进行盘点一次，对盘盈、盘亏进行专业化记录， 对一些问题、要点，在备注栏中进行附注与说明 ?建议召开投资会议 ?监督层有权对在监督过程中所遇到的问题提出意见及建议 ?在制定投资计划时负有举证责任，有义务向决策层提出或补充投资计划的 建议。 风险管理委员违规的行为: ?不履行监督职责; ?不按规定的时间工作，迟到或早退; ?向他人泄露投资内容及其相关投资秘密。 ?不得从事证券买卖。 3、GT投资公司的赢利模式 (1)投资人定位 对投资人进行定位，一方面可以将影响面控制在一定范围;另一方面也是控 制成本、风险的需要。GT投资公司以有限合伙私募性质来定位，其投资人就是 有限合伙人，在公司的发展初期，应充分利用集团强有力的社会背景，寻找和选 择符合条件的投资人:企业或机构投资者的最低投资规模在500万以上，个人投 资者最低投资规模要在100万以上。 (2)投资理念 理念是体现投资者投资个性特征的、并促使投资者正常开展分析、评判，决 策并指导投资者行为，反映投资者投资目的和意愿的价值观。从GT公司的实际 情况来看，由于投资活动的成败直接影响到公司的生存和发展，并且由于各个出 资人和客户对收益的预期以及对风险的承受能力大小的偏差，就要求了公司的投 资理念应该更加理智和科学，更贴近实际需求。 其一，投资品种多样化，投资比率有侧重 由于投资公司面对的服务客户是合伙出资人或者资产委托人，不同的客户具 有不同的投资需求以及各异的风险承受能力;为了更好的满足客户的需求，就需 要公司有多样化的投资品种，并且有多种特性的投资组合以供选择。同时，公司 根据自身的发展需要，结合市场的实际情况，在投资过程中分配好各个品种的投 资比重。如:在市场存在较大风险预期时，可以加大对保守型品种的投资;在市 场繁荣时，加大对进取型品种的投资。 其二，重视风险，理性投资 公司为了能够得到长期稳定的发展，就必须要把风险意识放在第一位。GT 投资公司应该在投资过程中全面分析投资风险，深入研究相关标的品种的内在特 性，不做盲目的追涨杀跌，以科学理性的态度看待市场表现，参与投资。 其三，全面科学的研究分析，战略性投资 GT投资公司在进行投资之前，应该对整个地区及市场做前面的科学分析， 从宏观分析，到行业分析，再到公司企业分析;从国际市场，到国内市场;从基 本面分析，到技术分析。至上而下，由外到内全面的综合解读市场及标的品种的 发展特征，有助于推断未来的发展趋势，以战略性的投资理念把握市场脉络，提 高未来盈利的可能性。 其四，以价值发现为投资的重点 在一般看来，市场上主要存在三种投资方式，价值挖掘型、价值培养型和价 值发现型。价值挖掘型属于坐庄式的投资手法，其主要的手法就是深入挖掘目标 品种的投资价值，极大地对未来价值进行透支炒作，属于风险极大的投资方式; 价值培养型投资是投资者与所投资的企业共同成长，甚至直接介入企业的经营和 发展的方式。这种方式对于投资者来说，需要强大的资金支持以及更加先进的专 业技能，这对于GT公司在发展初期是不相适应的。 价值发现的投资理念是一种风险相对分散的市场投资理念，价值发现是一种 通过对市场的分析和证券基本面的研究，投资于市场价值被低估的证券的过程， 在价值未达到被高估的价值时，投资获利的机会总是大于风险。这一方式能使 GT公司在品种的选择和操作上以很大的灵活性和自主性，在尽可能规避风险的 同时可获得超额收益。 (3)业务发展方向 在上文说到，GT公司应该以私募基金的性质合伙制投资公司的形式进行重 新构造。在当前资本市场得到长足发展的时期，GT公司的投资目标应该放在资 本市场的各种证券，以及包括期货在内的其他金融衍生品的投资。资金来源方面， 在获得出资人出资的同时，拓宽融资渠道，以投资理财、集合信托计划等方式定 向聚合社会资源，夯实客户基础。 其一，在投资品种的选择上，根据投资者的风险偏好选择投资品种，通过标 的多种证券或者多种金融工具的风险特性进行证券组合管理。以达到在保证预定 收益的前提下使投资风险最小或在控制风险的前提下使投资收益最大化。 证券组合管理理论最早由美国著名经济学家哈里.马柯威茨于1952年系统 提出，其主要表现在两个方面: ?投资的分散性。证券组合理论认为，证券组合的风险随着组合所包含证 券数量的增加而降低，尤其是证券间关联交易性极低的多元化证券组合可以有效 地降低非系统风险，使证券组合的投资风险趋向于市场平均风险水平。 ?风险与收益的匹配性。证券组合理论认为，投资收益是对承担风险的补 偿，承担风险越大，收益越高;承担风险越小，收益越低。因此，组合管理强调 投资的收益目标应与风险的承受能力相适应。 其二，拓宽融资渠道，加大投资规模，提升公司实力及市场影响力。 在当前的政策制度环境下，作为私募基金来说，原则上不允许对社会大众进 行推广活动，正因为此，GT公司就应该在面对特定客户的条件，设计策划具有 较大吸引力的投资产品，如投资理财，信托计划等。 其三，增加公司的业务盈利增长点，从原先的单一资本利得向包括代理费、 资讯费、盈利分红、手续费返还等多渠道盈利模式转变。 在原来的经营模式下，公司的利润来源主要通过证券二级市场投资获取证券 差价，不但风险较大，同时由于还受到市场波动的直接影响，投资经营属于被动 状态。 在新的运营模式下，公司可以通过接受委托理财或集合信托的形式，收取相 应的代理费用;还可以以盈利分红的形式与出资人或客户共同分享投资收益;为 其他客户或机构提供研究咨询报告获取相应的资讯费;同时，与银行间存款利差 收入和与券商间的手续费返还都可以为公司的经营带来新的收入来源。 (4)盈利模式 公司要得到发展，最终的目标还是要放在从何盈利，如何盈利这一关键点上， 根据对公司的投资方向和品种的设计以及投资理念的规划，GT投资公司在运营 过程中的盈利渠道及模式可以从以下几个方面着手: ?投资收益 GT公司作为一个私募性质的投资公司来说，投资收益是其业务发展围绕的 最主要的目标，如何通过运作投资资本，运用多种方式方法为投资服务，最终取 得预期收益甚至是超额收益是衡量公司运作成败的关键因素。就拿证券投资收益 来说，它主要包括资本利得、股息与红利、利息收入等方面的收益。其中资本利 得主要赚取投资品种的买卖差价，股息与红利是有上市公司发放给投资者的盈利 分红，利息收入主要是投资相关债券获取的利息。 ?委托代理费 为了能使公司的投资规模及投资结构多元化，GT公司应搭理开展委托代理 业务，也就是诸如委托理财、信托计划等方式的代理业务。 委托代理费的收取一般分为以下集中形式: 固定费率的方式。一般是指和客户签订一定时期的协议，依照客户的投资需 求，按照一定资金比率固定收取代理费用，一般不超过3%/年。 保底或保收益的方式。这种方式是指公司和客户签订协议，在一定期限内为 客户代理资产，并且在代理期间保证客户的资产保值或一定比率的收益，实际收 益高出部分由公司和客户按照协议直接归公司所有。 收益分红方式。这种方式是指公司与客户签订协议，在一定的代理期限内， 双方实行风险共担，收益共享的形式进行代理资产的运作。这种方式由于市场存 在较大的收益不确定性，公司承担的风险也较大，因此，这部分的代理投资需要 极其谨慎，并且控制好操作规模。 ?投资咨询费 公司自身的投资研究在满足自身投资需求的同时，研究成果及投资报告都可 以对外进行发售。目前，在我国众多券商证券公司、基金公司和专业的投资咨询 公司中，投资报告的销售收入占整个研究部门收入的比重越来越大，国内知名的 如南方基金、博时基金、国泰君安证券、路枷投资、港澳咨询等大公司在资讯销 量上占据市场很大部分的份额。 ?佣金返还及利差收入 在实际投资操作过程中，券商或其他交易代理机构的默认费率和其实际收 取的费率中有较大一部分的差额，通过与相关代理机构的协商，这部分差额可以 以现金的方式给予返还。在市场行情不好的时候，闲置资金增多，可以与存管银 行协商获取存款利差或存款奖励。 4、投资标准的设定 投资程序最重要的原则是科学性，而科学的投资程序必须是可重复的，重复 正确的投资决策就可以使企业的投资业绩在长期保持一定稳定性，而投资标准正 是遵循了这个原则和目标来设定的。 (1)投资标准的作用 投资标准主要是对投资的各个环节所做的技术规定。通常在投资标准中还制 定了增仓与减仓、止盈与止损、解套与防套等规则，是实际操作中必须遵守的准 则和依据。 投资标准是评定和检验投资质量的依据。只有制定先进合理的投资标准，并 在投资过程中贯彻执行，这样才能真正保证投资质量。同样，只有依据投资标准， 投资者才能找到质量上的差距，并及时采取措施，确保投资资金的稳定、持久的 保值与增值。 总之，在实际证券投资过程中，投资标准对于提高投资业绩、规避投资风险 具有重要的实战意义。 (2)投资标准分类 依照不同的划分标准，对投资标准进行分类。 按照投资标准的约束性，可将投资标准划分为强制标准和自愿标准。强制标 准是指在证券投资过程中关系到投资者生死存亡的操作上要求强制执行的标准。 自愿标准是指在证券投资过程中可以采用也可以不采用的标准。采不采用完全是 根据当时的市场状况与投资者自身的风险承受能力。 按照投资标准的内容，可将投资标准划分为:进场标准、持仓标准、出场标 准、空仓标准四种。进场标准就是对进场事项所制定的统一技术标准。持仓标准 就是对持仓事项所制定的统一技术标准。出场标准就是对出场事项所制定的统一 技术标准。空仓标准就是对空仓事项所制定的统一技术标准。 此外，投资标准还可以按其的保密程度划分为公开标准和内控标准。投资标 准的成熟程度可以划分为试行标准和正式标准。 (3)制定投资标准的准则 投资标准的技术水平和质量，决定标准贯彻后的经济效果。没有高水平的标 准，就不会有高质量的投资。只有制定先进合理的标准，并通过贯彻实施，才能 给投资者带来稳定、持久的盈利。 制定标准是一项技术复杂、难度很大的工作，必须遵守以下原则: ?不在于多，只在于精 一些专业投资者使用投资标准的效果不理想，其中一个重要因素就是标准太 多太滥。标准太多往往会产生相互矛盾的现象，是专业投资者不知所从。正是考 虑这一因素，就要求在制定投资标准的时候做到层层筛选。求精勿滥，不可贪多 求全。 ?充分考虑使用要求 所谓使用要求就是专业投资者对投资标准质量的要求。在制定投资标准时， 要充分考虑到投资标准的实际用途和使用条件，千方百计地满足证券投资实际的 需要。 ?有利于增加投资收益和规避投资风险 增加收益减少风险是证券投资的根本要求。在制定投资标准时，必须充分考 虑到投资资金安全保护的要求，凡涉及到安全保护方面的内容，在投资标准中应 作严格规定。 ?技术上要先进 在投资标准中规定的各项质量额要求应适应、甚至超过证券市场的发展水 平，力求客观、准确、全面地反映投资技术的先进成果，促进投资事业健康、稳 步地发展。因此，在制定投资标准时，要通过全面、系统的技术分析和论证，确 保投资标准的先进性。 ?协调统一，完整配套 投资标准涉及到投资的各个环节。一项孤立的投资标准，并不能完全实现投 资标准化的目的。制定投资标准时，必须同时考虑到与之密切相关的一系列标准。 如买入与卖出标准，持仓与空仓标准、防套与解套标准，增仓与减仓标准等，做 到完整配套。同时也要充分考虑到投资标准内部的各项技术内容之间的相互连 接，以充分发挥投资标准的整体效益。 ?适时修订 投资标准制定后，既不能任意变动，也不能一成不变。应当随着证券市场的 发展和自身实战操作能力的提高，适时予以修订(一般每隔2一3年修订一次)， 否则将不利于投资事业的发展 (4)注意事项 为保证投资标准的贯彻执行，切实发挥投资标准的作用，必须维护投资标准 的严肃性，凡成立的投资标准，在投资过程中必须严格予以执行。同时，在执行 过程中，投资者本人不得擅自更改和降低投资标准。 投资标准制定是提高投资质量的前提，是衡量投资质量好坏的技术依据。凡 是符合或高于投资标准规定的为优质投资，达不到投资标准规定的为低次投资。 投资标准对于安全获利、成功避险具有重大实战意义，专业投资者应当对投 资标准给予极大的重视。在实际投资过程中，应当对投资的各个环节制定出相应 的投资标准，确保投资质量的不断提高。 (四)GT投资公司风险管理与控制 GT公司作为一家专门从事证券投资的投资公司来说，由于证券市场的高度 不确定性，其中的风险无时不有，无时不在，公司的每一个经营决策都会涉及到 风险成分，随着时间的过去，各个经营决策和风险一起构成了公司的具有唯一风 险特征的总体风险组合，该风险特征将决定公司的收益和在不同经营周期的收益 波动。从风险管理的角度来讲，结合GT公司的实际运营情况，为了有效地预测 风险、控制风险，对不同风险采取相应的防范措施，我们针对在各个业务过程当 中有可能存在的风险将其分为四类:市场投资风险、操作风险、信用风险和政策 性风险 、市场投资风险的管理和控制 投资活动，具有明显的双面性，一方面，从投资行为人的主观心理预期来说， 其代表了对收益的追求与渴望;另一方面，从客观市场的运行情况来看，它又存 在着发生亏损的可能性。作为一个一般的投资行为人来讲，厌恶风险是一种本能 的反应，既然风险不可避免的存在，那么如何管理和控制投资风险就是摆在一个 理性投资者面前的重要问题。 (1)对于系统风险来说，由于其不是企业自身能够影响和左右的，那就要 求GT公司在选择投资的市场以及品种进行投资之前，应该对相应的经济环境、 市场状况以及各种发生影响的效用因子进行一个全面的研究与评判，“君子不立 危墙之下”，选择好一个介入的市场及时点是投资成败的关键。也就是说，对经 济环境、市场状况以及各种影响因子的研究也就是我们常说的宏观经济分析研 究。 对宏观经济进行分析一般需要对以下几个基本变量进行全面的评判:国民经 济总体指标(包括国内生产总值、工业增加值、失业率、通货膨胀、国际收支)、 投资指标、消费指标、金融指标、财政指标。通过对上述变量的研究与评判，了 解当前经济形势及市场状况，从而能对系统风险有个大致的了解与估量。 (2)对于非系统风险管理和控制来说，由于非系统风险是上市公司内部的 经营活动中所存在和产生的各种风险的集合，作为投资行为人来说，同样是无法 预知与左右的，这就要求投资行为人需要运用投资组合的形式来控制和减小个别 证券的非系统风险对投资行为产生影响。 (3)对于多种证券组合的收益和风险的评估我们可以运用组合的期望收益 率和方差来进行评判。 2、操作风险的管理和控制 对于操作风险的管理与控制主要通过内部会计控制、操作控制来实现。其中 内部会计控制主要有:复核制度、凭证制度、账务组织和账务处理体系。操作控 制主要包括:投资限额控制、操作标准化控制、业务隔离控制。 风险管理部必须建立内部会计控制、操作控制和报告制度。内部会计控制是 指能够保证交易正确记录，会计信息真实、完整、及时的反映系统和制度。主要 有: (1)复核制度。包括会计复核和业务复核，是防止差错(有意或无意)的最 基本手段。 (2)凭证制度。通过凭证的设计、登录、传递、归档等一系列凭证管理制 度确保正确记载经济业务，明确经济责任。 (3)账务组织和账务处理体系。主要进行会计账簿及其相关关系的设置， 会计记录的记账程序的设计和控制。 操作控制则主要采取以下手段: (l)投资限额控制。投资限额控制包括两点:一是对每个交易员规定单个 基金的投资限额，二是对杠杆比例限制，并确定止损点。杠杆比例限制包括每个 基金使用的杠杆比例限制与整体使用的杠杆比例限制。 (2)操作标准化控制。公司应根据业务特性制定科学、合理的业务操作规 程，使各项业务操作程序规范化和标准化，尽可能减少因操作失误带来的风险。 (3)业务隔离控制。公司要保证受托资产和其自有资产及不同委托人的资 产相互独立，对不同的受托投资资产分别设立账户、独立核算、分账管理，确保 不同委托人之间在名册登一记、账户设置、资金划拨、账册一记录等方面相互独立。 公司应在自营业务与受托投资管理业务之间设立防火墙，在人员、财务、账户上 严格分开，不得在同一办公室内操作，不得互通交易信息，不得将受托投资管理 业务与其他业务混合操作。要求基金经理人不得利用不同委托财产之问的相互交 易或关联交易谋取私利。 3、信用风险的管理与控制 信用风险(CreditRisk)，又称违约风险，是指交易对手未能履行约定契约中 的义务而造成经济损失的风险，即受信人不能履行还本付息的责任而使授信人的 预期收益与实际收益发生偏离的可能性，它是金融风险的主要类型。 (1)信用风险的性质 GT公司面临的信用风险主要来自于合伙人与客户或者相关合作单位不履约 的风险。对于合伙人来说，其不履约的风险主要是签订合伙协议后没有及时缴纳 合伙资本，或者在公司正常经营过程中，提前要求公司退还资本金，结束合作; 对于客户来说，在与客户进行委托理财业务的过程中，客户资产存放于其个人名 下的保证金帐户中，在投资交易完结后，客户有可能不按照事前签订的理财协议 交付理财费用;或者与相关合作单位签订的合作协议，由于负责人变更或者单位 制度的改变导致公司投资条件发生变更等形式使公司的投资与收益产生不确定 性的风险。 (2)信用风险的管理与控制 对于GT公司有可能面对的信用风险的管理和控制，从根本上讲就是如何提 高合作方遵守协议的意愿，也就是如何提高协议约束力，提高对方的合作兴趣， 满足合作需求。 ?事先对所要合作的事项进行一个信用风险的测量，初步估算信用风险对公 司的投资运作上产生影响大小，在合作协议的制订上，协议条款应当明确双方的 权利责任，明确双方所应当承受的违约成本，一般情况下，违约成本不应低于该 风险对公司投资运作所产生的影响。 ?在合作者的选择上，首先要对合作者进行一个内部的信用评级。选择有实 力诚信的合作伙伴，信用级别越高，违约成本的设置可以越低。对合作者的信用 评级可以通过对合作者自身实力、事前其他协议的履约状况、对合作的需求及兴 趣的强度。 ?在投资组合产品的设置上更加贴近合伙人及客户的需求，以产品满意度调 动客户的忠诚度，避免客户因为违约产生信用风险。 4、政策法律风险的管理和控制 在当前，由于国民经济得到一个长足的发展，国内民间资本日益增加，对投 资的需求也越来越强烈，而当前众多的投资者又不能以专业化的投资技能去实现 自身对资产投资的需求，并且现存的各个金融机构的投资理财理财产品覆不能全 连地满足不同投资需求及投资结构的投资者，而私募基金又可以在很大程度上满 足这一部分的投资需求，也就是说，私募基金的存在有着实际的需求市场。通过 我国将对《证券投资基金法》进行进一步修改这一信息来看，解决客观存在的私 募基金问题，将其纳入合规监管，使其阳光化是未来我国进一步完善投资者结构， 促进金融市场平稳有序发展的一项新的举措。 为了能适应未来的发展，规避当前有可能出现的政策性风险，GT公司应该 从以下几方面进行考虑: (1)稳健经营，严格遵守当前的各项政策法规，接受相关政府职能部门的 监管和检查是实现可持续发展的一条重要途径。 公司经营业务主要涉及的各种政策法规，都是国家为了使市场健康有序的朝 良好方向发展的指导和约束框架，遵守各项法律法规严格控制投资风险，为金融 市场的发展树立良好的企业形象是GT公司作为金融市场参与者的一份子应尽的 义务与责任。 (2)规范投资行为，避免操纵市场，违规举牌等违规现象的产生 在投资行为上，GT公司必须严格遵守相关市场交易规则，以战略投资者的 市场姿态结合相关金融产品的特性进行运作与投资。以投机取巧、弄虚作假、专 营取巧等方式去攫取利益无异于刀口舔血、杀鸡取卵。并且，在现阶段政府相关 管理职能部门对非法投机进行的重点监管和查处都会让一切违规行为无所遁形。 (3)全面做好公司的内部管理体制建设，围绕政策的发展方向制订公司发 展目标及策略 在私募基金这一形式的投资行为主体还没有一个明确的法律制度环境进行 全面规范和监管的环境下，GT公司应该主动地为迎合未来制度法规的发展方向 去做好内部管理机制的准备工作，如此一来，在相关法律制度推出后，公司可以 在制度上，变被动调整为主动创新，更好地顺应市场的变革与发展。 六、GT投资公司私募基金运营模式的评价与展望 通过以上对GT公司的发展定位以及模式框架的设计，可以看出，整体的模 式调整方案与原来的模式有着很大的差别，对于这些主要部分的调整，我们需要 对其进行一个全方位的适应性及可行性的评价，使之能实现现阶段以及未来经济 金融环境变革下的可持续发展。 (一)GT公司私募基金运营模式的评价 对GT公司私募基金运营模式的评价，主要围绕模式的合法合规性、科学性 和适用性来进行。 、模式的合法合规性 新的运营模式以有限合伙制的形式进行了公司的性质定位，这一定位在现阶 段的法律政策制度环境下，有以下几方面的特点: (l)有限合伙制企业形式符合现阶段关于公司的法律制度要求。 我国推出的《中华人民共和国合伙企业法》中，引入“允许有限责任合伙 存在、有限责任合伙人一般不得超过50人”这一公司形式，这对于现阶段需要 扩大公司资产规模，引入战略合作者的GT公司来说，无疑是是一种极大的促进， 模式对公司的定位在符合当前相关法律制度的前提下，可以预见的是，公司可以 被逐步纳入国家相关部门的监管体系当中去，这对于公司朝着良胜有序的方向发 展。 (2)有限合伙制企业形式对公司的发展的促进作用 有限合伙制企业可以使公司在引进战略合作者的同时，增加公司的投资运营 资本，并且还可以通过合作者的引进，提高科学的管理水平。并且随着公司的不 断发展，可以充分利用合伙人的相关资源，促进公司的良胜有序的发展。 (3)为未来公司朝着股份有限公司的方向发展做好准备 在现在阶段的有限合伙制的框架下，公司的合伙人必须是在有限范围内的机 构投资者，并且投资人数不能超过50人。我们可以设想，在未来我国金融市场 的不断延伸发展，随着制度化的不断变革，私募基金的不断发展壮大，相关的法 律法规将会随着市场的发展做出相应的调整，允许基金逐步向开放性市场投资者 进行拓展，公司的投资者也将由现有的机构投资者向包括自然人投资者在内的投 资群体演变，并最终形成股份制形式的公司性质。 2、模式的科学性 新的运营模式对公司的的组织架构及运作流程进行了一个全新的构建与设 计对各个职能部门及其相应职责都做了一个全面的规划，并对运营流程做了严格 的规定，其科学性体现在以下几方面。 (1)部门分工明确，各司其职，保证了权利的相互制衡 在新的运营模式中，投资决策委员会和风险管理委员会是公司的两个核心权 利部门，投资项目的确定要经过相关的研究部门进行充分的研究分析，上报交由 投资决策委员会进行审议与确认，然后交由风险管理部进行风险的全面评估后， 最终才能被允许对投资项目进投资运作。同时，风险管理管理委员会的相关部门 会对整个投资项目进行全程的跟踪与评估，投资部门可以根据实际运作状况进行 适时的调整。财务部门对整个投资运作的结果进行分析并通过报表的形式对投资 结果进行评价。这样一来，在投资过程中极大的避免了投资行为的主观性和任意 性，保证了投资运营结果的有效性，促进投资效益的提高。 (2)以组合投资为主要的投资形式 根据公司及客户对风险的喜好程度以及实际需求，结合单市场多品种，或多 市场多品种的方式构建相应的投资组合，实现有针对性的满足不通阶段不同客户 的需求。例如，可以在二级市场上选择不同行业、股本规模、预期收益等公司股 票构建相应的投资组合;也可以以证券二级市场的股票、债券、开放式基金、黄 金外汇和期货品种构建投资组合。 (3)完善的风险管理控制体系 新的模式对的风险管理应该说是由各个部门共同参与并贯穿始终的。从日常 经营活动到投资策略的实施，从公司层面的各个部门，到具体的业务岗位;从投 资活动的研究阶段，到投资项目完结都有着相应的风险管理与控制活动。 (4)科学全面的投资过程运作程序 对于一个投资组合的确立来说，首先要有足够的投资品种池，并根据投资的 预期收益选择相应的品种构建投资组合;其次，根据投资组合的实际表现，不断 调整组合品种，使组合按照预期收益率的方向进发展;再次，对投资组合的表现 进行全面评价，总结投资过程中存在的问题和经验。 3、模式的适用性 对于GT公司模式的设计与构建，要能满足公司现状的发展需要。也就是说 模式要真正能适用公司特点与发展需要，如果模式不能贴合实际的需求，再全面 完整的规划与设计都是徒劳的 (l)从公司的现状来看，公司的整体规模和实力都比较小，但可以看到的 一点，公司的控制人GT集团是一家实力雄厚，资源丰沛的大型企业，在合作人 的甄选以及融资渠道上，能对GT投资公司给与很大的帮助，并且GT投资公司 成立至今，也积累了相关的丰富的投资经验，对公司新模式的运用能在短时间内 得到实现。 (2)从公司的投资经历来看，GT公司以往主要投资于二级资本市场，对新 模式下的投资组合来说，公司的主要投资决策人员可以在通过系统的培训与学 习，充分掌握相关新的投资品种及其投资要领，并且通过与券商研究所及其他相 关资讯机构的资讯分享，提高公司的研究力量及研究层次。 (3)新的运营模式能很大程度满足公司的发展要求。在公司处于起步阶段， 以有限合作制的形式引进战略合作者，提高自身实力，在实力增强的同时拓宽融 资渠道及盈利渠道，以多种形式的产品满足投资者的不同需求，实现公司的可持 续发展壮大。 (二)GT公司未来展望 通过对新模式的设计与运用，GT投资公司将以一种私募基金性质的有限合 伙制企业形式出现，在公司内部管理、投资运作、风险控制等方面都会得到一个 明显的效率提升，同时，在投资产品的设计上可以根据客户的需求构建诸如避税 型、保守性、增长型、激进型等投资组合，并通过信托、理财顾问、代客理财等 方式提高产品提高客户对产品的可选择性，进而增加公司收入，不断增强公司品 牌及实力。 另一面，构建科学的管理体系，充分利用的GT公司的原有资源，使公司能 在未来的发展中提高竞争能力及市场影响力，同时，新模式的构建还能使公司充 分适应当前及未来的市场发展，使之最终成为走在私募基金行业发展的前列的专 业性投资公司。 (一)公司性质上选择合伙制的组织形式，一方面是为了贴合当前法律制度 的要求，通过引进合作投资者提高公司的规模及实力;另一方面，是为今后法律 制健全以后可以灵活调整发展策略，使公司能向股份制方向演化做好准备。 (二)在投资品种的选择上，不再限于单纯的股票二级市场的投资，只要能 达到组合需要或保值增值的需要，投资品种可以延扩到所有允许的投资品种，这 样一来，不但大大的提高投资的灵活性与主动性，同时也可以使资产的配置更加 科学与合理，提高投资效能。 (三)在风险的管理与控制上，设置风险控制部门，建立风险控制体系对运 营过程中有可能出现的风险进行全面统一的管理，只有把风险控制好，公司的发 展才健康和有序。 所以，GT公司为了能更好的适应未来的发展，实现自身发展的需求，就必 须对运营模式进行一个全方位的重组与构建。以私募基金的实质，合伙制的组织 形式，多元化的投资，严格的风险控制参与市场的投资会为GT公司未来的发展 起到一个有力的促进作用。 (一)对于符合公司发展要求的合伙人的选择上存在不可确定的因素。合伙 人的数量、投资资产、投资特点及其对企业的发展预期都会影响到整个运营模式 的有效展开。 (二)政府相关管理政策的推行具有不确定性。由于当前适合GT投资公司发 展的企业形式是有限合伙制，这也是当前相关 管理制度 档案管理制度下载食品安全管理制度下载三类维修管理制度下载财务管理制度免费下载安全设施管理制度下载 所允许的企业形式，未来 国家政府对私募基金的发展推动我们可以有一个积极的预期，但具体的法律法规 以及监管体系的制约还需要在未来方能得以体现。 (三)投资组合的确定上更多的是采用了历史发展数据推演未来的走势，但 实际的经济运行及企业发展会与推演的结论发生偏差，导致对投资组合的预期收 益率产生影响。