负利率资料

马骏：为什么要解决负利率问题 农产品价格在过去两个月环比上升了百分之九点多，从农产品价格到CPI中的食品价格之间的传导会有时滞，所以在九月份CPI同比还有继续上升的压力。CPI将会在九月份见顶，此后由于基数等因素会有所回落。但即使有所回落,在一段时间之内也难以降到一年期存款利率2.25%的水平之下。所以如果存款利率不动，实际利率为负或实际利率(为正但)过低的问题将持续困扰中国经济。 负利率会加剧通胀预期，加大对地产和一些大宗商品（包括农产品的）投机,鼓励过度投资。这些都是中国宏观经济遇到的重要的挑战，仅仅用行政性手段(如限制买房、对炒作农产品者罚款等)是无法根治的。这些问题的背后的一个主要的经济原因就是资金成本太低。如果资金成本过低的问题不解决，一旦行政性调控措施松动，则过度投资、经济过热和资产泡沫马上就会卷土重来。换句话说，不解决负利率的问题，中国的宏观经济就很容易不断出现过热、行政调控、冷却、再放松的大起大落的循环。 另外，负利率事实上会被老百姓看成一种税收，因为他们放在银行的存款相对购买力贬值了。而这种“税收”更多是针对中低收入的人群的。因为高收入人群（如企业家、投机者等）一般在存款之外有更多的高收益的投资和获利的渠道。所以，负利率会加剧收入分配的不公，这与政府所追求的改革的方向是背道而驰的，不利于政府的公信力。 今年一季度应该是加息理由最充分的时机,当时CPI通胀开始明显反弹，GDP同比增长接近12%。目前，CPI仍然在上行，但GDP的增长速度已经开始下行，要让多数人同意加息的难度就更大一些。但是，货币 政策 公共政策概论形成性考核册答案公共政策概论形成性考核册答案2018本科2018公共政策概论形成性考核册答案公共政策概论作业1答案公共政策概论形成考核册答案 不应该是在“共识”基础上的政策，许多代 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 微观层面利益的声音几乎是永远不会喜欢加利息的。换句话说，要等共识，则货币政策就难以有前瞻性，有些该做的事情甚至根本做不了。 应启动利率市场化改革 即使在目前面临较多“两难”的宏观环境下,还是有必要适当提高存款利率，同时启动存款利率的市场化改革，允许银行在一定范围内自主提高存款利率。首先，中国目前存款实际利率为负的1.2%，比历史平均要低1.8个百分点。明年，如果CPI增幅在大部分专家预计的2.5%-3.0%之间,则表明实际利率将长期为负。即使明年CPI增幅回落到1.7%（非常保守的估计），实际利率也低于历史平均的0.6%。这表明，仅仅寄希望于CPI自然回落来解决负利率的问题是带有很大的侥幸心理的。货币政策本来就应该是有很大灵活性的短期政策工具，必须用来主动解决负利率问题，不能等到“不行了再说”。 其次，如果要靠CPI增幅下降来解决负利率，就可能被迫将明年CPI目标定得过低（比如在2%以下），就难以启动已经被迟滞多年的资源价格、收入分配等重要的结构性改革。我们用模型可以验证，这些改革都会在某种程度上加大CPI的上行压力。利率政策必须要为这些改革留下空间。如果利率不动，CPI没有空间，改革就受到制约。如果要提高对通胀的容忍度（比如将CPI通胀目标定在3%），前提应该是保证实际利率为正，即对利率上升的容忍度也要提高。 再次，虽然目前GDP增长在放缓，但从年初的11.9%的增速放缓到年底或明年初的8%左右的增速实际上是一个健康的调整，是经济增长回归到潜在增长率的附近,没有必要过度担心。另外，如果适度提高存款利率或允许银行上浮存款利率，暂时不动贷款利率，并不会对实体经济产生明显的冲击。即使对存贷利率同时但不对称提高，比如将存款利率提高36个基点、贷款利率提高18个基点，对实体经济的影响也十分有限。 最后，即使存款利率没有正式放开，许多银行也已经在为存款客户提供回扣(如送金条)和提供较高收益率的理财产品，资金成本已经变相提高。所以存款市场化在某种意义上只是将一些已经操作的做法合法化。 利率市场化对银行影响可控 存款利率市场化一直是改革的方向，但很久没有找到合适的启动改革的契机。现在由于负利率的压力启动这项改革，可以说是一石二鸟。按国际经验，存款利率的市场化应该是遵循从大(额)到小(额)，从长(期)到短（期）的渐进改革。也就是说，先放开大额定期存款利率上限,再放开小额定期存款，先放开长期(如一年到五年期的)存款利率，再放一年以下的定期存款。这个过程可以花几年的时间完成，这样可以减少对银行的冲击。初期也可考虑将一到五年期的存款利率上限定得宽一些，一年期以下的定期存款的上限定得窄一些。由于银行90%以上的存款在一年期以下，所以渐进改革对银行净利差的影响是可控的。 我们的分析计算表明，如果存款一下子全部放开（假设贷存比不变），对银行净息差的影响为5到30个基点，但如果改革分几年走，则冲击是可控的。亚洲许多国际的经验也表明，在利率自由化过程中，存贷息差可能减少30个基点，但由于贷存比上升，银行的净利差事实上还是上升的。中国大银行的贷存比都在60%左右，还有很大的提升空间，可以通过提高贷存比来对冲利率改革带来的对存贷息差的负面影响。 存款利率市场化的改革意义 存款利率市场化的改革除了帮助缓解负利率的压力之外，还对今后货币政策传导机制的改革、金融市场发展、人民币国际化都有重要的意义。 首先，如果银行的主要利率都受行政管制,那政策利率(如果以后要用做政策工具的话)的变化就难以有效通过影响银行存贷利率传导以影响实体经济。即使贷款利率似乎已经放开，但由于存款利率受限制，事实上会通过成本限制影响贷款利率。其次，由于银行存款利率受管制,由于存款与固定收益产品之间有一定的替代性，也会间接地扭曲固定收益市场的收益率曲线，让固定收益市场的定价难以反映准确真实的市场供求和发债主体的风险。再次，利率管制与人民币国际化的方向也是不相匹配的。人民币一旦国际化，对人民币的需求的一部分就会来自外国投资者，无法预测，届时再将货币政策的操作目标定位于M2的增长就不合适了。在国际化的条件下，操作目标应该转向利率，政策利率将成为主要的调控工具。但如果政策利率无法传导，则这个货币政策操作目标的转型就无法完成，人民币国际化进程就受到限制。 最后，由于存款利率被长期固定，使得用于风险管理的利率衍生产品市场难以发展。比如存款利率的基差互换等工具就缺乏市场需求。 董登新：负利率掠夺穷人 拉大贫富差距 上周末，刚公布的8月份CPI同比涨幅高达3.5%，创下两年来新高，人们的通胀预期进一步增强，银行一年定期存款实际利率已持续7个月为负数。而近5个月来的房市调控新政，并未让房价低头，相反，现在又有再次放量反弹的迹象。与此同时，媒体传闻：由于距离“十一五”结束仅剩下不到4个月的时间，各地节能减排任务却依然十分艰巨，有的地区落后于时间进度，有的指标不降反升。为完成今年和“十一五”的节能减排目标，一些地方政府采取果断措施——动用行政手段“强制性”让企业限产、减排。 在这样的宏观背景下，人们却仍在争论：是否该加息?实际上，这已是一个无可争议的议题。加息迫在眉睫，加息已成大势所趋，不加息则后患无穷。因此，笔者认为，当前中国加息具有三大必要性或紧迫性。 负利率时代：存钱不如花钱 在2008年9月世界性金融危机爆发后，人民币存贷款利率连续四次下调：2008年9月16日、10月8日、10月29日、11月27日、12月23日，百日之内连续四次降息，历史罕见!其中，一年期存款利率从4.14%大幅调低至2.25%!为此，自2010年2月以来，CPI涨幅已连续7个月超过银行一年定期存款利率。 在银行存款实际利率为负数的情况下，存款越多，账面无形损失越大。存款负利率会迫使银行存款流出来，要么“被迫消费”，要么“被迫投资”。然而，还有相当部分银行存款是赶不出来的，那就是中低收入者的“强制性储蓄”，它们不能也不敢消费，更不能、也不敢转化为投资，尤其是广大农民，因为这些钱是为养老、保命所攒，或是随时应急所需，不到万不得已不能动用。从某种意义上讲，负利率作为一种财富再分配工具，它会进一步掠夺社会弱势群体原本可怜的一点财富。 存钱不如花钱!对于中高收入群体而言，负利率有利于刺激他们消费，扩大他们购买耐用消费品和大件商品的需求，比方汽车。这倒是可以扩大内需，然而，在通胀预期不断增强的前提下，扩大内需则反而会加快整体物价上涨的步伐。显然，扩大内需并不是在任何时候都是好事情。当然，在负利率条件下，高收入者更偏好将储蓄转化为投机，而非投资! 负利率时代：投资不如投机 负利率时代，存钱不如花钱，但是，花钱也会有度，对于富人而言，花不完的钱就只有用来投资了。目前，中国投资渠道单一，投资市场狭小，不仅股票风险大于收益，而且基金常常巨额亏损，公司债券更是空白，除了炒股，就只剩下炒房、炒菜、炒茶、炒矿、炒黄金了。 在负利率条件下，通胀预期不断增强，物价趁机节节攀升，一般的景象是：生产环节伪冒假劣、以次充好;流通环节浑水摸鱼、哄抬物价;投资领域炒无可炒、无所不炒。 总而言之，负利率时代，投资不如投机。正如前面所言，炒股票风险太大，炒基金有去无回，炒黄金已无上升空间，而炒菜、炒茶、炒矿的政策性风险无边，因此，相比之下，只有炒房，才是最佳选择。房产是不动产，它是一种重要的财富储备形式，并具有坚挺而稳健的储值、保值、增值功能。房产既可自住，也可他租，当然，还可以拿来短炒，但更重要的是，作为一种不动产，它可以世代继承遗传，因此，从长远来讲，或是从几代人来看，我们根本不必理会房价暂时性的潮起潮落。 负利率时代：花自己的钱不如花别人的钱 在2008年下半年连续四次降息之后，我国人民币一年期贷款利率从7.45%调低至5.31%!贷款实际利率也只有1%——2%左右，低利率一定会刺激投资，刺激信贷，而中国GDP原本就是靠投资刺激、信贷驱动的。从这一意义上讲，负利率有利于刺激产能扩张(包括过剩产能再扩张，如“两高一资”行业便是典型)，以及中国GDP的高速增长，而这又与所谓的“保增长”政策的目标是不谋而合的。 在反世界性金融危机的决心感召下，2009年，不仅我国中央政府推出了4万亿元刺激经济的庞大投资计划，而且当年银行信贷暴增10万亿元，创下历史最高 记录 混凝土 养护记录下载土方回填监理旁站记录免费下载集备记录下载集备记录下载集备记录下载 !在系列“救市”政策的作用下，不仅股指翻番，而且房价翻番!尽管如此，由于2009年CPI全年同比涨幅为-0.7%，因此，实际利率仍为正数。 不过，廉价货币政策的“滞后”效应终将留下麻烦的后遗症。自2010年2月以来，CPI涨幅连续7个月一直高于同期银行一年定期存款利率，8月份CPI涨幅更是创下近两年来最高记录。 负利率时代，花自己的钱不如花别人的钱。低利率诱发巨大信贷需求和资金需求，廉价货币政策释放出了巨大的流动性，当游资、热钱横行之时，投机一定更疯狂、更猖獗。这时，投机暴利远远超过投资回报，实业资本受到威胁。总之，有钱就能投机，投机就有钱赚。这时，借到钱就是赚，或者说，借到钱就是赢。因此，在负利率时代，花自己的钱不如花别人的钱，因为利率几乎是倒贴的。在负利率时代，只要能借到钱，就是赚。 由此可见，负利率不只是一个简单的物价问题或通胀问题，实际上，它更是社会财富再分配的一种工具或手段。负利率掠夺穷人，并帮助富人敛财，因此，负利率会进一步拉大社会贫富差距。 我们不需要GDP高速度，而只要GDP高质量，我们必须尽快消除负利率。对付负利率，除了采取管理通胀的有关对策，加息是唯一选择，也是最后手段!加息是经济转型、产业升级的催化剂!加息，不单是能够淘汰落后产能和过剩产能，而且还可以通过税收优惠与信贷优惠来扶持新兴产业大发展。