基础班-财务成本管理讲义-1101

基础班-财务成本管理讲义-1101 2016年注册会计师考试辅导 财务成本管理(第十一章) 第十一章 股利分配 考情 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 本章是一般章，近三年平均考分3分左右。 2014 年份 2013 2015 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 型 试卷I 试卷II 单选题 1题1分 1题1.5分 1题1.5分 1题1.5分 多选题 1题2分 1题2分 计算分析题 综合题 合计 1题1分 2题3.5分 1题1.5分 2题3.5分 提示:本章题型主要是客观题，股票股利、股票分割和股票回购也可以出主观题。 主观题考察的主要是以前章节知识的综合运用，新增的知识点不多 第一节 利润分配的项目和顺序 依法分配原则 企业在利润分配中必须切实执行公司法、外商投资企业法等法律、法规。 利润分配是对经营中资本增值额的分配，不是对资本金的返还。一般情况下，资本保全原则 如果企业存在未弥补的亏损，应首先弥补亏损，再进行其他分配。 充分保护债权人企业必须在利润分配之前清偿所有债权人的到期债务，否则不能进行利润分配;同 利益原则 时，在利润分配之后，企业还应保持一定的偿债能力。 多方及长短期利兼顾投资者、经营者、职工等多方面的利益;兼顾长期和短期利益。 益兼顾原则 二、利润分配的项目 根据我国《公司法》规定，利润分配的项目包括法定公积金和股利两个部分。 提示: (1)法定公积金从净利润中提取形成，用于弥补公司亏损、扩大公司生产经营或转增公司资本。公司分配当年税后利润时应当按照10%的比例提取法定公积金;当公积金累计额达到公司注册资本的50%时，可不再提取。 (2)原则上应从累计盈利中分派股利，但若公司用公积金抵补亏损以后，经过股东大会特别决议，也可用公积金支付股利。 三、利润分配的顺序 可供分配的利润,本年净利润，年初未分配利润 (1)计算可供分配的利润 如果为负数，不能进行后续分配。 第1页 2016年注册会计师考试辅导 财务成本管理(第十一章) 如果为正数，进行后续分配。 ?年初存在累计亏损: 法定公积金,抵减年初累计亏损后的本年净利润×10% (2)计提法定公积金 ?年初不存在累计亏损: 法定公积金,本年净利润×10% (3)计提任意公积金 由股东会决定 (4)向股东支付股利 可供股东分配的利润,可供分配的利润,从本年净利润中提取的公积金。 (向投资者分配利润) 【例?多选题】甲公司注册资本1亿元，目前法定公积金余额为1500万元。甲公司本年实现净利润为1000万元。下列关于计提法定公积金的说法，正确的有( )。 A.如果存在年初累计亏损为100万元，则本年计提的法定公积金为90万元 B.如果不存在年初累计亏损，则本年计提的法定公积金为100万元 C.如果存在年初累计亏损1200万元，则本年计提的法定公积金为0 D.如果存在年初累计亏损1200万元，且都是5年前的亏损导致的，则本年计提的法定公积金100万元 『正确答案』ABC 『答案解析』如果存在年初累计亏损100万元，则本年计提的法定公积金,(1000,100)×10%,90(万元)，选项A正确。如果不存在年初累计亏损，则本年计提的法定公积金,1000×10% ,100(万元)，选项B正确。如果存在年初累计亏损1200万元，净利润还不够抵减年初累计亏损，所以计提的法定公积金为0，选项C正确。补亏是按账面数字进行的，与所得税法的亏损后转无关，所以选项D不正确。 第二节 股利种类与支付程序 一、股利的种类 方式 说明 现金股用现金支付股利，属于主要的股利支付方式 利 要有:(1)累计盈余;(2)充足现金。 股票股以发放的股票作为股利的支付方式 利 财产股以现金以外的其他资产支付的股利。主要是以公司拥有的其他企业股票、债券作为股利支付 利 给股东 负债股公司以负债支付股利。通常用应付票据或发行公司债券作为股利支付给股东 利 提示:财产股利和负债股利目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。 【例?单选题】如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东，则这种股利的方式称为( )。 A.现金股利 B.股票股利 C.财产股利 D.负债股利 『正确答案』D 『答案解析』负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据或发行公司债券作为股利支付给股东。 第2页 2016年注册会计师考试辅导 财务成本管理(第十一章) 二、股利的支付程序 内 容 说 明 股利宣公司董事会将股东大会通过本年度利润分配 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 的情况以及股利支付情况予以公告的日期 告日 有权领取股利的股东资格登记截止日期。 股权登凡在股权登记日这一天在册的股东才有资格领取本期股利，而在这一天以后在册的股东，即使是记日 在股利支付日之前买入的股票，也无权领取本期分配的股利。 也称除权日，是指股利所有权与股票本身分离的日期，将股票中含有的股利分配权予以解 除息日 除，即在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分配的权利。 我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。 股利支向股东发放股利的日期。 付日 【例?多选题】在我国，下列关于除息日 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 述正确的有( )。 A.除息日的下一个交易日为股权登记日 B.除息日交易的股票不再享有本次分红派息的权利 C.在除息日前，股利权不从属于股票 D.从除息日开始，新购入股票的投资者不能分享本次发放的股利 『正确答案』BD 『答案解析』一般来说，股权登记日的下一个交易日为除息日，所以选项 A不正确。在除息日前，股利权从属于股票，所以选项C不正确。 【例?单选题】甲上市公司2013年度的利润分配方案是每10股派发现金股利12元，预计公司股利可以10%的速度稳定增长，股东要求的收益率为12%。于股权登记日，甲公司股票的预期价格为( )元。 A.60 B.61.2 C.66 D.67.2 『正确答案』D 『答案解析』股权登记日的在册股东有权分取股利。其股票价格包含着股利，会高于除息日的股 票价格。 股权登记日的股票价格,除息日的股票价格，股利,[1.2×(1，10%)/(12%,10%)]，1.2,67.2(元)。 第三节 股利政策与股利分配方案 第3页 2016年注册会计师考试辅导 财务成本管理(第十一章) 一、股利理论 (一)股利无关论(MM理论) 1.该理论有以下假设: (1)公司的投资政策已确定并且已经为投资者理解; (2)不存在股票的发行和交易费用; (3)不存在个人或公司所得税; (4)不存在信息不对称; (5)经理与外部投资者之间不存在代理成本。 2.该理论基本观点 (1)投资者对股利和资本利得无偏好，并不关心股利分配 股东可以卖股票换现金当做分红 如果分红太少 股价走高 (自制股利) 如果分红太多 股价走低 股东可以拿股利买股票增加持股 股东可以通过资本市场操作，实现他想要股利水平。 (2)股利的支付比率不影响公司的价值 既然投资者不关心股利分配，公司价值就完全由其投资政策及其获利能力所决定; 即使公司有理想的投资机会而又支付了高额股利，也可以募集新股，新投资者会认可公司的投资机会。 (二)股利相关论 1.税差理论 税差理论(税率差异) 股利政策 不考虑交易成本: 低股利政策 资本利得税,现金股利税 (资本利得税+交易成本),现金股利税 低股利政策 (资本利得税+交易成本),现金股利税 高股利政策 税差理论(纳税时间) 股利政策 现金股利税在收取/宣告时纳税(早) 低股利政策 资本利得税在出售时纳税(晚) 2.客户效应理论 客户效应理论(边际税率) 股利政策 高收入者高边际税率 低股利政策 低收入者低边际税率 高股利政策 客户效应理论是对税差效应理论的进一步扩展，研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度的差异。 经典例题讲解 【例?多选题】下列关于客户效应理论表述正确的有( )。 A.边际税率较高的投资者偏好少分现金股利 B.养老基金投资者喜欢高股利支付率的股票 C.较高的现金股利会引起低税率阶层的不满 D.较低的现金股利会引起高税率阶层的不满 『正确答案』AB 『答案解析』较低的现金股利会引起低税率阶层的不满，较高的现金股利会引起高税率阶层的不 第4页 2016年注册会计师考试辅导 财务成本管理(第十一章) 满，所以选项CD是错误的。 3.“一鸟在手”理论 由于企业在经营过程中存在着诸多的不确定因素，股东会认为现实的现金股利要比未来的资本利得更为可靠，会更偏好于确定的股利收益。“一鸟在手，强于二鸟在林”。 4.代理理论 (1)股东与债权人之间的代理冲突。债权人为保护自身利益，希望企业采取低股利支付率。 (2)经理人员与股东之间的代理冲突。实施多分配少留存的股利政策，既有利于抑制经理人员随意支配自由现金流的代理成本，也有利于满足股东取得股利收益的愿望。 (3)控股股东与中小股东之间的代理冲突。对处于外部投资者保护程度较弱环境的中小股东希望企业采用多分配少留存的股利政策，以防控股股东的利益侵害。 总结:股利分配中的代理理论 冲突双方 解决冲突应该采取的政策 股东和经营者 高股利政策 股东和债权人 低股利政策 控股股东和中小股东 高股利政策 提示:解决冲突应该采取的股利政策应当是保护正当利益或保护弱势方利益的股利政策。 5.信号理论 信号理论认为股利向市传递企业信息可以表现为两个方面: (1)股利增长的信号作用。如果企业支付股利率增加，被认为是经理人员对企业发展前景做出良好预期的结果，企业未来业绩将大幅度增长，企业股票价格上升; (2)股利减少的信号作用。如果企业股利支付率下降，股东与投资者会感受到这是企业经理人员对未来发展前景做出无法避免衰退预期的结果，随着股利支付率下降，企业股票价格下跌。 提示:增发股利是否一定向股东与投资者传递了好消息，对这一点的认识是不同的。如果考虑处于成熟期的企业，其盈利能力相对稳定，此时企业宣布增发股利特别是发放高额股利，可能意味着该企业目前没有新的前景很好的投资项目，预示着企业成长性趋缓甚至下降。此时，随着股利支付率增加，企业股票价格应该是下降的;而当企业宣布减少股利，则意味着企业需要通过增加留存收益为新增投资项目提供融资，预示着未来前景较好。此时，随着股利支付率下降，企业股票价格应该是上升的。 总结: 性质 理论名称 最优股利政策 股利无关论 MM理论 无所谓 1.不考虑交易成本: 低股利 1.税差理论 2.考虑交易成本: 具体分析 股利相关论 2.客户效应理论 具体分析 3.“一鸟在手”理论 高股利 4.代理理论 具体分析 5.信号理论 具体分析 【例?单选题】(2011年)下列关于股利分配理论的说法中，错误的是( )。 A.税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高现金股利支付率政策 B.客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利支付率政策 第5页 2016年注册会计师考试辅导 财务成本管理(第十一章) C.“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利支付率政策 D.代理理论认为，为解决控股股东和中小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利支付率政策 『正确答案』B 『答案解析』客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏 好投资者，应采用低股利政策，所以选项B是错误的。 二、股利政策类型 (一)剩余股利政策 在公司存在着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构(最佳资本结构)，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。 采用本政策的理由是:保持理想资本结构，使加权平均资本成本最低。 剩余股利政策需要考虑的因素: 投资机会 指的是长期资本需求 资本结构 指的是长期资本结构 当年利润 有投资需求，只用当年利润分红 剩余股利政策不需要考虑的因素: 货币资金存量 属于营运资金管理问题，现金不足可以借钱分红。 短期借款 属于营运资本管理问题，不属于资本结构问题。 无息借款 期初未分配利润 有投资需求的时候，不用往年利润分红，只用当年利润分红。 计提盈余公积 有未分配利润或需要留存收益时候，盈余公积就不会在实质上妨碍分红。 【例?单选题】某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订2013年度的股利分配方案。在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是( )。 A.公司目标资本结构 B.2013年末的货币资金 C.2013年净利润 D.2014年需要的投资资本 『正确答案』B 『答案解析』剩余股利政策需要考虑的因素:投资机会(长期资本需求)、资本结构、当年利润。 【例?单选题】(2014)甲公司2013年实现税后利润1000万元，2013年年初未分配利润为200万元，公司按10%提取法定盈余公积。预计2014年需要新增投资资本500万元，目标资本结构(债务/权益)为4/6，公司执行剩余股利分配政策，2013年可分配现金股利( )万元。 第6页 2016年注册会计师考试辅导 财务成本管理(第十一章) A.600 B.700 C.800 D.900 『正确答案』B 『答案解析』 2014新增投资资本500万元需要的权益资金,500×6/(4，6),300(万元)，2013年可分配现金股利,1000,300,700(万元)。 【例?多选题】(2014)公司基于不同的考虑会采用不同的股利分配政策。采用剩余股利政策的公司更多地关注( )。 A.盈余的稳定性 B.公司的流动性 C.投资机会 D.资本成本 『正确答案』CD 『答案解析』剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构(最佳 资本结构)，测算出投资所需的权益资本，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。奉行剩余股利政策根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。 (二)固定股利政策 将每年发放的股利固定在某一相对稳定的水平上，并在较长时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。 采用本政策的理由是: (1)有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格; (2)有利于投资者安排股利收入和支出; (3)即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。 本政策的缺点: (1)支付与盈余脱节，可能造成公司财务状况恶化; (2)不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。 (三)固定股利支付率政策 公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利。 采用本政策的理由: (1)股利与盈余配合; (2)公平对待每一位股东。 本政策的缺点是:各年股利变动较大，对于稳定股票价格不利。 (四)低正常股利加额外股利政策 公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利;在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。 采用本政策的理由: (1)公司具有较大的灵活性; (2)可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低，但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。 【例?单选题】主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策是( ) A.剩余股利政策 B.固定股利政策 第7页 2016年注册会计师考试辅导 财务成本管理(第十一章) C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 『正确答案』A 『答案解析』剩余股利政策是先满足资本需求之后再进行分配股利，如果在满足资本结构后没有 多余的盈余，就不会再进行股利的发放，这对于主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人是不赞成的。 【例?计算题】某公司上年实现净利润180万元，分配的股利为108万元。本年实现的净利润为200万元，年初未分配利润为600万元，年末公司讨论决定股利分配的数额。 要求:计算并回答下列互不关联的问题: (1)预计明年需要增加投资资本300万元。公司的目标资本结构为权益资本占55%，债务资本占45%。公司采用剩余股利政策，公司本年应发放多少股利, (2)公司采用固定股利政策，公司本年应发放多少股利, (3)公司采用固定股利支付率政策，公司本年应发放多少股利, (4)公司采用低正常股利加额外股利政策，规定低正常股利每股股利为0.1元，按净利润超过低正常股利部分的30%发放额外股利，该公司普通股股数为500万股，公司本年应发放多少股利, 『正确答案』 (1)预计明年投资所需的权益资金,300×55%,165(万元) 本年利润留存,165(万元) 本年发放的股利,200,165,35(万元) (2)本年发放的股利,上年发放的股利,108(万元) (3)固定股利支付率,108/180×100%,60% 本年发放的股利,200×60%,120(万元) (4)低正常股利额,500×0.1,50(万元) 额外股利,(200-50)×30%,45(万元) 本年发放的股利,50，45,95(万元) 三、制定股利分配政策应考虑的因素 影响股利分配的因素 说 明 资本保全的限制 不能用资本(股本和资本公积)发放股利 企业积累的限制 盈利时应该提取法定公积金 法律因净利润的限制 累计净利润为正数时才能发放股利 素 超额累积利润的目的是防止公司为大股东逃税，我国目前没有这个限制。 限制 无力偿付的限制 支付股利要考虑偿付能力 稳定的收入和避依靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利;高股利收入的股东为避税反对股东因税 发放较多的股利。 素 控制权的稀释 持有控股权的股东希望少分股利，减少将来发行新股的可能性。 盈余的稳定性 盈余相对稳定的公司有可能支付较高的股利 公司的流动性 流动性较低的公司往往支付较低的股利 公司因举债能力 具有较强的举债能力的公司往往采取较宽松的股利政策 素 投资机会 有良好投资机会的公司往往少发股利 保留盈余(不存在筹资费用)的资本成本低于发行新股，公司需要募集权益资资本成本 金时，应当少发股利。 第8页 2016年注册会计师考试辅导 财务成本管理(第十一章) 债务需要 具有较高债务偿还需要的公司一般采取低股利政策 债务合同约束 如果债务合同限制现金股利支付，公司只能采取低股利政策。 其他因 素 通货膨胀 通货膨胀时期，公司的股利政策往往偏紧。 【例?多选题】下列情形中会使企业减少股利分配的有( )。 A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱 B.市场销售不畅，企业库存量持续增加 C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会 D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模 『正确答案』ABD 『答案解析』企业缺乏良好的投资机会时，会有现金剩余，应该分配给股东，所以股利分配会增 加，选项C错误。 第四节 股票股利、股票分割与股票回购 一、股票股利 (一)股票股利的影响 股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。 发放股票股利有两种做法，一种是我国目前的做法，按股票面值计算股票股利，从未分配利润中转出，作为股本项目增加的金额，资本公积不变。另一种是西方国家通行的做法，即按股票市价计算股票股利，先要从未分配利润中转出，再按面值增加股本项目的金额，差额作为资本公积。 第9页 2016年注册会计师考试辅导 财务成本管理(第十一章) 除息除权价的计算: 发放股票股利后影响: 有影响项目 无影响项目 (1)所有者权益项目的结构发生变化 (1)所有者权益总额不变 (2)股数增加 (2)不会导致公司资产流出或负债增加 (3)如果盈利总额和市盈率不变，每股收益(3)如果盈利总额和市盈率不变，股东持股比例、持股的 和每股市价下降 市场价值总额不变。 【例?计算题】ABC上市公司在2013年度利润分配及资本公积转增股本实施公告中披露的分配方案为:每10股送3股派发现金红利0.6元(含税)，转增5股，送股和现金红利均按10%代扣代缴个人所得税。该公司在实施利润分配前，所有者权益各项目情况如下表: ABC公司所有者权益情况表(分配利润前) 单位:万元 项目 金额 股本(面额1元，已发行普通股60 000万元) 60 000 资本公积 60 000 盈余公积 16 000 未分配利润 120 000 所有者权益合计 256 000 要求: (1)计算实施利润分配方案后所有者权益各项目的金额(股票股利按面值计算)。 (2)分别计算全体股东缴纳的现金股利所得税、缴纳的股票股利所得税。 『正确答案』每 10股派发现金红利0.6元，发放现金股利总额3 600万元(60 000×0.06)，使 第10页 2016年注册会计师考试辅导 财务成本管理(第十一章) 公司的未分配利润和所有者权益同时减少3 600万元。 每10股派送3股股票股利，减少了未分配利润18 000万元(60 000×0.3×1)，同时增加股本18 000万元。 每10股转增5股，即减少了资本公积30 000万元(60 000×0.5)，同时增加总股本30 000 万元，不影响所有者权益总额。 实施此次股利分配和转增方案后: 股本总额,60 000，18 000，30 000,108 000(万元) 资本公积,60 000,30 000,30 000(万元) 未分配利润,120 000,3 600,18 000 ,98 400(万元) ABC公司所有者权益情况表(分配利润后) 单位:万元 项目 金额 股本(面额1元) 108 000 资本公积 30 000 盈余公积 16 000 未分配利润 98 400 所有者权益合计 252400 (2)全体股东缴纳的现金股利所得税为360万元(60000×0.06×10%);全体股东缴纳股票股利所得税1800万元(60 000×0.3×1×10%)。 【例?计算题】某公司发放股票股利前所有者权益有关项目见下表: 发放股票股利前 股本(面额1元，均为发行的普通股) 200 000 资本公积 400 000 留存收益 2 000 000 所有者权益合计 2 600 000 假设该公司宣布发放10%的股票股利，该股票当时市价20元。 要求:(1)按发放股票股利前的股票市价为基础，计算发放股票股利后所有者权益各项目的金额。 (2)假定公司本年盈余为440 000元，某股东持有20 000股普通股。假设市盈率不变，分别计算发放股票股利前、后每股收益、每股市价、该股东持股比例和所持股票总市值。 『正确答案』(1) 项目 发放股票股利后 200 000，20 000×1 股本(面额1元，均为发行的普通股) ,220 000 400 000，20 000×(20,1) 资本公积 ,780 000 2 000 000,20 000×20 留存收益 ,1 600 000 所有者权益合计 2 600 000 (2) 项目 发放前 发放后 440 000/200 000 440 000/220 000 每股收益(EPS) ,2.2 ,2 每股市价 20 20/(1，10%) 第11页 2016年注册会计师考试辅导 财务成本管理(第十一章) ,18.18 20 000/200 000 22 000/220 000 该股东持股比例 ,10% ,10% 20×20 000 18.18×22 000 该股东所持股票总价值 ,400 000 ,400 000 二、股票分割 股票分割是指将面值较高的股票转换成面值较低的股票行为。 (一)股票分割的影响 有影响的项目 无影响的项目 (1)股数增加 (1)盈利总额和市盈率不变，公司价值不变 (2)每股面值降低 (2)盈利总额和市盈率不变，股东权益总额、股东权益各项目的金额不变 (3)每股收益和每股市价下(3)如果盈利总额和市盈率不变，股东持股比例、股东持股市场价值总额 降 不变 提示:反分割是股票分割的反向行为，指将数股面值较低的股票转换成一股面值较高的股票行为。 (二)股票分割目的 1.增加股票股数，降低每股市价，从而吸引更多的投资者。 2.股票分割往往是成长中公司的行为，给人们一种“公司正处于发展中”的印象，这种有利信息会对公司有所帮助。 提示:股票股利和股票分割的不同点和相同点: 内容 股票股利 股票分割 (1)每股面值不变; (1)每股面值变小; (2)股东权益结构变化; (2)股东权益结构不变; 不同点 (3)股价低涨时采用; (3)股价暴涨时采用; (4)属于股利支付方式。 (4)不属于股利支付方式。 (1)普通股股数均增加(股票分割增加更多); (2)如果盈利总额和市盈率不变，每股收益和每股市价均下降(股票分割下降更多); 相同点 (3)股东持股比例不变; (4)资产总额、负债总额、股东权益总额不变; (5)通常都是成长中公司的行为。 【例?单选题】(2015年)在净利润和市盈率不变的情况下，公司实行股票反分割导致的结果是( )。 A.每股面额下降 B.每股收益上升 C.每股市价下降 D.每股净资产不变 『正确答案』B 『答案解析』股票反分割也称股票合并，是股票分割的相反行为，即将数股面额较低的股票合并 为一股面额较高的股票，因此将会导致每股面额上升;由于股数减少，在净利润和市盈率不变的情况下，会导致每股收益上升，每股市价上升;股票分割后股东权益总额不变，由于股数减少，所以每股净资产上升。 第12页 2016年注册会计师考试辅导 财务成本管理(第十一章) 三、股票回购 (一)股票回购概念 股票回购是指公司在有多余现金时，向股东回购自己的股票，以此来代替现金股利。 公司以多余现金购回股东所持有的股份，使流通在外的股数减少，每股股利增加，从而使股价上升，股东因此获得资本利得，这相当于支付给股东现金股利。所以，可以将股票回购看作是一种现金股利的替代方式。 【例?单选题】B公司的资本目前全部由发行普通股取得，息税前利润为500000元，普通股股数为200000股，所得税税率为40%。B公司准备按7%的利率发行债券900000元，用发行债券所得资金，以每股15元的价格回购部分发行在外的普通股，则回购股票后该公司的每股收益为( )。 A.1.5 B.1.87 C.2.5 D.1.2 『正确答案』B 『答案解析』回购股票股数,900000/15,60000(股) 回购股票后每股收益,(500000,900000×7%)×(1,40%)/(200000,60000),1.87(元/股) (二)股票回购的意义 对股东而言，股票回购后股东得到的资本利得，当资本利得税率小于现金股利税率时，股东将得到纳税上的好处。 对公司而言，进行股票回购的最终目的是有利于增加公司的价值: (1)公司进行股票回购的目的之一是向市场传递股价被低估的信号，通常会提升股价。 (2)当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需的现金流时，可以用自由现金流量进行股票回购，起到了降低管理层代理成本的作用，有助于增加每股盈利水平。 (3)避免股利波动带来的负面效应。 (4)发挥财务杠杆的作用。可以通过股票回购提高负债比率，改变资本结构，并有助于降低加权平均资本成本。 (5)通过股票回购，可以减少外部流通股的数量，提高股票价格，在一定程度上降低了公司被收购的风险。 (6)调节所有权结构。公司拥有回购的库藏股，可以用来交换被收购或被兼并公司的股票，也可用来满足认股权证持有人认购公司股票或可转换债券持有人转换公司普通股的需要，还可以在管理层与员工执行股票期权时使用，避免发行新股而稀释收益。 【例?多选题】(2015年)甲公司盈利稳定，有多余现金，拟进行股票回购用于将来奖励本公司职工。在其他条件不变的情况下，股票回购产生的影响有( )。 A.每股面额下降 B.每股收益提高 C.资本结构变化 D.自由现金流减少 『正确答案』BCD 『答案解析』由于股票回购不影响每股面值，因此选项A不是答案;股票回购减少企业外部流通 股的数量，由于净利润不变，所以，每股收益提高，即选项 B是答案;股票回购会减少企业的股东权益，由于不影响长期有息负债，所以选项C是答案;股票回购是利用企业多余现金回购企业股票，因此，减少了企业的自由现金流量，即选项D是答案。 第13页 2016年注册会计师考试辅导 财务成本管理(第十一章) (三)我国《公司法》对股票回购的规定 我国《公司法》规定，公司不得收购本公司股份。但有下列情形之一的除外: ?减少公司注册资本; ?与持有本公司股份的其他公司合并; ?将股份奖励给本公司职工; ?股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。 【例?多选题】我国《公司法》规定，经股东大会决议通过，以下哪些情况可以收购本公司股票( )。 A.将股份奖励给本公司职工 B.减少公司注册资本 C.与持有本公司股份的其他公司合并 D.改变公司资本结构 『正确答案』ABC 『答案解析』我国《公司法》规定，公司不得收购本公司股份。但有下列情形之一的除外: ?减少公司注册资本; ?与持有本公司股份的其他公司合并; ?将股份奖励给本公司职工; ?股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。 所以本题的正确选项是ABC。 (四)股票回购的方式 分类标准 类别 说明 场内公开收购 场外 协议 离婚协议模板下载合伙人协议 下载渠道分销协议免费下载敬业协议下载授课协议下载 收购透明 按股票回购的地点不同 度比较低。 场外协议收购 资本市场上进行随机回购 最为普遍 回购价格高于当时的股 向全体股东招标回购 按股票回购面向的对象不同 价，成本费用较高。 必须保持回购价格的公 向个别股东协商回购 正合理。 举债回购 混合回购是指既动用剩余资金，又向银 按筹资方式 现金回购 行等金融机构举债来回购本公司股票。 混合回购 固定价格要约回购 荷兰式拍卖回购在回购价格方面给予公 司更大的灵活性。(首先，由公司确定 回购价格范围和回购股票数量;然后， 按回购价格的确定方式 股东进行标购;最后，根据股东提交的 荷兰式拍卖回购 愿意购买的股票价格和数量，确定最终 的回购价格。) 第14页 2016年注册会计师考试辅导 财务成本管理(第十一章) 本章总结 第15页