8专业基础课（含国际金融、货币银行学）8差红色两题未完成

8专业基础课（含国际金融、货币银行学）8差红色两题未完成 四川大学 2004年攻读硕士研究生入学 考试试题 高中音乐教师业务考试试题学前班考试试题docoffice办公软件考试试题班组级安全教育考试试题及答案银行业从业资格考试试题 考试科目:专业基础课(含国际金融、货币银行学) 科目代码:411# 适用专业:金融学 一、名词解释(每小题4分，共40分) 1.特里芬难题:美国经济学家特里芬(R(Triffin)对布雷顿森林体系进行分析研究后指出，如果没有别的储备货币来取代美元，以美元为中心的汇兑平价体系必将崩溃。因为美元同时承担了相互矛盾的双重职能:为世界经济和贸易发展提供清偿力;保持美元的币信，维持美元按官价兑换黄金。为了满足世界各国对美元储备的需要，美国只能通过对外负债的形式提供美元，也就是国际收支持续逆差。然而国际收支持续逆差，普遍的“美元灾”引发美元危机，美元就必须贬值而不能按官价兑换黄金。如果为了保持美元稳定，美国就应保持国际收支顺差，那么各国将因缺乏必要的国际清偿手段而降低生产和贸易发展速度。美元在布雷顿森林体系下的这种两难处境，被称为特里芬难题。 2.金融资产:金融资产也称为金融工具(financial instruments)。与商品产品类比，金融资产也经常被称为金融产品(financial products)。金融资产的价值大小是由其能够给所有者带来未来收入的量和可能程度决定的。在金融资产的价值决定中，有的金融资产与实物资产，如厂房、设备、土地等等之间，存在着十分密切的联系。金融资产在实现资金和资源重新分配的过程中，还同时帮助分散或转移风险。。金融资产具有货币性和流动性，偿还期限，风险性，收益性。 3. 国际货币基金组织:国际货币基金组织(International Monetary Fund, IMF)是在国际合作的基础上，为协调国际间货币政策，加强货币合作而建立的政府间的国际金融机构。1945年12月27日，参加布雷顿森林会议的44国中的29国政府批准了《布雷顿森林协定》。1947年3月，国际货币基金组织开始办理业务，其总部设在华盛顿。在《国际货币基金协定》中，对该组织的宗旨作了如下规定:(1)建立一个永久性的国际货币机构，对国际货币问题进行协商，以促进国际货币合作。(2)促进国际贸易的扩大和均衡发展，提高成员国就业和实际收入水平，开发成员国的生产资源。(3)促进汇率稳定，维护正常的汇兑关系，避免竞争性的货币贬值。(4)协助成员国建立多边支付制度，消除阻碍国际贸易发展的外汇管制。(5)协助成员国改善国际收支状况，通过贷款解决成员国国际收支困难，避免采取危及他国利益和国际繁荣的 措施 《全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观软件质量保证措施下载工地伤害及预防措施下载关于贯彻落实的具体措施 。(6)根据上述宗旨，缩短成员国国际收支失衡的时间，减轻失衡的程度。由此可见，国际货币基金组织的根本任务是提供短期贷款，以调整成员国国际收支不平衡问题，维持汇率的稳定。 欧洲货币:欧洲货币是指在某种货币发行国国境以外的银行体系所创造的该种货币存款，它并非指欧洲某个国家的货币。 4.美元标价法:直接标价法和间接标价法都是针对本国货币和外国货币之间的关系而言的。对于某个国家或某个外汇市场来说，本币以外其他各种货币之间的比价无法用直接或间接标价法来判断。实际上非本货币之间的汇价往往是以一种国际上的主要货币或关键货币(key currency)为 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 的。例如，第二次世界大战以后由于美元是世界货币体系中的中心货币，各国外汇市场上公布的外汇牌价均以美元为标准，这种情况就是“美元标价法”。 5.商业信用:商业信用(Commercial Credit)是企业之间进行商品交易时，以延期支付 考试资料网@@资料分享平台 或预付形式提供的信用。商业信用的具体方式很多，如赊销商品、委托代销、分期付款、预付定金、预付货款、及补偿贸易等，归纳起来主要是赊销和预付两大类。 商业信用与特定商品买卖相联系。商业信用活动同时包含着两种性质不同的经济行为——买卖和借贷。一个企业把商品赊销给另一个企业时，商品的买卖行为完成了，即商品的所有权发生了转移，由卖方手中转移到了买方手中，但由于似的商品的货款并没有立即支付，从而使卖方成了债权人，买方成了债务人，买卖双方形成了债权债务关系，买方到期必须以货币的形式偿还债务。商业信用的当事双方都是商品的经营者。商业信用由于是以商品形式提供的，因此，不仅债务人是从事生产或流通活动的商品经营者，而且债权人也必然是商品经营者，因为只有他们才有商品赊销给别人而成为债权人。商业信用的供求受经济景气状态的影响。在经济繁荣时期，由于生产扩大，商品增加，商业信用的供应和需求会随之增加。而在经济衰退期，生产下降，商品滞销，对商业信用的需求也会减少。 6.同业拆借市场:银行同业拆借市场随着中央银行体制的产生而产生，既是金融管理的需要，也是商业银行盈利的要求。具体来看，法定准备金制度的实施是银行同业拆借市场产生的根本原因。在法定准备金制度下，各个银行必须向中央银行交纳一定比例的法定存款准备金。但由于清算活动以及日常收付数额的变化，总会出现有的银行准备金不足，有的银行准备金多余的情况。于是，准备金多余的银行把超额准备金运用出去以获利，而准备金不足的银行则借入资金以补充短缺。由此产生的买卖超额准备金而形成的市场就是银行同业拆借市场。因此，同业拆借市场是商业银行及其他金融机构之间的临时性资金调剂市场，一般都通过各商业银行在中央银行的存款账户进行，主要是相互买卖他们在中央银行的超额准备金存款余额。银行同业拆借市场最早产生于美国，目前该市场中金融机构之间所进行的短期资金融通已经不仅仅限于弥补或调剂准备金头寸，或限于一日或几日的临时性资金调剂。银行同业拆借市场当今已经发展成为各金融机构弥补资金流动性不足和充分运用资金进行有效的资产负债管理的市场机制。 7.货币政策:所谓货币政策，是指中央银行为实现特定的经济目标所采取的用以影响货币和其他金融环境的措施。通俗一些，可以说货币政策指的是中央银行为实现给定的经济目标，运用各种工具调节货币供给和利率所采取的方针和措施的总和。货币政策包括三个方面的基本内容:(1)政策目标;(2)实现目标所运用的政策工具;(3)预期达到的政策效果。 8.表外业务:表外业务是指未列入银行资产负债表且不影响资产负债总额的业务。广义的表外业务既包括传统的中间业务(也称无风险业务)，如汇兑、代理等，也包括对银行有风险的业务，如古老的票据承兑、信用证业务和贷款承诺，在金融创新中发展起来的互换、金融期货与期权、远期利率协议、票据发行便利、备用信用证等。 9.套期保值:套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在"现"与"期"之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在 考试资料网@@资料分享平台 相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。 10.汇率制度:各国政府关于一国货币同他国货币的兑换比率的 管理制度 档案管理制度下载食品安全管理制度下载三类维修管理制度下载财务管理制度免费下载安全设施管理制度下载 。汇率制度的类型有:固定汇率制(Fixed Exchange Rate System)、浮动汇率制(Floating Exchange Rate System)、盯住汇率制、联合浮动汇率制、爬行盯住汇率制、蛇形汇率制、自由浮动汇率制度、有管理的浮动汇率制度、汇率目标区制、货币局制。 二、简答题(每小题10分，共40分) 1.按其产生的原因，国际收支失衡的类型有哪些, 答:导致国际收支失衡的原因是多种多样的，有经济方面和非经济方面的原因;有来自内部和外部的原因;有实物和货币方面的原因。 (一)经济周期因素导致的周期性失衡(Cyclical Disequilibrium) 由于受经济周期影响，市场经济国家周而复始地处于繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段。在周期的不同阶段，价格水平的变化，和/或生产与就业状况的变化，都会对国际收支状况产生不同的影响。这种因经济循环使经济条件变动而发生的盈余和赤子交互出现的国际收支失衡，称为周期性失衡。从经常账户来看，经济繁荣时期可能够出现赤字，萧条时期则可能会出现盈余。从资本账户来看，经济繁荣时期投资前景看好，资本流入增加，萧条时期投资前景暗淡，资本流出可能会增加。 另外，随着区域经济一体化和全球经济一体化的深入，世界各国的经济关系日益密切，各国的生产活动和国民收入受世界经济的影响日益增强。因此，主要工业国的商业经济循环极易传播至其他国家，从而引起世界性的经济循环，致使各国国际收支出现周期性失衡。 (二)国民收入因素导致的收入性失衡(Income Disequilibrium) 由一国经济条件变化引起的国民收入变化所导致的国际收支不平衡，称为收入性失衡。 一般来说，国民收入的增加会提高居民的实际收入水平，引起国内消费需求增加、物价上涨;从而抑制出口，鼓励进口，导致经常账户顺差减少、逆差增加;反之，国民收入减少会降低居民的实际收入水平，引起国内需求减少、物价下跌，从而有利于限制进口、鼓励出口，导致经常账户逆差减少、顺差增加。 如果国民收入的变动是由经济增长引起的，那么由它所导致的国际收支失衡将具有永久性的特点，称为持久性失衡;如果国民收入的变动是由经济的周期性波动引起的，则这种收入性不平衡可归为周期性不平衡。 (三)经济结构因素引起的结构性失衡(Structral Disequilibrium) 当国际需求结构过国际分工格局等国际经济结构发生变化时，一国的产业结构和响应的生产要素配置不能完全适应这种变化，由此所引起的国际收支失衡，称为结构性失衡。 由于自然资源和其他生产要素禀赋的差异，世界各国间形成了一定的国际分工格局，这种国际分工格局将随着各国要素禀赋和其他条件的变化而变化，因而任何国家都不可能保持既定的比较利益。当世界市场的需求发生变化时，若本国的产业结构和输出商品的结构也能随之调整，则该国将处于有利的贸易状况。例如，通过新技术、新材料、新能源的采用和产业结构的调整，降低成本、提高质量、降低商品价格、扩大出口数量，都会改善一国的国际收支或增加顺差。相反，若一国的产业结构不能随国际分工格局和国际需求结构的变化而得到及时的调整，其贸易条件将会恶化，从而导致结构性失衡。历史上，海洋运输以油代煤作为动力的变化，曾使英国原煤出口大量减少，并产生了国际收支逆差，后来由于英国北海油田的开发及石油出口的大量增加，又使其国际收支得到改善。20世纪70年代石油的两次提价造成了发达国家的国际收支逆差和石油输出国的巨额顺差。到了20世 考试资料网@@资料分享平台 纪80年代，油价的下跌又使石油输出国的贸易顺差剧减。这些都属于结构性因素引起的结构性失衡。 (四)货币价值因素引起的货币性失衡(Monetary Disequilibrium) 在一定时期和一定汇率水平下，货币增长速度、商品成本和通货膨胀等因素的变化常常会造成一过货币价值的变化，并引起国内物价水平变化，从而使该国一般物价水平与其他国家发生相对变动，由此引起的国际收支失衡，称为货币性失衡。当一国的生产成本和一般物价水平普遍上升，相对物价水平提高时，该国的出口就会受到抑制，而进口受到鼓励，随之经常账户恶化，国际收支赤字增加或顺差减少。反之则国际收支赤字减少或顺差增加。 当一国的货币增长速度过快，通货膨胀加剧时，会提高实际汇率，使出口受到抑制，进口受到鼓励。同样，当一般物价水平相对高于其他国家时，本国货币购买力会相对下降，出口受到阻碍;当商品成本相对高于其他国家时，该国的商品出口必然受到抑制，进口增加，导致经常账户出现逆差。反之，当一国通货紧缩时，会降低实际利率，商品成本和物价水平低于其他国家，则有利于出口，不利于进口，国际收支会得到改善或出现顺差。 二战后，工业化国家虽然避免了像20世纪30年代那样的严重危机，却远远没能抑制由有效需求大于生产而造成的物价上涨。物价上涨是战后国际收支失衡最重要的原因之一。 (五)季节性和偶发性因素引起的季节性和偶然性失衡(Seasonal and Incidental Disequilibrium) 生产和消费的季节性变化也会引起进出口的变化。但季节性变化对进口和出口的影响并不一样，造成了季节性的国际收支失衡。例如，在那些以农产品为主要出口商品的发展中国家，国际收支失衡就常常表现为季节性失衡。这些国家的农业部门要根据季节的需要来进口化肥、机械设备和燃料等，或需在收获之前进口食物以满足消费的需要，因而很容易引起国际收支的季节性不平衡。 无规律的短期变化也会引起国际收支失衡，这种失衡被称为偶然性失衡。例如，洪水、地震等的自然灾害造成谷物歉收而减少谷物出口。这种偶然性的失衡对国际收支的影响是暂时的，一次性的;因而不需要调节，或只需减少国际储备来调节即可。 2.信用货币有哪些具体表现形式, 答:现代国家流通的货币几乎均为信用货币(Fiat Money)。所谓信用货币是指面值高于实质的货币。它只是一种信用凭证，依靠银行和政府信用而流通。信用货币属于银行和政府的负债，因而又称之为债务货币。其特点:一是币材本身的价值低于货币价值;二是它不再代表任何贵金属。主要形式包括:1.纸币(Paper Currency)。纸币是国家发行的强制流通的价值符号。其主要职能是担任人们日常生活用品的购买手段。纸币的发行权为政府或政府授权的金融机关所专有，发行机关多数是中央银行、财政部或政府成立的专门货币管理机构。2.劣金属货币(Coins)。也称辅币，其主要职能是在小额或零星交易中担任媒介手段，多以贱金属制造，如铜、镍、铝等。目前，世界各国的铸币权几乎毫无例外的完全由政府独占。我国是由财政部下属的铸币厂专门铸造。3.银行支票(Checks)。银行支票被广泛用作交易媒介与支付手段。它具有以下优点:a.可以避免像其他货币那样容易丢失和损坏的危险;b.运送便利，减少运输成本;c.实收实支，免去找零钱的麻烦;d.支票经收款人收讫以后可以在一定范围内流通。 3.欧洲货币市场具有哪些特点, 答:欧洲货币指欧洲各国国境以外流通的该国货币资本。欧洲货币是在欧洲美元基础 考试资料网@@资料分享平台 上发展而来的。欧洲货币最初是指存放在欧洲国家的美元和欧洲货币。随着亚洲等地区境外金融市场的出现，欧洲货币的涵义扩大了。目前所谓欧洲货币，泛指在货币发行国境外流通而不受发行国政府法令管制的货币，故也称“境外货币”。除欧洲美元之外，欧洲货币还包括欧洲英镑、欧洲马克、欧洲瑞士法郎、欧洲荷兰盾以及欧洲日元和欧洲加拿大元等。由于各国商业银行竞相办理外币的存放款业务，使得一个规模庞大的欧洲货币借贷市场不断形成和发展，并逐步演变为一种国际性货币市场。 欧洲货币的主要来源有:(1)跨国公司的闲置资金。(2)世界各大银行海外分行投放的资金。(3)欧洲货币的派生存款创造。对欧洲货币的需求有以下方面:(1)跨国公司及其他大型工商企业因投资需筹措中长期资金。(2)发展中国家弥补国际收支逆差。(3)发展中国家利用和引进外资。(4)外汇投机。欧洲货币在国际资本借贷中发挥了重要作用，满足了一些国家对国际支付手段的需要，也有利于国际贸易和国际经济合作的发展。但其流动和借贷在一定程度上也不利于国际金融市场的稳定。 欧洲货币市场之所以能发展成为当今国际金融市场的核心和主体，是与其自身特征密切相联的。欧洲货币市场的主要特征有: (1)不受任何一国国内金融法规的管制 由于欧洲货币市场从事的是非居民的境外货币的借贷，因此较少受到市场所在国法令法规的限制。这些限制一般包括:金融机构信用分配的管制、法定存款准备金制度、税收管制、存贷款利率管制、中央银行的监管控制等等。由于很少受到管制，所以欧洲货币市场交易灵活方便，中介成本较低，具有国内金融市场无可比拟的竞争优势。 (2)利率体系独特 伦敦银行同业拆放利率(LIBOR)是欧洲货币市场利率体系的基础，是欧洲银行制定贷款利率的基准。欧洲货币存款利率比其国内存款利率高，欧洲货币贷款利率比其国内贷款利率低。因此，欧洲货币市场的存贷利差较小，一般为0.25%,0.50%，有时甚至低于0.125%。欧洲货币市场的存贷利差小于国内的存贷利差的原因之一在于，欧洲银行基本不受存款准备金、利率上限等限制，而且税收负担较轻，所以欧洲货币市场的成本低于国内市场，欧洲银行能够支付高于国内的存款利率和采取低于国内的贷款利率;另一原因是由于欧洲银行借贷的货币资金均需跨国界流动，因而存在着由于国家限制资本流动或控制外汇交易等而造成的国家风险。所以欧洲银行对欧洲存款通常也应支付高于国内同等条件的利率水平，作为对存款者的风险补偿。 (3)欧洲货币市场是完全国际化的市场 欧洲货币市场不仅在地理范围上已从欧洲扩展到世界各地，成为一个由现代通讯网络联系而成的全球性市场，而且交易规模巨大，交易币种繁多，资金调拨灵活便利，金融创新层出不穷。欧洲货币市场上每笔交易金额大多在100万美元以上，有些高达数亿美元，交易币种几乎包括所有可自由兑换的货币。由于管制较少。金融创新异常活跃，新的交易工具、交易方式不断涌现。 (4)欧洲货币市场是一个批发性市场 欧洲货币市场的另一个特征是，欧洲货币市场是一个批发性市场。 4.什么是商业银行中间业务,包括哪些主要内容, 答:所谓中间业务，是指银行不需要动用自己的资金而以中介人的身份代客户办理各种委托事项，并从中收取手续费的业务。最常见的中间业务是传统的汇兑、代理、代客买卖等。而表外业务是指未列入银行资产负债表且不影响资产负债总额的业务。广义的表外业务既包括传统的中间业务(也称无风险业务)，如汇兑、代理等，也包括对银行有风险的业务，如古老的票据承兑、信用证业务和贷款承诺，在金融创新中发展起来的互换、金融 考试资料网@@资料分享平台 期货与期权、远期利率协议、票据发行便利、备用信用证等。我国所指的中间业务是广义的表外业务。 (一)汇兑业务 汇兑业务是客户以现款交付银行，由银行把款项支付给异地收款人的一种业务。使用的汇兑凭证有银行支票、银行汇票、邮信或电报付款委托书。这些凭证都是承汇银行向另一家银行或其分支机构发出的命令，命令后者向指定的收款人支付一定数额的款项。依汇出命令通知汇入行的方式不同，汇兑可分为电汇、信汇和票汇三种方式。在当今银行业务广泛使用计算机及网络技术的情况下，资金调拨可以快速进行。在国内银行的汇兑业务中，除少数仍使用电汇、信汇和票汇等形式外，大部分汇兑业务都开始使用电子资金调拨系统处理，同一银行内部的汇款已实现实时到达。 (二)信用证业务 信用证业务是一种由银行保证付款的业务，主要用于国际贸易。通常是银行应客户(买方)要求，按期指定的条件开给卖方信用证，保证在信用证上载明的各项条款得到满足的情况下向卖方付款;卖方受到信用证后，根据购销合同及信用证所列条款发货，然后凭信用证及发货单据等到银行收款;银行在确定信用证所列各项条款均已得到满足的条件下向卖方付款，同时向买方收取所支付款项(买方向银行申请开信用证时一般至预交一部分款项，即信用证保证金存款)。由于信用证是以银行信用代替商业信用，使买方的信用地位大大提高，因此，在商业活动中，尤其是国际贸易中信用证被广泛使用。而银行在办理信用证业务时，不仅可以有手续费收入，还可以在一定时间内占用客户的保证金存款。 (三)代理业务 代理业务的范围极其广泛，包括代收业务、代客买卖业务、代保管业务及以公司证券的托管、过户、还本付息、分红为代表的公司代理业务。代收业务是银行根据各种凭证以客户名义代客户收取款项的业务。首先是银行代收支票款项，即客户将从他人收中受到的其他银行的支票交给自己的开户行，并委托其代为从其他银行收取款项。这是最频繁的代收业务。此外，接受公用事业单位及政府机构委托，代其收取水费、电费、煤气费、电话费及其他各种税费也是银行常见的代收业务。代客买卖业务包括接受客户委托，代客户买卖有价证券、贵金属和外汇等。在代客买卖业务中，比较特殊的是代理发行股票、债券等有价证券。在许多国家，商业银行在有价证券的一级市场上非常活跃，在国债、公司债券甚至股票的承销中发挥着极为重要的作用。 (四)承兑业务 这是银行为客户开出的汇票或其他票据签章保证付款的义务。当票据到期前或到期时，客户应将款项送交银行或由其自己办理兑付。如若到期客户无力支付票据款项，承诺银行必须承担付款责任。由于票据的兑付一般无需银行投入自己的资金而是用客户的资金办理，所以银行经办承兑业务，实际上是以自身的信用来加固客户的信用，为此银行要向客户收取一定的手续费。由于经过银行承兑的票据在付款方面更有保障，因而承兑业务的开展促进了票据的流通。承兑业务在现代银行业务中占有相当重要的地位。 (五)信托业务 信托即信用委托的意思，是指接受他人的委托，代为管理、经营和处理有关钱财方面的事项，为收益人谋利。信托关系中的收益人既可以是委托人本身，也可以是委托人指定的个人或机构。信托业务最初由个人和保险公司经营，后来随着业务范围的扩展，债权债务关系日益复杂，出现了专门的信托公司。又由于商业银行资本雄厚，业务经验丰富，也开始经营这项业务。在信托关系中，信托财产的所有权从委托人转移到信托人手中，委托人以自己的名义管理和处理信托财产。银行经营信托业务不仅可以获得手续费收入，而且 考试资料网@@资料分享平台 还可以把一部分可以经常占用的信托资金用于贷款和投资，扩大银行资产业务的规模。通过信托关系，银行还可以掌握大量的企业股票，增强其对企业的控制权。 (六)代理融通业务 代理融通业务是由银行或专业代理融通公司代客户收取应收账款并向客户提供资金融通的一种方式。在赊销赊购的商业信用中，一方面由银行代理赊销企业收账，有利于应收账款按时收回;另一方面，通过银行购买应收账款，向赊销企业提供了资金融通。在典型的现代融通中，银行以无追索权方式买进应收账款的，即如果应收账款的付款人到期不能履行付款义务，银行不能再据以向应收账款的转让者追索，只能自己承担风险损失，因此，这项业务与贴现有根本的不同。 (七)银行卡业务 银行卡是由银行发行的、供客户办理存取款和转账结算的一种现代支付工具。银行卡包括信用卡、支票卡、记账卡等。由于银行卡一般以塑料制成，使用时往往要借助于电子技术，因此又有“塑料货币”、“电子货币”之称。银行卡的出现，极大的提高了支付结算的效率，也极大的改变了流通中货币的构成，银行业务也因此有了新的发展。 三、综合业务题(共70分) 1.评述利率平价理论。(20分) 答:在现实生活中，许多国家与外国金融市场之间的联系越来越比商品市场之间的联系更为紧密，而国际资金流动的发展使汇率与金融市场上的价格——利率之间也存在着密切的关系。从金融市场角度分析汇率与利率所存在的关系，就是汇率的利率平价说。利率平价说可分为抛补的利率平价和非抛补的利率平价两种。 (1)抛补的利率平价。当投资者可以在不同的金融市场上自由地追逐高收益率，并采取持有远期合约的抛补方式交易时(即投资者进行远期交易以规避风险)，市场最终会使利 *,率与汇率形成下列关系:，i为本国市场利率，i为外国市场利率，ρ为即期汇,,i,i 率与远期汇率的升(贴)水率。其经济含义是:汇率的远期升贴水率等于两国货币的利率之差。 抛补利率平价理论认为，汇率的远期升贴水率等于两国货币利率之差。如果本国利率高于外国利率，则远期汇率必将升水，这意味着本币在远期将贬值;如果本国利率低于外国利率，则本币在远期将升值。也就是说，汇率的变动会抵消两国间的利率差异，从而使金融市场处于平衡状态。抛补利率平价对理解远期汇率的决定，理解各国利率、即期汇率、远期汇率之间的关系有着重要意义。但这一理论也存在一些缺陷，主要表现在: (a.)抛补利率平价没有考虑交易成本。然而，交易成本是影响套利收益的一个重要因素。如果考虑各种交易成本，国际间的抛补套利活动在达到利率平价之前就会停止。以资金流出为例，与抛补套利有关的交易成本有四类:?国内筹资的交易成本;?购买即期外汇的交易成本;?购买外国证券的交易成本;?出售远期外汇的交易成本。 (b.)抛补利率平价假定不存在资本流动障碍，资金在国际间具有高度的流动性(Perfect Mobility)，即资金能不受限制地在国际间流动。但事实上，在国际资本流动高度发展的今天，也只有少数发达国家才存在完善的远期外汇市场，资金流动基本不受政府的管制。 (c.)抛补利率平价还假定套利资金规模是无限的，套利者能不断进行抛补套利，直到利率平价成立。但能够用于抛补套利的资金往往是有限的，因为:?与持有国内资产相比，持有国外资产具有额外的风险。随着套利资金的增加，这种风险是递增的。?套利还存在机会成本。用于套利的资金金额越大，为预防和安全之需可持有的资金就越少，而且 考试资料网@@资料分享平台 这种机会成本也是随着套利资金的增加而递增的。 基于以上因素，现实世界中，抛补利率平价并非时时处处都能成立。 (2)非抛补的利率平价。当投资者在追求高收益率时，是根据自己对未来的预期而计算预期的收益率，在承担一定的汇率风险情况下进行投资活动(假定投资者是风险中立 ,者)，则会有:，为预期的汇率远期变动率，该式表明预期的汇率远期变动E,E,,i,i 率等于两国货币利率之差。 (a.)非抛补利率平价的一般形式 它的一般形式为:，其中为投资者对未来即期汇E(e)/e,(1，i)/(1，i)E(e)sisdfsi 率的预测值。 (b.)非抛补利率平价的经济含义 该理论认为，预期的汇率远期变动率等于两国货币利率之差。在非抛补利率平价成立时，如果本国利率高于外国利率，则意味着市场预期本币在远期将贬值。 (c.)对非抛补利率平价的评价 非抛补利率平价对于理解当前汇率、汇率预期、国内外利率、资本流动之间的关系无疑具有重要的意义。但它同样存在着抛补利率平价所具备的缺陷。非抛补利率平价还存在一个严格的假设:非抛补套利者为风险中立者。如果投资者为风险中立者，对此额外的风险持无谓态度，非抛补利率平价自然容易成立。但如果投资者为风险厌恶者的话，那么对于所承受的这一额外风险，往往要求在持有外币资产时有一个额外的收益补偿，即所谓“风险补贴”。这一风险补贴的存在，显然就会导致非抛补利率平价的不成立。实证研究也已趋于表明，在现实中抛补利率平价接近成立，而非抛补利率平价却经常不成立。 2.某债券面值为1000元，票面利率为6%，有效期为8年，利息每年年末支付，根据题意计算:(15分) (1)该债券的名义收益率是多少, (2)若当前市价为960元，该债券的当期收益率是多少, (3)若投资者第四年以980元的价格购买该债券并持有至期满，其平均(到期,)收益率是多少, 解: 3.试述当前国际金融市场发展的新趋势及对我国的启示。(20分) 答:由于电子技术的广泛应用，计算机和卫星通信网络正在把遍布世界各地的金融市场和金融机构紧密联系在一起，成为经营、管理金融市场的必备手段。随着电子通信设备成本的大幅度下降和电子商务的不断扩大，电子通信技术将成为各种金融业务交易的主要手段。通过计算机终端设备，全球性的资金调拨和资金融通交易几秒钟便可以完成，从而使遍及全球的金融中心和金融机构正在形成一个全时区、全方位、一体化的国际金融市场。 金融全球化是经济全球化在金融领域的表现，也具有“双刃剑”作用，能够产生积极和消极两方面的效应。 (一)金融全球化的积极作用 (1)通过促进国际贸易和国际投资的发展推动世界经济增长。在全球化金融活动中，国际范围内有形资本形成的增加、人力资源的开发、技术知识的转移、生产能力的利用、市场的开拓和对外贸易的扩大，有力地促进了国际贸易的发展，推动了世界经济的增长。同时，金融全球化强化了金融资本的流动性，推动了国际投资的发展，国际投资活动遍布 考试资料网@@资料分享平台 全球。资本等生产要素的大规模流动对世界经济的发展具有全方位的促进作用。首先，单个国家的经济发展不再受制于国内储蓄和资金积累的限制，特别是国际直接投资所带来的技术扩散效应、示范效应和学习效应等功能极大地促进了东道国经济的发展。其次，金融全球化使各国资金可以在全球范围内调剂余缺，从而可以实现资本等生产要素在全球范围的优化配置，提高了配置和利用效率，促进世界经济的发展。 (2)促进全球金融业自身效率的提高。首先，促进金融机构降低交易费用。金融全球化促进了金融机构之间的竞争，从而降低了流通费用。其次，提高金融资本的配置和运行效率。金融全球化使融资者可以在世界范围内选择成本最低的资本，投资者则选择利润最丰厚的项目，从而可以实现全球范围内的最佳投资组合。第三，增强了金融机构的竞争能力和金融发展能力，金融机构可以在全球范围内经营业务并开展竞争，金融创新的成果可以在全球范围内普及推广，有利于提高全球金融业的服务质量和管理水平，推动各国金融体制的改革完善和金融结构的合理调整。 (3)加强了金融监管领域的国际协调与合作。金融全球化使各国经济利益息息相关，各国都认识到合作产生双赢;资本的自由流动、汇率和利率的市场化对世界各国金融管理体制提出了更高的要求，这势必将促进世界各国在金融监管领域的深入合作。未来的全球金融管理体制将在多边和双边机制的基础上发展起来。 (二)金融全球化的消极作用 (1)金融风险的增加。首先是金融机构的全球化使得经营风险大为增加。在当代各国和国际复杂动荡的政治、经济、军事和社会环境下，跨国经营的金融机构置身于一个高风险的经营环境中，要承担来自于外部环境动荡造成的经营风险。同时内部经营管理的难度和风险都在加大，任何一个国外分支机构出问题，都会累及母行和其他分支机构。其次是在金融业务的全球化进程中，加大了原有的利率风险、市场风险、信用风险、流动性风险和经营风险。金融业务全球化还会形成新的国际电子风险和连带风险。第三，在金融市场全球化进程中，原有的市场风险随着市场的扩大而增加，特别是由于存在信息不对称和道德风险，金融市场上的风险随市场的全球化扩展而增强。 (2)削弱国家宏观经济政策的有效性。随着金融全球化的发展，一国经济金融的发展越来越受到外部因素的影响，因此国家制定的经济政策尤其是货币政策在执行中出现有效性降低的情况。例如，当一国国内为抑制通货膨胀而采取紧缩货币政策，国内利率提高时，国内的银行和企业可方便地从国际货币市场获得低成本的资金，同时，国际游资也会因一国利率提高而大量涌进该国，从而使该国紧缩通货的效力受到削弱。 (3)加快金融危机在全球范围内的传递，增加了国际金融体系的脆弱性。金融全球化使各国的经济联系不断加强，各国经济相互融合，形成了一个有机整体。这不仅使金融的时空界限被打破，也加速了金融风险在全球的传播，金融局部失衡蔓延范围在扩大，程度在加深，单个国家的金融危机可以迅速演化为地区性甚至是世界性的金融危机。 4.试析国际金融危机的形成机制。(15分) 答: 考试资料网@@资料分享平台