现金流量财务比率指标体系的完善

现金流量财务比率指标体系的完善 张志英 【专题名称】财务与会计导刊(理论版) 【专 题 号】F101 【复印期号】2008年06期 【原文出处】《现代商业》(京)2008年11期第202,203页 【作者简介】张志英，武汉理工大学管理学院博士生，河北经贸大学会计学院副教授，中国注册会计师。(石家庄 050061) 1999年，财政部、国家经贸委、人事部和国家计委联合发布了《国有资本金效绩评价规则》，2002年3月对其进行了修订，但未将现金流量 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 的相关指标纳入企业效绩评价指标体系。而现金流量作为现代企业生存和发展的一个重要因素，日益凸显出对其进行财务分析的重要性。随着2006年2月15日新会计准则的颁布，尤其是现代市场经济竞争日益加剧的今天，“现金至尊”比起“盈利为王”的价值观，无论在理论上还是在实践上都具有重要的意义。但现行的财务分析指标体系中有关现金流量的分析存在一定的缺陷，不利于对企业进行综合的财务分析和评价。 一、现行现金流量指标体系 (一)根据传统财务分析指标体系 设计 领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计 的现金流量指标体系 1.偿债能力指标。现金流量的偿债能力指标包括现金流动负债比、现金债务总额比、现金利息保障倍数。现金流动负债比和现金债务总额比是从现金流入和流出的动态角度，对企业实际偿还能力进行比率分析。由于有利润的年份不一定有足够的现金来偿还债务，所以利用以收付实现制为基础的现金流量与负债比率指标，能充分体现企业经营活动所产生的净现金流入，可以在多大程度上保证对负债的偿还，直观地反映出企业偿还债务的实际能力。而现金利息保障倍数反映经营活动现金净流量是现金利息支出的多少倍，由于利息支出是企业日常最主要的债务压力，一般情况下，一个长期能够正常偿付利息的企业，出现债务逾期支付的可能性较小。 这三项指标能有效地反映公司经营活动产生的现金流量对到期债务的保障程度及实实在在的现金收入满足利息支出需要的程度，避免了全部账面利润可以进行全部及时支付的假象，能稳健地反映企业的偿债能力。 2.盈利能力指标。现金流量的盈利能力指标包括:经营活动现金净流量/净利润，每股经营现金流量，经营活动现金净流量/营业利润。 利用现金流量指标对会计盈余进行修正，并据以计算获利能力指标。这些指标能够从总体上反映出在企业利润中现金支持的比例有多大，从而帮助使用者判断利润的现金保障程度。 3.营运能力的指标。现金流量的营运能力指标包括:经营现金净流量/主营业务收入，经营活动现金净流量/资产总额等，以充分揭示正常的经营活动带给企业的现金及其等价物。 4.财务弹性或称现金充足率指标。财务弹性或称现金充足率指标包括现金满足投资比率指标、现金股利保障倍数。财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力，这种能力来源于现金流入量与现金支付需要的比较。现金流入超过现金支付需要，有剩余的现金，企业适应性就强。反之，企业适应性就差。 (二)采用传统财务分析指标体系与现金流量指标体系两条线设计 采用传统财务分析指标与现金流量指标两条线设计，主要包括: 1.流动性分析。流动性是指将资产迅速转变为现金的能力。主要指标有:现金流动负债比、现金债务总额比、现金到期债务比(到期债务是指本期到期的长期债务和本期应付票据)、现金利息保障倍数。 2.获现能力分析。获现能力可以通过经营活动现金净流量与投入资源的比率来反映。投入资源可以是销售收入、总资产、普通股股数等。 3.财务弹性分析。反映财务弹性的指标主要包括现金满足投资比率和现金股利保障倍数。 4.收益质量分析。收益质量是指报告收益与公司业绩之间的相关性。反映收益质量的指标主要包括净收益营运指数和现金营运指数。 二、现行现金流量指标体系的缺陷 (一)指标体系的分类较混乱 现金流量指标体系分类较乱。除上述两种分类外还包括:筹资与支付能力分析、股利支付能力分析、资本支出能力分析、管理效率分析、现金平衡分析等。 (二)指标的构成 内容 财务内部控制制度的内容财务内部控制制度的内容人员招聘与配置的内容项目成本控制的内容消防安全演练内容 有些零散、不系统 现行的现金流量指标体系的构成内容有很大差异、不系统，如反映获现能力的指标除上述指标外，有学者认为还包括经营活动现金净流量与净营运资金比、与净资产之比、与净利润之比等，认为指标越多越能全面反映企业的现金流量状况。 (三)同一指标的计算有差别 现行的现金流量指标体系对同一指标的计算有差别，如对现金满足投资比率(也称现金流量适应率)的计算有两种观点: 第一种观点:现金满足投资比率=经营活动现金净流量?(长期负债+资本性支出+股利支付额) 第二种观点:现金满足投资比率=经营活动现金净流量?(同期资本支出+同期存货净投资+同期现金股利) 第一种观点认为现金满足投资比率指标反映企业是否能产生足够的现金流量以偿付债务、购建长期资产和支付股利;第二种观点认为现金满足投资比率指标能否产生足够的现金流量以满足企业日常基本需要或主要现金需求的程度，两种观点计算的结果有很大差异。 (四)过于强调经营活动现金净流量指标的重要性 诚然，经营活动产生的现金净流量是企业现金流量中非常重要的一个指标，同时也是反映企业经营收益质量的一个重要指标，在现金流量信息中，将该指标与其他报表项目的有关指标进行比较，可以分析评价企业的偿债能力、获取现金的能力、支付 利息的能力等。现行的现金流量指标体系中均以经营活动现金净流量与其他指标相比，得出相关比率，并运用这些比率进行分析，而未考虑投资活动和筹资活动产生的现金流量的影响，假若一个企业经营活动产生的现金净流量为负数，再将该负数与其他指标进行比较的计算将变得毫无意义。 三、现金流量财务比率指标体系的完善 (一)完善现金流量指标体系的分类及构成内容 关于现金流量指标体系的分类可将上述两种观点结合起来，既要考虑传统财务指标体系的优点，又要顾及现金流量表自身的特征，其指标体系分析可分为以下四种: 1.现金流动性分析。现金流动性分析主要是考察企业经营活动产生的现金流量与债务之间的关系，即偿债能力分析，其指标体系的构成可包括:现金流动负债比、现金债务总额比、现金利息保障倍数。 2.获取现金能力分析。获取现金的能力相当于传统财务指标中的获利能力，获利能力分析主要从收入与利润(产出与产出)、资产与利润(投入与产出)的比率关系来评价，现金流量中获取现金能力的评价也可参照传统财务指标的评价 方法 快递客服问题件处理详细方法山木方法pdf计算方法pdf华与华方法下载八字理论方法下载 。即通过经营活动现金净流量与销售收入、净利润的比率关系—产出与产出的关系来评价，还可以是经营活动现金净流量与全部资产、发行在外的普通股数(产出与投入)的比率关系来分析。主要包括:销售现金比率、经营活动现金净流量/净利润、每股经营现金流量(经营活动现金净流量/发行在外的普通股数)、全部资产现金回收率(经营活动现金净流量/全部资产)。 3.财务弹性分析。财务弹性从本质上反映了企业自身产生的现金能否满足自身需求的程度。如果自身产生的现金能够满足自身需求，企业无需对外筹资，当出现好的投资机会时，还可以通过投资获取利润;如果自身产生的现金不能满足需求，企业将考虑外部融资，但企业不可能靠长期外部融资生存，同时也可能会失去有利的投资机会。反映财务弹性的指标主要包括现金满足投资比率指标、现金股利保障倍数。 4.收益质量分析。收益质量是指报告收益与公司业绩之间的相关性。而这里的收益质量分析是从现金流量表的角度评价收益质量。如果报告收益能如实反映企业的业绩，则认为收益质量好;反之，收益质量不好。反映收益质量的指标主要包括净收益营运指数和现金营运指数。 (二)同一指标的计算应统一 前述现金满足投资比率指标的计算有两种观点，从财务弹性的概念来讲，第一种观点认为现金需求包括需要偿还的长期债务、资本性支出(如构建固定资产)及需要支付的股利。该指标实质是评价企业经营活动现金来源能否满足股利和经营增长的水平，故资本性支出和股利支付包括在内，但将长期负债也作为企业日常需要开支的现金有些不妥，尽管长期债务需要企业以资产偿还，但照此推理，流动负债也应包括在内，因为企业的短期债务更需要在短期内以资产(现金)偿还，所以，笔者以为第一种观点不妥。第二种观点将长期负债改为存货净投资，比第一种观点合理，因为企业日常经营离不开固定资产和存货资产，如工业制造业需要机器设备(固定资产)、原材料(存货)等，但笔者对此仍有不同看法。从经济学角度来分析，企业进行生产应具备三要素，即:土地、劳动和资本。前两种称生产的初级或初始要素，其供给主要取决于市场以外的因素，而资本则是生产者生产出来的要素。资本或资本品包括那些生产出来的耐用品，它们在进一步的生产中被作为生产性投入。资本品的基本特征是:它既是一种投入又是一种产出。资本品主要有三类;建筑(如工厂和住宅)、设备(包括耐用消费品和耐用生产设备)以及投入和产出的存货。尽管经济学中的资本与会计中的资本不是同一概念，但应当包括上式分母中的资本支出和存货净投资。而生产要素中的劳动在会计上主要表现为支付给工人的劳动报酬，所以笔者以为上式应改为: 现金满足投资比率=经营活动现金净流量?(同期资本支出+同期存货净投资+支付给职工的劳动报酬) (三)在应用现金流量比率指标进行分析时，应结合企业的投资和筹资活动 上述现金流量指标体系中使用最多、最重要的指标是经营活动现金净流量。诚然，对现金流量进行分析，经营活动现金净流量作为最重要的指标当之无愧。但是，如果某企业经营活动现金净流量为负数，那么，与该指标相关的比率分析将毫无意义。当经营活动现金净流量为负数时，应结合投资活动和筹资活动进行具体分析，并考虑企业所处的寿命周期。 1.如果经营活动产生的现金净流量为负数，投资活动产生的现金净流量为正数，筹资活动产生的现金流量也为正数，则表明企业目前正常经营活动已出现问题，主营业务活动需要调整，需通过筹集资金来满足日常经营活动及企业产业调整的资金需求。 2.如果经营活动产生的现金净流量为负数，投资活动产生的现金净流量也为负数，筹资活动产生的现金流量为正数，则表明企业需依靠筹集资金来满足企业产业调整或扩张的需求，以弥补经营活动的现金不足;当然，如果企业处于生产经营的开创初期，需要大量资金构建固定资产、垫支流动资金，除自有资金外，大部分依靠举债融资，此时也会出现经营活动产生的现金净流量为负数，投资活动和筹资活动产生的现金净流量为负数的情况，所以应结合企业的经济寿命周期进行分析。 3.如果经营活动产生的现金净流量为负数，投资活动产生的现金净流量为正数，筹资活动产生的现金流量为负数，则可能表明企业需要依靠处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金来弥补经营活动的现金短缺及偿还债务的资金需求;当然，如果企业处于衰退阶段，产品销售已进入临界点，市场萎缩，企业主要依靠变卖资产获得现金，也会出现经营活动和筹资活动产生的现金净流量为负数、投资活动产生的现金净流量为正数的情况，所以应结合企业的经济寿命周期进行分析。 4.如果三项活动产生的现金净流量均为负数，则表明企业只能依靠前期积累来维持日常经营活动及偿还债务。 【参考文献】 [1]崔也光，财务报表分析.天津:南开大学出版社，2003 [2]王萍.财务报表分析.北京:清华大学出版社、北京交通大学出版社，2004 [3]李桂荣、张志英、张旭蕾.财务报告分析.北京:清华大学出版社、北京交通大学出版社，2007^