证券代码：000776 证券简称：广发证券

证券代码：000776 证券简称：广发证券 证券代码:000776 证券简称:广发证券 广发证券股份有限公司投资者关系活动记录表 编号:2012-122101 投资者关系活动?特定对象调研 ?分析师会议 类别 ?媒体采访 ?业绩说明会 ?新闻发布会 ?路演活动 ?现场参观 ?其他 (请文字说明其他活动内容) 二十一世纪经济报道 参与单位名称及 记者 晓晴 人员姓名 2012年12月21日 时间 地点 书面回复 广发证券首席分析师 徐寒飞 上市公司接待人 刘敏莉 员姓名 采访背景 “软着陆”和“L 型底部”可以被概括为2012 年中国宏 观经济走势的两大关键词。事实上，近两年我国经济增长放缓 既有短期总需求波动的因素，也有长期的供给面因素。金融危 机期间，包括“十大产业振兴计划”及“四万亿”在内的经济 刺激政策让中国经济成功实现了漂亮的“V 型”复苏。但是，投资者关系活动 仅仅不到一年的时间，刺激之后的各种副作用接踵而至。 主要内容介绍 审视当下，我国经济的长短期矛盾仍然存在。虽然短期“软 着陆”态势虽已确认，但私人部门自主增长的动能仍然偏弱， 而中长期的结构问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 仍待解决。年初中央主动将目标经济增速 下调到7.5%已经预示了2012 年宏观经济将继续探底。那么， 2013年，中国经济形势前景到底如何,具体采访提纲如下: 1.2012年GDP 增速从一季度的9.7%下滑至三季度的 7.4%，回落的幅度和速度虽然可能略微超出了市场的预期，但仍然明显高于目标增长值。经过前三个季度缓慢的去库存过程，四季度的各项经济数据已经很明确的释放出经济将温和回暖的信号。 那么，2013 年，判断经济走势的焦点是什么,如何在稳增长与调结构之间保持平衡, 答:消费稳定，出口外生，经济走势的焦点还在投资，值得重点关注的有三个方面房地产开发投资、基建投资和制造业补库存。 稳增长与调结构之间的平衡，更多依靠积极的财政政策。货币政策动向要视经济增速和通胀情况而定，目前来看，货币政策大变动的可能性很小。 2.此前，政府的增长目标已经从2011 年的8.0%下降到2012年的7.5%，而明年即便是要达到7.5%的增长，这也并不容易，需要宏观政策对总需求的扶持。那么，明年经济自主增长动能强劲吗,为什么, 答:外围主要经济体明年经济增长不太乐观，出口受拖累。货币政策腾挪空间不大。地产依然面临限购约束，拉动作用有限。 3.2012年的货币政策有种让市场耳目一新的感觉。从七月份开始，市场不断升温的降准降息预期与人行的对经济持续下行的淡定态度形成对比。取而代之的是时隔多年后，逆回购再次成为人行的常规武器。 进入2013年，政策当局在操作上应采取怎样的货币政策 进行应对,货币政策面临哪些挑战, 答:更多的还是依靠公开市场操作。逆回购具有对冲效果特别适合短期微调，预计2013年还将继续使用。货币政策的挑战主要来自两个方面，一是经济环境，2013年可能面临经济复苏进度低于预期的风险。二是金融市场结构变化，利率市场化、脱媒对货币政策提出更高要求。 4.2012 年的CPI 波动趋势已经回归正常，脱离了2008 年——2011 年在通缩与通胀之间飘摇的状态。从环比数据来看，2012年CPI 的波动基本遵循了以往明显的季节性波动，即在春节、国庆及中秋等消费旺季来临之前，物价出现上涨。 展望 2013 年，我国的宏观经济走势将大致呈现哪几个特点,通胀压力情况如何,降息空间会有多大, 答:宏观经济预计前低后高，全年增速7.5。通胀前三季度低位运行，四季度压力相对较大。预计上半年货币环境相对宽松一些，下半年视通胀情况可能有收缩性的微调。降息空间不大。 5.2012年4 月16 日，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由0.5%扩大至1%，同时允许交易商做空美元。之后，随着人行对人民币升值宽松度的不断放松，人民币汇率很快走出了“先抑后扬”的形态。继二季度的贬值趋势之后，从三季度开始，人民币汇率连续创下历史新高，屡屡触碰1%的波动上限。 如何看待明年我国资本流动的走势及其对于人民币汇率的影响,2013 年人民币汇率面临的主要风险因素有哪些, 答:大方向上看，中国经济相对美日欧还是乐观一些，人 民币将保持升值态势。但资本净流入的态势将趋缓。近期资本流入欲望强烈，这与欧洲日本经济不乐观以及美国持续量化宽松有较大关系，但是明年会有一些变化，其一美国量化宽松接近极限，其二中国内部资本加速流出。更大的潜在风险在与人民币国际化的推进进度，如果较快可能对人民币构成较大的升值压力。 6.始于2010 年下半年的房地产调控因为限购令的大面积覆盖被称为“史上最严厉调控”。在政策的高压之下，房地产及土地市场在2012年年初出现明显的低迷谷底。但是，包括“限购令”、“限贷令”及即将大面积推广的房产税在内的调控并没有改变房价长期上涨的普遍预期。 截至目前，我国房地产泡沫仍未破裂，一些导致投资性购房需求的结构性因素仍然存在，包括收入分配的差距，地方政府有效土地供应不足，和住房存量分布的不均衡等。那么，其背后的深层次原因是什么,房地产调控何时能看到终点呢,房产税会成为下一任长期化调控的接棒者吗, 答:导致这些现象的原因是多方面的，人口趋势、土地财政、通胀压力、货币政策等等。根本的原因在于 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 缺陷导致政府缺位和货币政策不当的累计效应。地产调控是一个长期工作，只能放缓势头慢慢消化而不能过激打压。房产税调控地产的作用是很有限的，更多依靠市场手段来解决。 7.伴随着金融创新的蓬勃发展，“影子银行”从2011 年下半年开始成为传统商业银行信贷之外的重要融资渠道。2012年影子银行业务发展迅速，理财产品和信托产品的发行量突破历史纪录。2013年信托产品面临约3.2 万亿元的到期，已经引起监管机构的高度关注。 那么，“影子银行”快速膨胀的实质原因是什么,“影子银行”的风险有哪些,从货币政策层面来讲，将面临哪些风险,监管机构会采取哪些措施来加强监管呢, 答:根本原因是金融创新和宏观调控相互作用的后果。金融创新导致资金能够通过其他途径获得高于受管制的存款利率的收益，银行低成本资金来源减少。银行面临一方面资金来源减少，另一方面传统业务成本上升。资金寻找其他途径逐利的背景下“影子银行”应运而生。 “影子银行”最大的风险是加大金融系统的不稳定性。主要措施还是应该加快利率市场化、对“影子银行”进一步加以 规范 编程规范下载gsp规范下载钢格栅规范下载警徽规范下载建设厅规范下载 ，向透明化和规范化方向发展。 8.经济走好是股市走好的前提条件，股市将提前反映经济与政策的变化。值得一提的是，在全球其他股市指数纷纷有着良好表现时A股却“熊冠全球”，A 股持续低迷的根本原因到底是什么,对于2013年的A股市场而言，政策层面和实体经济所能够支撑股市基本面的积极因素有哪些,不利因素又有哪些, 答:A 股持续低迷的既有长期原因也有短期原因，长期原因是中国面临刘易斯拐点，长期经济增速存在下移风险，短期因素是金融危机期间用药过猛的后遗症，导致通胀、产能过剩加剧等问题，在治理后遗症的过程中，导致流动性变差，盈利下滑。 股市是经济的心理反映。一般来说基本面好，股市就好。能改善经济的政策就能支撑股市改善。只有股市制度建设是目前政府正在着手的直接针对股市的政策。 公司接待人员与媒体工作者进行了充分的书面沟通，严格 按照《信息披露 管理制度 档案管理制度下载食品安全管理制度下载三类维修管理制度下载财务管理制度免费下载安全设施管理制度下载 》等规定，没有出现未公开重大信息 泄露等情况，同时已按深交所要求签署调研《 承诺书 安全生产承诺书免费下载六级承诺书下载诚信承诺书下载个人承诺书下载个人承诺书下载 》。 附件清单(如有) 无 日期 2012-12-21