下载
加入VIP
  • 专属下载特权
  • 现金文档折扣购买
  • VIP免费专区
  • 千万文档免费下载

上传资料

关闭

关闭

关闭

封号提示

内容

首页 可转换债券 的特点、指标和环境

可转换债券 的特点、指标和环境.doc

可转换债券 的特点、指标和环境

陈扰勤
2017-11-27 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《可转换债券 的特点、指标和环境doc》,可适用于影视/动漫领域

可转换债券的特点、指标和环境可转换债券是一种混合型金融衍生产品投资者可以把它看成是普通公司债券与公司股票看涨期权的组合体。但可转债和这些投资标的相比其独有的特点在于:与一般债券相比可转换债券的利率是比较低的目前发行的可转换债券的票面利率多在上下只具有象征意义利率的高低对可转换债券不具有决定性的意义。从实践上看目前的规定是可转换债券的利率不超过一年期银行存款利率而一般债券的年利率要高于银行同期存款利率的左右从另一方面看可转换债券的利率越高说明其债券属性上升而股票属性下降投资者从转股获得的收益相应下降可能反而得不偿失。而在可转债交易过程中经常会出现其正股价格低于转股价的情况这时可转债投资者转股就无利可图理性的投资者将会继续持有可转债。到期时要求公司还本付息。转股价格是所有条款的核心可转换债券的转股价格越高越有利于老股东而不利于可转债持有人反之转股价格越低越有利于可转债持有人而不利于老股东。由于可转换债券的发行公司控制在老股东手中所以发行人总是试图让可转换债券持有人接受较高的转股价格。发行可转债对公司经营是利好但一般来说不影响公司大的基本面是改良而不是改革其影响弱于重组和定向增发因为后两者往往改变公司的运营方向和策略。从走势上看可以把可转债视为权证。而权证的走势一般领先于正股。所以推论可转债价格加速背离其实际价值时就是正股突破前兆。可转换债券条款虽多但最影响其投资价值判断的无非是四条:利率条款、转股价格、赎回条款、回售条款。影响可转债价值的因素主要包括:纯债价值、到期收益率、纯债溢价率、转换价值和转股溢价率。前三个为转债的债性指标后两个为转债的股性指标。纯债价值主要反映了当投资者把可转债当作一个普通的企业债投资时其价值为多少。它是按照可转债的票面利率和到期面值(一般)折合成现在的价值。这中间主要涉及到折现率的选取。由于可转债的剩余年限是已知的目前的国债收益率曲线相对比较完整。所以按照该剩余年限在国债收益率曲线找到对应的收益率在加上国债与企业债的合理利差就可以了。到期收益率和普通的国债和企业债的到期收益率计算方法相当即把以后每期发生的现金流折合成目前的价格需要多高的折现率(这里假设转债持有到期不进行换股操作)。当然到期收益率越高说明可转债的债性越强投资的安全度越高。纯债溢价率就是可转债的当前价值相对于其纯债价值的溢价程度。公转债价格纯债价值)纯债价值×。纯债溢价率越高就表明可转债式为(的价格虚高成分越大未来下跌的可能也越大。转换价值的计算公式是转股执行价格×正股当前价格它表示可转债投资人将所持可转债按照执行价格转换成股票后的当前价值为多少。转换价值越高说明当前正股的价格走势越强劲可转债未来的投资价值也就越高。但有时由于市场对可转债未来走高的预期较强所以经常出现可转债价格高于转换价值的情况。这时就需要转股溢价率这个指标来衡量转债的投资价值了。而另一种转换公式相对更为简单明了就是用其正股价格除以其转股价得出可转债的转股价值。例如华电转债的转股价为元其正股华电能源年月日收盘价为元其转股价值即为=元高于华电转债的收盘价元说明华电转债出现略微折价。如果可转债的折价较大便会出现套利空间投资者可以低价买入可转债并在转股后抛出但要冒隔夜风险。因此在套利作用下进入转股期的可转债价格往往要高于其转股价值高于的部分为转股权利的期权价值。在可转债正股高于转股价且不断上涨时可转债价格也要不断跟涨投资者便可因此获利。所谓转股溢价率就是指可转债价格相对于转换价值的溢价程度其计算公式为(转债价格转换价值)转换价值×。转股溢价率越高说明可转债价格相对于当前的正股价格虚高的成分越高这中间虽然有市场对正股价格进一步走高的预期但泡沫成分越高可转债后市的不确定性就越大。以目前上海证券交易所上市的水运转债为例当前该可转债的价格为元剩余年限为年。以当前交易所国债收益率曲线上年对应的收益率所示加上个BP的信用利差作为该转债的折价率水运转债后期的现金流主要有两笔即年后元票息和年后的元。按照折现公式计算的该转债的纯债价值为元而以上面的现金流折合成当前的转债价格所需要的折现率为该转债的纯债溢价率为()×=。目前该转债的正股南京水运的股票价格是元转债的执行价格是元照此计算该转债的转换价值是×=远低于转债的当前价格。该转债的转股溢价率为()×=说明该转债目前的价格相对于其正股价格出现了明显的高估。从前三个债性指标看水运转债的债性价值尚可但从后两个股性指标看该转债的价格明显有虚高成分所以最好将该转债当作纯企业债来投资。配置可转债的理想环境:股票现价低于可转债转股价格。a)如果股票价格高于可转债转股价格:可转债价格变化趋于股票性质可转债的价格波动性和股票价格的波动性相关数字极高。期权的价值会在股票价格高于转股价格后直接体现而被低估的概率也会瞬间消失。b)保守稳健的做法是捕捉期权被低估的价值在风险可控的情况下买入后等待价格上涨至转股价后卖出。可转债转股概率大。a)发行可转债的目的是融资更准确地说是延缓性股票融资。其特点是用未来的股权成本换取现在的低利息融资。b)如果股价按照计划高于可转债的转股价格那么可转债将会被转为股票从而稀释原有股东的权益。c)如果股价一直低于可转债转股价格的话那么这些可转债将会变为债券或债务直接影响发行人的负债率。对于金融业的发行人而言由于有很高的资产负债监管指标所以这一点是至关重要的。所以股价高于可转债转股价对于金融业发行人而言必须达到。否则发行股票融资的目的就无意义可谈。股票价格估值保守。很简单被高估的股票应该马上发行股票融资没有道理发行延缓性股权融资的可转债。同时股价过高同样阻碍了可转债的股权价值、其保守性和价格上升的潜力。隐含期权价值被低估。被低估的可能是好东西。但是一般的业余投资者对于隐含期权的估值较为陌生同样缺乏科学的计算。参考文章什么样的可转债值得投资可转债什么时候该转股如何判断可转债投资价值发行可转债对股价的影响MSN空间完美搬家到新浪博客!

用户评价(0)

关闭

新课改视野下建构高中语文教学实验成果报告(32KB)

抱歉,积分不足下载失败,请稍后再试!

提示

试读已结束,如需要继续阅读或者下载,敬请购买!

文档小程序码

使用微信“扫一扫”扫码寻找文档

1

打开微信

2

扫描小程序码

3

发布寻找信息

4

等待寻找结果

我知道了
评分:

/5

可转换债券 的特点、指标和环境

VIP

在线
客服

免费
邮箱

爱问共享资料服务号

扫描关注领取更多福利