发展风险基金扶持高科技企业

发展风险基金扶持高科技企业 发展风险基金扶持高科技企业 风搬,高赦车缸, 6发展风险基金 扶持高科技企业 万鹏 一 ,风险基金的含义 g32.} 下7?文 风险基金(VentureFund),又称创业基金,在美国被称为私人 资本基金,是当今世界上流行的一种以股本投资形式向邪些尚未 这些企业大多处于韧创阶 上市的公司提供融资的一种投资基金. 段,企业的发展充满希望.但却潜伏着非常太的风险,其未来难 预料.因此,当这些企业向商业银行申请贷款时,银行往往会提出 极为苛刻的条件,甚至干脆一口回绝.于是有远见和胆路的个人和 机构抓住这一机遇.向这些企业投资,支持其充满风险的创业括 动,风险投资由此产生,风险基金也就应运而生. 风险基金的经营方针是在高风险中追求高回报.从国外风险 基金的实践来看.其投资的成功率通常在加%%左右,但这样 的成功率就足使风险投资者获得超过平均投资率的报酬水平. 不是要控股或经营该公司,而是通过资 而且风险基金的投资目的, 金的注人,促进受资公司的快速发展,从而使投人的资本金获得增 值.一旦受资公司股票得以上市,风险基金便从中撤出,寻找新的 投资对象.当然风险基金也可以通过向受资公司其他投资者或潜 在投资者转让股份而撤出其投资. 二,发展风脸基金的意义 1发展风险基金有利于扶持高科技企业,促进科技成果的产 业化和商业化.创建高科技企业,成功率低,日本学者扳治光共对 20o多个技术开发项目的跟踪调研显示,真正成功的只在10%以 下.美国《幸福》杂志则称.新产品的开发的失败率为87.5%.由此 可见,科技成罘的产业亿和商品化确实面临极大的风险,特别是对 于一个仅有头齄或技术,却投有雄厚资金的处于刨业阶段的小企 业来说,更是如此. 除企业前景难援料以外.投资回报周期也较长.即使是一项 成功的风险投资,往往也需要30个月才能达到现金流动的盈亏平 衡,75个月之后才能收回韧期的投资,风险基金还必须面临这种 轻长的投资回收期使其资金流动性较差所带来的风险.因此,风险 基金要求高额的投资收益率(通常在30%以上)作为补偿,在实践 中其收益率往往更高.如1957年美国研究与发展公司(ARD)以风 险基金的形式,向当时一家无人问津的,由4个麻省理工学院毕业 生组成的新公司注资7万美元.到1971 年这家公司成了着名的程控设备公司(D EC),ARD也随之拥有了价值3.55亿美 元的股份.14年后投资回报率近5000 倍,按复利计算的年平均收益率高达 83.8%;令人瞠目结舌.正是在这种高额 ^回报的驱动下,风险基金一时起,其投 一资领域也大都集中在科技高度发达的地 区并且以高科技企业为主要投资对 象因此,风险基金主观上虽然是一种追 求高利润的投机行为,但在客观上则 起到了扶持高科技企业的甸业与发展 促进了科技成果的产业化和商业化. 2.风险基金可促进产业结构升级 美国经济自1991年复苏,到1993年底 步人强劲增长的轨道,正是在这一年,美 国总统克林顿提出建议Nil鄂"信息高速 公路标志着人类社会向信息化社会迈 进的正式开始.在此之后,美国经济保持 了连续的高速增长,可说.正是得益于 以信息技术产业为核心的高科技产业的 崛起.1996年,美国国内生产总值增长的 1/3是由信息产业创造的. 当我们追寻美国风险基金的投资方 向时可发现:1978--1980年投资于通信 产业的比例为5%.投资于软件行业的为 3%.投资于硬件行业的为20%,而到了 1987--1989年,前两者的比例分别达到 了9%和10%,而硬件行业的投资比例 降为12%.另据统计,从1981年到1990 年,美国个人电脑行业的资产净值从0 发展到1000亿美元,这些公司中的70% 是由风险基金资助的,而且目前美国信 息产业中着名的大企业也大都是在当时 风险基金的支持下发展起来的,由此可 见,8o年代后期,美国风险基金的投资重 点已由计算机硬件行业转向软件行业和 通信产业.正是风险基金追求利润最大 化的行为,使其在不同的时期选择的投 资重点各不相同,它们往往会回避那些 上一阶段投资较多而导致投资回报率日 益降低的成熟型的行业,而其选择的重 点行业往往恰好是目前比较弱小但最有 吻| 希望成为下一阶殷产业结构升级的对象的新兴行 业. 3发展风险基金有利于充分利用杜台闲散资金 并分散投资风险.尽管一个创业初期的小公司所需的 风险资本数额可能并不算强大,但由于风险投资具有 很高的风险性,即使是实力存雄厚的机构往往也不愿 独自承担.更别说民间的中小资本.而且风险投资在 项目的筛选上也是极为专业和复杂的,需要一个专门 的机构来进行这项工作.而以建立风险基垒的形式来 完成这项投资,则可充分利用社会各阶层的闲散资 金,井分散了风险投资的风险. 三,发展我国风险基金需解决的问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 I_政策的扶持与引导.由于我国资本市场相对 滞后.而风险基金的发展也剐刚起步,需要政府从一 开始就加以特别扶持和引导.笔者认为政府可采取包 括财政,信贷和税收等三个方面的优惠政策来扶持风 险基盘管理公司及其投资的高科技风险企业.在财政 上可给予风险企业一定的财政补贴.如美国芝加哥市 政府就通过建立地方科学基金.专门为风险投资者资 助的高科技风险企业提供多种补贴,从而分担了风险 投资者的部分风险.对专门从事风险投资的风险基金 管理公司,可给予的优惠贷款.对风险基金管理公司 及被投资的风险企业实行包括所得税,关税,消费税 在内伪各种较为优惠的税收政策.另外,还可采取政 府采购的方式.保证风险企业的利润,扶持高科技企 业,并可起到推广高新技术产品.激励企业从事研究 开发的作用. 2.加强有关的法律法规建设.目前我国《证券投 资基金管理暂行 办法 鲁班奖评选办法下载鲁班奖评选办法下载鲁班奖评选办法下载企业年金办法下载企业年金办法下载 》已出台,《信托法》也正处于修 订之中,但考虑到风险基金的特殊性,仍需制定相应 的《风险基金管理办法》以及其他法律法规.首先.应 明确风险基金管理公司的审批机构,主管机构以及设 立条件.其次,应统一制定风险投资基金管理公司的 公司 章程 公司章程范本下载项目章程下载公司章程下载公司章程下载公司章程下载 ,建立严格,规范的内部 管理制度 档案管理制度下载食品安全管理制度下载三类维修管理制度下载财务管理制度免费下载安全设施管理制度下载 和完善的 信息披露 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 . 3.营造有利于风险投资的社台环境.首先,应大 力提倡企业和科技人员的技术刨新,鼓励科技^员利 用自己的发明创造,从事创业活动.其次,应加强对知 识产根的保护,维护技术所有者的合法权益.第三.应 放宽对于知识产权作价比例的限制.如我国《公司法》 第二十四条规定:"以工业产权,专有技术作价所持股 份,其金额不得超过公司注册资本的20%.该比侧 ^为地贬低了知识产权的价值,因此应放宽对知识产 权在组建高科技企业中作价的限制. 4,加强风险基金管理公司的建设,提高基金管理 公司的管理水平.由于风险基金的管理不但要求一般 的基金管理水平.还要对高新技术有深刻的认识,对 其发展趋势有敏锐的判断力.因此.风险基金管理水 平的高低直接影响到基金的收益和安全,这种管理风 险是任何政策的扶持也化解不了的.笔者认为提高基 金管理公司的管理水平是目前我国发展风险基金的 关键性问题.建议先由政府出资,直接组建以国有资 本为桉的国家风险投资公司,这样不但可迅速壮大 风险资本,而且还可对风险资本市场和高科技产业的 发展起到引导作用.同时在坚持成熟一家批准一家的 基础上加紧其他类型的,特别是股份制的风险投资公 司的建设.另外还可尝试组建中外台资基金管理公司 的试点.提高我国风险基金管理公司的素质. 5.建立有助于风险投资基金运作的资本市场. 风险基金管理公司进行风险投资的耳的是为了通过 售出成功企业,收回投资,并以此获利,因此.风险基 金这最后惊险的跳跃能否完成还有赖于一个发达和 完善的资本市场.在我国现阶段,企业上市受上市额 度的严格限科,其额度的分配多倾向于国有太中型企 业而且我国目前上市公司的股权结构混乱,股份公 司上市后仅社会公众股及内部职工股部分可流通.在 这两者的作用下,不仅风险企业难以获得资本市场的 支持,即使风险企业上市后,风险基金也不扼通过股 票二级市场实现撒资,风险基金的股权投资长期成为 "呆帐".尽管其可以通过股权的转让等形式撒出.但 其收益率将太打折扣,风险基金从事风险投资的积极 性也将受到严重挫伤.故笔者认为,应适当增加风险 企业的上市额度.并允许风险基金所持股份上市流 通,使其通过被投资企业的上市变现其投资. 6.培育风险基金的机构投资者.风险基金的投 资周期较长,其组织形式也多为封闭式.尽管投资者 可以通过投资基金的二级市场实现其流动性.但在最 初的几年中,风险基金往往投有什么收益,甚至出现 较为严重的亏损,因此,投资者很难希望借助二圾市 场卖一个好价钱,这种流动性是以较大的风险性作为 交换的.虽然,我们可以^为地制定一个最低买价(如 不低于面值),但这种扭曲的价格机制,是否适用于风 险基金这种特殊的金融商品是值得怀疑的.随着我国 保险业和社会保障事业的发展,我国机构投资者的数 量和实力都会有很大的增长,这些机构投资者应该也 有条件成为风险基金的主要投资主体. 作者单位中南财经太学 责任编辑王宾校对壮壮