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第二章 现金流量的构成与资金等值计算.doc

第二章 现金流量的构成与资金等值计算.doc

上传者: 马永安 2017-10-13 评分1 评论0 下载0 收藏0 阅读量437 暂无简介 简介 举报

简介:本文档为《第二章 现金流量的构成与资金等值计算doc》,可适用于生产运营领域,主题内容包含第二章现金流量的构成与资金等值计算第二章现金流量的构成与资金等值计算第一节现金流量的构成一、现金流量的基本概念(一)现金流量的含义:现金流量是指一个符等。

第二章现金流量的构成与资金等值计算第二章现金流量的构成与资金等值计算第一节现金流量的构成一、现金流量的基本概念(一)现金流量的含义:现金流量是指一个特定的经济系统如投资项目在基计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与流出量的统称它是计算项目投资决策评价指标的主要根据和重要信息之一。在理解现金流量的概念时要把握以下要点:、投资决策中使用的现金流量是投资项目的现金流量是特定项目引起的。、“现金”是广义的现金它不仅包括货币资金而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值(或重置成本)。、税金对于企业是现金流量对国民经济则不是。(二)现金流量(CashFlowCF)的构成、现金流量入量(CashInFlowCI)()营业收入()回收固定资产余值()回收流动资金、现金流出量(CashOutFlowCO)投资经营成本、税等、净现金流量(NCF)NCF=CI–CO(三)现金流量图的绘制把项目在项目周期内发生的现金流量绘制在时间数轴上就是现金流量图。现金流量图是反映工程项目在整个寿命周期内各年现金流入和现金流出的图解。现金流量图的具体画法如下:(画一条带有时间坐标的水平线表示一个工程项目每一格代表一个时间单位(一般为年)时间的推移从左向右。(画与带有时间坐标水平线相垂直的箭线表示现金流量。其长短与收入或支出的数量基本成比例。箭头表示现金流动的方向箭头向上表示现金流入箭头向下表示现金流出。为了简化计算一般假设投资在年初发生其他经营费用或收益均在年末发生。例某工程项目预计初始投资万元第年开始投产后每年销售收入抵销经营成本后为万元第年追加投资万元当年见效且每年销售收入抵销经营成本后为万元该项目的经济寿命约为年残值为万元试绘制该项目的现金流量图。解:由题意可知该项目整个寿命周期为年。初始投资万元发生在第一年的年初第年追加投资万元(发生在年初)其他费用或收益均发生在年末其现金流量如图,所示。图现金流量图在投资决策中现金流量是衡量各个备选方案经济效益的基础。为了对各个备选方案的经济效益进行评价必须对各种方案的现金流量进行科学预测。二、投资(一)投资的含义从一定意义上讲是指为了将来获得收益或避免风险而进行的资金投放活动。(二)投资按用途分类、固定资产投资指建设和装备一个投资项目所需的一次性支出。、流动资金投资是企业在运作过程中用于储备原材料及辅助材料、生产过程中的在制品、待销产成品、以及应收货款、库存现金、银行存款等占用的资金。不管是固定资产投资还是流动资金投资都必须在项目投资产前预先垫付。(三)项目建设投资构成建筑工程费固定资产构建费用设备购置费安装工程费其他费用土地使用权获取费用无形资产获取费用专利专有技术费用建设投资其它无形资产获取费用咨询调查费开办费(计入递延资产)人员培训费其他筹建费基本预备费预备费用涨价预备费三、费用和成本直接材料直接费用直接人工工资其它直接费用产品生产成本车间管理人员工资折旧费制造费用修理费、物料消耗其它制造费用公司管理人员折旧费、摊销费总成本费用管理费用修理费、物料消耗房产税、车船税、工地使用税其它管理费用运输费、包装费、保险费、差旅费、广告费、销售费用销售机构人员工资、折旧费等借款利息财务费用汇兑净损失、银行手续费、其它筹资费用(一)技术经济分析中的成本费用与企业财务会计中的成本费用的区别:、企业财务会计中的成本费用是企业经营活动的真实记录而技术经济分析中的成本费用是预测数据。、企业财务会计中的成本费用的计量是针对特定期间的企业或产品而技术经济分析中的成本费用是反映项目或方案在寿命周期内的实施结果(计划)。、技术经济分析强调对现金流量的考察而企业财务会计着重对利润的分析。(二)技术经济分析中常用的几个成本概念、经营成本(付现成本)经营成本是从投资方案角度上在一定期间内生产、销售以及提供劳务而发生的现金支出。经营成本是指项目总成本费用扣除固定资产折旧费、维简费、无形资产及递延资产摊销费和利息支出以后的全部费用。即:经营成本=总成本费用折旧费维简费摊销费利息支出维简费:矿山项目的维简费摊销费:无形资产和递延资产的摊销费外购材料外购燃料外购动力工资及福利费经营成本(付现成本)总成本费用修理费其它费用折旧费摊销费利息支出不属于现金流出(非付现成本)、机会成本(择一成本)在技术经济分析中机会成本是指选择最优方案而必须放弃的次优方案所获得的收益。例如:有一块有限的土地若在地上种植小麦可得年收入千元若种植大豆可收入千元若选择种小麦则其机会成本为千元(即没种大豆造成的损失)因此可判断种小麦的方案不是最优方案。由于机会成本大于实际收益说明有限的资源(土地)没有得到最优的利用。可见机会成本的概念可以帮助我们寻找出利用有限资源的最佳方向机会成本存在的前提条件资源是有限的若资源并没有充分利用还有许多剩余时则机会成本为零。应用机会成本的概念对方案进行选择时常需要计算内在成本:内在成本=方案的实际收入机会成本当内在成本为正直时说明方案选择正确例:某厂有两个产品方案:()直接出售A产品收入元()将A进行深度加工得到B产品收入元但要支付加工费元应选哪个方案,若选深度加工方案则其内在成本为:B产品的收入元B产品加工费元B产品净收入元深度加工方案的机会成本元内在成本元说明B产品的收入补偿了深度加工的成本和不出售A产品的机会成本后还余元即内在成本为正直选择B产品方案。例:某印刷厂有万元资金现有两个较好的投资机会:一是购买一台印刷设备假定使用该设备后一年可获利万元二是用这笔资金购买国家重点建设债券年利率为<。显然购买债券是最优方案购买设备是次优方案用这万元资金购买债券的机会成本是万元。机会成本和通常会计中的成本概念不同它并非实际支出也不记入帐册但机会成本的概念是市场经济中经济一位资金特有者(资源拥有者)所必备的概念它是一种科学的思维方法是正确进行投资决策必须认真考虑的现实因素是选择最佳投资方案的重要依据。、沉没成本是指过去发生的不是目前决策所能改变的成本即与目前决策无关或影响较小可不予考虑的成本。在对方案进行经济分析时不考虑沉没成本是经济分析的一项原则为什么在经济分析中不考虑沉没成本,其一不考虑沉没成本与技术经济分析的出发点有关。在技术经济分析时决策者的目的在于选择一个将来达到最好效果的方案。只有未来的行动才会受今天所选方案的影响而沉没成本是过去发生的目前决策不能改变的因而与技术经济研究无关。其二不考虑沉没成本不影响决策的正确性例如:某厂以元购入一辆汽车但变速器有毛病要花元修理费。若不修理将车出售可得元。若将车修好再卖可得元。该厂应否修车,不考虑沉没成本进行决策以原车出售修好再卖差额预期收入修理成本净额<结论:差额为净收入元即修理好再卖有利。考虑沉没成本进行决策以原车出售修好再卖差额预期收入修理成本购入成本净额结论:应修好再卖可少亏损元。和机会成本一样沉没成本也是一般会计账簿中找不到的次目但作为一种思想方法对于技术经济分析人员来说是十分重要的。只掌握技术经济分析的计算技巧而缺乏科学的思想方法和经济头脑是很难做出好的决策来的。考虑沉没成的计算方法其计算结果使人感觉到这样做亏损那样做还是亏损在决策时容易使人犹豫不决。四、销售收入、利润及税金。销售收入、成本和税金的关系见图。图,销售收入、成本和税金关系图(一)销售收入销售收入总成本费用销售税金及附加=销售利润所得税=税后利润公积金公益金=可分配利润(二)利润、主营业务利润=主营业务收入主营业务成本、税金及附加。、营业利润=主营业务利润其他业务利润期间费用、利润总额=营业利润投资收益补贴收入营业外收支净额、净利润=利润总额所得税(三)税金、流转税类:增值税、消费税、营业税、资源税类:资源税、土地使用税、所得税类:企业、个人所得税、财产税类:车船税、房产税、工地增值税、特定目的税类:固定资产投资方向调节税(年起已暂停城乡维护建设税)例已知某化纤厂生产规模为年产万吨某产品总投资额为亿元现要新建一年产万吨某产品估算一下总投资为多少,解采用生产规模指数法来估算:取n=,则得:例某工程项目达到设计能力生产期的某一年应收帐款为万元存货万元现金<万元应付帐款为万元试估算流动资金为多少,解流动资产=应收帐款十存货十现金=<(万元)流动负债=应收帐款=(万元)流动资金=流动资产流动负债==(万元)例某工程项目已耗用建筑工程费万元设备购置费万元安装工程费万元其他费用<万元。按国家规定本项目投资方向调节税税率为,建设期利息估算为<万元试计算其固定资产投资额为多少,解固定资产投资=<=(万元)固定资产投资方向调节税==(万元)建设期利息<(万元)合计:<=<(万元)例某产品的材料费用为元费用构成比为::成本系数为试算其总成本费用是多少,解:生产成本C=MLG==元总成本费用C总=aC==元例、有A、B两个出租汽车公司其出租费用如下:一天的固定租金(预订金)里程费A公司<元元公里B公司元元公里某人预计租用一天汽车行程未定租哪个公司的汽车,若事先已预定了两辆车每个公司一辆但最后决定只需一辆车行程公里按规定定金不能退回应租哪个公司的汽车,某人在A、B两公司各预定了一辆车A公司规定若取消预定可退定金元某人决定退掉A公司的汽车租用B公司汽车行程公里此决策是否正确,某人事先预定了B公司的汽车并交纳了定金后来考虑到行程较远决定退掉B公司的汽车并可退回元定金而改租A公司的汽车请指出最小行程是多少此决策才是正确的Ca=<xCb=x第二节资金等值计算例:曼哈顿岛的价值年当时的北美印第安人以合美元的价格出售了曼哈顿岛今天的曼哈顿岛是寸土寸金的地方著名的华尔街就在其上如果当时的印弟安酋长把这一“小”笔钱按的年利率投资利滚利到年这笔钱值<亿美元可以买下今天曼哈顿岛的大部分。例:全国最大的参茸市场不是在产地东北而是在偏远的渐江巷南县灵溪而且价格比东北产地还便宜其实巷南的参茸市场是一个地下资本市场。参茸是重量轻价格高昂的东西聪明的温州人向东北人购买后在温州低于收购价卖掉看起来是吃亏了其实在形式长期业务关系后东北人往往答应货款一年一结或来年一结温州人把参茸迅速卖掉换现金在来年时间里用这笔钱做上轮的生意不仅可以填补参茸的亏损还有盈余温州人比拼的是做生意的速度和同时时段资金周转的次数。由于参茸售价低全国参茸市场在温州而不是东北这实质上是温州人从东北进行跨省借贷。这个市场规模至少在亿亿元之间。一、资金时间价值概念。资金时间价值的实质是指资金在投资使用中随时间的推移而产生的增值。注意定义中的“投资”二字一定量的货币必须拿出投资投入到生产经营活动中才能产生增值如果将货币放在家里即使放到世界末日也不会增加一分一毫。因此并不是所有的货币都有时间价值而只有把货币作为资金投入到生产经营之中才能产生时间价值所以更确切地说应叫资金的时间价值。资金在周转使用中为什么会产生时间价值呢,这是因为任何资金使用者把资金投入生产经营以后劳动者借以购买所需的资源生产出新的产品产品出售时得到的货币量大于最初投入的货币量实际上时间价值不是由时间创造的也不是由“耐心”创造的而是由工人的劳动创造的即时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值只不过是商品价值中由工人劳动创造的超过劳动力价值以上的那部分价值是被资本家无偿占有的价值是劳动力的消费过程同时又是商品和m的生产过程。在这一生产过程中所产生的价值的增值额就是时间价值。例如:甲企业购买一台设备采用现付方式其价格为万元如延期至年后付款则价格为万元设企业年存款年利率为试问现付款同延期付款比较哪个有利,假设该企业现在已筹集到万元资金暂不付款存入银行按单利计算五年年末利率和=()=万元同万元比较企业可得到万元的利益。可见延期付款万元比现付万元更为有利这就说明今年年初的万元年后价值发生了增值价值提高到万元。货币时间价值是经济活动中的一个重要概念也是资金使用中心须认真考虑的一个标准在财务管理中运用非常广泛。从量的规定性看货币时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。在我国长期以来不承认时间价值存在不注意利息资金的时间价值在经济生活中曾造成很大损失。有人算过一笔帐如果借款的年利率为使用亿元资金每年需付出万元的代价每月要付万元每天要付万元每小时要付元每分钟要付<元。可见如果借来亿元资金闲着不用不及时投入生产经营就要造成巨大的损失。(一)广义的资金时间价值指包含风险报酬和通货膨胀因素。(二)狭义的资金时间价值指不包含风险报酬和通货膨胀因素也称绝对时间价值。我们这里所讨论的是狭义的时间价值。资金时间价值有两种表现形式:、相对数时间价值率=社会平均资金利润率、绝对数时间价值额=资金总额时间价值率银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率都是可以做是投资报酬率它们与时间价值率都是有区别的只有在没有通货膨胀和没有风险的情况下时间价值率才与上述各报酬率相等。掌握这一概念注意以下几点:、参与流通。可以存入银行借给他人或投资生产等。、普通性资金的增值是普通现象但不等于说只要参与流通就一定能增值投资有赚有赔是正常现象。、使用资金的成本。、资金所有者放弃现时消费的补偿。二、资金时间价值的计算(一)单利(SimpleInterest)计算。假设:P本金又称期初金额或现值(PresentValue)I利息(Interest)i利率(RateofInterest)F本利和式终值(FutureValne)n计算期数一般为年份。、单利终值的计算:Fn=P(ni)、单利现值的计算:(二)复利(CompoundInterest)的计算。、复利终值的计算Fn=P(i)n(i)n叫复利终值系数可表达为(FPin)、复利现值的计算(i)n叫复利现值系数可表达为(PFin)复利现值系数与复利终值子数是互为倒数的关系即:(PFin)=(FPin)(三)年金(Annuity)的计算(中国商业:P)后付年金(普通年金)(RegularAnnuity)先付年金(即付年金预付年金)(AnnuityDue)年金A延期年金(递延年金)永续年金(Perpetuity)、后付年金指发生在每期期末的年金。nnnAAAAAA()后付年金终值的计算(中国商业:P)为后付年金终值系数可表达为(FAIn)()后付年金现值的计算(中国商业:P)为后付年金现值系数可表达为(PAin)后付年金现值是后付年金终值的现值即:(PA、i、n)=(FA、i、n)(i)n、先付年金指发生在每期期初的年金nnnAAAAA()先付年金终值的计算为先付年金终值系数可表达为(FAin)后付年金终值系数与先付年金终值系数的关系是:(FA、i、n)=(FA、i、n)(i)()先付年金现值的计算为先付年金现值系数可表达为(PAin)后付年金现值系数与先付年金现值系数的关系是:(PAin)=(PAin)(i)、延期年金指第一次收付行为发生在若干期末以后的年金。mmmmmnAAAAA()延期年金终值的计算:与递延期无关其计算方法与后付年金终值相同:F=A(FAIn)()延期年金现值的计算:P=A(PAin)(PFim)或:P=A(PAimn)(PAim)、永续年金无限期收付的年金三、实际利率、名义利率实际利率与名义利率的含义首先举例说明实际利率与名义利率的含义:年利率为,每年计息次,为实际利率年利率为,每年计息次,为名义利率实际相当于月利率为,。实际利率与名义利率的关系设:P年初本金F年末本利和L年内产生的利息r名义利率i实际利率m在一年中的计息次数。则:单位计息周期的利率为rm年末本利和为在一年内产生的利息为据利率定义得:在进行分析计算时对名义利率有两种处理方法:将其换算为实际利率后再进行计算直接按单位计息周期利率来计算但计息期数要作相应调整。四、等值计算公式的应用【例】:某人每年年初存入银行元年利率为,年后的本利和是多少,解:元查教材P的复利系数表知该系数为<【例】:某公司租一仓库租期年每年年初需付租金元贴现率为,问该公司现在应筹集多少资金,’解法:元P=解法:元解法:元【例】:设利率为,现存入多少钱才能正好从第四年到第八年的每年年末等额提取万元,解:万元【例】:某地方政府一次性投入万元建一条地方公路年维护费为万元折现率为,求现值。解:该公路可按无限寿命考虑年维护费为等额年金可利用年金现值公式求当n时的极限来解决。该例题的现值为万元时间价值应用案例一、贷款等额偿还公司贷款的偿还方式有:、每年付息一次到期还本、以年金方式偿还、分期等额偿还本金及到期利息、到期一次偿还所有本息。例:公司贷款万元利率年偿还完。年限方案一二三四五本利息方案一方案二方案三方案四例:苏苏的父母从她出生开始建立教育基金从岁到岁每个生日存入一笔年金从岁到岁生日每次取出万元用做学费=问每年存多少钱,解:确定岁生日为时间基准点有等式:A(FA、、)=(PA、、)A(、)=()A=(元)二、学生助学贷款问题例:学生W申请助学贷款每年初贷款元连续年第年未到第年未还款。()=问每年要还款多少,()如果学生W申请商业贷款=问每年要还款多少,()=学生W因计划读研究生他的还款计划要变动从第年未到第年未还款每年要还款多少,解:()以第年初为时间基准点该贷款为先付年金。首先计算到第年初先付年金终值下:F=(FA、、)()=()()=(元)每年还款A=(AP、、)=<=<(元)共还款<=(元)其中本金元利息(元)()以第年初为时间基准点:已知贷款(先付年金)到第年初为元折算到第年初F=(FP、、)==(元)每年还款A=(AP、、)==(元)三、住房贷款分期偿还金融商场的资金借贷以名义年利率标价而贷款的分期支付按月等额偿还、计算出实际月利率、计算出每月偿还款由公式:P=AM{(EM)nEM}Am月等额偿还额n贷款偿还年数EM实际月利率P贷款额例:张先生向银行申请元的住房抵押贷款年内按月等额偿还=每半年计利一次求出月等额偿还额。目前我国个人住房贷款利率为:期限为年的=期限为年的=n=年P=元A=<元实际支付总额<=元四、已知利率复利系数求利息周期数例:李先生申请一笔贷款贷款额万元贷款利率=每年未还贷李先生预计每年的支付能力是万元左右问李先生希望的还贷时间为多少年,由PA=(PA、、n)=(PA、、n)当n=时(PA、、)=)还贷时间为年较合适。五、已知复利子数计息周期数求利率(折现率)例:李先生的投资项目收益颇丰万元的投资项目寿命期年年来每年收入万元预计未来的状况会更好假设未来每年收入不变计算李先生这个项目的收益率。由PA=(PA、、n)得()=n=当利率=<时(PA、<、)=当利率=时(PA、、)=应用插值法:<χχ=χ=李先生项目的收益率=<例、某项目购置一台器械预计从第年开始的年里每年末需要支付元的维修费=问年维修费的现值,P=(PA、、)(PF、、)六、整体资产评估例:待评估资产预计未来年内的预期收益为万元、万元、万元、万元、万元从第年开始企业的年预期收益款将稳定在万元确定折现率评估企业资产价值。评估价值P=(PF、、)(PF、、)(PF、、)(PF、、)(PF、、)()(PF、、)=万元PAGEPAGE

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