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利率互换在公司理财中的应用.doc

利率互换在公司理财中的应用

唐天伦
2018-12-29 0人阅读 举报 0 0 0 暂无简介

简介:本文档为《利率互换在公司理财中的应用doc》,可适用于财会税务领域

利率互换在公司理财中的应用利率互换是世纪年代三大金融创新业务之一。虽然其产生的历史不长但“在为银行间债券市场提供新的交易工具的同时也为利率风险管理和资产负债匹配管理提供了新的渠道”因此受到越来越多的企业包括金融机构的青睐。经过短短十几年的发展和演变利率互换已成为国际金融市场的一个重要组成部分,被广泛运用于融资、风险管理和资产负债结构管理等诸多方面。目前西方发达国家的金融衍生产品市场中利率互换交易已经占到全部金融衍生品交易量的,左右。所谓利率互换是指双方签订一个合约规定在一定的时间里双方定期交换以一个名义本金作基础用不同利率计算出的现金流。这里交换的本金之所以是名义上的是因为双方并不交换本金只是用它来计算互换的利息额。利率互换作为一种常用的金融衍生工具使得参与者能够把固定利率转换成浮动利率或把浮动利率转换成固定利率使它们的资产和负债的期限更加紧密及匹配从而达到规避利率风险、降低融资成本、调整和改善资产负债结构的目的。在我国利率互换还是个新生事物。年月日中国人民银行发布的《中国人民银行关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知》标志着我国利率互换市场的正式启动。但它一经出现就表现出了迅猛的发展势头。截至年月底人民币利率互换交易在推出不到两个月的时间内成交的名义本金总额就已经达到亿元其中年和年期利率互换的名义本金量为亿元而年和年期互换的名义本金则高亿元。具体而言利率互换产品在以下几个方面具有广阔的应用前景。一、降低企业融资成本企业使用任何资金都有其相应的成本。一般而言不同的公司由于其资信等级不同在筹集资金时的利息成本会存在差异。利率互换是一种基于比较优势、实现利益共享的交易即互换得以发生的基础是交易双方关于资产价格的走势的准确性判断具有比较优势,并且在不同的利率借贷市场上具有比较利率优势。其具体做法:持有同种货币资产或负债的交易双方以一定的本金为计算基础其中一方以固定利率换取另一方的浮动利率通过互换交易一方以其某种固定利率资产或负债换成对方浮动利率的资产或负债。假设有A、B两家公司A公司希望借入浮动利率资金而B公司则希望借入等额的固定利率资金但它们在金融市场上的融资能力不同其融资利率水平如下表所示:A公司和B公司融资利率比较固定利率浮动利率A公司LIBORbpsB公司LIBORbps绝对成本优势相对成本优势A公司B公司由上表可以看出A公司融资的固定利率和浮动利率两种利率水平均比B公司低具有绝对融资成本优势。但通过比较可以发现A公司在两种利率市场上对B公司的优势不相等。A公司在固定利率市场上具有比较优势B公司则在浮动利率市场上拥有比较优势因此双方就存在了互换的基础。如果不作利率互换安排则A公司的资金筹措成本是“LIBORbps”B公司的资金筹措成本是,总融资成本为“,LIBORbps”。为了降低融资成本A公司和B公司可以利用各自的相对成本优势进行巧妙的利率互换即由A公司借入,的固定利率资金B公司借入“LIBORbps”的浮动利率资金这样总的资金成本为“,LIBORbps”比不进行利率互换安排的资金节省了“,,bps”即节省,。如果平均分配各自可以享受到资金成本降低,的好处即A公司以“LIBOR,bps”的利率为B公司支付浮动利率B公司以则以,的利率为A公司支付固定利率。这样互换的结果使得A公司和B公司的融资成本均得到大幅降低而且不会给企业增加任何财务风险不影响企业的资信状况。二、规避利率风险利率互换是一项常用的债务保值工具可用于中长期利率风险管理。客户通过利率互换交易可以将一种利率形式的资产或负债转换为另一种利率形式的资产或负债。一般地说当利率看涨时将浮动利率债务转换成固定利率较理想而当利率看跌时将固定利率转换为浮动利率较好从而规避利率风险降低债务成本同时还可以固定自己的边际利润便于债务管理。假设C公司以“LIBOR,”的利率从浮动利率贷款者那里借款。由于担心LIBOR会上升因此该公司与某金融机构签订利率互换协议:C公司以固定利率,向该金融机构进行支付而金融机构以LIBOR向C公司进行支付。通过利率互换C公司将原有的浮动利率负债转换为固定利率负债将融资成本锁定为,从而帮助C公司在利率上涨的市场环境中规避了利率风险。LIBOR,,LIBOR利率看涨时利率风险的规避相反如果C公司借入的是,的固定利率贷款并且预测市场利率有下跌趋势那么C公司可以通过利率互换协议将原有的固定利率负债转化为浮动利率负债“LIBOR,”从而实现在利率下跌的市场环境中规避利率风险的目的。,,LIBOR,利率看跌时利率风险的规避三、有利于资产负债管理资产负债管理就是从安全性和收益性出发寻求最佳的资产负债结构。利率互换是两个当事人之间定期交换两种名义货币相同、本金相等但利率不同的债权或债务的利息支付。由于交易双方本金相互抵销现金流只是利息差额的交换因此利率互换与其他资产或负债结合使用可以改变相关工具的现金流由此合成所需的资产或负债。通过利率互换公司可以锁定某项资产或负债的未来币种及其利率使它与该项资产或负债未来相匹配。因此可以在不依赖或不改变存量债务结构的条件下通过利率互换大幅度地降低利息费用使公司在浮动利息、固定利息负债以及资产中实现特定的结构从而调整和改善其资产负债结构。假设D公司是一家英国企业每年需要从美国进口大量的原材料用于生产。假定D公司签订了一个年期供货合同每年要向供货方支付万美元的货款。显然美元和英镑的汇率对D公司的经营业绩有重大影响。英镑升值D公司盈利将增加英镑贬值D公司将遭受额外损失。根据对汇率的估计英镑贬值的可能性较大因此D公司需要对汇率风险进行管理。D公司可以在利率互换市场上签订一份英镑利率对美元利率的互换合约来达到其资产和负债现金流之间的匹配规避汇率下跌带来的额外损失。利率互换作为一种新型的金融衍生产品其出现对企业财务管理影响深远。利率互换交易不仅可以改变已有债务的现金流实现规避利率风险目的还可以降低企业的融资成本是一种十分多样性和灵活性的工具。随着人民币利率互换市场的启动和我国参与国际金融资本运作幅度的加大利率互换已成为众多公司及银行之间常用的债务保值和资本升值的有效手段之一其必将对我国公司金融资本运作产生深远的意义。

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