2012年汇率走势分析及2013年预测(参阅件版本)(定稿)

2012年汇率走势 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 及2013年预测(参阅件版本)(定稿) 合理预判汇率走势 严格防范汇率风险 2012年汇率走势分析及2013年预测 前言:经过上半年一段时间的贬值走势后，下半年人民币又重返升势，尤其是近来人民币即期汇率屡屡触及涨停板，是汇改7年以来从未有过的现象，这让不少成员企业深感外汇市场的走势难以预判，外汇衍生工具的操作难度和风险越来越大。在此背景下，集团财务部于11月29日特邀中信银行总行资金资本市场部专家并召集部分成员公司进行专题研讨与讲座，共同对未来一年汇率走势进行客观分析和研判。 一、2012年人民币汇率市场行情回顾 2012年上半年，人民币兑美元即期汇率呈现震荡贬值态势，但从7月下旬以来，在美元由强转弱的促动下，人民币兑美元即期汇率重拾升势，并在两个月时间内一举收复上半年“失地”。而伴随10月中下旬中间价的“跟涨”，人民币即期汇价更以连续“涨停”、频创新高将本轮升值行情推入高潮。 对于这轮升值的原因，业界并未达成共识，有机构认为是因全球主要经济体实行量化宽松导致的流动性过剩，也专家分析称是由央行最近减少对外汇市场的干预所致，还有学者认为同美国大选有关。但作为官方的国家外汇管理局近日发文称，市场情绪由前期对中国经济和货币前景的过于悲观转向乐观，才是导致人民币汇率走强的主因。无论是何原因所致，从即期汇率情况来看，近期人民币的涨停并不实 1 质性符合“快速升值”的定义，因为涨停只是相对于中间价而言的，随着中间价的下跌，“涨停价”也会走软，且目前即期汇率每日的升值幅度在40~50基点左右，是比较小的，近期的升值有可能更多的是反映出汇率的灵活性加大，而不一定是趋势性升值。 二、2013年世界主要货币汇率走势展望 (一)人民币兑美元汇率市场展望 接下来人民币是否仍会不断上涨,未来汇率走势将何去何从,其影响因素还是比较多且复杂的，以下就从国内外宏观经济、政策环境等方面入手，把脉未来汇率趋势。 就国内环境而言，宏观经济能否企稳回升是关键因素。从近期中国宏观经济运行态势来看，投资增长、外贸回升、消费增长、去库存加快，企稳并小幅回升的迹象越来越明晰。中央经济工作会议以后，相关改革措施的陆续出台将进一步助推经济增长的活力，预计中国经济在短期内会略有回升，未来或是温和复苏的一年。但需关注到，由于经济增长内生动力的培养尚待时日，全面回升的基础并不稳固，2013年中国经济可能还会有所反复，因此经济基本面不支持人民币大幅升值。除非中国再启动一次大规模的刺激 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 ，否则在经济增长反复和结构调整进程中，人民币在现有水平上下波动的可能性比较大。同时，从我国的出口贸易情势来看，虽然明年外贸形势可能有所回暖，但全球经济依然低迷，出口仍然存在很大压力，而大幅升值显然对中国出口产业会带来很大打击，所以即使人民币升值压力很大，人民币也不会轻易大幅升值。 2 从近期央行明显减少对汇市的干预来看，似乎是有意助推汇率市场化改革，这与十八大报告中提出的“下一步要稳步推进利率和汇率市场化改革，逐步实现人民币资本项目可兑换。”改革方向相吻合。这 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 明未来汇率 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 改革的重点会放在增加汇率对市场供求弹性及人民币国际化上，并通过有效市场机制来实现人民币汇率的稳定。由此可以预计未来汇率浮动区间将进一步扩大，升值预期和贬值预期交替出现的情形就愈加频繁。 综观环球，美国楼市已出现见底迹象，就业有所好转，制造业回流美国，能源独立战略开始发力，这都对经济复苏提供了良好的条件。加上奥巴马的连任，宽松货币政策的延续、经济增长与财政平衡理念又都或将给美国经济带来新气象。如果美国经济持续复苏，将支持美元走强，一旦美元走强，人民币升值预期将有所改变。 美国"财政悬崖"的第一道关口虽然已艰难渡过，但“跌落”的阴影并非实质性消除。据初步估计，“财政悬崖”带来的直接影响规模大约是6540亿美元，占美国GDP约4%。如果美国跌落“财政悬崖”，增税和减支将对美国经济构成“重大威胁”，美国经济将经济重现衰退，这将直接导致市场避险情绪上升，美元对一揽子货币可能走强;若“财政悬崖”避免发生，市场仍会保持乐观态度，风险资产仍有上行机会，但结合欧美各方形势来看，美元在阶段性回调之后有可能重新上行。从目前两党现有主张看，预计“财政悬崖”一半以上额度可能避免，这虽能大大降低对美国经济的冲击，但政治局势的复杂性导致谈判过程并非易事，未来对经济前景的不确定以及对衰退的恐惧将 3 对金融市场产生冲击。 面对美国经济复苏未稳的形势，紧缩财政政策不但难以解决美国当前面临的现实问题，反而会引发市场的恐慌，失去对美元的信心。鉴于此，美联储宽松货币政策无疑是应对之策。QE3未给出具体时限的做法恐怕就是预留了政策空间，美国宽松货币政策任重道远，美元或将长期保持低位徘徊，这又给人民币升值做了良好的铺垫。 此外，值得关注的是，虽然美国财政部出台的半年度汇率评估报告未将中国列为汇率操纵国，但报告同时指出，人民币对美元和其他主要货币的汇率有必要进一步升值，美国财政部将继续密切关注人民币汇率的升值速度。 综上分析，明年人民币继续快速升值的可能性并不大，但人民币大幅贬值也不具备条件。理由如下:尽管贬值可能会促进出口，但效果有限，因为中国出口走弱的主要原因是发达经济体需求疲软。此外一旦人民币贬值，其他货币也可能出现竞争性贬值。更为重要的是，人民币的持续贬值将有可能激怒中国的主要贸易伙伴，并引发贸易保护主义。因此在当前的经济环境下，人民币大幅贬值对中国的国际收支结构、对外经济结构、实体经济将会带来更大的负面影响，央行亦不会愿意人民币回到贬值通道中去。 考虑到升值和贬值两方面的限制，未来人民币汇率双向波动、弹性加大的趋势将会更明显，同时，更多的会由市场供求关系来决定汇率走势。 4 (二)其他货币市场展望 欧元:震荡特征不改，中期仍面临下行压力。虽然利好政策的出台仍能刺激欧元汇价的阶段性上行，但货币政策弱势程度对欧元不利，特别是欧洲央行资产负债表的膨胀，经济基本面整体仍相对劣势，加上欧债危机的不确定将抑制汇价，希腊偿债能力以及西班牙何时寻求国际救助的不确定性又使欧元继续承压。预计欧元明年的运行区间在1.15至1.32。 英镑:总体来说疲态难以改变。英国经济还存在大量产能过剩问题，信贷环境依然疲弱，其融资换贷款计划(FLS)对信贷刺激效果有限，英国央行仍需增加刺激力度，总体来说英镑疲态难以改变，不过还需要关注英国其他可能的创新性货币政策对经济的带动作用。预计英镑对美元主要波动区间将在1.54至1.64。 日元:避险地位面临严峻挑战。欧债危机以及美国财政悬崖问题造成的避险情绪仍对日元起到一定的支撑，但是日本央行通过采取加码量化宽松和设置通胀目标的方式来改变投资者的预期，成为推动日元贬值的最大因素，需观察能否持续大额加码宽松。此外日本经济下滑、评级因高债务负担而下调导致的汇价贬值风险愈发累积。预计美元兑日元主要波动在76至86间。 澳元:与大宗商品价格背离现象不可持续。在央行储备多元化、机构投资品种狭窄化以及矿产相关投资的带动下，资金持续流入澳洲，但目前的宏观环境不支持该趋势，澳元与大宗商品正相关关系将恢复，预计澳元兑美元主要波动区间在0.95至1.06间。 5 三、因应汇率波动，成员企业运用外汇衍生工具日趋复杂 在研讨会上，涉及进出口业务的成员公司负责外汇衍生工具操作的专业人员均对后期外汇走势发表了自身见解，并将外汇理财的经验及交易策略进行了深入交流和研讨。成员公司普遍反映前些年人民币单边升值时，可以依靠灵活的资金处置和外汇衍生产品的运作稳定赚取汇兑收益, 而今年人民币进入双向宽幅波动，传统获利的外汇衍生工具几乎没有套利的空间，操作的压力非常大。为确保公司稳健经营，有效规避汇率风险，各公司均积极调整交易策略，包括暂停新办外汇理财业务、提前偿还即将到期资金、适时购买新型衍生产品、利用套利组合分散风险、加强内部审批流程控制、成立汇率风险研究小组、集中外汇理财操作权限等等。 四、外汇衍生工具操作建议 根据研讨会讨论的结果，集团财务部经过审慎讨论和研究，提出2013年进出口贸易外汇套期保值交易的四点建议: (一)积极规避汇率风险，禁止投机操作 外汇衍生工具作为一种套期保值的避险工具，目的是在锁定进出口成本、规避汇率风险的同时，积极支撑成交和履约，因此只能依托主业发展进度、规模进行操作，而不能脱离主业，运用杠杆搞投机。作为国有外贸企业，集团及各成员企业必须秉承安全稳健、适度合理的原则，坚守国有资产保值增值、风险可控的底线，始终将套期保值、增值作为外汇操作的出发点和行为准则，切忌侥幸心理，杜绝无真实贸易背景、无风险对冲的外汇交易操作模式，确保整体外汇衍生品业 6 务的规模与公司实际进出口业务量规模相适应,不进行投机性操作。 (二)合理利用外汇资源，创造财务价值 作为以进出口为主业的集团公司，外币收入占比非常高，且近年来通过合理运作外汇衍生品所产生的汇兑收益相当可观。在当前国际市场需求不振，外贸形势极其严峻的背景下，恰当运用外汇衍生工具不但可以规避汇率风险，还可以增加主业盈利，保证公司持续稳健发展和目标利润的实现。进出口企业要在严格控制风险的前提下，充分利用外汇资源，不能为杜绝风险而极端地放弃运作一切外汇衍生工具。财务部门作为外汇衍生工具操作的责能部门，要转变观念、确立起财务部也是“价值创造”单位的理念，将资金筹措的集约、节约，外汇币别与汇率政策的选择，外汇衍生工具的应用、升值作为进出口业务运作的一个完整过程来对待，进一步提升价值输出能力。 (三)建立风险防控机制，强化监督管理 要进一步完善和 规范 编程规范下载gsp规范下载钢格栅规范下载警徽规范下载建设厅规范下载 与外汇衍生产品操作相关的内部管理流程和制度，确保外汇交易操作有章可循、风险可控。关于外汇衍生产品的品种、规模、策略和风险处置预案要先经公司董事会、总经理办公会议等有权机构讨论后再授权专业的部门或团队进行统一操作;操作责任要分级分层、落实到人;严格杜绝单人、单部门不受限额操作，杜绝“黑箱”操作;在发生风险时要有补救措施，并且能明确到责任人。总之，各成员公司要建立套期保值交易的风险防范机制，采取有力措施，将套期保值工具操作置于严密、有效的监管之下，防止各自为政，放大管理风险。 7 (四)灵活应对汇率波动，加强银企关系 考虑到2013年国内外经济形势的复杂性，要求各成员企业在日常工作中要密切关注国内外的经济、政治形势，加强与银行外汇部门的沟通协作，充分运用银行外汇交易管理系统和专业优势。集团财务部也将适时组织相关银行和外汇交易专家对成员企业的操作进行评估分析，以助优化外汇交易策略，提高外汇交易水平。在实际操作方面，要坚持灵活应对的原则，例如可以适当地应用违约、展期、掉期等非常规手段来规避风险。对于银行推荐的新型外汇交易品种要进行严格的风险与收益评估，防止引入新的风险。 集团财务部 二〇一二年十二月 8