志高控股研究笔记
基本结论:有较大的不确定性。持续紧密跟踪。
1、李兴浩如何解决其他高管的股权激励?
2、如何改变市场份额/收入止步不前的问题
3、对待小股东的态度能否像奥普一样
近期发展
2009年9月18日公布中报，收入下降21%，和格力、美的相当，优于海尔。和海尔的收入差距进一步缩小。税前利润小幅增长，但因为所得税率上调，净利润基本持平。基本保持市场份额，但和格力、美的绝对数字的差距在拉大。中报没有惊喜。
2009年7月上市，招股价格2.27港元，招股前按2008年底计算的净资产3.2元人民币，仅相当于净资产的六折。
缺点
1、李兴浩作为创始人、第一大股东(67%)，影响过大。公司的机构化(institutionalize)欠缺。
2、空调市场，双寡头垄断日益明显;一、二级市场接近饱和。后来者竞争的难度加大
3、品牌知名度、美誉度和格力美的海尔差距较大
4、应收账款较大;银行贷款较大
5、2006-2007年空调市场的大发展或受益于空前的房地产景气。空调行业的繁荣未必可持续
6、参与衍生品投机。2008年出现严重亏损(赌人民币持续升值)
竞争优势
1、低成本的竞争者
、专注 2
3、配套的优势:90%以上零配件自主生产
行业的空间在商用空调;企业的空间在市场份额
九江、芜湖建设商用空调新基地，2011年上半年才能投产。为什么这么久?
空调行业第四位:格力、美的、海尔、志高、海信。(格兰仕、奥克斯、长虹、TCL、LG、三菱、松下)
志高与海尔、海信差异不大，和格力美的差距较大。尤其是内销，估计份额在第7名。志高的OEM销售较强。
创始人、董事长李兴浩文化程度不高。
特色:零配件终身免费更换(收取交通费和运输费);
营销总监:张平;
副总裁:雷江杭
常务副总裁:郑祖义，制冷专家，原为格力研究所所长，科龙空调总裁
"一瓦待机行动"在空调行业是志高第一个提出来的，这基于志高研发推出了中国首款"开机、待机"双节能新品北奥之光，该产品比普通空调待机节能70%以上，而运行能效比为国家一级
标准
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。
不符合现代企业
制度
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的地方:
一人开除，其介绍入职的亲戚朋友全部开除。
商用空调的四大外企:大金、开利、约克、特灵
压缩机:美的用美芝，格力自产，志高呢?
从2008年起，志高空调整机包修六年，压缩机包修六年，零配件终身免费更换
判断一个企业家是否成功的标准，不仅在于企业家能赚多少钱，更在于跟着他干的职业精英能赚到多少钱～根据IT经理世界2009年17期报导，李兴浩之所以持股达到68%，是因为商务部要求境外上市，每个股东都必须去商务部报备。为简单起见，所有股东(都是从李兴浩手里拿到股权的，有217人)将股份转让给李兴浩。胡正富(志高主管财务的副总裁)说，李兴浩将把10%的股权赠与高管。
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