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企业并购融资方式研究

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企业并购融资方式研究企业并购融资方式研究 财税统计企业并购融资方式研究张燕(石河子大学商学院)摘要院并购作为产业整合的重要手段,对经济发展具有重要意义。择、控制权的变化等。但是产业整合需要巨额资本,资本从何而来,这就涉及到并购融资问1.3并购融资的融资规模较大,融资时间要求紧迫,题。本文主要从并购融资的特点出发,对企业并购的四种融资方式进对融资效率要求较高。行比较分析,同时从企业并购动机、融资成本等四个方面对影响企业1.4并购融资涉及的融资工具较多,更多地选用混合并购融资方式选择的因素进行了研究。融资方式,而且在此过程中往往伴随有大...

企业并购融资方式研究
企业并购融资方式研究 财税统计企业并购融资方式研究张燕(石河子大学商学院)摘要院并购作为产业整合的重要手段,对经济发展具有重要意义。择、控制权的变化等。但是产业整合需要巨额资本,资本从何而来,这就涉及到并购融资问1.3并购融资的融资规模较大,融资时间要求紧迫, 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 。本文主要从并购融资的特点出发,对企业并购的四种融资方式进对融资效率要求较高。行比较分析,同时从企业并购动机、融资成本等四个方面对影响企业1.4并购融资涉及的融资工具较多,更多地选用混合并购融资方式选择的因素进行了研究。融资方式,而且在此过程中往往伴随有大量的金融工具创关键词院并购融资资本结构新的产生,一般都需要专业的融资顾问的参与。并购本意为兼并与收购。兼并是指两家公司归并为一1.5融资方式和支付方式的结合运用。并购融资通常家公司,其中的收购方吸收被收购方的全部资产和负债,承将融资方式和支付方式“合二为一”,如并购方直接向被收担其业务,被收购方则不再独立存在,通常成为收购方的一购对象股东发行相应的金融工具(普通股、可转债等)作为个子公司。收购是指一家公司用现金、股票或债券购买另一支付工具。家公司的股票或资产,以获得对该公司本身或资产实际控企业并购融资的上述特点决定了企业在进行并购融资制权的行为。从企业成长的角度来看,与企业内部资本积累时必须要认真测算融资成本以及选择最佳融资方式,确保相比较,企业并购可以给企业带来规模经济效应、市场权力合理的资本结构和公司治理结构,做好周密的融资 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 。效应、交易费用的节约等多重绩效。并购融资是指并购方企2企业并购融资方式比较分析业为了兼并或收购被并购方企业而进行的融资活动。并购由于并购活动所需资金数额往往非常巨大,而企业内融资作为企业融资的一个组成部分,会对企业的财务状况部资金毕竟有限,利用并购企业的营运现金流进行融资有及资本结构产生一些特殊的影响,因此企业在进行融资活很大的局限性,因而内部融资一般不能作为企业并购融资动时必须考虑其具体情况采用不同的融资方式。的主要方式,并购中应用较多的往往是外部融资渠道。企1企业并购融资的特点业外部融资有多种方式,包括债务融资、权益融资、混合型与一般的企业融资相比,企业并购融资有如下具体特点:融资以及一些创新型特殊融资方式。1.1融资目的特殊。并购融资是为实现产权交易而专2.1债务融资方式门的融资,其目的是实现控制权的变更或转移。1.2融资决策复杂。并购融资需要根据并购双方的资2.1.1贷款融资银行贷款是企业资金的重要来源,当本结构及财务状况进行决策,程序较复杂,需要考虑的因然也是企业并购融资的主要渠道之一。商业银行向企业提素较多。如并购双方的财务状况、资本结构、支付工具的选供的往往是优先级别贷款,即提供贷款的金融机构对要收(上接第75页)再次,选择合适的财务战略模式。最后,建立科学的监督协置。首先,创新财务管理体制。民营企业应当按照现代企业调机制,以保证财务战略的全面实施和动态调整。为此,高管理要求,结合企业自身实际情况,竭力寻找集权和分权层管理者必须主动充电,了解现代企业管理、财务、人事、的适度点。建立以产权联结为纽带的财务组织系统。其次,市场等知识,加强信息意识、国际化经营意识的培养。创新财务活动。针对民营企业融资难、资金成本高、财务风险大的现实,积极探索创新融资新渠道,如贸易融资、基于3.3加强财务管理工作价值链融资、集合票据融资、生产代理权融资等。针对民营首先,民营企业在不同的发展阶段,都应当根据各自企业投资决策权高度集中,盲目投资等问题,规范投资决面临的内外部环境来设置相应的财务机构。科学划分管理策程序,实施科学决策。同时,可以 通过效益最大化和资本幅度和管理层次,设置相应的职能部门,不能为面面俱到金扩大化的财务资源配置,限制高投入低产出对资源的消而求职能部门齐全,也不能因简单而使关键部门缺失。尽耗。再次,创新财务文化。企业文化是指导和约束企业整体量使财务机构达到简单、高效和协调。其次,除高层管理者行为的价值理念,财务文化是企业文化在财务领域的渗透必须具备理财智慧和科学知识外,还必须建设一支高素质和具体体现,是财务理念、财务宗旨和财务行为准则的综的财务人员队伍。CFO作为企业财务战略制定者、企业资合表现,是财务核心能力的软环境。财务活动贯穿企业所源和企业风险管理者,其才能决定企业财务核心能力的异有经营活动,因此,民营企业应当树立正确财务观念、财务质性。因此,民营企业应重视CFO才能的发挥,建立CFO管理作风和 方法 快递客服问题件处理详细方法山木方法pdf计算方法pdf华与华方法下载八字理论方法下载 、较强的团队精神和良好的职业道德。充的选择、激励和监督机制。同时,严格财务人员用人 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 ,分发挥财务管理职能,最大限度创造财务价值。加强财务人员的业务培训,不断提升其业务水平。再次,加参考文献院强民营企业内部会计控制,加强风险管理,提高融资和投[1]孙湄等.民营企业财务核心能力的内涵与发展路径[J].会计之资能力。友,2009(8).3.4培育财务创新能力[2]徐丽琴.提升企业财务核心竞争力的思考[J].财政监督,2010(8).财务创新主要包括财务管理体制创新、财务活动创新基金项目院浙江省金华社会科学联合会基金项目野义乌民营企业和财务文化创新。通过财务创新,完善企业资源的合理配财务核心能力构建研究冶渊项目编号院2011YB201冤的阶段性成果遥76 财税统计购的资产或股权享有一级优先权,或收购方提供一定的担业,那么,并购企业会考虑将来的经营风险,而不愿投入过保抵押以降低风险。多的自有资金,宁可以目标公司的资产或其未来经营情况2.1.2债券融资与其他融资方式相比,企业债券融资为基础进行举债融资;如果企业并购只是出于投机性动的优势主要体现在:融资成本比较低,还款期限较长;利息机,并购企业就不会关心目标企业在并购后的经营情况,可以在税前支付,并计入成本,具有“税盾"优势;发债不那么,并购企业就会尽量减少自有资金投入,宁可选择负会影响企业的所有权结构,不会摊薄每股收益;在负债率债率较高的融资工具,采取冒险激进的融资策略。低的情况下发行企业债还可以发挥财务杠杆作用。但发行3.2融资成本并购企业为取得并购活动所需资金所必企业债券的劣势也很明显:发行手续复杂,对企业要求严须付出的代价即为并购融资成本,其一般计量公式为:并购格,同时附有资产质押权的债券以及发行条款中的一些限融资成本=并购融资额×加权平均融资成本。可见,分析并制性条款也可能会降低企业之后的再融资能力。购融资成本既要分析并购融资额,又要分析单一融资方式的2.2权益融资方式个别融资成本以及多种融资方式的加权平均融资成本。各种2.2.1普通股融资普通股是股份有限公司发行的无融资方式的个别融资成本各不相同,一般而言,并购企业不特别权利的股份。它的基本特点是其投资收益不在购买时会仅以单一融资方式进行并购融资。因此,在并购企业采用约定,而是事后根据经营业绩来确定,持有普通股的股东,多种融资方式的情况下,为了测算并购融资成本,需要引入享有参与经营权、收益分配权优先购股权和股份转让权等。加权平均成本的概念。具体测算方法是以各种融资方式融资2.2.2优先股融资与普通股不同,优先股股东的权益金额占融资总额的比例为权数形,乘以各种融资方式的个别受到一定的限制。优先股股东的特别权利就是可优先于普融资成本,然后求和即得出加权平均融资成本。通股股东以固定的股息分取公司的收益,并在公 司破产清从长期平均成本的角度来看,企业用股权融资方式筹算时较普通股股东优先分取剩余资产,但一般不能参与公集资金的成本比债权融资方式要高。一般来说,加权平均司经营决策。融资成本低的融资结构,其财务风险相对较高;而加权平2.3混合型融资方式在并购融资中,混合型融资也均融资成本高的融资结构,其财务风险则相对较低。因此,扮演着重要的角色。所谓混合型融资,就是既带有权益特并购企业在进行并购融资安排时,既要考虑降低融资成征又带有债务特征的特殊融资方式。本,又不能仅从降低并购融资成本考虑,而应当在融资成2.3.1可转换债券融资可转换债券是由公司发行的,本与财务风险之间进行权衡,努力寻求一种合理的均衡,可以在规定的期限、按规定条件转换成本公司普通股股票以做出并购融资方式选择的最佳决策。的债券,它在转换前,具有债权的性质,转换后则具有股权3.3企业资本结构企业的资本结构反映了企业的权的性质。益和负债的关系,并购企业应该根据自身状况来选择合适2.3.2认股权证融资认股权证是由企业发行的、持有的并购融资方式,以便于并购后达到最佳的资本结构。企者可以按规定价格购买特定的数额股票的权利证书。认股业不同的融资方式会影响企业的资本结构,而企业的资本权证通常和公司长期债券一起发行,以吸引投资者购买利结构又会影响企业控制权。率低于正常水平的公司长期债权。3.4并购支付方式并购支付方式与并购融资方式密2.4特殊融资方式在并购融资中,目前运用比较多切相关。所谓并购支付方式,是指并购方使用一定的并购的特殊融资方式主要有杠杆收购融资和卖方融资这两种。工具,按照双方协定价格或市场价格,向被并购方支付并3影响企业并购融资方式选择的因素购价款的方式。但是,并购中的融资和支付这两个方面是企业并购融资作为企业融资的一个组成部分,首先必有区别的。其中,融资方式的 设计 领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计 及融资工具的选择是从须遵循一般的融资原则,但是我们又应该看到,并购融资并并购方的角度来考虑,主要为并购方的利益着想,不同的不等同于一般的企业融资。因此,在企业并购过程中,并购融资方式的成本、风险大小对并购方的影响较大,对目标企业应该综合分析制约企业并购融资方式选择的各种因素企业的影响很小;支付方式的设计就要从双方互利的角度和不同融资方式及融资结构安排对企业财务状况等的影来考虑。不同的并购支付方式也会影响到企业的并购融资响,根据具体情况选择适合企业及并购项目的融资方式。策略及并购融资方式的选择。3.1企业并购动机企业并购的动机都是希望从并购企业的并购资金如何取得,有无足够的财务资源或资中获取收益,但是并购动机的表现形式却是多元性的,不金融通能力以支持并购,应采用何种方式向目标公司支付同的并购动机会影响企业对不同并购融资方式的选择。如并购价款,并购整合后,目标公司或企业集团应保持一个果企业并购的动机是希望通过整合资源扩大企业规模,提怎样的目标资本结构等问题,都是企业在并购过程中面对高市场占有率等,那么,并购企业会根据公司的持续运营的重大问题,这也是我们的研究重点所在。情况对目标企业注入长期资金,形成一种密切的生产、经参考文献院营上的协作关系,因此在选择融资方式时,并购企业会以[1]张泽来.并购融资.中国财政经济出版社,2004.并购资产使用效率最大化为中心,选择长期融资方式;如[2]周春生.融资、并购与公司控制.北京大学出版社,2005.[3]胡海峰.公司并购理论与实务.首都经济贸易大学出版社,2007.果企业并购的动机是追求多元化经营,通过并购进入新行77
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上传时间:2017-09-28
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