会计学本科毕业论文

会计学本科 毕业论文 毕业论文答辩ppt模板下载毕业论文ppt模板下载毕业论文ppt下载关于药学专业毕业论文临床本科毕业论文下载 回顾世界经济的发展轨迹，20世纪全球共经历了5次国际企业并购浪潮,尤其是发生于20世纪末的国际企业并购,呈现出四大特点,即并购范围空前且规模巨大;跨国和国内兼并活动并行;并购中竞争激烈但友好并购唱主角;国际企业并购主要依赖于股票互换方式。以史为鉴，企业间的并购将在世界经济的发展中不断涌现。1990年，全球企业并购金额还只有4000亿美元，而到2000年，就上升到3.5万亿美元，并购浪潮可谓风起云涌。国内企业间的并购亦是如火如荼。并购作为资本运营方式日益为企业所推崇。尤其在08年全球经济危机的背景下，将有众多的中国企业通过并购国外的公司，实施走出去的战略。 由于企业并购以产权交易为对象，通过产权转让实现企业控制权的转移和资源重组，是企业外部成长的一条重要途径。然而，从企业并购的实践来看，却有很多并购案例以失败而告终，或者未能实现预期的目标，究其原因，很多并购企业未能进行良好的风险管理是导致这个后果的直接原因，所以研究并购的风险及防范控制有着重要的现实意义。 本文的写作初衷是从财务会计的角度去分析企业并购过程中存在的财务风险因素，力图分析探究并购中的重要风险因素，并提出合理的防范控制措施，将企业的并购活动的风险降到最低，保证企业的并购活动的顺利有效进行。充分研究企业的并购财务风险及防范控制有助于企业提高防范意识，保护自身利益，实现企业财务目标。 一、并购的含义 企业并购即企业之间的合并与收购行为。企业合并是指两家或更多的独立企业合并组成一家公司，常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司。我国《公司法》规定:公司合并可采取吸收合并和新设合并两种形式。一个公司吸收其他公司，被吸收的公司解散，称为吸收合并。两个以上公司合并设立一个新的公司，合并各方解散，称为新设合并。收购是企业通过现金或股权方式收购其他企业产权的交易行为。合并与收购两者密不可分，它们分别从不同的角度界定了企业产权交易行为。合并以导致一方或双方丧失法人资格为特征。收购以用产权交易行为的方式(现金或股权收购)取得对目标公司的控制权力为特征。由于在运作中它们的联系远远超过其区别，所以兼并、合并与收购常作为同义词一起使用，统称为“购并”或“并购”，泛指在市场机制作用下企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。企业并购的直接目的是并购方为了获取被并购企业一定数量的产权和主要控制权，或全部产权和完全控制权。企业并购是市场竞争的结果，是企业资本运营的重用方式，是实现企业资源的优化，产业结构的调整、升级的重要途径。 二、企业并购中存在的风险因素 我们可以由企业并购流程来分析财务风险的来源。企业并购的流程包括 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 决策?交易执行?运营整合，各阶段存在不同的财务风险。 (一) 计划决策阶段的财务风险 1(环境风险 环境风险又称系统风险，是指影响企业并购的财务成果和财务状况的一些外部因素的不确定所带来的财务风险。它主要包括:市场利率风险、外汇汇率变动风险、税率变动风险、通货膨胀风险等。这些风险是企业自身无法控制的风险，由市场和政府等环境因素决定。 2(信息不对称风险 由于我国会计师事务所提交的审计报告水平参差不齐，上市公司信息披露不够充分，使得并购企业与目标企业处于信息不对称地位，难以掌握目标企业全面具体的信息。信息不对称会使并购企业对目标企业的判断产生偏差，在定价中可能接受高于目标企业价值的收购价格，导致并购企业支付更多的资金或股权。由此造成并购企业资产负债率过高而陷入财务困境。 3(资本结构偏离风险 企业并购的融资决策对企业的资金规模和资本结构产生重大影响。企业并购所需大量资金的融资渠道有:银行借款、发行债券和股票以及认股权证等。由于并购的动机不同以及目标企业收购前资本结构的不同，使得企业并购所需的长期资金和短期资金、自有资本和债务资金的投入比例存在差异。企业并购所借入的大量债务和新发行的债券、股票往往造成企业资本结构失衡，形成资本结构偏离，给企业带来巨大的财务风险。资本成本最低和企业价值最大的暂时背离是以巨大的财务风险为代价的。债务资金的规模庞大和新发行债券、股票的沉重压力使并购方不得不考虑融资决策所带来的财务风险。 4(企业价值评估风险 它包括对自身价值的估价风险和对目标企业价值的估价风险，这是因为企业在做出并购决策时，必须对本企业的资金、管理等进行合理的评价，判断是否有足够的实力去实施并购，判断是否会产生财务协同效应。自身价值的估价风险主要体现在过高地估计了企业的实力，对目标企业价值的估价风险主要体现在对其未来收益的大小和时间的预期。对目标企业的价值评估可能因预测不当而不够准确，这就产生了并购公司的估价风险，风险的大小取决于并购企业所用信息的质量，而信息的质量又取决于下列因素:目标企业是上市公司还是非上市公司;并购企业是善意收购还是恶意收购;准备并购的时间;目标企业审计距离并购时间的长短等。此外，风险估值模型的选择、评估人员的业务水平、评估数据的准备 等都会对风险的形成产生影响。这些风险都可能造成并购企业资产负债率过高以及目标企业不能带来预期赢利而陷入财务困境。 (二)交易执行阶段的财务风险 1(支付风险 目前，并购主要有三种支付方式:现金支付、股票支付和混合支付。当前我国企业并购活动中多以现金支付为主。但是现金支付方式会使企业面临较高的流动性风险、汇率风险和税务风险，使企业在并购后承担过重的财务负担，不利于并购目标的顺利实现。支付方式选择是并购活动的重要环节，企业应充分考虑交易双方资本结构，结合并购动机选择合理的支付方式。 2(融资风险 并购通常需要巨额资金的支持。并购者应充分预测并购所采用的融资方式将给企业带来怎样的影响。融资方式可分为内部融资和外部融资，外部融资又包括权益融资和债务融资。内部融资可以降低偿债风险，但是又会产生新的财务风险。如果大量采用内部融资，占用企业宝贵的流动资金，从而降低企业对外部环境变化的快速反应和调适能力，产生流动性风险。外部融资中的权益融资方式会产生稀释股权的风险，债务融资会导致较高偿债风险。鉴于融资行为对企业资本结构的影响重大，企业应根据并购动机和双方资本结构合理确定融资方式。如果企业进行并购只是暂时持有，待适当改造后重新出售，这就需要投入相当数量的短期资金才能达到目的。这时可以选择资本成本相对较低的短期借款方式，但还本付息的负担较重，企业若届时安排不当，就会陷入财务危机。如果买方是为了长期持有目标公司，就要根据目标企业的资本结构及其持续经营的资金需用，来确定收购资金的具体筹集方式。并购企业应针对目标企业负债偿还期限的长短，维持正常的营运资金，使投资回收期与借款种类相配合，合理安排资本结构。比如用短期融资来维持目标公司正常营运的流动性资金需用，用长期负债和股东权益来筹集购买该企业所需要的其他资金投入，在并购企业不会出现融资危机的前提下，尽量降低资本成本，力求资本结构的合理性。 (三) 运营整合阶段的财务风险 1(偿债风险 偿债风险存在于企业举债收购中，特别是存在于杠杆并购中。杠杆收购指并购企业通过举债获得目标企业的股权或资产，并用目标企业的流量偿还负债的并购方式。杠杆收购旨在通过举债解决收购中的资金问题，并期望在并购后获得财务杠杆利益。债务的存在是财务杠杆发生作用的根本原因，也是产生财务杠杆效益的源泉。同时，正因为财务杠杆效益存在，使得债务的存在合理。随着债务增加，杠杆效益亦是水涨船高，高财务风险的背后是投资高回报的预期。研究表明， 企业并购导致杠杆率增加，特别是在杠杆收购案例中。并购企业的自有资金只占所需资金的10%，投资银行的贷款占资金总额的50%,70%，向投资者发行垃圾债券占收购金额的20%,40%.所谓的垃圾债券是指企业在并购过程中发行的利息很高，但评级很低，存在较大违约风险的债券。高息垃圾债券的发行及大量投资银行的贷款使企业资本财务效益的同时也带来了高风险。并购企业必须合理安排资本结构，使并购中产生的财务杠杆利益抵消财务风险增大所带来的不利影响。 2(流动性风险 流动性风险是指企业并购后由于债务负担过重，缺乏短期融资，导致出现支付困难的可能性。流动性风险在采用现金支付方式的并购企业中表现得尤为突出。由于采用现金收购的企业首先考虑的是资产的流动性，流动资产和速动资产的质量越高，变现能力就越高，企业越能迅速、顺利地获取收购资金。这同时也说明并购活动占用了企业大量的流动性资源，从而降低了企业对外部环境变化的快速反应和调节能力，增加了企业的经营风险。如果自有资金投入不多，企业必然采用举债的方式，通常目标企业的资产负债率过高，使得并购后的企业负债比率和长期负债都有大幅上升，资本的安全性降低。若并购方的融资能力较差，现金流量安排不当，则流动比率也会大幅下降，影响其短期偿债能力，给并购方带来资产流动性风险。 3(文化整合风险 文化作为一种无形的东西，有深远的影响力，文化作为一种氛围，可以从骨子里影响着员工，特别是在有着几千年悠久文化传统的中国，文化的影响尤其重要。不同的企业有着不同的企业文化，企业并购完成后，由于被购企业和主购企业的企业文化可能会存在差异，就可能会产生一系列消极后果(如由于对新的企业文化的不适应，大量的被并购企业的员工流失，或者工作低效率)。这就需要整个新集团对集团文化进行有效整合。如果整合不成功的话，不仅会造成大量的人才流失，而且会带来很多严重的后果。 为了对文化进行有效的整合，减少可能的整合失败给集团带来的风险，可以根据情况进行文化整合。首先要选择适合企业发展的文化整合模式，具体有吸纳式、渗透式、分离式三种模式。其次要成立专门机构帮助员工熟悉新企业文化，加强员工之间进行有效沟通，使大家真正的感到自己是企业中不可缺少的一员，真正的融入企业这个大家庭之中，这样，文化整合才算是成功的。 三、企业并购中财务风险的识别 (一)资产负债率法 资产负债率法是狭义上的财务风险的衡量方法，主要通过计算资产负债率来初步识别财务风险水平的高低，其公式为: RLA=L/A RLA:资产负债率;L:企业的全部负债;A:企业的全部资产。RLA是衡量企业财务风险健康状况的核心指标。RLA越高，说明企业的财务风险越高。当小于50%时，一般认为企业的财务风险水平较低;反之，当RLA大于50%，说明企业的财务风险水平较高;当RLA接近100%水平时，说明企业到了濒临破产的地步 (二)成本收益法 成本收益法指比较并购的成本与收益水平，属于广义的并购财务风险的衡量方法。 RCR=C/R RCR:企业并购成本收益率;R:并购的预期收益，包括成本节约、分散风险、较早地利用生产能力、取得无形资产和实现协同效应以及免税优惠等预期收益;C:并购的预期成本，包括直接的购买支出、增加利息、发行费用及佣金和管制成本，以及各种机会损失(如留存收益消耗的机会成本和丧失好的投资机会的损失)。当RCR小于1时，说明预期收益大于预计成本，则并购行为是合理的;反之是不合理的。 (三)现金存量法 现金存量法是指比较并购前后企业预计的现金存量水平，看现金水平是否最佳及安全，常用的方法是计算现金流动资产率和现金总资产率。 RCCA=C/CA RCA=C/A RCCA:现金流动资产率;RCA:现金总资产率;C:企业广义现金存量，包括库存现金、银行存款和短期投资等;CA:企业的流动资产;A:企业的总资产。并购后的RCCA和RCA越低，说明企业面临的现金短缺的财务风险越高，反之越低。 四、企业并购财务风险的防范控制措施 在并购过程中应有针对性地防范风险的影响因素，降低财务风险。如何规避和减少财务风险，可以采取下列具体措施: (一)企业并购前的防范控制措施 1.并购前要进行谨慎的可行性分析，合理确定目标企业的价值可以降低估价风险 为了减少并购可能产生的风险与损失，并购方在决定并购目标企业前，往往要对目标企业的外部环境和内部情况进行审慎的调查与评估，发现和了解已知情况以外的其他情况，特别是一些可能限制并购进行的政府行为、政策法规等潜在的风险。从外部环境看，影响企业经营的主要因素有政治、经济、法律、技术、 社会等因素。从内部情况看，要重点分析目标企业的综合竞争力、市场前景、市场定位、盈利能力、资本结构等。并购决策必须建立在一整套谨慎的可行性分析的基础之上。另外采用不同的价值评估方法对同一目标企业进行评估，可能会得到不同的并购价格。企业价值的估价方法有贴现现金流量法、账面价值法、市盈率法、同业市值比较法、市场价格法和清算价值法，并购公司可根据并购动机、并购后目标公司是否继续存在以及掌握的资料信息充分与否等因素来决定目标公司的合理评估方法，合理评估企业价值。 以德国安联保险集团为例。2001年安联并购德国第三大银行德累斯顿银行，由于分属于保险和银行两类客户互相渗透的方式不能得到德国法律的支持，加上2001年国际资本市场倍显冷清，不仅所收购的德累斯顿银行持续亏损，安联自身的股价也下降了60%。安联在并购后将其30%都用做资产投资，而另外大部分资金更是花在了流通渠道的建立上，这样一旦市场不景气，可支配的资金便捉襟见肘，根本无法抵御重创。安联由此跌入二战以来最困难的时期。安联保险收购的失败，关键就在于对并购目标的客户群体构成缺乏谨慎分析，当国际环境不景气时，德累斯顿银行所借贷的许多小公司纷纷破产，安联不得不用自有资金去弥补银行经营中的亏损。 2.不要过分倚重财务报表 并购中的财务陷阱源于在并购过程中对企业财务报表的过分倚重。虽然财务报表是并购过程中首要的信息来源和重要的价值判断依据，但是对财务报表固有缺陷的认识不足，很容易导致并购方不能及时对一些重大事项给予足够的关注，这必将直接影响并购工作的展开。因此，要充分认识企业财务报告的局限性。这种局限性主要体现在:第一，财务报告使用者的主观局限性。报告使用者出于不同目的、心理以及风险偏好、实际经验等，会对相同报告产生不同的分析结果。第二，财务报告本身的局限性。财务报告只能说明企业某一时点的理财结果和效益成果，而不能详尽说明企业理财的过程及效益的实现过程，且财务报告对或有事项与期后事项的披露能力较弱，对商誉等无形资产则根本无法反映。 要避免因财务报告带来的并购风险，通常比较有效的手段是:第一，聘请经验丰富、信誉好的中介机构对信息进行进一步的证实;第二，签订相关的法律协议，对并购过程中可能出现的未尽事宜明确其相关的法律责任;第三，充分利用公司内外部信息，包括对财务报告附注及重要协议的关注等。 3.正确预测并购资金的需求量，防范超支风险。 在企业制定详细并购计划 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 时，要对并购所需要的资金需求量进行充分论证。第一，严格制定并购资金需求量及支出预算。收购方在实施并购前，应对并 购中各环节的资金需求量逐笔预算，以准确预测并购资金。第二，有效管理和控制目标企业的债权债务。收购方应当主动与债权人达成偿还债务协议，并对目标企业的债权进行有效分析，以避免为无法收回的债权支付买价的风险。为防止自身陷入不能到期偿债的困境，收购方在对已经资不抵债或者处于破产边缘的企业实施并购之前，必须考虑被收购方债权人的利益，及时通知被收购方债权人，并与其就债务清偿事宜进行协商，在与债权人取得一致意见时方可实施并购。 (二)企业并购中的防范控制措施 1.从资金支付方式、时间和数量上合理安排，降低融资风险 并购企业在确定了并购资金需要量以后，就应着手筹措资金。资金的筹措方式及数量大小与并购方采用的支付方式相关，而并购支付方式又是由并购企业的融资能力所决定的。并购的支付方式有现金支付、股票支付和混合支付三种，其中现金支付方式资金筹措压力最大。 并购企业可以结合自身能获得的流动性资源、每股收益摊薄、股价的不确定性、股权结构的变动、目标企业的税收筹措情况，对并购支付方式进行结构设计，将支付方式安排成现金、债务与股权方式的各种组合，以满足收购双方的需要来取长补短。比如公开收购中两层出价模式，第一层出价时，向股东允诺以现金支付，第二层出价则标明以等价的混合证券为支付方式。采用这种支付方式，一方面是出于交易规模大、买方支付现金能力有限的考虑，维护较合理的资本结构，减轻收购后的巨大还贷压力;另一方面是诱使目标企业股东尽快承诺出售，从而使并购方在第一层出价时，就达到获取目标企业控制权的目的。 2.建流动性资产组合，加强营运资金管理，降低流动性风险 由于流动性风险是一种资产负债结构性的风险，必须通过调整资产负债匹配，加强营运资金的管理来降低。但若降低流动性风险，则流动性降低，同时其收益也会随之降低，为解决这一矛盾，建立流动资产组合是途径之一，使流动性与收益性同时兼顾，满足并购企业流动性资金需要的同时也降低流动性风险。 (三)企业并购后的防范控制措施 一项全球范围内的并购研究报告指出，在并购的不同阶段失败的概率也大不相同:在并购前和并购中分别为30%和17%，而在并购后的整合阶段失败的可能性则高达53%。由此可见，很多并购交易最后并没有真正创造价值，其原因就在于并购后整合的失败。企业并购行为的结束，并非是企业并购战略的结束，而是开端。只有将并购进来的资源与企业原有的资源有效地整合在一起，才能真正地实现协同效应，降低企业成本，提高企业效益，使企业取得优于同行的竞争优势，从而推动企业成长。 企业资源可以分为有形资源和无形资源，企业进行并购后的资源整合也要从有形和无形两个方面入手。有形整合包括资产债务整合、企业组织结构整合、企业经营战略整合、企业员工的整合等;无形整合包括企业文化整合、知识整合、关系整合、声誉整合等。无论有形还是无形，都代表了企业为创造一定的经济价值而必须付出的投入。 企业完成并购行为后，如何通过及时、有效的整合，使并购双方在各方面实现一体化融合，提高整体企业的共同业绩，达到整合后企业价值最大化的目标，是摆在并购企业面前的一个艰巨任务。具体措施如下: 1.并购方向被并购方委派财务负责人 为了更好地执行并购方制定的财务资金 管理制度 档案管理制度下载食品安全管理制度下载三类维修管理制度下载财务管理制度免费下载安全设施管理制度下载 ，移植并购方的管理模式，并购方应向被并购方委派财务负责人。可试行将财务负责人列为并购方财务部门的编制人员，由并购方直接委派并接受并购方公司的考评、负责被并购方的会计核算和财务管理工作，参与被并购方的经营决策。 2.并购方对被并购方的资产经营活动实行严格的产权控制 ? 并购方应该规定被并购方的一系列报告制度。例如，被并购方在进行下述经营决策时，应事前向并购方报告:有关公司资本的增加或减少;新的事业计划和设备投资;年度预算和决算;公司章程的变更;重大 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 的签订;其他重要事情。 ? 并购方母公司与被并购方公司之间应建立定期的信息交流制度:如每年一次的年度计划 研究 会议，中期计划报告会。 ? 并购方对被并购公司应建立一整套业绩评价考核制度，其中包括定量指标考核和定性 分析 。考核每半年或一年进行一次。 ? 并购方与被并购方生产经营活动一体化。并购方应在把握产业结构的变动趋势的基础上，以长期发展的战略眼光对被并购企业的经营战略进行整合，逐步调整被并购企业的经营策略，提高其获利能力，使之纳入并购后企业整体的营运轨道。例如，双方的某些设备和生产线存在重复建设问题 ，需要加以归并;或是由于某些机构、部门的设置和功能与总体规划不相符合，而需要裁并或新设等。通过各种形式的互补而实现企业利润增长点的能动转换，并在充分利用企业现有核心能力的同时得以有机拓展，进而使并购后的企业在客户、供销渠道、产品策略和细分市场等方面发挥协同效应，实现企业稳定持续发展。 3.实行全面预算、动态监控及内部审计，以防范和控制财务风险及经营风险，企业并购之后应对新企业的财务管理进行全面整合 ? 以全面预算为导向，突出财务预算的中心地位。它将涉及公司生产经营的各种活动和有关环节，包括销售、生产、采购、库存、资金等予以量化并纳入预算管理体系，做到全面、合理、具体。 ? 以综合效益、成本费用及现金流量作为预算管理的重要环节，突出现金流转的功用。 ? 按照预算规划及有关指标，对下属各部门实际运营情况进行及时跟踪、反馈、及考评，实行按季考核、年度清算的监控办法。推行全面预算管理，从整体上对成本费用、现金流量、投资规模、负债比例、资本结构及人员编制等实施有效的调控，从而为企业 的各项决策提供合理、可靠的依据。 五、思考总结 目前企业并购财务风险管理的通常经验是:建立财务风险预警体系，采用较为先进的风险测量技术，对并购活动中的财务风险实施有效的确认、评估、监督、控制。 1.从总体上来说，财务风险贯穿企业并购活动全过程。并购的设计准备、谈判实施与并购整合阶段无不充满了财务风险。但综合分析并购财务风险的根源与特点后，我们不难发现企业并购财务风险集中地体现在目标企业的价值评估、并购支付方式与资金筹集方式的选择三大重点环节。 利用保证条款和潜在债务保证金控制评估风险。并购活动中买卖双方信息不对称地位的客观存在导致了评估阶段财务风险的产生。并购企业永远无法在信息上与目标企业平等，因此必然存在并购企业无法识别的财务风险。针对这一问题，并购企业可以通过在并购合同中写入保证条款来对其实施控制。在条款中明确目标企业对于其所提供的事关合同各项条款的重要信息(包括资产的合法性、有形与无形资产的合法权利范围及限制条件、或有负债的说明)的告之义务及违约责任，以消除由此产生的财务风险。对于破坏性最强的潜在负债问题，可以专门设立债务保证金来加以控制。具体做法是，在交易金额的支付时，采取分期付款的方式，留出一笔尾款作为潜在债务保证金。该项保证金由公证机关保存，用于补偿合同签订后保证期限内由于潜在负债所导致的并购方损失。保证期满，公证部门直接将其划至转让方名下。 2.严格制定并购资金需要量及支出预算。并购企业在实施并购活动之前，应首先对并购各环节的资金需要量进行周密核算，并据此制订详尽的资金数量预算。以预算为依据，并购企业还应依据并购资金的支付时间确定并购资金支付程序和支付数量，并据此制订并购资金支付预算。并购资金需要量及支付预算的制订可帮助企业对资金使用做出合理安排，降低财务风险，保证并购活动和企业正常生产经营的顺利进行。 3.注重并购整合，保证现金流量的稳定性。无论采用何种融资支付方式，企业并购所需资金均需依赖并购整合所形成新企业的经营收入偿还。因此，并购整合的效果直接关系到企业财务状况的稳定。重视整合质量，提高企业管理水平，可以形成稳定的现金流量，降低偿债风险。此外，并购后企业应在日常经营中提取一定的资金建立偿债基金，用以满足偶然因素引起的债务高峰时期的现金需要，防止经营活动的波动所造成的财务风险。 通过以上这些方式可以加强对企业并购产生的风险的防范控制，降低并购带给企业的影响，保证企业并购顺利进行。我国企业在此次金融危机中若要通过并购的方式获取技术和人才，更应谨慎的思考并购带给企业的风险，用长远的眼光去看待企业未来发展的方向，促进企业的不断成长壮大～