电力项目海外投资风险评估与防范的研究（可编辑）

电力项目海外投资风险评估与防范的研究（可编辑） ;参未交戤 硕士学位论文 电力项目海外投资风险评估与防范研究 作者:梁娜 导师:圳渝慧教授 北京交通大学学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解北京交通大学有关保留、使用学位论文的规定。特 授权北京交通大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行 检索. 提供阅览服务.并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和 借阅。 同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。 保密的学位论文在解密后适用本授权兑明 铷躲同嗟 学位论文作者签名:萄《廿印 签字同期:一肛年月,同 签字期:刮年‘月西学校代码: 中幽分类号: 密级公开 北京交通大学 硕士学位沦文 电力项目海外投资风险评估与防范研究学 号: 作者姓名:粱娜 职 称:教授 导师姓名:周渝慧 学位级别:顾士 学位类别:管理学 研究方向:项目评价 学科专业:技术经济及管理 北京交通火学 年月本论文的研究工作是在我的导师周渝慧教授的悉心指导下完成的,在论文的 选题以及写作过程中周老师倾注了大量的心血,给我提出了很多宝贵的建议和意 见,她渊博的专业知识、严谨的治学态度、精益求精的工作作、诲人不倦的高 尚师德对我影响深远。在两年短暂的研究生学习和生活中.周教授不仅是我治学 的导师,更是我生活中的领路人。在此,楚向导师表示崇高的敬意和衷心的感 谢。 在实验室工作及撰写论文期问,我要特剐感谢杨建、何战勇、程超、岳不伟 等同学对我的帮助,在两年的研究生学习和生活中,我们一同成长.共同进步 另外也感谢经济管理学院的孙健韬同学,感谢你在我的生活、学习、论文写 作思 路等各个方面给予的帮助和建议。 感谢师兄师姐在生活中对我的关照,以及在我遇到困难时给予的无私帮助与 指导,感谢师弟师妹们在我论文写作过程中营造的严谨而不失活泼的氛围使我 研二的学习生活丰富而楷彩,遇到你们是我人生获得的一笔宝贵财富 最后.我要感谢我的父母,感谢你们的养育之恩,感谢你们在我成长道路上 所付出的一切,我的生活凼为有了你们爿更美好。中文摘要 摘要:在国际经济持续高速增长,海外投资和国际化经营逐渐成为主流的背景下. 我国大力实施“走出去”战略,鼓励海外投资。随着经济增长,世界电力消费也 增长飞速,在我国电力企业实力趋强大的前提下,加快发展海外投资电力项目 是一种必然的趋势。这不仪对我国电力静?的的发展意义重大,同时对我田企业 的国际化经营,对我国的能源安全、能源政策有着深远影响。但是国际形势的多 变和投资东道国投资环境的不确定性,对海外投资电力项目的风险评估和防范提 出了挑战。电力项目海外投资的风险不容小剿,风险评估和防范不当会给投资企 业带柬巨大损失。本文主要研究了电力项目海外投资风险的评估和防范。 本文以电力项目海外投资风险为研究对鲰,在分析电力项目海外投资特点的 基础上,综合运用风险理论对电力项目海外投资风险做了系统识别与分析。本文 认为电力项目海外投资风险主要分为政治军事风险、经济风险、社会风险、自然 风险、技术风险、运营险等六大类风险。在识别和分析电力项目海外投资险 的基础上,利用层次分析法和模糊综合评价法建立电力项目海外投资风险评估模 型,对电力项目海外投资风险进行评估,并且通过中水国际投资的柬埔寨甘再水 电项目进行实证分析。在此基础上,本文深入分析了成熟电力市场环境下投资风 险的二级肛险市场风险,并建立了以电价风险为对象的模型,通过 加州电力市场的数据对模型进行实证分析。壤后.本文从企业和国家两个膳面提 出了电力项目海外投资风险防范措施和政策建议。 关键词:电力项目:海外投资风险:风险评估;风险防范 分类号:』噩奎道厶;熊?::兰也监童 ? ? : , ” 。’,/: ,, ’ .“ 时 ,?四 船, , ?? . , ? “ “ 一? ,? . 口 ’?,? ; : : ; :些 塞 重迪 厶 堂蝗 : 堂 吐 监 生 旦 盘 目录 中文摘要 .】 言 研究背景 世界电力需求分析 各国电力企业海外投资现状 我国电力企业海外投资现状 国内外相关研究现状.风险评估研究现状风险防范研究现状 研究内容与意义? 研究内容 .研究意义电力项目海外投资风险理论风险的含义和特征. ‘险的分类风险 的谚别风险的评估国际险理论 电力项目海外投资风险分析电力项目海外投资触险的识剐电力项目海外投 资的特征 电力项目海外投资险的影响因素 电力项目海外投资风险? 投资风险评估? 指标体系的构建. 评价基准的确定 . 指标权重的确定 . 险综合评价 ?...,宴证分析 . 柬埔寨甘再水电项目概况:世 壅盆垭 厶 芏亟 芏垃 监 奎 出 韭 . 甘再水电项目投资风险训别 】甘再水电项目投资风险评估 电力项目海外投资电价风险的评估 海外投资电价风险 方法 快递客服问题件处理详细方法山木方法pdf计算方法pdf华与华方法下载八字理论方法下载 模型 实证分析 “ 电力项目海外投资胍险防范 企业风险防范 . 政治军事险防范 经济』札险防范? . 社会风险防范 自然风险防范 . 技术风险防范 运营风险防范政府支持策略 . 建立海外投资监管体系 ..完善海外投资保:盘制度 加强政府侧对话与合作 . 推进海外投资会融支持 总结与展望 参考文献 作者简历 独创性声明学位论文数据集 引言 研究背景 世界电力需求分析 电力工业的发展是经济发展的重要基础和保障,用电量和电力消费结构的变 化反映了经济运行状况和经济发展阶段。美国和同;奉的经济发展渫刻地展 现了电 力工业发与经济笈展的关系。美国在?年期问,其国内生产总值有 %:用电量山 万亿美元增加到 万亿美元年价,年均增速 %。将美国国内生产总值与 万亿千瓦时增加到 万亿千瓦时,年均增速 用电量数据做成散点图.如图所示,美国内生产总值与用屯量之问的相关系 数 。 为 / 幽美国川晕涸山生,“总值的相关性 “”。嚣”? 捌四瓣篇嚣,竿:鼢恻? 日本是第二次世界大战以后全球发展较快的国家,其国内生产总值有年 %,同期用 的月亿闩元,增长到年的 万亿同元,年均增速为 %。正相关系 电量由 万亿千瓦时上升到.万亿千瓦时.年均增速 数为 。从世界经济的增长趋势和波动舰律来看.国际金融危机不会改变世 界经济的长期增长态势.国际货币堆会组织认为世界经济复苏好于预期. 在年月发粕的《世界经济腱望》预测术来几年世界经济会实现%以 上的增陡。 世界经济的发展必然伴随着各国对于电力消费的需求增加,尤其是发展中国 业 盛 窑 地 厶 芏 丝 : 也 垃 生家,电力消费增速迅猛。同时,发达国家也致力于新能源的不发和电网的升级改 造,电力项目投资力度逐步加大。特别是在以乜、光伏发电等为代表的可再生 能源的崛起,传统的火电、水电项目等逐步升级改造的背景下。据测算,海湾国 家在至年『自的电力消费将增长%,电力投资将达到亿美元;瑞典 瑞典克朗用于电项目的 在年“将投资亿瑞典克朗美元约台 不发;沙特电力需求年增长%;巴基斯坦的电力缺口高达%。各国电力企业海外投资现状 随着世界电力一二业改革的推进.电力市场逐渐不放.电力领域的跨国投资和 国际化经营也在快速发展,海外投资和经营已经成为电力工业发展的主流。其中 最具代表性的是美国电力公司直接投资英国、澳大利亚等国家的电力工业项日。 同时,英国、法函、西班牙、德国等国也纷纷抓住机遇,通过收购、联合、兼并 和战略性结盟等方式,在亚洲、非洲和一些拉美国家进行直接投资。不仅发达国 家之间互相进行电力项目投资,发达国家对发展中国家进行电力项目投资, 现在 发展中国家之『互相不始投资,甚至发展中国家不始对发达国家进行电力设备的 出;和电力项目的投资。据国家电网公司公却的信息显示:印度将投资亿美元 开发缅甸的水电项目:马来西弧、新加坡、本、美国分别在越南投资电厂建设 项目;中国投资缅甸、新加坡、巴西等国的电力项目。世界上各大电力企业都在 国际市场上展不了角逐,纷纷进行海外投资,抢占市场份额.提升自身的国际竞 争力,获取国际领先优势。 然而世界各国电力企业的体制和机制差异很大,国际化战略的出发点和目标 也不尽相同。目前各固的电力企业海外投资战略主要表现为在海外投资发电项目、 独资或控股发电企业,如法国力、意大利力、韩囡电力等;通过独资、控股 或参股经营等方式在海外并购输配嘲资产或天然气管网资产蛐法国电力、新 加坡能源、英国电嘲等:在发电和输配电相关领域开展对外咨询工作,如东京电 力。通过多种不同的方式实旆海外投资战略,拓展了企业国际化经营的范围,一 些国家电力妇止的国际业务份额逐年上升,获利甚至超过了其本土的经营利润。我国电力企业海外投资现状 年我国政府正式提出鼓励企业实施“走出去”战略。近几年柬,政府 陆续出台了一系列促进企业对外投资发展的政策,比如年和年政府推 出的《关于对国家鼓励的境外投资重点项目给予信贷支持政策的通知》和《囡务 些 噩 迪 厶三 窑 堕 竺 位 监 奎 【 盏 院关于鼓励和 规范 编程规范下载gsp规范下载钢格栅规范下载警徽规范下载建设厅规范下载 企业对外投资合作的意见》等等,加大了对企业海外投资的支 持力度,鼓励我国企业走出国门,积极开拓海外市场。特别是随着我国综合经济 实力的提升.越来越多的电力企业具备了在国际市场竞争发展的实力,期望通过 海外投资来提升自身实力。我国电力企业海外投资项目如表所示: 表一再电力企业海外电力项日投资一览表 . 力公司 耍成绩 年确立国际化经营战略: 年与周边国家罗斯、蒙占肆签署供电台作协议; 国家电网公司 年成功获得非律宾国家网年特经营权; 年成功购得巴州家输电公司及其输电资产年经营特许权: 与欧电力公司台作,推进新能、特高压交直流输电等领域的合作。 年起.南方也网公司积投推进与人酒公河区域内各国的也 南方电网公司 力合作.通过与越南、老挝、缅甸、求埔寨等国电网和电源项目上的合作。 年底.华能成功收购了澳人和?昆十兰州两大发厂%的股权; 年成功收购新加坡大十能源公司%股权: 中国华能集团 年华能剃永省粤电集团通过般方合资公司一海外国际兴业有限公 司.收购了印度集团在全球电力公司持有的%股权。 年.特以方式住缅甸敉资建吐太平址水电站项目; 中国人唐集匝 目前在建采埔寨斯登沃代水也站自金』一马感望输变也.群: 获得老挝 万千瓦水电项目自懂莉甸万千瓦水电项目的开靛权 年以方式投资建设印尼阿萨汉一级水电站项: 中国华电集团 庄建柬埔寨颧勒赛游水电站项目和印尼巴涣燃煤电站项目。 年国电取得了求埔寨柴阿润和松博两个水电项目的开拄投; 年与美国管理集团合作开麓个风电项日.投盗总额超过? 中国国电集团 亿元比币。 从表卜中『以看出,我国电力铀在海外市场通过多利?不同方式:腥了大量 投资,取得可喜的成绩。但在海外投资过程中也存在一些问题,企业出现了大 量 亏损。据《国家对外统计公报》数据显示,年,中国非会融类对外直接 %。境外企业实现销售收入亿美元,同比 投资.亿美元,同比增睦 亿美元。海外投资规 增长 %。截至年底.对外直接投资累计净额 模在逐渐扩大.投资额也在逐年上升。但同时有一个数字令人震惊.即多年束大 量对外资案例小,海外投资经营把败率竟高达%,由此造成的卣唼经济损失数 额巨大。仅年.中国海外投资经营失败损失金额己超过亿元人民币。 近几年来,我国电力企业发展迅速,实力大幅提升,海外投资活动频繁,推些 坌 盛 强 占 。 墅 二 至 堂 垃 地 盏 动了我国电力企业的国际化进程。但是其投资也不是一帆风顺,由投资风险评估 不当造成的损失巨大。年,中方投资的格鲁吉亚水电站由于风险估计不足, 导致项目工期拖延多个月,为应对工期拖延、东道国的社会动荡等险,项目 投资成本一再升高。年.中国电力投资公司投资的中缅密松水电项目搁置. 也正是因为东道国政局不稳定.当地群众的反对使新政府搁霄项目。这既是投资 风险评估不当也是风险舫范措施不当造成的。电力企业在海外投资过程中要注意 扬睦避短,充分发挥自身的优势和特长,让企业获得璺大的成。我国屯力企业 海外投资分析如表一所示: 丧. 我国力企业海外投资的分忻 】 删?电力企业在项甘建敬运营 ?管理机制不健全: 经验上都相对成熟; ?海外投资经验不足: \眺。 具备对外交流合作能力: 国际化』、才映乏; 拥有国际化笈展的实力; ?技术的自主刨新有待提高; 外部冈索\、\ ?电力设备生产有竞争优势: ?抵御风险能力亟特提高 \ 特高压领域独且特色机?? ?国家实旖“走出去”战略 ?利刚境内外两个市场、两种 ?遵守国际电力 投资规则.学 井出台一系列鼓励政策; 资源,建立综台能源企业: 习、道国法律法规,做种 当地 周边国家关系良盘』.有利 创新开发海外能振资源的 风比懈,实现共赢: 丁开展能溏外变: 合作新模式,发展煤电一体、 建立国际化战略信息平台. 一些国外电力企业有注盗 水帛煤炭优质项。 时刻传递电力行业屉新国际 需求。 动态。挑战 ?欧洲电力公司国际化业磐 ?住靛选国家比较成熟的 经营硅条投资海外 一体 起步较早、经验更丰富.在 力市场上寻求期台作伙伴. 化电力资产,规避单一业务带 国际竞争中优势明显: 发展批赢, 米的风险: ?一些地区意识形态年?地缘 建立国际化风险防范机制: 政治田紊的干扰。 学习积票国际管理运营经 验.培养且有国际视野和颁导 力的优卉人才。 随着电力螽业海外投资工作的不断深入和海外投资规模的不断扩大.投资 险电在不断增长。由于国际投资坪境的复杂多变性以及跨国经营管理本身的特殊 性,导致海外投资的风险匕国内投资更大,更加不可控制。从某种意义上柬说, 海外投资活动是一个风险的预测、以别、规避和控制过程。如何应对海外投资风 险、提商海外投资效盗已成为:项海外投资面临的要问题。韭 缸 笙地 厶堂亟 堂垃 茁 童 矗国内外相关研究现状 长期以来发达国家主导着全球的直接投资方向,但是近些年发展中国家也 在积极地拓展海外市场,同时涎生了一批令人瞩目的跨国公司。这种现象的出现 引起了理论界和实务界的注意.发展中国家海外投资企业的发展趋势及竞争 能力 逐步成为许多研究者所关注妁课题。然而,绝大多数分析坯只是停留在对发展中 国家的国际环境、行业、政策建议等宏观层次,而对于微观层面的企业、项目涉 猎报少。归纳起束,主要有两方面的原因,一方面是发展中国家海外投资企业的 数量和质量还不明显,难以形成令人信服的理论成果;另一方面是发展中国家海 外投资企业的信息披露不够透明,造成各种量化数据很难获取.实地删研耗时耗 力。因此可以认为,目日针对发展中国家海外投资企业的研究还处于比较初戥的 阶段,没有现成的、系统的理论或实践依据可以作为参考。 风险评估研究现状 国外发达国家企业很早就开始进行海外投资,对海外投资风险的研究起步较 早,取得了一些成果。、川对国际风险的研究论文中认为东道国风险 分为情境风险和交易风险。荷兰学者将企业战略管理中的风险分为 两大类,即管理控制风险和市场复杂性风险。随着我国企业对外直接投资的增加, 以及对外投资失败案例的上升,我国企业海外投资项目风险管理受到了广、大学者 的关注。车目专门就企业对外直接投资的政治险进行了深入研究。王继 红从风险产生的来源与可能性出发,对企业涉外投资险从争于做大的风 险、跨业经营的风险、异地发展的险、过度造名的帆险、轻视市场的肛险血个 方面进行了理性思考。营风歧”瞳点研究了企业对外直接投资的外汇险问 题。以一学者都是从整个企业国际化经营的角度对海外投资风险进行了分析。 李军】?从一股险管理的角度出发,以发电行业项阿投资风险为例, 归纳出电力项日实旌过程中面临的主要风险因素有:电价风险:建设成本风险; 融资风险及汇率风险:发电成本险;电力产业结构调整;国家税收、能源、环 境政策;排污费;洁净替代能源的价格;国家的增长;电煤价格风险:市场 供求关系;电力市场体制的改革:新能源的不技及应用。李振字叭”从前期 不发、建垃期和运营期分析海外力投资项目的风险特征。特;;提到了台作方的 信誉风险。杨萌 【认为资源型企业在对外投资的过程中面临的肛【险主要有 政治扎脸,融资风脸和勘探风险。畅刚,畅毅在分析肯尼亚电力投资目 会巨大的基础上指出在肯尼亚进行电力投资的扎险包括:立项险、市场及价格业 血 窑 埋 熊 ::;三 位 厶 。芏 ? 论 奎 盅 风险、项目施工的技术风险、投资环境风险、社会治安状况札险。孙南申 ”】将海外投资风险分为外来险和自身风险两大类,熊伟?认为电力项 目的风险主要包括内部风险和外部风险。学者在电力海外投资风险的研究多为定 性分析.风险划分方法和风险体系不统一。但是从现有文献可以发现大部分学者 部认为进行海外投资风险与收益并存,对于风险的估计与控制至关重要。 睑评估是进行项目经济评价和投资决策的重要内容,可以使投资者较为全 商地了解项目的险,从而提高决策的科学性。减少投资损失。现有的风险评估 方法包括定量分析包告敏感性分析、概率分析、决策树分析、影响图技术、模 糊数学法、模型等和定性分析‘包含情景分析法、专家调查法、层次分析 法等这两种方法。戴毅等人分别利用了层次分析法和主成分分析 法、模糊综合评价技术、险矩阵方法进行险评价,蒙特卡洛方法进行模拟等, 建立相应的投资风险评估体系。建立了一个更其整合性的国际风险 感知模型 .简称模型”用针 对东道国政治、社会和经济条件的复杂性而形成管理层的意见来对投资目标国的 政治险进行测评。 近年来,随着人们对电力投资的高收益与高风险问题的关注,电力项目投资 】吒险受到广泛关注,相关的风险分析和风险管理逐渐增多。美国潘纳克温 国际咨询公司认为电力项目风险的种类一般说柬主要有法律风险、设计扎 险、 采购』险、施工风险、政治风险、索赔越险、可箍工舱.可招标脸,财务风 国际咨询 险、保险险等。针对上述种类的风险,美国潘纳克温 公司结合工程实际采用简单矩阵法或险评估表格进行险评估即风险评价指 数法。王绵斌.谭忠富提出一种电网投资风险度量的新思路,采 用集对分析理论对电网投资风险进行度量。刘敏等人驯针对电力市场 中再种川瓷提出了险管理框架。国内学者现有研究主要集中在时国内,在电力 项目海外投瓷方面的研究还不多,本文拟借豁相关理论,对电力项目进行分析, 并且结合海外投资的具体特点建立风险评估模型。 .风险防范研究现状 对于企业海外投资而占,风险舫范是实现海外投资肛险管理的有效途径, 险防范措施可以预防企业海外投资过程中可能面临的险.使企业以及相关监管 机构能及时预防和发现企业面自的风险。 陆文俊【岍对国际水电站险提出了相应的风险防范措施。 .等九以巴西力市场中电源投资规划为背景运用现代证券一世 缸童迪 厶芏蝗 ? 芏位 注 奎 班 盏 组合理论.提出了采用对投资项目进行组台的方法米槐避投资风险。杨萌 “建议利用海外投资保险制度柬降低政治风险,利用东道国政府和银行的支持柬转 嫁融资风险。朱宏文等认为对于境外投资及工程承包的风险防范应该 建立对外投资和工程承包项目的岗位责任制、授权和审批制度、可行性研究、评 估与决策制度、文件 管理制度 档案管理制度下载食品安全管理制度下载三类维修管理制度下载财务管理制度免费下载安全设施管理制度下载 、后续跟踪评价管理制度:充分利用我国对境外投 资和工程承包的政策支持:对东道目的环境进行充分调研;加强合同管理:注意 项目的环境保护;建立健全安全管理制度。李响从保险的角度主张建 立海外投资保险制度来防范投资险,黄晨口~以美国投资我国?费:电厂 为实证分析了政治风险的防范。 综合以上研究成果可以看出,目前对电力项目海外投资的研究较少.现有研 究多集中在对风险种类、成固和防范的定性描述上.没有提出完备的风险评估体 系。论文将采用理论研究与案例分析相结合的方法,数学方法和实证分析相结合 的方法对电力项目海外投资风险评估和控制研究,期望研究结果能够指导电力项 目的海外投资活动。 研究内容与意义 研究内容 目前我国国内关于海外投资和电力项目海外投资的风险评估与防范研究较 少,而我国企业海外投资的步伐明显加快,迫切需要相关的理论研究对实际投资 活动给予帮助和指导。论文研究过程中采取理沦研究与实证研究相结合的方法 通过对文献进行整理、分析,归纳相关内容与观点.建立分析框架:本文系统分 机了电力项海外投资的风险构成,井利用层次分析法、模糊综合评价法、时问 序列模型、项目评价等方法对电力』砸目海外虬险进行了定量分析。 点: 为达到研究目的,论文研究的主要内容可以归结为以 分析海外电力市场、综述电力项目投资的特点,在此基础上系统分析电 力项目海外投资面临的风险,分解出电力项目海外投资风险的构成,突出电力项 目海外投资风险的特性。 针对电力项目海外投资的特殊性,论文全面分析了投资风险的构成并且 利用层次分析法和模糊综合价法建立投资险评估楼型进行风险评价。 针对可量化的市场险,论文着重分析了电价险,采用时叫序列模型 提出了适合电价扎险的.模型,精确的评估出电力市场中的电价风险。 根据对海外投资电力项目的风险分类,从企业和国家两个层面分析海外:也 巫至迪 厶 ’芏堑 过 堂越 童 盏 投资屯力项目险的防范,及时发现和预踌脸.尽量避免和降低损失 论文的研究技术路线图如图所示: 电山项目海外投资现 状一《掷』哇险艟力低 现有文献研究较少. 多骓枉定性描述 静剥割 ‘电山项目海外投资 一?~ ?? : 特搜影响冈素 险相关理论 固斯睑理论 心论文拄采路线圈研究意义 本文的研究意义在于: 为电力项目海外投资提供分析思路和方法。我国电力项目海外投资逐渐 增多,但缺乏项日风险分析工具和方法。特别是电力项目海外投资蒹具电力 项日 和海外投资的特点,综台性强.复杂度高.需要从电力行业发展的规律和特 征. 结合海外投资的特点进行综合分析。 为电力企业的海外投资活动和国际二经营提供借鉴。我国电力企业海外 投资活动增多,投资风险增大,许多企业出现了亏损。本文分析了投资风险的评 估与控制,为企业海外投资提供参考和借鉴。 为我国更好地实现“走出去”战略服务。随着我国企业竞争实力的提升. 越来越多的企业将走向国际舞台,参与国际市场竞争。本文对于海外投资【【险的 分析为我囡从挫体做好“走出去”战略提供了帮助。些盛室地厶:;三鲤?堂位监奎 血?目盘址控疆迅睦堡监 电力项目海外投资风险理论 风险的含义和特征 风险的定义 险的定义有很多.《新帕尔格雷夫经济学大辞》把险现象定义为不确定 性或不完全信息现象,井指出风险在经济生活中无处不在。在投资学中,险是 指人们对未柬行为及客观条件的不确定性导致投资偏离预期日标而发生损失的不 确定性;经济学的解释是发生损失或失败的可能性:统计学将存在多种状态概率 的事件称为风险事件:保险学认为损失后果具有不确定性的事件是风险事件。 年,美国学者威利特第一次正面提出了风险的定义,他认为风险是关于不愿 发生的事件发生的不确定性的客观体现。年,美国经济学家 在其著作 《风险,不确定生和利润》中认为风险是可测定的不确定性,将险和不确定性 进行了重要的区分。年,同本经济学家武井勋总结了多位学者的观点,将风 险定义为“风险是在特定环境中和期间内.自然存在而导致的经济损失的变化”。 项投资风险是指投资者因对束来项目投资的决策以及客观条件的不确定 性,而导致改项目投资的实际收益与期望收益产生负偏差的程度及其发生概率。 即肛【险主体在一定的时空条件下,由于条件的变化和政策的不确定性,导致行为 后果与预期目标发生偏差的可能性。负偏差越大,风险就越大。这种偏差通常可 用发生偏差的可能性.即事件发生的概率和发生偏差的范围或幅度这两个参数柬 描述。可以简单地将风险表示成两个变量的函数,其数学模型如公式所示; 一 式中:表示项目投资扎险;表示风险发生的概率;表示风险偏差的范屠 或幅度。上述的婀个变量可根据历史统计资料用概率论的方法束评估。 项目投资风险的主要构成因素包括风险因素、风险事件和风险损失三个方面: ?风险因素是指引起或增加项目投资险事件发生的机会和影响损失严重程 度的因素,是事件篾生的潜在条件,也称上乩险条件。风险因素包括外部因素和内 部因素。外部因素是指增加项目投资风险发生机会或损失严重程度的直接条件, 如发生金融危机、发生战乱等政治危机。内部困素是指山于人们主观的疏忽或过 失等行为而导致增加项投资风险事件发生的机会或扩大了损失严重程度的吲 素,如投资决策失误等。 ◎风险事件是指直接导致投资损失发生的非故意、非预期的、非计划的偶然越至垫厶:亟?‘芏垃监圭 血巫盘盐地宣丝睦理迨 事件它使得肛险的可能性变成现实并导致损失的后果,如市场疲软就是典型的 风险事件。 ?风险损失是指由于【险事件的发生而导致投资者投入资本的嵌失或减少, 或者是预期收益与实际收益之间出现偏差。一般而言,风险和损失构成一对因果 关系,风险为因,损失为果,风险只有转化为现实,才能造成损失,但它本身不 是损失。风险损失有两种形态:一是直接损失,指投资者资本损失、收益损失等: 二是删接损失,指投资者的商业信誉、、?形象以及社会利益损失等。险产生 的流程如图所示; 皲 产生: 起 冈 ’事 .弘.: 素 仆 损火的可能 酬风险产生流胖恻匝特征 风险的特征足险的奉质技。生规律的表现。通常.扎险具有以特征: ?客观性。风险是客观存在不以人的意志为转移的。虽然有些风险是事前可 以估计到的,但是险发生的时划、地点、造成的后果都是难以预计的.险不 以个人的意志为转移。 ?不确定性。不确定性是存在于客观事物与认识、估计之问的一种差距。即 使有些时候可以预先知道事件或者活动的各种结果,但是对于每一个结果发 生的 概率不能确定。对于项目而言,不砷定性主要表现在事件的后果和后果发生 的概 率的不确定。 ?可测性。风险虽然具有不确定性,但是风险一般会符合一定的统计规律, 因此可以运用统计或者数学的方法对风险进行评估。 ?损益性。风险的不确定性决定了风险有发生和不发生两种情况,风险发生 时变现为损失,风险不发生时则变现为收益,因此风险具有损益性。 ?可控性。可控性是指可以通过适当技术方法柬控制风险发生,减少损失与 损害。例如海外投资企业可以通过投佩、分散投资咀及发展东道圆利益集团等各 种策略来转移和降低政策干预险。 可变性。风险是在一定的时间和空间的约束下,在特定环境中的不确定性。 一方面出于环境的改变和社会的发展,风险的种类、性质和带柬的损失程度都会生盘巫目盎址世壹堕垒理监 立童垣基三;兰丝二‘芏位睦童 发生改变。另一方面.不同的主体面对同一个环境,风险程度是不同的。 虽然风险具有不确定性.但是投资者对它不是一无所知的,也不是无法认知 的。可以根据类似事件的统计资料,运用概率分析的方法.井结合对事物的逐步 深入认识对其做出预测和评估,从而为风险评估与控制奠定基础。 .风险的分类 扎险的分类有很多种,这些分类方法并非互相排斥,而是相互融台。 纯粹风险和投机风险 根据未来结果的不确定性,将险分为纯粹肛险和投机险口”。纯粹险是 指只有损失的可能而无获利机会的险。纯粹风险不会带柬任何收益的可能性, 而只有损失的可能性,如自然灾害所带来的风险。投机风险与纯粹风险相对应, 是指既可能造成损失,也可能产生收益的风险】。这种风险通常带有诱惑性会 使人们为了得到收益而愿意承担较大的损失可能性,商业投资行为以及赌博 都是 投机风险的典型代表。 静态风险和动态风险 根据风险的不确定性随时间变化程度,将风险分为静态风险和动态风险。静 忐风险可以是纯粹风险,也可以是投机风险,来自处于稳定均衡的不变社会。例 如,山闪电、暴和死等随机事件引起的不确定性即为纯粹静态风险:而在一 个稳定的经济中商业行为就为投机静态风险。动态肛险的产生源于社会的各种变 化,同样,它可以使纯粹风险或者投机风险。动态风险来源包括城市的治安恶化、 同益复杂的技术.以及立法机关和法庭的许多事件态度的改变等”。 主观风险和客观风险 根据风险的判断是否依赖于人的主观心理,将礼险分为主观险和客观险。 客观险是指不以人的意志为转移的客观存在风险,【自然灾害、意外事故等。 客观险可以借助历史资料.按照大数定律法则的原理采用统计方法进行分析测 算。主观风险是指因精神状忐和心理状态所产生的风险。当风险在客观上不能准 确测算时,人们对风险就要做出主观判断。由于缺乏系统的资料.很难对风险作 出科学的估测,而只能用经验和判断来解释现有资料,估计风险因素向风险 事故 转化的趋势和过程,由此得到的仅仅是主观上的估计值。由于人们处理险的态 度和观念的差异,这种估计值可能存在较大差异。总之,客观风险与 观风险的 不硎之处主要在于其更精确的可观测性以及出此而柬的可测量性”“。 重大风险和特定风险 根据损失的起因和后果,险可分为重大风险和特定险。重大风险所涉及出巫耳盘址控童盥瞳堡造 韭立窒熊厶生皿:‘茎位迨奎 的损失在起因和后果风险方面都是非个人和单位的,它们属于团体风险.大部分 是由经济、巨灾、社会和政治原因引起的,影响到相当多的人乃至整个社会,如 失业、战争、通货膨胀、地震、洪水都属于重大风险。特定风险涉及的损失在起 因和后果方面都是单位和个人的。如住宅发生火灾等都属于特定险。 财产』吨险、人身风险和责任风险 按照潜在的损失形态划分,风险可以分为财产风险、人身风险和责任风险。 财产险是指财产发生毁损.灭失和贬值的险,如建筑物遭受地震、水灾和火 灾的险等;人身风险是指由于人的死亡、残废、疾病、衰老以及龌失或降低劳 动能力等所造成的险,通常可分为生命险和健康风险:责任风险是指山于 社会个体侵权行为造成他人财产损失或人身伤亡,依照法律负有经济赔偿责任, 以及无法履行合同致使对方受损而应付的合同责任所形成的风险””。 自然风险、社会矾险、经济风险和政治风险 按照形成损失的原因,险可以分为自然风险、社会险、经济风险和政治 风险等。自然险是指山于自然现象、物理现象和其他实质风险因素所形成的风 险.如地震、海啸等;社会风险是指由于个人行为的反常或不可预料团体行动而 形成的风险,如抢劫、偷盗等;经济风险是指生产经营过程中,由于相关因素的 变动或估计错误导致产量减少货价格涨跌的风险:政治险则是指因为种族、宗 教、国家之间的冲突、叛乱、战争所引起的肛险口?。 由此可知,风险的分类方式有多种,这些分类并不相互冲突.而是存在重 叠的。理清肛险的分类.有助于风险的识别与评估。 . 风险的识别 项目风险识别“是针对项目中各种肛险因索、风险来源、风险范副、肛险特 性与险事件或现象和扎险后果特关的不确定性,可能发生的风险类型、风险产 生的原因和机理进行风险识别,即确定风险来源、险产生的条件、描述险特 征和确定哪些风险事件可能产生影响.并以此作为进一步分析、辨识的基础” 险识别晟重要的作用是预测风险,将风险产生的条件控制在萌芽状态。风 险识别是风险评估最基础的工作.只有全面、正确地识别分析出研究对象所面临 的各种险,进行风险评估具有实际意义。风险识别首先从风险产生的原因入 手,通过各种识别工具和方法束发现客观存在的不确定性。然后进行风险因素分 析。风险识别过程主要包括两个阶段:一是风险辨识,说别风险柬源;二是险 因素分析.丰要是分析引起险事件的并种原因和可能的结果。常用的肛险识别 方法主要有以下种。业立奎理厶兰鲤?。芏位睦童 血』:监址地宜丝瞳堡地 故障树分析法:就是利用图解的形式将大的故障分解成小的故障,或对 各种引起故障的原因进行分解。 专家调查法:由于在险辨识阶段的主要任务是找出各种潜在的危险并 做出对其后果的定性估量.不要求做定量的估计。又由于有些项目难以在短时问 内用统计的方法、实验分析的方法或因果关系论证得到证实.所以专家调查法比 较适用。 流程图法:按生产经营过程的内在逻辑联系做出作业流程图,然后针对 其中的荧键步骤或薄弱环节进行调查和分析。基本步骤为:训别产品生产过 程的 各个阶段;吐计流程图,揭示流程中的险:对流程图进行解释。寻找风险事故 的原因:预测可能的不确定性。 风险因素预先分析法:项目计划阶段即对风险进行定性识别的方法。基 本步骤是:检查各部分原始意图:发现有偏离意图的情况;寻找偏离原因:预测 偏离后果。 环境分析法:由美国学者约翰?奥康纳尔和威廉?迪尔提出.主要用来 详细分析外部环境对系统内在肛险的影响。在分析外部环境的各个部分时,重点 考虑它们与系统内部风险的相互联系、具体特征蚍及这些联系的稳定性和波动性。 外部环境因素及其变化是系统内部风险产生的主要原因之一,这是环境分析法所 要特别提醒决策者应注意的重要内容。在具体实施时,可以参考等分析框架。 幕景分析法:这是一种能识别关键因素及影响的方法。一个幕景就是一 项事业或组织未柬某种状态的描述,可以在计算机上计算和显示,也可用图表曲 线等简述。 海外投资环境对于投资决策非常重要,电力项目属于基础设施建设项目,对 投资环境要求很高,论文拟采用环境分析法对电力项目海外投资的险进行识别 .风险的评估 风险评估是指应用各种风险分析技术.用定性、定量或两者相结合的方式处 理不确定性的过程,必须做到确定项目变数的数值和计量这些变数的标度, 查明 项目进行过程中各事件的各种可能结果以及它们之间的因果关系,其目的是 评价 风险的可能影响。风险分析包括以下个必不可少的主要步骤:采集数据:完成 不确定性模型:对风险影响进行评价。常见的险分析方法有种:调查和专 家打分法、层次分析法、模糊数学法、统计和概率法、敏感性分析法、蒙特 卡罗 种侧重于定量分析,而 模拟、影响图。其中前种方法侧重于定性分析,中『自 后种则侧重综合分析。些巫至堂厶芏亟?坐位盐童 唑左?目盘址控壹凰瞳理迨 】专瘃打分法 号家打分法是一种最常用、最简单且易于应用的风险分析评估方法。利用专 家的经验对险调查表中各肛险因素的重要性进行评估,具体步骤如下: ?确定每个风险因素的权重.以表征其对电力项目建设、运营等的影响程度: ?确定每个风险因素的等级值,例如按很小、较小、中等、较大、很大血个 、 打分: 等级,分别以、、.、 ?将每个风险因索的权重与等级值相乘,求出各风险因素的得分。得分越高, 说明 关于失联党员情况说明岗位说明总经理岗位说明书会计岗位说明书行政主管岗位说明书 风险因素对整个也力项目的影响程度越大。 通过以上步骤,每个专家都借出了一套扭险因素得分.考虑到专家的经验、 知识领域和对评价对象的了解程度的差异.又赋予专家评分的权威性一个权重值 所有专家权重值相加等于,将每个风险因素的得分与其对应的专家的权重值 相乘就得出该风险因素的堆终值。 层次分析法 层次分析法是美国匹兹堡大学教授于世纪年代提出的一种用于解决 多目标复杂问题的定性与定量相结合的决策分析方法。其基本思想是:首先,根 据问题的性质和要达到的目标,将问题分解成不同的组成因素,按照各因素之间 的相互影响和隶属关系将其分层聚类组合.形成一个递阶的、有层次结构的模型: 然后.对模型中每一层次因素的相对重要性,依据人们对客观现宴的判断给予定 量表示,再利用数学方法确定每一层次全部因素相对重要性的权重值:最后,通 过综合计算各层次相对重要性的权重值,得到 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 层相对于总目标重要性次序的 组合权重值,以此作为评价和方案选择的依据。层次分析法将人们的思维过程和 客观判断数学化.简化了工作量计算,有助于决策者保持其思维过程和决策原则 的一致性,利用此法分析发电企业的风险可得到比较满意的结果。 法 方法最早应用于余融行业,它能将险定量化,计算出经济损失额从 而使企业确切掌握某种风险的重要程度。这一方法有利于提高对市场风险的管理 能力。典型的计算一个投资组台的法步骤包括四步: ?确认风险系数』,上,,‘.,详细确定计算作为这些因数函数的投资组合值的 程序::』,正,.。这个程序可以是一个分析公式或者复杂的蒙特卡罗模拟 ?给定这些随机因数的现状,在一个已预先确定的特定持续时段确定他们的 联合分如,即以时段门?始时期他们的竹值为条件,确定陔时段结束的联合分佰。 同样,可以通过分析计算或模拟算法计算出战分布。 ?在持续时段使用随机因数的分稚来找到的分币,这里的表示持续时 段的投资组合的价值变化。韭巫垡韭厶。羔避:主垃睦塞 【血?目盘址世盗鲢垒堡盈 固找到分巾后,在给定的置信水平下,用公式?计算/: % 敏感性分析法 敏感性分析是研究项目主要因素发生变化时,项目经济效益发生的相应变 化, 以判断这些因素对项目经济目标的影响。这些可能发生变化的因素即不确定性因 素。进行敏感性分析所涉及的不确定因素有:产品产量、售价、主要原料价格、 燃料和动力价格、可变成本、固定资产投资建设期驶汇率锋。敏感性分析可应用 于评佶某种风险可以是最主要的风险或多个风险相互作用对项目的影响程度。 敏感性分析分为单囡索敏感性分析和多因素敏感性分析。根掘因素相对变化 对经济评价指标影响大小,可以得到各个因素的敏感性程度,即因素变化率。因 素变化率最大的为屉敏感性因素。计算公式如公式?所示: . 鹰什率:塑些堂堡至垫董塑 一 变母州索的变动幅度 通过绘制敏感性曲线图.确定敏感因素变化的临界值。敏感因素的临界值是 导致项目由可行变为不可行的不确定因素变化值。 : \ ?一/ ~\ //』 ? 。 酬敏盛性曲线幽. 国际风险理论 国际风险的提出和相关研究源于困际商务及企业国翰;化理沦。 早期对国际风险分类的研究 和发展了一个鳓量环境不确定性的量表,此量表包括六个项目: 供应商、竞争者、消费者、盒融市场、政府与法规制定、工会。量表将风险列示蛐奎堑厶:芏缝?堂芷监塞 出出垣目虚盟趱趋且睦型 并且进行结构化分类,形成~个比较系统的分类方法【枷。我国台湾学者林彩梅指 出,国际企业和国内企业基本上的差异在于环境因素的不同,当企业超越国境而 扩大其组织活动时,环境因索会变得不稳定.时问与地点也成为一种复杂变数【”。 和?’认为.东道国的险水平会影响企业进入国际市场方式的 选择.存在情境风险和交易风险两种类型的东道国风险。情境风险指那些表现在 市场环境中的不确定性,而交易险来自于公司内部的诸如不履行契约之类的 机 会主义行为。和在研究国际市场进入模式时,从全球战略的重要性 船发.提出影响国际市场进入模式选样由两个变量是坪境变量和交易变量。他们 提到的环境变量即是后柬学首研究的雏形。 的一体化风险管理模型 年.在文中对过去关于险和不确定性研究的文献进行了批评, 认为传统研究多集中在政治或外汇风险。他打破传统研究方法,对大量的不确定 性给予考虑,将不确定性分为三类:一般环境不确定性、行业不确定性和公司不 确定性.最终将这些不确定性整合成一体化风险管理的框架。 一般环境不确定性是指那些影响备行各业的环境因素.包括:政治不稳定性、 政府政策不稳定性、宏观经济不确定性和自然条件不确定性。 行业不确定性包括四种:投入物市场的不确定性,产品市场的不确定性、竞 争不确定性和技术不确定性。 公司不确定性主要是指公司内部的具体因素,包括:运营不确定性、责任不 确定性、研发不确定性、信誉和行为不确定性。从组织行为角度的国际化风险分类研究在分析跨国公司为什么在不同境下选择不同进入模式 时认为,进入模式是跨国公司最报本的战略之一,而模式的选择又与不确定性日 关,作苔从组织行为理论的角度出发.将影响企业交易的不确定性分为三种 类型: 基础不确定性、竞争:确定性昶供给或行为水确定性。 基础不确定性反映了对于自然状态的知识缺乏,反映到国家层面,主要是关 于国际宏观环境的不可预测性,包括经济和立法政策的不确定性。 竞争不确定性起因于潜在或现有的竞争者行为的无洼预测性,而这种行为通 常属于企业中观环境的不确定性,公司的竞争行为常与当/珂境的不确定性密切 相关。 行为不确定性在交易层面非常重耍,行为不确定性起阁于交易各方的机会丰 义行为。机会主义意味着通过各种手段寻求自我利益,其中不乏各种形式的诡计 和欺骗.而行为不确定性就归因于交易方的战略行为韭』奎匝上』芑题二笠盟碱童 【出疆日盘址地童蛆瞳盐垃 电力项目海外投资风险分析电力项目海外投资风险的识别 电力项目海外投资的特征 电力项目海外投资的特征表现为六个方面: 争业化程度高。技术商良密集 电力建设工程项目的每一个单项工程都有其自身的特点与工艺要求,使其建 设要求的专业化程度很高,如汽轮发电机组的安装.重达数百吨的发电机定子、 转子等设备安装精度误差以丝计算。同时,电力建设项目在实施过程中涉及 到的 专业多、采用国内外诸多高科技技术,自动化程度高,纵向,横向衔接紧密,各 专业问相互配合也相互制约。水电项目往往选址在地质条件和气候条件都比较复 杂的多雨地区,给电力项目的勘察、设计、选址都提出了很大的技术要求;核电 项目更需要用最为先进的技术手段保证其常顺利的实麓,技术上的;壬何纰漏都 会造成难以想象的后果。 投资巨大、对局部区域经济有较大的影响 建设大型电力项目通常需要几十亿元至上百亿元投资并且要经过若干年建 设爿可以投用。即便是~般的技术改造项目,一般也需要上亿元的投资。项目一 旦建成不能随意改变.所卧电力投资项目对资金的筹措和资金投放提出了较高的 要求。由于电力工业要实现一次能源向二次能源的转化并实现高压运输,在有 较高技术含量的情况带来资会的高度密集,每建设一个大型电力工程项目,就可 能会对东道困经济带来较大的彩咖.进而对相应的技术发展起明显的带动作用。 质量安全要求高 由于整个电力行业的安全运行对固计民生的重大影响,东道目必然对电力项 目的工程质量以及安全施工要求商。电力项的施工操作大多在高空完成这样 的施工环境使项目管理中的质量和安全风险部很大,对相关的管理各方提出了很 高的要求。同时由于社会对电力供应的质量要求高,同时提高了电力建设工程质 量要求。如果建设对程中的质量不够好,将对将来的电运行、电网运营带来极 大的安全扎险。 配套设备多、协作单位多 电力项目涉及到的设备工作量大,配套设备众多。与之相对应涉及到的建些丛奎塑厶熊?.芏垃监奎 出左塑日生盐越童丛篷垃蚯 筑与安装施工专业繁多,造成现场备合作单位素质差异大。一般说来,电力项目 会涉及的协作单位可能有建筑施工单位、安装施工单位、监理单位、科学试验单 位、设备制造单位、设计单位、调试单位以及东道国政府的检查机构如锅检所、 特种设备检查单位等。海外电力项目涉及诸多参与方.这些参与者通过各种合同 协议联系在一起,昕履行和承担的责任并不相同。参与者主要包括:项目发起人, 项目公司.项目贷款人,项目设备、能源、原材抖供应商,项目建设的工程承包 商,项目产品的购买者和使用者,东道国政府和项目第三方。 投资时间长 电力项目的投资建设时问大约为.年.运营艄一般在年。山于发电 形式和机组类型的不同,建设运营时间【有很大差别。一般柬浇,由于项目建设 周期长使投赞持续时间长,而投资资金的回收是一个渐进的过程,所;【投资见效 相对缓慢。因为资金具有时问价值,等额资金在不同的年份只有不同的价值,因 此投资者还要承受通货膨胀和资;贬值的风险。相对于其他的投资项目而言,选 择电力项目就意味着较长的投资的时问和较高的风险。 影响因素复杂,外部风险尤为突出 海外电力项日投资受众多因素影响,由于在异国虐作,导致参与方众多,这 会出现信息的不对称。同时由于对东道国环境的不熟悉在投资决策过程难免会 有失误。主要表现在:投资东道国的政治环境是否稳定,对电力项目投资的政策 和相关法规是否完备;项目参与方能否按照合同文件履行职责以及承担对项目 的信用担保责任;汇率的变化导致项目公司的损益变;自然人文因素的影响也很 突出。对东道国政治环境的不熟悉,对相关国家法律政策、政掐稳定的?断会直 接影响投资的效果。目前我国的对外投资主要集中在东南亚、非洲等发展中豳家, 这些国家的外部不境稳定性并不高,带来更大的投资风险。 电力项目海外投资风险的影响因素 根据的国际险理论,将不确定性分为三类:一般环境不确定性、行 业不确定性和公司不确定性。结合电力项目海外投资的特征,论文从外部投资环 境、行业环境和企业内部环境对投资风险的影响因素进行分析