人民币加入SDR后的汇率走势分析
人民币加入SDR后的汇率走势分析 一、 概述
汇率，是指一种货币兑换另一种货币的比价。美元是如今的世界货币，人民币汇率主要指人民币对美元的汇率。如今中国的开放程度日益加深，2013年中国对外贸易值已达4.16万亿美元，一举跃升为全球第一大贸易国，2014年更是达到4.30万亿美元。同时，中国的外汇储备量庞大，是美国最大的债权国。而2015年11月30日，国际货币基金组织(IMF)宣布人民币纳入特别提款权(SDR)货币篮子，人民币国际化迎来了里程碑式的飞跃，同时也将人民币汇率推上了风口浪尖。特别提款权是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配的，可用于偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。
二、 影响人民币汇率的因素分析
人民币汇率变动的影响因素是多种多样的，各种作用的叠加形成了如今的汇率。2005年汇制改革，人民币汇率已从固定汇率变为以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率
制度
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，尤其已盯住美元为主。人民币汇率的变动加入了市场的因素。其中主要因素如下:
(一)经济发展水平
中国经济总量地位的提升和持续增长的预期是推动人民币缓慢升值的深层原因。2010年之前几年，中国GDP一直保持着10%的增长速度，近几年有所放缓但也保持7%的增速。经济发展的走势一般对应着一国币值的走势，经济发展状况良好，外界对人民币就越有信心，这也是近几年人民币不断升值的原因之一。
(二)国际收支状况
一般来说，国际收支状况是一国汇率变化的直接因素。中国在近几年外贸总量不断扩大，同时贸易顺差不断累积。外汇过多的流入势必会给人民币带来升值的压力。即使我国实行外汇管制政策，外汇的流入也会给外界传达信息，人民币升值的心理预期就会出现。
(三)外汇储备状况
2014年，中国外汇储备已近4万亿美元，占全球外汇储备近四分之一，是美国最大的债权国。巨额的外汇储备带来了人民币升值的压力，美国操纵的美元贬值不仅使得以美元为主的外汇储备急剧缩水，更反向推升了人民币币值。人民币不断升值，投机性资本不断涌入，央行为保持人民币币值稳定不断强制结汇，这又导致外汇储备攀升，外汇储备的扩张推动人民币升值，如此的恶性循环在一段时间内仍难以得到解决。
(四)汇率政策
中国实行外汇管制，汇率政策能在一定程度上弱化汇率的波动趋势。在如今有管理的浮动汇率制度下，中国一直实施积极的人民币汇率政策。央行已经多次扩大了人民币的浮动范围，使得人民币弹性变大，也增强了投机资金的风险，抑制了投机资金的动力，从而减少了人民币升值的压力;另一方面央行利用利率政策和汇率政策对外汇储备进行调控，降低外汇储备增速在一定程度上抑制了人民币的过快升值。可以说，中国实行的积极的汇率政策才保证了人民币不因过快的经济增长而出现大幅升值的现象的出现。
(五)心理预期
心理预期是汇率变动的直接因素之一。如果人们预期外币汇率会上升，资本就会流出，外币汇率就会上升。例如，人们产生物价上涨的心理预期，就会抢购商品，而人们的行为使得通货膨胀变成现实。因此，通货膨胀预期引起外币汇率上升。不过，心理预期的变化更多地还是以以上几个条件为前提的。
此外，一些政治事件如美国新政府的上台、一些意外事件如某国飞机意外坠毁等都会对一国汇率造成影响。
三、 加入SDR后的汇率走势分析
短期来看，人民币加入SDR是一重大利好，有利于增强国际社会对人民币的信心。但人民币加入SDR的短期直接影响有限，不宜高估SDR稳定汇率的作用。同时，人民币加入SDR后，短期维稳预期减弱，人民币将面临较大贬值压力。但短期由于“稳增长”仍是核心矛盾，“调结构”仍重任在肩，叠加金融市场泡沫化问题尚未妥善解决，短期仍有稳定汇市预期的必要。即使维稳汇市的压力确实有待释放，管理层在时机选择上也大概率“出其不意”。从中长期
来看，人民币加入SDR还要求汇率进一步的市场化，因为从技术层面来讲，SDR的汇率决定要求人民币有一个合理的离岸价和在岸价。如果汇率更加市场化，从更长一段时期来看，人民币加入SDR后的汇率走势还要取决于中国经济的基本面。
2015年12月17日，美联储进行了一次加息，这是美联储自2006年6月以来的首次加息，这让人民币汇率进一步的承压。在美联储加息基本已成定局的情况下，央行也快速的做出了应对，中国外汇交易中心12月11日推出参考一篮子货币的CFETS人民币汇率指数，市场普遍认为中国正向人民币汇率脱钩美元努力。就今年而言，我们可以发现虽然人民币对于美元有一定的贬值幅度超过了4%，但是人民币对于一篮子货币是有一定的升值幅度超过了1%。
随着人民币纳入SDR正式实施时间(2016年10月1日)的临近，美联储多次加息后美元的筑顶走弱，CFETS人民币汇率指数实施人民币汇率进一步脱钩美元，以及中国实体经济的触底反弹回升，人民币汇率在未来几年应该会由小幅上涨向小幅下跌转折。
参考文献:
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