金融衍生工具的价格风险管理—基于石油产业

金融衍生工具的价格风险管理—基于石油产业 考查课程:金融衍生工具 学 院:经济学院 学 系:金融系 专 业:14金融专硕 姓 名:陈金达 学 号:1430182078 2015年11月26日 利用金融衍生工具进行价格风险管理— 以我国石油企业为例 摘要:随着工业化进程的深入，经济社会的快速发展，对石油的需求越来越大，石油价格的波动使得风险管理成为石油企业的核心，本文阐述了金融衍生工具在石油价格风险管理中的原理和作用，总结了国内外企业石油价格风险管理的情况，探讨了金融衍生工具在石油价格风险管理中的具体应用，同时对石油期货市场建设，提出一些远期目标。 关键词:金融衍生工具 风险管理 石油 1 中国石油企业加强价格风险管理的必要性 1.1 石油价格波动变化大 随着经济形势的变化，国际石油价格不断波动，我国的成品油价格调整与国际原油价格息息相关，03年世界主要石油出口国限产，随后第二次海湾战争爆发，04年全球经济复苏，石油需求激增，05年至今，中东主要产油国局势动荡不安，石油需求和供给形成严重矛盾，我国成品油价格也逐步走高，每年历经多次调整。 1.2 能源价格波动对经济发展的挑战 08年国际石油价格大幅上升下降，前期石油价格的大幅上升和后期美国金融海啸引发全球金融危机，直接导致了石油价格的大幅下跌，对全球经济产生了重大影响。我国作为世界第二大能源生产国和消费国，面临多重考验。 2 金融衍生工具与石油价格风险管理基本理论 2.1 利用金融衍生工具进行石油价格风险管理的原理阐释 金融衍生工具之所以具有避险功能，主要是因为衍生工具是现 金融衍生工具的风险管理— 货或者影响现货因素的映射，其走势与对应的基础资产价格走势密切相关。 利用期货规避现货价格风险—石油期货和现货价格走势基本一致，在到期日时，期货价格与现货价格相等，基于这种原理，可以采用套期保值来规避石油价格风险，在期货市场上买入或卖出与现货市场交易方向相反、数量相等的同种商品的期货合约，进而无论现货供应市场价格怎样波动，最终交易亏损额与盈利额大致相等，从而达到规避风险的目的。 利用期权的低成本风险管理—购买石油期权使得购买者可以在将来的特定日期按照一定的价格在市场上购买一定量的石油，类似于购买保险，如果价格走势向不利的方向发展，除了期权的购买费用，购买者不会遭受更多的风险，如果现货价格高于合约中规定的价格，购买者仍然能够按照合约规定的执行价格购买，从而规避价格波动风险。 2.2 利用金融衍生工具规避石油价格风险的特点 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 低成本—按照美国商品期货委员会目前的保证金水平，在纽约商品交易所购买原油期货合约，需要支付6%的保证金。 高风险—金融衍生工具虽然是作为避险工具开发出来的，为市场提供了很有效的风险管理手段，但是其高杠杆的特性，注定存在高风险。 灵活性强—石油衍生工具具有很大的灵活性，通过对基础工具和金融衍生工具的各种组合，可以 设计 领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计 很多不同特性衍生产品,可按照不同市场主体所要求的时间，杠杆比率，风险等级，价格等参数进行设计及组合。 构造复杂—相对于基础产品而言，金融衍生工具较为复杂，一方面对期权，互换本身十分复杂,另一方面构造衍生产品可采用多种组合技术,大大提高了复杂程度,需要大量采用现代 决策科学方法和计算机科学技术,以便仿真模拟金融市场运作。 3 国内外利用金融衍生工具规避石油价格风险现状特点及问题 3.1 国内现状描述 无完善的石油衍生品市场—目前中国还没有建立起比较完善的石油衍生品市场，只是在2004年上海期货交易所上市了燃料油期货合约，目前有8家国有企业获准成为上海期货交易所燃料油期货自营会员。 部分开展境外石油期货业务—2001年多部门联合发布了《国有企业境外期货套期保值业务管理办法》，明确规定，获得批准参与境外衍生品交易的国有企业只能从事境外期货交易所上市的标准化合约交易，只能从事套期保值活动不得进行投机交易。 3.2 特点分析 尚处于起步阶段—目前我国期货市场中石油衍生产品数量少，对于境外石油衍生品交易，政府只对国有企业制订了规范并未进行统一规划，各个企业根据自身需要参与国外石油衍生品交易，没有形成合力，更谈不上影响石油价格走势。 不具备价格形成机制—利用金融衍生工具规避石油价格风险的基本条件，是国内石油价格反映市场供求状况的程度要比较高，也就是说国内石油价格的形成主要应依靠市场机制，目前我国国内石油价格的形成从过去的政府定价改为政府主导制定基准价、中间价，确立了与国际价格接轨的方向但还没有实现市场化定价。 价格不能很好反应供求关系—目前的石油价格形成机制虽然有向市场化发展的趋势，但是市场体系仍然不健全，国内油价被动跟踪国际油价，却难以反映国内市场供求关系，容易刺激流通环节投机，市场不能起到有效的资源配置作用。 3.3 存在的问题及其成因 境外交易风险较大—目前受政府主导的石油流通体系和价格形成体系制约，我国尚未建立成品油和原油期货市场，仅仅有燃料油期货一个品种上市不能满足石油相关企业风险管理的需要，因此，这些企业只能利用国际金融衍生工具，参与国际石油衍生品市场才能对冲现货业务风险，但是我国企业对国外的法律、交易 规则 编码规则下载淘宝规则下载天猫规则下载麻将竞赛规则pdf麻将竞赛规则pdf 也不是非常精通，缺少足够的经验，存在较大风险。 金融衍生工具风控存在缺陷—目前中国企业业绩测评体系偏重于利润对风险控制评估流于形式，对风险还没有量化的指标进行考核，存在只看结果不看过程的倾向，在这种考绩 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 下经理人多数都愿意拿股东资产作为赌注，以便短期内获得巨大的成功，而金融衍生工具的高杠杆为这种投机提供了很好的机会。 保守和过激交易并存—20世纪90年代，我国期货市场快速发展，但是由于对期货的基本功能和风险认识不够，法规不健全监管不到位，部分企业家及政府官员的印象中，期货期权等金融衍生品就意味着投机，同时也有企业参与期货交易不是为了保值而是进行投机，造成很大损失。 3.4 国外运用衍生品状况描述 国外运用衍生工具进行能源价格风险管理的状况。上个世纪90年代初，美国借助衍生工具进行能源价格风险管理，并在天然气、石油和电力等能源行业中得到实际应用。能源价格风险管理除了能源企业之间可直接应用外，企业可以通过远期合约、价格指数、期货合约、期货期权等工具与金融市场中的期货市场和商品交易所等紧密相联，进行价格风险管理，随后这种方法风险管理方法也应用到煤炭生产企业，国际金融市场上产生了以下一些能源衍生产品:国际石油交易所(伦敦)布伦特原油期货标准合约，国际石油交易所(伦敦)布伦特原油期权标准合约，国际石油交易所(伦敦)柴油，期货标准合约等，国际能源企业成功运用衍生工具进行价格风险管理为我国提供了借鉴。 4中国利用金融衍生工具规避石油价格风险的政策建议 4.1 正确运用衍生工具规避价格风险 利用远期工具规避能源价格风险。远期工具包括远期 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 、期货合同、互换协议以及类似金融工具、这类工具具有线性、零初始支出、到期结算和可以协商确定合同条款等性质。 利用期权工具规避能源价格风险。在此，可利用的期权工具有价格上限或价格下限及领子期权。 场外交易规范化—场外衍生品的灵活性使得能源行业使用金融衍生工具越来越普遍，我国目前的政策是禁止国有企业进行场外衍生品交易，这种完全撇开场外衍生品交易是值得商榷的，可规定国有企业场外衍生品交易合约需上交期货交易所进行清算，以降低信用和法律风险。 4.2加强金融衍生工具在能源价格风险管理中应用的保障措施 加强政府宏观调控，防止衍生品的滥用。规避能源价格风险，要求政府国家在保证相关能源产业良性发展及国民经济一定的增长率的前提下，以经济增长对能源的依存度为依据进行 能源管理，实现能源稳定的供给，减小能源价格波动，从而控制价格风险。与此同时，还应加强对衍生品使用的适当控制。 加快发展衍生工具市场，提高市场信息透明度，我国相关部门要加大研究力度，发展适合不同能源产品特征的金融衍生产品，如远期合约期、期权、互换等。要根据能源产品特征，结合衍生工具在风险规避中作用，为不同能源产品选择最有效的风险管理工具。另外，能源衍生品市场的发展在很大程度上受到金融和现货市场数据透明度的影响，该问题需要政府、相关企业及行业协会共同解决。 树立风险管理意识，培养风险管理人才。我国能源企业大多是国有企业，由于国有企业固有的体制和历史遗留问题，我国企业缺乏能源价格敏感性，一些企业对于能源价格风险管理问题认识不足，进一步对于如何利用金融衍生工具来进行风险规避，更是缺乏相关的研究。我国能源企业要密切关注世界经济形势，关注能源行业的变化，培养风险意识，建立风险管理数据库，加大投入培养和引进相关方面的人才，完善企业内部价格风险管理体系。