[应用]民间机构期指套利交易解密

[应用]民间机构期指套利交易解密 民间机构期指套利交易解密:大资金、租专线、上系统 投资者做股指期货套利交易，在满足资金门槛、技术门槛和策略经验门槛情况下，其最底层物理平台基础条件的优劣，将是影响套利效率的关键因素，而它最容易被投资者忽略，这也是区分专业套利机构的重要标志。 股指期货上市仅三天，其交易量和波动性已令市场惊叹，同时，当中孕育巨大套利机会，更受到了专业投资机构的高度关注。据统计，在股指期货上市当日，嘉实沪深300LOF、180ETF、深100ETF成交放出巨量，分别较前一交易日增长141%、389%、76%。市场人士认为，在目前基金、券商等特殊法人机构尚无法参与股指期货套利情况下，已有民间私募机构率先试水。 带着几分好奇，记者对摩旗投资公司总经理助理徐峰进行了专访。据了解，该公司近几年在ETF套利上声名显赫，自主开发的ETF套利系统在证券市场的占有率在70%左右。而该公司在2006年起就为期指套利做好了准备，并在期指上市首日参与了交易。 目前参与套利的投资者不多 记者:现在市场认为，股指期货套利机会很大，参与套利资金也很多。那么，真实情况是怎样的, 徐峰:从上市初期情况来看，套利机会确实存在，而且最高出现了30%左右的年化收益率。我们公司采用自行开发的ATF股指期货程序化套利系统，在上市当天半个小时内就已下单，持仓平均锁定年化收益接近20%。 据我们观察，从整个市场套利交易情况来看，实际进场参与的人并不多。主要有几个方面的原因:一是，这几日都以日内短线交易为主，持仓量很少。而股票现货部位是T+1交易，两者匹配下来可以观察到的套利头寸很有限;二是，市场上多数套利交易系统开发尚不成熟，缺乏实际测试，加上柜台接口和交易通道等周边环境不匹配等各种原因，在上市初期并没能产生实际交易;三是，套利交易需要一定资金，一般要3000万元以上，这也成为一个制约门槛。比如摩旗投资的客户中，上市当天就进行交易的不到10家，其中建仓最多的也开了28个期现头寸。 现货20秒内全部成交 记者:你们是如何进行套利交易的, 徐峰:在股指期货上市首日的9点45分左右，期现价差一度达到93.8点，年化收益最高达到26%。此前，我们没有想到价差能达到那么高，我们分析了国外成熟市场，预想了几种可能的情形，认为到10%以上就可以开仓了。而实际上，我们的持仓是从年化收益率16%左右开始，随价差扩大逐步加上去的，20% 是一个平均的年化收益。 具体来看，套利当中涉及到很多细节。比如现货复制方式、 样本 保单样本pdf木马病毒样本下载上虞风机样本下载直线导轨样本下载电脑病毒样本下载 篮子调整、停盘停板股残渣 股处理、冲击成本处理、指令的撤单和发单等等。我们采用沪深300指数全样本复制和ETF复制两种方式结合，其中ETF主要用上证50ETF和深证100ETF合成。全样本的好处是跟踪误差小，拟合度非常好，但持仓期间至少需要调整2、3次样本。另外300只股票要批量下单，当中如有未成交的个股，需要自动撤单重发，这对系统提出了很高的要求。我们把现货全部成交的时间控制在20秒以内;而ETF优点是交易简单，缺点是流动性有问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 。比如在第二天，大盘跌的时候，100ETF的流动性就不好，把它买齐需要一些时间，存在跟踪误差，好在目前的套利预期收益率很高，这些误差还可以容忍。 另外，整个套利交易最核心的部分就是资金管理，这涉及到账户、策略、头寸三个层面，需要实时计算和监控，还要能灵活简单地进行调整和设置。拿不同的账户规模来说，如果2000万的账户，因为规模较小，一般先不考虑跨期，期现可按1:3分配资金，最多建立15个头寸;6000万的中等规模账户，期现可按1:2分配，可以配置10个以内正向跨期头寸，持仓时间不应过长，以免占用转现资金。6000万到1亿的账户仍然不建议配置空近期多远期的头寸，主要是风险不可控，需要预留过多资金。而这只是大致的 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 ，实际交易过程中需要动态调整和控制，并且对未来可能的各种情况做情景分析，就需要借助ATM风控系统与ATF交易系统配合。 交易员盘前准备流程化 记者:能否详细介绍一下交易员的工作流程呢, 徐峰:因为股指期货9:15就要开市，我们要求交易员必须在8:30准时到位，分别完成核对股票交易柜台和期货交易柜台系统线路，核对股票行情和期货行情线路和接收，检查ATF套利程序的服务器端和客户端系列工作。然后，交易员要熟悉市场重要的最新消息，看是否有对交易有影响信息;接着 复习 预应力混凝土预制梁农业生态学考研国际私法笔记专题二标点符号数据的收集与整理 当日已制定好的交易策略，列出其中与设置有关的，在交易系统启动后对设置进行调整，检查各种配方表，在系统中导入最新的沪深300和ETF配方表excel文件，选择准备使用的股票篮子(包括ETF)，然后看其中有几只停牌股票、查看停牌股票原因，包括停牌1小时的，判断是否选用别的股票篮子。 此外，还查看系统中期货的合约设置等等一些列盘前准备工作。等到开市后，交易员工作就是程式化按部就班的进行，另外风控部分也有人随时专门负责。 进行套利交易需跨三道门槛 记者:投资者进行股指期货套利需要具备哪些条件, 徐峰:我们看到，股指期货上市初期，由于价差较大，似乎分别在股票和期货交易系统上用手动做这种粗放的方式也成立，但其实是不可行的。因为，影响套利成败最重要的不是开仓，而是资金管理和风险控制，尤其对期现套利、跨期套利、结算日套利这些交易过程相对复杂的策略来说，不仅需要实时监控交易机会，还需要实时管理资金和风险，都涉及到大量的运算和运用金融工程的手段，肉眼看心算是做不好的;其次，像目前这样的价差机会并不是时时存在的，尤其是当套利空间不是那么明显以后，手动下单的误差、滑点等交易成本就会让实际锁定的利润偏差很多，甚至亏损;此外，对统计套利等套利模式来讲，人工根本无法完成。 实际上，套利交易三个门槛需要越过。一是资金门槛，根据现在点位，要求投资者有水平同时管理15个至20个头寸，那么2000万-3000万是个资金底线，因为价差关系随时是在起伏的，投资者要有头寸可以滚动;第二个是技术门槛，必须要有专门管理工具，不管它是什么类型的;第三个要有一定的策略经验，投资者或资金管理人最起码要有在金融衍生品上构建策略的能力。 在满足这三个先决条件的情况下，最底层物理平台基础条件的优劣，成为影响套利效率的关键因素，而它也最容易被投资者忽略，是区分专业套利机构的标志。 通过券商拉专线 记者:这部分内容能不能详细介绍一下, 徐峰:可以通过ETF套利和股指期货套利比较来说明。几年前，摩旗做ETF基金和现货一篮子股票套利交易和系统，其实最大难点也在于现货部位怎么操作。当时，就在市场上寻找ETF套利的最大竞争对手，认为最有优势的是券商自营，因为它速度最快，有独立跑道，成本最低，是零佣金。如果我们做套利交易，就必须要达到它的水平。于是去和券商去谈，租用独立跑道、独立柜台，然后再谈降低佣金。因为是自发性做这个事情，动力很强，我们公司在ETF上便有了的这么大发展。 现在我们做股指期货套利，技术上同样面临现货部位处理的问题，要求现货速度越快越好，佣金越低越好。像我们公司要管理很多账户，不可能到券商营业场所交易，只有通过券商拉专线到我们公司。而现在券商非常支持，只要是大的客户，他们都愿意主动掏钱做这些事情，这和当初做ETF套利时候情况完全不同。而现在大的券商都收购了期货公司，很多都是把机房放在同一楼层，券商拉一根专线里面含有期货的跑道，只是速度比单独拉的要慢一些。成本方面，券商和期货公司为争取套利客户，一般都是零佣金，即只需我们支付交易所部分的手续费。