中国农产品期货价格影响因素分析
中国农产品期货价格影响因素分析 【摘 要】目前，中国已经形成了粮、棉、油、糖在内门类比较齐全的农产品期货交易体系。农产品期货价格波动对农业经济的影响日益重要，研究其影响因素十分必要，应针对性的选取指标，进行相关性分析，量化各指标影响力。文章以玉米期货为例，利用spss16.0对其价格影响因素分析，以期通过实证研究为规避价格风险提供合理建议。
【关键词】农产品期货;玉米期货价格;影响因素
一、农产品期货价格的影响因素
商品期货市场的影响因素复杂多样，将其全部影响因素精细量化是十分困难的。依据农产品期货的属性，农产品期货价格的影响因素大致可以分为五类:宏观经济因素、供求因素、资金因素、相关市场因素和其他因素。(1)宏观经济因素。涉及农产品期货，宏观经济因素包含国家经济形势，相关政策以及汇率利率。(2)供求因素。期货市场以现货市场为基础。特定商品供不应求时，现货价格上涨，一定的先行和滞后反应之后，期货行情随之上涨。进出口差额也在一定程度上反映该商品的供求情况。(3)资金因素。例如，特定商品的持仓量、替代商品持仓量等。(4)相关市场因素。期货市场与现货市场、国际市场具有较强联动性。(5)其他因素。除上述因素外的因素统称其他因素。气候环境、农业产业结构调整、农业种植结构、种植面积直接影响特定农产品的供给，间接作用于该
产品的期货行情。另外应注意政治局势、运输成本及一些突发事件对产品价格走势的影响，以规避期货市场潜在的巨大波动。
二、变量选取与数据来源
文章从五类因素入手选取了一些主要影响变量。因变量为玉米期货价格，自变量为:宏观经济因素选取了宏观经济景气指数，农业生产指数，汇率及贷款利率。贷款利率选为中国农业银行人民币贷款利率中的短期贷款年利率;供求因素选取了玉米库存和进出口差额;资金因素选取了玉米持仓量、豆一持仓量和cbot玉米持仓量;相关市场因素中选取了玉米现货价格、玉米生产价格指数和豆一期货价格。其中，豆一期货视作玉米期货的替代商品;其他因素中选取了玉米播种面积、农作物受灾面积和成灾面积。
本文各变量的数据选择区间为2004年—2009年，具体数据整理自大连商品期货交易所、中国农业部、国家统计局、中国海关总署以及usda。数据处理软件为spss16.0。
三、实证分析
(一)相关性分析
利用数据处理工具对玉米期货价格及其影响因素各变量进行相关性分析。结果详见表1。
由表1可知，(1)宏观经济因素中，宏观经济景气指数(mei)、农业生产指数(api)、汇率(er)与玉米期货价格具有较强的相关性，利率(ir)与其相关性相对较弱。其中，mei相关系数最大，
说明期货价格走势与国家经济形势密切相关;汇率与其价格变动呈负相关;er为人民币对美元汇率，美元贬值时，汇率下降，以美元标价的玉米价格会上涨，其期货价格随之上涨;ir为短期贷款利率，利率提高，期货交易者交易成本上升，风险增大，会减少期货投机交易。(2)供求因素中，玉米库存与玉米期货价格具有一定的正相关性，商品库存具有保障消费量和缓冲消费价格波动的特性;玉米的进出口差额与其相关性较强。(3)资金因素中，玉米持仓(cp)与其相关性较大，大豆持仓(bp)统计意义不显著。(4)相关市场因素中，玉米现货市场(csp)与期货价格相关系数高达0.973**;替代品大豆期货价格与其较强负相关;玉米的生产成本(pc)与其正相关性说明了生产成本上涨，会引起现货价格上升，间接促进期货行情上涨。(5)其他因素中，农作物受灾面积(aa)、玉米播种面积(csa)与玉米期货价格具有较强的相关性。成灾面积(da)与其相关性不甚显著。天气环境对玉米期货价格的影响因素是辅助性的。
(二)回归分析
为了进一步分析各因素的数量关系，对玉米期货价格走势及其显著相关影响因素进行回归分析。运用主成分回归分析法消除多重共线性建立回归模型。对样本数据进行
标准
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化处理后计算可得变量间的相关系数矩阵，以消除由量纲的差异及数量级造成的影响，详见见表2。
根据显著影响因素相关系数矩阵，可以求得12个特征根，依据累计特征贡献率不小于85%标准，通过主成分分析可以确定玉米期货价格影响因素有4个主成分，四者特征贡献率之和为94.131%。
由表3可知，第一个主因子在农业生产指数、汇率、受灾面积、玉米播种面积、玉米进出口差额及玉米现货价上载荷系数较大，对方差贡献率43.837%，反映了供求因素与相关市场因素对因变量的影响;第二个主因子在宏观经济景气指数和大豆期货价上载荷系数较大，方差贡献率为25.778%;第三个主因子在利率，cbot玉米期货价上载荷系数较大，方差贡献率为15.269%;第四个主因子在玉米库存、玉米持仓量上载荷系数较大，方差贡献率为9.247%。根据因子载荷矩阵可得出主成分表达式如下:
其中，x1,x12分别为宏观经济景气指数、农业生产指数、汇率、利率、受灾面积、玉米播种面积、玉米库存、玉米进出口差额、玉米持仓量、cbot玉米期货价、玉米现货及大豆期货价格。
四、结语
以变量相关系数矩阵而言，宏观经济形势对其价格变动正相关，具有积极作用，汇率起反向作用;玉米期货价格与玉米库存正相关，与进出口差额负相关;玉米期货行情与玉米现货市场及其替代品市场密切相关;玉米持仓量和cbot持仓量对玉米期货行情负相关，而替代品与其正相关。从主成分分析中可得出结论:玉米期货价格的主要影响因素是供求因素和相关市场因素和宏观经济因素，资金
因素与其他因素对玉米期货行情变动亦有一定的影响。以小见大，可知在农产品期货市场中，为规避玉米期货价格风险，要求投资者和监管者在短期内关注现货市场中供求变动和替代品的期现货市场，抓住现货价格是期货价格的基础这一关键点;从长期视角而言，应当明确农产品期货价格的变动趋势与宏观经济形势变动密不可分。
参考文献:
[1]车勇.现阶段国内玉米期货市场影响因素分析[j].黑龙江粮食,2008(4):44-46.
[2]辛宇,傅明谦.中国商品期货市场价格波动的影响因素研究[j].中国会计与财务研究,2005(3):102-145.
作者简介:
李敏(1988,)，女，武汉工业学院硕士研究生，研究方向:财务管理。
朱文茜(1987,)，女，武汉工业学院硕士研究生。
浙公网安备 33021202002483