国内规模最大的H型钢龙头企业

国内规模最大的H型钢龙头企业国内规模最大的H型钢龙头企业 Page 1 制造业莱钢股份(600102) 推荐钢铁行业 ,维持评级, 莱钢股份股改复牌点评 , 钢铁行业首席分析师:郑东事项: 2007年1月16日是莱钢股份股改股权登记日～公司股票自2006年9月19日～经过长达4个月的股改停牌～今日复牌。2006年8月28日莱钢股份公告了经过和投资者沟通最后确定的股改方案～保留了“送股+派现”的对价模式。根据最终方案～每10股流通股将获得非流通股股东支付的1股股票和10.84元现金～支付的对价相当于每10股流通股获送3.0股...

国内规模最大的H型钢龙头企业 Page 1 制造业莱钢股份(600102) 推荐钢铁行业 ,维持评级, 莱钢股份股改复牌点评 , 钢铁行业首席分析师:郑东事项: 2007年1月16日是莱钢股份股改股权登记日～公司股票自2006年9月19日～经过长达4个月的股改停牌～今日复牌。2006年8月28日莱钢股份公告了经过和投资者沟通最后确定的股改方案～保留了“送股+派现”的对价模式。根据最终方案～每10股流通股将获得非流通股股东支付的1股股票和10.84元现金～支付的对价相当于每10股流通股获送3.0股股票。此外除法定承诺外～控股股东还特别承诺～所持股份自获得上市流通权之日起5年内不上市交易,同时～自股改方案实施起的5年内～全体非流通股股东提议并赞成每正常年度派发的股息不得少于公司该年度可分配利润55%。公司2007年1月15日公告了股改实施方案。评论: , 国内规模最大的H型钢龙头企业莱钢股份是一家普钢与优钢产品兼备的钢铁企业～目前具备铁、钢、材600万吨的综合生产能力～主要产品是H型钢为代表的大中小型材、以齿轮钢和轴承钢为主导的特殊优质钢材和螺纹钢、钢坯等普碳钢～莱钢股份上市筹资11余亿元～打造了公司的产品优势——H型钢成为莱钢股份的利润支柱。随着莱钢股份产能200万吨的大H型钢生产线2005年9月的投产～不仅添补了国内的空白～而且莱钢股份大中小型H型钢的产能达350万吨～在H型钢的市场占有率高达58%～目前已成为了国内规模最大～品种规格最全的H型钢龙头企业。莱钢股份在跨上600万吨钢的台阶后～大力推行 “由大到强”的战略转移～在保持建筑用钢和机械制造用钢优势地位的基础上～螺纹钢等长材产品由80%降到25%～产品结构进一步优化～成为型钢、棒材、特殊钢成龙配套的现代化钢铁企业。 , 公司效益稳步增长～预计公司2006年每股收益可达0.83元莱钢股份上市以来～虽然总股本由上市之初的52980万股增加到92227万股～增长了74.08%。生产经营本报告信息均来源于公开资料～我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考～并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易～还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归国信证券所有～未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。创造价值成就你我 Page 2 始终呈现健康发展势头～截至2005年底～铁、钢、商品坯材产量分别达到384.90万吨、604万吨和595.70万吨～分别比上市之初增长了156.24%、307.20%和492.79%,公司业绩保持稳定增长～主营业务收入和主营业务利润分别达到198.16亿元和15.96亿元～分别比上市之初增长了457.56%和252.31%,净利润增长了1.89倍。8年平均每股收益为0.51元～股东权益增长了2.8倍～大大超过了股本的增长。预计2006年每股收益0.83元。2007年公司业绩将稳步增长。 , 公司受益于整体上市和山东钢铁业的整合莱钢股份的控股股东莱钢集团已迈入年产钢1000万吨的行列～跻身全国十大钢铁企业行列～名列第七位。目前在莱钢股份之外和莱钢集团之内的钢铁主业资产有500万吨左右的钢铁产能～而且由于莱钢集团的钢铁主业资产银山新区是新建项目～其设备装备和产品结构都有优势～整体上市能提升莱钢股份的盈利能力。莱钢集团的快速发展～为莱钢股份的未来整体上市打下了坚实的基础。 2006年7月28日～山东省以济南钢铁集团和莱芜钢铁集团为基础组建山东钢铁大集团的方案已经省长办公会审议通过～济钢集团和莱钢集团整合成立山东钢铁集团。莱钢集团与济钢集团重组可降低区域内竞争～增强区域内合作。2005年～济钢集团实现钢铁产量1042万吨～莱钢集团实现钢铁产量1034万吨～分别列国内的第六和第七名～这意味着二者整合后产量总和将达到2000万吨以上～仅次于全国钢铁老大上海宝钢集团的2273万吨～成为我国第二大钢铁集团。山东省还计划在现有产能的基础上～进一步扩大规模～使之成为具有3000万吨钢铁产能的大型钢铁集团。双方在板材和型材领域将形成优势互补～也将在研发、原料采购和生产营销等方面优势互补、降低成本。所以公司不仅依托山东半岛～具有山东半岛经济快速发展的区域优势～未来还将受益于山东钢铁业的整合。 , 投资建议: 预计今年的钢材价格稳中有升～莱钢股份毛利率较高的型钢在主营业务收入占比中增加～随着大H型钢生产线的投产和达产～今后这一比例将继续提高～公司的业绩也将持续得到提升～因而公司具有良好的盈利预期。预计2006年每股收益0.83元。2007年将有15%的增长～按照我们的盈利预测～2006年9月19日收盘价6.13元和股改方案每10股流通股将获得非流通股股东支付的1股股票和10.84元现金～持股成本是4.59元计算～公司2006年、2007年的动态市盈率分别为5.53倍和4.81倍～公司股价按目前钢铁股平均市盈率10倍比较～至少有100%以上的上涨空间。此外～股改方案中分红的承诺提升了公司的投资价值。继续维持“推荐”的投资评级。 , 风险提示: 钢材价格和大盘的走势都具有不确定性。国信证券投资评级: 类别级别定义推荐预计6个月内～股价表现优于市场指数20%以上谨慎推荐预计6个月内～股价表现优于市场指数10%-20%之间股票投资评级中性预计6个月内～股价表现介于市场指数?10%之间回避预计6个月内～股价表现弱于市场指数10%以上本报告信息均来源于公开资料～我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考～并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易～还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归国信证券所有～未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。创造价值成就你我 Page 3 推荐预计6个月内～行业指数表现优于市场指数10%以上谨慎推荐预计6个月内～行业指数表现优于市场指数5%-10,之间行业投资评级中性预计6个月内～行业指数表现介于市场指数?5%之间回避预计6个月内～行业指数表现弱于市场指数5%以上本报告信息均来源于公开资料～我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考～并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易～还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归国信证券所有～未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。创造价值成就你我

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