当前我国宽松货币政策的实施效应分析

当前我国宽松货币政策的实施效应 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 美国次贷危机自爆发以来由房地产领域的局部性危机，发展演变为影响美国金融体系正常运转的系统性危机，并迅速蔓延波及其他国家演变为大萧条以来最严重的国际金融危机，进而由金融领域波及实体经济，使全球经济遭受重创，陷入衰退的境地。我国虽然没有遭受金融危机的直接冲击，但也面临着巨大的困难。出口受阻，经济增长放缓，股票市场，房地产市场价格暴跌，人们对未来的信心降到低谷。 面对前所未有的严峻形势，2008年11月5日召开的国务院常务会议明确要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。货币和财政政策基调的双双调整标志着宏观调控开始全面转向扩张，保增长已明确成为此阶段国内宏观调控的主要目标。适度宽松的货币政策，就是根据形势变化及时适度调整货币政策操作，确保货币信贷稳定增长及金融体系流动性充足，支持扩大内需，维护币值稳定和金融稳定，加大金融对经济增长的支持力度，促进经济平稳较快增长。而实行“适度宽松的货币政策”，这是中国政府近10年来的第一次，是货币政策上的一次重大转向。适度宽松货币政策实施以来既产生了积极的效应，同时也出现了一些问题，因此，研究在当前复杂形势下宽松货币政策产生的效应，可能出现什么问题，如何最大限度的发挥其积极作用无疑是十分必要的。 一、当前我国宽松货币政策所产生的积极效应 (一)减轻财政政策的挤出效应，实现“保八”目标的完成 我国是一个拥有13亿人口的发展中国家，保持一定的经济增长速度，是扩大城乡就业，提高居民收入，改善人民生活，增加国家财政收入，发展各项社会事业，维护社会稳定大局的基础。在长期的发展实践中得出8%的经济增长率是一个底线。若低于8%，我国的许多发展问题、社会问题将不好解决。1998年应对国际金融危机时，我国也提出过“保八”目标，最终为7(8%。我国去年GDP全年增速为9%，但受国际金融危机的影响，四季度明显下滑为6(8%。在当前国际经济金融环境不佳，出口严重受阻的情况下要实现“保八”目标并不容易。为此，必须通过启动内需来促进经济增长。 2008年11月15日国务院常务会议决定实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，标志着宏观调控政策发生了方向性转变。 根据货币政策效应的非对称性显示，货币政策在经济周期的不同阶段具有不同的作用效果，紧缩性的货币政策对于经济的减速作用大于扩张性的货币政策对于经济的加速作用。因而在此次应对危机，防止衰退的政策组合中，货币政策居于从属地位。而积极的财政政策通过增加财政支出能够直接增加社会总需求，促进经济增长，因而在此次政策组合中居于主导地位。但根据经济学的相关理论，积极财政政策具有挤出效应，需要积极货币政策的配合，以削弱财政政策的挤出效应。当前实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，应出台更加有力的扩大国内需求 措施 《全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观软件质量保证措施下载工地伤害及预防措施下载关于贯彻落实的具体措施 ，促进经济平稳较快增长。要加强货币政策、财政政策和产业政策之间的协调配合，充分发挥政策合力。要在国家统一宏观调控下，使货币政策、财政政策和产业政策有机结合起来，形成组合拳。建立和实行重大政策和事项的协商处理机制，加强政策协调和行动配合，把保增长、扩内需、调结构有机结合起来，充分发挥好货币、财政和产业政策的合力，共同促进经济社会又好又快发展。 (二)重振了市场信心 危机爆发以后，随着金融机构的倒闭破产，股票市场的暴跌，实体经济的衰退，失业率高企，人们对未来的信心降低低谷。上证指数从6124点(2007年10月16日)一路下跌，最低时跌至1664点，沪深两市市值一年内蒸发近24万亿元，相当于我国2007年全年GDP总量。 “在经济困难面前，信心比黄金和货币更重要”。为恢复市场信心，各国政府推出了一系列救市政策。我国政府实行了积极的财政政策和适度宽松的货币政策。财政政策4万亿的经济振兴计划及所产生的带动效应有利于直接刺激经济的增长，而适度宽松的货币政策的提法则为历史上第一次，即使在1998年对货币政策的 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 述也仅为“稳健”，此次“适度宽松的货币政策”比1998年亚洲金融危机时更显力度，更有利于迅速提振市场信心。 自政策推出以来产生了积极的效果。据统计数据显示2009年一季度消费者的信心比2008 年四季度有了普遍提升。而在股票市场上也出现了较大幅度的回升。作为经济形势与市场信心的晴雨表，股票市场的表现也令人欣慰。上证指数由最低时的1664点(2008年10月28日)回升至3478点(2009年8月4日)，涨幅高达109%。人们对后世的乐观有助于进一步启动内需，对政策效果可以起到倍放的作用。 (三)缓解了流动性困难 央行执行适度宽松的货币政策，保持了银行体系有充足的流动性，促进了货币信贷合理平稳增长。按照国务院有关金融促进经济发展的政策措施，加大金融了对经济发展的支持力度。2009年将以高于GDP增长和物价上涨之和约3,4个百分点的增长幅度作为全年货币供应总量目标，争取广义货币供应量M2增长17%左右，同时对商业银行的信贷规模不再实施硬约束。放松的银根缓解了资金供应的紧张，对于缓解房地产业的危机，防止中小企业的大面积破产倒闭作用明显。 二、我国宽松货币政策可能产生的消极效应 (一)长期通货膨胀的压力 中央银行货币政策最终目标一般包括币值稳定，经济增长，充分就业，国际收支平衡，金融稳定五个方面。由于这四个方面不能完全统一，有些目标之间存在矛盾，因此央行必须有所侧重。一般情况下，币值稳定是中央银行应该长期坚持的目标，而当一些特殊情况出现时，央行可能暂时性的放弃币值稳定，转而倾向其他目标。比如，当美国次贷危机发展演变为影响美国金融体系正常运转的系统性危机，并进而连累实体经济陷入衰退的时候，中央银行为稳定金融体系，防止经济衰退被迫实施宽松货币政策，向市场大量注资。当然，所有这些注资其实都是向市场扩大流动性，这就使得市场流动性进一步扩大，流动性扩大，就产生了通胀的压力。所以从长期来看，央行的负债会进一步增加，政府的负债、个人的负债都会进一步增加。政府负债增加以后，就会涉及到发债券，然后使得整个市场的流动性进一步扩大，从而带来长期通货膨胀的压力。 (二)持续宽松的货币财政政策可能会抑制经济结构的自发性调整 经济结构的自发性调整主要依赖于市场的优胜劣汰，其调整历程一般要经历三个阶段:库存调整、价格调整和产能调整。表现在:市场需求萎缩，产品销售困难，库存增多;企业被迫通过减产及降价促销来消化库存;惨烈的价格竞争将迫使实力较弱的企业破产倒闭。在经历大量企业的关闭、破产、兼并和重组之后校正经济内部结构性的失衡。然而，持续宽松货币政策将会延迟经济结构的自发性调整。因为在资金比较宽裕的环境下，企业可以依靠银行的信贷资金勉力维持，自身调整的动力将会大大减弱。企业资金的宽松，可能导致制造业投资仍保持高位的低水平增长，并形成新的过剩产能。而结构性经济调整就是要对存量生产能力进行调整，通过淘汰落后和过剩的产能，来实现经济结构的升级与优化。当前我国正处于经济增长模式的转轨与经济结构调整的关键时期，发挥政府的引导作用与市场的自发调节作用，优化产业结构，促进产业的升级换代至关重要。因此，宽松货币政策对经济结构调整所可能产生的负面效应是值得研究并关注的问题。 (三)新增资金投放违规进入楼市，股市催生新一轮泡沫 从整个宏观经济看，经济增长动力依然不足。上半年，全国GDP增长7(1%， 距8%的经济增长目标尚有一定距离。与此形成鲜明对比的是，房地产“火热”的销售情况和股市连创新高的指数，正在不断“吹大”市场的资本值。 7月底，上证指数重返3400点，新一轮炒股热潮苗头初现。在房地产市场，广州、北京再现地王，一些地方商品房销售额上半年同比增长100%以上。推动楼市，股市迅速上涨的一个重要原因来自于央行宽松货币政策所带来的充裕流动性供应。 2009年上半年货币信贷快速增长，银行体系流动性充裕，高达7(37万亿元的新增天量信贷资金当中，有部分信贷资金流入楼市股市。这种现象带来双重负面影响，一方面，投入实业的资金减少，经济增长的动力受损;另一方面吹大了楼市、股市的资产泡 沫，制造了虚假的经济“暖流”，对一些市民和投资者造成误导，进一步加剧了市场的投机之风。 (四)金融机构信贷规模高速膨胀所蕴含的风险 当前我国宽松货币政策的一项很重要的措施就是取消了对银行贷款规模的硬约束，这意味着只要实体经济中有真实需求，商业银行就可以放贷，央行不再下具体的硬指标。2008年12月，全国商业银行共发放贷款7000多亿，2009年上半年货币信贷继续快速增长，新增信贷资金高达7(37万亿元的天量。大幅度增加的银行信贷，增加了社会货币供应量，有利于服务实体经济，刺激经济增长，实现8%的经济增长目标。但是信贷的超常规高速增长，也会形成风险隐患。按照以往的经验，贷款增速一旦超过20%，质量将会出现明显下滑。在指标考核压力下，信贷员加班搞贷款，质量很难保证。贷前调查、贷中审查和贷后管理压力加大。因此在信贷高速增长的背后必须警惕可能存在的风险。主要表现为银行不良贷款率上升;资金流向可能偏离正确方向;过度建设与产能过剩;寻租与道德风险等方面。面对可能高企的银行业风险，尤其应该高度重视，提前防范。 三、宽松货币政策实施过程中应注意的问题 (一)高度警惕通货膨胀，适时实施政策微调，及适时退出 宽松货币政策增加了社会货币供应量，对于扩大社会总需求，刺激经济增长，创造工作岗位，提高就业率产生了积极作用。但是过多的信贷投放和过量的货币供应，催生和放大了资产价格泡沫，为未来通货膨胀埋下了隐患。中央银行必须要动态地进行把握与平衡，握好后续政策的力度和制定合理的调整机制，要在保持较为充沛的流动性的同时，密切观察经济形势，适当时候进行必要的微调。目前部分国家的政府和央行已开始研究包括量化宽松货币政策在内的危机应对措施的退出策略。我国央行在其发布的《第二季度货币政策执行 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 》中也提到了货币政策的退出问题。总而言之，宽松货币政策的退出应以危机的影响基本消除、经济恢复增长为前提，特别是在实践中，对退出时机和力度要准确判断。否则，政策退出过快，可能给复苏带来压力;退出过慢，则可能引发新一轮资产价格泡沫和恶性通货膨胀。 (二)积极引导产业结构的调整 货币政策对经济结构的影响是两面的。一方面，宽松的货币财政政策可能会抑制经济结构的自发性调整，而另一方面货币政策也可以通过引导信贷资金流向，发挥资金对资源的配置作用，起到促进经济结构调整的效果。央行在适度放松信贷的同时，应坚持区别对待、有保有压的原则。适度宽松的货币政策应着力优化信贷结构，配合财政政策，注重经济增长和结构调整、短期效益和长期利益、投资与消费、促进增长和深化改革的平衡。这对于推动我国的经济结构调整，促进经济增长方式的转化，增强经济发展的后劲将起到深远的影响。 (三)加强监管与引导，控制信贷资金的流向 我国自2008年11月实施适度宽松的货币政策以来，在半年时间里共新增贷款超过6万亿元——这一数字是2008年全年的1(2倍。根据持续跟踪信贷流向的中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇的研究显示，半年来，信贷资金至少通过不同途径进入到了以下三个领域:一是为配合国家4万亿元投资计划，绝大部分资金通过银行贷款进入到了基础设施建设等实体经济领域中;二是一小部分资金通过票据贴现方式被企业借出后，又再度被企业存入银行，因为其间利差一度相差0(2个百分点以上。这对于缺少订单的企业来说，把信贷资金存入银行吃利息绝对是一笔“安全且不菲”的收入。此外，不排除还有一部分资金进入到了资本市场。信贷资金不能实实在在地进入实体经济，削弱了金融对实体经济增长的支持力度。同时，在银行账户上空转的资金不仅虚增了银行存贷规模，也加大了银行系统性风险。而违规流入资本市场的资金则进一步催生了泡沫，助长了投机。因此中央银行及相关部门应加大对信贷资金流向的监控，使信贷资金能实实在在进入实体经济，特别是对经济增长，创造就业机会贡献颇大而又融资困难的中小企业更应给予政策的倾斜与扶持。 (四)加强金融监管，切实防范银行业风险 一方面经济形势面临严峻挑战，另一方面银行信贷冒出新风险。两者叠加，不仅对商业银行，也对未来监管提出了新的挑战。银监会作为银行业监管的主管部门要充分认识当前形势，科学把握和优化信贷结构。要严格坚守风险监管底线，防范各类风险的发生。应高度重视当前信贷高速增长中隐藏的风险，在贷款投放中做到四个匹配:信贷投放要与本机构的风险管理能力相匹配;与本机构的客户资源、项目储备和前期所做的尽职调查相匹配;与客户的有效信贷需求相匹配;与本机构现有的资本充足情况、拨备水平和资本补充前景相匹配。坚守风险管理底线，切实做好贷前调查、贷中审查、贷后检查的贷款“三查”工作。继续严格执行大额风险集中度单一客户10%和集团客户15%的授信高限，防止贷款集中度风险上升。严格执行项目贷款资本金要求。对于案件高发态势，银监会要认真查处案件，控制高发苗头。