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格力电器股份有限公司财务报表分析.doc

格力电器股份有限公司财务报表分析

春雨柳丝
2018-03-13 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《格力电器股份有限公司财务报表分析doc》,可适用于领域

格力电器股份有限公司财务报表分析珠海格力电器股份有限公司财务报表分析第一章财务报表分析框架第二章格力电器的战略分析一、格力电器公司背景分析二、空调家电行业分析三、格力电器的战略分析第三章格力电器财务报告的会计分析一、识别关键会计政策和会计估计二、分析关键会计政策和会计估计三、会计信息披露质量分析第四章格力电器财务报表的财务分析一、趋势分析、财务状况趋势分析、经营成果趋势分析、现金流量趋势分析二、结构分析、财务状况结构分析、经营成果结构分析、现金流量结构分析三、各种财务指标分析、盈利能力分析、资产管理能力分析、偿债能力分析四、财务综合分析杜邦财务分析法第五章研究结论第一章财务报表分析框架战略分析会计分析财务分析运用近与美的偿债能运用杜三年的、海尔力、资邦财务数据进进行结产管理分析法行趋势构比较能力、进行综分析分析合分析盈利能力分析结论第二章格力电器的战略分析一、格力电器公司背景分析位于珠海的格力电器目前已经成为世界上最大的家用空调生产商它短短十几年的发展成就“让人惊叹”。年格力由几家效率低的国企重组而成。当时只是一家只有员工、没啥名气、规格很小的工厂一年生产万台空调。无论怎么看它都不具备成为全球空调领袖的资质尤其在空调领域当时的美日巨头正享受自己攻无不破的垄断果实。然而十几年后格力电器就发展成为拥有万名员工年产万台空调的全球最大的家用空调企业。探究格力的发展格力电器自主创新的理念发挥了至关重要的作用。首先技术创新。至今已开发出包括家用空调、商用空调在内的大类、个系列、多个品种规格的产品其中商用有大系列、多个品种申请国内外专利项成功研发出GMV数码多联一拖多、离心式中央空调等高端技术并全球首创国际领先的超低温热泵中央空调填补了国内空白打破了美、日等制冷巨头的技术垄断在国际制冷界赢得了广泛的知名度和影响力。其次营销模式创新。格力电器采用的是“新兴连锁销售一区域股份制销售公司”的自建销售渠道的营销模式。这种营销模式是行业内营销模式的创新。格力电器通过其特有的销售渠道挤占其他公司的市场份额、产品创新升级所获得的快速增长。第三服务模式创新:年月日格力电器率先在业内推出“整机年免费包修”政策彻底根除了消费者的后顾之忧肃清了游离在行业边缘的“螺丝刀加工厂”保护了消费者的利益使空调行业摆脱了“价格战”等恶性竞争走向了新的发展方向。格力电器凭借着其兢兢业业的专业生产精神、孜孜以求的创新精神和以诚信为本的经营管理快速地成长发展着。格力电器从年起至今连续年空调产销量、市场占有率均居国内空调行业第一的地位年格力家用空调销量突破万台连续两年位居世界第一。在国内空调行业进入成熟期以后格力电器凭借着市场发展的势头和己形成的其特有的经营模式持续高速地发展。现如今的格力电器已从当年名不见经传的小企业发展成长为中国乃至全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业现拥有生产超过万台空调的年生产能力。格力电器成为拥有珠海、江苏丹阳、重庆以及南美洲的巴西四大生产空调基地员工超过人的大型企业。格力电器公司目前已经在全球多个国家和地区建立了销售和服务网络并将“格力”品牌的产品成功地推入了英国、法国、巴西、俄罗斯、澳大利亚、菲律宾、沙特、印度等多个国家和地区的国际家电市场。根据中国海关的统计格力电器公司的空调出口量、出口增幅连续多年均位居全国同行前列。作为上市公司格力电器在风高浪大和跌宕起伏的证券市场上的市场表现同样让人叹为观止:格力电器公司自年在深圳证券交易所上市以来共募集资金亿元而历年来格力电器公司向股东的分红则超过了亿元。格力电器公司连续年都被入选“中国最具发展潜力上市公司强”是上市公司中难得一见的老牌绩优股。年月全球著名的投资银行瑞士信贷第一波士顿对中国多家上市公司进行分析评估以后将格力电器公司评为“中国最具投资价值的家上市公司”之一格力电器公司是中国家电业唯一获此项殊荣的企业被誉为“中国家电最佳上市公司”年至年格力电器公司连续六年都被选入美国《财富》(中文版)“中国上市公司百强”连续年都进入了国家税务总局评选的“中国上市公司纳税百强”并连续六年位居家电行业纳税首位。二、空调家电行业分析(一)萌芽期中国对家用空调的研制开发是从窗式空调机开始起步的年上海冰箱厂研制开发成功了我国第一台窗式空调。直到年家用窗式空调才开始正式投入批量生产并且当时生产出来的窗式空调机由于产能有限而且国家电力资源有限因此主要是供医院使用。到年国内才开始生产单项电源的空调器。由于当时国内工业生产尚不发达再加之又没有空调生产的历史经验国内生产空调器是没有国家或行业的统一标准只有生产厂家的企业标准。那么当时国内家用空调的生产是很不规范的生产出来的家用空调质量没有硬性指标来规范空调的品质就没有办法确保的。但当时国内年生产家用空调的产量也不高。据数据统计显示到年国内生产家用空调的生产厂商只有家。到年国内家用空调的年生产量只有万台。到年也只达到万台而已。家庭普及率仅。在上世纪年代初的国内空调市场己经形成并且是卖方市场空调产品还没下线就己经有大量的订单等着无论质量的好坏统统被搬上货车销往全国各地。(二)成长期国内空调产业发展到年代开始进入成长期。由于国内房地产开发热的兴起全国各地大量兴建各类建筑。由此在国内引发了空调应用前所未有的大浪潮。中央空调的应用也有了迅速的发展家用空调销量更是迅猛增长。空调销量的增长极大地刺激并推动了国内空调生产的发展。在年以前国内空调器市场上很大一部分的空调器是从日美进口的产品。而年以后由于改革开放的深入影响国内的企业开始大量引进国外的资金和先进技术开发生产空调这使得整个引进期间国内家用空调器的生产出现了两个转化第一是实现了从前期产品引进到后期技术引进的转化第二是实现了市场主要产品由进口产品向国产品的转化为中国家用空调器的大规模发展奠定了一定的基础。国内空调市场上国产的空调产品替代了大部分的进口产品国产空调占据了国内空调市场的主导地位。由于空调生产行业乃至整个家电行业的进入门槛低加上空调生产的利润在国内空调产业初始发展阶段相对比较高的。在利益驱动下空调器的生产在国内蓬勃发展起来。据有关权威部门数据统计显示:年国内的空调生产厂家和组装厂家已达到余家年生产能力己超过万台但是由于生产布局相对零散导致拥有年产量超过巧万台的较大规模的生产厂家也只不过有家而已。其余绝大多数的生产厂家都是小型企业其资金实力和技术实力均不强无竞争的优势可言。受当时的国内经济状况和电力事业不够发达的影响国内空调市场出现暂时的饱和国内空调生产出现了产大于销的局面。再加上后来长虹等非空调家电企业大规模介入使得空调年产能急剧增长这使得本来就产大于销产能闲置比较严重的空调行业雪上加霜。据估计年我国城乡居民空调器需求量在万万台之间若加上集团购买国内总需求在万台上下。另外年出口达万台因而空调年销量在万台左右而空调年生产能力已超过万台产销矛盾非常明显出现了严重的产销脱节、产能闲置的局面。供求矛盾的深刻影响再加之市场竞争机制的不健全导致最低端的竞争方式一价格竞争成为空调企业间销售竞争的最重要的方式。同时由于一些相对落后的空调生产企业常常是简单地去模仿一些先进的空调生产企业的做法这样就加速使得这些企业陷入困境因为如果变的和竞争对手越来越相似与竞争对手可以进行竞争的面就越来越狭小最后也就只能在一点上与竞争对手竞争这就是价格。这一点在国内空调生产行业竞争中表现地淋漓尽致。空调生产厂家都在产品质量、顾客服务、成本控制方面寻找竞争优势或最佳方法而竞争促使在这些方面逐渐趋同再也体现不出优势也就只有“打价格战”这一条路了。国内空调产业在成长中经历了价格战的血雨腥风和大浪淘沙以后缺乏竞争实力的空调企业就此夭折。而在此次浪潮中生存下来的空调企业都被证明是具有一定发展实力的企业可谓是真金始现。国内空调行业在此期间因为经济的发展和生产经验的积累同时也经过充分的市场竞争逐步成熟规范起来。国内空调产业在近几年开始进入成熟期。(三)成熟期年国内空调行业进入成熟期。在国内宏观经济环境快速发展的影响下国内空调行业开始出现了恢复性的快速增长。行业发展的良性循环态势开始在国内空调行业显现。特别是发展到年全行业销量达到了万台历史高位较年同比增长了。中国作为全球制造基地的地位日趋明显空调产品出口在国内空调生产行业的主导地位是无可动摇。据统计年空调产品出口所占比例依旧高达高出内销个百分点。三、格力电器的战略分析格力电器是唯一一家坚持专一化经营战略的大型家电企业。作为我国空调行业的领跑企业格力电器股份以亿美元的营业收入、亿美元的净利润以及亿美元的市值再次荣登该排行榜第位入选《财富》“中国企业百强”。成为连续两年进入该排行榜的少数家电企业之一。不仅多项财务指标均位居家电企业前列而且在年空调市场整体不景气的情形下格力空调的销售实现了稳步增长销量增幅达,销售额及净利润均有不同程度的提高取得了良好的经济效益。格力之所以取得如此成绩与它采取了差异化战略是分不开的。差异化战略是将产品或服务差异化使之具有独特性。按照波特理论企业战略的本质是通过差异化形成被市场接受的竞争优势差异化战略可以成功地建立起防御阵地来对付种竞争力量为企业赢得高于行业平均收益的利润。差异化战略追求标新立异、特立独行即以差异化的产品、运用差异化的营销模式在差异化的市场上获取“差异化的利润”。格力一直很注重技术研发。格力电业技术人才建设世界一流实器每年从销售额中提取超过,的技术研发费用成为中国空调业技术投入费用最高的企业之一。他们不断加大对科研部门的投入引进空调专验室每年投入的研发费用达数千万元。随着珠海基地四期工程的竣工格力电器建成了国内规模最大的专业空调研发中心多个实验室研发条件得到进一步改善。目前公司已拥有专利项其中在国外获得专利项如远程控制技术、风力资源均衡技术等。同时格力注意在供应链上游布点。年月日珠海格力电器股份有限公司与中国最大的钢铁企业上海宝山钢铁股份有限公司在珠海签订战略合作协议结成战略同盟。合作协议涉及了双方在钢材供应、技术开发、钢材加工、企业管理等方面的总体合作框架。对于销售渠道格力采取与大部分空调厂商不同的销售方式格力的联营公司管理模式。通过资产纽带把大家的精力都集中在开拓市场上通过稀释股权削弱大经销商的影响力增强的渠道控制力和稳定性。把经销商甚至零售商的资金和经营精力都套牢了分散了厂家的经营风险和资金压力。第三章格力电器财务报告的会计分析一、识别关键会计政策和会计估计根据格力电器财务报告的披露我们可以知道格力电器经过多年的打造形成了前向和后向一体化的产业链。正是由于格力电器前后向一体化的产业链形成了格力电器经营模式的独特性。格力电器通过全资控股珠海凌达压缩机有限公司、珠海格力电工有限公司、珠海新元电子有限公司、珠海凯邦电机制造有限公司掌控了空调生产所需的核心零部件的供应渠道。格力电器通过股东公司京海担保抵押有限公司的股东十家地区格力销售公司、全资控股的香港格力销售公司、格力上海销售公司以及通过定向发行股票进行捆绑的区域销售公司掌控了国内和出口的大部分销售渠道。在资金结算方面格力电器将原与银行发生的结算业务改为与格力财务公司进行结算。这样就形成了格力电器流畅的前后向一体化的产业链的经营模式。应该承认格力电器这种业务模式有其独到的地方。格力电器的全资子公司如珠海凌达压缩机有限公司年压缩机生产能力己超过年产万台提供的产品性能可以达到当前国际的最高标准。这样就可以为格力电器提供质优价廉以及保证及时供应的空调生产的核心零部件。而且这些子公司为母公司新产品的前端设计和现有产品的改进提供有效的支持。而格力电器的销售渠道使得格力电器拥有了遍及全国以及海外的批发、零售、服务网络这些网络可以准确及时地把消费者的需求传回公司。同时使其拥有了极高水准的营销及服务水平。而与财务公司进行结算有效地提高了资金的利用效率创造了新的利润增长点。这样的产业链结构使得格力电器的一些重大经营业务是通过关联方交易进行的。因此对于格力电器来说其在存货的计量方面的会计政策和会计估计会不会存在一定的弹性会不会有可操纵的空间呢这值得我们进一步进行分析。由于与部分核心销售公司存在产权关系这样一个特殊的关联关系而且这些公司根据会计政策的许可不在合并报表的合并范围这使得格力电器在销售收入的确认方面是否存在着可操纵的空间就会有较大的疑虑。此外由于格力电器实施追求高质量和细致地客户服务的差异化竞争战略因而有关研发费用、售后服务以及品牌投资的会计政策和会计估计也是分析的重点。二、分析关键会计政策和会计估计(一)存货的计量与计价格力电器的存货计价方法:格力电器及其子公司丹阳格力电器有限公司、珠海凌达压缩机有限公司、格力电器(重庆)有限公司、格力电器(重庆)电子科技有限公司、格力电器(合肥)有限公司各类存货发出时按计划成本计价月末按当月成本差异将计划成本调整为实际成本子公司珠海格力新元电子有限公司、珠海格力电工有限公司、珠海凯邦电机制造有限公司各类存货发出时按加权平均法计价上海格力销售有限公司、珠海格力电器销售有限公司、深圳格力电器销售有限公司和香港格力电器销售有限公司各类存货发出按先进先出法计价,格力电器(巴西)有限公司各类存货发出按移动加权平均法计价。期末存货计价采用成本与可变现净值孰低法低值易耗品和包装物采用一次摊销法摊销存货采用永续盘存制。根据格力电器的产业链结构我们可以知道格力空调生产所需的关键零部件是由格力电器的全资子公司配套生产供应而这种供应关系构成了关联方交易。但由于是全资子公司这些子公司是在其合并报表的合并范围内的。我们知道根据会计准则规定对于关联方如果是在合并报表的合并范围内那么母子公司之间的关联交易在合并报表时将会抵消这些交易消除这些交易对合并报表产生的影响这使得母子公司在一些关键会计政策和会计估计的选择方面存在的弹性较小。因此格力电器在存货计量方面存在弹性较小可操纵空间不大。格力电器合并报表反映的存货数据基本上是公允反映。(二)研究开发基于格力电器自主创新的经营战略要特别关注资产负债表中无形资产的确认计量以及报表附注中针对研究费用开发费用的资本化和费用化的界定。对于执行差异化战略的格力电器来说研究开发活动是其关键成功因素之一。会计准则严格规定了内部研发费用的处理。在内部研究开发项目研究阶段的支出于发生时计入当期损益即直接计入管理费用。只有在内部研究开发项目开发阶段的支出在同时满足一定条件的情况下研发费用可以资本化确认为无形资产。由于格力电器年年报没有对管理费用项目的具体说明我们无法直接从格力电器的财务报告中知道格力电器对研究开发活动的投入以及效率。尽管我们从年报资料上可以看到年格力电器无形资产中的工业产权及专有技术这一资产增加了,元。但没有披露是外购还是自行研发产生的。因此我们无从判断格力电器研究开发活动的效率。对于其研发实力我们通过其它资料可以印证其研发实力从其财务报告披露中显示其每年都有新品空调上市并且其新品空调能在市场上获得不凡的销售业绩和影响力。在国际上其产品设计屡获大奖由此就不难看出其研发实力较同行业其他公司来说还是较强的。(三)预计负债对于格力电器追求服务细致而言优异的售后服务也是其关键成功因素之一。而提供优异的服务不仅需要有足够的专业技术人员配备、还需要有足够的物质材料和完善的后台服务作为支撑这就使得资金的充足投入成为必然。由于提供售后服务是现实销售所应承担的义务按照会计准则的规定应按照或有事项进行处理即在会计期末按照销售收入的适当的比例计提预计负债。根据格力电器年年报的披露其预计负债年末余额为元并在附注中披露其预计负债为计提的产品售后保修费用。而在年格力电器年报中其预提的产品售后保修费用为元增长比率为。相对于销售的增长来说这种增长有点令人匪夷所思了。在格力电器年报中其预提的产品售后保修费用为,,元增长率为。虽然本着谨慎性原则应该在期末按照一定比例计提预计负债以应对未来的经营风险。但这种计提比例应该是有历史根据和承续性的格力电器修改计提比例的根据并没有在报表中披露。并且在年年报中我们可以看到与售后服务相关的会计科目一营业费用在年为亿多元比上年增长略高于销售收入的增长比例。批注披露:本报告期营业费用同比增长了主要原因是随着公司销售规模扩大相应的产品维修费、运输费、租赁费、佣金、广告费等增长所致。而格力电器年期末大幅度的计提预计负债相应地计入了营业费用降低了年利润的增幅。这就让人产生了一个疑问是不是格力电器存在着利用预计负债进行盈余管理的行为呢由于没有更进一步的资料可以解答这个问题也就无从知晓了。但这个问题值得我们关注。三、会计信息披露质量分析格力电器在公布了财务报告以后对其进行的关联方交易自查的情况进行了有效披露从这些其他资料来看格力电器尚不存在关联方之间应收款与应付款直接抵消的行为。在格力电器的年报资料中没有提及营业费用以及管理费用项目的披露这使我们无法评估其研发活动的效率无法评估其独特的营销模式所创造的效益。这也给我们财务分析带来一定的难度。除此以外格力电器在财务报告上的信息披露方面还是比较详细和清晰规定应该披露的内容都有做出合乎规范的披露。第四章格力电器财务报表的财务分析一、趋势分析、财务状况趋势分析资产负债表(资产部分)项目()()年()流动资产:货币资金应收票据应收账款预付账款其他应收款存货其他流动资产流动资产合计非流动资产:发放贷款及垫款长期股权投资投资性房地产,固定资产在建工程固定资产清理无形资产长期待摊费用递延所得税资产非流动资产合计资产总计()货币资金:货币资金基本呈上升趋势年比年上涨年比年上涨。年年报附注解释年货币资金的上涨主要因该年增发收到货币资金、珠海格力集团财务有限责任公司吸收存款增加及销售大幅增长所致。格力电器通过投资财务公司完善其财务职能同时使公司增添新的盈利模式。财务公司是一种特殊的非银行金融机构同时具有产业性、金融性和企业性特点。财务公司通过其经营业务的开展可以将商业资本、产业资本和金融资本有效结合起来有利于提高公司的综合竞争力。另一方面由于近年来家用空调出现恢复性增长格力电器的营业收入大幅度增长这也是货币资金增加的主要原因。()应收票据:应收票据呈上升趋势年比年上涨年比年上升。应收票据的大幅上涨主要是由于销售的增长而格力电器的销售模式是“先款后货”销售的直接后果就是应收票据增加。()应收账款:应收账款先升后降这说明格力电器严格控制销售信用政策并且加大了应收账款的回收力度。年年报附注中解释该年度应收账款较上年下降主要是应收账款收回所致。()存货:存货年比年上涨年比年下降。年销售增长但是为下一年的销售备货所以存货增加年存货的减少主要是因为销售规模的增大。()投资性房地产:投资性房地产年较年增幅很大年年报附注解释此投资性能房地产是由格力电器(合肥)有限公司厂房出租给外协配套厂形成。()固定资产:年固定资产的增加主要是在建工程的转入可以看出随着销售的增长格力电器在扩建。()无形资产:无形资产一直处于平稳的增长中这正是格力电器注重自主研发的体现。为了跟踪世界空调行业的尖端技术格力电器年投资建成了全球规模最大的专业空调研发中心拥有热平衡、噪音、可靠性等多个专业实验室无论数量、规模还是技术水平都处于世界领先地位。资产负债表(负债及所有者权益)项目()()年()流动负债:短期借款吸收存款及同业存放,应付票据应付账款预收账款应付职工薪酬应交税费应付利息应付股利其他应付款一年内到期的非流动负债其他流动负债,,流动负债合计非流动负债:递延所得税负债非流动负债合计负债合计所有者(股东)权益:实收资本(股本)资本公积盈余公积一般风险准备未分配利润外币报表折算差额归属于母公司所有者(股东)权益合计少数股东权益所有者(股东)权益合计负债和所有者(股东)权益合计()吸收存款及同业存放:年大幅增加主要是吸收珠海格力集团公司、珠海格力集团房产有限公司存款大幅增加所致。年的减少主要是珠海格力集团公司存款减少所致。()预收账款:预收账款的增加主要取决于格力电器近年来家电业的回暖另一方是由于格力电器的销售政策。格力电器不仅通过应付账款、应付票据大量地挤占上游供应商的资金同时也通过预收账款挤占下游经销商的资金。()预计负债:预计负债与售后服务保修政策有关年的预计负债为,,年的维修费用没有在预计负债中核算而是计入到其他流动负债金额为,,年的维修费用,,。年将维修费用转入其他流动负债中核算的原因报告附注中没有说明这与新企业会计准则的规定也有很大的差别。另外年维修费用是年的倍附注中没有给出明确的解释但是格力电器六年保修的承诺说明其对自己的产品质量很有信心但是为什么计提这么大金额的维修费呢,虽然本着谨慎性原则应该在期末按照一定比例计提预计负债以应对未来的经营风险。但这种计提比例应该是有历史根据和承续性的格力电器修改计提比例的根据并没有在报表中披露。并且在年年报中我们可以看到与售后服务相关的会计科目一营业费用在年为亿多元比上年增长略高于销售收入的增长比例。批注披露:本报告期营业费用同比增长了主要原因是随着公司销售规模扩大相应的产品维修费、运输费、租赁费、佣金、广告费等增长所致。而格力电器年期末大幅度的计提预计负债相应地计入了营业费用降低了年利润的增幅。这就让人产生了一个疑问是不是格力电器存在着利用预计负债进行盈余管理的行为呢由于没有更进一步的资料可以解答这个问题也就无从知晓了。但这个问题值得我们关注。、经营成果趋势分析利润表项目年()年()年()一、营业总收入其中:营业收入二、营业总成本其中:营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用,资产减值损失加:公允价值变动收益投资收益,三、营业利润加:营业外收入减:营业外支出四、利润总额减:所得税费用五、净利润()营业收入:营业收入逐年增加平均每年营业成本也逐年增加当时增长率略低于营业收入所以毛利率也在增长。()营业税金及附加:营业税金及附加的增加主要是由于销售规模的增加另外主要是随着营业收入增长相应的增值税和出口免抵额大幅增加使营业税金及附加增长所致。()销售费用、管理费用:逐年增加主要是由于销售规模的增加。()财务费用:年、年的财务费用都为负数是因为格力电器的销售模式是“先款后货”大量的应收票据产生了大量的利息收入而年财务费用为正数且上涨的幅度非常大年报告附注解释该年财务费用较上年大幅增长主要因本年出口销售收入有所增长和人民币升值、巴币贬值致使相关汇兑损失大幅增长等综合影响所致。、现金流量趋势分析现金流量表(经营活动)项目年()年()年()一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金现金流入小计购买商品、接受劳务支付的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额结合利润表可以看出销售商品、提供劳务收到的现金虽然也是和营业收入一样逐年增长但是增长速度明显低于营业收入的增长速度。年经营活动产生的现金流量净额比上期减少主要是珠海格力集团财务公司吸收珠海格力集团公司存款减少亿而对其贷款增加亿、同业转贴现增加亿、存放中央银行存款准备金增加亿公司支付税费增加亿所致。二、结构分析、财务状况结构分析资产部分格力电器美的电器青岛海尔项目()()()货币资金应收票据应收账款预付账款存货流动资产合计固定资产在建工程无形资产非流动资产合计资产总计()货币资金:格力电器货币资金占总资产美的电器货币资金占总资产青岛海尔货币资金占总资产。青岛海尔货币资金所占比重是三家电器公司中最大的格力电器排第二位。格力电器独特的“先款后货”的营销模式以及格力电器的财务公司都为其提供了充裕的现金流保证。()应收票据:格力电器应收票据占总资产美的电器应收票据占总资产青岛海尔应收票据站总资产。格力电器的应收票据比重明显多于同行业的美的电器和青岛海尔。由于格力电器的营销政策规定了国内市场销售“先款后货”的销售模式那么应收票据数据的增长阐释了格力电器销售收入的增长。事实上通过以银行承兑汇票为主要存在形式的应收票据来收取货款对格力电器和经销商来说是一个双赢的方案。经销商可以先拿出货款的一小部分资金加上到期时支付一点利息就可以拿到全部货物实现以小搏大的经营方式。同时格力电器又可以将拿到收的银行承兑汇票即应收票据质押给银行用于开具应付票据。采取质押应收票据开具应付票据的方法可使格力电器免去将应收票据提前承兑而产生的财务费用同时因为开出的应付票据到期日肯定可以晚于应收票据到期日所以这中间的货币资金的时间价值就归格力电器享有了。格力电器将实现财务价值最大化做到了极致。()应收账款:格力电器应收账款占资产的比例远低于青岛海尔和美的电器的比例格力电器应收账款主要是出口销售产品所致。格力电器国内的销售收入主要是通过应收票据和预收账款来实现的。以应收票据这样的方式实现销售可以提高收回货款的保证程度同时也降低应收账款管理的费用和坏账损失同时由于应收票据会附带利息也为格力电器带来了利息收入从而实现资金被占用的货币时间价值一定程度上保证了资产的盈利能力。()无形资产:格力电器无形资产占资产美的电器无形资产占资产青岛海尔无形资产占资产。格力电器每年投入技术研发的资金都超过销售收入的成为中国空调业界技术投入费用最高的企业。而格力电器投入技术研发的人力资源总计有包括国外专家在内的多人。负债及所有者权益部分格力电器美的电器青岛海尔短期借款应付票据应付账款预收账款应付职工薪酬应交税费流动负债合计递延所得税负债非流动负债合计负债合计实收资本(股本)资本公积盈余公积未分配利润少数股东权益所有者(股东)权益合计负债和所有者(股东)权益合计预收账款:格力电器预收账款比例明显高于美的和海尔。格力电器不仅通过大量的应付账款和应付票据来挤占上游供应商的资金而且还通过拥有大量的预收账款来挤占下游经销商的资金。根据格力电器、青岛海尔和美德电器年公司年报显示:格力:格力电器年期末预收账款数额为元而青岛海尔和美的电器年期末预收账款数额仅为元和元同行业三家企业在预收账款数额差距相当显著。这一结果与其营销政策不无关系。格力电器空调内销的营销政策是要求“先款后货”的销售模式因此得以大量的收取经销商的预付货款。格力电器预收款占债务总额的左右远远高于青岛海尔和美的电器的比例。我们知道挤占上游资金在制造业通常比较普遍而且容易。而挤占下游资金在营销渠道为王的今天则非常不容易做的到。但格力电器做到了而且做到了及至。由于采用先付款后发货的营销策略导致格力电器不仅有大量的预收账款存在而且还有大量应收票据的存在。格力电器通过挤占上下游资金形成了很强的融资能力。、经营成果结构分析利润表格力美的海尔项目年()年()年()一、营业总收入其中:营业收入二、营业总成本其中:营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失加:公允价值变动收益投资收益三、营业利润加:营业外收入减:营业外支出四、利润总额减:所得税费用五、净利润比较格力电器、美的电器和青岛海尔的销售费用、管理费用我们可以看出青岛海尔的费用占收入的比重是最高的格力电器销售费用也比较高跟其营销模式以及售后服务策略相关。格力电器采用的是“新兴连锁销售区域股份制销售公司”的自建销售渠道的营销模式。这种营销模式是行业内营销模式的创新。在销售渠道建设的初期投入建设费用较多造成了销售费用比例前期较高。到了年销售渠道框架的构建基本定型所以、年的销售费用的比重都有所下降。、现金流量结构分析现金流入部分格力美的海尔项目()()()经营活动现金流入小计投资活动现金流入小计筹资活动现金流入小计从现金流入结构比较来看格力电器经营活动现金流入占总流入的是三家中最高的。这充分地说明了格力电器的销售质量和货币资金的质量这与其高水平的经营管理是分不开的。现金流出部分格力美的海尔项目()()()经营活动现金流出小计投资活动现金流出小计筹资活动现金流出小计从现金流出结构比较来看格力电器经营活动现金流出占总流出的是这三家中最高的。而筹资活动现金流出占总流出的是三家中最低的。这说明格力电器的现金主要是用来经营活动的周转并且没有较大的偿债压力。三、各种财务指标分析、偿债能力分析()短期偿债能力分析短期偿债能力财务指标格力电器美的电器青岛海尔财务指标名称年年年年年流动比率速动比率现金比率现金流量比率流动比率:流动比率就是全部流动资产与流动负债的比率它是衡量企业资产流动性的大小判明企业短期偿债能力最通用的比率。该比率表示每一元流动负债有多少流动资产作为偿债保障通常认为企业流动比率越大其短期偿债能力越强企业财务风险相对就小债权人则更有保障安全系数也相对较高。流动比率的高低只有和同行业企业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较才能得出比率的优劣。一般而言生产企业流动比率要求维持在以上最低一般不低于如果低于则企业的短期偿债风险较大。从上表可以看出格力电器三年的流动比率平均在左右而同行业的青岛海尔年流动比率为维持在正常水平。可见格力电器的短期偿债能力较弱财务风险较高。速动比率:速动比率就是速动资产与流动负债的比率。速动资产指货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付账款等可以在短期内变现的资产。速动比率是流动比率的一个重要辅助指标它相比流动比率而言它更能准确可靠地评价企业资产的流动性和短期偿债能力。该比率主要是假设速动资产是可以用于偿还债务的资产表明每一元流动负债有多少速动资产作为偿债保障。一般速动比率维持在左右是比较合理的考虑到应收账款的变现能力一般速动比率要求不低于。从上表中可以看出格力电器三年的速动比率在左右始终低于而同行业的青岛海尔年的速动比率为由此可以进一步确定格力电器短期偿债能力比较弱。现金比率:在速动资产中真正流动性最好的就是货币资金、交易性金融资产等现金资产它们才是真正可以直接偿还债务的资产。现金资产与流动负债的比率成为现金比率。现金比率是最严格、最稳健的短期偿债能力衡量指标表示每一元流动负债有多少现金资产作为偿债保障。从上表中可以看出格力电器三年的现金比率在左右而同行业的青岛海尔年的现金比率为远远高于格力电器这说明格力电器短期偿债风险较大。现金流量比率现金流量比率为经营活动产生的现金净流量与流动负债的比率反映经营现金净流量对其流动负债偿还的满足程度。该比率越大表明企业现金流入对当期债务清偿的保障能力越强。这个指标主要是看企业当期经营取得的现金收入在满足经营需要的各种现金支出后是否还有足够的现金用于偿还到期债务。从上表可以看出格力电器三年的现金流量比率均低于美的电器和青岛海尔年的现金流量比率而且年的现金流量比率只有正如前所述年格力电器的经营现金净流量比年下降了主要是珠海格力集团财务公司吸收珠海格力集团公司存款减少亿而对其贷款增加亿、同业转贴现增加亿、存放中央银行存款准备金增加亿公司支付税费增加亿所致。综合上面四个指标格力电器的短期偿债能力是比较弱的而青岛海尔在短期偿债能力上是最强的。并且格力电器的现金流量比率波动较大主要是因为其经营现金净流量起伏较大。()长期偿债能力分析长期偿债能力财务指标财务指标名称格力电器美的电器青岛海尔年年年年年资产负债率()长期资本负债率()现金流量债务比()资产负债率:资产负债率是指负债总额与资产总额的比率它表示资产总额中有多少比重是债权人提供的资金用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力以及在清算时企业资产对债权人权益的保障程度。资产负债率是衡量企业债务水平及风险程度的重要标志。一般认为资产负债率应该保持在但是不同的行业以及企业处于不同时期企业对债务的态度是有区别的。不过我国《公司法》规定公司公开上市其净资产与资产总额的比例必须在以上也就是上市公司资产负债率不得高于。从上表中可以看出格力电器三年的资产负债率均高于而同行业的美的电器年的资产负债率为、青岛海尔的资产负债率仅为。单纯从资产负债率来看格力电器的偿债能力非常弱财务风险非常高但是事实上由于格力电器的盈利能力和盈利水平在行业内是较高水平的。而且从格力电器的负债结构来看有息负债非常的小负债扣除有息负债短期借款和长期负债以后的无息负债比例高达以上大量的无息负债使得财务费用非常小甚至为负而且不会出现还款不及时被银行起诉的风险。所以较高的负债率不一定代表其财务风险较高。长期资本负债率:长期资本负债率是指非流动负债与长期资本的比率长期资本负债率反映企业长期资本的结构由于流动负债的数额经常变动所以资本结构管理很多时候使用长期资本结构。从上表可以看出到年为止格力电器的长期资本负债率已经大大低于美的电器和青岛海尔。这样也验证了前述的结论格力电器的有息长期负债是很少的这也在一定程度上减轻了企业的财务风险。、资产管理能力分析资产管理能力财务指标财务指标名称格力电器美的电器青岛海尔年年年年年应收账款周转天数存货周转天数流动资产周转天数非流动资产周转天数总资产周转天数应收账款周转天数:应收账款周转天数表示在一个会计年度内应收账款从发生到收回周转一次的平均天数(平均收款期)应收账款周转天数越短越好。应收账款的周转次数越多则周转天数越短周转次数越少则周转天数越长。周转天数越少说明应收账款变现的速度越快资金被外单位占用的时间越短管理工作的效率越高。从上表中可以看出格力电器的应收账款的周转天数是最少的这是因为格力电器国内的营销模式导致应收票据较多而应收账款主要是国外的销售业务产生所以应收账款较少其周转天数所以较同业较少。但是如果计算应收款项周转率格力电器的周转率肯定是较低的因为应收款项中包含了应收票据而应收票据的性质是账款收现的保证程度很高但其回收期较长因此会降低应收款项的周转速度。存货周转天数:存货周转天数表示在一个会计年度内存货从入账到销账周转一次的平均天数(平均占用时间)存货周转天数越短越好。存货周转次数越多则周转天数越短周转次数越少则周转天数越长。存货周转次数表示一个会计年度内存货从入账到销账平均周转多少次。存货周转次数越多越好。从上表中可以看出格力电器三年的存货周转天数在逐年递减但是仍然高于青岛海尔。青岛海尔是通过建立现代物流体系将采购周期成功地由原来平均天下降到天库存占用资金由亿元下降到亿元库存面积减少。青岛海尔成功发掘第三利润源的先锋和受益者。再加上青岛海尔销售模式的影响因此存货周转效率比较高。而格力电器由于产业链结构和生产模式的影响存货量较大导致存货周转率较低。这从另一角度看说明格力电器的存货压力还是比较大的。需要积极加强存货管理和开拓市场以降低存货管理成本。对格力电器来说未来还可以通过提升其存货周转速度增强其从第三利润源获取利润的能力。通过上面的分析可以知道格力电器资产周转率的表现并不理想格力电器资产中蕴藏着的盈利潜能尚未完全发挥出来格力电器应加强其资产管理的水平从而进一步提升其资产的盈利能力。、盈利能力分析盈利能力财务指标()财务指标名称格力电器美的电器青岛海尔年年年年年净资产收益率总资产收益率资本金收益率主营业务毛利率净资产收益率:净资产收益率是净利润与平均股东权益的百分比是公司税后利润除以净资产得到的百分比率该指标反映股东权益的收益水平用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高说明投资带来的收益越高。从上表中看格力电器净资产收益率是最高的。主营业务毛利率:主营业务毛利率是用以反映企业每一元营业收入中含有多少毛利额它是净利润的基础没有足够大的毛利率便不能形成企业的盈利。格力电器连续年销售增长超过增长比较稳定波动性不太大是典型的高成长企业。年国内空调市场销量增长达格力电器的销售增长却达到远远超过市场增长。而从净资产收益率和主营业务毛利率来看格力电器的盈利能力也是非常强的。格力之所以取得这样的成绩主要有以下两个原因:第一、创新的营销模式第二、格力电器注重研发能力的培养。格力电器为了摆脱被经销商掌控的被动局面同时为了规范行业竞争格力电器率先发起销售渠道变革推动销售渠道扁平化。创造了“新兴连锁销售区域股份制销售公司”的自建销售渠道的营销模式。格力电器这一独特的自建分销渠道模式将经销商的利益与格力电器的利益捆绑在一起从而促使经销商与厂商这一矛盾统一体的利益方向一致。而这一销售模式不仅使格力掌握了产品价格的话语权又使得格力电器较其他家电公司而言具有更强的渠道融资能力。事实上格力电器的技术创新与销售渠道的创新是一个同步进行的过程格力电器为了跟踪世界空调行业的尖端技术格力电器年投资建成了全球规模最大的专业空调研发中心拥有多个专业实验室无论数量、规模还是技术水平都处于世界领先地位。此外还建立了规模庞大的制冷技术研究院。目前来说格力空调无论是在技术上还是质量上都在行业内达到了高端水平。格力电器也正是通过不断对核心技术的研发和对产品质量、创新升级的掌控形成了其特有的核心竞争能力在市场竞争中所向披靡占据了行业龙头地位。四、财务综合分析杜邦财务分析法为了深入分析格力电器盈利的驱动因素以及相互影响全面地对格力电器财务状况、经营成果进行分析从而对其经济效益的优劣做出可靠地分析和评价。在此运用杜邦财务分析法对格力电器年年报进行全面分析。下图是格力电器年年报的杜邦财务分析图。净资产收益率总资产收益率权益乘数()*主营业务利润率总资产周转率*净利润主营业务收入主营业务收入资产总额,,,,,,,,,,,,在传统的杜邦分析中净资产收益率的两个驱动因素是总资产收益率和权益乘数。总资产收益率的高低主要取决于主营业务利润率和总资产周转率。权益乘数取决于企业的资本结构。主营业务利润率受净利润和主营业务收入的影响总资产周转率受主营业务收入和资产总额的影响。下面我们就来比较格力电器、美的电器和青岛海尔各指标的比较。项目格力电器美的电器青岛海尔净资产收益率总资产收益率权益乘数()()()主营业务利润率总资产周转率净利润,,,,,,,,主营业务收入,,,,,,,,,资产总额,,,,,,,,,格力电器的净资产收益率是三家企业中最高的我们从表中可以看出这主要是因为其总资产收益率和权益乘数均高于同业。较高的权益乘数是由于较高的负债率而总资产收益率主要是靠主营业务利润率拉动的这在前面的财务指标分析中已经说明过原因在此不再赘述而从上表可以看出格力电器的总资产周转率是最低的这也说明了格力电器资产周转率的表现并不理想格力电器资产中蕴藏的盈利潜能尚未发挥出来格力电器应加强其资产管理的水平从而进一步提升其资产的盈利能力。第五章研究结论通过对格力电器的战略分析、会计分析以及深入地分析了大唐电信财务状况、经营成果、现金流量的趋势和结构后还针对其偿债能力、资产管理能力、盈利能力以及从综合角度进行了全面分析后本人对格力电器得出如下结论:虽然偿债能力指标显示格力电器存在较高的财务风险但是结合其较高的盈利能力、负债结构、资产结构分析得出格力电器并非存在较高的财务风险。格力电器较高的净资产收益率主要是由于较高的主营业务利润率而资产周转率与同业相比较低格力电器今后应当加强资产管理的水平进一步提升其资产的盈利能力。较好的盈利能力是格力电器的最大优势。这有赖于格力电器创新的销售模式和格力电器的技术创新。独特的财务模式。格力电器采用用生产经营所产生的流动负债来满足生产经营所需要的流动资产的应用战略可以减少公司投入资本量在销售利润率不变的情况下可以提高资本的盈利能力。格力电器通过挤占上下游资金形成了很强的融资能力。格力电器不仅通过有大量的应付账款和应付票据来挤占上游供应商的资金而且还通过拥有大量的预收账款来挤占下游经销商的资金。由于采用先付款后发货的营销模式导致格力电器不仅有大量的预收账款存在而且还有大量的应收票据的存在实现了其特有的财务模式。同时格力公司通过投资财务公司完善其财务职能为格力电器的可持续发展奠定了厚实的财务基础。

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