五大宏观经济指标影响股票市场
股市是国民经济状况的晴雨表，股市发展最根本的还在于国民经
济的好转，上市公司投资价值的提高。只有把握住宏观经济发展的大
方向，才能把握住股票市场的总体变动趋势。投资人会经常地接触到
一些宏观经济指标，比如国内生产总值、物价指数、外贸形势等等。
这些指标由国家统计局定期公布，对判断宏观经济形势有着非常重要
的作用。
一、国内生产总值（GDP）
GDP是一国经济成就的根本反映。从长期看，在上市公司的行业
结构与国家产业结构基本一致的情况下，股票平均价格的变动跟GDP
的变化趋势是吻合的，但不能简单地认为GDP增长，股票价格就随之上涨，实际走势有时恰恰相反。必须将GDP与经济形势结合起来考虑。在持续、稳定、高速的GDP增长下，社会总需求与总供给协调增长，
上市公司利润持续上升，股息不断增加，老百姓收入增加，投资需求
膨胀，闲散资金得到充分利用，股票的内在含金量增加，促使股票价
格上涨，股市走牛。
高通货膨胀下的GDP高速增长是泡沫经济的表现，经济形势有在
矛盾激化中恶化的可能，企业成本上升，重复建设最终导致供大于求，
居民实际收入下降，各种因素引发股票价格的大跌。宏观调控下的
GDP增长下，国内生产总值出现减速增长，受政策收缩，增长减缓影
响，股票价格有一个下跌的过程。随着宏观调控的有效性显现，社会
经济结构趋于合理，经济矛盾逐步缓解，股票市场也会体现对经济向
好的预期而出现平稳渐升的态势。
投资人还需要明白的是证券市场一般提前对GDP的变动作出反
应，就是说它反映的是预期的GDP变动，所以对GDP的分析要着眼于
未来，这是最基本的原则。
二、利率
利率的变化，直接反映出股市中资金供求关系的变化。在市场繁
荣时，老百姓都把钱拿来投资，市场资金供不应求，利率上升，像今
年央行不断加息，但即使如此也不能让老百姓的投资热情有所缓解；
市场疲软之时，资金供过于求，投资人的钱都回归银行了，也就导致
利率一降再降。一般来讲利率的升降与股价的变化呈反向关系：当利
率上升，公司财务费用上升，公司预期盈利下降，而投资者要求的必
要收益率上涨，资金流向银行储蓄和债券，股票价格相应下调；反之，
股票价格就会上涨。
三、物价指数（CPI）、通货膨胀和通货紧缩
物价指数是指一定时期平均价格与基准期平均价格对比计算的
相对数，用于说明两个不同时期商品价格变动趋势和程度。当物价指
数衡量的一般价格水平持续上涨，则形成通货膨胀；反之，则易发生
通货紧缩。
如果通货膨胀在一定可容忍范围内持续，而经济处于景气阶段，
那么股价也将持续上升；如果是过度的通货膨胀（幅度接近或超过
10％），那就是非常危险的信号了。这时候社会经济发展失衡，老百
姓实际收入下降，经济环境恶化，资金流出证券市场，引起股价下跌；
通货膨涨往往使商品价格带有更大的不确定性，企业运营也不确定，
增加证券市场风险。但政府不会长期容忍通胀的存在。
而通货紧缩时，物价持续走低，需求无法启动，企业经营困难，
投资人对未来预期不乐观，这时股票市场同样具有很大的负面影响。
四、失业率
失业率的变动与国民经济形势基本同步。失业率低，也就是就业
率高，居民生活稳定，消费、投资欲望强，对股市起强有利；反过来
过高的失业率不仅影响个人投资意愿，而且会影响社会整体情绪，引
发一系列社会问题，股市因此震荡走低。
五、汇率
外汇行情与股票价格有着密切的联系。一般来说，如果一个国家
的货币稳中有升，吸引外资流入，经济形势稳步发展，股价就会上涨，
一旦其货币贬值，股价随之下跌。人民币汇率升值，实质上利好A股
市场，但也潜藏了一定风险。汇率升值会带来资本市场效应，使大量
外来资金投到股票市场上去，有利于市场资金的扩容，活跃A股市场，
增强市场信心，从中长期看，无疑是一个极大的实质性利好。同时，
通过带动直接投资直接进入各行业，形成资本投入、购并和重组的热
潮，成为刺激A股上涨的另一条途径。人民币升值也有可能成为影响
股票市场的不稳定因素。汇率与股市一般存在这样的关系：本币升值
———热钱流入———股市上涨———吸引更多热钱流入———加
大升值压力———汇率升值———热钱流出———股市大幅下挫。这
种“快进快出”的投机资本，一旦对人民币升值的预期减弱，就会造
成资金的抽离，对证券市场构成很大的冲击，增加市场剧烈波动的风
险。
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