论美元指数与A股走势辩证关系及其运用(纲要篇)

论美元指数与A股走势辩证关系及其运用（纲要篇）经过长期的学习和实践探索，个人浅显的理解并掌握了美元指数与A股运行节点的辩证关系，自2011年10月份以来A股指数出现多个运行波段，通过运用美元指数成功的判断出A股的6次拐点，其中仅有一次是借助其他方式，现以文字形式描述，望指正。本文将从三个方面对A股市场进行阐述，通过不同的角度来合理诊断A股的拐点。结论：（1）从经济周期的角度分析，自2012年1月份起至2015年初新开启的周期为朱格拉周期中段，期间股市往往有较深的调整，期间存在较大的波段性反弹，但存在牛市的概率较小。（2）美元指数可以指导A股走势，有其内在原理，公司投资顾问实务分析中《全球宏观经济分析模型（上）（下）》有大篇幅的内容进行了论证。（3）A股的走势并非简单的同美元指数存在相关性，期间也有差异，但差异较小，但是一旦出现绝对背离，基本进入到A股的无风险套利阶段，我们的研究内容即是关注A股无风险套利阶段。一、经济周期定调，2012年至2015年为朱格拉周期中段我国1979以来的三轮经济周期（朱格拉周期）图1：中国经济三十年数据来源：国家统计局统计年鉴朱格拉周期,也称投资周期,为期8-10年，平均9年，或有变形7--11年。上图可以把我国经济明显地划分成三个完整的朱格拉周期，正弦波方程拟合，相关系数71%。从固定资产投资周期看，稍有提前，但基本与GDP增长率周期相同。其理论周期长度为接近9年，而GDP增长率划出的为10年多点。二者可以相互印证。因此我们可以说：中国从81年开始分别经历了三轮朱格拉经济周期：第一轮周期是81－90年，持续９年。对于89－99持续10年的第二轮周期。始于1999年并持续到2009年的第三轮周期。新一轮的经济周期已于2009年二季度起航，目前中国经济正运行至十年周期的中期阶段。基钦周期：基钦周期又称”短波理论”。1923年美国的约瑟夫·基钦从厂商生产过多时，就会形成存货，就会减少生产的现象出发，他在《经济因素中的周期与倾向》中把这种2到4年的短期调整称之为“存货”周期，人们亦称之为“基钦周期”。（平均长度约40个月）将中国经济的经济运行周期与股市运行周期进行拟合可作如下分析：图2 朱格拉周期与基钦周期在股市中的体现一旦与股市联系起来（自1987年我国开始有股市交易），会发现如下的基本特征：（1）在第一个基钦周期中（朱格拉周期起始时段），我国股市往往是上涨的牛市，如1989年10月到1992年11月，又如1999.1月到2001年6月的行情，2002.1月为这一基钦周期的终点；再就是起始于09年初以来的行情。（2）在第二个基钦周期中（朱格拉周期中段），我国股市往往是深幅调整的大熊年份；如1992年11月到1996年初；次如2002年一月到2005年6月。（3）在第三个基钦周期中（朱格拉周期末段），我国股市又交替地出现了上涨的牛市：如1996--1997年的牛市；次如2005到2007年10月的牛市。（4）在一个基钦周期内部：第一和第三属牛的基钦周期内部，必有一次重跌；属熊的第二基钦周期内部，也有可操作的大反弹，但股指与M1走势均无法超过前高。结论：自此可分析，新开启的周期为朱格拉周期中段，期间股市往往有较深的调整，并非股评人士或专家所言的牛市来临，期间只可能存在较大的反弹，不存在向纵深发展的牛市。二、美元指数走势指导A股走势的内在原理1.美元指数及其波动简析美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。美元指数有如国际资本市场的指挥棒，它指到哪里资金就流向哪里，那么对美元指数的研究就是研究其波动规律，而对其波动规律最大的成就莫过于特里芬提出的“特里芬难题”。特里芬难题：各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国来说就会发生长期贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论，这一难题决定了美元指数的周期性波动规律。图3  美元指数波动性研究结论：美元指数的波动性决定了国际资金的流向，决定了资金的借贷成本，决定了消费者物价指数，也决定了风险资产的价格。同时，现在处在美元的回流期。2.美元指数对A股影响的内在机理阐述在美元作为国际结算货币的时代，我们的投资决策很难脱离美元指数的走势，其根据如下：（1）跟我国的货币发行 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 相关我们国家的货币发行制度不同于西方国家以“通货膨胀”作为货币发行的准绳，我们以外汇占款作为背书，其货币发行严重依赖外贸进出口、境外直接投资，强制结汇的方式决定了国内的货币供给，美元的多少在很大程度上决定了国内的基础货币数量。（2）全球经济一体化今天在浩瀚的海洋上来回穿梭的巨型油轮，纷纷按照最优分配的命令，把全球各地以美元计价的商品发送到各种人群之中。印度的棉花运到日本，制成布料，再运到中国被制成成品，然后由沃尔玛出售给美国人，变成他们从头到脚的行头。而一艘装载美国大豆的巨轮抵达中国港口后，这些美国大豆迅速被运输到中国的大豆加工基地，加工成豆油与豆粕。豆油进入了中国餐馆，而豆粕到了中国农业养殖户手中；再随后更重要的是，中国农业养殖户和加工厂迅速把制造出来的大量鸡肉装上巨轮，快递到美国人的餐桌上。同样，日本的造纸商大量消耗了中国木材后，再以具有附加值的方式把纸制品出口到中国。一架飞机在每吨货物上的能源消耗是轮船的50倍，中国的大蒜与鲜花通过空运到达日本，日本的化妆品再通过这种方式到了中国女性的手中。（刘军洛）总之，全球化带来了更明确的生存理念。。反映在资本市场上，（3）国内对大宗商品没有定价权美元作为国际结算货币，其内在价值的强弱将直接影响全世界经济的气候，美元指数同大宗商品的走势存在很大的相关性，而国内对能源、大宗商品、原材料等存在较强的依赖性，所有进出口商品均以美元作为结算货币，国内没有定价权，当美元指数变动时，势必影响到进出口商品的汇兑成本，当成本提高时，是可以通过消费价格传导到国内实体经济中，最终传导到消费者身上。（4）美元套利资金（热钱）依然风行美元套利资金即热钱对经济的影响是有目共睹的，1996年的亚洲金融危机、2008年的全世界股市灾难都难逃美元套利资金的身影。美联储的货币政策定出了美元的融资成本，当其融资成本较低的时候，廉价的美元便会风行于利率较高或即将加息的经济体，鉴于美元资金的快速流动性，美联储、欧盟、中国的货币政策基调将是长期影响跨境资本流动的重要因素。同时，公司一期投资顾问实务分析中《全球宏观经济分析模型（上）（下）》有大篇幅的内容对次进行了分析。三、A股拐点与美元指数的技术破位实战论证经过长期的学习和跟踪，自2011年10月份以来A股指数出现多个运行波段，通过运用美元指数成功的判断出A股的6次拐点，其中仅有一次是借助其他方式。例图论证:图4美元指数自2011年10月份以来走势即当A线段被B线段破坏的时候，A股即出现拐点，下降趋势转为上升趋势；2011年10月21日美元指数向下破位；B线段被C线段破坏的时候，A股即出现拐点，上升趋势转为下降趋势，2011年11月9日美元指数向上突破；C线段被D线段破坏的时候，A股即出现拐点，下降趋势转为上升趋势，2012年1月25日美元指数向下突破;……………………图5上证指数自2011年10月份以来走势上图列出来在美元指数出现技术破位时，A股的拐点，从实际跟踪情况分析，美元指数在判断A股的拐点时，用于判断卖出点位，更加准确，在买入点位上略有滞后，但相对来说，能更加的印证A股上升的趋势。结论：A股存在无风险套利阶段，即参与时段，指数上升的概率远远大于下跌的概率，并且此时参与并择机卖出能获得稳定收益。国泰君安济南王成