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资本运营理论与实务第一章.pptx

资本运营理论与实务第一章

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2018-12-21 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《资本运营理论与实务第一章pptx》,可适用于经济金融领域

资本运营理论与实务主讲人:朱贝第一章资本运营概论第二章资本运营的未来发展第三章资本筹集(★★★)第四章资本成本(★★★)第五章资本结构与筹资决策(★★★)第六章资本预算方法(★★★)第七章证劵投资第八章企业兼并与收购(★★★)第九章跨国并购(★★★)第十章组建企业集团(★★)第十一章企业的剥离、分立与出售(★★)课程设置资本的分类及特征资本运营的目标资本运营的模式及原则资本运营综述目录第一章资本运营概论第一章本章考核知识点:▲、资本的涵义、相关解释▲、资本的各种不同功能与基本特征▲、资本运营的本质和内容以及特征▲、资本运营的最终目标mdash利润最大化、权益最大化与价值最大化▲、资本运营的基本模式▲、资本运营管理遵循的原则本章重点难点:、企业资本的分类及特征、资本运营的含义、内容和特征、资本运营的模式第一章第一节第一节资本的分类及特征一、对资本范畴的理解(一)马克思对资本的解释按照马克思的阐述资本就是能够带来剩余价值的价值。资本包含三层意思:一是资本本身必须具有价值虽然其表现形态各异但没有价值的东西不是资本二是必须能带来剩余价值虽有价值但不能带来剩余价值的不能成为资本三是只有在现实的物质生产过程中能够产生剩余价值的价值才是资本。商品的使用价值:商品能够满足人们某种需要的属性。商品的价值:凝结在商品中的无差别的人类劳动。剩余价值:根据马克思的理论剩余价值是指剥削劳动者所生产的新价值中的利润(劳动创造的价值和工资之间的差异)即ldquo劳动者创造的被资产阶级无偿占有的劳动rdquo。工人的全部劳动时间分为两部分一部分叫必要劳动时间用来再生产工人的劳动力价值另一部分叫剩余劳动时间用来创造新的价值工人在剩余劳动时间所创造的新价值就叫剩余价值。(二)市场经济条件下对资本的定义在西方经济学理论中资本是三大生产要素之一另外两大要素是土地和劳动这三大要素通常被称为基本生产要素。资本是一种被生产出来的要素一种本身就是有经济过程产出的耐用投入品。从企业的角度来看资本是一家公司的总财富或总资产因而不仅包括货币资本(有形的资本)同时也包括商标、商誉和专利权等无形的资本。资本的社会属性:资本归谁所有的问题资本的自然属性:实现价值的增值(三)企业资本的构成形式狭义的资本定义:企业所有者(股东)的权益、包括资本金、资本公积、盈余公积和未分配利润。从资本来源区分:自有资本和借入资本。(广义)例题:、下列不属于狭义的资本是()A、资本金B、银行借款C、盈余公积D、未分配利润、按对资本的广义理解资本可分为自有资本和()A、货币资本B、实物资本C、人力资本D、借入资本第一章第一节企业所拥有的资本构成大致上可以分为以下七种形式:货币资本包括企业的库存资金、银行存款等货币资金实物资本包括存货和房屋、设备等固定资产无形资本包括专利权、非专利技术、商标权、版权、土地使用权、商誉等金融资本包括股票、债券、期权等投资管理资本企业的组织机构、职能规划、激励机制等管理资源人力资本企业各类雇佣劳动力产权资本其他企业产权。第一章第一节二、资本的功能()联结生产要素形成现实的生产力推动价值的增值和积累。()联结流通要素促进商品流通和货币流通实现剩余价值和分配价值。()资源配置的职能()激励和约束的职能三、资本的特征()资本的增值性。追求价值增值是资本的直接目的也是资本最根本的特征。()资本的竞争性。竞争性既是资本内在属性的要求又是对外在压力作出的反应。竞争的目的就是追求能取得高利润率的投资场所竞争的手段是资本从利润率低的部门向利润率高的部门转移。()资本的运动性。资本增值是在运动中实现的运动性是资本的重要特征。()资本的独立性和主体性。()资本的开放性。从企业资本的形成看既有国内资本也有国外资本既有国有资本也有法人资本和个人资本。例题(多选)、从ldquo物rdquo这一表现形式看资本可以分为()A、货币资本B、实物资本C、无形资本D、金融资本E、人力资本、资本的特征包括哪些()A、资本的增值性B、资本的竞争性C、资本的运动性D、资本的开放性E、资本的独立性和主体性、资本增值是在运动中实现的运动性是资本的最根本的特征。(判断对错)第二节资本运营综述一、资本运营的本质资本的本质特征就是要增值。所谓资本运营是一种通过对资本使用价值的运用(包括直接对资本的消费和利用资本的各种形态变化)在对资本作最有效使用的基础上为实现资本赢利的最大化而开展的活动。资本运营以资本增值为目的与资本相伴随存在于社会经济生活的各个领域之中。资本运营无论以什么形态出现它的内涵都是相同:()以赚钱为动机()是必须按照市场规律运行()是受竞争规律的支配。资本运营与一般投资的区别:()资本运营不仅仅是货币形态的投资也包括实物形态(土地、厂房、机器设备等)、科技形态(专利、品牌等的转让、参与、合并等)的投资()它与我们过去计划经济条件下的投资不同过去的投资是不讲效益甚至不计后果的投资而资本运营的目的很明确就是要追求效益的最大化()虽然投资是资本运营的重要内容但不是所有投资都属于资本运营如在市场经济条件下有的投资是为了社会公益事业如学校、医院、福利机构、市政设施等虽然是社会必须的但不是以获利为目的的这样的投资就不属于资本运营。可见资本运营的本质就是要通过资本交易或使用不断变换形态以价值管理为中心求得资本增值的最大化。二、资本运营的内容资本运营的内容广泛根据资本的运动过程可划分资本的组织、投入、运营、产出和分配等环节。(一)按资本的运动状态划分按资本的运动状态可以将资本运营划分为存量资本运营和增量资本运营。存量资本运营是指投入企业的资本形成资产后以增值为目标而进行的企业经济活动既包括直接生产过程的资产使用(这也是全社会资本增值的最终来源)又包括运营兼并、租赁、破产、联合、股份制等产权转让方式。增量资本运营实质上是企业投资行为即对企业的投资活动进行筹划和管理包括投资方向的选择、投资结构的优化、筹资与投资决策、投资管理等。(二)按资本运营的形式划分按资本运营可以将资本运营划分为实业资本运营、产权资本运营、金融资本运营及无形资本运营等。实业资本运营是指企业以实业为运营对象将资本直接投入生产运营活动所需要的固定资本和流动资本之中以形成从事商品生产或者提供服务的运作过程其最终目的就是运用资本投入所形成的实际生产能力从事商品生产、销售或提供运营服务等具体运营活动以实现资本保值、增值。实业资本运营分为固定资产投资和流动资产投资两类是企业资本运营的最基本方式。产权资本运营其对象产权。产权是指法定主体对财产所拥有的占有权、使用权和处置权的总和是由所有权派生出的权利。产权的基础和核心是所有权是一种价值形态的财产权益。产权资本运营的主要方式是产权交易。通过产权交易可以使企业资本得到集中或者分散、转产。从而优化企业资本的结构。金融资本运营无形资本运营三、资本运营的特征资本运营是以价值形态管理为原则的企业运营理念。它要求把可以利用和支配的一切资源、生产要素都看做能运营的价值资本不仅考虑有形资本的投入产出而且注重专利、技术、商标、商誉等无形资本的投入产出。资本运营注重资本的流通性。狭义是指企业流动资本的流动表现为与企业的产品连在一起的物质流和资金流广义是指企业的各类资本在形态、结构、地区乃至产权关系等方面的流动。资本运营是一种开放式的运营。资本运营更是风险性运营。四、资本运营vs生产运营随着股份公司和证券市场的迅速发展所有权和运营权出现分离企业的资本运营也分离为所有者对资本的运作和运营者对资本的运作两个层次。(一)资本运营与生产运营的区别运营领域不同资本运营主要是在资本市场上运作而企业生产运营涉及的领域主要是产品生产、原材料采购和产品销售。第一章运营对象不同资本运营的对象是企业的资本及其运动而生产运营的对象则是产品及其生产销售过程运营的基础是厂房、机器设备、产品设计、工艺、专利等。运营方式不同资本运营要运用吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款和租赁等方式合理筹集资本而生产运营主要通过调查社会需求以销定产以产定购加强技术开发、研制新产品。例题:、按照资本运营的形式划分资本运营可以划分为()A、实业资本运营B、增量资本运营C、产权资本运营D、金融资本运营E、无形资本运营、资本运营的本质就是通过资本交易或使用不断变换形态。以价值管理为中心求得资本增值的最大化。()(二)资本运营与生产运营的联系()目的一致。生产运营实际上是以生产、运营商品为手段以资本增值为目的的运营活动。()相互依存。资本运营要为发展生产运营服务并以生产运营为基础。()相互渗透。资本运营与生产运营密不可分。生产运营是基础资本运营要为发展生产运营服务。(三)企业从生产运营转向资本运营的重要意义和作用()有利于推进企业制度创新和管理创新的同步发展企业在管理思想上必须适应社会主义市场经济的需要适应集约化经营的特点适应国际通行惯例的要求在管理内容上(包括管理组织、管理人才、管理基础、管理方法等一系列问题)必须全面进行创新实践。()有利于公司经营集约化、多角化、集团化、国际化资本既是一种生产要素又是一种特殊的商品要经营好它通过以下方式:一是通过资本联合、重组实行集约化经营壮大公司本部实力。二是通过资本的流动、组合调整产业结构和产品结构变单一产业、单一产品为多产业、多产品实施多支柱策略。三是通过资本的控股、兼并实行母子公司体制发挥社会控制效益形成资本规模优势。四是通过引进外资和向国外投资增强国际市场竞争能力实行国际化经营形成资本国际化优势。()有利于促进我国资本市场的发育和成熟()有利于培育和造就一支现代企业家队伍例题、下列不属于资本运营和生产运营的区别的是()(单选)A、运营目标不同B、运营对象不同C、运营方式不同D、运营领域不同、资本运营和生产运营的联系包括哪些()(多选)A、目的一致B、相互依存C、相互渗透D、运营领域相同E、对象相同、资本运营主要是在商品市场和技术市场上运作。(判断)第三节资本运营的目标资本最大程度增值对于企业来说可表现为以下三个方面。一、利润最大化这里的利润指的是企业生产运营和资本运营所实现的利润总额没有考虑具体时间既没有考虑资金的时间价值也没有考虑为获得利润应承担的相应的风险更没有考虑所获利润及资本投入之间的关系。二、所有者权益或股东权益最大化所有者权益在会计科目中包括实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润等内容它是投资者对企业净资产的所有权。所有者权益或股东权益最大化是通过财务上的合理经营为投资者或股东带来最多的财富而股东财富是股东所持有的股票数量与股票市价的乘积因此股票市价就成了财务决策所有考虑的重要因素。三、企业价值最大化企业价值是指企业全部资产的市场价值它反映了企业潜在或预期的获利能力。通常采用收益现值法即按照一定的贴现率计算未来经营期间内每年的预期收益之和来读一企业价值进行评估。只有实现利润最大化才能实现所有者权益最大化和企业价值最大化。在企业资本运营中要注意企业利润最大化和企业所有者权益最大化更要重视企业价值最大化。第四节资本运营的模式及原则一、资本扩张型运营模式资本扩张是指在现有的生产经营规模和资本结构下企业通内部积累、资本市场融资、追加投资和购并外部资源等方式实现资本规模和生产规模的扩张。根据企业产品的发展方向和产权流动的轨道有三种类型可供选择。()横向型资本扩张横向型资本扩张是指企业为了提高现有产品的市场占有率采用资本运营的手段扩大生产经营规模并购同一产业的企业产权或企业资产进而实现资本扩张。()纵向型资本扩张纵向型资本扩张是指企业采用资本运营的手段并购与本企业产品有上下游关系的企业产权或企业资产或直接投资与本企业产品有上下游关系的产品生产从而实现资本扩张。纵向型资本扩张不仅能使企业将供应端和销售端的产品纳入控制范围提高企业对市场的控制力而且能有效促进相关行业的健康、协调发展。()混合型资本扩张混合型资本扩张是指兼用横向型与纵向型资本的扩张模式或直接投资或并购与本企业产品不同或没有上下游关系的企业产权或企业资产从而实现资本扩张。混合型资本扩张可以分散经营风险提高企业的经济环境适应能力。二、收缩型资本运营模式收缩型资本运营模式是指企业把其拥有的一部分资产、子公司或分支机构转移到公司之外或进行公司分立以缩小公司规模的运作活动。收缩型资本运营的主要实现形式有四种。()资产剥离资产剥离是指企业把其所属的一部分资产剥离出来出售给第三方。被剥离的资产形态可能是流动资产、固定资产、子公司或分公司是不符合企业发展战略目标的资产。()公司分立公司分立是指企业把其拥有的某一子公司的股份重组给母公司的股东使子公司从母公司的经营中分离出去形成一个与母公司有着相同股东的新公司。()分拆上市分拆上市是指企业把其拥有的某部分业务和资产独立出去公开招股上市或已上市公司将其拥有的某部分业务和资产独立出去另行公开招股上市。ldquo分拆rdquo使企业规模收缩但ldquo上市rdquo又实现了企业规模的扩大和资本的扩张。联想集团分拆上市摘要:联想集团是国家技术创新试点企业集团之一也是国家信息长产业的领头羊。本文主要讲述联想集团对于分拆为神舟数码上市战略。在ldquo经济全球化rdquo的背景下企业国际化是大势所趋。企业国际化的重点是企业要选择一个好的国际化战略。以联想企业为例重点介绍联想集团创业及分拆上市。案例分析一、公司简介联想集团成立于年是一家以研究、开发、生产和销售自由品牌的计算机系统及其相关产品为主由中科院计算所投资万元人民币、名科技人员创办联想集团一贯秉承ldquo让用户用得更好rdquo的理念始终提供最好的科技产品在信息产业领域内多元化发展的大型企业是国家家试点大型企业集团之一和国家技术创新试点企业集团之一推动中国信息发展。在公司发展过程中联想勇于创新实现了许多重大科技突破凭借这些技术领先的个人电脑产品联想登录了中国IT业的顶峰从年以来连续十一年位居国内市场销售第一年第二季度联想台式电脑销量首次进入全球前五。至年月底联想集团已连续个季度获得亚太市场(除日本外)第一(数据来源IDC)。到今天已经发展成为一家信息产业多元化发展的大型企业集团。联想在年月完成对IBM个人电脑事业部的收购这表示着新联想的诞生。新联想是一家极富创造性的国际化科技公司由联想及原IBM个人电脑事业部所组成。作为全球个人电脑市场的领导企业联想从事开发、制造并销售最可靠的安全易用的科技产品及优质专业的服务帮助全球客服和合作伙伴取得成功。二、分析联想集团的建立与成长发展成为分拆上市公司的历程的各个阶段、创业阶段(年年)。这个阶段的主要战略是:以技术服务作为积累资金的主要手段、以拳头产品为龙头推动技工贸的发展并形成了联想早期的ldquo大船结构rdquo的管理模式。联想于年率先推出了业界领先的联想式汉字系统(联想汉卡)得到用户亲睐实现创业者ldquo把技术变成钱rdquo的梦想开创了中国计算机史上的传奇。秉承ldquo技工贸:发展战略联想代理IBM、AST、HP等品牌的IT产品不仅获得支撑未来发展的原始资本更重要的是积累了产品研制、企业运营、市场营销和渠道管理的丰富经验打造了机制高素质的专业队伍。联想创立之初就努力建立以诚信和效率导向的企业文化实现从人治到法治的转变。在中国科学院支持下联想基于分红权逐步建起了现代企业治理结构顺利实现了人员新老交替。这构筑起联想创业阶段的核心竞争力和未来可持续发展的基础。并以走向国际化战略阶段(年年)。这个阶段的主要作为一间有着远大抱负的企业联想并没有沉浸与代理外IT产品高利润而裹足不前。而创新香港联想于年推出第一台自由品牌联想电脑并与年在全球率先提出ldquo家用电脑rdquo概念坚定地走上自由品牌产品的发展道路开启了中国计算机产业发展的新纪元。、自由品牌战略阶段(年年)。这个阶段主要战略是联想集团对于全球PC市场日趋多元化技术和应用导向将共同驱动产业发展。产业分工日益细化实施了有史以来最大规模的战略调整催产业链的依附性明显技术和产品的作用越来越突出互联网热潮兴起PC由企业专业应用向个人应用发展并年联想PC第一次战胜康帕PC和IBMPC成为中国市场第一这标志着民族计算机产业的PC市场上取得了突破性的进展民族金算计产业特别是PC制造业进入高速发展时期。对其核心业务进行拆分分别成立新的ldquo联想集团rdquo和ldquo神州数码。rdquo并于年约日神舟数码股票在香港上市神舟数码从联想中分拆出来具有一箭双雕的作用。分拆不但解决了事业部层次上的激励机制问题而且由神舟数码独立上市联想集团、神舟数码的股权结构大大改变公司层次的激励机制也得到了进一步解决。、国际化阶段(年年)。这个阶段主要战略是联想集团为扩大科技研发及品牌市场将IMB个人电脑事业部收购。联想在中国打造了ldquo关系型rdquoldquo交易型rdquo双业务模式并开始向全球推广开拓全球消费市场。联想通过全球资源配置战略在全球最合适的地方采购原材料并在最合适的市场上销售产品向各国用户提供最具价值、质量最优质的产品和服务。联想成为中国PC市场当之无愧的领跑者并在年联想推广品牌签约成为唯一源自中国的国际奥委会全球合作伙伴吹响了全球化的号角。公布的第一季度业绩显示期内纯利亿港元。并在年联想与IMBPC业务实现了整合全球PC产业鼻祖和中国PC之王梦幻组合、一个年营业超过亿美元的全球第三大PC提供商联想正式诞生并因此改写了全球PC产业的历史竞争格局。并在那年联想进入了财富全球强企业榜单这是上榜企业唯一一家民营企业。三、结论通过分拆上市的重组方式公司结构得以优化。从不同视角的分析上市影响因素研究表明控制权收益、财务方面的考察、子公司营销业绩的合并能力资本市场的进入能力是公司管理层考虑实施分拆上市的重要决策依据最终可归结于创造价值的经济因素不对称信息问题和分离收益的初衷对分析上市的经济动因具有一定的解释能力两者可统一为公司相关利益者(股东、管理者)创办价值的基点方面。分析上市在国外已经成为比较成熟的企业从组方式是多元化企业专业企业的回归是企业实现价值最大化收益的一种有益尝试然而联想集团在国内成为重组方式最成功的案例。对于我国创业板的建设与发展将起到积极的作用。()股份回购股份回购是指股份有限公司为了达到股本收缩或改变资本结构的目的购买本公司发行在外的股份的内部资产重组行为。原因为五种:一保持公司的控制权二提高股票的市场价值改善公司形象三提高股票的内在价值四保证公司高级管理人员认股制度的实施五改善公司的资本结构。例题:、收缩型资本运营模式有()(多选)A、借壳上市B、公司分立C、分拆上市D、股份回购E、资产剥离三、其他资本运营模式、内部资产重组通过改变企业内部所有制结构合理分配内部资源提高资产赢利能力。、战略联合作为企业重组的一种演化形式具有比企业重组、兼并更强的灵活性和反应力。、运营无形资产包括运用品牌效应、管理优势、销售网络等无形资产进行股权投资、吸引外资、资本扩张。、证券交易包括不以收购为目的的股票投资、期货投资和债券投资。、资产租赁通过成立资产租赁公司等形式出租企业的闲散资产盘活资本存量使闲置资本充分发挥作用最大程度地提高资产的利用率。四、资本运营创新模式的探索.TCLmdashmdash整体上市模式.德隆集团mdashmdash行业整合模式.海尔集团mdashmdash产融资本结合模式五、资本运营管理的基本原则()资本系统整合原则。指加入企业的每个资本要素、每个运转环节构成了一个完整的资本运行系统。资本系统整合原则要求在资本运营过程中要以资本的最大增值为目标以投资回报率为指标实现资本系统整体的最大增值。()资本结构最优原则。()资本运营机会成本最小原则。企业的经营方向是可变的资本要不断地从那些赢利性低的部门退出畅通地进入赢利性高的领域。()资本经营的开放原则。()资本周转时间最短原则。资本周转速度的快慢决定了资本增值的快慢资本运营应尽可能缩短资本周转的周期提高流动速度从而提高投资回收率。()资本规模最优原则。企业的资本运营规模不是越大越好而应保持适当的规模才能既获得规模效益又不会因管理层次的增加而导致信息成本、监督费用的增加。()资本风险结构最优原则。企业必须同时考虑收益和风险两个因素投资在风险大小及收益大小之间应合理搭配适时捕捉有风险的机遇。第一章小结识记:资本的含义与资本的几种不同功能与基本特征资本运营的本质资本运营的几种目标以及资本运营所遵循的基本原则。领会:资本的基本特征资本运营所包含的内容资本运营与生产运营的区别与联系资本运营创新模式的探索。第一章小结简单应用:掌握资本运营目标和原则并结合实际案例分析企业在资本运营中所运营的资本运营追求的目标和所遵循的原则。综合应用:结合实际案例分析出企业的资本运营模式以及对创新模式的探索从中总结资本运营的几个基本原则。

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