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首页 《中国股权转让蓝皮书2017》

《中国股权转让蓝皮书2017》.pdf

《中国股权转让蓝皮书2017》

小眼睛班长
2018-03-29 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《《中国股权转让蓝皮书2017》pdf》,可适用于领域

中国股权转让研究中心成立于年是由国内股权投资领域专业机构与资深人士共同发起成立的专注于股权转让、股权流通、私募基金二级市场交易的研究机构。中心的研究领域包括:()细分行业股权转让及退出现状()股权转让及推出的交易流程、核心条款、避税方案等()员工期权的流通性管理()私募基金二级市场交易方式()创始人股权流通方案等。中心致力于通过精致的研究帮助中国股权投资者形成正确的股权退出理念掌握股权退出的正确方式从而促进中国股权投资的健康和可持续发展。北京潜力股科技有限公司是国内最专业的股权转让服务平台致力于为投资人、公司创始人及持股员工提供专业的股权转让服务为投资者提供国内外优质公司的投资机会。潜力股获得了梅花天使等位知名投资机构和投资人的千万级融资。截至年底潜力股已经建立了积累近位国内投资机构的潜在投资人数据库。同时潜力股与国内众多一流的投资基金建立了合作关系包括九鼎投资、联创永宣、创新工场、华映资本、天图资本等并委托潜力股负责其部分项目的退出工作。潜力股已经为诸如滴滴出行、新美大、聚橙、百合网、东田时尚、亿玛在线、芯能科技、迈科智能、麦广互娱、会分期等公司股东提供股权流动性管理服务。SHAREX由一批在中国股权投资行业具有丰富经验、极高知名度和实力雄厚的投资人以及在互联网及区块链技术及应用领域具有丰富经验的技术专家共同创立致力于打造ldquo全球区块链股权流通生态体系rdquo。基于区块链特性SHAREX一方面将打造基于区块链技术的企业股权管理系统帮助全球的股权持有者能够便捷、安全、可信的管理股权另一方面则是为未上市公司股权交易提供一个基于区块链的交易平台使得任何股权持有者均能方便快捷地实现未上市公司股权的流通交易通过降低门槛、提供可信的股权资产帮助投资人以最低的资金门槛在透明、有保障的交易环境中投资到未上市公司的优质资产。中国股权转让研究中心主任、SHAREX基金会CEO、潜力股平台创始人、无穹创投合伙人。青年投资家俱乐部创始人、中国投资人中心合伙人、中关村股权投资协会青年投资分会会长。曾任联创永宣投资合伙人、艺龙网(NASDAQ:LONG)投资总监、九鼎投资高级经理、职业经历涵盖天使、VC、PE、上市公司投资具有丰富的股权投资经验累计投资近个项目多个项目实现退出。潜力股首席研究员。研究方向为投后管理和项目退出。曾先后在国企金融投资部知名公募基金和财务顾问机构任职。参与多个项目融资、投后管理及退出工作有着丰富的实操经验。现为多个平台签约作者。李刚强彭东屹序言春江水暖鸭先知mdashmdash致年的中国股权转让市场现状篇:中国股权转让市场现状全球以及中国的股权转让市场现状统计了家顶级投资机构、个项目、亿资金后潜力股平台用大数据告诉你一个真实的投资退出现状中国PESecondaryFunds投资机会巨大市场化母基金将成市场发展主力全球PE接老股基金每年亿美元IRR国内还处于起步阶段份GP调研报告告诉你投资机构年股权投资是这样退出!高盛玩转PE二级市场的三大秘诀歌斐资产S基金投资策略、业绩首次曝光:已投余案例涉及GP近个一期现金回流约市场篇:投资大佬论退出百亿资金加入中国股权转让市场的春天还有多远全国社保基金王忠民:中国股权投资退出场景还应更多层次、更多维度PreAngel王利杰:最难的不是投入而是退出的时机戈壁创投蒋涛:二手股权流通的意义就是让我们从原来的马拉松变成接力赛!目录Contents在投后管理方面上作为GP管理人必须考虑流动性和各种退出途径的问题!潜力股创始人李刚强:投后管理的四重境界方法篇:股权转让退出方法论史上最全ldquo股权转让rdquo的ldquo个rdquo关键问题!关于股权转让的问解答干货:股权转让价格的确定及税费天使投资那么热退出方式靠什么?新三板拟IPO公司不可不知的清除三类股东的方法大全行业篇:家顶级投资机构投资退出大数据分析我们为什么要做投资机构退出大数据分析隆领投资投资退出状况分析创新工场投资退出状况分析真格基金投资退出状况分析戈壁创投投资退出状况分析青松基金投资退出状况分析险峰长青投资退出状况分析联想之星投资退出状况分析IDG资本投资退出状况分析金沙江创投投资退出状况分析经纬中国投资退出状况分析赛富投资基金投资退出状况分析启明创投投资退出状况分析今日资本投资退出状况分析纪源资本投资退出状况分析DCM中国投资退出状况分析达晨创投投资退出状况分析深创投投资退出状况分析德同资本投资退出状况分析君联资本投资退出状况分析东方富海投资退出状况分析浙商创投投资退出状况分析松禾资本投资退出状况分析光速中国投资退出状况分析鼎晖投资投资退出状况分析九鼎投资投资退出状况分析平安资本投资退出状况分析弘毅投资投资退出状况分析高瓴资本投资退出状况分析中信产业基金投资退出状况分析同创伟业投资退出状况分析中科招商投资退出状况分析淡马锡投资退出状况分析基石资本投资退出状况分析天图投资投资退出状况分析家顶级投资机构退出KEYINDEX风险投资退出策略的十问十谏序言Introduction年是中国股权投资行业的丰收年在这一年家公司实现了在A股市场的ldquo跃龙门rdquo相比年获得了的增长。与此同时各家投资公司也迎来了IPO的大年深创投、达晨创投、九鼎、金石投资、同创伟业等知名投资机构均迎来了个以上的IPO。而红杉、鼎晖、IDG、启明等美元背景的基金也在海内外市场迎来了IPO的丰收。不断的IPO喜讯也促使这些投资公司在新基金的募集上一路凯歌。更多的引导基金、国家队基金、产业基金的资金投向这些知名GP使得其基金管理规模迅速膨胀。春江水暖鸭先知mdashmdash致年的中国股权转让市场尽管收获了IPO的喜悦GP却开始变得比以往任何时刻都更为关注退出。达晨的肖冰认为投进去退步出来估值都是假的退出才是创投的本质经纬的张颖要歇斯底里的做退出PreAngel的王利杰感慨道最难的不是投入而是退出的时机戈壁的蒋涛则认为投资应该由马拉松变成接力赛甚至全国社保基金副理事长王忠民都呼吁中国需要更多层次、更多维度的退出场景helliphellip与此相对应的是在PE二级市场我们也迎来了更多玩家。首先是母基金纷纷成立S级基金歌斐S基金四期完成亿募资宜信母基金也成立了接老股基金钜派专门成立了PE二级市场团队展恒则悄然的完成年份审核总数通过数过会率上市发行募资金额(亿元)平均募资了数亿元LP份额受让交易其次是投资人对老股的接受度越来越高。在年潜力股对外沟通老股转让普遍受到投资人质疑然而今天投资人已经普遍知道老股更便宜老股并不差与此同时的是国外成熟市场的PE二级市场基金也开始将目光瞄向了中国市场行健资本、LGT、新程投资等公司纷纷在中国设立办公室或派驻人员寻找中国市场的PE二级市场机会。如果说年中国股权转让市场还处于混沌开始的状态那么在年中国股权转让市场则迎来了一丝春意几片绿叶它昭示着生命昭示着未来的希望helliphellip潜力股平台及中国股权转让研究中心在年继续专注于中国股权转让市场的耕耘一方面我们完成了十余个股权转让项目的交易另一方面我们也继续在品牌、研究、资源方面一点点积累蓄势等待中国PE二级市场春天的到来helliphellip我们将我们在年的研究成果汇集成本书这本书既包含了我们基于实践过程中的思考、分析与感悟也包含了众多业内人士的真知灼见更为重要的是本书还包含了我们在过去一年时间内所挖掘的多家中国顶级投资机构的投资退出分析数据。相信这些研究成果对于各位投资人朋友将会有所裨益。谨以此书向各位投资人朋友献礼祝大家在年继续收获退出的喜悦!机构IPO数机构IPO数深创投九鼎投资达晨创投金石投资同创伟业海通开元红杉中国鼎晖投资IDG复星资本毅达资本腾讯投资君联资本高瓴资本启明创投中信产业基金基石资本建银国际经纬中国李刚强年月日中国股权转让市场现状现状篇中国股权转让研究中心中国股权转让市场现状全球的私募二级市场已经发展了很久的时间最早从年开始的。从年到年这个时间其实是整个的私募二级市场发展的阶段。那么在这个时候其实我们已经看到了出现了一些百亿级别的私募的二级资金股权转让逐渐变成一种流行的方式。从年到现在整个美国的私募二级市场其实已经发展的非常庞大而且市场的交易机制已经比较成熟了每年的募资的规模在亿左右有一年达到了亿美金左右这是美国的私募二级市场的基金。从另外一个角度看美国的市场年有左右是通过股权转让这种方式进行退出的。所以可以看到这个市场其实在美国市场已经是比较的成熟了。另外一个角度来说刚才母基金联盟的唐劲草先生说到二级基金的话它的回报其实比一级基金更高。这是从美国的经验数据原因很简单你投了很久我才投你投的项目我都看的非常清楚其实他的回报是更高的一般来说他的IRR回报稳定在以上。通过数据我们可以看到国外的二级基金的IRR基本上每年在以上甚至最高的时候达到。其次他的波动性相对小这其实是可以看到相对来说还是比一级具有更好的回报。全球的母基金二级基金其实刚才说到前大公司基本上每一家的资金管理规模都在亿美金以上最大的是美国的安盛集团其次是高盛的资产第三是列克星敦的投资基本上在亿美金以上。在股权转让的市场同样出现了两家平台性的公司一个是SecondMarket一个则是SharesPost这两家公司在年的时候被纳斯达克收购了之后组成了一个纳斯达克私有的市场体现了美国的市场对于二级基金对于股权转让这个事情的态度和想法。在中国还有近万亿人民币没有退出那么中国的股权转让市场的话我们认为在未来将迎来蓬勃的发展的机会。首先来说其实刚才提到年到年中国整个完成了亿美金的资金的投资形成了一个巨大的资金池。从退出的角度来看整个的市场其实退出的比例又非常非常少。应该来说这个市场按照这样一个统计至少有将近万亿人民币的资金是没有退出的。刚才我们也提到一个基金到第七年的时候这是我们统计数据在座各位可能很多人看到投资机构退出情况的盘点的数据我们统计我们今年会陆陆续续做三、四十家退出机构的盘点。潜力股创始人李刚强mdashmdash全球以及中国的股权转让市场现状内容来源:年月日年第二届中国股权转让论坛潜力股创始人李刚强发表了题为《全球以及中国的股权转让市场现状》的主题演讲。本文由中国股权转让研究中心整理。一个基金到第七年的时候有多少项目是退出的?有百分之七八十的项目是没有退出的!中国顶级机构的投资数据比如说中国顶级的天使退出率是多少?创新工场真格:真格投了将近个项目个IPO创新工场投了个项目个IPO个并购这是退出的情况。顶级的VC顶级的PE其实基本上在这样一个状态下都是这样的数据更别说其他的一些投资机构。mdashmdash潜力股李刚强中国股权转让研究中心通过这个数据我们发现一个基金到第七年的时候有多少项目是退出的?基本上我认为能够并购能够IPO会死掉在发展过程中。有百分之七八十的项目是没有退出的而且这个数据我告诉你是中国顶级机构的投资数据。顶级的VC顶级的PE大多一个状态比如说中国顶级的天使退出率是多少?从知名度上来说真格投了将近个项目个IPO创新工场投了个项目个IPO个并购这是退出的情况。顶级的VC顶级的PE这些其实基本上这样的数据都是在这样的一个状态之下更别说其他的一些投资机构。所以IPO和并购的方式其实并不一定能够满足大家退出的诉求我们统计了中国公司融资的数量其中IPO的数量和并购的数量加总起来整个不超过。投资人也是人也需要生活这是说从投资人的角度来说同样另外一个巨大的卖方是谁?是中国公司的创始人!前段时间春雨医生的张总有一个文章其实在文章里面说到他的爱人说张总其实没有给家庭留下什么东西反而把家里面的积蓄全部用在创业。中国的创始人其实是一群非常苦逼的群体我原来是一个投资人过的相对潇洒一点但是创业以后才感觉自己多苦逼我经常每个月给自己发工资一万块钱但是我房贷一万五我每个月都是入不敷出的状态。创始人是为了让家庭过的更好一些我们有强烈的改善生活的动力但是我们最大的财富是谁?是我们的股权如果投资人说你不能够卖股权我觉得这是一个磨灭人性的要求。庞大的买方市场与亟需打开的卖方市场所以任何一个投资人说创始人不能够卖股权我认为这是没有同情之心没有同理之心我们卖三百万五百万其实在北京不够买一套房子的首付。还有创业公司的持股员工他们也有非常强的套现的需求我们有人忽悠员工都是一张白纸但是员工也是人他也有家庭积蓄的需要所以他也需要股权流通性这是从卖方的角度。从买方的角度来看数万家投资机构又构成了我们庞大的买家的群体中小投资机构有多少?全中国至少超过万家投资机构还有很多新三板基金上市公司全都是构成了潜在的这样一个买家。所以这个买家的群体又构成了我们巨大的交易双方的基础。对于投资人来说买老股对他们来说是有益的一种方式首先价格一般来说会更低一些。第二点其实你这个公司发展到一定的时间我才去投资所以公司比较成熟离上市的时间更短一些。第三很多买老股的时候投资的门槛相对更低一些还有一个很重要的J曲线效应什么叫J曲线效应投资机构在最开始投资的三年时间内其实是亏损的这三年时间其实没有产生多少回报但是你提取了管理费提取了成本所以你的净值是下降的。三年之后才上升对于投资老股在美国市场其实是一个很成熟的方式对于国内的投资人是非常有利的。股权转让的元年中国股权转让研究中心我们认为年会成为整个中国股权转让的元年刚才其实说过全民PE全民新三板这些基金全部是在年到期无一例外。最疯狂的是新三板基金有一年期的新三板你能够想象一年期的新三板基金吗?真的不可想象的事情。所以这个已经面临着巨大的需求的ldquo井喷rdquo。今天其实我们邀请在座的很多嘉宾是叫做股权转让资本市场的这样一个市场探索者和先行者。潜力股是市场上第一家去做这个事情的。我们也会看到黑土地投资也成立了一个很大规模接老股基金。神农投资成立了亿的接盘侠基金。没错就叫接盘侠基金我认为接盘侠没有什么不好当别人都以为很傻的时候其实可能是最牛的时候。还有第三方财富江西银行业会成为一个接老股的基金梧桐树中信建投这些都在从事接老股。成为中国最专业的股权转让的综合服务商可能对于他们来说是参与但是对于潜力股来说全力以赴做这个市场。我们希望成为中国最专业的股权转让的综合的服务商。所谓综合的服务商其实第一阶段我们做了股权转让领域的精品头行为股权转让的交易提供服务。第二阶段会切入LP的份额转让和股权质押。第三阶段我们发起并管理自己接盘侠的基金。最后我们形成股权转让交易平台。所以我们说成为中国最专业的股权转让的服务商在品牌上潜力股以公司的名义举办第一届第二届股权转让论坛未来我们还会举办第三届第四届这些我们会持之以恒的做下去。这样的话对于整个市场也都是非常有帮助的。同样我们其实我们其在建立一个庞大的投资人的数据库。首先信息数据库的举例我们现在有将近万个投资人的信息。与此同时我们不断的给所有的投资人打标签这个机构管理资产规模多大投什么领域投什么偏好单笔投资多少投了多少钱投了哪些项目?我们会不断的丰富这个标签要求我们公司所有的信息全部集中到这个数据库里面。所以当我跟你沟通三次下来你的信息情况我会非常的了解当一个转让方一个项目找到我们的时候我们会非常快的给他匹配合适的投资人。第三点最高效的对接要信息化的方式跟大家实现股权的对接。这些基础都需要建立在整个的股权规范的标准的业务流程的基础之上我们把我们自己的这样一个业务流程分成了几十个标准流程然后用IT系统把它规范化。因为老股买卖保密信息的披露机制其实是非常重要的我们在这个领域也有一套非常成熟的机制。老股转让不乏独角兽项目成立至今我们参与了一些项目其实大家可以看到有独角兽级别的项目但是更多的是类似于像东田时尚像MKTECH这样的公司我们选择的基本上都是新兴行业。大家对我们的判断我们的项目质量相对是不错的。目前基本上我们跟国内很多的投资机构都建立了合作伙伴关系我们也希望跟在座的各位有更多的一些互动。中国股权转让研究中心众所周知在过去的一年多时间内潜力股平台联合中国股权转让研究中心针对中国顶尖的投资机构投资及退出情况进行了系列研究涉及国内最为知名的家投资机构、个项目、亿资金。尽管由于()我们所统计的数据不可避免的存在着数据源不准确()这仅能代表一小部分投资案例与数据()每家统计的时间结点不一致等原因导致该系列数据不可避免的存在着各种问题与错误。但我们依然认为这份数据足以代表中国投资领域的真实情况甚至可以代表中国股权投资领域的最高水平。我们认为最近几年中国股权投资行业已经十分成熟大量投资人纷纷涌入该市场在值得庆祝的同时我们也认为这同样是一件值得担忧的事情。在股权投资已经白热化竞争的市场环境中不可避免的出现了项目估值过高、一二级市场倒挂、投资偏离价值等问题的存在。了解市场真实的投资与退出情况正确清晰认识股权投资对于投资人尤其是新进入行业的投资人制定合适的投资策略形成投资竞争优势形成正确的退出理念提高投资成功率和收益率显得十分重要。也正因为如此潜力股平台基于一年多的统计结果和观察总结成本文希望对各位投资人有所帮助。、行业整体平均水平我们统计了家投资机构的数据包括家天使投资机构、家VC投资机构、家PE投资机构。统计了家顶级投资机构、个项目、亿资金后潜力股平台用大数据告诉你一个真实的投资退出现状VC()赛富投资基金()启明创投()浙商创投()德同资本()经纬中国()IDG资本()东方富海()达晨创投()DCM中国()蓝驰创投()光速中国()纪源资本()金沙江创投()今日资本()松禾资本()红杉资本()深创投()君联资本()PE()中科招商()九鼎投资()鼎晖投资()信中利()天图投资()弘毅投资()淡马锡投资()基石资本()平安资本()中信产业基金()高瓴资本()同创伟业()天使()创新工场()真格基金()青松基金()险峰长青()戈壁创投()隆领投资()联想之星()注:括号里的日期为数据统计的截止日期中国股权转让研究中心统计结果显示家投资机构累计向个项目投资了亿资金累计退出项目共计个包含个IPO、个并购、个转让和个回购项目。从平均成绩来看家投资机构平均投资个项目投资金额为亿元单个项目平均投资金额为万元平均每个投资机构的IPO项目数量为个IPO比例为平均每个投资机构并购项目数量为个并购比例为平均每个投资机构的股权转让数量为个转让比例为平均每个投资机构的回购项目数量为个回购比例为。平均每个投资机构综合退出率为如不包含回购则退出率为。这一组数据意味着从行业平均水平而言投资个项目只有个项目能实现退出其中包含个IPO、个并购、个转让和个回购。对于投资机构来说达到这个水平即达到了行业较高水平选手的水平可以称得上是中国较为优秀的投资机构了。指标合计平均投资数量(个)投资金额(亿)IPO项目的数量IPO项目的比例并购项目的数量并购项目的比例股权转让的数量股权转让比例回购数量回购比例合计退出数量*合计退出比例合计退出项目(不含回购)合计退出比例(不含回购)、PE投资行业平均水平我们统计了家中国市场知名的PE投资机构这家PE机构基本都是排名在清科投中排行榜前的投资机构。统计结果显示家PE投资机构累计向个项目投资了亿资金累计退出项目共计个包含个IPO、个并购、个转让和个回购项目。从平均成绩来看家PE投资机构每家平均投资个项目每家PE平均投资金额为亿元单个项目平均投资金额为万元平均每个PE投资机构的IPO项目数量为个IPO比例为平均每个投资机构并购项目数量为个并购比例为平均每个投资机构的股权转让数量为个转让比例为平均每个投资机构的回购项目数量为个回购比例为。平均每个PE投资机构综合退出率为如不包含回购则退出率为。这意味着PE投资机构每投资个左右项目即有个项目可以退出从另外一个角度来说如果一个PE投资机构希望获得超过本金的回报其单个项目的回报需要在倍以上。与行业整体水平比较而言PE投资机构的各项退出指标均要好于行业平均水平。中国股权转让研究中心、VC投资行业平均水平我们统计了家中国市场顶尖的VC投资机构它们基本上常年盘踞各大投资榜单榜首。统计结果显示家VC投资机构累计向个项目投资了亿资金累计退出项目共计个包含个IPO、个并购、个转让和个回购项目。从平均成绩来看家VC投资机构每家平均投资个项目每家VC平均投资金额为亿元单个项目平均投资金额为万元平均每家VC创造了个估值亿以上的公司占所投项目比例为平均每个VC投资机构的IPO项目数量为个IPO比例为平均每个投资机构并购项目数量为个并购比例为平均每个投资机构的股权转让数量为个转让比例为平均每个投资机构的回购项目数量为个回购比例为。平均每个VC投资机构综合退出率为如不包含回购则退出率为。PE(家)指标合计平均投资数量投资金额IPO项目的数量IPO项目的比例并购项目的数量并购项目的比例股权转让的数量股权转让比例回购数量回购比例合计退出数量*合计退出比例合计退出项目(不含回购)合计退出比例(不含回购)VC(家)指标合计平均投资数量投资金额十亿人民币估值项目数量十亿人民币估值项目比例IPO项目的数量IPO项目的比例并购项目的数量并购项目的比例股权转让的数量股权转让比例回购数量中国股权转让研究中心、天使投资机构平均水平我们统计了家中国市场最为知名的天使投资机构它们基本上位于中国前十大天使投资机构。统计结果显示家天使投资机构累计向个项目投资了亿资金累计退出项目共计个包含个IPO、个并购、个转让和个回购项目。从平均成绩来看家天使投资机构每家平均投资个项目每家天使机构平均投资金额为亿元单个项目平均投资金额为万元平均每家天使机构创造了个估值亿以上的公司占所投项目比例为平均每个天使投资机构的IPO项目数量为个IPO比例为平均每个天使投资机构并购项目数量为个并购比例为平均每个天使投资机构的股权转让数量为个转让比例为。天使投资机构从未执行过回购条款。平均每个天使投资机构综合退出率为。上述数据意味着在中国市场只要有家IPO甚至哪怕一家IPO(因为上述统计中隆领投资一家就有个IPO拉高了平均值)就可以称得上中国顶级天使投资机构同样意味着天使机构投资个项目可能只有个左右能顺利退出。回购比例合计退出数量*合计退出比例合计退出项目(不含回购)合计退出比例(不含回购)天使(家)指标合计平均投资数量投资金额十亿人民币估值项目数量十亿人民币估值项目比例IPO项目的数量IPO项目的比例并购项目的数量并购项目的比例股权转让的数量股权转让比例合计退出数量*合计退出比例、我们的一些发现通过上述的数据统计我们也发现一些有价值的观点分享如下。()不同类型投资公司退出率分析基于下表数据我们可以认为国内一流PE投资机构的总退出率为、国内一流VC的总退出率为、顶尖天使的总退出率为。中国股权转让研究中心 PEVC天使合计IPO项目的比例并购项目的比例股权转让比例回购比例 合计退出比例合计退出比例(不含回购)且我们发现PEVC天使的总退出率相差基本在个百分点左右。()退出结构分析我们将各种退出方式的结构做一些统计我们会发现合计来看IPO占全部退出项目中的比例为并购为转让为回购为。不同阶段的投资机构所倚重的退出方式不一样。如天使投资机构主要的退出方式为并购占比达到VC机构中并购退出达到了而PE机构的转让和回购退出比例明显高于VC和天使。中国不同类型投资机构不同退出方式构成 PEVC天使合计IPO并购转让回购合计我们将中国数据和美国数据比较会有很大的差异。Pitchbook统计了年美国各种退出方式的数据。我们看到美国市场最主要的退出是并购占比为其次是转让比例为而IPO占比仅为。PEVC天使合计中国股权转让研究中心 合计IPO股权转让并购合计IPO比例股权转让比例并购比例这是一个对比十分明显的数据。数据结果告诉我们中国的投资人都在赌IPO。潜力股平台一直在强调遵循自然规律的退出理念。我们认为IPO永远只是少数企业的机会是属于金字塔尖的公司而其他形式的退出方式则相对更加容易。对于中国投资人来说过于强调IPO将可能对退出结果造成很大的影响。实际上将不利于形成健康的退出理念从而影响到基金的收益率。()平均投资金额综合来看各机构平均每个项目投资万元。其中天使机构平均投资万元VC机构平均投资万元PE平均投资亿元。注:数据来源为Pitchbook统计单一项目投资金额(万元)总体天使VCPE中国股权转让研究中心近年来私募股权二级市场基金以其较短的投资回报期抢眼的投资收益表现越来越受到投资者的关注。根据清科集团旗下私募通统计年前三季度国内股权投资市场募资金额达近,亿元投资总额近,亿元依然保持高位增长。股权投资市场的稳步发展为国内私募股权二级市场和私募股权二级市场基金的发展提供了契机。在此背景下宜信财富携手清科研究中心联合发布《中外股权投资市场另类投资策略之SecondaryFunds研究报告》对国内外私募二级市场及私募二级市场基金的市场情况和发展趋势展开了深入分析。一般情况下当私募基金投资者参股一支基金后在基金完全实现清算退出之前投资者根据自身财务状况、对现金流的需求变化等原因可以将所持有的基金份额转让给其他有意向购买的投资者这一转让及购买行为被统称为私募基金二手份额转让交易行为由这一交易组成的市场通常被称为私募二级市场。而主要从事私募基金二手份额转让交易的基金被统称为SecondaryFunds(即私募二级市场基金一般为母基金)俗称私募二手份额基金。按照交易标的划分私募二级市场基金具体可分为私募股权二级市场基金(PrivateEquitySecondaryFunds)房地产投资二级市场基金(RealEstateSecondaryFunds)和自然资源投资二级市场基金(NaturalResourcesSecondaryFunds)。截至目前欧美地区私募二级市场已发展得较为成熟而国内这一市场则刚刚起步未来存在大量投资机会。全

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