李嘉诚的加减乘除

人嘴就是两张皮 当企业单项发展时 , 我们说多元化才是发展方 向 当多元化失败时 , 我们又把多元化发展说成和妖魔一样 。 在纷繁复 杂的商业世界 , 到底什么才是正确的策略 郎咸平先生关于李嘉诚多 元化投资化解风险策略一文 , 很值得我们企业学习 。 文 郎咸平 业务多元化 、 业务全球化 、 策略性保持稳健财务状况 和 “ 不为最先 ‘ ’ 策略 , 是李嘉诚及其 ’‘ 长江集团“ 多年来 在经历过数次危机后 仍能平稳发展的四大 “ 法宝 ‘’ 。 以 收购实现业务全球化 , 达到多元化经营 策略性保持稳健 财政状况 降低财务危机风险 、 保持充裕实力的同时 , 保 证成功收购 当一切准备就绪 , “ 不为最先“ 策略寻找较 佳切入点增加成功的机会 。 本文对 “ 长江集团“ 的风险分散策略作出 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 。 我们 关注 “ 长江集团 “ 策略的四个方面 业务多元化 、 业务全 球化 、 策略性保持稳健财务状况和 ’‘ 不为最先“ 的策略 。 策略一 透过业务多元化达到风险分散 收购或从事低相关业务以分散风险 长江集团 “ 自创立 以来 虽然继续巩固和发展核心 业务 但时机适合时会积极从事与核心业务不大相关的 行业 例如创立 “ 长江基建 ” 、 下 及 “ 长江生命科 技 “ 等 而很多时都是通过收购来抓住最佳切入点 例如 收购 “ 和黄 ” 、 “ 香港电灯 ” 、 “ 赫斯基石油“ 等 。 无论在地域广度和多元度上 集团的收购和从事的 业务皆趋向低核心业务相关度和全球性 尤其是进入上 个世纪九十年代后趋势更为明显 。 从事或收购低相关行 业和低相关地域业务背后的意义重大 有助集团分散业 务性风险和地域性风险 。 如果业务全为地产投资 集团盈利就会纯粹被地产 相关因素所影响 例如政府规划和卖地政策等 。 这样的投 资 , 经济景气时固然盈利理想 , 但是一旦好景不再 集团 承受的打击就会相当沉重 , 甚至会有财务危机 。 如果集团 乙 © 1994-2009 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. http://www.cnki.net 除了地产外仍有其它业务 例如 “ 和黄 ” 的港 口业务 地产业 务彼此不大相关 , 此地产不利因素就不会对港 口业务有大的影 响 , 在集团地产业务不景气时 港 口业务仍可贡献盈利以保证 集团业务发展而不至于出现危机 。 收购或从事不同回报期的业务以降低风险 不同的业务有着不同的回报期 对当前经济状况敏感度也 不同 。 通常回报期短的业务 , 对当前经济状况较为敏感 这些 业务的好处是在经济好的时候抓住时机获得较丰厚的利润 , 而 现金流 也比较连续 , 例如零售和酒店 。 通常回报期长的业务 , 受当前经济状况影响较低 这些业务的好处是收入稳定 但资 本投资较为巨大 , 例如基建和电力 。 如果公司的业务大部分是回报期短的业务 , 盈利就会非常 波动 随着当前经济状况而波动 。 如果公司的业务大部分是回 报期长的业务 资金回流会比较慢 , 而且因为资本投资较为巨 大 容易出现资金周转不灵的风险。 最理想的是结合各种长度 的回报期的业务 以实现回报期上的风险分散 。 长和系的不同 业务有着不同的回报期 确保每段时间都有足够资金回流以资 助长回报期业务的资本投资 。 收购或从事稳定回报的业务以平滑盈利 除了上述两点外 透过收购稳定回报业务也能将盈利波动 幅度降低 , 从而达至平滑盈利的效果 。 除此之外 , 稳定回报项 目还有其策略性的一面 , 例如它能提供稳定现金流 有助集团 内其它业务发展 再者它能降低遇到困境时出现财务或资金困 难的风险 。 平稳盈利部门盈利变动不大 , 增长亦不大 , 看似没有什么 吸引力 , 反观波动部门有 替很大的获巨利的潜力 。 然而在 逆境时却起了很大的作用 , 使得整体盈利避免出现大倒退以致 亏损 使得年报上好看一些 也给予股东一份安心 , 破产的风 险亦大减 。 有着一个平稳盈利的业务也会使财务 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 和财务比 率较有吸引力 故有助借贷或集资 。 ” 年集团内部盆组 长江实业 ” 以多元化分散风险 比较突出的一个案例就是 年对 “ 和黄“ 、 “ 长江基建 ” 和 ’‘ 香港电灯 “ 的重组 重新 搭建集团新的架构 。 重组后架构更为简单 控股策略亦比较明 显 。 而我们发现其实这一次重组有其风险管理策略的一面 。 我 们尝试将成员公司分成两组来看 “ 长实“ 和 “ 和黄“ 、 “ 长江基 建“ 和 “ 香港电灯 “ 。 重组前 “ 长实 “ 直接控有 “ 长江基建“ 。 “ 长实 ’‘ 主要从事 地产建设 , 业务大都在香港 “ 长江基建 ‘ ’ 则 从事基础建设 , 业务大都在大中华区 。 两者 在业务类型跟业务地域上相关性都不低 , 未 能善用我们上述的分散策略 。 彼此业务相 似且不稳定 加上 自从 年起 “ 长实 ” 的核心业务出现倒退 再加上 “ 长江基建 ‘ ’ 的类似波动 , 使综合盈利波动更大 而事实 上通过重组 “ 长实 ‘ ’ 减持了 “ 长江基建 ‘’ 从 到 。 反观 “ 和黄 “ 控有 “ 香港电灯 “ 由于 “ 和黄 ” 已是一家业务多元 、 地域分散的公 司 , 其盈利较稳定 , 而 “ 香港电灯 “ 就是我 们第三点中所说的平稳盈利公司 故此合起 来比较稳定 。 亦因如此 重组后 “ 长实 ‘’ 、 “ 和 黄 ” 对于 ’‘ 香港电灯 “ 并无 明显减持 。 重组前 , “ 长江基建 ” 的核心业务中 在 大陆投资的基建业务如收费道路及桥梁属 高风险投资 而且回报期又长 盈利也不稳 定 , 虽然经营回报从 年的 亿港元上 升到 年的 亿港元 但随后便一直下 跌 , 到 年跌至 亿港元 。 相比之下 由于香港电力需求稳定 “ 香港电灯 ‘’ 的回 报 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 现相当稳定 从 年的 亿港元 上升至 年的 亿港元 每年都稳步 上升 。 再者一长江基建 “ 有资金压力 投 资庞大 年投资活动现金净流出额达 亿港元 , 年达 亿港元 而 “ 香港电灯 ’‘ 有大额现金净流入 。 把 “ 长江基建 ’‘ 和 “ 香港电灯 ’‘ 合起来 将可实现上述的风险分散好处 两者业务性 质相关较低 “ 长江基建 “ 回报期长 而 “ 香 港电灯 ” 已经有稳定而连续的回报 “ 香港 电灯“ 有平稳盈利达至平滑盈利效果 。 这样 , 香港电灯 ” 可为 “ 长江基建 ’‘ 提供稳定现 金流 , 帮助 “ 长江基建 ’‘ 业务发展 。 自 年 收购 “ 香港电灯 “ 后 “ 长江基建 ’‘ 摊占联 营公司的经营溢利比 年增加 亿港 元 , 而且每年都稳步增长 大大增加了 “ 长 江基建“ 的盈利 。 与 “ 香港电灯 “ 的重组 , ’‘ 长江基建 “ 的 综合盈利有了决定性的变化 从倒退变成增 品牌 © 1994-2009 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. http://www.cnki.net 别划特策 直至 年底 , “ 香港电灯 “ 仍是 “ 长江 璧” 最大的盈利来源 。 年上半年 , “ 香港 「“ 仍占 “ 长江基建 ” 的收入来源 。 收 索 对 “ 长江基建 “ 的整体回报起了一个很 的平滑效果 。 如果 ”长江基建 ” 一直都没有收购 ‘ 香港 「 ’‘ 其税前盈利增长的波动幅度可以高至近 及低至 一 挑 。 但通过重组结合 “ 香港电 的业绩 “ 长江基建“ 的税前盈利增长则可 矛在一个比较稳定的水平 也没有出现过负 除了风险管理方面的益处外 , 重组对 “ 长 建 ” 也有策略性的益处 。 各二 透过业务全球化来分散风险 从上个世纪 年代后期开始 整个长和系 始进军海外市场 海外业务范围包括能 源 、 地产 、 电讯 、 零售和货柜码头等 投资地 区以香港为基地延伸到中国内地 、 北美 、 欧洲 及亚太其他地区 。 长和系积极地走国际化道 © 1994-2009 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. http://www.cnki.net 路 除了顺应业务规模扩张的需要 更主要的是通过业务全球 化来分散其投资风险 。 不同的市场受经济周期影响不同 行业 竞争程度也不同 市场发展阶段也会有先有后 , 长和系就利用 这种地域上 的差异来增加其投资的灵活性并降低所承受的风 险 确保整体回报始终都令人满意 。 下面我们将分别从 “ 和黄 “ 的货柜码头业务以及电讯业务 这两个例子来探讨长和系业务 “ 全球化 “ 策略是否和其业务 ‘’ 多 元化 ’‘ 策略一样 在分散投资风险方面都是行之有效的 。 整个 “ 和记黄埔 “ 的货柜码头业务是由其在香港的旗舰公 司 ’‘ 香港国际货柜码头 ’‘ 的运作开始的。 “ 和黄“ 年成立后 一 直将货柜码头作为其业务发展的重头戏 。 从上个世纪 年代初 开始 此项业务便开始不断向海外扩展 。 和黄 ’‘ 的电讯业务也是遍布世界各地 。 目前 “ 和黄 “ 在 香港 、 东南亚 、 中东 、 澳洲 、 欧洲以及美洲等国家和地区均经 营电讯及互联网基建 在世界市场中占据领导地位 。 其提供的 服务范围包括移动电话 话音及数据 、 传呼服务 、 集群通讯服 务 、 固网服务 、 互联网服务 、 光纤宽频网络及电台广播服务等 。 “ 和黄 ” 的电讯业务也从这一 “ 业务全球化“ 的策略中获利 颇多 , 其好处主要来自以下三方面 首先 由于信息技术更新换代的速度非常快 许多投巨资 研发或购买而得的科技可能没过多久就会被市场淘汰 。 如果公 司的业务只集中在某一两个市场 这些技术的寿命相对较短 所带来的盈利期限也非常有限 。 相反 如果经营的国家和地区 比较多元化 , 而且这些市场在科技的发展阶段和应用程度上也 有较大区别 那么公司便可 以利用这种差异来推出适应当地实 际情况的技术和产品 。 这就意味着在比较先进的市场已经被淘 汰的技术 可能在比较落后的市场还有继续发展的潜力 。 拥有 多个不同的市场便能使公司将一项专利技术于不同时期在不 同的市场推广 从而尽量延长其盈利期限 。 和黄 ” 的移动电话业务就是一个最好的例子 。 当其第二代 移动电话技术 在香港和澳大利亚市场的增长已经逐步趋向 缓慢之时 “ 和黄 ‘ ’ 却在印度和以色列这类移动电话普及率较低 的新兴市场继续大力推广 业务 , 以满足当地 日益增长的用 户需求 。 香港和澳大利亚用户增长率在过去的五年里大幅下 滑 而 印度市场却直线上扬 表示 “ 和黄 ‘’ 自从 年在印度 开展 业务以来 印度的用户数量每年均以较快的速度增长 。 这就表明 虽然在较为先进的市场 技术已趋向饱和并将逐 步被第三代技术取代 但 “ 和黄 “ 并不需要完全退离 技术 市场 因为在印度等发展相对较迟的地区 它仍然有着巨大的 市场潜力 然而 如果 “ 和黄 “ 不是同时在 香港 、 澳大利亚 以及 印度经营移动电话业 务 恐怕 技术便随着其在香港这一个市 场的饱和就被淘汰了 而业务全球化之后 当香港 、 澳大利亚等技术发展较快的市场在 逐步准备引入更先进的第三 代移动电话技 术时 第二代技术仍然能够继续为公司带来 盈利 。 其次 实行业务 “ 全球化 ’‘ 策略后 “ 和 黄 “ 在推出新产品 、 新技术或投资新项 目时 所承受的整体风险有所降低 原因在于公司 可以利用某一两个市场作为试验基地 先走 一步 , 积累经验 为将来在其它市场的全面 推广做好准备 即便试验的结果不尽 如人 意 损失也只限于某一两个市场 不会影响 到整个大局 。 而且公司可以及时吸取经验教 训 调整下一步的策略 “ 和黄 “ 在其最新的 投资项 目 移动电话技术上 就试图通过最 早开始运作的欧洲市场的经营情况来决定 将来全球范围的 经营策略 〔〕 即便是在欧 洲 “ 和黄 “ 也并没有在许多国家同时开始 而是选择在英国第一个推出 服务 ‘、 由于此 项业务的前景还不十分明朗 “ 和黄 “ 十分小 心谨慎 将根据英国的市场反应来决定 在 其它欧洲国家的推出日程 从而把新投资项 目所带来的风险降至最低 〔 第三 , 由于 项 目初期涉及的投资数额 庞大 而且刚开始经营的几年也不可能有盈 利 , 所以 “ 和黄 ” 整个电讯业务的盈利增长 势头必会受其影响 但是其业务 “ 全球化 ’‘ 的 策略能使公司利用 成熟技术所带来的盈 利去支持新兴 技术的巨额初期投资和亏 损 。 以 年为例 虽然 相关业务的经营 存在亏损 年报和评论文章都没有披露具体 亏损的数字 , 但由于新兴市场 如在印度和 以色列的出色表现和盈利贡献 使得电讯业 务整体上 的未扣除利息支出及税前盈利达 到 亿港元 比 年上升了 。 据市场 分析 ‘ ’ 和黄“ 的 业务目前已耗资约 亿 港元 而且 业务预计要到 年或 品牌 © 1994-2009 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. http://www.cnki.net 别划特策 年才会开始有盈 务 技术的支持便显得格外的重要 。 否则 , “ 和黄 ’‘ 电讯 业务的整体盈 利将因为 支出而受到较大的负面影响 其股价也就自然跟着下挫 这对公司的发展前景极为不 利 。 采用了业务 “ 全球化 ” 的策略以后 “ 和黄 ‘’ 能较好 地协调新项 目和现有项 目之间的关系 并能有效地控制 新投资项目的发展步调 从而确保整体盈利不会因为新 项目而有太大的跌幅 。 “ 和黄“ 电讯业务的战略思维在未发展的新兴市场 如印度 、 阿根廷等 , “ 和黄“ 继续利用 技术带来较高的 盈利增长 在逐步走向成熟的市场 , 如香港和以色列等则 由 逐渐过渡到 而在技术先进的国家和地区 如英 在于利用 成熟技术所带来的盈利用于支持新兴 技术 的巨额初期投资和亏损 。 策略三 始终策略性地保持稳健的财务状况 “ 长江集团 ” 一直都保持稳健的财务状况 , 而且集团 各子公司的财务状况都比同行业公司要好 。 正是因为集 团稳健的财务状况 所以当好的投资机会来临时 , 集团便 比潜在竞争对手更有能力去把握机会 。 事实也证明因为 稳健的财务状况策略而把握到的机会 , 都是对集团的业 绩有正面帮助的 。 © 1994-2009 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. http://www.cnki.net 长江集团及其各子公司的稳健的财务状况 自 年开始 “ 长实 “ 的负债比率一直下降 , 近年 维持在一个较平稳的水平 介于 与 之间 。 比起同 业的 “ 新鸿基 “ , 大部分时间里 “ 长实 ’‘ 的负债比率也较 低 。 至于集团另一成员 “ 和黄 ’‘ , 其负债比率也一直维持 在稳定的状态 , 介于 至 之间 而且比起同业的 “ 怡 和 “ 、 “ 太古 “ , 亦明显较低 。 长江基建 ‘’ 的负债比率 至 年间则介于 至 左右 财务状况尚算平稳 比同业的 “ 合和 “ 、 “ 新 世界基建 “ 则明显地比较优胜 至 年间 “ 长江 基建 ” 的负债比率每年都比他们低 。 稳健财务状况为长江集团带来的好处 因为有稳健的财务状况 集团各子公司有能 力或比对手更有能力把握时机去完成好的交易 。 我们有以下各实例为证 年 “ 长实 ’‘ 成功 收购 “ 和黄 ’‘ 年 “ 和黄 ’‘ 收购 “ 香港电 灯 ‘ ’ 一 年间 , ’‘ 长江基建 “ 及 “ 香港电 灯 ‘ ’ 收购澳洲 , , , , 及 『 、 年 月 , 李嘉诚以 亿港元成功收购 “ 和黄 “ 股权 , 成为首位控制英国 “ 洋行 ” 的 华人 。 其成功原因有几个 首先 , 当时 “ 和黄 “ 因 扩充过度 , 财务出现困难 手上只拥有 。。万港元 的流动资产净值 。 再者 , ‘ ’ 和黄 “ 大股东之一的 “ 汇 品牌 © 1994-2009 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. http://www.cnki.net 别划陇特策肋 丰银行“ 因为要收购 “ 美国海洋密兰银行 ‘ ’ 急需现金 所 以有意卖掉手上 “ 和黄 ” 的股份 。 缓重要的是 , 当时 “ 长 实 ’‘ 的财务状况良好 有能力收购 。 收购 “ 和黄“ 还为 “ 长实 ” 带来其他方面的好处 。 “ 长 实 ” 收购 “ 和黄 ‘’ 的原因很大程度上是跟 “ 和黄 ‘’ 的业务 性质有关 。 “ 和黄 “ 的核心业务有港口及相关业务 、 地产 及酒店 、 零售及制造 、 能源及基建以及电讯 。 根据 “ 和黄 ” 年的年报显示 , 虽然集团从地产业务所得的盈利比 上年下降 但其它业务的盈利均有增长 , 令全年盈利 增长 。 年 月 “ 和黄“ 以较市价低 的条件 共 亿港元收购 “ 皿地 ’‘ 名下 “ 香港电灯“ 股权 。 其成 功原因主要是当时 “ 置地 ” 扩张过度而出现财务危机 在 年亏损 亿港元 负债累积高达 亿港元 。 而 “ 和 黄“ 的财务状况一直都非常良好 , ’‘ 和黄 “ 的负债比当时 大约只有 , 而其它同业的潜在竞争对手包括 “ 太古 ” 新世界 ’‘ 及 “ 怡和 “ 在内都超过 可见在财务能力上 , “ 和黄 “ 比他们都好 因此绝对有能力把握机会 进行这 次收购 。 “ 和黄 ‘ ’ 收购 “ 香港电灯 ‘’ , 当时主要是出于两方面的 考虑 。 其一 是看中了 “ 香港电灯 ” 发电厂旧址的地皮 , 可以用来发展大型住宅 。 事实证明 , 其发展前景确实很 好 , 有利于 “ 和黄 ‘’ 的房地产业务 。 另外 由于 “ 香港电 灯“ 主要经营电力业务 属于公用事业公司 , 所以其盈利 和收入都较为稳定 。 从 年至 年间 “ 长江基建 ” 同 “ 香港电灯 “ 以 亿港元 , 收购了南澳洲省的 及 尸 , 使 “ 长江基建 一 和 “ 香港 电灯 “ 成为澳洲最大的配电商 , 为 万名客户提供服务 。 要进行这样大型的收购活动 , 收购者的财务状况必须非 常稳健 , “ 长江基建 ” 在 , 年的负债比率只有约 , 远 远低于 “ 新世界基建 ” 的 及 “ 合和“ 的 。 这些海外投资项目为 “ 长江基建“ 和 “ 香港电灯“ 带 来以下三方面的好处 。 首先 随着 日年利润管制协议的取消及香港电力 孺求逐步进入低增长期 , “ 香港电灯 ” 在香港的盈利前景 会受到一些负面影响。 因此 早 日开拓那些蕴含着发展潜 力的海外市场能使公司始终拥有一些盈利高增长的投资 项目在手 从而弥补在香港盈利的下滑 并确保其总体盈 利一直保持稳定的增长 。 香港和澳洲电力业务在 年 和 年的盈利情况作了比较不难发现 , 澳洲市场呈现 了强劲的增长势头 增长率高达 而香港业务的 盈利增长却只有 。 很明显 澳洲电力业务的强劲增 长在将来的几年里会对 “ 香港电灯“ 的整体盈利带来正面 的影响 。 其次 , 这一系列收购使 “ 长江基建“ 和 “ 香港电灯 ’‘ 成为了澳洲最大的配电商。 澳洲经济相对独立 市场比较 稳定 投资风险相比其它地区相对较低 。 ’‘ 长江基建 “ 、 “ 香 港电灯 ‘ ’ 在这里开始其电力业务国际化的第一步 便是看 中澳洲市场的稳定性和低风险 。 第三 , 收购的三家澳洲公司中的两家初期表现均胜 过市场预期《田 攀 利息及税前盈利达到 亿 港元 、 为 亿港元 , 在 年 月才完 成交易 , 尚未披露具体盈利数字 市场对 ‘ 长江基建 ’‘ 和 “ 香港电灯“ 的这一收购行为反应良好 。 策略四 透过不为最先来分散风险 “ 不为最先 ” 也是一种降低风险的方法 。 一方面 通 过对前人的观察 , 掌握事物变化的规律 能比较准确的判 断决策的结果 。 另一方面 等待一段时间后 , 市场气候往 往更为明朗化 。 而且如果是想推出一个新产品 , 等待一段 时间后 , 消费者则更容易接受 。 虽然这样做放弃了最先抢 占市场的机会 , 但是因为能降低许多风险 有时是很值得 的 。 “ 不为最先 ” 也可以通过收购已从事某项业务的公司 来达到 , 这样还可以避免早期的巨大投资 。 “ 长江实业 “ 的 “ 不为最先 ” 策略虽然避开了起初的 高风险 但若把握不好时间的话就很容易进入高风险区 或承担其后众多投资者加入竞争的后果 。 因此 “ 不为最 先“ 的策略对投资时间的选择也是一门较难把握的艺术 。 英国 不为最先却失败的例子 “ 和黄 ” 年 月在英国推出 的电讯服务 取名 “ ” 。 这其实是英国最后一个 即 的服务商。 年 月 最早推出服务 其后又有 家相继推 出 , 他们均于 年停业 。 显然 “ 和黄 ’‘ 认为他们的失 败不会在 “ “ 身上重演。 但由于技术 、 产品与市场 不合 , “ “ 也于 年 月停业 。 英国 不为最先且成功的例子 沃达丰 年在英国推出 网络业务 , 年底客户已达 万 。 现在的 年在 © 1994-2009 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. http://www.cnki.net 英国推出 网络业务 而 也已于 年进入英国市 场 , 是最后一个 。 然而 增长迅速 英国客户数从 年的 万上升到 年的 万 年达到 万 , 年增长率超过 。 同 时期 的英国客户数从 年的 万上升到 年的 万 到 年的 万 年增长率不足 。 「 年 上市 成为进入 「下 一 最年轻的公司 而且 年成为「丁 一 表现最好的股票 。 可以说 花了 年所发展到的程 度 用短短 年就已达到 。 英国 “ 不为最先 ” 的一个未来的例子 长和系 “ 不为最先 “ 的策略也延续到了它的 战略 日本 丁下 年在日本推出 “ 一 “ 后 , “ 和黄 “ 就 不断加强与 丁下 的合作 以其的经验为自己推出 作 准备 而在 丁下 推出 已一年多的今日 , “ 和黄 “ 还在 筹备之中 可见其的 “ 小心冀冀 “ 。 在 的投资中 “ 不为最先 ’‘ 的投资策略也将有效降低集团的风险 , 为整体投资的成功作出 贡献 。 综合起来 业务多元化 、 业务全球化 、 策略性保持稳健财政状况和 “ 不为最先 “ 策 略 , 使得 “ 长江实业集团 “ 整体能保持平稳 的收入和盈利之余 亦能不断增长 而达到 业务多元化 、 全球化亦有赖各项成功的收购 行为的帮助 。 策略性保持稳健财务状况 不 但降低财务危机风险 而且保持充裕实力 有助准备随时抓住收购的切入点 故能在收 购上取得好价钱及最后胜利 〔 最后当一切都 准备就绪 集团以 “ 不为最先 ‘ ’ 策略寻找较 佳切入点以降低失败的风险 增加成功的机 会 。 日 作者系长江商学院教授 香港中文大学 教授 品牌 © 1994-2009 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. http://www.cnki.net