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浅论中国民营企业资本运营与产业整合.docx

浅论中国民营企业资本运营与产业整合

卡哇伊笑笑
2017-08-12 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《浅论中国民营企业资本运营与产业整合docx》,可适用于高等教育领域

浅论中国民营企业资本运营与产业整合  论文关键词:市场经济民营企业资本运营产业整合  论文摘要:市场经济条件下随着竞争的越来越激烈中国民营企业要想迅速发展壮大资本运营可谓是必然选择。然而资本运营有其内在规律中国民营企业只有真正认识它、并遵循其规律运作才能通过资本运营拓宽融资渠道和合理利用促进产业升级最终实现以产带融、以融促产的发展道路。目前中国民营企业纷纷试水资本市场同时各种问题不断浮出水面其中德隆集团可谓是典型从德隆案例剖析中国民营企业资本运营和产业整合之间如何进行的一些经验教训希望能给中国民营企业资本运作一些启示。    市场经济条件下中国民营企业在产品运作中完成了资本的原始积累之后面临着激烈的市场竞争仅通过简单扩大再生产来提高市场竞争力已经不再是有效的手段了。从资本积聚到资本集中从实业经营转向资本经营几乎是所有民营企业迅速做“大”做“强”的途径。通过资本运营企业资产规模有可能以几何级数膨胀从而实现企业的超前发展奠定其产业基础和资本市场领导者的地位。因此在中国经济的近年之中我们看见了众多民营企业试水资本市场渐渐成为资本经营的主体。  德隆这个昔日的新疆的小企业发展成为如此庞大的企业帝国公司从原来单一的经营模式发展成为涉及农业、加工业等领域的多种经营模式形成农业及相关产业、汽车领配件、旅游以及资本经营四大支柱产业投资领域扩展到房地产开发、仓储货运、物业与酒店业、文化娱乐、新技术等多种行业。通过企业兼并和资本扩张企业获得了迅猛的发展形成多产业融合、产品经营与资本经营并重的控股集团公司体制实现了现代企业制度与统分结合高效管理的集团组织制度创造了大集团规模经济的综合竞争优势。  ()其通过“借壳”的途径即通过受让已经上市的公司的国家股或法人股的方式介入股市。在连续的资本运作中开始控制多家上市公司逐步形成所谓的德隆“系”。凭借这种方式德隆公司的产品结构实现了多元化发展资产规模不断壮大融资能力不断加强公司总市值高速增长。  ()德隆系斥资非上市公司利用自己资源进行产业整合IPO融资出台系列方案、措施增资扩股融资收购。或利用自己资源进行产业整合无法IPO融资置换进现有上市公司作为现有上市公司增资扩股融资的因素。这也就是“三驾马车”接连能够实现增资扩股的原因。  ()其参股金融业利用金融机构集资的功能一方面大量集资为其主营业务扩大市场规模及市场份额另一方面发挥协同效应利用金融优势提高集团业务和产品竞争力。  分析德隆帝国崩溃之原因固然有宏观大背景下的一系列原因比如:国家融资政策一惯向国有企业倾斜以致于民营企业融资难中国资本市场发展还不健全、完善相关运作规则还未成体系致使民营企业资本运作难以进行资本运营方面的相关法律、法规及配套政策相对滞后难以解决了出现的新问题金融、证券等监管部门监管力度不够民营企业整体信用缺失再加上年初由于中央政府担心投资过热在金融政策上采取收缩银根政策直接减少对企业的贷款。国家限制几大过热行业包括钢铁、水泥、电解铝、汽车、房地产和煤炭等。德隆涉及的几个主要行业恰恰名列其中。由于这一系列外因的出现促进了德隆资金链断裂使德隆的一张张多米诺骨牌被推翻。  但进一步探究深层次的原因我认为还是德隆内部的原因。首先德隆系涉足实业和金融两个领域在此基础上德隆进一步细分实业方面包括番茄酱、水泥、汽车零配件、电动工具、重型卡车、种子、矿业等金融方面则信托、证券、商业银行、租赁等兼收并蓄。所谓是场面铺得过宽过大各产业之间又相关系数甚小并且还没有自己的核心产业产业整合也只是做到了貌合神离这些导致了德隆没有自己的核心竞争力在日益竞争激烈的市场经济下没有核心产业迟早将被市场无情的淘汰。  次之根据监管部门自年末以来的调查德隆在整个银行体系的贷款额高达亿亿元。如果加上股权抵押、委托理财、证券公司三方委托贷款等德隆占压的银行资金更多。这些贷款大量被用于德隆的股权收购其收购公司的做法粗糙而简单大小好烂通吃对被收购公司质量把关松懈在收购时没有仔细考虑现金回报的时间安排在投资节奏方面的安排即长、中、短期投资的比例上也不合理长期投资比重过大影响资产流动性更多看到富有“利润”的投资机会和产业整合机遇不管公司高速成长带来的潜在风险。德隆大量投资回收期较长的项目但这些项目投资没有配合短期项目以理顺资金回流这是第一个风险。对投资回收期较长的项目也没有拉开投资时间不能保证资金顺利回收以免资金链断裂的风险这是第二个风险。短融长投最终拉断了德隆的资金链把高速扩张形成的庞大资产建立在高负债的沙堆上德隆的脆弱由此注定。德隆的产业整合是以资本运作为基础的少量的初始资本几经变化控制了巨量的产业资本而新整合的产业大多数不能实现现金流的正常运转只好依赖银行最后的结果只能是贷款越来越多。一旦产业整合不利银行紧缩贷款那么德隆的一切产业规划就成为空中楼阁股价崩溃是其必然。  再者公司内部控制机制缺失这么一个庞大的德隆仍然是家长式的管理方式这显然不能适合现代企业制度的需要必然会导致决策性失误。同时德隆多元化战略目标与其内部实力不符即公司人力、物力、财力都不能支撑其硕大的战略梦想以致于到了后期德隆的违规操作与资金紧张之间形成了恶性循环状态越是资金紧张越违规操作融资而越违规操作融资其资金缺口就越大直至资金链完全断裂昔日帝国灰飞烟灭。  我们应该意识到市场经济要求资源和要素实现最佳组合而资本是市场上最活跃的要素之一。资本运营是企业继生产经营、商品经营之后以所拥有的资本为对象通过资本更大范围的流动实现内外部资源的优化配置提升企业竞争力的经营活动它是企业发展中的一个重要层次。民营企业的资本运营和产业整合如何进行应该从宏观环境和自身两个方面着手。  在宏观条件上首先应该进一步完善市场经济体制充分突出以市场为导向的国有企业与民营企业之间的公平竞争再之国家法律、法规及相关配套政策应该鼓励、支持民营企业的健康发展同时起到规范民营企业行为的作用第三金融、证券等市场监管部门应该加强自身建设和加大执法力度并且应该加强相互之间的沟通并建立相应的资源信息共享机制。  同时民营企业也要加强自身整体素质建设提高民营企业的信誉度建立内部控制机制监督、控制各管理层人员违法违纪操作应该建立其核心产业并以产业经营为目的资本运营为手段。同时还应加强以下四个方面的建设:  ()要高度重视资本运营在民营企业中的作用。一般来说民营企业都是从产业经营起步的这是立足市场的前提和必要。但发展到一定阶段后这种单一的产业经营将会束缚企业自身的进一步发展要寻求更广阔的发展空间资本经营就成为必经之路。通过这种方式可以使企业资源融入更大范围的资源之中进行优化重组实行跨行业、跨地区、跨所有制的资本运营充分发挥资源的最佳运营效益实现企业规模效益的提高。从这点说企业从产业经营到资本经营的结合是创业期之后的深化和飞跃。  ()要弄清民营企业进行资本运营的关键。资本运营应该为企业整体战略服务。民营企业的核心竞争力在于其灵活的体制和创新能力而并非资本运营的能力因此企业不能像“投资控股”型企业那样先取得目标公司的控制权然后再去整合企业或相关产业谋取回报。应当围绕企业已有的产品和企业将来发展的方向有意识地选择目标公司。换句话说民营企业是为了发展企业核心竞争力而进行资本运营而不是为了资本运营而提高企业的竞争力。  因此应从企业的实力出发进行资本运营。这里所指的实力包括资本实力和经营能力等。固然对于民营企业而言进行资本运营是必然之路但不顾实际情况盲目进行资本运营却会让企业“噎死”。  成功的资本运营必须以成功的产品运作为基础。有人讲产品运作是加法资本运营是乘法资本运营是比产品运作更高级的形式。但是进行资本运营没有成功的产品运作是不可能取得长远效果的如果离开产品运作而大搞资本运营会使企业陷入危险的“资本泡沫”中最终出现不可收拾的局面。  ()必须强调企业文化在整合中的作用。资本运营本身不是目的而是为了使企业更快、更好地发展使资本更快、更好地增值。因此收购、兼并、重组之后的整合是决定资本运营效果的关键。而整合的效果又往往取决于并购双方的企业文化能否兼容应该培养具有企业凝聚力、创新意识的企业文化。  ()不断发现培养专业人才。  从一些民营企业的实际情况来看并不缺乏资本运营的意识羁绊企业发展的主要因素是人才缺乏尤其是专业技术人才和中高级管理人才这是民营企业最致命的弱点人力资源成为制约企业进一步发展的瓶颈。民营企业应该从内部培训为主、外部招聘为辅的人才培养机制并建立合理的工资报酬激励机制来解决招人难、留人难的问题。  对我国民营企业来说如何引入智力资本完成产权制度改造建立现代公司制并通过运用资本等工具实现更高层次的规模经济还是个需要深入研究和进一步实践的领域。

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