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股东治理与利益相关者共同治理理论比较研究.docx

股东治理与利益相关者共同治理理论比较研究

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2017-03-24 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《股东治理与利益相关者共同治理理论比较研究docx》,可适用于高等教育领域

股东治理与利益相关者共同治理理论比较研究摘要:在公司治理结构争论上有倾向于以保护股东利益为重点和以保护相关者共同利益为重点两种学派。两种治理观各有其优缺点股东治理观是目前的主流观点但利益相关者治理观代表一种趋势有着重大的理论和实践意义。  关键词:股东治理观利益相关者治理公司治理   公司治理理论中核心问题是信息不对称条件下的委托代理关系问题。到目前为止围绕公司治理的目标、公司治理安排如何影响公司的业绩及公司治理的规则应如何变革等系列问题学者们在公司治理领域形成了两种主要派别:一种是偏重以股东利益为中心的治理理论另一种是偏重利益相关者利益的共同治理理论。    一、股东治理理论    股东治理理论认为股东是企业的真正所有者其他潜在的公司利益相关者的利益被严格限定了“剩余”的权利控制权和收益权两方面都是股东的。据此这个理论有一个显然的推论:假定其他利益相关者的权利被很好的界定则股东会使自身利益最大化这样一来他们就使社会效率最大化了。这个“以股东为中心”的理论当它明确指“剩余控制权和所有权的持有者”时常常被称作“股东至上”或“股东主权”理论。它把股东利益放在首位追求股东财富最大化把经营者放在为股东打工服务的位置。  (一)股东治理理论的优点。英、美国家主要采用股东治理理论。股东依靠庞大且发达的资本市场根据公司股票的涨落通过股票买卖方式或是“用脚投票”的机制在实现其对公司影响的同时掌握对公司的控制权并以此对代理人形成间接约束。这种通过外部的控制权市场方式比较好的解决了股东与经理人的委托代理问题。而且它通过建立健全的法律体系来保护投资者的利益和保障信息的披露。使投资者与经营者由于信息不对称而使经营者产生的逆向选择和道德风险得到遏制从而进一步解决了股东与经营者之间的委托代理关系。这样经营者的激励与约束通过外部控制权和外部法律体系得到了强化保障了投资者的利益刺激了投资。从另外一个角度来说公司由股东所有所以公司应该按照股东的利益来管理。在有效市场理论下公司的价值可在金融市场得到体现。根据这一理论金融市场能够比较有效地解决代理问题。  (二)股东治理理论的缺陷。以股东利益为中心的治理观有非常明显的优点但股东中心理论忽略了包括政府在内的许多利益相关者的利益把问题想象得过于简单。虽然它目前仍是英、美国家的主流理论但近几年的理论研究和企业实践已充分暴露出它的缺陷:  .在“股东治理模式”下公司把追求股东财富最大化作为公司目标忽视了企业对员工、对债务人、对社会的责任甚至促使公司管理层缺乏诚信为追求公司利益而不择手段。安然、施乐、世通等公司发生的假账丑闻充分暴露出“股东至上”理论的重大缺陷。同时由于此理论强调股东至上的“单边治理”使得以资本市场、并购市场、产品市场、经理市场为主要内容的外部治理机制功能缺失外部治理者治理职责懈怠。然而外部治理是良好的公司治理不可或缺的组成部分缺少外部市场的监管公司治理结构的天平就会失衡公司治理结构的效果就会减弱。  .虽然股东是公司所有者享有公司的剩余索取权并承担公司的经营风险但由于公司是有限责任公司股东只承担投入资本的风险并不承担公司全部风险债权人、经理人、业务合作者、员工等利益相关者都承担了公司的风险但股东至上理论并没有赋予这些利益相关者应有的权力。  .股东拥有公司股权但公司发展到一定规模时股权相当分散由于信息不对称和监督收益、监督成本不对称股东“搭便车”行为普遍存在不能对公司实施有效的监督和管理因此股东难以对公司实施有效的控制。因为监督收益与监督成本不对称众多分散的中小股东没有参与公司治理的意愿和能力大多数中小投资者都采取了“搭便车”的行为。他们只能采取买卖股票这种“用脚投票”的方式实现对企业的间接控制。在这种情况下大股东利用手中的权利侵犯中小股东利益就成了司空见惯的现象。而无论是在企业内部还是在企业外部依据此种公司治理理论构建的公司治理结构都很难对大股东这种“侵略”行为有所监督和抵制。所以“股东至上”的公司治理结构就变异为“大股东控制”的公司治理结构。

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