流动性过剩

专题3、流动性过剩 1、 理论背景 1、流动性：流动性最初的含义是指商业银行能够在不遭受损失的条件下, 满足存款人提 存及支付需要资产的变现能力。中央银行流动性管理所涉及的流动性通常特指银行系统的流动性，即存款性金融机构在中央银行的存款，主要包括法定准备金和超额准备金。 2、 流动性过剩： 流动性过剩指的就是货币的供应量超过了实体经济对货币的需求量，就是以各种形式存放 在银行体系的货币过多，简单地说，就是货币当局货币发行过多、货币量增长过快，银行机构资金来源充沛，居民储蓄增加迅速度过快。流动性过剩衡量的指标是 M2 与 GDP 的比值，比值过高说明流动性过剩，比值低且稳定则说明流动性比较合理。这个比值的趋势在发达国家是稳定且向下的，而在我国则呈现出上升的势头。 2、 中国流动性过剩的表现 在宏观经济上，表现为货币增长率超过 GDP 增长率；就银行系统而言，则表现为存款增速大大快于贷款增速。 1、 银行系统超额准备金高居不下。由于市场流动性过剩，银行只有将过剩的流动性以超额准备金的形式存放在中央银行。 2、 分业经营体制下的存贷差上扬。在分业经营体制下，因资金运用渠道有限，商业银行资产主要用作贷款，如果商业银行的收入高度依赖存贷款业务，依赖于利差收益，而且商业银行贷款以外的资产运用的收益远低于贷款收益，在这种情况下，可以根据商业银行存差的规模以及增长速度的大小来大致判断是否出现了流动性过剩现象。目前我国商业银行存差规模迅速扩大，存贷比显著下降，说明了我国出现流动性过剩现象。 3、 资产价格上升。大量的银行资金直接或者间接的进入股市和房地产市场等资产市场,推动境内资产价格飘升,是银行流动性过剩的突出表现之一。这表明流动性过剩的一大特征是大量资金并未进入实体经济,而是通过准货币形式进入各种资产市场,导致资产价格迅速上涨。 3、 中国流动性过剩的原因 国际原因：主要有政治和经济两方面原因 第1、 政治原因。人民币被动升值和中国进入 WTO 后所要遵循国际规则；日本等国和我国贸易顺差引起日元对人民币升值的国际呼吁。日本、美国等国为了本国的就业率和产业保护，在对中国具有巨大的贸易顺差前提下一直推行人民币升值，以得到其在国内的支持率。在这个升值的预期下，投机资金投机人民币升值。 第2、 经济原因。美国“9·11”事件以后，全球各主要经济体一度普遍实行低利率政策，导致各主要货币的流动性空前增长，出现了全球流动性过剩。在全球经济失衡和全球流动性过剩并存的大背景下，全球资金出现了大规模跨境流动。总体而言，美国庞大的贸易逆差和外债导致美元资产的吸引力明显减弱，大量资金从美国流入以中国为代表的亚洲新兴经济体，进一步加剧了全球经济失衡，从而诱发更多的资金流入新兴经济体，进一步放大了这些经济体的流动性过剩问题，形成恶性循环。 国内原因： 第1、 储蓄率过高是制造我国流动性过剩的基础，家庭储蓄率较高的主要原因是当前社会保障体制改革尚未完成，没有形成完善的养老保险、失业保险和医疗保险 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 ，老百姓出于养老、医疗等原因积累了大量的预防性储蓄。同时未来收入的不确定性使居民倾向于增加储蓄减少消费。此外住房、教育体制的改革也使相当多的大众储蓄资金来用于购房和子女教育，这也是储蓄率居高不下的原因。 第2、 国际收支“双顺差”。 我国资本项目和经常项目双双实现顺差，使得我国外汇储备和外汇占款不断增多。在现行的结售汇和人民币汇率制度下，外汇储备和外汇占款的迅速增加，使人民币承受了不少升值的压力。为了维护汇率稳定，中央银行不得不大规模干预外汇市场，向市场投放大规模基础货币，从而给商业银行创造了大量的流动性。 4、 流动性过剩引起的问题 第1、 过度竞争，增大利率风险，影响银行盈利能力。商业银行为了争夺大客户，用来消化剩余资金，很可能形成恶性竞争，造成非理性降低贷款利率，这样不仅降低了银行的盈利能力，还会加大信贷风险，不利于金融市场的良性发展。 第2、 资本和资源的不合理配置和低效利用。这一点对短期宏观指标如GDP、CPI等影响甚微，但长期来说，会导致资源浪费，并增加坏债积累的风险。同时，在资本过于便宜丰富之下建立起来的工业体系，可能难以适应资本合理定价的环境，由此带来的巨大调整，可能给社会造成很大损失。当资金成本被压得极低时，对资本和投资的需求不是由价格来调节，而往往要依靠非市场化的手段调节, 这又增加了资本不合理配置的几率。 第3、 加大了央行宏观调控的难度。商业银行资金的大量富余，意味着其存放在央行的超额准备金将增多，央行为此就要付出更多的准备金利息，这将加大央行的操作成本和支付成本。同时，除了巨额的存款准备金外，央行每年为了从市场上回收流动性还发行了大量的央行票据，为此支付的央票利息也日益增多，公开市场操作成本增大。另外，大量的超额准备金也使央行面临着货币政策传导效果减弱的压力。 5、 应对流动性过剩的措施 1、 目前我国采取的货币政策及局限性 一般常用的货币政策工具有三种： 1） 加息：加息，则是通过提高利率使得全社会使用资金的成本提高，从而减少流动性。加息收效有限。因为中国企业投资对利率的敏感性向来不大。利率需要大幅度提高才能有效，但这会出现经济的全面紧缩，且不能刻意保持人民币与美元的利率差，反而减轻国际资本流入的机会成本，助长国际热钱的流入。 2） 公开市场操作：最常用的是公开市场操作，也就是通过大量发行央行票据回收多余的流动性。发行央行票据也是可以从整个流动性中舀出一部分流动性的。央行已充分利用了这一工具吸收流动性。 3） 提高存款准备金率：通过提高金融机构按规定向央行缴纳的存款准备金占其存款总额的比率，来降低商业银行可提供放款及创造信用的能力。最严厉的就是提高存款准备金率。但在贸易顺差和国际资本流入导致外汇占款逐步增加、以及大型国有商业银行 A+H 股发行上市成功、货币乘数作用下，银行体系内资金仍将越积越多，提高存款准备金率的效力必然下降。 2、 可采取的措施 1） 制度上解决我国现在流动性过剩问题 首先，贸易项目下结构性出口顺差问题的解决，必须使我国经济增长的动力结构由过去的投资、出口外循环为主，转向投资、消费和出口三力并重的消费驱动型，从而在根本上解决贸易顺差猛增。 其次，资本项目下热钱的控制的同时，鼓励企业对外投资。事实上，面对内地投资品种的相对匮乏，无论是企业还是个人，都存在向海外市场投资的动力。因此要加快人民币外汇制度改革和外汇市场的建设，释放境内外汇需求，疏导资金流出。进一步推进资本项目可兑换的改革，放宽对外投资等方面的管制；加快境内外外汇市场建设和本币一体化产品的创新。 2） 扩大和完善资本市场来解决我国目前面临的流动性过剩问题。由于中国金融市场欠发达，因此储蓄不能有效地转化为投资。从国家层面来看，无论是外汇还是人民币发行量，都比较充裕，却不能得到有效利用，因此才形成了流动性过剩。 3） 扩充不同性质资金投资渠道 首先，银行资金投资多元化，通过理财等方式进行多渠道投资。我国资本市场基本处于一个相对封闭的环境中，银行资金与资本市场资金之间缺乏合理、 规范 编程规范下载gsp规范下载钢格栅规范下载警徽规范下载建设厅规范下载 化的沟通渠道，造成银行资金相对过剩与资本市场资金供给不足的矛盾，使社会资会陷入整体流动性不足的窘境。银行资金进入资本市场积极影响远大于消极影响，有利于货币市场与资本市场的真正沟通，提高资金配置效率，解决资金供求矛盾，保证资本市场的流动性，对金融机构与金融市场的健康快速发展起推动作用。 其次，民间资金投资多元化，开展银行柜台市场，使之前只在银行间债券市场流通的企业债、短期融资券等品种使老百姓也能购买，扩充老百姓的投资渠道。吸引民间资金进入资本市场，在吸收流动性的基础上，扩大了民间消费。但是我国的资本市场要适合民间资金投资，促进民营企业直接融资的关键是建立规范的、适合各类民营企业融资需要的中小资本市场体系。